寶豐能源：快速崛起的煤制烯烴龍頭耦合綠氫引領(lǐng)煤化工綠色發(fā)展

寶豐能源：快速崛起的煤制烯烴龍頭，耦合綠氫引領(lǐng)煤化工綠色發(fā)展1.煤制烯烴龍頭企業(yè)，新建項(xiàng)目打開(kāi)長(zhǎng)期發(fā)展空間1.1聚焦煤制烯烴主業(yè)，布局現(xiàn)代煤化工一體化產(chǎn)業(yè)鏈深耕煤化工行業(yè)二十年，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，致力發(fā)展成為煤制烯烴龍頭企業(yè)。公司于2005年成立，經(jīng)過(guò)近二十年發(fā)展，已形成較為完整的煤化工循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，主要產(chǎn)品涵蓋聚乙烯、聚丙烯、焦炭、純苯、改制瀝青、MTBE。成立伊始，公司以煤炭采選為基礎(chǔ)，發(fā)展傳統(tǒng)煤炭焦化業(yè)務(wù)，主營(yíng)焦炭、純苯和改制瀝青。2013年公司收購(gòu)東毅環(huán)保，布局甲醇產(chǎn)能，2014年焦化廢氣綜合利用制烯烴項(xiàng)目投產(chǎn)，公司將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至煤制烯烴，實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)煤化工向新型煤化工的轉(zhuǎn)變。2016年，碳四深加工項(xiàng)目投產(chǎn)，“煤-焦-氣-化”一體化產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完善。2020年，隨著募投項(xiàng)目和焦炭氣化制220萬(wàn)噸甲醇裝置相繼投產(chǎn)，公司已擁有400萬(wàn)噸/年焦炭、440萬(wàn)噸/年甲醇和120萬(wàn)噸/年烯烴產(chǎn)能，其中煤制烯烴產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的10%，單位成本和能耗均處于行業(yè)最低水平，成為國(guó)內(nèi)煤制烯烴龍頭企業(yè)。2022年300萬(wàn)噸煤焦化多聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，公司具備700萬(wàn)噸/年焦化產(chǎn)線，進(jìn)一步夯實(shí)煤化工循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。依托寧東煤田構(gòu)建煤基多聯(lián)產(chǎn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，成本優(yōu)勢(shì)凸顯。公司位于寧夏寧東能源化工基地，擁有豐富的優(yōu)質(zhì)煤炭資源：煤炭?jī)?chǔ)量巨大，已查明煤炭資源3514億噸，占全國(guó)查明煤炭資源總量的18.1%；煤炭埋深淺，埋深小于2000米的煤炭資源1.41萬(wàn)億噸，占全國(guó)總量的25.5%；煤層厚度大，地質(zhì)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，開(kāi)采條件好，煤質(zhì)優(yōu)良。公司擁有馬蓮臺(tái)煤礦、四股泉煤礦、丁家梁煤礦和紅四煤礦，截至2021年底，建成投產(chǎn)的煤炭產(chǎn)能達(dá)720萬(wàn)噸/年，部分滿足了公司煤炭需求。此外，公司與周邊煤炭生產(chǎn)企業(yè)簽訂了長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作協(xié)議，84.3%的原料用煤通過(guò)非車承載平臺(tái)運(yùn)輸，原料成本優(yōu)勢(shì)明顯。公司利用煤炭

資源優(yōu)勢(shì)發(fā)展現(xiàn)代煤化工，向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈至煤制甲醇、煤制烯烴和精細(xì)化工領(lǐng)域，構(gòu)建了上下游緊密銜接的循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)了煤炭資源的高效利用。公司積極響應(yīng)“雙碳”政策，太陽(yáng)能電解制氫儲(chǔ)能項(xiàng)目有序推進(jìn)，預(yù)計(jì)于2045年實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)。公司重點(diǎn)研發(fā)利用光伏新能源電解水制氫新技術(shù)，探索新能源與現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)一體化融合發(fā)展新模式。2022年一季度，電解水制氫項(xiàng)目完工，公司向零碳排放目標(biāo)又邁出了堅(jiān)實(shí)一步。未來(lái)公司將每年新增“綠氫”產(chǎn)能3萬(wàn)立方米/小時(shí)，即每年生產(chǎn)2.4億立方米“綠氫”，副產(chǎn)1.2億立方米“綠氧”?！熬G氫”“綠氧”將直供烯烴裝置，代替原料煤、燃料煤制氫制氧，每年可減少原料煤和燃料煤用量40萬(wàn)噸，減少二氧化碳排放量70萬(wàn)噸，占公司存量化工生產(chǎn)裝置每年碳排放量的5%。預(yù)計(jì)2025年公司將實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”目標(biāo)，2045年將實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)，成為現(xiàn)代煤化工企業(yè)零碳排放發(fā)展的領(lǐng)跑者。1.2實(shí)際控制人為公司創(chuàng)始人，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定集中公司實(shí)際控制人是黨彥寶先生，直接和間接共持有公司55.5%的股份。截至2021年12月31日，公司實(shí)際控制人黨彥寶先生直接持有公司7.53%的股份，通過(guò)寧夏寶豐集團(tuán)有限公司和東毅國(guó)際集團(tuán)有限公司間接持有公司47.97%的股份，通過(guò)直接和間接方式共同持有公司55.5%的股份，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定集中。黨彥寶為公司主要?jiǎng)?chuàng)始人之一，二十歲即開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，擁有近二十年煤化工行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，有能力帶領(lǐng)公司實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展。1.3主營(yíng)業(yè)務(wù)景氣帶動(dòng)業(yè)績(jī)提升，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)良好保障長(zhǎng)期成長(zhǎng)一體化產(chǎn)業(yè)鏈有效應(yīng)對(duì)上下游價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司業(yè)績(jī)逐年穩(wěn)步提升。公司以采選煤為基礎(chǔ)構(gòu)建完整現(xiàn)代煤化工上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富多樣，產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)抵抗力較強(qiáng)；與多家大型煤炭供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作協(xié)議，保證煤炭供應(yīng)穩(wěn)定充足。2021年下半年，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)劇烈，公司積極與山陜蒙煤炭供應(yīng)商溝通，增加了19家供應(yīng)商，保證原料用煤、煉焦精煤供應(yīng)充足，保障主營(yíng)產(chǎn)品穩(wěn)定生產(chǎn)。2010-2021年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入從28.16億元增長(zhǎng)至233億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)23.53%，其中2021年?duì)I業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)46%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)53%至70.7億元，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅提升。主要產(chǎn)品毛利率均處于歷史高位，公司資本回報(bào)率迅速提升。2015年后，公司烯烴裝置穩(wěn)定運(yùn)行，毛利率穩(wěn)定在40%以上；焦炭毛利率觸底回升，逐漸超過(guò)烯烴成為盈利能力最強(qiáng)的產(chǎn)品。2021年，在上游原材料煤炭?jī)r(jià)格劇烈波動(dòng)背景下，公司憑借上下游一體化產(chǎn)業(yè)布局，一定程度上緩解原料價(jià)格上漲的影響，主要產(chǎn)品毛利率維持在30%以上，其中焦化產(chǎn)品因下游鋼產(chǎn)品產(chǎn)量增長(zhǎng)疊加焦炭產(chǎn)能增長(zhǎng)受政策限制，價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，毛利率增長(zhǎng)至55.2%，強(qiáng)勁拉動(dòng)公司整體毛利率和凈利率水平穩(wěn)步提升。2014-2021年，公司毛利率從18%增長(zhǎng)至42%，凈利率從3%增長(zhǎng)至30%，盈利情況持續(xù)向好。2019年，由于公司上市募集資金，凈資產(chǎn)增加，ROE（攤薄）有所下降，除此之外，公司資本回報(bào)率穩(wěn)步提升，ROE（攤?。?014年的1.51%增長(zhǎng)至2021年的23.04%。資產(chǎn)負(fù)債率逐步下降，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2010-2021年，公司資產(chǎn)負(fù)債率整體呈下降趨勢(shì)。2014年后，焦炭行情逐步回暖疊加烯烴項(xiàng)目投產(chǎn)，公司盈利狀況好轉(zhuǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降。2019年，公司上市后使用募集資金償還6億元銀行借款，資產(chǎn)負(fù)債率降至30%以下。截至2021年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為30.84%，有息負(fù)債率降至16.63%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率降至0.90%，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，負(fù)債率保持健康合理水平。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流穩(wěn)步增長(zhǎng)，充?，F(xiàn)金流保障后期項(xiàng)目落地。公司經(jīng)營(yíng)收到的現(xiàn)金流和銀行承兌匯票均超過(guò)營(yíng)業(yè)收入10%以上，現(xiàn)金流凈額/凈利潤(rùn)也常年維持在100%以上，現(xiàn)金流入狀況良好。2021年，公司等價(jià)現(xiàn)金流入量265.69億元，同比大幅增長(zhǎng)46.33%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入凈額為64.88億元，同比增長(zhǎng)25.15%，充裕的現(xiàn)金流為未來(lái)千億項(xiàng)目陸續(xù)落地提供有力支持。期間費(fèi)用率顯著下降，研發(fā)費(fèi)用率提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。2016年到2022年一季度，公司銷售費(fèi)用率從3.84%降低至0.3%，銷售費(fèi)用率大幅下降得益于公司良好的渠道建設(shè)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的提升。2017年到2022年一季度，公司的研發(fā)費(fèi)用率從0.06%提升至0.35%，公司成功開(kāi)發(fā)了聚丙烯高熔指、薄壁注塑、高端聚乙烯產(chǎn)品，成功試產(chǎn)出茂金屬聚乙烯M3506RTI、M6040及M2310三個(gè)牌號(hào)，EVA項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度及半，初步形成了通用料產(chǎn)品、專用料產(chǎn)品、茂金屬產(chǎn)品、EVA產(chǎn)品的梯級(jí)構(gòu)架。根據(jù)客戶的特別需求，開(kāi)發(fā)焦炭新品種7個(gè)，初步建立了15種產(chǎn)品、20余種配比的產(chǎn)品庫(kù)，可以根據(jù)煉焦煤、弱粘煤的價(jià)格差異，選擇不同的配煤結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了在不同市場(chǎng)環(huán)境下的競(jìng)爭(zhēng)力。2.聚烯烴供需格局穩(wěn)定，煤制烯烴發(fā)展空間廣闊2.1聚烯烴需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，高端產(chǎn)品進(jìn)口依存度高東北亞是聚乙烯、聚丙烯主要消費(fèi)地區(qū)，我國(guó)聚乙烯、聚丙烯進(jìn)口量均居世界第一。聚乙烯和聚丙烯消費(fèi)量與第二、第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r高度相關(guān)，2020年，東北亞、北美、西歐的聚乙烯消費(fèi)量分別占全球總消費(fèi)量的39%、15%、11%；聚丙烯消費(fèi)量分別占全球總消費(fèi)量的46%、10%、11%。我國(guó)是全球最大的聚乙烯、聚丙烯進(jìn)口國(guó)，2020年我國(guó)聚乙烯進(jìn)口量為1914.7萬(wàn)噸，占全球各國(guó)聚乙烯進(jìn)口總量的近三分之一；聚丙烯進(jìn)口量占各國(guó)進(jìn)口總量的近四分之一。我國(guó)聚烯烴消費(fèi)增速放緩，進(jìn)口依存度呈高位下降趨勢(shì)。隨著我國(guó)第一產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng)，第二、第三產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，人民生活水平逐步提升，對(duì)聚乙烯、聚丙烯的消費(fèi)需求迅速增長(zhǎng)。2010-2021年，我國(guó)聚乙烯表觀消費(fèi)量從1753萬(wàn)噸增長(zhǎng)至3573萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率6.69%；我國(guó)聚丙烯表觀消費(fèi)量從1393萬(wàn)噸增長(zhǎng)至3268萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率8.06%。我國(guó)聚乙烯和聚丙烯均存在不同程度的供需缺口，聚乙烯進(jìn)口依存度長(zhǎng)期維持在40%以上，聚丙烯進(jìn)口依存度也曾長(zhǎng)期處于20%-40%。近年來(lái)，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，聚乙烯、聚丙烯表觀消費(fèi)量下滑，疊加國(guó)內(nèi)聚烯烴產(chǎn)能快速擴(kuò)張，我國(guó)聚烯烴進(jìn)口依存度呈下降趨勢(shì)。2021年，我國(guó)聚乙烯進(jìn)口量為1459萬(wàn)噸，同比下降21.3%，進(jìn)口依存度降低7pct至41%；

我國(guó)聚丙烯進(jìn)口量為480萬(wàn)噸，同比下降26.79%，進(jìn)口依存度降低5pct至15%。我國(guó)聚烯烴進(jìn)口結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，高端聚烯烴產(chǎn)品進(jìn)口依存度高。2010-2021年，我國(guó)聚烯烴進(jìn)口結(jié)構(gòu)整體保持穩(wěn)定。進(jìn)口LLDPE、LDPE、HDPE分別占比30%、20%、50%左右，進(jìn)口PP-B、PP-H分別占比70%、30%左右，PP-R進(jìn)口量較少。隨著我國(guó)聚烯烴產(chǎn)能迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)期，市場(chǎng)通用型產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)產(chǎn)各品類通用型聚乙烯、聚丙烯產(chǎn)品大量替代進(jìn)口產(chǎn)品，低端同質(zhì)化聚烯烴產(chǎn)品進(jìn)口依存度下降。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，對(duì)高端化、差異化聚烯烴產(chǎn)品需求日益增長(zhǎng)，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)高端、高性能聚烯烴自給率僅為38%，各類聚烯烴專用料嚴(yán)重依賴進(jìn)口。2.2國(guó)內(nèi)迎新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張，工藝路線由油頭主導(dǎo)向多元化發(fā)展2.2.1全球聚烯烴產(chǎn)能增速放緩，未來(lái)增量主要來(lái)自中國(guó)國(guó)際上以蒸汽裂解制烯烴的油頭工藝為主。全球聚烯烴產(chǎn)能中，油頭工藝占一半以上，其次是煤頭工藝和PDH，分別占比27%和9%。傳統(tǒng)乙烯生產(chǎn)多是外購(gòu)石腦油通過(guò)裂解而成，一般情形下生產(chǎn)100萬(wàn)噸乙烯需要330萬(wàn)噸的石腦油原料，同時(shí)副產(chǎn)近50噸丙烯、18萬(wàn)噸丁二烯、20萬(wàn)噸純苯、以及其他芳烴混合物等副產(chǎn)品。丙烯的供給主要來(lái)自乙烯裂解以及煉油催化裂解裝置（FCC）副產(chǎn)，但近年來(lái)丙烷脫氫（PDH）的發(fā)展速度較快。全球聚烯烴產(chǎn)能主要集中于東北亞和北美，產(chǎn)能集中度較高。全球聚烯烴產(chǎn)能地域分布集中，主要集中于東北亞、北美、中東等地區(qū)。2020年，東北亞、北美、中東的聚乙烯產(chǎn)能分別占世界總產(chǎn)能的26%、22%和18%；聚丙烯產(chǎn)能分別占世界總產(chǎn)能的45%、10%和10%。由于聚烯烴生產(chǎn)裝置建設(shè)所需資金投入較大，生產(chǎn)過(guò)程中需要原料供應(yīng)穩(wěn)定，因此全球聚烯烴產(chǎn)能大多集中于擁有一體化產(chǎn)業(yè)鏈的大型企業(yè)，聚乙烯和聚丙烯CR10分別達(dá)48%和38%，行業(yè)集中度較高。2.2.2國(guó)內(nèi)聚烯烴產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，行業(yè)集中度逐步提升目前我國(guó)聚烯烴產(chǎn)能以油頭工藝為主。2019年，我國(guó)聚乙烯產(chǎn)能中，油頭、煤頭和其他工藝分別占比76%、23%和1%；聚丙烯產(chǎn)能中，油頭、CTO、PDH、MTO分別占比52%、27%、15%、6%，油頭是我國(guó)聚烯烴主要生產(chǎn)工藝。受制于富煤、貧油、少氣的資源稟賦，我國(guó)油制烯烴產(chǎn)能多集中于東部沿海地區(qū)。近年來(lái)，隨著中國(guó)石油蘭州石化乙烷制乙烯項(xiàng)目、塔里木乙烷制乙烯項(xiàng)目、東華能源

PDH項(xiàng)目、金能科技

PDH項(xiàng)目等陸續(xù)投產(chǎn)，新增氣頭聚乙烯、聚丙烯產(chǎn)能約380萬(wàn)噸，占2021年聚乙烯、聚丙烯新增總產(chǎn)能的近50%。截至2021年末，國(guó)內(nèi)油頭、煤頭、氣頭聚乙烯和聚丙烯的產(chǎn)能占比為60：25：

15，初步形成多種原料制烯烴競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展的格局。2022年我國(guó)新增聚丙烯產(chǎn)能中，煤頭占比近10%，PDH工藝占比超過(guò)三分之一，未來(lái)我國(guó)聚烯烴工藝路線將實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。我國(guó)聚烯烴裝置高負(fù)荷運(yùn)行，產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。2016-2021年，我國(guó)聚乙烯產(chǎn)能從1624.2萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2246.3萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率6.7%；聚丙烯產(chǎn)能從1989萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2652萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率5.92%。2021年我國(guó)聚乙烯產(chǎn)能約占全球總產(chǎn)能的五分之一，位居全球首位。在產(chǎn)能穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，我國(guó)聚烯烴裝置開(kāi)工率維持高位，2021年聚乙烯產(chǎn)能利用率96.38%，幾乎滿負(fù)荷運(yùn)行；聚丙烯產(chǎn)能利用率110.37%，超負(fù)荷運(yùn)行。裝置高負(fù)荷運(yùn)行反應(yīng)出我國(guó)聚烯烴下游需求旺盛，產(chǎn)品消化狀況良好。線型低密度聚乙烯憑借其抗張強(qiáng)度、較好的抗穿刺和抗撕裂性能大量取代低密度聚乙烯，成為塑料包裝膜等下游產(chǎn)品的主要原料，2011-2021年，線型低密度聚乙烯產(chǎn)量占比從38%提升至44%以上。與此同時(shí)，我國(guó)高密度聚乙烯產(chǎn)量占比從35%提升至44%，且逐步向高端、差異化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，有望進(jìn)一步打開(kāi)聚乙烯高端進(jìn)口替代市場(chǎng)，擴(kuò)展我國(guó)聚烯烴產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間。大型企業(yè)產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，未來(lái)行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。近年來(lái)，我國(guó)聚烯烴主要生產(chǎn)企業(yè)迅速擴(kuò)張產(chǎn)能，2022-2025年我國(guó)將投產(chǎn)的聚乙烯產(chǎn)能達(dá)792萬(wàn)噸，占2021年總產(chǎn)能的35%；2022年我國(guó)已投產(chǎn)和將投產(chǎn)的聚丙烯產(chǎn)能為713萬(wàn)噸，為2021年產(chǎn)能的25%。在大型企業(yè)迅速擴(kuò)張的背景下，同質(zhì)化、低端產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將愈發(fā)激烈，中小企業(yè)不具備生產(chǎn)通用型產(chǎn)品的成本優(yōu)勢(shì)，若不向差異化、高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，則面臨行業(yè)出清，我國(guó)聚烯烴行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。2.3.1國(guó)家高度重視能源安全，煤制烯烴迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇我國(guó)煤炭資源豐富但油氣資源匱乏，石油和天然氣高度依賴進(jìn)口，發(fā)展現(xiàn)代煤化工關(guān)乎國(guó)家能源安全。我國(guó)石油儲(chǔ)量?jī)H占全球總儲(chǔ)量的6%，但消費(fèi)量占比卻高達(dá)14%，為全球第二大石油消費(fèi)國(guó)。我國(guó)油氣資源長(zhǎng)期依賴進(jìn)口，2021年對(duì)外依存度分別達(dá)到近74%和44%，石油主要進(jìn)口國(guó)來(lái)源國(guó)為俄羅斯、沙特阿拉伯、伊拉克和巴西，四國(guó)出口到我國(guó)的石油總量占我國(guó)石油總進(jìn)口量的近40%。受地緣政治局勢(shì)緊張影響，石油出口和海運(yùn)的不確定性增強(qiáng)，國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)劇烈，我國(guó)能源安全形勢(shì)日益嚴(yán)峻。我國(guó)煤炭?jī)?chǔ)量占全球總儲(chǔ)量的13%，煤炭資源豐富，因此大力發(fā)展現(xiàn)代煤化工，推進(jìn)煤炭深加工是保障能源供應(yīng)安全、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略舉措。鼓勵(lì)與約束并存，政策加強(qiáng)引導(dǎo)現(xiàn)代煤化工轉(zhuǎn)型發(fā)展。“十三五”期間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)階段過(guò)渡到高質(zhì)量發(fā)展階段，煤化工作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，其高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展直接影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性，因而受到各級(jí)政府高度重視。2.3.2煤制烯烴綜合競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，CTO工藝更具成本優(yōu)勢(shì)我國(guó)烯烴生產(chǎn)工藝以油頭和煤頭為主，煤頭工藝路線更符合我國(guó)基本國(guó)情。目前我國(guó)四分之三的聚乙烯產(chǎn)能和超過(guò)一半的聚丙烯產(chǎn)能使用油頭工藝路線，煤制聚乙烯和聚丙烯分別占比23%和27%。油制烯烴是以石油為原料，通過(guò)蒸汽裂解裝置，使石油系原料中較大分子的烴類發(fā)生斷鏈反應(yīng)和脫氫反應(yīng)生成較小分子的乙烯和丙烯，進(jìn)而生產(chǎn)聚乙烯和聚丙烯；煤制烯烴是以煤為原料通過(guò)氣化、變換、凈化、合成等過(guò)程首先生產(chǎn)甲醇，再用甲醇生產(chǎn)烯烴，進(jìn)而生產(chǎn)聚烯烴等下游產(chǎn)品。煤制烯烴更加符合我國(guó)富煤、貧油、少氣的資源屬性，隨著國(guó)際能源安全形勢(shì)日益嚴(yán)峻，我國(guó)加大現(xiàn)代煤化工政策支持力度，煤制烯烴將迎來(lái)高速增長(zhǎng)時(shí)期。石油價(jià)格較高時(shí)，我國(guó)煤制烯烴成本最低。一般情況下，在油制烯烴成本構(gòu)成中，石腦油占比75%左右，財(cái)務(wù)費(fèi)用和折舊占比10%左右；煤制烯烴成本構(gòu)成中，煤炭成本占比30%左右，財(cái)務(wù)費(fèi)用和折舊占比較高，達(dá)到近50%。油制烯烴和煤制烯烴成本的相對(duì)高低受國(guó)際原油價(jià)格的影響：在國(guó)際原油價(jià)格較低時(shí)，我國(guó)油制烯烴成本低于煤制烯烴，但當(dāng)國(guó)際原油價(jià)格達(dá)到100美元/桶以上，我國(guó)煤制烯烴成本優(yōu)勢(shì)最顯著。國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)劇烈，煤制烯烴成本穩(wěn)定，優(yōu)勢(shì)逐步凸顯。我國(guó)油制烯烴企業(yè)幾乎全部采購(gòu)進(jìn)口原油，生產(chǎn)成本受國(guó)際原油價(jià)格影響較大，近期國(guó)際原油價(jià)格高位震蕩，油制烯烴成本迅速抬升。由于國(guó)際政治局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩，預(yù)計(jì)短期內(nèi)石油價(jià)格將維持高位。中長(zhǎng)期看，隨著全球石油供給端的快速萎縮及石油需求的穩(wěn)步恢復(fù)，油價(jià)仍存在上漲空間，煤制烯烴成本優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。在煤制烯烴工藝路線中，中西部地區(qū)CTO裝置相較于外購(gòu)甲醇裝置更具成本優(yōu)勢(shì)。CTO裝置相較于外購(gòu)甲醇裝置，初始投資額較大，但甲醇價(jià)格與石油價(jià)格高度相關(guān)，外購(gòu)甲醇制烯烴生產(chǎn)成本不穩(wěn)定，多為東部沿海地區(qū)烯烴生產(chǎn)企業(yè)使用。中西部地區(qū)煤炭資源豐富，價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，煤制烯烴企業(yè)向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)CTO裝置更具優(yōu)勢(shì)。歷史上，西北地區(qū)CTO裝置生產(chǎn)成本均低于外購(gòu)甲醇制烯烴裝置。在國(guó)際原油價(jià)格劇烈波動(dòng)背景下，CTO裝置將繼續(xù)保持成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。CTO產(chǎn)能快速釋放，成為煤制烯烴主導(dǎo)工藝路線。2014-2016年，受歐佩克不減產(chǎn)及美國(guó)頁(yè)巖油氣產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)影響，國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)下滑，外購(gòu)甲醇成本降低，外購(gòu)甲醇工藝路線有利可圖，新增產(chǎn)能快速釋放，外購(gòu)甲醇生產(chǎn)烯烴裝置占煤制烯烴裝置的比例從40%增長(zhǎng)至55%，外購(gòu)甲醇成為煤制烯烴主導(dǎo)生產(chǎn)方式。2016年以后，隨著OPEC組織原油凍產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成和具體減產(chǎn)計(jì)劃的實(shí)施，國(guó)際原油價(jià)格穩(wěn)步上漲，外購(gòu)甲醇生產(chǎn)烯烴工藝路線利潤(rùn)壓減，產(chǎn)能擴(kuò)張速度放緩。同時(shí)，CTO工藝路線相對(duì)成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大，新增產(chǎn)能快速釋放，重新成為煤制烯烴的主要工藝路線。工藝技術(shù)不斷進(jìn)步，DMTOⅢ甲醇單耗最低，進(jìn)一步擴(kuò)大CTO成本優(yōu)勢(shì)。在煤制烯烴工藝中，煤氣化和煤制甲醇工藝較為成熟，甲醇制烯烴工藝仍有較大提升空間，不同工藝路線差異較大。目前國(guó)內(nèi)近半數(shù)企業(yè)的甲醇制烯烴裝置采用DMTO工藝，其次是MTO、SMTO和MTP，分別占比20%、14%和13%。DMTO-Ⅲ相較于其他甲醇制烯烴工藝，具有烯烴收率高、焦炭產(chǎn)率低、操作窗口寬、微量雜質(zhì)少、水熱穩(wěn)定性好的特點(diǎn)。甲醇單耗約為2.64噸，明顯高于第一代和第二代技術(shù)路線，此外，DMTO-Ⅲ技術(shù)采用了催化劑焦調(diào)控技術(shù)和快速流化床反應(yīng)器技術(shù)，增加了乙烯和丙烯的收率，提高了單套裝置的產(chǎn)能，由第一代技術(shù)的60萬(wàn)噸烯烴/年提高至第三代技術(shù)的90萬(wàn)噸烯烴/年，有效降低單噸投資額，進(jìn)一步擴(kuò)大煤制烯烴成本優(yōu)勢(shì)。2.3.3公司管理能力突出，引領(lǐng)CTO成本下行公司烯烴板塊成本優(yōu)勢(shì)明顯，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先。2016-2020年，公司烯烴板塊生產(chǎn)成本遠(yuǎn)低于同行上市公司。2020年，公司單噸烯烴生產(chǎn)成本3997元，同期中煤能源和中國(guó)神華的生產(chǎn)成本分別為5307元和5026元，公司成本優(yōu)勢(shì)顯著。低成本成就公司高盈利水平，2016-2021年，公司毛利率長(zhǎng)期維持在30%以上，遠(yuǎn)超同行上市公司，烯烴板塊盈利能力業(yè)內(nèi)最強(qiáng)。公司成本優(yōu)勢(shì)主要來(lái)自于低折舊、攤銷費(fèi)用。2016-2018年，公司烯烴產(chǎn)品單噸折舊、攤銷費(fèi)用為465、451、510元，分別比中國(guó)神華折舊、攤銷費(fèi)用低1127、954、909元。公司烯烴生產(chǎn)成本中，折舊、攤銷占比10%左右，而中國(guó)神華烯烴生產(chǎn)成本中折舊、攤銷占比20%以上。折舊、攤銷額較低為公司節(jié)約了近20%的成本，是公司烯烴生產(chǎn)成本較低的主要原因之一。折舊、攤銷費(fèi)用較低的主因是低投資額。公司60萬(wàn)噸煤制烯烴項(xiàng)目單噸投資額僅為1.23萬(wàn)元，中煤榆林90萬(wàn)噸煤制烯烴項(xiàng)目單噸投資額為2.19萬(wàn)元，神華包頭75萬(wàn)噸煤制烯烴項(xiàng)目單噸投資額為2.29萬(wàn)元，神華寧煤70萬(wàn)噸煤制烯烴項(xiàng)目單噸投資額2.92萬(wàn)元。公司煤制烯烴項(xiàng)目單噸投資額顯著低于同行業(yè)其他公司，因此生產(chǎn)成本中折舊、攤銷額較低。若按照相同的固定資產(chǎn)折舊、攤銷政策，即折舊年限為17.27年，殘值率3%，計(jì)算公司60萬(wàn)噸煤制烯烴項(xiàng)目、中煤榆林、神華寧煤和神華包頭項(xiàng)目的單噸折舊、攤銷費(fèi)用，則公司每年的單噸折舊、攤銷額分別低于中煤榆林、神華寧煤和神華包頭535、592和948元。低投資額的核心是管理能力突出。公司的管理能力突出，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1）在規(guī)劃建設(shè)階段，公司將年產(chǎn)360萬(wàn)噸馬蓮臺(tái)煤礦、1000萬(wàn)噸洗煤、400萬(wàn)噸焦化、170萬(wàn)噸甲醇、30萬(wàn)噸聚乙烯、30萬(wàn)噸聚丙烯、30萬(wàn)噸煤焦油加工、10萬(wàn)噸粗苯加氫、20萬(wàn)噸碳四深加工、9萬(wàn)噸碳四異構(gòu)，以及擬建的焦炭氣化制60萬(wàn)噸/年烯烴項(xiàng)目規(guī)劃在一個(gè)園區(qū)內(nèi)，各裝置布局緊湊，公輔設(shè)施公用，有效降低項(xiàng)目投資。內(nèi)蒙一期300萬(wàn)噸煤制烯烴項(xiàng)目噸凈利近2100元，計(jì)劃配套1000萬(wàn)噸煤礦進(jìn)一步提升盈利能力。根據(jù)環(huán)評(píng)可研報(bào)告，內(nèi)蒙一期項(xiàng)目投產(chǎn)后，聚烯烴凈利率近30%，單噸凈利潤(rùn)近2100元/噸，高于寧東基地聚烯烴項(xiàng)目，內(nèi)蒙一期項(xiàng)目盈利能力優(yōu)勢(shì)顯著。此外，公司還計(jì)劃參與鄂爾多斯市政府組織的納林河1000萬(wàn)噸煤礦的招拍掛，該煤礦保有儲(chǔ)量20億噸，可采儲(chǔ)量10億噸，年開(kāi)采能力1000萬(wàn)噸。該煤礦建成投產(chǎn)后，煤炭直供內(nèi)蒙一期項(xiàng)目，可極大提升煤炭自給率，進(jìn)一步降低成本，增強(qiáng)烯烴產(chǎn)品盈利能力。3.供需格局改善，焦炭迎景氣周期3.1供給側(cè)改革致供應(yīng)偏緊，成本端支撐焦炭?jī)r(jià)格上行我國(guó)是世界上最大的焦炭生產(chǎn)國(guó)，華北是國(guó)內(nèi)焦炭主產(chǎn)區(qū)。焦炭是固體燃料的一種。由煤在約1000℃的高溫條件下經(jīng)干餾而獲得。按用途不同，有冶金焦炭、鑄造用焦和化工用焦三大類；按尺寸大小，又有塊焦、碎焦和焦屑等之分。主要用于冶煉鋼鐵或其他金屬，亦可用作制造水煤氣、氣化和化學(xué)工業(yè)等的原料。我國(guó)煤炭資源豐富，具有生產(chǎn)焦炭的自然優(yōu)勢(shì)。我國(guó)是世界上最大的焦炭生產(chǎn)國(guó)，焦炭產(chǎn)量長(zhǎng)期占世界總產(chǎn)量的60%以上。華北地區(qū)是我國(guó)焦炭的主產(chǎn)區(qū)，2021年華北地區(qū)焦炭產(chǎn)能占全國(guó)的52.0%。國(guó)家加強(qiáng)對(duì)焦化行業(yè)的整治力度，落后產(chǎn)能持續(xù)出清疊加新增產(chǎn)能嚴(yán)格受限，我國(guó)焦化行業(yè)產(chǎn)能收縮。由于焦化行業(yè)技術(shù)和資金壁壘不高，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)各地零散分布眾多煉焦產(chǎn)能，落后產(chǎn)能生成大量廢氣、廢水，嚴(yán)重污染生態(tài)環(huán)境。近年來(lái)，隨著國(guó)家供給側(cè)改革深入推進(jìn)，焦化行業(yè)成為重點(diǎn)整治對(duì)象。國(guó)家和各地方政府，尤其是主要焦炭生產(chǎn)省份，陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策，嚴(yán)格控制焦炭新增產(chǎn)能，持續(xù)推進(jìn)中小產(chǎn)能和落后產(chǎn)能退出。2018年，要求到2020年煉焦產(chǎn)能和鋼鐵產(chǎn)能比達(dá)到0.4左右，從2018年起，各地10%-77%的焦化產(chǎn)能被壓減。根據(jù)各地方政府相關(guān)政策，4.3米及以下的焦?fàn)t將被淘汰，截至2021年底，我國(guó)仍有20%的焦?fàn)t為4.3米及以下，這些落后小產(chǎn)能將在未來(lái)陸續(xù)被淘汰。此外，2020年6月，工信部發(fā)布

《焦化行業(yè)規(guī)范條件》，對(duì)新建焦化產(chǎn)能提出具體要求，提高焦化行業(yè)準(zhǔn)入門檻，限制焦化產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張，引導(dǎo)焦炭行業(yè)向資源節(jié)約型、循環(huán)利用型發(fā)展模式轉(zhuǎn)型。我國(guó)焦炭產(chǎn)能下降，行業(yè)開(kāi)工率高位運(yùn)行。受國(guó)家“去產(chǎn)能”政策影響，2012-2021年，我國(guó)焦炭產(chǎn)能從6.5億噸降至5.3億噸。在產(chǎn)能大幅收縮的同時(shí)，下游需求保持堅(jiān)挺，焦炭行業(yè)開(kāi)工率從67%提升至90%左右，產(chǎn)量從4.38億噸增長(zhǎng)至4.6億噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率0.6%，整體供給較為穩(wěn)定。煉焦煤與焦炭?jī)r(jià)格高度相關(guān)，煉焦煤價(jià)格上漲支撐焦炭景氣行情延續(xù)。煉焦煤在焦炭的生產(chǎn)成本中占比最大，焦炭和煉焦煤歷史價(jià)格走勢(shì)高度相關(guān)。2021年下半年，受國(guó)家能耗雙控、限電限產(chǎn)政策的影響，煉焦煤供應(yīng)緊張，價(jià)格推漲，疊加焦炭企業(yè)開(kāi)工率下滑，成本端和供應(yīng)端共同支撐焦炭?jī)r(jià)格上揚(yáng)，于9月10日達(dá)到4542元/噸的歷史高位。2021年底，隨著能耗雙控政策放松，煉焦煤供應(yīng)恢復(fù)，焦炭企業(yè)開(kāi)工率回升，煉焦煤和焦炭?jī)r(jià)格回調(diào)。進(jìn)入2022年，煉焦煤主產(chǎn)地煤礦由于環(huán)保檢查，產(chǎn)量釋放有限，疊加疫情影響發(fā)運(yùn)，煉焦煤整體供應(yīng)偏緊，價(jià)格抬升。焦炭在高成本支撐下，開(kāi)啟新一輪漲價(jià)周期。3.2終端需求或有提振，焦炭市場(chǎng)維持供需緊平衡鋼鐵是焦炭最大下游消費(fèi)領(lǐng)域，占焦炭下游總需求量的88%。焦炭可以作為還原劑、能源和供炭劑用于高爐煉鐵、沖天爐鑄造、鐵合金冶煉和有色金屬冶煉，也可以應(yīng)用于電石生產(chǎn)、氣化和合成化學(xué)等領(lǐng)域。其中鋼鐵行業(yè)占焦炭下游總需求的比例最大，達(dá)到88%，其次是化工行業(yè)、機(jī)械行業(yè)和有色行業(yè)，分別占比8%、2%和1%。經(jīng)濟(jì)增速放緩疊加供給側(cè)深入改革，粗鋼和生鐵產(chǎn)量增速波動(dòng)下降，未來(lái)有望恢復(fù)增長(zhǎng)。鋼鐵產(chǎn)量與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r高度相關(guān)。2011年前，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于高速增長(zhǎng)時(shí)期，社會(huì)總需求快速擴(kuò)張，粗鋼產(chǎn)量從2000年的1.26億噸增長(zhǎng)至2011年的6.84億噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率17%。2011年后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速和社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速放緩，鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩局面，生鐵和粗鋼產(chǎn)量增速下滑。2014-2015年，我國(guó)鋼鐵市場(chǎng)供過(guò)于求，價(jià)格下跌，鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)空間大幅收窄，生鐵和粗鋼產(chǎn)量首次出現(xiàn)下滑。2016-2020年，隨著我國(guó)供給側(cè)改革和“去產(chǎn)能”措施逐步落地，落后產(chǎn)能持續(xù)出清，鋼鐵產(chǎn)量平穩(wěn)增長(zhǎng)，生鐵產(chǎn)量年復(fù)合增長(zhǎng)率6.12%，粗鋼產(chǎn)量年復(fù)合增長(zhǎng)率7.23%。2021年，受能耗雙控、限電限產(chǎn)政策影響，我國(guó)生鐵產(chǎn)量同比下降4.92%，粗鋼產(chǎn)量同比下滑5.63%。但隨著我國(guó)

房地產(chǎn)政策逐步放開(kāi)，疊加疫情緩解，終端需求將逐步恢復(fù)，鋼鐵產(chǎn)量恢復(fù)增長(zhǎng)有望帶動(dòng)焦炭需求量穩(wěn)步提升。2016-2018年，我國(guó)焦炭表觀消費(fèi)量從4.37億噸下降至4.22億噸，2019-2020年焦炭表觀消費(fèi)量大幅回升，但2021年再次同比下降3.27%至4.53億噸。焦炭表觀消費(fèi)量與鋼鐵產(chǎn)量高度相關(guān)，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，鋼鐵產(chǎn)量增速下滑，長(zhǎng)遠(yuǎn)看焦炭表觀消費(fèi)量將進(jìn)一步下降。短期看，受疫情和環(huán)保政策的影響，我國(guó)鋼鐵廠負(fù)荷維持低位，隨著環(huán)保限產(chǎn)政策的放松，鋼鐵廠高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，將有效拉動(dòng)焦炭需求。中長(zhǎng)期看，焦炭供需端將同時(shí)下降，市場(chǎng)供需緊平衡。根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家GDP歷史走勢(shì)預(yù)測(cè)我國(guó)2030年前GDP增速為6.1%、5.9%、5.8%、5.7%、5.8%、5.7%、5.6%、5.5%、5.2%。通過(guò)擬合GDP和粗鋼、生鐵產(chǎn)量之間的模型，可以預(yù)測(cè)2030年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量將降至7.22億噸，生鐵產(chǎn)量降至5.79億噸，從而得到我國(guó)2030年焦炭需求量為3.59億噸，比2021年降低0.86億噸。在我國(guó)焦炭需求下降的同時(shí)，供給端也將不斷收縮。假設(shè)未來(lái)每年落后產(chǎn)能淘汰比例為2011-2015年我國(guó)焦炭落后產(chǎn)能淘汰比例的均值3.5%，則2030年我國(guó)焦炭供給量將降至3.37億噸，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)焦炭市場(chǎng)將保持供需緊平衡的格局。3.3自有煤炭和區(qū)位優(yōu)勢(shì)降低生產(chǎn)成本，公司焦炭實(shí)現(xiàn)超額盈利公司焦炭成本業(yè)內(nèi)最低，盈利能力高于同行上市公司。2017-2021年，公司焦炭產(chǎn)品毛利率均超過(guò)40%，同期其他可比上市公司焦炭毛利率僅為30%以下。公司焦炭盈利能力強(qiáng)的主要原因是生產(chǎn)成本低。2021年，公司焦炭生產(chǎn)成本不到1000元/噸，其他可比上市公司焦炭生產(chǎn)成本多超過(guò)2000元/噸。公司的成本優(yōu)勢(shì)主要來(lái)自于區(qū)位優(yōu)勢(shì)和自有煤礦。公司位于中國(guó)能源化工“金三角”，煤炭資源豐富，對(duì)外交通便利，有效降低原料、產(chǎn)品運(yùn)輸成本。公司本部位于中國(guó)能源化工“金三角”之一的寧東國(guó)家級(jí)能源化工基地核心區(qū)，內(nèi)蒙一期300萬(wàn)噸/年煤制烯烴示范項(xiàng)目位于“金三角”的另一核心區(qū)內(nèi)蒙古鄂爾多斯烏審旗蘇里格經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)，“金三角”地區(qū)煤炭資源豐富，產(chǎn)業(yè)鏈原料供給充足、便利，公司約50%的原料是零距離自采，約50%的原料近距離外購(gòu)，原料成本更低；此外，公司位于西北地區(qū)的東部，對(duì)外鐵路、公路交通便利，銷售運(yùn)輸距離相對(duì)具有明顯優(yōu)勢(shì)，運(yùn)輸成本更低。自有煤礦實(shí)現(xiàn)煤炭高度自給，公司原料成本優(yōu)勢(shì)明顯。目前公司已投入生產(chǎn)的煤礦有馬蓮臺(tái)煤礦、四股泉煤礦、紅四煤礦，合計(jì)煤炭產(chǎn)能720萬(wàn)噸。2021年，公司焦炭產(chǎn)量455萬(wàn)噸，理論耗用精煤量491萬(wàn)噸，煤炭自給率60%，節(jié)省原料成本581元/噸。公司焦炭產(chǎn)品原料及輔料成本僅為595元/噸，同期金能科技、陜西黑貓、云南能源、山西焦化

的原料成本分別為1937、2238、2204、2725元/噸，公司原料成本優(yōu)勢(shì)顯著。副產(chǎn)品焦?fàn)t氣直接用于生產(chǎn)甲醇，產(chǎn)業(yè)鏈融合提升整體經(jīng)濟(jì)效益。焦?fàn)t氣中氫氣含量70.9%，一氧化碳含量17.4%，碳?xì)浔?.4；合成氣中，氫氣占比66.78%，一氧化碳占比29.09%，碳?xì)浔?.95。合成甲醇的氣體碳?xì)浔茸顑?yōu)區(qū)間是2.03-2.17，將焦?fàn)t氣與合成氣混合，可以有效提高氣體碳?xì)浔龋乐苟嘤嗟臍錃庑纬神Y放氣致惰性氣體的含量增加，減少原料煤消耗量。此外，焦化產(chǎn)生的粗苯可進(jìn)一步加工成二甲苯、重苯，煤焦油可生產(chǎn)改制瀝青、工業(yè)萘、蒽油、洗油、酚油和針狀焦。烯烴、焦化、精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)鏈相互融合提升綜合效益。300萬(wàn)噸煤焦化多聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目完工，公司成為國(guó)內(nèi)單廠生產(chǎn)規(guī)模最大的焦化企業(yè)之一，規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提升盈利水平。截至2022年6月初，公司300萬(wàn)噸煤焦化多聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目四臺(tái)焦?fàn)t已投入生產(chǎn)。項(xiàng)目投產(chǎn)后將形成300萬(wàn)噸/年焦化、40萬(wàn)噸/年焦油加工、12萬(wàn)噸/年苯加氫、10萬(wàn)噸/年針狀焦的生產(chǎn)規(guī)模，公司焦炭產(chǎn)能合計(jì)達(dá)700萬(wàn)噸/年，成為國(guó)內(nèi)單廠市場(chǎng)規(guī)模最大的焦化企業(yè)之一。規(guī)模優(yōu)勢(shì)有望提高公司上下游議價(jià)能力，進(jìn)一步提高盈利水平。此外，隨著國(guó)內(nèi)“去產(chǎn)能”政策推進(jìn)，中小落后產(chǎn)能退出，焦化行業(yè)供需格局改善，公司焦化板塊盈利能力將進(jìn)一步提升。4.

“綠氫”耦合煤化工節(jié)能降碳，開(kāi)啟碳中和發(fā)展之路4.1“雙碳”頂層規(guī)劃發(fā)布，耦合“綠氫”為煤化工未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)煤化工與“綠氫”耦合具備技術(shù)可行性，開(kāi)拓煤化工低碳發(fā)展新路徑。2022年3月25日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃（2021-2035年）》，對(duì)我國(guó)氫能發(fā)展做出頂層設(shè)計(jì)和積極部署，首次明確氫能是未來(lái)國(guó)家能源體系的組成部分，要充分發(fā)揮氫能對(duì)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的支撐作用。氫能可以根據(jù)來(lái)源不同劃分為“灰氫”、“藍(lán)氫”、“藍(lán)綠氫”和“綠氫”?！盎覛洹笔且悦禾炕蚣淄樽鳛樵希ㄟ^(guò)煤氣化生成的氫氣；“藍(lán)氫”的生產(chǎn)過(guò)程與“灰氫”相類似，但加入了碳捕捉技術(shù)；“藍(lán)綠氫”是甲烷裂解生成的氫氣；“綠氫”則是使用可再生能源發(fā)電，通過(guò)電解水制取的氫氣。使用“綠氫”代替煤制氫，制取甲醇，再生產(chǎn)下游煤化工產(chǎn)品，可實(shí)現(xiàn)90%以上碳減排。目前，無(wú)論是單個(gè)大型風(fēng)光發(fā)電的技術(shù)，還是單個(gè)大型電解水制氫、儲(chǔ)氫、輸氫技術(shù)都已經(jīng)成熟，技術(shù)難點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)性可行地解決可再生電力不穩(wěn)定性與用戶平穩(wěn)用氫需求的矛盾。目前國(guó)內(nèi)多家企業(yè)正在研究綠電專線制綠氫技術(shù)、綠電增量配網(wǎng)售電主供制綠氫等新型電網(wǎng)技術(shù)、電和氫儲(chǔ)能技術(shù)、生產(chǎn)智能化控制等多種組合技術(shù)，預(yù)計(jì)不久就能達(dá)到工業(yè)推廣要求?！熬G氫”耦合煤化工將成為“碳達(dá)峰、碳中和”背景下現(xiàn)代煤化工進(jìn)一步發(fā)展的新路徑。4.2公司引領(lǐng)煤化工綠色發(fā)展，“綠氫”項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)零碳變革新建煤制烯烴項(xiàng)目采用風(fēng)光氫儲(chǔ)一體化設(shè)施減污降碳，260萬(wàn)噸產(chǎn)能擴(kuò)至300萬(wàn)噸/年，為國(guó)內(nèi)最大生產(chǎn)規(guī)模。公司新建260萬(wàn)噸煤制烯烴項(xiàng)目，主要產(chǎn)品包括137.12萬(wàn)噸聚丙烯、160.51萬(wàn)噸聚乙烯、9.23萬(wàn)噸硫磺、2.69萬(wàn)噸重碳四、1.97萬(wàn)噸MTBE、1.23萬(wàn)噸裂解燃料油和6.95萬(wàn)噸C5。公司結(jié)合寧東基地綠氫、綠氧直供煤化工系統(tǒng)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，對(duì)項(xiàng)目整體方案進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整。根據(jù)合成氣富碳缺氫的特點(diǎn)，公司在馬蓮臺(tái)煤礦沉陷區(qū)新建光伏發(fā)電項(xiàng)目，通過(guò)太陽(yáng)能、風(fēng)能等新能源發(fā)電，再進(jìn)行電解水制取綠氫、綠氧，氫氣供給甲醇合成，氧氣供給煤氣化生產(chǎn)，從而減少項(xiàng)目原料煤和燃料煤消耗，最終逐步降低二氧化碳排放量。公司在已核準(zhǔn)的260萬(wàn)噸/年煤經(jīng)甲醇制烯烴基礎(chǔ)上，通過(guò)配套建設(shè)風(fēng)光氫儲(chǔ)一體化新能源示范項(xiàng)目，能夠?qū)崿F(xiàn)在煤炭用量不變的情況下，增加甲醇產(chǎn)量達(dá)到300萬(wàn)噸/年烯烴產(chǎn)能，為國(guó)內(nèi)最大生產(chǎn)規(guī)模，充分體現(xiàn)規(guī)模效益。主要設(shè)備采用國(guó)內(nèi)外頂尖工藝技術(shù)，單位能耗、水耗、碳排放量、廢氣排放量均處于行業(yè)較低水平，環(huán)保優(yōu)勢(shì)凸顯。在降低能耗領(lǐng)域，公司酸性氣脫除工藝采用先進(jìn)的低溫甲醇洗凈化工藝，凈化度高、能耗低；空分采用帶增壓膨脹機(jī)的分子篩前端凈化及規(guī)整填料塔、液氧泵內(nèi)壓縮的大型全低壓流程，能耗低；DMTO采用DMTO-III技術(shù)，乙烯、丙烯收率更高，噸烯烴甲醇消耗更低；部分蒸汽冷凝液直接返回除氧器，其余經(jīng)與脫鹽水換熱后返回脫鹽水站處理，充分利用蒸汽冷凝液的廢熱能。公司新建項(xiàng)目單噸烯烴能耗1.95噸折標(biāo)煤，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。在節(jié)水領(lǐng)域，公司優(yōu)先使用礦井疏干水，礦井疏干水用量占總用水量的51.43%；選用60臺(tái)套空冷，PE裝置采用閉式循環(huán)，且其它循環(huán)水場(chǎng)均采用節(jié)水消霧型循環(huán)水場(chǎng)等一系列節(jié)水技術(shù)，節(jié)水效果明顯。公司260萬(wàn)噸煤制烯烴項(xiàng)目單噸烯烴耗水量10.86噸，遠(yuǎn)低于16噸的行業(yè)基準(zhǔn)水平，僅比神華包頭二期項(xiàng)目略高。在降碳領(lǐng)域，公司利用內(nèi)蒙古豐富的風(fēng)光資源，通過(guò)風(fēng)力發(fā)電及光伏發(fā)電形成風(fēng)光互補(bǔ)的發(fā)電模式生產(chǎn)“綠電”，再將綠電通過(guò)電解水制氫、制氧技術(shù)，制取的氫氣補(bǔ)入甲醇合成裝置，減少一氧化碳與水蒸氣反應(yīng)生產(chǎn)的氫氣和二氧化碳，從而降低系統(tǒng)二氧化碳排放量。此外，DMTO三代技術(shù)提高