互換和利率衍生產(chǎn)品課件

互換與利率衍生產(chǎn)品互換與利率衍生產(chǎn)品1利率互換利率互換〔interestrateswap〕是雙方達(dá)成的一項(xiàng)協(xié)議，即在一特定歸還期內(nèi)按雙方約定的名義金額交換美元利息支付。在互換和其他金融交易中的最重要的參考利率就是倫敦銀行間同業(yè)拆借利率(LIBOR),它是一組在倫敦的跨國(guó)銀行為一特定到期日的美元存款提供的平均利率，在歐洲貨幣市場(chǎng)和歐洲債券市場(chǎng)，該利率可作為建立浮動(dòng)利率的根本指數(shù)。利率互換利率互換〔inter2典型的利率互換交易A，B雙方都需要10000萬美元5年期的資金，為了減少融資風(fēng)險(xiǎn)，A方愿意以固定利率借款而B方愿意以浮動(dòng)利率借款，假設(shè)A是一家資信等級(jí)為BBB的公司，而B是AAA級(jí)銀行。A方此時(shí)可能很容易從銀行或其他來源獲得浮動(dòng)利率資金，但它很難在資本市場(chǎng)上以有吸引力的價(jià)格發(fā)行固定利率債券籌集資金。相反B方卻可以在兩個(gè)市場(chǎng)上都以最好的利率籌集資金。典型的利率互換交易A，B雙方都需要10000萬美元3

借款人固定利率浮動(dòng)利率A方8.5%6個(gè)月LIBOR+0.5%B方7%6個(gè)月LIBOR差異1.5%0.5%很明顯，在兩個(gè)市場(chǎng)之間出現(xiàn)了異?，F(xiàn)象：一個(gè)市場(chǎng)認(rèn)為資信等級(jí)為AAA級(jí)的公司與資信等級(jí)為BBB級(jí)的公司之間的差異為150個(gè)基點(diǎn)，另一個(gè)市場(chǎng)那么人為差異為50個(gè)基點(diǎn)，通過利率互換可以雙方利用這100個(gè)基點(diǎn)。借款人固定利率浮動(dòng)利4具體的做法A方從辛迪加銀行獲得5年期的，價(jià)值10000萬美元的浮動(dòng)利率歐洲貨幣貸款，利率在LIBOR上加50個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)，B方發(fā)行價(jià)值10000萬美元，固定利率為7%的5年歐洲債券.A和B可以通過Big-bank這樣一家中介金融機(jī)構(gòu)進(jìn)展利率互換。A同意支付7.35%的年息給Bigbank，Bigbank以6個(gè)月的浮動(dòng)利率LIBOR利率支付利息B方與Bigbank也進(jìn)展交易，以6個(gè)月的LIBOR支付利息，以換取7.25%的利息收益具體的做法A方從辛迪加銀行獲得5利率互換的好處上面的例子顯示A方和B方以固定利率和浮動(dòng)利率的交換節(jié)約了雙方的利率本錢。其中A獲取的收益是1.15%-0.5%其中B獲取的收益是0.25%金融中介機(jī)構(gòu)獲取的收益是0.1%的收益通過利率互換到達(dá)了節(jié)約交易本錢的作用利率互換的好處上面的例子顯示A方和6我國(guó)的利率互換2006年2月9日，中國(guó)人民銀行下發(fā)?關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知?后，光大銀行與國(guó)家開發(fā)銀行當(dāng)日就完成了首筆人民幣利率互換交易，協(xié)議的名義本金為50億元人民幣、期限10年、光大銀行支付固定利率、開發(fā)銀行支付浮動(dòng)利率〔1年期定期存款利率〕。這標(biāo)志著人民幣利率衍生工具在中國(guó)金融市場(chǎng)正式登場(chǎng)，利率市場(chǎng)化和金融市場(chǎng)建立進(jìn)入了一個(gè)新階段。我國(guó)的利率互換2006年2月9日，中國(guó)人民銀行7人民幣利率互換業(yè)務(wù)的功能主要有以下三點(diǎn)：一、躲避債務(wù)利率風(fēng)險(xiǎn)讓使用者對(duì)已有的債務(wù)，有時(shí)機(jī)利用利率互換交易進(jìn)展重新組合，例如預(yù)期利率下跌時(shí)，可將固定利率形態(tài)的債務(wù)，換成浮動(dòng)利率，當(dāng)利率下降后，債務(wù)本錢降低。假設(shè)預(yù)期利率上漲時(shí)，那么反向操作。通過利率互換也可鎖定借款本錢，通過利率互換將目前隨人民銀行利率調(diào)整變化的利率，互換成5年、7年、10年期、15年期、20年期的固定利率，防范今后利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。因此參與互換的企業(yè)借款人可通過人民幣利率互換鎖定利率本錢。二、管理資產(chǎn)收益利率互換交易并不僅局限于負(fù)債方面利息支出的交換，同樣的，在資產(chǎn)方面也可有所運(yùn)用。一般資產(chǎn)持有者可以在預(yù)期利率下跌時(shí)，轉(zhuǎn)換資產(chǎn)為固定利率形態(tài)，或在預(yù)期利率上漲時(shí)，轉(zhuǎn)換其資產(chǎn)為浮動(dòng)利率形態(tài)。三、靈活資產(chǎn)負(fù)債管理當(dāng)欲改變資產(chǎn)或負(fù)債類型組合，以配合投資組合管理或?qū)饰磥韯?dòng)向進(jìn)展鎖定時(shí)，可以利用利率互換交易調(diào)整，而無須賣出資產(chǎn)或歸還債務(wù)。浮動(dòng)利率資產(chǎn)可以與浮動(dòng)利率負(fù)債相配合，固定利率資產(chǎn)可以與固定利率負(fù)債相配合。參與利率互換的雙方可以將固定利率轉(zhuǎn)變?yōu)楦?dòng)利率或?qū)⒏?dòng)利率轉(zhuǎn)變?yōu)楣潭ɡ?，使其利率敏感資產(chǎn)和負(fù)債相匹配，并且按照需要適當(dāng)調(diào)整現(xiàn)金流量。人民幣利率互換業(yè)務(wù)的功能主要有以下三點(diǎn)：8利率互換是一項(xiàng)常用的債務(wù)保值工具，用于管理中長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)。客戶通過利率互換交易可以將一種利率形式的資產(chǎn)或負(fù)債轉(zhuǎn)換為另一種利率形式的資產(chǎn)或負(fù)債。一般地說，當(dāng)利率看漲時(shí)，將浮動(dòng)利率債務(wù)轉(zhuǎn)換成固定利率較為理想，而當(dāng)利率看跌時(shí)，將固定利率轉(zhuǎn)換為浮動(dòng)利率較好。從而躲避利率風(fēng)險(xiǎn)，降低債務(wù)本錢，同時(shí)還可以用來固定自己的邊際利潤(rùn)，便于債務(wù)管理交易雙方在交易日當(dāng)天沒有任何現(xiàn)金流的發(fā)生，而只是確定交易的價(jià)格。利率互換是一項(xiàng)常用的債務(wù)保值工具，用于管理中長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)。客9貨幣互換互換合約除了在利率間進(jìn)展，還可以在貨幣之間進(jìn)展，這種合約安排叫貨幣互換，它有助于管理利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)。許多金融機(jī)構(gòu)都進(jìn)展本國(guó)貨幣和外國(guó)貨幣的互換安排，并把它作為一項(xiàng)重要的業(yè)務(wù)。從技術(shù)上講貨幣互換〔Currencyswap〕就是將以一種標(biāo)價(jià)貨幣的債務(wù)歸還責(zé)任轉(zhuǎn)化為用另一種雙方統(tǒng)一的標(biāo)價(jià)貨幣的債務(wù)本金的歸還責(zé)任。通過互換未來現(xiàn)金流量業(yè)務(wù)，雙方都能將某一種標(biāo)價(jià)貨幣的現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)變?yōu)橐宰约焊枰臉?biāo)價(jià)貨幣的現(xiàn)金流量。貨幣互換互換合約除了在利率10貨幣交換的具體例子道化學(xué)公司與米其林公司之間的固定利率與固定利率貨幣互換假設(shè)道化學(xué)公司〔DOWChemical〕想要為其借入歐元風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展套期保值，與此同時(shí)，法國(guó)輪胎生產(chǎn)商米其林公司〔Michelin〕正籌集美元資金追求在美國(guó)市場(chǎng)的投資，雙方都需要20000萬美元，以固定利率籌措為期10年的資金。道化學(xué)公司可以發(fā)行以美元標(biāo)價(jià)的，息票率為7.5%的債券，或以歐元標(biāo)價(jià)的，息票率為8.25%的債券。米其林公司可以發(fā)行以美元標(biāo)價(jià)的、息票率為7.7%的債券，或以歐元標(biāo)價(jià)的，息票率為8.1%的債券。假定兩家公司的資信等級(jí)相似，顯然，它們最好的方式是各自發(fā)行本國(guó)貨幣債券然后互換未來利益?zhèn)鶆?wù)支付和凈額。貨幣交換的具體例子道化學(xué)公司與米其林11具體操作假設(shè)目前即期未來為1.1歐元/$.米其林公司將以利率8.1%發(fā)行債券價(jià)值為22000萬歐元，而道化學(xué)公司那么以7.5%發(fā)行價(jià)值20000萬美元的債券，這些債券利息分別為17820000歐元和15000000美元。從第0期開場(chǎng)經(jīng)過互換凈額之后，道化學(xué)公司到期將歸還22000萬歐元債務(wù)，而米其林公司將要?dú)w還20000萬美元的債務(wù)。在以后的幾年里，他們根據(jù)歸還日交換利息支付以及歸還本金。雙方的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出如下所示具體操作假設(shè)目前即期未來12固定利率美元債務(wù)道化學(xué)公司15000000美元20000萬美元1-10年0年10年20000萬美元10年2000萬美元米其林公司15000000美元1年-10年20000萬美元0年22000萬歐元固定利率歐元債務(wù)22000萬歐元0年10年22000萬歐元17820000歐元1年-10年17820000歐元10年220000000歐元固定利率美元債務(wù)道化學(xué)公司15000000美元2000013在貨幣互換中，雙方獲得了對(duì)沖權(quán)(rightofoffset),該權(quán)利使各方有權(quán)用相應(yīng)的拒付來抵消任何利息和本金的拒付。此外，由于貨幣互換不是一筆貸款，所以它不作為負(fù)債出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中。互換交易可以給交易雙方能夠通過進(jìn)入不同的貨幣市場(chǎng)套利到達(dá)降低外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理的本錢。貨幣互換符合比較優(yōu)勢(shì)原那么。在貨幣互換中，雙方獲得了對(duì)沖權(quán)(rightofoffse14利率遠(yuǎn)期和利率期貨遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期〔forwardforward)一份遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期合約,即在現(xiàn)在固定了將來存、貸利率。該合約確定了特定的利率，將來存、貸的本金，以及特定利率生效的開場(chǎng)及完畢時(shí)日。具體實(shí)例：如果一家公司希望鎖定在3個(gè)月后發(fā)生、為期6個(gè)月的價(jià)值100萬美元的存款利率，該公司該如何操作？利率遠(yuǎn)期和利率期貨遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期〔forwardf15首先該公司以LIBOR水平借貸，通過借入3個(gè)月、價(jià)值100萬美元的同時(shí)，將借入本金借出，為期9個(gè)月，這樣該公司就創(chuàng)造了一個(gè)3個(gè)月以后的遠(yuǎn)期利率lIbor6。套利過程確保3個(gè)月后LIBOR6將幾乎準(zhǔn)確地等于“自制〞的遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期利率首先該公司以LIBOR水平借貸，通過借入3個(gè)月、價(jià)值100萬16思考題TelecomArgentina如何確定遠(yuǎn)期貸款利率假設(shè)TelecomArgentina需要在6個(gè)月后借入1000萬美元，為期3個(gè)月。公司可能需要等待6個(gè)月，然后按當(dāng)時(shí)利率借款。然而，6個(gè)月期間可能有利率上升較大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，公司決定進(jìn)入遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期。請(qǐng)問如何操作？思考題TelecomAr17近年來，遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期大量地被遠(yuǎn)期利率協(xié)議所替代。一份遠(yuǎn)期利率協(xié)議〔Forwardrateagreement，F(xiàn)RA)是一筆現(xiàn)金結(jié)算，場(chǎng)外市場(chǎng)的遠(yuǎn)期合約，該合約允許公司按名義本金對(duì)特定的將來支付利息期事先確定利率水平。遠(yuǎn)期利率協(xié)議近年來，遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期大量地被遠(yuǎn)期利率協(xié)議所替代。一份遠(yuǎn)期利率協(xié)18實(shí)例聯(lián)合利華如何運(yùn)用FRA固定將來貸款利率聯(lián)合利華需要在2個(gè)月后借款5000萬美元，為期6個(gè)月。為了鎖定這筆貸款利率，聯(lián)合利華從銀行家信托按LIBOR=6.5%，購置了一份“2*6〞的FRA，名義本金為5000萬美元。這就意味著銀行家信托簽訂了一份2個(gè)月后的6個(gè)月的LIBOR遠(yuǎn)期合約，即從現(xiàn)在算起，2個(gè)月后，如果LIBOR超過6.5%，銀行家信托將支付聯(lián)合利華的利息費(fèi)用之差；如果Libor低于6.5%，聯(lián)合利華將支付給銀行家信托的利息費(fèi)用之差。實(shí)例聯(lián)合利華如19互換和利率衍生產(chǎn)品課件20互換與利率衍生產(chǎn)品互換與利率衍生產(chǎn)品21利率互換利率互換〔interestrateswap〕是雙方達(dá)成的一項(xiàng)協(xié)議，即在一特定歸還期內(nèi)按雙方約定的名義金額交換美元利息支付。在互換和其他金融交易中的最重要的參考利率就是倫敦銀行間同業(yè)拆借利率(LIBOR),它是一組在倫敦的跨國(guó)銀行為一特定到期日的美元存款提供的平均利率，在歐洲貨幣市場(chǎng)和歐洲債券市場(chǎng)，該利率可作為建立浮動(dòng)利率的根本指數(shù)。利率互換利率互換〔inter22典型的利率互換交易A，B雙方都需要10000萬美元5年期的資金，為了減少融資風(fēng)險(xiǎn)，A方愿意以固定利率借款而B方愿意以浮動(dòng)利率借款，假設(shè)A是一家資信等級(jí)為BBB的公司，而B是AAA級(jí)銀行。A方此時(shí)可能很容易從銀行或其他來源獲得浮動(dòng)利率資金，但它很難在資本市場(chǎng)上以有吸引力的價(jià)格發(fā)行固定利率債券籌集資金。相反B方卻可以在兩個(gè)市場(chǎng)上都以最好的利率籌集資金。典型的利率互換交易A，B雙方都需要10000萬美元23

借款人固定利率浮動(dòng)利率A方8.5%6個(gè)月LIBOR+0.5%B方7%6個(gè)月LIBOR差異1.5%0.5%很明顯，在兩個(gè)市場(chǎng)之間出現(xiàn)了異?，F(xiàn)象：一個(gè)市場(chǎng)認(rèn)為資信等級(jí)為AAA級(jí)的公司與資信等級(jí)為BBB級(jí)的公司之間的差異為150個(gè)基點(diǎn)，另一個(gè)市場(chǎng)那么人為差異為50個(gè)基點(diǎn)，通過利率互換可以雙方利用這100個(gè)基點(diǎn)。借款人固定利率浮動(dòng)利24具體的做法A方從辛迪加銀行獲得5年期的，價(jià)值10000萬美元的浮動(dòng)利率歐洲貨幣貸款，利率在LIBOR上加50個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)，B方發(fā)行價(jià)值10000萬美元，固定利率為7%的5年歐洲債券.A和B可以通過Big-bank這樣一家中介金融機(jī)構(gòu)進(jìn)展利率互換。A同意支付7.35%的年息給Bigbank，Bigbank以6個(gè)月的浮動(dòng)利率LIBOR利率支付利息B方與Bigbank也進(jìn)展交易，以6個(gè)月的LIBOR支付利息，以換取7.25%的利息收益具體的做法A方從辛迪加銀行獲得25利率互換的好處上面的例子顯示A方和B方以固定利率和浮動(dòng)利率的交換節(jié)約了雙方的利率本錢。其中A獲取的收益是1.15%-0.5%其中B獲取的收益是0.25%金融中介機(jī)構(gòu)獲取的收益是0.1%的收益通過利率互換到達(dá)了節(jié)約交易本錢的作用利率互換的好處上面的例子顯示A方和26我國(guó)的利率互換2006年2月9日，中國(guó)人民銀行下發(fā)?關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知?后，光大銀行與國(guó)家開發(fā)銀行當(dāng)日就完成了首筆人民幣利率互換交易，協(xié)議的名義本金為50億元人民幣、期限10年、光大銀行支付固定利率、開發(fā)銀行支付浮動(dòng)利率〔1年期定期存款利率〕。這標(biāo)志著人民幣利率衍生工具在中國(guó)金融市場(chǎng)正式登場(chǎng)，利率市場(chǎng)化和金融市場(chǎng)建立進(jìn)入了一個(gè)新階段。我國(guó)的利率互換2006年2月9日，中國(guó)人民銀行27人民幣利率互換業(yè)務(wù)的功能主要有以下三點(diǎn)：一、躲避債務(wù)利率風(fēng)險(xiǎn)讓使用者對(duì)已有的債務(wù)，有時(shí)機(jī)利用利率互換交易進(jìn)展重新組合，例如預(yù)期利率下跌時(shí)，可將固定利率形態(tài)的債務(wù)，換成浮動(dòng)利率，當(dāng)利率下降后，債務(wù)本錢降低。假設(shè)預(yù)期利率上漲時(shí)，那么反向操作。通過利率互換也可鎖定借款本錢，通過利率互換將目前隨人民銀行利率調(diào)整變化的利率，互換成5年、7年、10年期、15年期、20年期的固定利率，防范今后利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。因此參與互換的企業(yè)借款人可通過人民幣利率互換鎖定利率本錢。二、管理資產(chǎn)收益利率互換交易并不僅局限于負(fù)債方面利息支出的交換，同樣的，在資產(chǎn)方面也可有所運(yùn)用。一般資產(chǎn)持有者可以在預(yù)期利率下跌時(shí)，轉(zhuǎn)換資產(chǎn)為固定利率形態(tài)，或在預(yù)期利率上漲時(shí)，轉(zhuǎn)換其資產(chǎn)為浮動(dòng)利率形態(tài)。三、靈活資產(chǎn)負(fù)債管理當(dāng)欲改變資產(chǎn)或負(fù)債類型組合，以配合投資組合管理或?qū)饰磥韯?dòng)向進(jìn)展鎖定時(shí)，可以利用利率互換交易調(diào)整，而無須賣出資產(chǎn)或歸還債務(wù)。浮動(dòng)利率資產(chǎn)可以與浮動(dòng)利率負(fù)債相配合，固定利率資產(chǎn)可以與固定利率負(fù)債相配合。參與利率互換的雙方可以將固定利率轉(zhuǎn)變?yōu)楦?dòng)利率或?qū)⒏?dòng)利率轉(zhuǎn)變?yōu)楣潭ɡ剩蛊淅拭舾匈Y產(chǎn)和負(fù)債相匹配，并且按照需要適當(dāng)調(diào)整現(xiàn)金流量。人民幣利率互換業(yè)務(wù)的功能主要有以下三點(diǎn)：28利率互換是一項(xiàng)常用的債務(wù)保值工具，用于管理中長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)。客戶通過利率互換交易可以將一種利率形式的資產(chǎn)或負(fù)債轉(zhuǎn)換為另一種利率形式的資產(chǎn)或負(fù)債。一般地說，當(dāng)利率看漲時(shí)，將浮動(dòng)利率債務(wù)轉(zhuǎn)換成固定利率較為理想，而當(dāng)利率看跌時(shí)，將固定利率轉(zhuǎn)換為浮動(dòng)利率較好。從而躲避利率風(fēng)險(xiǎn)，降低債務(wù)本錢，同時(shí)還可以用來固定自己的邊際利潤(rùn)，便于債務(wù)管理交易雙方在交易日當(dāng)天沒有任何現(xiàn)金流的發(fā)生，而只是確定交易的價(jià)格。利率互換是一項(xiàng)常用的債務(wù)保值工具，用于管理中長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)?？?9貨幣互換互換合約除了在利率間進(jìn)展，還可以在貨幣之間進(jìn)展，這種合約安排叫貨幣互換，它有助于管理利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)。許多金融機(jī)構(gòu)都進(jìn)展本國(guó)貨幣和外國(guó)貨幣的互換安排，并把它作為一項(xiàng)重要的業(yè)務(wù)。從技術(shù)上講貨幣互換〔Currencyswap〕就是將以一種標(biāo)價(jià)貨幣的債務(wù)歸還責(zé)任轉(zhuǎn)化為用另一種雙方統(tǒng)一的標(biāo)價(jià)貨幣的債務(wù)本金的歸還責(zé)任。通過互換未來現(xiàn)金流量業(yè)務(wù)，雙方都能將某一種標(biāo)價(jià)貨幣的現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)變?yōu)橐宰约焊枰臉?biāo)價(jià)貨幣的現(xiàn)金流量。貨幣互換互換合約除了在利率30貨幣交換的具體例子道化學(xué)公司與米其林公司之間的固定利率與固定利率貨幣互換假設(shè)道化學(xué)公司〔DOWChemical〕想要為其借入歐元風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展套期保值，與此同時(shí)，法國(guó)輪胎生產(chǎn)商米其林公司〔Michelin〕正籌集美元資金追求在美國(guó)市場(chǎng)的投資，雙方都需要20000萬美元，以固定利率籌措為期10年的資金。道化學(xué)公司可以發(fā)行以美元標(biāo)價(jià)的，息票率為7.5%的債券，或以歐元標(biāo)價(jià)的，息票率為8.25%的債券。米其林公司可以發(fā)行以美元標(biāo)價(jià)的、息票率為7.7%的債券，或以歐元標(biāo)價(jià)的，息票率為8.1%的債券。假定兩家公司的資信等級(jí)相似，顯然，它們最好的方式是各自發(fā)行本國(guó)貨幣債券然后互換未來利益?zhèn)鶆?wù)支付和凈額。貨幣交換的具體例子道化學(xué)公司與米其林31具體操作假設(shè)目前即期未來為1.1歐元/$.米其林公司將以利率8.1%發(fā)行債券價(jià)值為22000萬歐元，而道化學(xué)公司那么以7.5%發(fā)行價(jià)值20000萬美元的債券，這些債券利息分別為17820000歐元和15000000美元。從第0期開場(chǎng)經(jīng)過互換凈額之后，道化學(xué)公司到期將歸還22000萬歐元債務(wù)，而米其林公司將要?dú)w還20000萬美元的債務(wù)。在以后的幾年里，他們根據(jù)歸還日交換利息支付以及歸還本金。雙方的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出如下所示具體操作假設(shè)目前即期未來32固定利率美元債務(wù)道化學(xué)公司15000000美元20000萬美元1-10年0年10年20000萬美元10年2000萬美元米其林公司15000000美元1年-10年20000萬美元0年22000萬歐元固定利率歐元債務(wù)22000萬歐元0年10年22000萬歐元17820000歐元1年-10年17820000歐元10年220000000歐元固定利率美元債務(wù)道化學(xué)公司15000000美元2000033在貨幣互換中，雙方獲得了對(duì)沖權(quán)(rightofoffset),該權(quán)利使各方有權(quán)用相應(yīng)的拒付來抵消任何利息和本金的拒付。此外，由于貨幣互換不是一筆貸款，所以它不作為負(fù)債出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中?；Q交易可以給交易雙方能夠通過進(jìn)入不同的貨幣市場(chǎng)套利到達(dá)降低外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理的本錢。貨幣互換符合比較優(yōu)勢(shì)原那么。在貨幣互換中，雙方獲得了對(duì)沖權(quán)(rightofoffse34利率遠(yuǎn)期和利率期貨遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期〔forwardforward)一份遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期合約,即在現(xiàn)在固定了將來存、貸利率。該合約確定了特定的利率，將來存、貸的本金，以及特定利率生效的開場(chǎng)