終極對決-中美貨幣金融博弈的深層意義

PAGEPAGE14終極對決——中美貨幣金融博弈的深層意義紫揚劍201

中美關系是當今世界最復雜的大國關系，無論如何定義這種關系，中美兩國存在全方位競爭都是不爭的事實。其中，兩國在貨幣金融領域的博弈，是具有根本意義的戰(zhàn)略競爭。人民幣入籃——誰感受到了威脅？美東時間2015年11月30日，國際貨幣基金組織（IMF）執(zhí)董會完成了五年一度的特別提款權（SDR）貨幣籃子審議，批準人民幣加入SDR貨幣籃子，IMF還將籃子貨幣的權重調整為：美元占41.73%，歐元占30.93%，人民幣占10.92%，日元占8.33%，英鎊占8.09%。新的貨幣籃子將于2016年10月1日正式生效。IMF總裁拉加德當天在執(zhí)董會結束后說，人民幣“入籃”是中國經(jīng)濟融入全球金融體系的重要里程碑，也是IMF對中國過去幾年改革貨幣和金融體系取得進展的認可。持續(xù)和深化這些努力將帶來更加強勁的國際貨幣和金融體系，反過來也會支持中國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟的增長與穩(wěn)定。

中國官方對此表示歡迎。12月2日，李克強總理召開國務院常務會議，專門聽取了人民幣加入特別提款權情況匯報，會議指出，國際貨幣基金組織決定將人民幣納入特別提款權貨幣籃子，這是國際社會對中國改革開放成就的認可，這有利于助推人民幣逐步國際化進程，促進我國在更深層次和更廣領域參與全球經(jīng)濟治理，實現(xiàn)合作共贏。要以此為契機，進一步深化金融改革開放，完善宏觀審慎管理，堅持有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，妥善化解風險，完善配套制度，有序實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換。

然而，美國政府的態(tài)度卻耐人尋味。本來，美國在國際貨幣基金組織具有一票否決權，沒有美國的同意，人民幣就入不了SDR貨幣籃子，因此，在國際貨幣基金組織(IMF)決定將人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃子的時候，美國財政部發(fā)布簡短聲明稱，美國支持IMF將人民幣納入SDR籃子。但美國財長雅各布·盧隨后又表示，美國要確保美元維持全球領先儲備貨幣的地位。美元“有充分的理由保持世界儲備貨幣的地位”，美國有決心讓經(jīng)濟繼續(xù)強勁和安全，確保美元未來的地位。他還說，“我們跟中國就其匯率方面的做法進行了長期持續(xù)的溝通，他們向我們承諾，不會以不公平的方式干預。這是重要承諾，他們明白我們會讓他們遵守承諾?！泵绹膽B(tài)度說明了什么？說明美國已經(jīng)深切的感受到，美國經(jīng)濟、美元霸權正在受到來自中國經(jīng)濟和人民幣的挑戰(zhàn)！

在全球化條件下，中美兩國作為全球經(jīng)濟規(guī)模前兩位的經(jīng)濟大國，“在促進強勁和開放的全球經(jīng)濟、包容性增長和可持續(xù)發(fā)展，以及穩(wěn)定的國際金融體系方面擁有共同利益?！保ā读暯街飨L美中方成果清單公布》新華社\o"分享到網(wǎng)易熱"華盛頓9月25日電。）中國海關總署統(tǒng)計顯示，兩國貿易2015年已達5584億美元；據(jù)美國商務部數(shù)據(jù)，美國2015年1-9月份對華貿易額達到4416億美元，同比上升3.7%，美國彭博社稱，這是有紀錄(1985)以來中國首次超過加拿大成為美國最大的貿易伙伴；美國也成為中國僅次于歐盟的第二大貿易伙伴。中美經(jīng)濟相互依存，深度交融?！爸忻廊诤喜粌H對中美兩國的繁榮十分重要，對整個世界的繁榮也非常重要。”“在過去的二十年里，中美兩國已經(jīng)成為一個相互交織、相互融合的超級經(jīng)濟體——‘中美國’?！保ㄔɡ?卡拉貝爾：《中美國》，中信出版社，2010年5月版，第1、3頁。）在此基礎上，中美兩國共同構建相互尊重、合作共贏的新型大國關系，不但對中美兩國有利，對全世界的繁榮發(fā)展也有利。然而，中美兩國既存在意識形態(tài)對立、地緣政治對抗，兩國經(jīng)濟更存在深刻的結構性沖突。這種沖突，并不是一般的貿易摩擦和市場競爭，而是中美兩國的戰(zhàn)略性競爭?？陀^地說，中美兩國的經(jīng)濟競爭，已經(jīng)從實體經(jīng)濟、國際貿易，上升到貨幣金融領域，盡管和平競爭并非零和博弈，但從日本、歐盟以及東南亞、俄羅斯曾經(jīng)的遭遇看，中美兩國在貨幣金融領域的博弈，關乎中國崛起的未來命運，是真正意義上的兩種制度、兩條道路的終極對決。

繁榮的終結——美國經(jīng)濟走向衰落。以2008年的次貸危機為標志，美國經(jīng)濟走下神壇，至今尚未完全走出低迷。在此之前，美國經(jīng)歷了歷史上最長的增長期。但金融壟斷資本主義的內在矛盾，決定了美國必然走向衰落。首先是實體經(jīng)濟的空心化。強大的工業(yè)曾經(jīng)是美國繁榮的基礎，20世紀50年代，美國制造業(yè)占全球的比重最高接近40%，2012年下滑至17.4%；美國制造業(yè)占其GDP的比重也從20世紀50年代的30%降至目前的12%左右。而中國已于2010年起超越美國成為全球制造業(yè)第一大國，2013年，中國制造業(yè)占全球比重達到20.8%，在500余種主要工業(yè)產品中，中國已有220余種產量位居世界第一。美國在工業(yè)領域的絕對優(yōu)勢已不復存在。其次是金融化催生經(jīng)濟泡沫。美國金融資本對美國的政治、經(jīng)濟、社會均具有主導地位，華盛頓財團是美國選舉政治的幕后金主，1999年11月4日，美國國會通過的《金融服務現(xiàn)代化法案》解除了對金融業(yè)的嚴格分業(yè)管制，金融自由化發(fā)展和監(jiān)管缺失，導致社會信用急劇膨脹，房地產等經(jīng)濟泡沫迅速吹大，引發(fā)全球性金融危機。美國通過不合理的國際政治經(jīng)濟秩序，在全球推行、維護美元霸權，外溢危機后果，實行金融殖民。第三是債務懸崖已無退路。至2014年11月末，美國公共債務總額創(chuàng)歷史新高，首次突破18萬億美元，達到18.005萬億美元。美國2014年國內生產總值（GDP）約為17.4萬億美元，美國公共債務總額再次超過GDP。與此同時，美國外貿和財政長期保持雙赤字，2014年，美國貿易赤字高達5050.47億美元，同比增長6%；2014財政年度，美國政府的預算赤字為4830億美元，2015財年赤字為4390億美元，雖然已經(jīng)逐步下降，但仍維持較高水平。幾十年來，美國就是依靠格林斯潘定義的這種“債務經(jīng)濟模式”維系著經(jīng)濟繁榮。

格林斯潘曾經(jīng)指出美國“債務經(jīng)濟模式”的實質：“美國增加債務能力是全球化的一種職能，因為負債能力的顯著提高與成本的降低以及國際金融載體范圍的擴大休戚相關?！睂γ绹?，發(fā)鈔購買外國商品，再通過發(fā)債（國債或企業(yè)債券）把流出的貨幣收回來變成政府或公司的債務收入；對貿易順差國而言，輸出資源、商品、勞務賺回的美元又借給美國，除了一點點利息收入以外，別無它用。這樣的債務經(jīng)濟模式當然對美國有著巨大的好處：不用從事生產又可以獲得遠高于他國的經(jīng)濟效率。在經(jīng)濟全球化、大宗商品價格以美元計價和結算的情況下，其他國家都需要付出資源和勞動去賺取美元，美國只需要印制美元就可以購買世界所有的產品和服務。這種不勞而獲的經(jīng)濟方式具有天然的、內在的寄生性和掠奪性，當世界政治經(jīng)濟秩序發(fā)生重大變化，多極化格局逐步形成時，美國的“債務經(jīng)濟模式”將難以為繼，一方面，一旦重大國際政治經(jīng)濟因素影響國際資本回流美國，必然造成美國籌資困難和成本上升，引發(fā)債務危機。另一方面，不斷上升的巨額債務，也將長期對美國經(jīng)濟產生負面影響，如制約福利開支和國防開支，降低美國國內治理和對外戰(zhàn)略的效能。

規(guī)則的重構——國際經(jīng)濟秩序面臨變革。美國維持其超強經(jīng)濟實力的重要條件，是一整套國際政治經(jīng)濟制度確保了美國主導的全球資本與財富的循環(huán)。其中最關鍵的是保持美元的世界儲備貨幣地位，即美元霸權。美國通過美元霸權，獲取的國際鑄幣稅、國際通貨膨脹稅和外匯風險規(guī)避成本節(jié)約等利益，每年高達數(shù)千億美元；通過貨幣貶值、操控匯率，稀釋自身債務，打壓別國經(jīng)濟；通過自己主導的國際經(jīng)濟組織，強化不合理的國際分工，推行不公正的國際貿易。但是，隨著新興國家的興起和發(fā)展中國家的覺醒，依靠金融殖民造就的美國繁榮越來越難以維持，美國次貸危機和隨后的歐債危機，意味著華盛頓共識以及新自由主義政策的窮途末路。國際政治經(jīng)濟秩序的變革，不但是廣大發(fā)展中國家的迫切愿望，而且也是包括發(fā)達國家在內的全球發(fā)展的內在需求。其主要標志，一是G20代替G7成為國際治理的重要機制。廣泛的共識是，七國集團在治理結構、議題設置和民主性等方面存在重大缺陷，必須進行改革。二十國集團由于中國等新興國家、發(fā)展中國家的參與而在“后危機時代”的全球治理中發(fā)揮了更大作用，甚至主導了國際治理的發(fā)展方向。中國作為最大的發(fā)展中國家，明確提出“共商、共建、共享”的全球治理理念，深度參與全球治理體系?！皠倓偘l(fā)布的《全球治理指數(shù)2015報告》顯示，2015年對全球治理的參與度和貢獻度最高的前五個國家分別是美國、英國、法國、中國和俄羅斯。中國在這份榜單上名列第4位，較2014年報告中的排名上升1位。排名前五的國家意味著它們在全球治理的不同領域中正扮演著領導性的角色。”（年終特稿：《地球村里中國紅》，2015年12月29日，央視網(wǎng)。）

二是中國要素成為國際經(jīng)濟組織改革的重要力量。2015年12月18日，美國國會最終批準了國際貨幣基金組織（IMF）2010年份額和治理改革方案，中國在IMF的投票權份額將從3.8%提高至6%，排名從第六位躍居第三位，而美國的投票權份額將從16.7%微幅降至16.5%，仍然保留其否決權，歐洲一些國家的份額則相對降低。2010年改革方案生效后，基金組織份額將增加一倍，從2385億特別提款權（SDR）增至4770億（SDR）。與人民幣入籃一樣，新興市場和發(fā)展中國家在基金組織的代表性和發(fā)言權的提高，有利于維護基金組織的信譽、合法性和有效性，有利于推動基金組織的改革。那么，國際貨幣基金組織2010年的改革方案，美國為什么五年后才不得不批準？那是因為中國已經(jīng)開始主導創(chuàng)建新的國際金融機構了。

三是亞投行標志著新經(jīng)濟秩序的創(chuàng)生。2015年6月29日，《亞洲基礎設施投資銀行協(xié)定》簽署儀式在北京舉行。亞投行57個意向創(chuàng)始成員國財長或授權代表出席了簽署儀式，其中已通過國內審批程序的50個國家正式簽署《協(xié)定》。12月，經(jīng)合法數(shù)量的國家批準，《協(xié)定》宣告生效，亞投行正式成立。亞投行是第一個由中國主導創(chuàng)建的國際金融機構，本身就是國際金融體系的重大變革；美國、日本缺位，但美國的主要盟友（日本除外）不顧其阻撓，爭先恐后，全部加入，意味著美國獨霸國際金融的時代已經(jīng)結束。中國并沒有刻意挑戰(zhàn)現(xiàn)有的國際秩序，然而，全球性的變革還是悄然發(fā)生了。“我們或許可以這么說：亞投行的成立和未來的成功，結束了發(fā)達國家長期來利用金融杠桿‘支配’、‘奴役’和‘殖民’發(fā)展中國家的歷史，開創(chuàng)了平等、公平和尊重的合作與穩(wěn)定的新歷史?！保▌⒅厩冢骸秮喭缎薪K結：發(fā)達國家金融奴役發(fā)展中國家的歷史》，2015年12月27日，環(huán)球網(wǎng)。）

四是石油美元受到強勁挑戰(zhàn)。在后布雷頓森林體系時代，石油美元是美元霸權的重要形態(tài)。2008年金融危機以來，美國一直采取零利率與量寬政策，高度“金融化”的美國經(jīng)濟，損害了人們對美元的信心，動搖了石油美元體系，石油歐元、石油人民幣等其他石油貨幣的份額不斷增加。由于全球石油供求關系和地緣政治因素，導致近年來石油價格連續(xù)下滑，布倫特原油期貨價格在2014年下跌48%的基礎上，2015年全年下跌35%。美國原油期貨價格在2014年下跌46%的基礎上，2015年全年下跌30%。石油價格均在每桶37.30美元下方（2015年12月31日，布倫特原油期貨報每桶37.28美元，美國原油期貨報每桶37.04美元）。美國高盛甚至預測，由于供給過剩，2016年全球油價將跌至每桶20美元。失控的石油價格導致石油美元大幅縮減，長期形成的石油美元回流美國金融市場的國際資本循環(huán)出現(xiàn)逆轉。2014年，石油輸出國從美國金融體系抽取了76億美元，而在2012年輸入2480億美元，2013年輸入600億美元。歷史地看，這是石油輸出國第一次從美國金融體系抽取資金。由于國際油價連續(xù)下跌至近世余年來的最低，2015年沙特阿拉伯財政赤字高達980億美元，為應對財政赤字，2015年沙特政府從外匯儲備中支取了880億美元，使其外匯儲備降至6400億美元。無獨有偶，截止2015年12月，中國全年外匯儲備已下降5127億美元，外儲降至33304億美元。然而，中國2015年的外貿順差為5945億美元。由此可見，石油國家、主要新興國家主權財富的流向已發(fā)生重大轉向，不再是單純流向美國。這就是美聯(lián)儲在美國經(jīng)濟并未完全復蘇的情況下決定加息的重要原因——美國需要強勢美元吸引國際資本回流美國。

真正的較量——中國崛起必須經(jīng)受的考驗。2015年12月17日，美聯(lián)儲宣布將基準利率上調至0.25%到0.5%的目標區(qū)間，自2008年以來，美國持續(xù)7年的零利率時代宣告結束，美元進入新一輪加息周期，引發(fā)了全球金融市場的急劇動蕩。中國的股市和人民幣匯率同樣大幅下挫。這一輪金融動蕩，根源雖然是全球經(jīng)濟的結構性失衡，但導火索無疑是美聯(lián)儲加息。

在人民幣國際化進程加快、國際經(jīng)濟秩序深度變革的大背景下，中美貨幣金融博弈已經(jīng)開始。主要體現(xiàn)在三個層次的較量：一是政策、監(jiān)管層面。也就是國家的貨幣、金融、貿易政策，以及調控、監(jiān)管效能在全球市場的博弈?！稄V場協(xié)議》、逼迫人民幣升值、貿易保護主義，以及這次美聯(lián)儲加息都屬于這一層面的較量；在經(jīng)濟全球化時代，美國的經(jīng)濟政策對中國經(jīng)濟構成外部性，尤其是美歐金融危機的溢出效應是中國經(jīng)濟下行的重要因素。二是規(guī)則權、定價權層面。長期以來，美國為首的發(fā)達國家主導了國際金融、國際貿易規(guī)則的制定，形成了對南方國家、發(fā)展中國家不公正的國際經(jīng)濟秩序。2015年10月5日美國、日本、澳大利亞等12個國家達成TPP貿易協(xié)定，奧巴馬當天在談到TPP時聲稱，“我們不能讓中國這樣的國家書寫全球經(jīng)濟規(guī)則。”糧食、石油等大宗商品的價格也由國際金融資本所操控，以至于中國賣什么，什么就跌價，中國買什么，什么就漲價。隨著全球政治經(jīng)濟格局的轉變，中國在國際治理中的發(fā)言權和國際市場的議價能力也將不斷提升（如IMF改革、人民幣入籃等）。三是國家金融安全層面。中國要有效防范和應對在極端情況下，以美國為首的西方國際金融資本對我國實施金融攻擊或經(jīng)濟制裁。所謂極端情況，在外是中美因重大地緣政治沖突爆發(fā)戰(zhàn)爭；在內則是發(fā)生社會動亂或經(jīng)濟危機。在這個層面上，中美貨幣金融博弈就必然表現(xiàn)為貨幣戰(zhàn)、金融戰(zhàn)。與硝煙彌漫，刀光劍影的戰(zhàn)場不同，貨幣金融戰(zhàn)則主要是國家巧實力、軟實力的較量。

在這場對決中，美國根據(jù)國家安全戰(zhàn)略的調整，早就開始了針對中國四步布局。第一，目標中國——美國將中國視為戰(zhàn)略對手。奧巴馬政府修改了小布什政府將恐怖主義視為主要威脅的國家戰(zhàn)略，開始從中東撤軍，實施“亞太再平衡”戰(zhàn)略。政治上強化與亞太盟國的關系，加強同東盟等地區(qū)組織的合作；軍事上將60%的軍事力量部署到亞太地區(qū)，直接插手南海事務；經(jīng)濟上主導和推進TPP，將中國排除在外；實際上，美國的戰(zhàn)略目標就是防范遏制中國。第二，唱衰中國——消解中國發(fā)展的信心和方向。通過教育、講壇、媒體和輿論話語權，兜售市場原教旨主義、新自由主義理論，歪曲和否定中國經(jīng)濟發(fā)展道路，特別是在在中國經(jīng)濟進入中高速增長新常態(tài)時，刻意放大中國經(jīng)濟的消極因素，散布中國經(jīng)濟崩潰論。企圖誤導和影響中國經(jīng)濟決策，促使中國經(jīng)濟向國際金融資本期望的方向發(fā)展。唱衰中國的另一種表現(xiàn)是中國因素論，就是把全球石油、鐵礦石等大宗商品價格暴跌，歸因于中國經(jīng)濟衰退，需求減弱；將美歐股市動蕩，歸因于中國股市暴跌的傳導效應等等。第三，做空中國——打壓中國股市、匯市和資產價格。2008年次貸危機之后，美國通過量化寬松和零利率，向全球市場投放了巨大的金融流動性，推高了原材料、能源和糧食價格，轉嫁和輸出了通貨膨脹。中國政府的4萬億救市資金加上“廉價外資”的大量流入，中國外匯占款急劇膨脹，基礎貨幣嚴重超發(fā)，房市、匯市、股市全部上漲，泡沫迅速吹大。而實體經(jīng)濟卻遭受產能過剩、出口萎縮、內需不足的三重打擊，經(jīng)濟增長持續(xù)下滑。這就為國際金融資本做空中國提供了機會。2014年10月，美聯(lián)儲退出量化寬松，2015年12月，美聯(lián)儲宣布加息，全球流動性驟然收緊，美元走強。全球市場哀鴻遍野，進入2016年的8個交易日，全球股市市值已蒸發(fā)了3.2萬億美元，國際油價洞穿每桶30美元關口，達到2004年2月以來的最低水平。中國也不例外，股市深度下跌，人民幣大幅貶值，宏觀經(jīng)濟下行壓力加大。做空中國還需要中國采取符合金融全球化的政策選擇，這就是本文開始提到的IMF總裁拉加德在批準人民幣“入籃”后所說的中國要持續(xù)和深化貨幣、金融體系改革；美國財長雅各布·盧所說的中國承諾“不會以不公平的方式干預（匯率）”。其實是要求中國完全開放金融市場，人民幣匯率自由浮動，以及人民幣資本項目可兌換。實質是要中國交出貨幣金融主權，拆除中國金融安全的防火墻。第四，收割中國——劫掠中國的外儲和資產。做空中國的目的是攫取中國財富，即中國幾十年積累起來的外匯儲備、人民儲蓄和產業(yè)資產。其基本路徑是，美國退出QE，關掉美元流動性龍頭；美聯(lián)儲加息，吸引資本回流美國；引發(fā)中國資本外逃，外匯儲備快速下降，人民幣貶值，股市暴跌；隨著中國外儲耗盡，經(jīng)濟衰退，流動性短缺，中國資產價格跌入谷底，在金融市場開放，人民幣資本項目可兌換的條件下，強勢美元大舉抄底中國資產，實現(xiàn)掌控中國金融業(yè)和主要產業(yè)的最終目標。

中美和平競爭——給世界一個機會。在中國的崛起進程中，獨立自主，開放科學的發(fā)展方略是戰(zhàn)勝內部困難和外部攻擊的根本保障。中美貨幣金融博弈的中國方略應緊緊抓住“和平競爭”這一戰(zhàn)略基點，內部以轉型發(fā)展實現(xiàn)中國經(jīng)濟規(guī)模、質量與速度的高水平躍遷；外部以合作共贏破除美國的帝國霸權理念與實踐。在國際政治中持續(xù)推進“去美國化”，在國際金融中逐步實現(xiàn)“去美元化”。

首先，堅持和平發(fā)展重塑國際秩序。從根本上講，和平既是中國、也是世界的發(fā)展機遇。中美和平競爭，時間一定在中國一邊。美國慣于制造地區(qū)動蕩，謀求“戰(zhàn)略平衡”，中國要通過地緣經(jīng)濟對沖和化解地緣政治沖突，實現(xiàn)世界經(jīng)濟的均衡共享發(fā)展。在國際政治中，中國必須維護聯(lián)合國的權威，堅決反對霸權主義、單邊主義、干涉主義。在國際經(jīng)濟中，尊重和維護世貿規(guī)則，“世貿組織必須繼續(xù)監(jiān)管貿易規(guī)則，處理貿易爭端，支持發(fā)展中國家提升國際貿易能力。”（羅伯托?阿澤維多：《全球貿易不應該由大國主導》，2015年12月04日，\o""\o"加大字號"新浪財經(jīng)。）反對利用雙邊和區(qū)域貿易協(xié)定架空WTO協(xié)定。積極推動國際政治經(jīng)濟秩序改革，在現(xiàn)有國際組織中，中國代表發(fā)展中國家利益，促進平等公平，互利共贏的國際政治經(jīng)濟關系，同時，適應國際形勢的發(fā)展需要，倡導組織新的國際組織、國際機構，在亞投行成功運營取得經(jīng)驗之后，中國完全可以組建面向南方國家、新興國家的世界發(fā)展銀行，努力為和諧世界承擔更大的責任，作出更大的貢獻。

其次，堅決走實業(yè)強國之路。以創(chuàng)新驅動加快實現(xiàn)中國的新型工業(yè)化，全面落實《中國制造2025》藍圖。旗幟鮮明的反對損害實體經(jīng)濟的金融化，有效防范和制約海外資本控制中國產業(yè)。制造業(yè)要打造精工品牌，以滿足國民的高端消費需求，為提高國民福祉服務；同時，大力提升中國制造在高端領域的國際競爭力。

第三，科學謹慎地推進貨幣金融改革。金融改革的宗旨是更好的為實體經(jīng)濟服務，提高全社會的經(jīng)濟效率，而不能形成自我循環(huán)、自我服務的金融機器，中國絕