高級財務(wù)管理8跨國公司財務(wù)管理課件

1第八章跨國公司財務(wù)管理內(nèi)容提要：

一、跨國公司財務(wù)管理概述

二、國際套利與國際平價

三、跨國公司匯率風(fēng)險的計量與管理四、跨國公司投資管理

五、跨國公司融資管理

六、跨國公司稅收管理2022/12/2511第八章跨國公司財務(wù)管理內(nèi)容提要：2022/12/2012（一）跨國公司的財務(wù)目標(biāo)（二）跨國經(jīng)營的理論基礎(chǔ)（三）跨國經(jīng)營的現(xiàn)實基礎(chǔ)（四）國際經(jīng)營方法（五）國際機遇與風(fēng)險（六）國際金融市場的基本構(gòu)成一、跨國公司財務(wù)管理概述2022/12/2522（一）跨國公司的財務(wù)目標(biāo)一、跨國公司財務(wù)管理概述2022/3推薦：母公司股東財富最大化（一）跨國公司的財務(wù)目標(biāo)母公司股東財富最大化VS子公司股東財富最大化2022/12/2533推薦：（一）跨國公司的財務(wù)目標(biāo)母公司股東財富最大化202241.比較優(yōu)勢理論2.不完全市場理論3.產(chǎn)品周期理論（二）跨國經(jīng)營的理論基礎(chǔ)2022/12/25441.比較優(yōu)勢理論（二）跨國經(jīng)營的理論基礎(chǔ)2022/12/251.關(guān)稅和各國政府設(shè)置的其他障礙減少2.交通和通訊技術(shù)的提高3.國際間不斷增長的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和勞務(wù)4.優(yōu)勢生產(chǎn)要素的分布不一樣5.企業(yè)的私有化運動（三）跨國經(jīng)營的現(xiàn)實基礎(chǔ)2022/12/25551.關(guān)稅和各國政府設(shè)置的其他障礙減少（三）跨國經(jīng)營的現(xiàn)實基61.國際貿(mào)易

2.許可經(jīng)營3.特許經(jīng)營4.合資經(jīng)營5.收購現(xiàn)有企業(yè)6.建立境外子公司（四）國際經(jīng)營方法什么是DFI（DirectForeignInvestment，對外直接投資）？哪些形式屬于DFI？

2022/12/25661.國際貿(mào)易

（四）國際經(jīng)營方法什么是DFI（Direc71.國際機遇指更多的投資機會和更低的籌資成本。2.國際風(fēng)險指匯率波動的風(fēng)險、國外經(jīng)營的風(fēng)險和政治風(fēng)險。（五）國際機遇與風(fēng)險2022/12/25771.國際機遇指更多的投資機會和更低的籌資成本。（五）國際機公司資產(chǎn)水平項目邊際收益資本邊際成本純國內(nèi)公司跨國公司跨國公司純國內(nèi)公司XY（五）國際機遇與風(fēng)險公司資產(chǎn)水平項目邊際收益資本邊際成本純國內(nèi)公司跨國公司跨國公91.外匯市場2.歐洲貨幣市場3.歐洲信貸市場4.歐洲債券市場5.國際股票市場（六）國際金融市場的基本構(gòu)成2022/12/25991.外匯市場（六）國際金融市場的基本構(gòu)成2022/12/210（一）國際套利（二）國際平價理論二、國際套利與國際平價2022/12/251010（一）國際套利二、國際套利與國際平價2022/12/2011套利可以簡單地定義為利用報價之間的差異獲利，主要包括地點套利、三角套利和拋補套利。（一）國際套利2022/12/251111套利可以簡單地定義為利用報價之間的差異獲利，主要包括121.利率平價理論2.購買力平價理論（二）國際平價理論2022/12/2512121.利率平價理論（二）國際平價理論2022/12/20113一旦市場力量使利率和匯率形成的關(guān)系導(dǎo)致拋補套利不在可行時，我們就處于一種均衡的狀態(tài)叫做利率平價。p=（1+ih）/（1+if）－1p≈ih－if（當(dāng)if較小時）1.利率平價理論2022/12/251313一旦市場力量使利率和匯率形成的關(guān)系導(dǎo)致拋補套利不在可行時14購買力平價理論是指在采用同樣貨幣計算時，兩個不同國家的同類產(chǎn)品價格應(yīng)該是相同的。ef=（1+Ih）/（1+If）－1Ih

＞If→ef＞0→本國相對高通脹時外幣升值Ih

＜If→ef＜0→本國相對低通脹時外幣貶值

ef≈Ih

－If

（當(dāng)If較小時）2.購買力平價理論2022/12/251414購買力平價理論是指在采用同樣貨幣計算時，兩個不同國家的同15（一）交易風(fēng)險的計量和管理（二）經(jīng)濟風(fēng)險的計量和管理（三）折算風(fēng)險的計量和管理三、跨國公司匯率風(fēng)險的計量和管理2022/12/251515（一）交易風(fēng)險的計量和管理三、跨國公司匯率風(fēng)險的計量和管16交易風(fēng)險指跨國公司未來現(xiàn)金交易對匯率波動的風(fēng)險。計量交易風(fēng)險的兩個步驟：1.確定各外幣預(yù)計的流入量或流出量凈額。2.確定這些貨幣的總體風(fēng)險。（一）交易風(fēng)險的計量和管理2022/12/251616交易風(fēng)險指跨國公司未來現(xiàn)金交易對匯率波動的風(fēng)險。（一）17經(jīng)濟風(fēng)險指匯率波動對企業(yè)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的影響程度。（二）經(jīng)濟風(fēng)險的計量和管理2022/12/251717經(jīng)濟風(fēng)險指匯率波動對企業(yè)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的影響程度。影響公司本幣

流入量的交易

本幣升值

對交易的影響

本幣貶值

對交易的影響

本國銷售

以本國貨幣標(biāo)價的出口

以外幣標(biāo)價的出口

對外投資的利息收入

影響公司本幣

流出量的交易

以本幣標(biāo)價進(jìn)口的物料

以外幣標(biāo)價進(jìn)口的物料

外債利息

經(jīng)濟風(fēng)險影響分析影響公司本幣流入量的交易本幣升值對交易的影響本幣貶值19

折算風(fēng)險指跨國公司合并財務(wù)報表所面臨的匯率波動風(fēng)險。決定折算風(fēng)險的因素：1.跨國經(jīng)營方式和程度（國際化的程度）2.國外子公司所在地（貨幣相關(guān)性）3.會計方法（不同的折算方法）（三）折算風(fēng)險的計量和管理2022/12/251919折算風(fēng)險指跨國公司合并財務(wù)報表所面臨的匯率波動風(fēng)險。20（一）直接對外投資的益處（二）子公司和母公司的觀點（三）子公司收益匯回母公司的過程（四）跨國公司資本預(yù)算的變量輸入（五）跨國資本預(yù)算中要考慮的因素（六）調(diào)整項目評估的風(fēng)險因素四、跨國公司投資管理2022/12/252020（一）直接對外投資的益處四、跨國公司投資管理2022/1211.吸引新的需求來源2.進(jìn)入可能有超額利潤的市場3.從規(guī)模經(jīng)濟中充分受益4.利用國外生產(chǎn)要素5.利用國外原材料6.利用國外技術(shù)7.利用壟斷優(yōu)勢8.對匯率變動及時反應(yīng)9.對貿(mào)易限制采取措施10.國際性的分散經(jīng)營（一）直接對外投資的益處2022/12/2521211.吸引新的需求來源（一）直接對外投資的益處2022/1221.稅收差異2.匯兌限制3.匯兌過量4.匯率變動（二）子公司和母公司的觀點2022/12/2522221.稅收差異（二）子公司和母公司的觀點2022/12/2231.付給所在國政府的公司所得稅。2.提取留存收益。3.余款匯回母公司還需向所在國政府繳納預(yù)提所得稅。（三）子公司收益匯回母公司的過程2022/12/2523231.付給所在國政府的公司所得稅。（三）子公司收益匯回母公241.初期投資2.消費者需求3.價格4.可變成本5.固定成本6.項目壽命期7.殘值8.資金轉(zhuǎn)移限制9.稅法10.匯率11.要求的收益率（四）跨國公司資本預(yù)算的變量輸入2022/12/2524241.初期投資7.殘值（四）跨國公司資本預(yù)算的變量輸入20251.匯率波動2.通貨膨脹3.融資安排4.凍結(jié)資金5.殘值的不確定性6.項目對現(xiàn)金流量的影響7.所在國政府的優(yōu)惠政策（五）跨國資本預(yù)算中要考慮的因素2022/12/2525251.匯率波動（五）跨國資本預(yù)算中要考慮的因素2022/1261.調(diào)節(jié)風(fēng)險的折現(xiàn)率2.敏感性分析3.模擬法（六）調(diào)整項目評估的風(fēng)險因素2022/12/2526261.調(diào)節(jié)風(fēng)險的折現(xiàn)率（六）調(diào)整項目評估的風(fēng)險因素202227（一）跨國公司的資金來源（二）跨國公司融資方式（三）跨國公司融資風(fēng)險管理五、跨國公司融資管理2022/12/252727（一）跨國公司的資金來源五、跨國公司融資管理2022/1281.跨國公司內(nèi)部的資金2.子公司東道國的資金3.母公司本土國的資金4.國際資金（一）跨國公司的資金來源2022/12/2528281.跨國公司內(nèi)部的資金（一）跨國公司的資金來源2022/291.國際股票融資2.國際債券融資3.國際信貸融資4.國際租賃融資（二）跨國公司融資方式2022/12/2529291.國際股票融資（二）跨國公司融資方式2022/12/2301.調(diào)整舉債的幣種結(jié)構(gòu)2.調(diào)整舉債的利率結(jié)構(gòu)（三）跨國公司融資風(fēng)險管理2022/12/2530301.調(diào)整舉債的幣種結(jié)構(gòu)（三）跨國公司融資風(fēng)險管理202231（一）跨國公司稅收管理目標(biāo)（二）國際避稅的可能（三）國際避稅的主要方法六、跨國公司稅收管理2022/12/253131（一）跨國公司稅收管理目標(biāo)六、跨國公司稅收管理2022/321.根據(jù)有關(guān)國家的稅法、稅收協(xié)定來避免跨國公司出現(xiàn)雙重征稅的情況。2.利用有關(guān)國家為吸引外資而采取的優(yōu)惠政策，實現(xiàn)最多的納稅減免。3.利用各種避稅港來減少公司所得稅。4.利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格把利潤轉(zhuǎn)移至低稅負(fù)國家，以便使納稅額最少。5.利用其他方法來減少所得稅的支付。（一）跨國公司稅收管理目標(biāo)2022/12/2532321.根據(jù)有關(guān)國家的稅法、稅收協(xié)定來避免跨國公司出現(xiàn)雙重征331.稅收管轄權(quán)差別2.稅種差別3.稅率差別4.稅基差別5.稅法管理效率的差別6.避免國際雙重征稅方法的差別（二）國際避稅的可能2022/12/2533331.稅收管轄權(quán)差別（二）國際避稅的可能2022/12/2341.公司組織形式的選擇2.利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格避稅3.利用國際避稅港避稅（三）國際避稅的主要方法2022/12/2534341.公司組織形式的選擇（三）國際避稅的主要方法2022/ThankYou!2022/12/2535ThankYou!2022/12/203536第八章跨國公司財務(wù)管理內(nèi)容提要：

一、跨國公司財務(wù)管理概述

二、國際套利與國際平價

三、跨國公司匯率風(fēng)險的計量與管理四、跨國公司投資管理

五、跨國公司融資管理

六、跨國公司稅收管理2022/12/25361第八章跨國公司財務(wù)管理內(nèi)容提要：2022/12/20137（一）跨國公司的財務(wù)目標(biāo)（二）跨國經(jīng)營的理論基礎(chǔ)（三）跨國經(jīng)營的現(xiàn)實基礎(chǔ)（四）國際經(jīng)營方法（五）國際機遇與風(fēng)險（六）國際金融市場的基本構(gòu)成一、跨國公司財務(wù)管理概述2022/12/25372（一）跨國公司的財務(wù)目標(biāo)一、跨國公司財務(wù)管理概述2022/38推薦：母公司股東財富最大化（一）跨國公司的財務(wù)目標(biāo)母公司股東財富最大化VS子公司股東財富最大化2022/12/25383推薦：（一）跨國公司的財務(wù)目標(biāo)母公司股東財富最大化2022391.比較優(yōu)勢理論2.不完全市場理論3.產(chǎn)品周期理論（二）跨國經(jīng)營的理論基礎(chǔ)2022/12/253941.比較優(yōu)勢理論（二）跨國經(jīng)營的理論基礎(chǔ)2022/12/2401.關(guān)稅和各國政府設(shè)置的其他障礙減少2.交通和通訊技術(shù)的提高3.國際間不斷增長的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和勞務(wù)4.優(yōu)勢生產(chǎn)要素的分布不一樣5.企業(yè)的私有化運動（三）跨國經(jīng)營的現(xiàn)實基礎(chǔ)2022/12/254051.關(guān)稅和各國政府設(shè)置的其他障礙減少（三）跨國經(jīng)營的現(xiàn)實基411.國際貿(mào)易

2.許可經(jīng)營3.特許經(jīng)營4.合資經(jīng)營5.收購現(xiàn)有企業(yè)6.建立境外子公司（四）國際經(jīng)營方法什么是DFI（DirectForeignInvestment，對外直接投資）？哪些形式屬于DFI？

2022/12/254161.國際貿(mào)易

（四）國際經(jīng)營方法什么是DFI（Direc421.國際機遇指更多的投資機會和更低的籌資成本。2.國際風(fēng)險指匯率波動的風(fēng)險、國外經(jīng)營的風(fēng)險和政治風(fēng)險。（五）國際機遇與風(fēng)險2022/12/254271.國際機遇指更多的投資機會和更低的籌資成本。（五）國際機公司資產(chǎn)水平項目邊際收益資本邊際成本純國內(nèi)公司跨國公司跨國公司純國內(nèi)公司XY（五）國際機遇與風(fēng)險公司資產(chǎn)水平項目邊際收益資本邊際成本純國內(nèi)公司跨國公司跨國公441.外匯市場2.歐洲貨幣市場3.歐洲信貸市場4.歐洲債券市場5.國際股票市場（六）國際金融市場的基本構(gòu)成2022/12/254491.外匯市場（六）國際金融市場的基本構(gòu)成2022/12/245（一）國際套利（二）國際平價理論二、國際套利與國際平價2022/12/254510（一）國際套利二、國際套利與國際平價2022/12/2046套利可以簡單地定義為利用報價之間的差異獲利，主要包括地點套利、三角套利和拋補套利。（一）國際套利2022/12/254611套利可以簡單地定義為利用報價之間的差異獲利，主要包括471.利率平價理論2.購買力平價理論（二）國際平價理論2022/12/2547121.利率平價理論（二）國際平價理論2022/12/20148一旦市場力量使利率和匯率形成的關(guān)系導(dǎo)致拋補套利不在可行時，我們就處于一種均衡的狀態(tài)叫做利率平價。p=（1+ih）/（1+if）－1p≈ih－if（當(dāng)if較小時）1.利率平價理論2022/12/254813一旦市場力量使利率和匯率形成的關(guān)系導(dǎo)致拋補套利不在可行時49購買力平價理論是指在采用同樣貨幣計算時，兩個不同國家的同類產(chǎn)品價格應(yīng)該是相同的。ef=（1+Ih）/（1+If）－1Ih

＞If→ef＞0→本國相對高通脹時外幣升值Ih

＜If→ef＜0→本國相對低通脹時外幣貶值

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（當(dāng)If較小時）2.購買力平價理論2022/12/254914購買力平價理論是指在采用同樣貨幣計算時，兩個不同國家的同50（一）交易風(fēng)險的計量和管理（二）經(jīng)濟風(fēng)險的計量和管理（三）折算風(fēng)險的計量和管理三、跨國公司匯率風(fēng)險的計量和管理2022/12/255015（一）交易風(fēng)險的計量和管理三、跨國公司匯率風(fēng)險的計量和管51交易風(fēng)險指跨國公司未來現(xiàn)金交易對匯率波動的風(fēng)險。計量交易風(fēng)險的兩個步驟：1.確定各外幣預(yù)計的流入量或流出量凈額。2.確定這些貨幣的總體風(fēng)險。（一）交易風(fēng)險的計量和管理2022/12/255116交易風(fēng)險指跨國公司未來現(xiàn)金交易對匯率波動的風(fēng)險。（一）52經(jīng)濟風(fēng)險指匯率波動對企業(yè)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的影響程度。（二）經(jīng)濟風(fēng)險的計量和管理2022/12/255217經(jīng)濟風(fēng)險指匯率波動對企業(yè)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的影響程度。影響公司本幣

流入量的交易

本幣升值

對交易的影響

本幣貶值

對交易的影響

本國銷售

以本國貨幣標(biāo)價的出口

以外幣標(biāo)價的出口

對外投資的利息收入

影響公司本幣

流出量的交易

以本幣標(biāo)價進(jìn)口的物料

以外幣標(biāo)價進(jìn)口的物料

外債利息

經(jīng)濟風(fēng)險影響分析影響公司本幣流入量的交易本幣升值對交易的影響本幣貶值54

折算風(fēng)險指跨國公司合并財務(wù)報表所面臨的匯率波動風(fēng)險。決定折算風(fēng)險的因素：1.跨國經(jīng)營方式和程度（國際化的程度）2.國外子公司所在地（貨幣相關(guān)性）3.會計方法（不同的折算方法）（三）折算風(fēng)險的計量和管理2022/12/255419折算風(fēng)險指跨國公司合并財務(wù)報表所面臨的匯率波動風(fēng)險。55（一）直接對外投資的益處（二）子公司和母公司的觀點（三）子公司收益匯回母公司的過程（四）跨國公司資本預(yù)算的變量輸入（五）跨國資本預(yù)算中要考慮的因素（六）調(diào)整項目評估的風(fēng)險因素四、跨國公司投資管理2022/12/255520（一）直接對外投資的益處四、跨國公司投資管理2022/1561.吸引新的需求來源2.進(jìn)入可能有超額利潤的市場3.從規(guī)模經(jīng)濟中充分受益4.利用國外生產(chǎn)要素5.利用國外原材料6.利用國外技術(shù)7.利用壟斷優(yōu)勢8.對匯率變動及時反應(yīng)9.對貿(mào)易限制采取措施10.國際性的分散經(jīng)營（一）直接對外投資的益處2022/12/2556211.吸引新的需求來源（一）直接對外投資的益處2022/1571.稅收差異2.匯兌限制3.匯兌過量4.匯率變動（二）子公司和母公司的觀點2022/12/2557221.稅收差異（二）子公司和母公司的觀點2022/12/2581.付給所在國政府的公司所得稅。2.提取留存收益。3.余款匯回母公司還需向所在國政府繳納預(yù)提所得稅。（三）子公司收益匯回母公司的過程2022/12/2558231.付給所在國政府的公司所得稅。（三）子公司收益匯回母公591.初期投資2.消費者需求3.價格4.可變成本5.固定成本6.項目壽命期7.殘值8.資金轉(zhuǎn)移限制9.稅法10.匯率11.要求的收益率（四）跨國公司資本預(yù)算的變量輸入2022/12/2559241.初期投資7.殘值（四）跨國公司資本預(yù)算的變量輸入20601.匯率波動2.通貨膨脹3.融資安排4.凍結(jié)資金5.殘值的不確定性6.項目對現(xiàn)金流量的影響7.所在國政府的優(yōu)惠政策（五）跨國資本預(yù)算中要考慮的因素2022/12/2560251.匯率波動（五）跨國資本預(yù)算中要考慮的因素2022/1611.調(diào)節(jié)風(fēng)險的折現(xiàn)率2.敏感性分析3.模擬法（六）調(diào)整項目評估的風(fēng)險因素2022/12/2561261.調(diào)節(jié)風(fēng)險的折現(xiàn)率（六）調(diào)整項目評估的風(fēng)險因素202262（一）跨國公司的資金來源（二）跨國公司融資方式（三）跨國公司融資風(fēng)險管理五、跨國公司融資管理2022/12/256227（一）跨國公司的資金來源五、跨國公司融資管理202