經(jīng)濟學(xué)國際收支調(diào)節(jié)手段和理論課件

第二章國際收支調(diào)節(jié)手段和理論第一節(jié)國際收支調(diào)節(jié)手段調(diào)節(jié)目標(biāo)：使國際收支的結(jié)果朝有利于本國經(jīng)濟穩(wěn)定健康的方向發(fā)展。對逆差的調(diào)節(jié)：最為普遍對順差的調(diào)節(jié)：二戰(zhàn)后新特點一、國際收支的自動調(diào)節(jié)（自由市場經(jīng)濟條件下）1、貨幣—價格機制（1）絕對價格水平變動大衛(wèi)·休謨：“價格—鑄幣流動機制”12/24/20221IFDF-MSTABLE第二章國際收支調(diào)節(jié)手段和理論第一節(jié)國際收支調(diào)節(jié)手段1運行原理

鑄幣流動（自由輸出入）的后果：使一國國際收支自動平衡：國際收支逆差鑄幣流出國內(nèi)貨幣量收縮物價下跌出口商品競爭力增強國際收支順差國際收支逆差出口商品競爭力下降物價上漲國內(nèi)貨幣量增加鑄幣流入國際收支順差12/24/20222IFDF-MSTABLE運行原理鑄幣流動（自由輸出入）的后果：使一國國際收支自動平

（2）相對價格水平（匯率）變動

國際收支逆差→對外幣需求增加→

本幣匯率下降→促進出口、抑制進口→

貿(mào)易收支改善12/24/20223IFDF-MSTABLE（2）相對價格水平（匯率）變動

2、收入機制

國際收支逆差→對外支出增加→

國民收入下降→社會總需求下降→進口需求下降→

貿(mào)易收支改善12/24/20224IFDF-MSTABLE2、收入機制國際收支逆差→對外支出3、利率機制

國際收支逆差→本幣供給減少→

利率上升→對本國金融資產(chǎn)需求增加→資本外流減少或資本內(nèi)流增加→國際收支改善12/24/20225IFDF-MSTABLE3、利率機制國際收支逆差→本幣供給減少二、國際收支的政策調(diào)節(jié)1、需求調(diào)節(jié)政策（1）支出增減型政策（改變社會總需求）財政政策逆差時：緊縮性財政政策，抑制公共支出和私人消費→抑制總需求和對外需求→改善國際收支順差時：擴張性財政政策，擴大財政赤字，刺激私人和公共支出→擴大總需求和對外需求→平衡收支12/24/20226IFDF-MSTABLE二、國際收支的政策調(diào)節(jié)1、需求調(diào)節(jié)政策12/16/20226貨幣政策①貼現(xiàn)政策：改變貼現(xiàn)率或直接改變市場利率→市場利率變化→影響國際資本的輸入和輸出→調(diào)節(jié)國際收支。

②改變存款準(zhǔn)備金比率→影響商行貸款規(guī)?！绊懣傂枨蠛蛧H收支。

③公開市場操作：建立外匯平準(zhǔn)基金，當(dāng)國際收支發(fā)生短期不平衡時，央行在外匯市場買賣外匯調(diào)節(jié)外匯供求，影響匯率→推動出口，增加外匯收入和改善國際收支。12/24/20227IFDF-MSTABLE貨幣政策①貼現(xiàn)政策：改變貼現(xiàn)率或直接改變市場（2）支出轉(zhuǎn)換型政策（改變需求方向）匯率政策：調(diào)整匯率關(guān)稅及補貼政策：獎出限入直接管制：外匯管制、進口許可證制度12/24/20228IFDF-MSTABLE（2）支出轉(zhuǎn)換型政策（改變需求方向）匯率政策：調(diào)整匯率12/2、供給調(diào)節(jié)政策（1）科技政策推動技術(shù)進步提高管理水平加強人力資本投資（2）產(chǎn)業(yè)政策（優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)）（3）制度創(chuàng)新政策12/24/20229IFDF-MSTABLE2、供給調(diào)節(jié)政策（1）科技政策12/16/20229IFD3、資金融通政策（使用官方儲備和國際信貸）利用國際信貸調(diào)節(jié)國際收支：（1）各國政府間的信貸，e.g.臨時性貸款協(xié)定，提供短期信貸支持，簽訂互換貨幣協(xié)定等；（2）向國際金融市場借款；（3）利用國際金融機構(gòu)（e.g.IMF）提供的信貸。12/24/202210IFDF-MSTABLE3、資金融通政策（使用官方儲備和國際信貸）利用國際信貸調(diào)第二節(jié)內(nèi)外均衡的矛盾

及政策搭配調(diào)節(jié)一、米德沖突固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突內(nèi)部均衡：充分就業(yè)、物價穩(wěn)定外部均衡：國際收支平衡

1、含義固定匯率下，調(diào)節(jié)總需求難以兼顧內(nèi)外均衡。12/24/202211IFDF-MSTABLE第二節(jié)內(nèi)外均衡的矛盾

及政策搭配調(diào)節(jié)一、米固定匯率制下內(nèi)外均衡的搭配與矛盾搭配編號內(nèi)部狀況外部狀況搭配性質(zhì)1失業(yè)增加國際收支逆差沖突2失業(yè)增加國際收支順差一致3通貨膨脹國際收支逆差一致4通貨膨脹國際收支順差沖突12/24/202212IFDF-MSTABLE固定匯率制下內(nèi)外均衡的搭配與矛盾搭配編號內(nèi)部狀況外部狀況搭配2、評價局限性：針對固定匯率制；沒有考慮資金流動對內(nèi)外均衡的影響。浮動匯率制下，內(nèi)外均衡沖突可能更加深刻：為實現(xiàn)內(nèi)部均衡調(diào)節(jié)國內(nèi)需求：需求變動→匯率變動→影響內(nèi)部均衡；國際資金流動加大了對各國國內(nèi)經(jīng)濟政策的制約。12/24/202213IFDF-MSTABLE2、評價局限性：針對固定匯率制；沒有考慮二、內(nèi)外均衡矛盾的產(chǎn)生原因（一）根本原因—經(jīng)濟的開放性政策目標(biāo)增加：國際收支平衡新舊目標(biāo)之間的沖突（二）具體原因1、國內(nèi)經(jīng)濟條件的變化如：消費偏好變化（eg.?購買本國產(chǎn)品）；國民收入增長12/24/202214IFDF-MSTABLE二、內(nèi)外均衡矛盾的產(chǎn)生原因（一）根本原因—經(jīng)濟的開放性12/2、國際間經(jīng)濟波動的傳遞

實物性波動：A國：經(jīng)濟衰退、需求收縮→進口下降

B國：出口下降、經(jīng)常賬戶赤字→需求不足、經(jīng)濟衰退。金融性波動：國際金融市場利率上升→提高國內(nèi)利率（目的：避免資金外流、維持匯率穩(wěn)定）→緊縮經(jīng)濟，破壞內(nèi)部均衡。12/24/202215IFDF-MSTABLE2、國際間經(jīng)濟波動的傳遞12/16/203、國際投機資本（“國際游資”）的沖擊如：預(yù)期本幣貶值→提高利率（目的：維持資金流動穩(wěn)定）→破壞內(nèi)部均衡。12/24/202216IFDF-MSTABLE3、國際投機資本（“國際游資”）的沖擊12/16三、內(nèi)外均衡矛盾政策調(diào)節(jié)的基本原理（一）丁伯根原則要實現(xiàn)若干個獨立的政策目標(biāo)（T1、T2），至少需要相互獨立的若干個有效的政策工具（I1、I2）。

T1=a1I1+a2I2

T2=b1I1+b2I2要求：a1/b1≠

a2/b2（I1、I2線性無關(guān)）12/24/202217IFDF-MSTABLE三、內(nèi)外均衡矛盾政策調(diào)節(jié)的基本原理（一）丁伯根原則12/16（二）政策指派與有效市場分類原則（蒙代爾）

政策指派原則：在分散決策條件下，每一政策工具應(yīng)合理指派給一個目標(biāo)，進行調(diào)控，以實現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)。

有效市場分類原則：將最具影響力的工具指派給相應(yīng)目標(biāo)。(指派方案：貨幣政策實現(xiàn)外部均衡、財政政策實現(xiàn)內(nèi)部均衡)12/24/202218IFDF-MSTABLE（二）政策指派與有效市場分類原則（蒙代爾）四、內(nèi)外均衡政策搭配案例（一）財政政策與貨幣政策的搭配（P44）區(qū)間經(jīng)濟狀況財政政策貨幣政策1失業(yè)/逆差擴張2通脹/逆差緊縮3通脹/順差4失業(yè)/順差緊縮緊縮緊縮擴張擴張擴張12/24/202219IFDF-MSTABLE四、內(nèi)外均衡政策搭配案例（一）財政政策與貨幣政策的搭配（P4（二）支出增減政策與

支出轉(zhuǎn)換政策的搭配(P45)

支出增減政策內(nèi)部均衡支出轉(zhuǎn)換政策外部均衡12/24/202220IFDF-MSTABLE（二）支出增減政策與

支出轉(zhuǎn)換政策的第三節(jié)國際收支調(diào)節(jié)理論一、彈性論(ElasticityApproach)本幣貶值取得成功的條件及其對貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響。（一）相關(guān)的彈性概念1、進口商品的需求彈性EM=進口商品需求量的變動率/進口商品價格的變動率2、出口商品的需求彈性EX=出口商品需求量的變動率/出口商品價格的變動率12/24/202221IFDF-MSTABLE第三節(jié)國際收支調(diào)節(jié)理論一、彈性論(Elasticity3、進口商品的供給彈性SM=進口商品供給量的變動率/進口商品價格的變動率4、出口商品的供給彈性SX=出口商品供給量的變動率/出口商品價格的變動率12/24/202222IFDF-MSTABLE3、進口商品的供給彈性12/16/202222IF（二）假定進出口商品的供給彈性很大，需求量的變化對價格不產(chǎn)生影響，即國內(nèi)外價格都是固定的。相對價格的變動僅僅取決于名義匯率的變動。12/24/202223IFDF-MSTABLE（二）假定進出口商品的供給彈性很大，（三）中心問題貨幣貶值對貿(mào)易收支差額產(chǎn)生兩種影響：一是改善貿(mào)易收支，一是使貿(mào)易收支比以前更加惡化。關(guān)鍵是看出口商品的需求彈性與進口商品的需求彈性絕對值之和是否大于1。12/24/202224IFDF-MSTABLE（三）中心問題貨幣貶值對貿(mào)易收支差額（四）馬歇爾—勒納條件（Marshall—Lenercondition）本幣貶值只有在進出口需求彈性之和大于1的條件下才能改善貿(mào)易收支，即貶值取得成功的必要條件是：

EM+EX>1

推導(dǎo)12/24/202225IFDF-MSTABLE（四）馬歇爾—勒納條件（Marshall—Lenerco（五）J曲線效應(yīng)

（JcurveEffect）

1、含義（貶值對貿(mào)易收支的時滯效應(yīng)）本幣貶值即使在符合馬歇爾—勒納條件的情況下也不能立即導(dǎo)致貿(mào)易收支的改善，在短期內(nèi)，反而會造成貿(mào)易收支的惡化。經(jīng)過一段時滯，才能反映出貶值對貿(mào)易收支的有利影響。12/24/202226IFDF-MSTABLE（五）J曲線效應(yīng)

（JcurveE2、圖示時間經(jīng)常項目順差經(jīng)常項目逆差J曲線效應(yīng)12/24/202227IFDF-MSTABLE2、圖示時間經(jīng)常項目順差經(jīng)常項目逆差J曲線效應(yīng)12/16/23、原因（1）進出口合同有一定的期限，貶值初期進出口商品不可能按新匯率結(jié)算，即新匯率不會影響到貶值初期的進出口價格。（2）即使匯率已使進出口商品價格發(fā)生變化，但人們認(rèn)識和決策、信息傳遞、生產(chǎn)改變等過程也有延遲的可能，→推遲了正效應(yīng)的實現(xiàn)。

12/24/202228IFDF-MSTABLE3、原因（1）進出口合同有一定的期限，（3）如果出口以本幣計價，進口以外幣計價，貶值前簽訂的長期合同在合同期內(nèi)會使外匯收入減少，支出增加，貿(mào)易逆差擴大（負(fù)效應(yīng)）。（4）如果進口商預(yù)測匯率會進一步貶值就會加速商品進口的訂貨并縮短訂貨期限，造成短期內(nèi)進口需求擴大。12/24/202229IFDF-MSTABLE（3）如果出口以本幣計價，進口以外幣計價，貶值前（六）貶值對貿(mào)易條件的影響貿(mào)易條件（T）=

出口商品物價指數(shù)（Px）/進口商品物價指數(shù)（Pm）SXSM>EXEM貿(mào)易條件惡化SXSM<EXEM貿(mào)易條件改善SXSM=EXEM貿(mào)易條件不變12/24/202230IFDF-MSTABLE（六）貶值對貿(mào)易條件的影響貿(mào)易條件（T）=12/16/202（七）對彈性論的評價（一）貢獻：分析糾正了貨幣貶值一定會改善貿(mào)易收支的片面認(rèn)識。（二）局限性1、采用局部均衡分析方法（“假定其他條件不變”）；2、僅限于對貿(mào)易收支的分析；3、以小于充分就業(yè)為條件，假定供給有無限彈性（只適用于危機和蕭條階段，不適用于復(fù)蘇與高漲階段）；4、只分析了貨幣貶值后初始階段的價格，而未考察繼發(fā)的通貨膨脹。12/24/202231IFDF-MSTABLE（七）對彈性論的評價（一）貢獻：分析糾正了貨幣貶值一定會改善二、吸收論(AbsorptionApproach)

（一）特點：貶值對收入和支出(吸收)的影響，進而對國際收支的影響。

（二）主要模型：Y=C+I+G+(X-M)(1)國民收入=消費支出+投資支出+政府支出+(出口-進口)設(shè)A=C+I+G，即吸收，B=X-M，即凈出口。則根據(jù)(1)式有：B=Y-A(2)12/24/202232IFDF-MSTABLE二、吸收論(AbsorptionApproach)

（三）中心內(nèi)容

(2)式的左邊是果，右邊Y-A是因，即國際收支盈余是吸收相對于收入不足的表現(xiàn)，而國際收支赤字是吸收相對于收入過大的反映。因此，要改善國際收支，最終通過下列渠道：增加收入，或減少吸收，或二者兼用。總之，相對于吸收提高收入。12/24/202233IFDF-MSTABLE（三）中心內(nèi)容(2)式的左邊是果，右（四）貶值對國際收支的影響吸收包括兩個部分，一是誘發(fā)性吸收，另一部分是自主性吸收，即：A=cY+D

(3)c為邊際吸收傾向，D為獨立于收入之外的吸收。將(3)代入(2)，并用增量表示，得：

△B=(1-c)△Y-△D

(4)貶值能否改善國際收支，取決于貶值能否降低吸收，提高收入。具體從(4)式看，貶值的效果取決于三個方面，(1)貶值如何影響收入？這反映在△Y上，(2)收入變化如何影響吸收？這反映在c上，(3)貶值如何直接影響吸收？這反映在△D上。12/24/202234IFDF-MSTABLE（四）貶值對國際收支的影響吸收包括(1)貶值是如何影響△Y的

閑置資源效應(yīng)：如果貶值的國家有尚未使用的資源，貶值就會通過出口增加，進口減少帶來產(chǎn)量Q的多倍增加。只要c小于1，則收入增加可以使貿(mào)易收支改善，改善的程度為(1-c)△Q。12/24/202235IFDF-MSTABLE(1)貶值是如何影響△Y的閑置資源效(2)貶值對吸收的影響

a.現(xiàn)金余額效應(yīng)。最直接的貶值效應(yīng)。貨幣貶值→進口品和本國生產(chǎn)的貿(mào)易品價格上升→在貨幣供應(yīng)量不變的情況下→現(xiàn)金余額的實際價值下降→公眾為了將實際現(xiàn)金余額恢復(fù)到意愿持有的水平→一方面減少商品開支，即減少吸收，另一方面變賣手中的證券→證券價格下降→利率上升→再度減少吸收。12/24/202236IFDF-MSTABLE(2)貶值對吸收的影響a.現(xiàn)金余額效應(yīng)b.收入再分配效應(yīng)。

貶值→物價上升→國民收入再分配→有利于利潤收入者（廠商：邊際儲蓄傾向大），不利于固定收入者（邊際吸收傾向大）→吸收減少。

c.貨幣幻覺效應(yīng)。價格上升→減少消費增加儲蓄→吸收減少。12/24/202237IFDF-MSTABLEb.收入再分配效應(yīng)。12/16/20（五）對吸收論的評價1、貢獻：采用一般均衡分析方法，把國際收支同國內(nèi)經(jīng)濟聯(lián)系起來，為實施通過國內(nèi)經(jīng)濟的調(diào)整來調(diào)節(jié)國際收支的對策奠定了理論基礎(chǔ)，具有重要的實踐意義。2、局限性（1）假定貶值是出口增加的唯一原因；（2）以貿(mào)易收支代替國際收支，忽視了國際資本移動等因素。12/24/202238IFDF-MSTABLE（五）對吸收論的評價1、貢獻：采用一般均三、貨幣論(MonetaryApproach)建立在貨幣主義學(xué)說基礎(chǔ)上，從貨幣角度考察國際收支失衡的原因并提出政策主張。（一）基本假定1、在充分就業(yè)的均衡狀態(tài)下，一國貨幣需求是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)，在長期內(nèi)貨幣需求是穩(wěn)定的。2、貨幣供給的變化不影響實物產(chǎn)量（貨幣中性）；資本自由流動，且不影響本國貨幣供給政策。12/24/202239IFDF-MSTABLE三、貨幣論(MonetaryApproach)3、貿(mào)易商品的價格和資本市場的利率是外生的，從長期看，接近世界市場水平。（二）理論模型Md=pf(y,i)Ms=D+R貨幣供求平衡時：Md=Ms，即Md=D+R或：R=Md-D12/24/202240IFDF-MSTABLE3、貿(mào)易商品的價格和資本市場的利率是（三）基本內(nèi)容1、國際收支是一種貨幣現(xiàn)象；2、國際收支逆差即國內(nèi)名義貨幣供應(yīng)量超過名義貨幣需求量；3、國際收支問題反映的是實際貨幣余額對名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)整過程。12/24/202241IFDF-MSTABLE（三）基本內(nèi)容1、國際收支是一種貨幣現(xiàn)（四）對貶值的分析將貨幣供應(yīng)的來源區(qū)分為國內(nèi)部分（D）和國外部分（R），假定“一價定律”成立（p=EP）：Md=EPf(y,i)

E：本幣衡量的外幣價格；P：國外的價格水平本幣貶值（E↑

）→

國內(nèi)價格p（=EP）↑→

Md

（=D+R）↑

→

R

↑（要求：D不增加）12/24/202242IFDF-MSTABLE（四）對貶值的分析將貨幣供應(yīng)的來源區(qū)（五）政策含義1、所有國際收支不平衡本質(zhì)上都是貨幣性的，國內(nèi)貨幣政策是調(diào)節(jié)國際收支的主要手段和工具。2、國內(nèi)貨幣政策主要指貨幣供應(yīng)政策：擴張性的貨幣政策使國際收支順差減少，緊縮性的貨幣政策使國際收支逆差減少。3、采取貶值等支出轉(zhuǎn)換性政策增加貨幣需求的同時，必須控制國內(nèi)貨幣供給，才能改善國際收支。12/24/202243IFDF-MSTABLE（五）政策含義1、所有國際收支不平（六）對貨幣論的評價1、貢獻（1）強調(diào)國際收支失衡將引起貨幣存量的變化，從而影響一國的經(jīng)濟活動。（2）反映了國際收支與國內(nèi)貨幣信貸的變量之間的關(guān)系，提供了政策建議。（3）考慮了資本項目對國際收支的影響。

12/24/202244IFDF-MSTABLE（六）對貨幣論的評價1、貢獻12/16/202244IF2、缺陷（1）把貨幣因素看成是決定性因素，忽略了國民收入、進出口結(jié)構(gòu)等對國際收支的影響。（2）假定貨幣需求長期內(nèi)穩(wěn)定，忽略其短期內(nèi)并不穩(wěn)定，從而忽視短期國際收支不平衡帶來的影響。（3）主張用緊縮的貨幣政策，通過犧牲實際消費、投資和經(jīng)濟增長來減少國際收支逆差，缺乏現(xiàn)實性。12/24/202245IFDF-MSTABLE2、缺陷（1）把貨幣因素看成是決定性因四、結(jié)構(gòu)論(StructuralApproach)（一）基本理論經(jīng)濟結(jié)構(gòu)導(dǎo)致供給不足，供給不足導(dǎo)致長期逆差。表現(xiàn)形式：1、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)老化2、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)單一3、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)落后12/24/202246IFDF-MSTABLE四、結(jié)構(gòu)論(StructuralApproach)（一）（二）政策主張改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，加速經(jīng)濟發(fā)展，增加出口商品和進口替代品的品種和數(shù)量。12/24/202247IFDF-MSTABLE（二）政策主張改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，加速經(jīng)濟（三）對結(jié)構(gòu)論的評價闡述的實際上是經(jīng)濟發(fā)展問題，而非國際收支問題。12/24/202248IFDF-MSTABLE（三）對結(jié)構(gòu)論的評價闡述的實際上是經(jīng)下一章12/24/202249IFDF-MSTABLE下一章12/16/202249IFDF-MSTABLE第二章國際收支調(diào)節(jié)手段和理論第一節(jié)國際收支調(diào)節(jié)手段調(diào)節(jié)目標(biāo)：使國際收支的結(jié)果朝有利于本國經(jīng)濟穩(wěn)定健康的方向發(fā)展。對逆差的調(diào)節(jié)：最為普遍對順差的調(diào)節(jié)：二戰(zhàn)后新特點一、國際收支的自動調(diào)節(jié)（自由市場經(jīng)濟條件下）1、貨幣—價格機制（1）絕對價格水平變動大衛(wèi)·休謨：“價格—鑄幣流動機制”12/24/202250IFDF-MSTABLE第二章國際收支調(diào)節(jié)手段和理論第一節(jié)國際收支調(diào)節(jié)手段1運行原理

鑄幣流動（自由輸出入）的后果：使一國國際收支自動平衡：國際收支逆差鑄幣流出國內(nèi)貨幣量收縮物價下跌出口商品競爭力增強國際收支順差國際收支逆差出口商品競爭力下降物價上漲國內(nèi)貨幣量增加鑄幣流入國際收支順差12/24/202251IFDF-MSTABLE運行原理鑄幣流動（自由輸出入）的后果：使一國國際收支自動平

（2）相對價格水平（匯率）變動

國際收支逆差→對外幣需求增加→

本幣匯率下降→促進出口、抑制進口→

貿(mào)易收支改善12/24/202252IFDF-MSTABLE（2）相對價格水平（匯率）變動

2、收入機制

國際收支逆差→對外支出增加→

國民收入下降→社會總需求下降→進口需求下降→

貿(mào)易收支改善12/24/202253IFDF-MSTABLE2、收入機制國際收支逆差→對外支出3、利率機制

國際收支逆差→本幣供給減少→

利率上升→對本國金融資產(chǎn)需求增加→資本外流減少或資本內(nèi)流增加→國際收支改善12/24/202254IFDF-MSTABLE3、利率機制國際收支逆差→本幣供給減少二、國際收支的政策調(diào)節(jié)1、需求調(diào)節(jié)政策（1）支出增減型政策（改變社會總需求）財政政策逆差時：緊縮性財政政策，抑制公共支出和私人消費→抑制總需求和對外需求→改善國際收支順差時：擴張性財政政策，擴大財政赤字，刺激私人和公共支出→擴大總需求和對外需求→平衡收支12/24/202255IFDF-MSTABLE二、國際收支的政策調(diào)節(jié)1、需求調(diào)節(jié)政策12/16/20226貨幣政策①貼現(xiàn)政策：改變貼現(xiàn)率或直接改變市場利率→市場利率變化→影響國際資本的輸入和輸出→調(diào)節(jié)國際收支。

②改變存款準(zhǔn)備金比率→影響商行貸款規(guī)模→影響總需求和國際收支。

③公開市場操作：建立外匯平準(zhǔn)基金，當(dāng)國際收支發(fā)生短期不平衡時，央行在外匯市場買賣外匯調(diào)節(jié)外匯供求，影響匯率→推動出口，增加外匯收入和改善國際收支。12/24/202256IFDF-MSTABLE貨幣政策①貼現(xiàn)政策：改變貼現(xiàn)率或直接改變市場（2）支出轉(zhuǎn)換型政策（改變需求方向）匯率政策：調(diào)整匯率關(guān)稅及補貼政策：獎出限入直接管制：外匯管制、進口許可證制度12/24/202257IFDF-MSTABLE（2）支出轉(zhuǎn)換型政策（改變需求方向）匯率政策：調(diào)整匯率12/2、供給調(diào)節(jié)政策（1）科技政策推動技術(shù)進步提高管理水平加強人力資本投資（2）產(chǎn)業(yè)政策（優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)）（3）制度創(chuàng)新政策12/24/202258IFDF-MSTABLE2、供給調(diào)節(jié)政策（1）科技政策12/16/20229IFD3、資金融通政策（使用官方儲備和國際信貸）利用國際信貸調(diào)節(jié)國際收支：（1）各國政府間的信貸，e.g.臨時性貸款協(xié)定，提供短期信貸支持，簽訂互換貨幣協(xié)定等；（2）向國際金融市場借款；（3）利用國際金融機構(gòu)（e.g.IMF）提供的信貸。12/24/202259IFDF-MSTABLE3、資金融通政策（使用官方儲備和國際信貸）利用國際信貸調(diào)第二節(jié)內(nèi)外均衡的矛盾

及政策搭配調(diào)節(jié)一、米德沖突固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突內(nèi)部均衡：充分就業(yè)、物價穩(wěn)定外部均衡：國際收支平衡

1、含義固定匯率下，調(diào)節(jié)總需求難以兼顧內(nèi)外均衡。12/24/202260IFDF-MSTABLE第二節(jié)內(nèi)外均衡的矛盾

及政策搭配調(diào)節(jié)一、米固定匯率制下內(nèi)外均衡的搭配與矛盾搭配編號內(nèi)部狀況外部狀況搭配性質(zhì)1失業(yè)增加國際收支逆差沖突2失業(yè)增加國際收支順差一致3通貨膨脹國際收支逆差一致4通貨膨脹國際收支順差沖突12/24/202261IFDF-MSTABLE固定匯率制下內(nèi)外均衡的搭配與矛盾搭配編號內(nèi)部狀況外部狀況搭配2、評價局限性：針對固定匯率制；沒有考慮資金流動對內(nèi)外均衡的影響。浮動匯率制下，內(nèi)外均衡沖突可能更加深刻：為實現(xiàn)內(nèi)部均衡調(diào)節(jié)國內(nèi)需求：需求變動→匯率變動→影響內(nèi)部均衡；國際資金流動加大了對各國國內(nèi)經(jīng)濟政策的制約。12/24/202262IFDF-MSTABLE2、評價局限性：針對固定匯率制；沒有考慮二、內(nèi)外均衡矛盾的產(chǎn)生原因（一）根本原因—經(jīng)濟的開放性政策目標(biāo)增加：國際收支平衡新舊目標(biāo)之間的沖突（二）具體原因1、國內(nèi)經(jīng)濟條件的變化如：消費偏好變化（eg.?購買本國產(chǎn)品）；國民收入增長12/24/202263IFDF-MSTABLE二、內(nèi)外均衡矛盾的產(chǎn)生原因（一）根本原因—經(jīng)濟的開放性12/2、國際間經(jīng)濟波動的傳遞

實物性波動：A國：經(jīng)濟衰退、需求收縮→進口下降

B國：出口下降、經(jīng)常賬戶赤字→需求不足、經(jīng)濟衰退。金融性波動：國際金融市場利率上升→提高國內(nèi)利率（目的：避免資金外流、維持匯率穩(wěn)定）→緊縮經(jīng)濟，破壞內(nèi)部均衡。12/24/202264IFDF-MSTABLE2、國際間經(jīng)濟波動的傳遞12/16/203、國際投機資本（“國際游資”）的沖擊如：預(yù)期本幣貶值→提高利率（目的：維持資金流動穩(wěn)定）→破壞內(nèi)部均衡。12/24/202265IFDF-MSTABLE3、國際投機資本（“國際游資”）的沖擊12/16三、內(nèi)外均衡矛盾政策調(diào)節(jié)的基本原理（一）丁伯根原則要實現(xiàn)若干個獨立的政策目標(biāo)（T1、T2），至少需要相互獨立的若干個有效的政策工具（I1、I2）。

T1=a1I1+a2I2

T2=b1I1+b2I2要求：a1/b1≠

a2/b2（I1、I2線性無關(guān)）12/24/202266IFDF-MSTABLE三、內(nèi)外均衡矛盾政策調(diào)節(jié)的基本原理（一）丁伯根原則12/16（二）政策指派與有效市場分類原則（蒙代爾）

政策指派原則：在分散決策條件下，每一政策工具應(yīng)合理指派給一個目標(biāo)，進行調(diào)控，以實現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)。

有效市場分類原則：將最具影響力的工具指派給相應(yīng)目標(biāo)。(指派方案：貨幣政策實現(xiàn)外部均衡、財政政策實現(xiàn)內(nèi)部均衡)12/24/202267IFDF-MSTABLE（二）政策指派與有效市場分類原則（蒙代爾）四、內(nèi)外均衡政策搭配案例（一）財政政策與貨幣政策的搭配（P44）區(qū)間經(jīng)濟狀況財政政策貨幣政策1失業(yè)/逆差擴張2通脹/逆差緊縮3通脹/順差4失業(yè)/順差緊縮緊縮緊縮擴張擴張擴張12/24/202268IFDF-MSTABLE四、內(nèi)外均衡政策搭配案例（一）財政政策與貨幣政策的搭配（P4（二）支出增減政策與

支出轉(zhuǎn)換政策的搭配(P45)

支出增減政策內(nèi)部均衡支出轉(zhuǎn)換政策外部均衡12/24/202269IFDF-MSTABLE（二）支出增減政策與

支出轉(zhuǎn)換政策的第三節(jié)國際收支調(diào)節(jié)理論一、彈性論(ElasticityApproach)本幣貶值取得成功的條件及其對貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響。（一）相關(guān)的彈性概念1、進口商品的需求彈性EM=進口商品需求量的變動率/進口商品價格的變動率2、出口商品的需求彈性EX=出口商品需求量的變動率/出口商品價格的變動率12/24/202270IFDF-MSTABLE第三節(jié)國際收支調(diào)節(jié)理論一、彈性論(Elasticity3、進口商品的供給彈性SM=進口商品供給量的變動率/進口商品價格的變動率4、出口商品的供給彈性SX=出口商品供給量的變動率/出口商品價格的變動率12/24/202271IFDF-MSTABLE3、進口商品的供給彈性12/16/202222IF（二）假定進出口商品的供給彈性很大，需求量的變化對價格不產(chǎn)生影響，即國內(nèi)外價格都是固定的。相對價格的變動僅僅取決于名義匯率的變動。12/24/202272IFDF-MSTABLE（二）假定進出口商品的供給彈性很大，（三）中心問題貨幣貶值對貿(mào)易收支差額產(chǎn)生兩種影響：一是改善貿(mào)易收支，一是使貿(mào)易收支比以前更加惡化。關(guān)鍵是看出口商品的需求彈性與進口商品的需求彈性絕對值之和是否大于1。12/24/202273IFDF-MSTABLE（三）中心問題貨幣貶值對貿(mào)易收支差額（四）馬歇爾—勒納條件（Marshall—Lenercondition）本幣貶值只有在進出口需求彈性之和大于1的條件下才能改善貿(mào)易收支，即貶值取得成功的必要條件是：

EM+EX>1

推導(dǎo)12/24/202274IFDF-MSTABLE（四）馬歇爾—勒納條件（Marshall—Lenerco（五）J曲線效應(yīng)

（JcurveEffect）

1、含義（貶值對貿(mào)易收支的時滯效應(yīng)）本幣貶值即使在符合馬歇爾—勒納條件的情況下也不能立即導(dǎo)致貿(mào)易收支的改善，在短期內(nèi)，反而會造成貿(mào)易收支的惡化。經(jīng)過一段時滯，才能反映出貶值對貿(mào)易收支的有利影響。12/24/202275IFDF-MSTABLE（五）J曲線效應(yīng)

（JcurveE2、圖示時間經(jīng)常項目順差經(jīng)常項目逆差J曲線效應(yīng)12/24/202276IFDF-MSTABLE2、圖示時間經(jīng)常項目順差經(jīng)常項目逆差J曲線效應(yīng)12/16/23、原因（1）進出口合同有一定的期限，貶值初期進出口商品不可能按新匯率結(jié)算，即新匯率不會影響到貶值初期的進出口價格。（2）即使匯率已使進出口商品價格發(fā)生變化，但人們認(rèn)識和決策、信息傳遞、生產(chǎn)改變等過程也有延遲的可能，→推遲了正效應(yīng)的實現(xiàn)。

12/24/202277IFDF-MSTABLE3、原因（1）進出口合同有一定的期限，（3）如果出口以本幣計價，進口以外幣計價，貶值前簽訂的長期合同在合同期內(nèi)會使外匯收入減少，支出增加，貿(mào)易逆差擴大（負(fù)效應(yīng)）。（4）如果進口商預(yù)測匯率會進一步貶值就會加速商品進口的訂貨并縮短訂貨期限，造成短期內(nèi)進口需求擴大。12/24/202278IFDF-MSTABLE（3）如果出口以本幣計價，進口以外幣計價，貶值前（六）貶值對貿(mào)易條件的影響貿(mào)易條件（T）=

出口商品物價指數(shù)（Px）/進口商品物價指數(shù)（Pm）SXSM>EXEM貿(mào)易條件惡化SXSM<EXEM貿(mào)易條件改善SXSM=EXEM貿(mào)易條件不變12/24/202279IFDF-MSTABLE（六）貶值對貿(mào)易條件的影響貿(mào)易條件（T）=12/16/202（七）對彈性論的評價（一）貢獻：分析糾正了貨幣貶值一定會改善貿(mào)易收支的片面認(rèn)識。（二）局限性1、采用局部均衡分析方法（“假定其他條件不變”）；2、僅限于對貿(mào)易收支的分析；3、以小于充分就業(yè)為條件，假定供給有無限彈性（只適用于危機和蕭條階段，不適用于復(fù)蘇與高漲階段）；4、只分析了貨幣貶值后初始階段的價格，而未考察繼發(fā)的通貨膨脹。12/24/202280IFDF-MSTABLE（七）對彈性論的評價（一）貢獻：分析糾正了貨幣貶值一定會改善二、吸收論(AbsorptionApproach)

（一）特點：貶值對收入和支出(吸收)的影響，進而對國際收支的影響。

（二）主要模型：Y=C+I+G+(X-M)(1)國民收入=消費支出+投資支出+政府支出+(出口-進口)設(shè)A=C+I+G，即吸收，B=X-M，即凈出口。則根據(jù)(1)式有：B=Y-A(2)12/24/202281IFDF-MSTABLE二、吸收論(AbsorptionApproach)

（三）中心內(nèi)容

(2)式的左邊是果，右邊Y-A是因，即國際收支盈余是吸收相對于收入不足的表現(xiàn)，而國際收支赤字是吸收相對于收入過大的反映。因此，要改善國際收支，最終通過下列渠道：增加收入，或減少吸收，或二者兼用?？傊?，相對于吸收提高收入。12/24/202282IFDF-MSTABLE（三）中心內(nèi)容(2)式的左邊是果，右（四）貶值對國際收支的影響吸收包括兩個部分，一是誘發(fā)性吸收，另一部分是自主性吸收，即：A=cY+D

(3)c為邊際吸收傾向，D為獨立于收入之外的吸收。將(3)代入(2)，并用增量表示，得：

△B=(1-c)△Y-△D

(4)貶值能否改善國際收支，取決于貶值能否降低吸收，提高收入。具體從(4)式看，貶值的效果取決于三個方面，(1)貶值如何影響收入？這反映在△Y上，(2)收入變化如何影響吸收？這反映在c上，(3)貶值如何直接影響吸收？這反映在△D上。12/24/202283IFDF-MSTABLE（四）貶值對國際收支的影響吸收包括(1)貶值是如何影響△Y的

閑置資源效應(yīng)：如果貶值的國家有尚未使用的資源，貶值就會通過出口增加，進口減少帶來產(chǎn)量Q的多倍增加。只要c小于1，則收入增加可以使貿(mào)易收支改善，改善的程度為(1-c)△Q。12/24/202284IFDF-MSTABLE(1)貶值是如何影響△Y的閑置資源效(2)貶值對吸收的影響

a.現(xiàn)金余額效應(yīng)。最直接的貶值效應(yīng)。貨幣貶值→進口品和本國生產(chǎn)的貿(mào)易品價格上升→在貨幣供應(yīng)量不變的情況下→現(xiàn)金余額的實際價值下降→公眾為了將實際現(xiàn)金余額恢復(fù)到意愿持有的水平→一方面減少商品開支，即減少吸收，另一方面變賣手中的證券→證券價格下降→利率上升→再度減少吸收。12/24/202285IFDF-MSTABLE(2)貶值對吸收的影響a.現(xiàn)金余額效應(yīng)b.收入再分配效應(yīng)。

貶值→物價上升→國民收入再分配→有利于利潤收入者（廠商：邊際儲蓄傾向大），不利于固定收入者（邊際吸收傾向大）→吸收減少。

c.貨幣幻覺效應(yīng)。價格上升→減少消費增加儲蓄→吸收減少。12/24/202286IFDF-MSTABLEb.收入再分配效應(yīng)。12/16/20（五）對吸收論的評價1、貢獻：采用一般均衡分析方法，把國際收支同國內(nèi)經(jīng)濟聯(lián)系起來，為實施通過國內(nèi)經(jīng)濟的調(diào)整來調(diào)節(jié)國際收支的對策奠定了理論基礎(chǔ)，具有重要的實踐意義。2、局限性（1）假定貶值是出口增加的唯一原因；（2）以貿(mào)易收支代替國際收支，忽視了國際資本移動等因素。12/24/202287IFDF-MSTABLE（五）對吸收論的評價1、貢獻：采用一般均三、貨幣論(MonetaryApproach)建立在貨幣主義學(xué)說基礎(chǔ)上，從貨幣角度考察國際收支失衡的原因并提出政策主張。（一）基本假定1、在充分就業(yè)的均衡狀態(tài)下，一國貨幣需求是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)，在長期內(nèi)貨幣需求是穩(wěn)定的。2、貨幣供給的變化不影響實物產(chǎn)量（貨幣中性）；資本自由流動，且不影響本國貨幣供給