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最新國內(nèi)包裝設備龍頭_下游多點開花（上）一、國內(nèi)包裝機械設備龍頭，過去十年收入保持正增長1.1產(chǎn)品體系完善，營收、凈利穩(wěn)定增長深耕包裝設備十余載，產(chǎn)品結構完善。公司成立于2002年，專注包裝設備、包裝材料、包裝智能化軟件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品。產(chǎn)品下游應用廣泛，包括液態(tài)食品、固態(tài)食品、醫(yī)療、化工等多個領域。產(chǎn)品結構保持穩(wěn)定，主要收入由標準單機設備和智能包裝產(chǎn)線貢獻。2021年標準單機設備、智能包裝生產(chǎn)線收入占比分別達到39.4%和38.6%，過去5年各業(yè)務收入占比基本穩(wěn)定。近年來公司營收、業(yè)績穩(wěn)定增長。17-21年：公司營收、歸母凈利潤高速增長，年化復合增速分別達到14.47%/31.65%。22Q1-Q3：公司營收、歸母凈利潤分別達21.72億元（同比+9.71%）/3.13億元(同比+43.72%)。受疫情影響，公司標準單機設備銷售承壓，導致期間營收增速下滑；凈利潤大幅增長主要系參股公司新巨豐上市推高非經(jīng)常損益所致。1.2盈利能力穩(wěn)中有升，長期重視研發(fā)投入盈利能力穩(wěn)中有升，處于可比公司高位。17-22Q3期間，公司毛利率從28.9%提升至30.2%、凈利率從4.7%提升到8.7%，盈利能力呈現(xiàn)上升趨勢，處于可比公司較高水平。管理、銷售費用率長期管控良好。2017-2022Q3，公司管理費率略有上升，銷售費率近年來呈現(xiàn)下降趨勢。公司營運能力不斷優(yōu)化，處于可比公司領先水平。2017-2021年期間，公司應收賬款周轉能力和存貨周轉能力均有所提升。長期堅持高研發(fā)投入，研發(fā)投入遠超可比公司。公司研發(fā)費率不斷提升，從2018年的5.5%提升至2022Q1-Q3的6.7%，處于可比公司第一梯隊，長期高研發(fā)投入助力公司推進無菌包裝智能生產(chǎn)線、白酒智能包裝生產(chǎn)線、并完善DMC軟件平臺，保證公司長期競爭力。1.3外延收購拓寬下游領域，保證收入常年穩(wěn)定增長外延收購，下游領域持續(xù)拓寬。公司成立以來先后合并、收購美華包裝、韓國SDI等多家企業(yè)，不斷拓寬業(yè)務范圍，為公司收入長期穩(wěn)定增長提供充足動力。憑借公司上市以來不斷外延收購，實現(xiàn)了設備產(chǎn)線不斷擴張，疊加公司長期堅持高研發(fā)投入

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