財務管理習題及答案

財務管理習題第一章財務管理總論一、單項選擇題。1.下列各項中體現(xiàn)債權與債務關系的是（）0A.企業(yè)與債權人之間的財務關系B.企業(yè)與受資者之間的財務關系C.企業(yè)與債務人之間的財務關系D.企業(yè)與政府之間的財務關系【正確答案】C【答案解析】企業(yè)與債權人之間的財務關系體現(xiàn)的是債務與債權關系；企業(yè)與受資者之間的財務關系體現(xiàn)的是所有權性質(zhì)的投資與受資關系；企業(yè)與債務人之間的財務關系體現(xiàn)的是債權與債務關系；企業(yè)與政府之間的財務關系體現(xiàn)一種強制和無償?shù)姆峙潢P系。2.每股利潤最大化目標與利潤最大化目標相比具有的優(yōu)點是（）。A.考慮了資金時間價值B.考慮了風險因素C.可以用于同一企業(yè)不同時期的比較D.不會導致企業(yè)的短期行為【正確答案】C【答案解析】每股利潤最大化目標把企業(yè)實現(xiàn)的利潤額與投入的股數(shù)進行對比,可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間進行比較，揭示其盈利水平的差異，但是該指標仍然沒有考慮資金的時間價值和風險因素，也不能避免企業(yè)的短期行為。3.已知國庫券利率為5%,純利率為4%,則下列說法正確的是（）oA.可以判斷目前不存在通貨膨脹B.可以判斷目前存在通貨膨脹，但是不能判斷通貨膨脹補償率的大小C.無法判斷是否存在通貨膨脹D.可以判斷目前存在通貨膨脹，且通貨膨脹補償率為1%【正確答案】D【答案解析】因為由于國庫券風險很小，所以國庫券利率=無風險收益率=純利率+通貨膨脹補償率，即5%=4%+通貨膨脹補償率，所以可以判斷存在通貨膨脹，且通貨膨脹補償率=5%—4%=1%。4.（）是根據(jù)財務活動的歷史資料，考慮現(xiàn)實的要求和條件，對企業(yè)未來的財務活動和財務成果做出科學的預計和測算。A.財務預測B.財務預算C.財務決策D.財務控制【正確答案】A【答案解析】財務預測是根據(jù)財務活動的歷史資料，考慮現(xiàn)實的要求和條件，對企業(yè)未來的財務活動和財務成果做出科學的預計和測算。二、多項選擇題。.下列各項中屬于狹義的投資的是（）oA.與其他企業(yè)聯(lián)營B.購買無形資產(chǎn)C.購買國庫券D.購買零件【正確答案】AC【答案解析】廣義投資包括對內(nèi)使用資金（如購置流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等）和對外投放資金（如投資購買其他企業(yè)的股票、債券或者與其他企業(yè)聯(lián)營等）兩個過程，狹義投資僅指對外投資。.投資者與企業(yè)之間通常發(fā)生（）財務關系。A.投資者可以對企業(yè)進行一定程度的控制或施加影響B(tài).投資者可以參與企業(yè)凈利潤的分配C.投資者對企業(yè)的剩余資產(chǎn)享有索取權D.投資者對企業(yè)承擔一定的經(jīng)濟法律責任【正確答案】ABCD【答案解析】投資者與企業(yè)之間通常發(fā)生以下財務關系：投資者可以對企業(yè)進行一定程度的控制或施加影響；投資者可以參與企業(yè)凈利潤的分配；投資者對企業(yè)的剩余資產(chǎn)享有索取權；投資者對企業(yè)承擔一定的經(jīng)濟法律責任。.影響企業(yè)財務管理的經(jīng)濟環(huán)境因素主要包括（）oA,企業(yè)組織形式B.經(jīng)濟周期C.經(jīng)濟發(fā)展水平D.經(jīng)濟政策［正確答案］BCD【答案解析】'影響企業(yè)財務管理的經(jīng)濟環(huán)境因素主要有經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟政策等；企業(yè)組織形式屬于法律環(huán)境的因素。.風險收益率包括（）oA.通貨膨脹補償率B.違約風險收益率C.流動性風險收益率D.期限風險收益率［正確答案］BCD【答案解析】無風險收益率=純利率+通貨膨脹補償率，風險收益率包括違約風險收益率、流動性風險收益率和期限風險收益率。.企業(yè)價值最大化目標的優(yōu)點包括（）oA.考慮了投資的風險價值B.反映了資本保值增值的要求C.有利于克服管理上的片面性D.有利于社會資源的合理配置【正確答案】ABCD【答案解析】企業(yè)價值最大化目標的優(yōu)點包括：（1）考慮了資金的時間價值和投資的風險價值；（2）反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；（3）有利于管理上的片面性和短期行為；（4）有利于社會資源的合理配置。.下列各項中屬于資金營運活動的是（）oA.采購原材料B.購買國庫券C.銷售商品D.支付現(xiàn)金股利［正確答案］AC【答案解析】選項B屬于投資活動，選項D屬于籌資活動。三、判斷題。.廣義的分配是指對企業(yè)全部凈利潤的分配，而狹義的分配僅是指對于企業(yè)收入的分配。（）【正確答案］錯【答案解析】廣義的分配是指對企業(yè)各種收入進行分割和分派的過程，而狹義的分配僅是指對于企業(yè)凈利潤的分配。.企業(yè)與受資者之間的財務關系體現(xiàn)債權性質(zhì)的投資與受資關系。（）【正確答案】錯【答案解析】企業(yè)與受資者之間的財務關系體現(xiàn)所有權性質(zhì)的投資與受資關系。.股份有限公司與獨資企業(yè)和合伙企業(yè)相比具有對公司收益重復納稅的缺點。（）【正確答案】對【答案解析】股份有限公司與獨資企業(yè)和合伙企業(yè)相比具有的特點包括：有限責任；永續(xù)存在；可轉(zhuǎn)讓性；易于籌資；對公司收益重復納稅。.金融市場的主體就是指金融機構。（）［正確受案］錯【答案篇析】金融市場的主體是指參與金融市場交易活動而形成的買賣雙方的各經(jīng)濟單位，它包括雙方而不僅是指金融機構。.基準利率在我國是指中國人民銀行的再貼現(xiàn)率。（）【正確答案】錯【答案解析】基準利率在西方通常是中央銀行的再貼現(xiàn)率，在我國是中國人民銀行對商業(yè)銀行貸款的利率。.流動性風險收益率是指為了彌補債務人無法按時還本付息而帶來的風險，由債權人要求提高的利率。（）【正確答案】錯【答案解析】違約風險收益率是指為了彌補債務人無法按時還本付息而帶來的風險，由債權人要求提高的利率。.國際經(jīng)濟政治關系會影響利率的高低。（）【正確答案】對【答案解析】利率主要是由供給與需求來決定的，但是除此之外經(jīng)濟周期、通貨膨脹、國家貨幣政策和財政政策、國際經(jīng)濟政治關系、國家利率管制程度等對利率均有不同程度的影響。.對于股票上市企業(yè)，即期市場上的股價能夠直接揭示企業(yè)的獲利能力。（）【正確答案】錯【答案解析】對于股票上市企業(yè)，雖可通過股票價格的變動揭示企業(yè)價值，但是股價是受多種因素影響的結果，特別在即期市場上的股價不一定能夠直接揭示企業(yè)的獲利能力，只有長期趨勢才能做到這一點。.從資金的借貸關系來看，利率是一定時期運用資金資源的交易價格。（）【正確答案】對【答案解析】從資金的借貸關系來看，利率是一定時期運用資金資源的交易價格。.財務分析可以改善財務預測、決策、預算和控制，改善企業(yè)的管理水平，提高企業(yè)經(jīng)濟效益，所以財務分析是財務管理的核心。（）【正確答案】錯【答案解析】財務管理的核心是財務決策，決策的成功與否直接關系到企業(yè)的興衰成敗。第二章資金時間價值和風險分析一、單項選擇題。1.某人希望在5年末取得本利和20000元，則在年利率為2%,單利計息的方式下，此人現(xiàn)在應當存入銀行（）元。1811418181.821800418000【正確答案】B【答案解析】現(xiàn)在應當存入銀行的數(shù)額=20000/（1+5X2%）=18181.82（元）。2.某人目前向銀行存入1000元，銀行存款年利率為2%,在復利計息的方式下,5年后此人可以從銀行取出（）元。11001104.112041106.1【正確答案】B【答案解析】五年后可以取出的數(shù)額即存款的本利和=1000X（F/P,2%,5）=1104.1（元）。3.某人進行一項投資，預計6年后會獲得收益880元，在年利率為5%的情況下,這筆收益的現(xiàn)值為（）元。4466.62656.66670.564455.66【正確答案】B【答案解析】收益的現(xiàn)值=880X（P/F,5%,6）=656.66（元）。4.企業(yè)有一筆5年后到期的貸款，到期值是15000元，假設存款年利率為3%,則企業(yè)為償還借款建立的償債基金為（）元。2825.343275.323225.232845.34【正確答案】A【答案解析】建立的償債基金=15000/（F/A,3%,5）=2825.34（元）。5.某人分期購買一輛汽車，每年年末支付10000元，分5次付清，假設年利率為5%,則該項分期付款相當于現(xiàn)在一次性支付（）元。55256432594329555265【正確答案】C【答案解析】本題相當于求每年年末付款10000元，共計支付5年的年金現(xiàn)值，即10000X（P/A,5%,5）=43295（元）。6.某企業(yè)進行一項投資，目前支付的投資額是10000元，預計在未來6年內(nèi)收回投資，在年利率是6%的情況下，為了使該項投資是合算的，那么企業(yè)每年至少應當收回（）元。1433.631443.632023.642033.64【正確答案】D【答案解析】本題是投資回收額的計算問題，每年的投資回收額=10000/（P/A,6%,6）=2033.64（元）。7.某一項年金前4年沒有流入，后5年每年年初流入1000元，則該項年金的遞延期是（）年。4321【正確答案】B【答案解析】前4年沒有流入，后5年每年年初流入1000元，說明該項年金第一次流入發(fā)生在第5年年初，即第4年年末，所以遞延期應是4-1=3年。8.某人擬進行一項投資，希望進行該項投資后每半年都可以獲得1000元的收入，年收益率為10%,則目前的投資額應是（）元。10000110002000021000［正確答案］C【答案解析】本題是永續(xù)年金求現(xiàn)值的問題，注意是每半年可以獲得1000元，所以折現(xiàn)率應當使用半年的收益率即5%,所以投資額=1000/5%=20000（元）。9.某人在第一年、第二年、第三年年初分別存入1000元，年利率2%,單利計息的情況下，在第三年年末此人可以取出（）元。31203060.43121.63130【正確答案】A【答案解析】注意本題是單利計息的情況，所以并不是求即付年金終值的問題,單利終值=1000義(1+3X2%)+1000X(1+2X2%)+1000X(1+2%)=3120(元)。10.已知利率為10%的一期、兩期、三期的復利現(xiàn)值系數(shù)分別是0.9091、08264、0.7513,則可以判斷利率為10%,3年期的年金現(xiàn)值系數(shù)為()o2.54362.48682.8552.4342［正確答案］B【答案解析】利率為10%,3年期的年金現(xiàn)值系數(shù)=(1+10%)-3+(1+10%)-2+(1+10%)-1=0.7513+0.8264+0.9091=2.4868。11.某人于第一年年初向銀行借款30000元，預計在未來每年年末償還借款6000元，連續(xù)10年還清，則該項貸款的年利率為()o20%14%16.13%15.13%【正確答案】D【答案解析】根據(jù)題目的條件可知：30000=6000X(P/A,i,10),所以(P/A,i,10)=5,經(jīng)查表可知：(P/A,14%,10)=5.2161,(P/A,16%,10)=4.8332,使用內(nèi)插法計算可知：(16%—i)/(16%-14%)=(5-4.8332)/(5.2161-4.8332),解得i=15.13%。12.某人擬進行一項投資，投資額為1000元，該項投資每半年可以給投資者帶來20元的收益，則該項投資的年實際報酬率為()o4%4.04%6%5%【正確答案】B【答案解析】根據(jù)題目條件可知半年的報酬率=20/1000=2%,所以年實際報酬率=(1+2%)2-1=4.04%o13.()是指引起損失的直接或外在原因，是使風險造成損失的可能性轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實性的媒介。A.風險因素B.風險事故C.風險損失D.風險收益【正確答案】B【答案解析】風險事故是指引起損失的直接或外在原因，是使風險造成損失的可能性轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實性的媒介；風險因素是指引起或增加風險事故的機會或擴大損失幅度的條件，是事故發(fā)生的潛在原因；風險損失是指風險事故所帶來的物質(zhì)上、行為上、關系上以及心理上的實際和潛在的利益喪失。14.下列各項中()會引起企業(yè)財務風險。A.舉債經(jīng)營B.生產(chǎn)組織不合理C.銷售決策失誤D.新材料出現(xiàn)【正確答案】A【答案解析】財務風險又稱籌資風險，是指由于舉債給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性，企業(yè)舉債經(jīng)營會給企業(yè)帶來財務風險，選項BCD會給企業(yè)帶來經(jīng)營風險。15.甲項目收益率的期望值為10%,標準差為10%,乙項目收益率的期望值為15%,標準差為10%,則可以判斷()。A.由于甲乙項目的標準差相等，所以兩個項目的風險相等B.由于甲乙項目的期望值不等，所以無法判斷二者的風險大小C.由于甲項目期望值小于乙項目，所以甲項目的風險小于乙項目D.由于甲項目的標準離差率大于乙項目，所以甲項目風險大于乙項目【正確答案】D【答案解析】期望值并不能用于評價風險的大小，所以C錯誤；在期望值不同的情況下，應當使用標準離差率衡量風險的大小，且根據(jù)本題條件能夠計算兩項目的標準離差率，所以AB錯誤，D正確。二、多項選擇題。.年金是指一定時期內(nèi)每期等額收付的系列款項，下列各項中屬于年金形式的是()。A.按照直線法計提的折舊B.等額分期付款C.融資租賃的租金D.養(yǎng)老金【正確答案】ABCD【答案解析】年金是指一定時期內(nèi)每期等額收付的系列款項，年金的形式多種多樣，如保險費、養(yǎng)老金、折舊、租金、等額分期收(付)款以及零存整取或者整存零取儲蓄等等。.某人決定在未來5年內(nèi)每年年初存入銀行1000元(共存5次)，年利率為2%,則在第5年年末能一次性取出的款項額計算正確的是()o1000X(F/A,2%,5)1000X(F/A,2%,5)X(1+2%)1000X(F/A,2%,5)X(F/P,2%,1)1000X[(F/A,2%,6)-1]【正確答案】BCD【答案解析】本題是即付年金求終值的問題，即付年金終值系數(shù)有兩種計算方法：一是普通年金終值系數(shù)x(1+i),即選項BC；一種是在普通年金終值系數(shù)的基礎上期數(shù)+1,系數(shù)-1,即選項D。.某項年金前三年沒有流入，從第四年開始每年年末流入1000元共計4次，假設年利率為8%,則該遞延年金現(xiàn)值的計算公式正確的是()o1000X(P/A,8%,4)X(P/F,8%,4)1000X[(P/A,8%,8)-(P/A,8%,4)]1000X[(P/A,8%,7)-(P/A,8%,3)]1000X(F/A,8%,4)X(P/F,8%,7)【正確答案】CD【答案解析】遞延年金第一次流入發(fā)生在第四年年末，所以遞延年金的遞延期m=4—1=3年，n=4,所以遞延年金的現(xiàn)值=1000X(P/A,8%,4)X(P/F,8%,3)=1000X[(P/A,8%,7)一(P/A,8%,3)]=1000X(F/A,8%,4)X(P/F,8%,7)?.下列說法正確的是()oA.普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)B.普通年金終值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)C.復利終值系數(shù)和復利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù)【正確答案】ACD【答案解析】普通年金終值系數(shù)(F/A,i,n)=[(F/P,i,n)-l]/i,償債基金系數(shù)(A/F,i,n)=i/[(F/P,i,n)—1],普通年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A,i,n)=[1-(P/F,i,n)]/i,資本回收系數(shù)(A/P,i,n)=i/[l—(P/F,i,n)],復利終值系數(shù)(F/P,i,n)=(1+i)n,復利現(xiàn)值系數(shù)(P/F,i,n)=(1+i)-no.風險由()組成。A.風險因素B.風險事故C.風險損失D.風險收益【正確答案】ABC【答案解析】風險由風險因素、風險事故和風險損失三個要素組成。.實質(zhì)性風險因素包括()。A.食物質(zhì)量對人體的危害.新產(chǎn)品設計錯誤C.汽車剎車系統(tǒng)失靈產(chǎn)生的交通事故D.信用考核不嚴謹出現(xiàn)貨款拖欠【正確答案】AC【答案解析】風險因素包括實質(zhì)性風險因素、道德風險因素和心理風險因素，其中實質(zhì)性風險因素包括汽車剎車系統(tǒng)失靈產(chǎn)生的交通事故、食物質(zhì)量對人體的危害。.風險按照風險的性質(zhì)或者發(fā)生的原因可以分為()。A.信用風險B.自然風險C.經(jīng)濟風險D.社會風險【正確答案】BCD【答案解析】按照風險的性質(zhì)或者發(fā)生的原因風險可以分為自然風險、經(jīng)濟風險、社會風險。.下列各項所引起的風險中屬于基本風險的是（）oA.自然災害B.通貨膨脹C.銷售決策失誤D.罷工【正確答案】AB【答案解析】基本風險是指風險的起源與影響方面都不與特定的組織或個人有關，至少是某個特定組織或個人所不能阻止的風險，即全社會普遍存在的風險,如戰(zhàn)爭、自然災害、經(jīng)濟衰退等帶來的風險。罷工和銷售決策失誤引起的是特定風險。.下列公式正確的是（）oA.風險收益率=風險價值系數(shù)X標準離差率B.風險收益率=風險價值系數(shù)X標準離差C.投資總收益率=無風險收益率+風險收益率D.投資總收益率=無風險收益率+風險價值系數(shù)義標準離差率【正確答案】ACD【答案解析】投資總收益率=無風險收益率+風險收益率，風險收益率=風險價值系數(shù)X標準離差率，投資總收益率=無風險收益率+風險價值系數(shù)義標準離差率。10.下歹i各項中屬于轉(zhuǎn)移風險的措施的是（）。A.業(yè)務外包B.合資C.計提存貨減值準備D.特許經(jīng)營【正確答案】ABD【答案解析】轉(zhuǎn)移風險的措施包括向?qū)I(yè)性保險公司投保；采取合資、聯(lián)營、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開發(fā)等措施實現(xiàn)風險共擔；通過技術轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營和業(yè)務外包等實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移。計提存貨跌價準備屬于接受風險中的風險自保。三、判斷題。.資金時間價值相當于沒有風險情況下的社會平均資金利潤率。（）［正確答案］錯【答案解析】資金時間價值相當于沒有風險、沒有通貨膨脹情況下的社會平均資金利潤率。.利率不僅包含時間價值，而且也包含風險價值和通貨膨脹補償率。（）【正確答案】對10【答案解析】財務管理活動總是或多或少地存在風險，而通貨膨脹也是市場經(jīng)濟中客觀存在的經(jīng)濟現(xiàn)象。因此，利率不僅包含時間價值，而且也包含風險價值和通貨膨脹補償率。.每半年付息一次的債券利息是一種年金的形式。()【正確答案】對【答案解析】在年金中，系列等額收付的間隔期間只需要滿足“相等”的條件即可，間隔期間完全可以不是一年。所以本題的說法正確。.即付年金的現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金的現(xiàn)值系數(shù)的基礎上系數(shù)+1,期數(shù)-1得到的。()【正確答案】對【答案解析】即付年金的現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金的現(xiàn)值系數(shù)的基礎上期數(shù)—1,系數(shù)+1得到的。.遞延年金有終值，終值的大小與遞延期是有關的，在其他條件相同的情況下,遞延期越長，則遞延年金的終值越大。()【正確答案]錯【答案解析】遞延年金有終值，但是終值的大小與遞延期無關，遞延年金的終值=年金X(F/A,i,n),其中n表示等額收付的次數(shù)(年金的個數(shù))，顯然其大小與遞延期m無關。.已知(F/P,3%,6)=1.1941,則可以計算出(P/A,3%,6)=3.47。( )【正確答案】錯【答案解析】(P/A,3%,6)=[1-(P/F,3%,6)]/3%,(P/F,3%,6)=1/(F/P,3%,6),所以(P/A,3%,6)=[1-1/(F/P,3%,6)]/3%=5.4183。.某人貸款5000元，該項貸款的年利率是6%,每半年計息一次，則3年后該項貸款的本利和為5955元()【正確答案]錯【答案解析】注意本年是每半年計息一次的情況，所以在計算終值時使用的折現(xiàn)率應是3%,期數(shù)應是半年的個數(shù)6,即復利終值=5000義(F/P,3%,6)=5970.5(元)。.偷工減料引起的產(chǎn)品事故屬于心理風險因素。()【正確答案】錯【答案解析】偷工減料引起的產(chǎn)品事故屬于道德風險因素，道德風險因素還包括業(yè)務欺詐、出賣情報、中飽私囊拿回扣等。心理風險因素包括保管員忘記鎖門而丟失財產(chǎn)、新產(chǎn)品設計錯誤、信用考核不嚴謹而出現(xiàn)貨款拖欠等。.按照風險導致的后果風險可以分為純粹風險和投機風險，其中純粹風險是指既可能造成損失也可能產(chǎn)生收益的風險。()【答案篇析】按照風險導致的后果風險可以分為純粹風險和投機風險，其中純粹風險是指只會造成損失而無獲利可能性的風險，投機風險是指既可能造成損失也可能產(chǎn)生收益的風險。.按照風險損害的對象可以將風險分為人身風險、財產(chǎn)風險、責任風險和信用風險。()【正確答案】對【答案解析】按照風險損害的對象可以將風險分為人身風險、財產(chǎn)風險、責任風險和信用風險。.若企業(yè)的息稅前資金利潤率低于借入資金的利息率，則會降低企業(yè)的自有資金利潤率。（）【正確答案】對【答案解析】若企業(yè)的息稅前資金利潤率低于借入資金的利息率，則企業(yè)需要動用自有資金的一部分利潤用于支付利息，所以會使得企業(yè)的自有資金利潤率降低。舉例說明如下：假設自有資金為100萬元，借入資金為200萬元，息稅前資金利潤率為10%,借入資金利息率為12%,則自有資金創(chuàng)造的息稅前利潤為100X10%=10（萬元），借入資金創(chuàng)造的息稅前利潤為200X10%=20（萬元）,需要支付的利息=200X12%=24（萬元），則需要動用自有資金創(chuàng)造的息稅前利潤4萬元支付利息，減少了企業(yè)的利潤，所以會降低自有資金利潤率。.采用多領域、多地域、多項目、多品種的投資以分散風險屬于轉(zhuǎn)移風險的措施。（）[正確答案]錯【答案解析】采用多領域、多地域、多項目、多品種的投資以分散風險屬于減少風險的措施。.風險自擔就是企業(yè)預留一筆風險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進行，有計劃地計提風險基金，如壞賬準備金、存貨跌價準備等。（）【正確答案】錯【答案解析】風險自保就是企業(yè)預留一筆風險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進行，有計劃地計提風險基金，如壞賬準備金、存貨跌價準備等；風險自擔是指風險損失發(fā)生時，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M用，或沖減利潤。四、計算題。1.某人決定分別在2002年、2003年、2004年和2005年各年的1月1日分別存入5000元，按10%利率，每年復利一次，要求計算2005年12月31日的余額是多少？【正確答案】本題中2002、2003、2004、2005年每年年初存入5000元，求在2005年年末的終值，顯然是即付年金求終值的問題，所以，2005年12月31日的余額=5000X（F/A,10%,4）X（1+10%）=25525.5（元）或者2005年12月31日的余額=5000X[（F/A,10%,5）-1]=25525.5（元）2.某公司擬租賃一間廠房，期限是10年，假設年利率是10%,出租方提出以下幾種付款方案：（1）立即付全部款項共計20萬元；（2）從第4年開始每年年初付款4萬元，至第10年年初結束；（3）第1到8年每年年末支付3萬元，第9年年末支付4萬元，第10年年末支付5萬元。要求：通過計算回答該公司應選擇哪一種付款方案比較合算？【正確答案】第一種付款方案支付款項的現(xiàn)值是20萬元；第二種付款方案是一個遞延年金求現(xiàn)值的問題，第一次收付發(fā)生在第四年年初即第三年年末，所以遞延期是2年，等額支付的次數(shù)是7次，所以：12P=4義(P/A,10%,7)X(P/F,10%,2)=16.09(萬元)或者P=4X[(P/A,10%,9)-(P/A,10%,2)]=16.09(萬元)或者P=4X(F/A,10%,7)X(P/F,10%,9)=16.09(萬元)第三種付款方案：此方案中前8年是普通年金的問題，最后的兩年屬于一次性收付款項，所以：P=3X(P/A,10%,8)+4X(P/F,10%,9)+5X(P/F,10%,10)=19.63(萬元)因為三種付款方案中，第二種付款方案的現(xiàn)值最小，所以應當選擇第二種付款方案。.某公司擬進行一項投資。目前有甲、乙兩種方案可供選擇。如果投資于甲方案其原始投資額會比乙方案高60000元，但每年可獲得的收益比乙方案多10000元。假設該公司要求的最低報酬率為12%,方案的持續(xù)年限為n年，分析n處于不同取值范圍時應當選擇哪一種方案？【正確答案】使每年多獲得10000元收益的現(xiàn)值等于60000元時甲乙兩個方案是等價的，即60000=10000X(P/A,12%,n)即：(P/A,12%,n)=6查年金現(xiàn)值系數(shù)表可知：(P/A,12%,11)=5.9377(P/A,12%,12)=6.1944由內(nèi)插法可知：(n-11)/(12-11)=(6-5.9377)/(6.1944-5.9377)n^ll.24(年)所以如果方案能夠持續(xù)11.24年以上，該公司應當選擇甲方案；如果方案的持續(xù)年限短于11.24年，則公司應當選擇乙方案；如果方案恰好能夠持續(xù)11.24年，則選擇任何一個方案都是可以的。.某企業(yè)有甲、乙兩個投資項目，計劃投資額均為1000萬元，其收益率的概率分布如下表所示：市場狀況概率甲項目乙項目好0.320%30%一般0.510%10%差0.25%-5%要求：(1)分別計算甲乙兩個項目收益率的期望值。(2)分別計算甲乙兩個項目收益率的標準差。(3)比較甲乙兩個投資項目風險的大小。(4)如果無風險收益率為6%,甲項目的風險價值系數(shù)為10%,計算甲項目投資的總收益率?！菊_答案】(1)甲項目收益率的期望值=0.3X20%+0.5X10%+0.2X5%=12%乙項目收益率的期望值=0.3X30%+0.5X10%+0.2X(—5%)=13%(2)甲項目收益率的標準差=[(20%—12%)2X0.3+(10%—12%)2X0.5+(5%-12%)2X0.2]l/2=5.57%乙項目收益率的標準差13=[(30%-13%)2X0.3+(10%—13%)2X0.5+(-5%—13%)2X0.2]1/2=12.49%(3)因為甲乙兩個項目的期望值不同，所以應當比較二者的標準離差率進而比較風險的大小甲項目的標準離差率=5.57%/12%X100%=46.42%乙項目的標準離差率=12.49%/13%X100%=96.08%因為乙項目的標準離差率大于甲項目的標準離差率，所以乙項目的風險大于甲項目。(4)風險收益率=風險價值系數(shù)義標準離差率=10%X46.42%=4.64%甲項目投資的總的收益率=無風險收益率+風險收益率=6%+4.64%=10.64%第三章企業(yè)籌資方式一、單項選擇題。1.下列()可以為企業(yè)籌集自有資金。A.內(nèi)部積累B.融資租賃C.發(fā)行債券D.向銀行借款【正確答案】A【答案解析】企業(yè)通過發(fā)行股票、吸收直接投資、內(nèi)部積累等方式籌集的資金都屬于企業(yè)的所有者權益或稱為自有資金；選項BCD為企業(yè)籌集的是借入資金。2.按照資金的來源渠道不同可將籌資分為()。A.內(nèi)源籌資和外源籌資B.直接籌資和間接籌資C.權益籌資和負債籌資D.表內(nèi)籌資和表外籌資【正確答案】C【答案解析】按照資金的來源渠道不同可將籌資分為權益籌資和負債籌資，A是按照資金的取得方式不同的分類，B是按照是否通過金融機構進行的分類，D是按照籌資結果是否在資產(chǎn)負債表上得以反映的分類。3.下列各項中不屬于直接表外籌資的是()0A,經(jīng)營租賃B.代銷商品14C.來料加工D.母公司投資于子公司【正確答案】D【答案解析】直接表外籌資是企業(yè)以不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)所有權的特殊借款形式直接籌資，最為常見的籌資方式有租賃（融資租賃除外）、代銷商品、來料加工等；母公司投資于子公司屬于間接表外籌資方式。.下列（）可以為企業(yè)籌集短期資金。A.融資租賃B.商業(yè)信用C.內(nèi)部積累D.發(fā)行股票【正確答案】B【答案解析】短期資金常采取利用商業(yè)信用和取得銀行流動資金借款等方式來籌集；選項ACD為企業(yè)籌集的是長期資金。.我國目前各類企業(yè)最為重要的資金來源是（）。A.銀行信貸資金B(yǎng).國家財政資金C.其他企業(yè)資金D.企業(yè)自留資金【正確答案】A【答案解析】銀行對企業(yè)的各種貸款是我國目前各類企業(yè)最為重要的資金來源。.下列各項中（）不屬于吸收直接投資的優(yōu)點。A.有利于增強企業(yè)信譽B.有利于盡快形成生產(chǎn)能力C.資金成本較低D.有利于降低財務風險【正確答案】C【答案解析】吸收直接投資的優(yōu)點包括：有利于增強企業(yè)信譽；有利于盡快形成生產(chǎn)能力；有利于降低財務風險。資金成本較高和容易分散控制權是這種籌資方式的缺點，所以本題選擇C。.確定股票發(fā)行價格的方法中，（）在國外常用于房地產(chǎn)公司或資產(chǎn)現(xiàn)值重于商業(yè)利益的公司的股票發(fā)行，但是在國內(nèi)一直未采用。A.市盈率定價法.凈資產(chǎn)倍率法C.競價確定法D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法【正確答案】B【答案解析】凈資產(chǎn)倍率法在國外常用于房地產(chǎn)公司或資產(chǎn)現(xiàn)值重于商業(yè)利益的公司的股票發(fā)行，但是在國內(nèi)一直未采用。.對于前期投資大、初期回報不高、上市時利潤偏低的公司股票發(fā)行價格的確定采用（）是比較準確的。15A.市盈率定價法B.凈資產(chǎn)倍率法C.競價確定法D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法【正確答案】D【答案解析】現(xiàn)金流量折現(xiàn)法在國際股票市場主要用于對新上市公路、港口、橋梁、電廠等基建公司的股票發(fā)行的定價。這類公司的特點是前期投資大、初期回報不高、上市時利潤一般偏低，如果采用市盈率法發(fā)行定價則會低估其真實價值，而對公司未來收益（現(xiàn)金流量）的分析和預測能比較準確地反映公司的整體和長遠價值。.普通股和優(yōu)先股籌資方式共有的缺點包括（）oA.財務風險大B.籌資成本高C.容易分散控制權D.籌資限制多【正確答案】B【答案解析】普通股籌資的缺點是：籌資成本高；容易分散控制權。優(yōu)先股籌資的終點是：籌資成本高；籌資限制多；財務負擔重。二者共有的缺點是籌資成本高。.認股權證的特點不包括（）oA.在認股之前持有人對發(fā)行公司擁有股權B.它是一種促銷手段C.在認股之前持有人對發(fā)行公司擁有股票認購權D.認股權證具有價值和市場價格【正確答案】A【答案解析】認股權證的特點包括：（1）認股權證作為一種特殊的籌資手段,對于公司發(fā)行新債券或優(yōu)先股股票具有促銷作用；（2）認股權證本身含有期權條款，持有人在認股之前，對發(fā)行公司既不擁有債權也不擁有股權，只擁有股票認購權；（3）認股權證具有價值和市場價格，用認股權證購買普通股票，其價格一般低于市價。.下列各項中與認股權證的理論價值反向變動的因素是（）。A.換股比率B.普通股市價C.執(zhí)行價格D.剩余有效期間【正確答案】C【答案解析】認股權證的理論價值=（普通股市價一執(zhí)行價格）X換股比率，可以看出執(zhí)行價格與其反向變動。認股權證的剩余有效期間越長，市價高于執(zhí)行價格的可能性就越大，認股權證的理論價值就越大。.某公司發(fā)行認股權證籌資，每張認股權證可按10元/股的價格認購2股普通股，假設股票的市價是12元/股，則認股權證的理論價值是（）元。16101454【正確答案】D【答案解析】認股權證的理論價值=（12-10）X2=4（元）13.某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為800萬元，年利率2%,承諾費率為0.5%,年度內(nèi)企業(yè)使用了500萬元，平均使用10個月，則企業(yè)本年度應向銀行支付的承諾費為（）萬元。6.830.421.921.5【正確答案】C【答案解析】企業(yè)本年度應向銀行支付的承諾費=500X0.5%X2/12+（800-500）X0.5%=1.92（萬元）14.某企業(yè)向銀行借款100萬元，企業(yè)要求按照借款總額的10%保留補償性余額,并要求按照貼現(xiàn)法支付利息，借款的利率為6%,則借款實際利率為（）07.14%6.67%6.38%7.28%【正確答案】A【答案解析】借款實際利率=100X6%/[100X（1-6%-10%）]X100%=7.14%15.債券的償還時間中（）分為轉(zhuǎn)期和轉(zhuǎn)換兩種形式。A.到期償還B.提前償還C.強制性贖回D.滯后償還【正確答案】D【答案解析】債券的償還時間按實際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關系，分為到期償還、提前償還與滯后償還三類。滯后償還還有轉(zhuǎn)期和轉(zhuǎn)換兩種形式。16.與其他負債資金籌集方式相比，下列各項屬于融資租賃缺點的是（）oA.資金成本較高B.財務風險大C.稅收負擔重D.籌資速度慢【正確答案】A【答案解析】融資租賃籌資的優(yōu)點是：籌資速度快；限制條款少；設備淘汰風險??；財務風險小；稅收負擔輕。融資租賃籌資最主要的缺點就是資金成本較下列各項中不屬于利用商業(yè)信用籌資形式的是（）。17A.賒購商品B.預收貨款C.短期借款D.商業(yè)匯票【正確答案】C【答案解析】商業(yè)信用籌資的主要形式有賒購商品、預收貨款、商業(yè)匯票。18.下列各項中不屬于杠桿收購籌資特點的是（）。A.籌資企業(yè)的杠桿比率低B.有助于促進企業(yè)優(yōu)勝劣汰C.貸款安全性強D.有利于提高投資者的收益能力【正確答案】A【答案解析】杠桿收購籌資的特點包括：籌資企業(yè)的杠桿比率高；有助于促進企業(yè)的優(yōu)勝劣汰；貸款安全性強；可以獲得資產(chǎn)增值；有利于提高投資者的收益能力。二、多項選擇題。.籌資的動機有（）oA.設立性動機B.擴張性動機C.調(diào)整性動機D.混合性動機【正確答案】ABCD【答案解析】具體來說籌資的動機有以下幾種：設立性動機；擴張性動機；調(diào)整性動機；混合性動機。.下列各項中，（）屬于外源籌資的特點。A.自主性B.高效性C.靈活性D.大量性［正確答案］BCD【答案解析】外源籌資具有高效性、靈活性、大量性和集中性等特點，內(nèi)源籌資具有原始性、自主性、低成本性和抗風險性等特點。.下列（）屬于企業(yè)自留資金。A.法定公積金B(yǎng).任意公積金C.資本公積金D.未分配利潤【正確答案】ABD【答案解析】自留資金是企業(yè)內(nèi)部形成的資金，也稱企業(yè)內(nèi)部留存，主要包括提取公積金和未分配利潤等，資本公積金并不是企業(yè)內(nèi)部形成的資金，所以不選。4,企業(yè)進行籌資需要遵循的基本原則包括（）o18A.規(guī)模適當原則B.籌措及時原則C.來源合理原則D.方式經(jīng)濟原則【正確答案】ABCD【答案解析】企業(yè)進行籌資需要遵循的基本原則包括規(guī)模適當原則；籌措及時原則；來源合理原則；方式經(jīng)濟原則。.采用銷售額比率法預測對外籌資需要量時，對外籌資需要量受到（）因素的影響。A.銷售增長率B.資產(chǎn)利用率C.股利支付率D.銷售凈利率【正確答案】ABCD【答案解析】從對外籌資需要量的計算公式可以看出，銷售額增長率、資產(chǎn)利用率、資本密集度、銷售凈利率以及企業(yè)利潤分配政策（股利支付率或收益留存率）等因素都會對企業(yè)對外籌資需要量產(chǎn)生重要影響。.股票的特征包括（）oA.法定性B.收益性C.價格波動性D.參與性【正確答案】ABCD【答案解析】股票具有以下特征：法定性、收益性、風險性、參與性、無限期性、可轉(zhuǎn)讓性、價格波動性。.股價指數(shù)的計算方法包括（）oA.簡單算術平均法.綜合平均法C.幾何平均法D.加權綜合法【正確答案】ABCD【答案解析】股價指數(shù)的計算方法包括簡單算術平均法；綜合平均法；幾何平均法；加權綜合法。.普通股股東的權利包括（）。A.投票權B.查賬權C.出讓股份權D.優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權【正確答案】ABC【答案解析】普通股股東的權利包括公司管理權（投票權、查賬權、阻止越權經(jīng)營的權利）；分享盈余權；出讓股份權；優(yōu)先認股權；剩余財產(chǎn)要求權。選項D是優(yōu)先股股東的權利。19.股票上市的好處包括（）0A.利用股票收購其他公司B.利用股票可激勵職員C.提高公司知名度D.增強經(jīng)理人員操作的自由度【正確答案】ABC【答案解析】股票上市的好處包括：有助于改善財務狀況；利用股票收購其他公司；利用股票市場客觀評價企業(yè)；利用股票可激勵職員；提高公司知名度，吸引更多顧客。股票上市的不利影響包括：使公司失去隱私權；限制經(jīng)理人員操作的自由度；公開上市需要很高的費用。10.企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股的動機包括（）。A.防止股權分散化B.調(diào)劑現(xiàn)金余缺C.改善公司的資金結構D.維持舉債能力【正確答案】ABCD【答案解析】企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股的動機包括：防止股權分散化；調(diào)劑現(xiàn)金余缺；改善公司的資金結構；維持舉債能力。.認股權證的基本要素包括（）oA.認購數(shù)量B.認購價格C.認購期限D(zhuǎn).贖回條款【正確答案】ABCD【答案解析】認股權證的基本要素包括認購數(shù)量；認購價格；認購期限；贖回條款。.銀行借款按照是否需要擔保分為（）oA.信用借款B.直接借款C.擔保借款D.票據(jù)貼現(xiàn)【正確答案】ACD【答案解析】銀行借款按照是否需要擔保分為信用借款、擔保借款和票據(jù)貼現(xiàn)。13.銀行借款籌資的優(yōu)點包括（）。A.籌資速度快B.籌資成本低C.限制條款少D.借款彈性好【正確答案】ABD【答案解析】銀行借款籌資的優(yōu)點包括：籌資速度快；籌資成本低；借款彈性好。銀行借款籌資的缺點包括：財務風險大、限制條款多、籌資數(shù)額有限。2014.債券與股票的區(qū)別在于（）oA.債券是債務憑證，股票是所有權憑證B.債券的投資風險大，股票的投資風險小C.債券的收入一般是固定的，股票的收入一般是不固定的D.股票在公司剩余財產(chǎn)分配中優(yōu)先于債券［正確答案］AC【答案解析】債券與股票的區(qū)別在于：（1）債券是債務憑證，股票是所有權憑證；（2）債券的收入一般是固定的，股票的收入一般是不固定的；（3）債券的投資風險小，股票的投資風險大；（4）債券到期必須還本付息，股票一般不退還股本；（4）債券在公司剩余財產(chǎn)分配中優(yōu)先于股票。15.按照有無抵押擔?？蓪譃椋ǎ?。A.收益?zhèn)疊.信用債券C.抵押債券D.擔保債券【正確答案】BCD【答案解析】債券按照有無抵押擔保可分為信用債券、抵押債券、擔保債券。16.融資租賃的租金中的租賃手續(xù)費包括（）。A.租息B.營業(yè)費用C.一定的盈利D.融資成本［正確答案］BC【答案解析】融資租賃的租金包括設備價款和租息兩部分，其中租息分為租賃公司的融資成本和租賃手續(xù)費，租賃手續(xù)費包括營業(yè)費用和一定的盈利。三、判斷題。.與直接籌資相比間接籌資具有靈活便利、規(guī)模經(jīng)濟、提高資金使用效益的優(yōu)點。（）【正確答案］錯【答案解析】與直接籌資相比間接籌資具有靈活便利、規(guī)模經(jīng)濟的優(yōu)點；有利于資金的快速合理配置和提高使用效益是直接籌資的優(yōu)點。.按照資金與產(chǎn)銷量之間的依存關系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動資金和半變動資金，其中原材料的保險儲備屬于不變資金。（）【正確答案】對【答案解析】按照資金與產(chǎn)銷量之間的依存關系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動資金和半變動資金，不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金，這部分資金主要包括：為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險儲備，必要的成品儲備以及廠房、機器設備等固定資產(chǎn)占用的資金。.股票面值的主要功能是表明在有限公司中股東對每股股票所負有限責任的最高限額。（）【正確答案】錯21【答案解析】股票面值的主要功能是確定每股股票在公司中所占有的份額；另外還表明在有限公司中股東對每股股票所負有限責任的最高限額。.清算價值，又稱凈值，是指股份有限公司進行清算時，股票每股所代表的實際價值。（）【正確答案】錯【答案解析】賬面價值又稱凈值，是股票包含的實際資產(chǎn)價值；清算價值是指股份有限公司進行清算時，股票每股所代表的實際價值。.股票價格有廣義和狹義之分，廣義的股票價格包括股票發(fā)行價格和股票交易價格，狹義的股票價格僅是指股票發(fā)行價格，股票發(fā)行價格具有事先的不確定性和市場性。（）【正確答案】錯【答案解析】股票價格有廣義和狹義之分，廣義的股票價格包括股票發(fā)行價格和股票交易價格，狹義的股票價格僅是指股票交易價格，股票交易價格具有事先的不確定性和市場性。.按照編制股價指數(shù)時納入指數(shù)計算范圍的股票樣本數(shù)量，可以將股價指數(shù)劃分為綜合性指數(shù)和分類指數(shù)。（）【正確答案】錯【答案解析】按照編制股價指數(shù)時納入指數(shù)計算范圍的股票樣本數(shù)量，可以將股價指數(shù)劃分為全部上市股票價格指數(shù)和成份股指數(shù)；.優(yōu)先認股權是優(yōu)先股股東的優(yōu)先權。（）【正確答案】錯【答案解析】優(yōu)先股股東的優(yōu)先權包括優(yōu)先分配股利權、優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權、部分管理權，優(yōu)先認股權是普通股股東的權利。.市盈率定價法下，機構大戶容易操縱發(fā)行價格。（）【正確答案］錯【答案解析】采用競價確定法時，機構大戶容易操縱發(fā)行價格。.股份有限公司申請上市，如果公司的股本總額是4.5億元，則向社會公開發(fā)行股份達到股份總數(shù)的25%才符合條件。（）【正確答案］錯【答案解析】股份有限公司申請上市，如果公司的股本總額超過4億元，則向社會公開發(fā)行股份占股份總數(shù)的15%即可。.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股對股東是有利的，可贖回優(yōu)先股對公司是有利的。（）【正確答案】對【答案解析】累積優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、參與優(yōu)先股均對股東有利，而可贖回優(yōu)先股則對股份公司有利。.認股權證的實際價值最低限為理論價值。（）【正確答案］對【答案解析】由于套購活動和存在套購利潤，認股權證的實際價值最低限為理論價值。認股權證的實際價值高于理論價值的部分稱為超理論價值的溢價。.認股權證不能為企業(yè)籌集額外的現(xiàn)金。（）【正確分案］錯【答案初析】認股權證的作用有兩方面：1.為公司籌集額外的現(xiàn)金，認股權證22不論單獨發(fā)行還是附帶發(fā)行，都能為公司額外籌集一筆現(xiàn)金；2.促進其他籌資方式的運用。.信貸額度是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。（）【正確答案】錯【答案解析】信貸額度亦即貸款限額，是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額，周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。.抵押借款由于有抵押品擔保，所以其資金成本往往較非抵押借款低。（）【正確答案】錯【答案解析】因為銀行主要向信譽好的客戶提供非抵押貸款，而將抵押貸款視為一種風險貸款，因而收取較高的利息；此外銀行管理抵押貸款比管理非抵押貸款更為困難，為此往往另外收取手續(xù)費，所以抵押借款的資金成本通常高于非抵押借款。.債券加值的基本內(nèi)容即票面金額。（）［正確答案］錯【答案解析】債券面值包括兩個基本內(nèi)容：幣種和票面金額。.發(fā)行信用債券的限制條件中最重要的是反抵押條款。（）【正確答案】對【答案解析】發(fā)行信用債券往往有許多限制條件，這些限制條件中最重要的是反抵押條款。.企.需行收益?zhèn)哪康氖菫榱藢Ω锻ㄘ浥蛎?。（）【正確答案］錯【答案解析】企業(yè)發(fā)行浮動利率債券的目的是為了對付通貨膨脹；收益?zhèn)侵冈谄髽I(yè)不盈利時，可暫時不支付利息，而到獲利時支付累積利息的債券。.強制性贖回有償債基金和贖債基金兩種形式，其中償債基金的主要任務是支持自己的債券在二級市場上的價格。（）【正確答案］錯【答案解析】強制性贖回有償債基金和贖債基金兩種形式，贖債基金只能從二級市場上購回自己的債券，其主要任務是支持自己的債券在二級市場上的價格。.可轉(zhuǎn)換債券的利率一般低于普通債券。（）【正確答案】對【答案解析】可轉(zhuǎn)換債券的利率一般低于普通債券，因為其持有人有一種特殊選擇權。.杠桿租賃中出租人也是借款人，他既收取租金又償付債務，從這個角度看,杠桿租賃與直接租賃是不同的。（）【正確答案】對【答案解析】杠桿租賃中出租人又是借款人，同時擁有對資產(chǎn)的所有權，既收取租金又要償付債務，而在直接租賃中出租人并不需要償付債務。.企業(yè)在利用商業(yè)信用籌資時，如果企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，則沒有實際成本。（）23【正確答案】對【答案解析】企業(yè)在利用商業(yè)信用籌資時，如果沒有現(xiàn)金折扣，或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，則利用商業(yè)信用籌資沒有實際成本。四、計算題。B公司2001?2005年資金占用與銷售收入之間關系如下：年度銷售收入（元）資金占用（元）20011600001200002002210000130000200320000012500020042600001500002005220000160000要求：根據(jù)以上資料運用高低點法預測2006年的資金占用量（假設2006年的銷售收入為305000元）?！菊_答案】b=（150000-120000）/（260000-160000）=0.3a=150000-0.3X260000=72000（元）或者a=120000-0.3X160000=72000（元）y=72000+0.3x若2006年銷售收入為305000元，則需占用資金=72000+0.3X305000=163500（元）。2.某公司2005年的財務數(shù)據(jù)如下：項目金額（萬元）流動資產(chǎn)4000長期資產(chǎn)8000流動負債400長期負債6000當年銷售收入4000凈利潤200分配股利60留存收益140假設企業(yè)的流動資產(chǎn)和流動負債均隨銷售收入的變化同比例變化。要求：2006年預計銷售收入達到5000萬元，銷售凈利率和收益留存比率維持2005年水平，計算需要補充多少外部資金？（2）如果留存收益比率為100%,銷售凈利率提高到6%,目標銷售收入為4800萬元，計算需要補充多少外部資金？【正確答案】（1）變動資產(chǎn)銷售百分比=4000/4000=100%變動負債銷售百分比=400/4000=10%銷售凈利率=200/4000X100%=5%留存收益比率=140/200=70%外部補充資金=（5000-4000）X（100%-10%）-5000X5%X70%=725（萬元）外部補充資金=(4800-4000)X(100%-10%)-4800X6%X100%=432(萬元).某公司擬發(fā)行8年期債券進行籌資，債券票面金額為1200元，票面利率為10%,當時市場利率為10%,計算以下兩種情況下該公司債券發(fā)行價格應為多少才是合適的。(1)單利計息，到期一次還本付息；(2)每年付息一次，到期一次還本?！菊_答案】(1)對于單利計息，到期一次還本付息債券的價格=1200X(l+10%X8)X(P/F,10%,8)=1007.64(元)(2)債券發(fā)行價格=1200X10%X(P/A,10%,8)+1200X(P/F,10%,8)=1200(元).某企業(yè)采用融資租賃的方式于2005年1月1日融資租入一臺設備，設備價款為60000元，租期為10年，到期后設備歸企業(yè)所有，租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為20%,計算并回答下列問題：(1)租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為20%,計算每年年末等額支付的租金額；(2)租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為18%,計算每年年初等額支付的租金額；(3)如果企業(yè)的資金成本為16%,說明哪一種支付方式對企業(yè)有利?！菊_答案】(1)每年年末等額支付的租金=60000/(P/A,20%,10)=60000/4.1925=14311.27(元)(2)每年年初等額支付的租金=60000/[(P/A,18%,10)X(1+18%)]=11314.35(元)或者每年年初等額支付的租金=60000/[(P/A,18%,9)+11=11314.35(元)(3)后付租金的現(xiàn)值=14311.27X(P/A,16%,10)=69169.23(元)先付租金的現(xiàn)值=11314.35X(P/A,16%,10)X(1+16%)=63434.04(元)或者先付租金的現(xiàn)值=11314.35X[(P/A,16%,9)+1]=63433.9(元)因為先付租金的現(xiàn)值小于后付租金的現(xiàn)值，所以企業(yè)采用先付租金方式對企業(yè)有利。.某公司欲采購一批材料，目前正面對著A、B兩家提供不同信用條件的賣方，A公司的信用條件為“3/10,n/40”,B公司的信用條件為“2/20,n/40”，請回答下面三個問題并說明理由。(1)已知該公司目前有一投資機會，投資收益率為40%,該公司是否應享受A公司提供的現(xiàn)金折扣？(2)如果該公司準備放棄現(xiàn)金折扣，那么應選擇哪家供應商；如果該公司準備享有現(xiàn)金折扣，那么應選擇哪家供應商？【正確答案】(1)放棄A公司現(xiàn)金折扣的成本=3%/(1-3%)X360/(40-10)X100%=37.11%因為放棄現(xiàn)金折扣的成本低于投資收益率，所以企業(yè)應當放棄A公司提供的現(xiàn)金折扣。(2)放棄B公司現(xiàn)金折扣的成本=2%/(1-2%)X360/(40-20)X100%=36.73%因為37.11%>36.73%,所以如果企業(yè)打算享受現(xiàn)金折扣則應當選擇A公司；如果企業(yè)打算放棄現(xiàn)金折扣則應當選擇B公司。25第四章資金成本和資金結構一、單項選擇題。.資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用不包括（）oA.是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)B.是企業(yè)選擇籌資方式的參考標準C.作為計算凈現(xiàn)值指標的折現(xiàn)率使用D.是確定最優(yōu)資金結構的主要參數(shù)【正確答案】C【答案解析】資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用包括：（1）是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；（2）是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)；（3）是企業(yè)選用籌資方式的參考標準；（4）是確定最優(yōu)資金結構的主要參數(shù)。資金成本在企業(yè)投資決策中的作用包括：（1）在計算投資評價的凈現(xiàn)值指標時，常以資金成本作為折現(xiàn)率；（2）在利用內(nèi)部收益率指標進行項目可行性評價時，一般以資金成本作為基準收益率。.某企業(yè)發(fā)行5年期債券，債券面值為1000元，票面利率10%,每年付息一次,發(fā)行價為1100元，籌資費率3%,所得稅稅率為30%,則該債券的資金成本是（）。9.37%6.56%7.36%6.66%【正確答案】B【答案解析】債券資金成本=1000X10%X（1-30%）/[1100X（1-3%）]X100%=6.56%3.企業(yè)向銀行取得借款100萬元，年利率5%,期限3年。每年付息一次，到期還本，所得稅稅率30%,手續(xù)費忽略不計，則該項借款的資金成本為（）oA.3.5%5%4.5%3%【正確答案】A【答案解析】借款資金成本=[100X5%X（1-30%）/100]X100%=5%X（1-30%）X100%=3.5%.某公司普通股目前的股價為10元/股，籌資費率為8%,剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長率3%,則該股票的資金成本為（）。22.39%21.74%24.74%25.39%【正確答案】D【答案解析】普通股資金成本=2X（1+3%）/[10X（1-8%）]26X100%+3%=25.39%.某公司普通股目前的股價為10元/股，籌資費率為8%,剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長率3%,則該企業(yè)利用留存收益的資金成本為（）。22.39%25.39%20.6%23.6%【正確答案】D【答案解析】留存收益資金成本=2X（1+3%）/10X100%+3%=23.6%.按照（）權數(shù)計算的加權平均資金成本更適用于企業(yè)籌措新資金。A.賬面價值B.市場價值C.目標價值D.目前價值【正確答案】C【答案解析】目標價值權數(shù)是指債券、股票以未來預計的目標市場價值確定權數(shù)。這種權數(shù)能體現(xiàn)期望的資金結構，而不是像賬面價值權數(shù)和市場價值權數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資金結構，所以使用目標價值權數(shù)計算的加權平均資金成本更適用于企業(yè)籌措新資金。7.某企業(yè)的資金總額中，債券籌集的資金占40%,已知債券籌集的資金在500萬元以下時其資金成本為4%,在500萬元以上時其資金成本為6%,則在債券籌資方式下企業(yè)的籌資總額分界點是（）元。1000125015001650【正確答案】B【答案解析】籌資總額分界點=500/40%=1250（元）。8.某企業(yè)2004年的銷售額為1000萬元，變動成本600萬元，固定經(jīng)營成本200萬元，預計2005年固定成本不變，則2005年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為（）。234D.無法計算【正確答案】A【答案解析】2005年的經(jīng)營杠桿系數(shù)=（1000-600）/（1000-600-200）=2。9.某企業(yè)2004年的銷售額為1000萬元，變動成本600萬元，固定經(jīng)營成本200萬元，利息費用10萬元，沒有融資租賃和優(yōu)先股，預計2005年息稅前利潤增長率為10%,則2005年的每股利潤增長率為（）o10%10.5%15%2712%【正確答案】B【答案解析】2005年財務杠桿系數(shù)=(1000-600-200)/(1000-600-200-10)=1.05,因為財務杠桿系數(shù)=每股利潤增長率/息稅前利潤增長率=1.05,所以2005年的每股利潤增長率=財務杠桿系數(shù)X息稅前利潤增長率=L05X10%=10.5%10.某企業(yè)銷售收入800萬元，變動成本率為40%,經(jīng)營杠桿系數(shù)為2,總杠桿系數(shù)為3。假設固定成本增加80萬元，其他條件不變，企業(yè)沒有融資租賃和優(yōu)先股，則總杠桿系數(shù)變?yōu)?)。3456【正確答案】D【答案解析】總杠桿系數(shù)=800X(1-40%)/[800X(1-40%)-固定成本-利息]=3,所以固定成本+利息=320(萬元)，固定成本增加后固定成本+利息=400(萬元)，所以總杠桿系數(shù)=800X(1-40%)/[800X(1-40%)-400]=6o.下列說法錯誤的是()oA.擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負債和發(fā)行股票籌集資金B(yǎng).資產(chǎn)適用于抵押貸款的公司舉債額較多C.信用評級機構降低企業(yè)的信用等級會提高企業(yè)的資金成本D.以技術研究開發(fā)為主的公司負債往往很多【正確答案】D【答案解析】以技術研究開發(fā)為主的公司負債往往很少。.資金結構的調(diào)整方法中不屬于存量調(diào)整的是()oA.債轉(zhuǎn)股B.增發(fā)新股償還債務C.優(yōu)先股轉(zhuǎn)為普通股D.進行融資租賃【正確答案】D【答案解析】進行融資租賃屬于資金結構的增量調(diào)整法。二、多項選擇題。1.資金成本包括用資費用和籌資費用兩部分，其中屬于用資費用的是()0A.向股東支付的股利B.向債權人支付的利息C.借款手續(xù)費D.債券發(fā)行費【正確答案】AB【答案解析】資金成本包括用資費用和籌資費用兩部分，用資費用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因使用資金而支付的代價，如向股東支付的股利、向債權人支付的利息等，這是資金成本的主要內(nèi)容；籌資費用是指企業(yè)在籌措資金28過程中為獲得資金而支付的費用，如向銀行支付的借款手續(xù)費，因發(fā)行股票、債券而支付的發(fā)行費等。2.資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所要考慮的唯一因素，企業(yè)籌資還需要考慮（）oA.財務風險B.資金期限C.償還方式D邛艮制條件【正確答案】ABCD【答案解析】資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所要考慮的唯一因素，企業(yè)籌資還需要考慮財務風險、資金期限、償還方式、限制條件等。3.權益資金成本包括（）。A.債券成本B.優(yōu)先股成本C.普通股成本D.留存收益成本【正確答案】BCD【答案解析】個別資金成本包括債券成本、銀行借款成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本，其中前兩項可統(tǒng)稱為負債資金成本，后三項統(tǒng)稱為權4.3勺量性向定成本屬于企業(yè)的“經(jīng)營方針”成本，下列各項中屬于酌量性固定成本的是（）oA.長期租賃費B.廣告費C.研究開發(fā)費D.職工培訓費【正確答案】BCD【答案解析】酌量性固定成本屬于企業(yè)的“經(jīng)營方針”成本，即根據(jù)企業(yè)經(jīng)營方針由管理當局確定的一定時期的成本。廣告費、研究開發(fā)費、職工培訓費等都屬于這類成本。長期租賃費屬于約束性固定成本。.下列各項中屬于半變動成本的是（）□A.水電費B.電話費C.化驗員工資D.質(zhì)檢員工資【正確答案】AB【答案解析】半變動成本通常有一個初始量，類似于固定成本，在這個初始量的基礎上，隨產(chǎn)量的增長而增長，又類似于變動成本，企業(yè)的公共事業(yè)費，如電費、水費、電話費均屬于半變動成本；半固定成本隨產(chǎn)量的變化呈階梯型增長，產(chǎn)量在一定限度內(nèi)，這種成本不變，當產(chǎn)量增長到一定限度后，這種成本就跳躍到一個新水平，化驗員、質(zhì)量檢查人員的工資都屬于這類成本。.在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)復合風險的有（）oA.提高產(chǎn)量 B.提高產(chǎn)品單價C,提高資產(chǎn)負債率 D,降低單位變動成本【正確答案】ABD【答案解析】衡量企業(yè)復合風險的指標是復合杠桿系數(shù)，復合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)義財務杠桿系數(shù)，在邊際貢獻大于固定成本的情況下，A、B、D均可以導致經(jīng)營杠桿系數(shù)降低，復合杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)復合風險；選項C會導致財務杠桿系數(shù)升高，復合杠桿系數(shù)變大，從而提高企業(yè)復合風險。.影響資金結構的因素包括（）oA.企業(yè)財務狀況.企業(yè)資產(chǎn)結構C.投資者和管理人員的態(tài)度D.貸款人和信用評級機構的影響【正確答案】ABCD【答案解析】影響資金結構的因素包括企業(yè)財務狀況；企業(yè)資產(chǎn)結構；企業(yè)產(chǎn)品銷售情況；投資者和管理人員的態(tài)度；貸款人和信用評級機構的影響；行業(yè)因素；所得稅稅率的高低；利率水平的變動趨勢。.下列關于資金結構理論的說法正確的是（）。A.傳統(tǒng)折衷理論認為企業(yè)的綜合資金成本由下降變?yōu)樯仙霓D(zhuǎn)折點，資金結構最優(yōu)B.平衡理論認為最優(yōu)資金結構是由股權代理成本和債權代理成本之間的平衡關系決定的C.代理理論認為當邊際稅額庇護利益等于邊際財務危機成本時，資金結構最優(yōu)D.等級籌資理論認為，如果企業(yè)需要外部籌資，則偏好債務籌資【正確答案】AD【答案解析】平衡理論認為當邊際稅額庇護利益等于邊際財務危機成本時，資金結構最優(yōu)；代理理論認為最優(yōu)資金結構是由股權代理成本和債權代理成本之間的平衡關系決定的。.企業(yè)最佳資金結構的確定方法包括（）oA.因素分析法B.每股利潤無差別點法C.比較資金成本法D.公司價值分析法［正確答案］BCD【答案解析】最佳資金結構的確定方法包括每股利潤無差別點法；比較資金成本法；公司價值分析法。10.最佳資金結構是指（）的資金結構。A.企業(yè)價值最大B.加權平均資金成本最低C.每股收益最大D.凈資產(chǎn)值最大【正確答案】AB30【答案解析】最優(yōu)資金結構是指在一定條件下使企業(yè)加權平均資金成本最低、企業(yè)價值最大的資金結構。三、判斷題。.資金成本包括用資費用和籌資費用兩部分，一般使用相對數(shù)表示，即表示為籌資費用和用資費用之和與籌資額的比率。（）【正確答案】錯【答案解析】資金成本一般使用相對數(shù)表示，即表示為用資費用與實際籌得資金（即籌資額扣除籌資費用后的差額）的比率。.在所有資金來源中，一般來說，普通股的資金成本最高。（）【正確答案】對【答案解析】普通股股利支付不固定。企業(yè)破產(chǎn)后，股東的求償權位于最后，與其他投資者相比，普通股股東所承擔的風險最大，普通股的報酬也應最高，所以，在各種資金來源中，普通股的資金成本最高。.某企業(yè)發(fā)行股利固定增長的普通股，市價為10元/股，預計第一年的股利為2元，籌資費率4%,已知該股票資金成本為23.83%,則股利的年增長率為2.5%。（）【正確至案］錯【答案露析】普通股資金成本=2/［10X（1-4%）］+g=23.83%,所以g=3%。.資金的邊際成本需要采用加權平均法計算，其權數(shù)應為賬面價值權數(shù)，不應使用市場價值權數(shù)。（）【正確答案】錯【答案解析】資金的邊際成本需要采用加權平均法計算，其權數(shù)應為市場價值權數(shù)，不應使用賬面價值權數(shù)。.如果企業(yè)的財務管理人員認為目前的利率較低，未來有可能上升，便會大量發(fā)行短期債券。（）［正確分案］錯【答案莓析】如果企業(yè)的財務管理人員認為目前的利率較低，未來有可能上升,便會大量發(fā)行長期債券，從而在若干年內(nèi)把利率固定在較低的水平上。.凈收益理論認為資金結構不影響企業(yè)價值，企業(yè)不存在最佳資金結構。（）［正確處案］錯【答案初析】凈收益理論認為負債程度越高，企業(yè)價值越大，當負債比率為100%時企業(yè)價值最大；凈營業(yè)收益理論認為企業(yè)價值不受資金結構的影響，企業(yè)不存在最佳資金結構。.MM理論認為企業(yè)價值不受有無負債以及負債程度的影響。（）【正確受案］錯【答案初析】MM理論認為，在沒有企業(yè)和個人所得稅的情況下，企業(yè)價值不受有無負債以及負債程度的影響。但是在考慮所得稅的情況下，負債越多企業(yè)價值越大。.從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。（）【正確答案】對31【答案解析】從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。.使用每股利潤無差別點法進行最佳資金結構的判斷時考慮了風險的因素。()【正確答案]錯【答案解析】每股利潤無差別點法只考慮了資金結構對每股利潤的影響，并假定每股利潤最大，股票價格也最高，但是把資金結構對風險的影響置之度外。.進行企業(yè)分立屬于資金結構的存量調(diào)整法。()【正確答案]錯【答案解析】進行企業(yè)分立屬于資金結構的減量調(diào)整法。四、計算題。1.某企業(yè)發(fā)行普通股800萬元，發(fā)行價為8元/股，籌資費率為6%,第一年預期股利為0.8元/股，以后各年增長2%；該公司股票的貝他系數(shù)等于1.2,無風險利率為8%,市場上所有股票的平均收益率為12%,風險溢價為4%。要求：根據(jù)上述資料使用股利折現(xiàn)模型、資本資產(chǎn)定價模型以及無風險利率加風險溢價法分別計算普通股的資金成本?！菊_答案】(1)股利折現(xiàn)模型：普通股成本=0.8/[8X(1-6%)]X100%+2%=12.64%(2)資本資產(chǎn)定價模型：普通股成本=Rf+B(Rm-Rf)=8%+1.2X(12%-8%)=12.8%(3)無風險利率加風險溢價法：普通股成本=無風險利率+風險溢價=8%+4%=12%2.某公司計劃籌集新的資金，并維持目前的資金結構(債券占60%,普通股占40%)不變。隨籌資額的增加，各籌資方式的資金成本變化如下：籌資方式新籌資額資金成本債券60萬片以下60?120萬元120萬元以上8%9%10%普通股60萬元以下60萬元以上14%16%要求：計算各籌資總額范圍內(nèi)資金的邊際成本?！菊_答案】籌資方式及目標資本結構資金成本特定籌資方式的籌資范圍籌資總額分界點籌資總額的范圍債券8%9%10%60萬元以下60?120萬元32120萬元以上604-60%=1001204-60%=200100以下100?200萬元200萬元以上普通股14%16%60萬元以下60萬元以上604-40%=150150萬元以下150萬元以上由上表可得出四組新的籌資范圍并計算資金的邊際成本：0―100萬范圍資金的邊際成本=8%X0.6+14%X0.4=10.4%；100—150萬范圍資金的邊際成本=9%X0.6+14%X0.4=11%；150?200萬范圍資金的邊際成本=9%X0.6+16%X0.4=11.8%；200萬以上范圍資金的邊際成本=10%X0.6+16%X0.4=12.4%3.某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品，其總成本習性模型為y=15000+4x。假定該企業(yè)2005年度該產(chǎn)品銷售量為10000件，每件售價為8元，按市場預測2006年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長15%o要求：(1)計算2005年該企業(yè)的邊際貢獻總額。(2)計算2005年該企業(yè)的息稅前利潤。(3)計算2006年的經(jīng)營杠桿系數(shù)。(4)計算2006年的息稅前利潤增長率。(5)假定企業(yè)2005年發(fā)生負債利息及融資租賃租金共計5000元，優(yōu)先股股息300元，企業(yè)所得稅稅率40%,計算2006年的復合杠桿系數(shù)?！菊_答案】(1)根據(jù)企業(yè)成本習性模型可知，該企業(yè)的固定成本為15000元，單位變動成本為4元，所以2005年該企業(yè)的邊際貢獻總額=10000X8-10000X4=40000(元)2005年該企業(yè)的息稅前利潤=40000-15000=25000(元)2006年的經(jīng)營杠桿系數(shù)=40000?25000=1.62006年的息稅前利潤增長率=1.6X15%=24%2006年的財務杠桿系數(shù)=25000/[25000-5000-300/(1-40%)]=1.282006年的復合杠桿系數(shù)=1.6X1.28=2.05或2006年的復合杠桿系數(shù)=40000/[25000-5000-300/(1-40%)]=2.05.某公司原有資本1000萬元，其中債務資本400萬元(每年負擔利息30萬元),普通股資本600萬元(發(fā)行普通股12萬股，每股面值50元)，企業(yè)所得稅稅率為30%。由于擴大業(yè)務，需追加籌資300萬元，其籌資方式有三個：一是全部發(fā)行普通股：增發(fā)6萬股，每股面值50元；二是全部按面值發(fā)行債券：債券利率為10%；三是發(fā)行優(yōu)先股300萬元，股息率為12%o要求：(1)分別計算普通股籌資與債券籌資以及普通股籌資與優(yōu)先股籌資每股利潤無差別點的息稅前利潤；(2)假設擴大業(yè)務后的息稅前利潤為300萬元，確定公司應當采用哪種籌資方式(不考慮風險)。33【正確答案】(1)普通股籌資與債券籌資的每股收益無差別點：(EBIT-30)X(1-30%)/(12+6)=(EBIT-30-300X10%)X(1-30%)/12EBIT=120(萬元)普通股籌資與優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點：(EBIT-30)X(1-30%)/(12+6)=[(EBIT-30)X(1-30%)-300X12%]/12EBIT=184.29(萬元)(2)擴大業(yè)務后各種籌資方式的每股利潤分別為：增發(fā)普通股：每股利潤=(300-30)X(1-30%)/(12+6)=10.5(元/股)增發(fā)債券：每股利潤=(300-30-300X10%)X(1-30%)/12=14(元/股)發(fā)行優(yōu)先股：每股利潤=[(300-30)X(1-30%)-300X12%]/12=12.75(元/股)因為增發(fā)債券的每股利潤最大，所以企業(yè)應當選擇債券籌資方式。.某公司原資金結構如下表所示：籌資方式金額(萬元)債券(年利率8%)3000普通股(每股面值1元，發(fā)行價12元，共500萬股)6000合計9000目前普通股的每股市價為12元，預期第一年的股利為1.5元，以后每年以固定的增長率3%增長，不考慮證券籌資費用，企業(yè)適用的所得稅稅率為30%。企業(yè)目前擬增資2000萬元，以投資于新項目，有以下兩個方案可供選擇：方案一：按面值發(fā)行2000萬元債券，債券年利率10%,同時由于企業(yè)風險的增加，所以普通股的市價降為11元/股(股利不變)；方案二：按面值發(fā)行1340萬元債券，債券年利率9%,同時按照11元/股的價格發(fā)行普通股股票籌集660萬元資金(股利不變)。采用比較資金成本法判斷企業(yè)應采用哪一種方案?！菊_答案】籌資前企業(yè)的加權平均資金成本：債務資金成本=8%X(1-30%)=5.6%普通股資金成本=1.5/12X100%+3%=15.5%加權平均資金成本=3000/9000X5.6%+6000/9000X15.5%=12.2%使用方案一籌資后的加權平均資金成本：原債務資金成本=8%X(1-30%)=5.6%新債務資金成本=10%X(1-30%)=7%普通股資金成本=L5/llX100%+3%=16.64%加權平均資金成本=3000/11000X5.6%+2000/11000X7%+6000/11000義16.