地方國有資本投資和運營公司標桿報告

地方國有資本投資和運營公司

標桿企業(yè)研究報告

（廣晟、淡馬錫、恒?。㎝ay，2016顧問小組內(nèi)部資料淡馬錫TemasekHoldingsABCA資產(chǎn)經(jīng)營公司標桿借鑒1、【廣晟公司情況介紹】：廣晟公司成立于1999年12月，是省政府授權(quán)的省直三家資產(chǎn)經(jīng)營公司之一。經(jīng)過10多年的發(fā)展，現(xiàn)已發(fā)展成為跨國性的投資控股集團，資產(chǎn)總額增長超過16倍，擁有22家一級企業(yè)，是境內(nèi)、外10家上市公司的實際控制人，現(xiàn)有員工7萬余人，2015年廣晟公司位居中國企業(yè)500強第304位。年份2000年2009年2015年總資產(chǎn)

80.00

532.31

1,320.00凈資產(chǎn)

12.00

195.42

515.00營業(yè)總收入

27.81

185.06

426.00凈利潤

1.57

10.43

24.01廣晟是廣東省屬企業(yè)中控制上市公司數(shù)量最多、科技創(chuàng)新能力最強、“走出去”成效最明顯的大型骨干龍頭企業(yè)【廣晟的歷史背景與發(fā)展歷程】：廣晟公司通過“三步走”策略，走出經(jīng)營困境，并實現(xiàn)了跨越式大發(fā)展。第一步是理順各種關(guān)系，建章立制，狠抓劣勢企業(yè)退出，實現(xiàn)企業(yè)平穩(wěn)過渡；第二步是有進有退，資產(chǎn)重組；第三步，即改革改制，做強做大資產(chǎn)經(jīng)營公司1999年底2009年2015年全國唯一一個以軍隊武裝部隊和政法機關(guān)移交企業(yè)為主體組建起來的大型國有獨資企業(yè)。公司接收了企業(yè)510戶，分布在22個牽頭單位、40多個行業(yè)；實際資產(chǎn)負責(zé)率達85%；非盈利企業(yè)占55%。劣勢和關(guān)破企業(yè)需要安置員工近萬人，遍布全省12個地級市28個縣。“散、弱、差”是當時企業(yè)的現(xiàn)狀，“等、靠、要”是企業(yè)員工當時的突出思想。公司資產(chǎn)總額從80.2億元增長到518億元；實際資產(chǎn)負債率從85%降為60%；旗下的上市公司從1家增加到5家，其中直接控股3家。2015年資產(chǎn)總額1320億元、凈資產(chǎn)總額515億元，實現(xiàn)營業(yè)收入426億元，上繳稅費總額16億元廣晟公司位居中國企業(yè)500強第304位、中國服務(wù)業(yè)企業(yè)500強第104位、中國100大跨國公司第53位。2004年2005年9月，廣晟公司提出了改革與發(fā)展的新思路：“以發(fā)展為主題，以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線，以改革創(chuàng)新為動力，全面實施公司新的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，著力資本運營，不斷整合和培育主業(yè)，突出有色金屬工業(yè)，做強電子信息產(chǎn)業(yè)，提升酒店旅游業(yè)，放開搞活建設(shè)業(yè)，把企業(yè)做大做強做優(yōu)”。投資控股集團2、【公司產(chǎn)業(yè)布局現(xiàn)狀】：廣晟目前確定了“產(chǎn)融結(jié)合、雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略發(fā)展思路，在立足發(fā)展礦產(chǎn)資源、電子信息、工程地產(chǎn)三大產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，大力發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)。礦產(chǎn)資源金融投資電子信息工程地產(chǎn)【各板塊業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀】：廣晟公司積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)經(jīng)營結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，著力優(yōu)化傳統(tǒng)礦業(yè)、電子信息、工程地產(chǎn)等板塊，積極培育金融板塊，進一步將主業(yè)向資源性、引領(lǐng)性行業(yè)聚焦，取得較好成效。礦業(yè)板塊已成為廣東促進資源優(yōu)化升級的重要平臺，鉛鋅采、選、冶綜合能力穩(wěn)居全國第一、世界前五，擁有的銅資源量和銅精礦產(chǎn)量躍居國內(nèi)前5位，廣東省稀土產(chǎn)業(yè)集團成功躋身6家國家級稀土集團之一；金融板塊成為公司新的利潤增長點，廣晟是五家國內(nèi)上市公司的實際控制人、6家金融企業(yè)的股東，擁有總規(guī)模超過300億元的廣晟基金群，并已成立財務(wù)公司、金融租賃公司。廣晟金控成為公司盤活資源和參與社會產(chǎn)業(yè)合作的重要平臺。電子信息板塊在省屬企業(yè)獨樹一幟，獲得授權(quán)專利1200多項、占省屬企業(yè)專利總數(shù)的80%，擁有近20家高新技術(shù)企業(yè)、位居省屬企業(yè)第一位，電子元器件生產(chǎn)規(guī)模國內(nèi)領(lǐng)先、世界第7，公司是國內(nèi)擁有LED照明全產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)、綜合實力位居全國第一；下屬六家建設(shè)企業(yè)集團，擁有各等級的資質(zhì)75項，其中總承包一級資質(zhì)10項，專業(yè)承包一級資質(zhì)15項；房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)資質(zhì)10項，其中二級7項，三級3項；物業(yè)管理資質(zhì)7項，其中三級6項，四級1項3、【企業(yè)文化現(xiàn)狀】：企業(yè)理念企業(yè)精神企業(yè)使命企業(yè)愿景核心價值觀經(jīng)營理念：包容、創(chuàng)新、開拓用人之道：廣納良言、廣招人才團結(jié)進取、共創(chuàng)偉業(yè)致力于人類幸福生活的創(chuàng)造完成國有企業(yè)改造的歷史創(chuàng)造員工全面發(fā)展的環(huán)境打造一業(yè)為主，適度多元，具有國際競爭力的大型國有投資控股集團人本、創(chuàng)新、尚德、篤學(xué)、盡責(zé)、感恩4、【組織架構(gòu)現(xiàn)狀】：目前，廣晟公司擁有22家一級企業(yè)，是境內(nèi)5家上市公司（中金嶺南、廣晟有色、風(fēng)華高科、佛山照明、國星光電）的實際控制人，是中國電信的第二大股東.5、【廣晟的發(fā)展戰(zhàn)略】：廣晟公司當前堅持“以發(fā)展為主題，以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線，以改革改制和科技進步為動力，以資本經(jīng)營為主營方向，全面推進廣晟資產(chǎn)經(jīng)營公司的改革和發(fā)展。發(fā)展戰(zhàn)略礦業(yè)板塊電子信息板塊工程地產(chǎn)板塊金融板塊（培育主業(yè)）4大主業(yè)板塊著力將主業(yè)向資源性、引領(lǐng)性行業(yè)聚焦聚焦2個行業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動、轉(zhuǎn)型升級、資本運營3大抓手盤活存量、適度增量，強化管理、創(chuàng)新機制，提升效益、促進發(fā)展24字發(fā)展方針6、【廣晟晟的的競競爭爭優(yōu)優(yōu)勢勢分分析析】：目前前，，廣廣晟晟公公司司在在廣廣東東省省直直屬屬三三家家資資產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營營管管理理公公司司中中資資產(chǎn)產(chǎn)規(guī)規(guī)模模排排名名第第一一。。公公司司資資源源按按產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)集集聚聚，，結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)按按產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈鏈模模式式延延伸伸，，逐逐步步形形成成了了四四大大比比較較優(yōu)優(yōu)勢勢。。二、、公公司司市市場場地地位位及及競競爭爭優(yōu)優(yōu)勢勢目前前，，公公司司與與廣廣東東省省廣廣業(yè)業(yè)資資產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營營有有限限公公司司、、廣廣東東省省廣廣弘弘資資產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營營有有限限公公司司并并列列為為廣廣東東省省直直屬屬的的三三家家資資產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營營管管理理公公司司，，資資產(chǎn)產(chǎn)規(guī)規(guī)模模排排名名第第一一。。公司司自自成成立立以以來來，，堅堅持持以以發(fā)發(fā)展展為為主主題題、、調(diào)調(diào)整整為為主主線線、、改改革革創(chuàng)創(chuàng)新新為為動力力、、提提高高經(jīng)經(jīng)濟濟效效益益為為根根本本目目的的，，不不斷斷進進行行資資源源整整合合和和產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)調(diào)整整，，“突突出出有有色色金金屬屬工工業(yè)業(yè)，，做做強強電電子子信信息息產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)，，提提升升酒酒店店旅旅游游業(yè)業(yè)，，放放開開搞搞活活建建設(shè)設(shè)業(yè)業(yè)””，，公公司司資資源源按按產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)集集聚聚，，結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)按按產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈鏈模模式式延延伸伸，，逐逐步步形形成成了了四四大大比比較較優(yōu)優(yōu)勢勢。。目前前公公司司擁擁有有尤尤其其是是在在有有色色金金屬屬采采、、選選、、冶冶以以及及綜綜合合回回收收技技術(shù)術(shù)先先進進，，ISP工藝、、陶瓷瓷過濾濾機、、硫化化礦電電位調(diào)調(diào)控浮浮選、、大型型精餾餾塔、、煙氣氣除汞汞、回回收鍺鍺銦等等技術(shù)術(shù)，均均達到到了國國際領(lǐng)領(lǐng)先水水平；；產(chǎn)品品質(zhì)量量優(yōu)異異，有有65種產(chǎn)品品獲得得省內(nèi)內(nèi)外名名牌產(chǎn)產(chǎn)品稱稱號，，14項產(chǎn)品品技術(shù)術(shù)居國國際或或國內(nèi)內(nèi)領(lǐng)先先水平平。中中金嶺嶺南凡凡口鉛鉛鋅礦礦“銅銅鉛鋅鋅錫礦礦細粒粒浮選選技術(shù)術(shù)”獲獲國國家科科技進進步獎獎二等等獎。。（（資源優(yōu)優(yōu)勢技術(shù)優(yōu)優(yōu)勢公司與與4所國內(nèi)內(nèi)知名名高等等院校校建立立了產(chǎn)產(chǎn)學(xué)研研合作作關(guān)系系，已已基本本形成成了公公司組組織、、技術(shù)術(shù)工程程中心心研發(fā)發(fā)、企企業(yè)成成果轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化的的科技技研發(fā)發(fā)體系系。音頻領(lǐng)領(lǐng)域——音頻標標準相相關(guān)技技術(shù)上上，被被信息息產(chǎn)業(yè)業(yè)部定定為數(shù)數(shù)字電電視音音頻國國家行行業(yè)標標準。。有色金金屬領(lǐng)領(lǐng)域——基本囊囊括了了廣東東省屬屬企業(yè)業(yè)中有有色金金屬專專業(yè)人人才。。技術(shù)研研究領(lǐng)領(lǐng)域——擁有2個國家家級技技術(shù)中中心、、5個省級級技術(shù)術(shù)中心心、1個國家家級工工程中中心、、5個省級級工程程技術(shù)術(shù)研究究開發(fā)發(fā)中心心、1個國家家級工工程實實驗室室、1個省級級重點點實驗驗室、、2個博士士后工工作站站；微電子子領(lǐng)域域——微電子子領(lǐng)域域擁有有博士士4名，碩碩士6名，均均有在在美國國硅谷谷頂級級企業(yè)業(yè)十多多年集集成電電路設(shè)設(shè)計專專業(yè)的的工作作經(jīng)驗驗，先先后參參加過過2.5Gbps、10Gbps、40Gbps及50Gbps芯片組組的設(shè)設(shè)計。。創(chuàng)多多項國國內(nèi)第第一廣晟公公司所所屬國國有或或國有有控股股有色色金屬屬企業(yè)業(yè)，從資源源的占占有、、礦種種的齊齊全到到產(chǎn)量量、產(chǎn)產(chǎn)值和和利潤潤水平平等多多方面面，都都處在在廣東東省同同行業(yè)業(yè)中的的首位位。公司司正在在廣東東省政政府的的大力力支持持下進進一步步加強強控制制廣東東省的的有色色金屬屬資源源，并并逐步步向國國內(nèi)其其他省省份以以及國國外擴擴展。。8個稀土土項目目公司司的控控股權(quán)權(quán)控制了了全省省所有有的4個稀土土采礦礦權(quán)證證大型多多金屬屬礦床床:大寶山山礦收購PERILYALIMITED公司擁擁有鉛鉛鋅資資源總總量金金屬320萬噸，，并擁擁有多多個探探礦權(quán)權(quán).入股的的澳大大利亞亞銅礦礦生產(chǎn)產(chǎn)商泛泛澳公公司擁擁有位位于老老撾的的PhuKham銅金礦礦【接上頁頁】股權(quán)投資優(yōu)勢截至2009年底，廣晟公司持有中國電信股份有限公司56.14億股股份，占該公司6.94%的股權(quán)，是中國電信股份有限公司第二大股東，該部分資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，近年來一直有穩(wěn)定而豐厚的投資收益，而且有利于公司拓展融資渠道。同時，廣晟公司是上市公司深圳中金嶺南股份有限公司的控股股東，是上市公司風(fēng)華高科、廣晟有色、佛山照明、國星光電的實際控制人，公司擁有的上市公司股權(quán)質(zhì)地優(yōu)良。產(chǎn)品優(yōu)勢有色金屬產(chǎn)品——包括鉛精礦、鋅精礦、鉛鋅混合精礦、硫精礦、電鉛、精鋅、白銀、二氧化鍺、銦錠、硫酸、硫酸鋅、電池鋅粉、鉛基合金、鋅基合金、精鎘、鋁型材、玻璃幕墻、電池鋼帶等30多種。產(chǎn)品質(zhì)量均達到國際先進水平，電鉛、精鎘獲國家金質(zhì)獎，精鋅獲國家銀質(zhì)獎，其中電鉛、精鋅已在英國倫敦金屬交易所（LME）注冊。“南華牌”電鉛、精鋅被廣東省確認“廣東省名牌產(chǎn)品”微電子產(chǎn)品——公司設(shè)計的高性能10Gbps芯片組，是用于高速光纖通信系統(tǒng)收發(fā)轉(zhuǎn)發(fā)器的一組芯片。工作范圍從在9.9Gbps到12.5bps，這組芯片有能力支持多重速率的應(yīng)用，采用先進的0.18μm鍺化硅（SiGe）BiCMOS技術(shù)。該芯片組具有集成度高，速度快，功耗低等特點，且價格低于同類型產(chǎn)品，極具市場競爭力。7、【廣晟跨越式發(fā)展的原因分分析】：從廣晟的發(fā)展展經(jīng)驗來看，，以投資為導(dǎo)向向、以資本運運營和產(chǎn)業(yè)經(jīng)經(jīng)營雙輪驅(qū)動動作為保障，使廣晟成功功從資產(chǎn)經(jīng)營營公司轉(zhuǎn)型為為專業(yè)化的投投資控股集團團234跨越式發(fā)展的的四大因素圍繞礦產(chǎn)、基基礎(chǔ)設(shè)施、高高新技術(shù)進行行大量投資，，通過數(shù)百億的的大項目的穩(wěn)穩(wěn)健運作（國國外礦產(chǎn)資源源并購、高速速公路、地產(chǎn)產(chǎn)等），為公公司創(chuàng)造利潤潤、轉(zhuǎn)型升級級、可持續(xù)發(fā)發(fā)展，發(fā)揮了了重大作用，從而帶動了了廣晟的快速速發(fā)展以投資為導(dǎo)向向，驅(qū)動企業(yè)業(yè)大發(fā)展一方面通過推動下屬企業(yè)業(yè)上市或控股股上市公司、、借殼上市等等手段，實現(xiàn)資產(chǎn)證證券化另一方面成立立廣晟金控公司司，積極發(fā)展展金融業(yè)務(wù)（財務(wù)公司、、金融租賃公公司、廣晟基基金群），成成為廣晟盤活活資源和參與與社會產(chǎn)業(yè)合合作的重要平平臺，為三大大產(chǎn)業(yè)的發(fā)展展提供綜合性性金融增值服服務(wù)通過資本運營營實現(xiàn)迅速做做大夯實產(chǎn)業(yè)經(jīng)營營，加快結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)整和內(nèi)部部資源整合前十年以“調(diào)調(diào)結(jié)構(gòu)”為發(fā)發(fā)展主線，依托其有色金金屬資源優(yōu)勢勢和技術(shù)優(yōu)勢勢，大力清收收應(yīng)收款項和和消化歷史包包袱，加快了了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)調(diào)整和內(nèi)部資資源的整合后五年著重進進行轉(zhuǎn)型升級級，2013年重新調(diào)整布布局，在立足足發(fā)展礦產(chǎn)資資源、電子信信息、工程地地產(chǎn)三大產(chǎn)業(yè)業(yè)的基礎(chǔ)上，，大力發(fā)展金金融產(chǎn)業(yè)，使使得主業(yè)向資資源性、引領(lǐng)領(lǐng)性行業(yè)聚焦焦1戰(zhàn)略思路清晰晰、調(diào)整及時時從99年就堅持“一一業(yè)為主、適適度多元化””，清退低低效資產(chǎn)，從從“雜牌軍””逐步演變到到“投資控股股集團”2004年提出“以礦礦業(yè)為核心主主業(yè)，同時適適度多元化，，做強電子信信息，提升酒店旅游游，放開搞活工工程地產(chǎn)”2013年重新新調(diào)整整布局局，“產(chǎn)融融結(jié)合合、雙雙輪驅(qū)驅(qū)動””，在在立足足發(fā)展展礦產(chǎn)產(chǎn)資源源、電電子信信息、、工程程地產(chǎn)產(chǎn)三大大產(chǎn)業(yè)業(yè)的基基礎(chǔ)上上，大力發(fā)發(fā)展金金融產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，，作為為新的的利潤潤增長長極。8、【廣晟公公司的的成長長對公公控的的借鑒鑒】：堅持“一業(yè)為主、適度多元化”——始終以礦業(yè)為核心主業(yè)，并適時調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，不再以酒店旅游為主業(yè)，大力培育金融新主業(yè)產(chǎn)業(yè)布局堅持以投資為導(dǎo)向、以資本運營為驅(qū)動，通過“產(chǎn)融結(jié)合、雙輪驅(qū)動”，借力資本市場，促進企業(yè)做大做強發(fā)展路徑在企業(yè)成長壯大的過程中，必須堅持黨的領(lǐng)導(dǎo)，狠抓作風(fēng)建設(shè)和綜合監(jiān)督，確保廉潔風(fēng)險防控到位風(fēng)險管控“淡馬馬錫””模式式研究究B國有資資本投投資和和經(jīng)營營公司司標桿桿-國際借借鑒1、【淡馬錫錫的歷歷史背背景與與發(fā)展展歷程程】：淡馬錫錫成立立于1974年，是是一家以以市場場化方方式運運營的的政府府投資資公司，新加加坡財財政部部對其其擁有有100%的股權(quán)權(quán)。其其所持持有的的企業(yè)業(yè)股票票市值值占到到新加加坡股股市的的47%，營業(yè)業(yè)收入入占到到國民民生產(chǎn)產(chǎn)總值值的13%。淡馬馬錫控控股公公司從從創(chuàng)建建時的的3.54億新元增長長至2,660億新元，淡馬錫1965年70年代70年代中期前1974年新加坡建國初年，經(jīng)濟基礎(chǔ)薄弱，私人企業(yè)資本不足，投資能力有限，因此國家成立由財政部控股的“國聯(lián)企業(yè)”，完成高風(fēng)險投資。70年代中期，新加坡的國聯(lián)企業(yè)越來越懂。如何加強對這些企業(yè)的管理與監(jiān)督，使之不在處處依賴政府的保護和幫助，在激烈的競爭中不斷發(fā)展壯大，這是擺在當時新加坡政府迫切的艱難課題新加坡政府，成立了一些“法定機構(gòu)”，目的是促進基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展和管理，集政府職能和企業(yè)經(jīng)營為一體，實行政企合一，既制定政策、法規(guī)、有進行行業(yè)管理和經(jīng)營。為確保國資保值增值，在不影響企業(yè)發(fā)展的前提下，新加坡政府決定由財政部負責(zé)組建一家“國家資產(chǎn)經(jīng)營和管理公司”，“淡馬錫”應(yīng)運而生，按照新加坡公司法的規(guī)定，它是以私人名義注冊成立的公司，根據(jù)當時政府的委托，新加坡開發(fā)銀行等36家國聯(lián)公司股權(quán)，被授權(quán)給淡馬錫負責(zé)經(jīng)營。隨著新加坡工業(yè)的發(fā)展規(guī)模和企業(yè)數(shù)量的增加，政府管理眾多“國聯(lián)企業(yè)”負擔(dān)逐漸加重，難度加大。政府逐步實行制定政策與企業(yè)經(jīng)營的管理職能分離，對有關(guān)行業(yè)管理機構(gòu)實施合并。2、【淡馬錫投資領(lǐng)領(lǐng)域】：截至2015年3月31日，淡馬錫錫的投資組組合共涉及及45家公司，，包含能源源與資源源、交通通與工業(yè)業(yè)、金融融服務(wù)、、生命科科學(xué)與農(nóng)農(nóng)業(yè)、電電信媒體體與科技技、消費費與房地地產(chǎn)等六六大領(lǐng)域域，41年來股東東總回報報率為16%。，已成為新新加坡經(jīng)經(jīng)濟命脈脈的主宰宰者和政政府進行行國資運運營的操操盤手。。淡馬錫TemasekHoldings能源與資源交通與工業(yè)金融服務(wù)生命科學(xué)與農(nóng)業(yè)電信媒體與科技消費與房地產(chǎn)3、【淡馬錫的的產(chǎn)權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)】：淡馬錫控控股有限限公司直直接擁有有45家公司的的股權(quán)，，這45家公司共共同組成成淡馬錫錫控股有有限公司司的第一一層次子子公司，，即直屬屬子公司司。另外外，淡馬馬錫又分分別通過過產(chǎn)權(quán)投投資活動動、下設(shè)設(shè)子公司司等方式式控制500多家公司司，逐步形成成了一個個從政府府到母公公司、子子公司、、分公司司的產(chǎn)權(quán)權(quán)經(jīng)營多多達六個個組織層層次的大大型國有有企業(yè)集集團。淡馬錫錫多層次次寶塔型型的產(chǎn)權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)決決定其治治理模式式的一個個主要特特征是不不同層次次公司之之間的逐逐層控制制。直屬子公司以下各個層次公司的組織結(jié)構(gòu)與淡馬錫控股有限公司沒有直接關(guān)系，主要是通過直屬子公司逐級實施產(chǎn)權(quán)管理。事實上，這些公司企業(yè)完全依照市場規(guī)則運營，經(jīng)營機制與一般私營企業(yè)沒有明顯區(qū)別。淡馬錫控股有限公司直屬子公司直屬子公司45家公司公司公司公司公司公司公司公司500余家新加坡財政部擁有淡馬錫100%所有權(quán)的新加坡財政部在公司內(nèi)部起的作用很小，其主要事務(wù)僅包括任命淡馬錫董事會的主席和董事，審閱淡馬錫每年提交經(jīng)審計的財務(wù)報告，不定期召集淡馬錫或其管理的關(guān)聯(lián)公司會議，討論公司的績效和計劃，以及參與特定關(guān)聯(lián)公司股份的并購和出售決策。淡馬錫控股有限公司董事會在內(nèi)部運營管理方面有權(quán)決定公司的經(jīng)營方針、股息分配及配股等事宜。并在投資決策、資金使用等方面也享有完全自主權(quán)，不受財政部的制約。雖然淡馬錫控股有限公司的直屬子公司都獨立經(jīng)營、自負盈虧，由本公司董事會負責(zé)決策和管理日常經(jīng)營活動，但是淡馬錫董事會作為政府的產(chǎn)權(quán)代表，基于保證資產(chǎn)增值的責(zé)任，對其直屬子公司的總體經(jīng)營狀況仍然實施了全面監(jiān)控。一般而言，淡馬錫控股有限公司對于直屬子公司基于產(chǎn)權(quán)關(guān)系的管理和控制主要是通過委派子公司董事會成員、保留子公司資金增加審批權(quán)、控制子公司重大產(chǎn)權(quán)經(jīng)營決策問題等方式得以實現(xiàn)的。100%控股5、【淡馬錫模式的四大大特點】：不管是新加加坡政府之之于淡馬錫錫公司，還還是淡馬錫錫公司之于于其下屬企企業(yè)，上一級不干干預(yù)下一級級的運營和和決策，而而是通過全全面、高效效的治理結(jié)結(jié)構(gòu)對下一一級進行核核心要素的的把控才是是“淡馬錫錫模式”價價值所在。“淡馬錫模模式”，簡簡單來說就就是新加坡這種種國家控股股、市場化化競爭、公公司化運作作、集團化化管理的國國有資產(chǎn)管管控模式。集團化管理國家控股市場化競爭公司化運作“淡馬錫”模式5-1、【政府通過總總儲備金的的方式確保保淡馬錫向向政府負責(zé)】:淡馬錫自成立立以來，政府堅持““無為而治治”理念，不干預(yù)公公司在營運運或商業(yè)上上的各種決決策。政府府對淡馬錫錫經(jīng)營活動動做到監(jiān)管管但不干預(yù)預(yù)，重大事事項審核但但不承諾，，鼓勵其大大膽自主經(jīng)經(jīng)營又不失失控。對于淡馬而言，在《新加坡憲法》規(guī)定下，淡馬馬錫的董事會會和首席執(zhí)行行長有責(zé)任保保護淡馬錫過過去所累積的的儲備金。通通俗來說就是是，淡馬錫控股公公司肩負著不不斷發(fā)展壯大大并保值增值值國有資產(chǎn)的的重任。新加坡總統(tǒng)董事會成員的任免和繼任董事會對首席執(zhí)行官的任免新加坡財政部公務(wù)人員推薦行使董事會人員及企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的任免審定主要經(jīng)營業(yè)務(wù)審查重大投資項目、審核財務(wù)報表過去所累積儲備金當期儲備金總儲備金當總儲備金等等于或高于過過去所累積的的儲備金時，，就意味著過過去所累積的的儲備金得到到了保護；即即使投資價值值按市值計算算下跌或基于于市場公允價價值進行脫售售所帶來的變變現(xiàn)虧損5-2、【對下級行使股股東權(quán)利但不不插手日常管管理與商業(yè)決決策】:對于旗下的控控股企業(yè)而言言，同樣堅持持不直接介入入下屬企業(yè)的的經(jīng)營決策,而是通過加強強董事會建設(shè)設(shè)來實現(xiàn)對其其有效監(jiān)管,下屬企業(yè)同樣樣享有充分的的經(jīng)營自主權(quán)權(quán),完全按照商業(yè)業(yè)原則運作。。即“通過影響響下屬公司的的戰(zhàn)略方向來來行使股東權(quán)權(quán)利，但不具具體插手其日日常商業(yè)運作作”。淡馬錫對對于下屬企業(yè)業(yè)的這一管理理手法有以下下幾個鮮明的的特點：作為股東，淡馬錫嚴格按照市場規(guī)則，監(jiān)督屬下企業(yè)，不參與被投資公司的投資、運營決策，而是由其各自的管理團隊來制定，并由各自的董事會監(jiān)管。淡馬錫控股行使權(quán)利的主要方式是通過及時完整的財務(wù)報告。淡馬錫并不直接任命所投資公司的管理者，而是向國際尋求合適的經(jīng)理人，鼓勵所屬企業(yè)到境外聘請專業(yè)董事與職業(yè)經(jīng)理人是淡馬錫的重要政策。旗下公司董事會的構(gòu)成，基本上是政府公務(wù)員與民間企業(yè)家各一半或者4對6的比例,4到5位為公務(wù)員，代表政府出資人的利益,更多考慮國家宏觀的公正因素，而另外5到6位為民間企業(yè)人士，這保證了企業(yè)在市場競爭中的運營效率。13245-3、【淡馬錫的法人人治理結(jié)構(gòu)】：淡馬錫的下屬屬企業(yè)高效的的法人治理結(jié)結(jié)構(gòu)，也是使使這些企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)生更卓越、、更可靠的業(yè)業(yè)績，進而為為所有的股東東帶來更大的的投資回報的的保障。具體體來說，淡馬錫控股的的下屬企業(yè)主主要建立了完完善且高效的的三層治理架架構(gòu)包括：董董事會、管理理層以及審核核委員會。三分之二的董董事為獨立董董事、外部董董事獨立于管管理層之外、、董事長和總總經(jīng)理由兩人人分別擔(dān)任依依靠提名委員員會提名新董董事等措施在在制度上大大大減少總經(jīng)理理對于董事會會的潛在不利利影響，有助助于董事會獨獨立監(jiān)督管理理層。董事會下設(shè)薪薪酬委員會，，定期評估總總經(jīng)理和其他他高管的表現(xiàn)現(xiàn)。薪酬委員員會保持獨立立性，在總經(jīng)經(jīng)理不出席的的情況下，召召開會議評估估其工作表現(xiàn)現(xiàn)，決定薪酬酬和獎金事宜宜。淡馬錫控股參參與物色和推推薦總經(jīng)理人人選；總經(jīng)理和管理理層共同完成成公司日常經(jīng)經(jīng)營活動，并并接受董事會會的監(jiān)督和管管理。委員會所有成成員（至少三三位）必須是是非執(zhí)行董事事而且大多數(shù)數(shù)成員還是獨獨立董事；至少有兩位成成員應(yīng)具備會會計和相關(guān)財財務(wù)管理專長長；董事長不能擔(dān)擔(dān)任審核委員員會主席；審核委員會在在授權(quán)范圍內(nèi)內(nèi)可以調(diào)查任任何事項，有有權(quán)和管理層層見面并取得得他們的合作作；在管理層回避避的狀況下，，審核委員會會約見內(nèi)外部部審計人員。。審核委員會會也可以自行行決定邀請任任何董事會或或管理人員出出席會議。淡馬錫的法人治理結(jié)構(gòu)董事會管理層審核委員會【淡馬錫董事會構(gòu)構(gòu)成特點】：淡馬錫的一個重要特點點是主要由政府公公務(wù)員兼任公公司董事。董事會包括括八名政府有有關(guān)部門的代代表：財政部部常務(wù)秘書(相當當于于常常務(wù)務(wù)副副部部長長)擔(dān)任任董董事事長長，，新新加加坡坡金金融融管管理理局局局局長長、、財財政政部部總總會會計計師師、、新新加加坡坡貿(mào)貿(mào)易易發(fā)發(fā)展展局局局局長長等等都都擔(dān)擔(dān)任任該該公公司司的的董董事事。。這種種國國有有產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)的的管管理理方方式式體體現(xiàn)現(xiàn)了了政政府府對對淡淡馬馬錫錫人人事事控控制制的的強強度度。1991年11月，，經(jīng)經(jīng)股股東東會會特特別別決決議議通通過過。。淡淡馬馬錫錫控控股股有有限限公公司司對對公公司司章章程程的的有有關(guān)關(guān)部部分分做做了了一一系系列列修修正正，，其其中中特特別別需需要要重重視視的的是是有有關(guān)關(guān)董董事事任任免免更更替替的的規(guī)規(guī)則則.這些些規(guī)規(guī)則則為為保保證證淡淡馬馬錫錫董董事事會會的的自自主主權(quán)權(quán)利利和和運運營營效效率率提提供供了了必必要要的的制制度度保保證證。。第一，在董事人數(shù)不超過公司章程規(guī)定的最高限額以內(nèi)，董事會有權(quán)任命新增董事。第二，每年應(yīng)有1/3的董事退休，退休的董事為任職年限最長者，在任職年限相同的情況下，將通過抽簽方式?jīng)Q定。第三，董事會可根據(jù)需要任命1名或多名常務(wù)董事。但是在該董事任職期滿時，也與其他董事一樣退休，其常務(wù)董事資格也隨其董事資格一起被取消。5-4、【采用用國國際際化化人人才才選聘聘機機制制】：淡馬馬錫錫在在人人才才選選聘聘方方面面的的原原則則是是為為公公司司選選擇擇最最合合適適的的專專業(yè)業(yè)人人才才，，然然后后讓讓公公司司在在正正確確的的戰(zhàn)戰(zhàn)略略發(fā)發(fā)展展方方向向上上自自主主運運營營下下去去。?？煽梢砸哉f說，，在在招招聘聘國國際際化化一一流流人人才才方方面面上上，，淡淡馬馬錫錫表表現(xiàn)現(xiàn)得得非非常常積積極極，，不不僅僅為為高高素素質(zhì)質(zhì)的的國國際際管管理理人人員員提提供供具具有有足足夠夠吸吸引引力力的的薪薪酬酬，，同同時時還還在在全全球球范范圍圍內(nèi)內(nèi)選選擇擇并并培培養(yǎng)養(yǎng)專專業(yè)業(yè)的的管管理理團團隊隊。。高級管理人員外籍高管：40%以上淡馬錫總部團隊分別來自27個國家，529名員工5-5、【采用用市市場場化化的的績效效考考核核與與激激勵勵機機制制】：雖然然淡淡馬馬錫錫將將股股東東利利益益最最大大化化作作為為公公司司運運營營的的唯唯一一目目標標，，但但是是在在績績效效考考核核方方面面不不是是采采用用統(tǒng)統(tǒng)一一的的考考核核指指標標，，而是是針針對對不不同同管管理理層層有有多多個個側(cè)側(cè)重重點點。。多多方方位位的的績績效效考考核核與與激激勵勵制制度度也也促促使使淡淡馬馬錫錫公公司司員員工工與與股股東東追追求求的的利利益益相相一一致致,保證證了了公公司司的的高高效效運運營營。。投資者及董事會TSR(總股東回報)旗下各公司EVA（經(jīng)濟增加值）具體的經(jīng)驗管理層經(jīng)濟價值為導(dǎo)向的重要業(yè)績指標淡馬錫針對不同管理層的考核指標側(cè)重點管理層考核側(cè)重點【將投投資資企企業(yè)業(yè)的的戰(zhàn)戰(zhàn)略略、、財財務(wù)務(wù)預(yù)預(yù)算算與與經(jīng)經(jīng)營營業(yè)業(yè)績績考考核核緊緊密密結(jié)結(jié)合合】淡馬馬錫錫在在考考核核企企業(yè)業(yè)方方面面十十分分重重視視將企企業(yè)業(yè)發(fā)發(fā)展展戰(zhàn)戰(zhàn)略略、、年年度度預(yù)預(yù)算算管管理理與與業(yè)業(yè)績績這這三三方方面面緊緊密密結(jié)結(jié)合合起起來來，，確確保?？伎己撕私Y(jié)結(jié)果果的的準準確確性性及及全全面面性性，，從從而而幫幫助助企企業(yè)業(yè)長長期期發(fā)發(fā)展展。。淡馬錫的年度業(yè)績考核指標權(quán)重5-6、【專設(shè)風(fēng)控控部門進進行嚴格格的風(fēng)險防控】：淡馬錫內(nèi)內(nèi)部專門設(shè)立立了風(fēng)險險管理部部門，由由行政委委員會、、資本資資源委員員會和審審計委員員會分別別針對企企業(yè)所面面對的不不同風(fēng)險險(戰(zhàn)略風(fēng)險險、金融融風(fēng)險以以及公司司運營風(fēng)風(fēng)險)進行監(jiān)控。同時時，淡馬錫還還建立了了規(guī)范的的審計監(jiān)監(jiān)督機制制，其中包括括：政府府定期對對淡馬錫錫的財務(wù)務(wù)報告進進行審核核，以掌掌握公司司整體的的經(jīng)營狀狀況及方方向；公公司內(nèi)部部通過審審計委員員會對項項目進行行全方位位的指導(dǎo)導(dǎo)以及監(jiān)監(jiān)督，合合理控制制住項目目所面臨臨的主要要風(fēng)險；；戰(zhàn)略風(fēng)險政治結(jié)構(gòu)性外匯信貸金融風(fēng)險投資市場信貸運營風(fēng)險員工系統(tǒng)法律及監(jiān)督【“淡馬錫錫模式””綜述述】：綜上所述述：淡馬馬錫的成成功與其其高度開開放以及及靈活的的公司管管理模式式息息相相關(guān)，堪堪稱國有有資本運運營的典典范。在在企業(yè)市市場化的的大方向向下，淡淡馬錫模模式從多多個層面面出發(fā)，，迎合了了世界經(jīng)經(jīng)濟發(fā)展展的趨勢勢。01OPTION02OPTION03OPTION國有資本管理體制層面，通過政企分離，達到所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)完全分開，使下屬企業(yè)在市場化的競爭環(huán)境中具有充分的經(jīng)營自主權(quán)；治理結(jié)構(gòu)層面，董事會的建立劃清了政府與淡馬錫、淡馬錫與下屬企業(yè)之前的管理邊界，同時對旗下企業(yè)進行戰(zhàn)略性引導(dǎo)；公司經(jīng)營層面，選擇最適合的專業(yè)管理人員，在全球范圍內(nèi)聘請高素質(zhì)的管理團隊自主經(jīng)營公司，確保決策的透明性，同時重點加強風(fēng)險監(jiān)控，并建立績效考核及激勵機制以鼓勵員工。7、【“淡馬錫模式式”的局限性性】：淡馬錫塑造了了一個國有資資本投資運營營的典型樣板板，其很多做做法對我國國企改改革有積極的參考借借鑒意義。但但是，“淡馬馬錫模式”本本身有很多獨獨特的制度因因素需要考慮慮，淡馬錫本本身也并非神神話，存在諸多推廣廣復(fù)制的局限限。尤其是以以淡馬錫為代代表的國有資資本經(jīng)營公司司，始終無法法替代國有資資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)構(gòu)作為全國集集中統(tǒng)一的國國有資產(chǎn)監(jiān)督督管理者的角角色。在中國現(xiàn)有反腐任務(wù)仍然艱巨的國情下，關(guān)于國資監(jiān)管改革的頂層設(shè)計并不能只做減法。以董事會為核心的公司治理模式，同樣需要公司外部良好的法治環(huán)境來保障。新加坡獨特的法治環(huán)境淡馬錫除了買賣股權(quán)外、不經(jīng)營具體業(yè)務(wù)，這也使得它作為主權(quán)財富基金的投資收益嚴重依賴被投資股權(quán)項目的收益情況，對淡馬錫這樣資本金龐大的主權(quán)財富基金巨孹能否保持長久可持續(xù)的高投資收益是個很大的考驗。淡馬錫獨特的股權(quán)投資模式淡馬錫嚴重依賴國際市場、中產(chǎn)階級與金融投資獲利的模式，與我國當前的經(jīng)濟發(fā)展階段及國有企業(yè)承擔(dān)的使命和任務(wù)有著很大的差異。中新兩國經(jīng)濟發(fā)展的階段差異中國不能沒有眾多關(guān)系國計民生、承擔(dān)特定功能的大型國有企業(yè)（包括國有金融機構(gòu)等）。在市場化經(jīng)營的大原則下，國有企業(yè)的分類改革仍有必要平衡其肩負的產(chǎn)業(yè)振興、公共服務(wù)和投資營利等目標。中新兩國國有企業(yè)的使命差異8、【淡馬錫模式對對于國企改革革的借鑒】：堅持以董事會為核心治理國企政府對國有企業(yè)的監(jiān)管重在國有企業(yè)的資本金變動、董事會成員任免等重大事項，不干預(yù)企業(yè)的日常經(jīng)營管理、業(yè)績考評等，被監(jiān)管企業(yè)則負責(zé)向監(jiān)管機構(gòu)定期匯報企業(yè)經(jīng)營情況等。不得不說，在不斷健全完善國資相關(guān)法制的基礎(chǔ)上，對企業(yè)董事會充分授權(quán)、以董事會為核心來運作，做實董事會、做專董事會、管好董事會、止于董事會確實應(yīng)該成為未來我國國資監(jiān)管改革的方向之一。但是，應(yīng)該看到，新加坡“淡馬錫模式”的有效運行與新加坡以“嚴刑峻法”著稱的獨特法治環(huán)境、新加坡憲法、總統(tǒng)與行政部門的有力配合有很大的關(guān)系。堅持專業(yè)化投資運營國企淡馬錫從成立起就始終堅持所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離，堅持獨立的專業(yè)化投資運營，非常注重利用市場機制來提升企業(yè)競爭力，不少專業(yè)化的投資運營做法值得研究借鑒。（前文已做分析，此處不再贅述）堅持投資運營公司的國有獨資淡馬錫的國有獨資運營模式和啟示我們：在新一輪國有企業(yè)改革中，必須堅持以公有制為主體、以國有經(jīng)濟為主導(dǎo)，不搞國有經(jīng)濟撤退和私有化，為國家和人民創(chuàng)造更多財富。堅持依法依憲監(jiān)管國企依法推進國資國企改革發(fā)展，必須及時樹立憲法和法律權(quán)威、落實法治精神，加快修改《企業(yè)國有資產(chǎn)法》等法律法規(guī)，以完善國有企業(yè)國家所有權(quán)法律法規(guī)體系，加強對各類國有資產(chǎn)的監(jiān)督和管理，以切實保護國有則產(chǎn)權(quán)不受侵犯，防止國有資產(chǎn)流失和內(nèi)部人控制。010204039、【淡馬錫核心競競爭力-投資組合]：淡馬錫一直以積極投資者者的形象活躍躍于中國、亞亞洲乃至世界界的股權(quán)投資資領(lǐng)域，并取取得了令人矚矚目的投資業(yè)業(yè)績。截至2013年3月，淡淡馬錫錫的總總營業(yè)業(yè)額占占新加加坡GDP的13%，所持持有的的股票票市價價占新新加坡坡股票票市場場約47%，對新新加坡坡經(jīng)濟濟具有有強大大的操操控能能力。。淡馬錫錫投資資組合合能力力的構(gòu)構(gòu)建與與運用用，給給了我我們很很多思思考與與啟示示。淡馬錫在投資上的地區(qū)組合，體現(xiàn)了扎根于新加坡國內(nèi)以及近鄰和熟悉的亞洲地區(qū)的特點。淡馬錫在行業(yè)組合上更傾向于新興服務(wù)型和科技行業(yè)，對傳統(tǒng)制造業(yè)投資持審慎的態(tài)度。淡馬錫的資產(chǎn)組合在保持高流動性的同時，仍然對企業(yè)具有較高的控制力。淡馬錫以新加坡和香港這兩大國際金融中心作為最主要的投資橋梁。地區(qū)組合行業(yè)組合流動性組合貨幣組合企業(yè)組合淡馬錫投資的重點企業(yè)具有本地化傾向，并對境內(nèi)投資企業(yè)擁有較高比例控股權(quán)?！镜R錫錫投資資組合合原則則】：淡馬錫錫在尋尋求建建立一一個能能夠創(chuàng)創(chuàng)造長長期、、可持持續(xù)回回報的的投資資組合合，并并遵循循4大投資資原則則，在4大投資資原則則指引引下，，淡馬馬錫遵遵循商商業(yè)原原則和和商業(yè)業(yè)紀律律，以以專業(yè)業(yè)化投投資精精神，，根據(jù)據(jù)市場場價值值量的的實際際變化化進行行投資資組合合的動動態(tài)管管理，，靈活活地將將投資資組合合集中中或保保留現(xiàn)現(xiàn)金，，以實實現(xiàn)投投資組組合價價值量量的穩(wěn)穩(wěn)定增增長。。在地區(qū)選擇上，重點開拓轉(zhuǎn)型中的經(jīng)濟體，如在中國、印度、東南亞地區(qū)投資金融服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施和物流行業(yè)；是在行業(yè)選擇上，以服務(wù)于增長中的中產(chǎn)階級為主，如瞄準中產(chǎn)階級不斷增長的消費需求，在電信、金融、房地產(chǎn)、消費領(lǐng)域進行投資；是在技術(shù)選擇上，強調(diào)比較優(yōu)勢，如尋求具備特殊知識產(chǎn)權(quán)和其他競爭優(yōu)勢的經(jīng)濟體、企業(yè)和公司；是在企業(yè)選擇上，定位為新興的龍頭企業(yè)，如投資國內(nèi)具有穩(wěn)固基礎(chǔ)的公司，也投資在轉(zhuǎn)型過程中具備潛能發(fā)展為區(qū)域性或全球性的最佳企業(yè)。1234【淡馬錫錫投資資組合合策略略】：總體上上看，，淡馬馬錫的的投資資偏好好側(cè)重重于金金融和和電訊訊、傳傳媒行行業(yè)，，對競競爭比比較充充分領(lǐng)領(lǐng)域和和競爭爭力較較差的的企業(yè)業(yè)，淡淡馬錫錫在逐逐步退退出。。。在淡馬錫的投資組合中，境外投資占到70%。淡馬錫的境外投資主要是采取并購模式，其并購模式是一種“漸進式”并購，通常是先購買某國某企業(yè)小部分的股權(quán)，以便快速進入到目標國家或者目標行業(yè)，等到充分了解該企業(yè)與受資國的實際情況，再以“蠶食式”方式增加持股，逐步達到并購或參股的目標。1.通過戰(zhàn)略性機會研究提高收益預(yù)判的準確性。淡馬錫以蠶食性股權(quán)投資的方式，直接投資目標國、目標行業(yè)的龍頭企業(yè)，逐步進入到該國的核心公司與核心領(lǐng)域，并通過股東身份，詳細了解分析該國經(jīng)濟發(fā)展變化和行業(yè)發(fā)展趨勢。在近距離、親近式的研究中，把握戰(zhàn)略性投資機會和投資資產(chǎn)在持有期間的預(yù)期收益。2.

淡馬錫使用“長期回報”模型來模擬至少20年期的回報率或復(fù)合年化回報率區(qū)間，以預(yù)測經(jīng)濟變化對投資組合可能帶來的正面或負面結(jié)果。淡馬錫的發(fā)展緊緊與新加坡國家戰(zhàn)略聯(lián)系在一起，對于各個行業(yè)的進入與退出，都反映出新加坡產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策及世界產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。特點是：一是在淡馬錫的凈投資里，金融服務(wù)的投資比例一直高居首位；二是對電信與傳媒、運輸與物流、基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)與工程的投資呈現(xiàn)相對穩(wěn)定的趨勢；三是雖然開始注重消費產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療保健、科學(xué)技術(shù)行業(yè)，但投資比例始終沒有實現(xiàn)重大突破總體上看，淡馬錫的投資偏好側(cè)重于金融和電訊、傳媒行業(yè)，對競爭比較充分領(lǐng)域和競爭力較差的淡聯(lián)企業(yè)，淡馬錫在逐步退出?；趪覒?zhàn)略需要，近些年淡馬錫對新技術(shù)領(lǐng)域投資的比重不斷加大。，以擴大新加坡在國際政治經(jīng)濟方面的影響力。淡馬錫通過持股比例調(diào)整，在有進有退中，構(gòu)建一個服務(wù)于新加坡國家戰(zhàn)略的有效集合標的選擇能力：采取“并購模式”選擇投資組合資產(chǎn)收益預(yù)判能力：“親近研究”持有期間的預(yù)期收益優(yōu)化配置能力：“有進有退”靈活選擇投資組合的有效集合【接上頁】：為了控制市場場或經(jīng)濟周期期引發(fā)的系統(tǒng)統(tǒng)性風(fēng)險，同同時減低運營營風(fēng)險，淡馬馬錫采取了在在系統(tǒng)與流程程中“植入式式”風(fēng)險管控控的策略。淡馬錫的業(yè)務(wù)主要集中在資本投資和對投資組合的管理。目前，公司總部有450多人，管理著2150億新元的凈權(quán)益性資產(chǎn)組合。淡馬錫對投資組合的管理，主要是通過建立多層次階梯式產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)來實現(xiàn)的。淡馬錫多層級行政管理與產(chǎn)權(quán)管理是分離的，通過產(chǎn)權(quán)“逐層控制”，以實現(xiàn)對投資組合的動態(tài)管理。動態(tài)管控能力：“階梯式產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)”管理最優(yōu)投資組合風(fēng)險控制能力：在系統(tǒng)與流程中“植入式”管理運營風(fēng)險一、采用風(fēng)險共擔(dān)的薪酬制度，特定風(fēng)險由專人管理并與薪酬掛鉤，跟蹤研究更長期市場和經(jīng)濟周期引發(fā)的戰(zhàn)略風(fēng)險；二、將風(fēng)險管理植入系統(tǒng)與流程當中，包括核準審批權(quán)限、公司政策、標準操作程序、向管理層和董事會提交風(fēng)險報告等，以降低運營風(fēng)險；三、堅持審慎估值原則，以市值計算所持上市資產(chǎn)組合的價值，貫徹制定決策，以減少持有行為帶來的風(fēng)險沖擊；四、是委托當?shù)貙I(yè)化團隊管理區(qū)域性投資風(fēng)險。淡馬錫的上市資產(chǎn)比重很高，面臨的市場風(fēng)險也較大，對此，淡馬錫采用VAR方法管理市場風(fēng)險。VAR統(tǒng)計模型的基本參數(shù)設(shè)定為：84%的置信水平、未來12個月期限、蒙地卡羅歷史模擬法、三年的數(shù)據(jù)樣本?！镜R錫投資組組合對公控的的啟示】：從淡馬錫的投投資組合能力力分析中，我我們不難看到到，投資標的選擇能力、、收益預(yù)判能能力、優(yōu)化配配置能力、動動態(tài)管控能力力、風(fēng)險控制制能力等五大能力，貫穿于淡馬馬錫整個投資資決策環(huán)節(jié)，，是決定投資成敗最重重要的能力要要素。投資組合能力是投資公司的核心競爭力一要通過有效的投資組合與調(diào)整，來體現(xiàn)國家戰(zhàn)略意圖，發(fā)揮投資導(dǎo)向作用；二是需要通過高超的機會發(fā)現(xiàn)、收益預(yù)判、風(fēng)險控制能力，保證國有資產(chǎn)運營

的有效性和增值性。所以，國有投資公司應(yīng)在構(gòu)建和提高投資組合能力中，

獲得長久的競爭地位和在國民經(jīng)濟中的主導(dǎo)地位。投資組合的關(guān)注點應(yīng)在企業(yè)價值一是要從全球化角度，發(fā)掘和布局增長潛力地區(qū)的企業(yè)，比如南北絲綢之路

經(jīng)濟帶；二是要從技術(shù)和市場角度選擇企業(yè)，關(guān)注企業(yè)的可持續(xù)性和價值創(chuàng)造，而不

僅是依靠壟斷獲得增長。投資組合需要保持合理的流動性一要合理安排長期持有性投資、戰(zhàn)略性投資、財務(wù)性投資的組合比例；二要提高流動性強的上市資產(chǎn)比例。投資專業(yè)化是提高投資組合能力的基礎(chǔ)從某種意義上，投資專業(yè)化決定著投資公司的投資組合能力，進而決定著投資公司的核心競爭力。1324C國有資本經(jīng)營營公司標桿-國內(nèi)借鑒1、【恒健控股公司司背景】：廣東恒健投資資控股有限公司成立立于2007年8月，是履行省省級國有出資資人職責(zé)的國有有投資控股有有限公司，正正廳級規(guī)格。根據(jù)省省委、省政府關(guān)于于深化國有企企業(yè)改革部署署，恒健控股股公司成為廣東省目前唯唯一的省級國國有資本運營營公司，肩負著優(yōu)化化全省國有資資本布局和產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整整的使命。功能定位廣東省委、省省政府在《關(guān)于全面推進進金融強省建建設(shè)若干問題題的決定》中明確表示：：“支持廣東恒恒健投資控股股有限公司發(fā)發(fā)展成為國有有經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)與與金融業(yè)結(jié)合合的重要平臺臺”。廣東省國資資委在“十二二五”規(guī)劃中中明確要求恒恒健公司“建立產(chǎn)融融結(jié)合、有有限多元的的金融投資資體系，努努力打造成成為國有經(jīng)經(jīng)濟融資平平臺、國有有投資發(fā)展展平臺、國國有資產(chǎn)管管理平臺和和國有資本本運作平臺臺”。2、【恒健控股股公司““四大平平臺”的的功能定定位】：恒健控股股公司明明確其定定位是廣廣東省級級國有經(jīng)經(jīng)濟融資資平臺、、國有資資本運作作平臺、、投資發(fā)發(fā)展平臺臺和資產(chǎn)產(chǎn)管理平平臺，同同時是廣廣東省屬屬企業(yè)實實施產(chǎn)權(quán)權(quán)多元化化改革和和經(jīng)營轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型的服服務(wù)中心心

國有經(jīng)濟融資平臺國有投資發(fā)展平臺國有資產(chǎn)管理平臺國有資本運作平臺在做好政府指導(dǎo)性投資的同時，大力開展定向增發(fā)、創(chuàng)業(yè)投資、理財投資、產(chǎn)業(yè)投資、受托投資、基金業(yè)務(wù)等多形式的自營投資業(yè)務(wù)。一是在維護已投政府指導(dǎo)性項目的基礎(chǔ)上，繼續(xù)作為省政府、省國資委出資代表，利用財政資金實施投資，克服政府機構(gòu)不能直接參與市場活動等法律障礙，代表政府機構(gòu)以市場化手段履行出資人職責(zé)；二是協(xié)助各省屬企業(yè)提煉優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，作為戰(zhàn)略投資者階段性持有股權(quán)；三是發(fā)起設(shè)立，聯(lián)合其他省屬企業(yè)創(chuàng)建發(fā)展投資基金，在政府資金的引導(dǎo)和推動下，吸引、利用社會資金和金融資本投向我省具備創(chuàng)新發(fā)展、具有高成長性和發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)項目，發(fā)揮國有經(jīng)濟在加快轉(zhuǎn)型升級核心任務(wù)中的骨干作用；四是做重點產(chǎn)業(yè)資本金投入的通道，通過直接注資、股權(quán)交易等形式，將資金投入到重點企業(yè)中，引導(dǎo)國有資本向關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中，向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中，向優(yōu)勢企業(yè)集中。恒健公司主體信用等級為AAA級，隨著省屬央企及省屬企業(yè)股權(quán)的逐步劃入，恒健公司進一步發(fā)揮國有經(jīng)濟融資平臺的作用，憑借主體評級高、市場形象好、議價能力強等綜合優(yōu)勢，切實有效地做好省政府、省國資系統(tǒng)、恒健公司等三個層次的融資。通過資產(chǎn)證券化、發(fā)起設(shè)立股權(quán)投資基金、發(fā)行企業(yè)債券、中短期融資券、非公開定向債務(wù)融資工具、信托產(chǎn)品等方式解決省重點項目和省屬企業(yè)重大項目的資金需求。通過參股、控股金融企業(yè)等手段，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合，進一步打通資金融通渠道。以寶鋼集團廣東韶關(guān)鋼鐵有限公司、寶鋼湛江鋼鐵有限公司及中國廣核集團有限公司股權(quán)的劃轉(zhuǎn)為契機，爭取未來其他央企和省屬企業(yè)股權(quán)的繼續(xù)劃轉(zhuǎn)，努力建立國有資產(chǎn)管理平臺運營管理機制，有效管理省政府、省國資委委托持有的股權(quán)，最大限度地提升國有資產(chǎn)的整體價值，促進資本在流動中增值；充分發(fā)揮高額資產(chǎn)的規(guī)模效應(yīng)，形成國有資產(chǎn)整體信用，支撐國有經(jīng)濟融資平臺，擴大融資規(guī)模，降低融資成本；進而通過發(fā)揮投資發(fā)展平臺功能，把資金投入到戰(zhàn)略性、先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中去，形成良性循環(huán)。發(fā)揮省國資委市場化運作的“抓手”作用，延伸國有資產(chǎn)管理為國有資本管理。積極配合省國資委資產(chǎn)證券化工作，強化產(chǎn)業(yè)整合與資本整合，提升省屬企業(yè)資產(chǎn)證券化能力，為省國資系統(tǒng)打造一批行業(yè)龍頭企業(yè)。一是積極參與資本市場的非公開定向增發(fā)、公開增發(fā)和省屬企業(yè)上市公司股權(quán)市值管理，充分把握省國資系統(tǒng)及其他投資主體已形成的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈的外延擴張機會，分享其發(fā)展成果，迅速增強公司資本實力；二是繼續(xù)發(fā)揮公司的資源優(yōu)勢、人才優(yōu)勢和豐富的資本運作經(jīng)驗，積極推動省屬企業(yè)的股份制改造；三是通過IPO、借殼等方式積極協(xié)助擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)但缺乏上市公司平臺的省屬企業(yè)，實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市，乃至整體上市；四是積極爭取省屬企業(yè)上市公司的市值管理，協(xié)助省屬企業(yè)上市公司資產(chǎn)重組、股權(quán)管理和運營，全方位整合各方面資源，最大限度提升國有資產(chǎn)的整體價值；五是當好省國資委的助手，協(xié)助省國資委通過產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、行政劃撥、股權(quán)置換、吸收合并、增資擴股等多種方式，在省屬企業(yè)系統(tǒng)內(nèi)著力推進產(chǎn)業(yè)板塊重組整合，打造產(chǎn)業(yè)鏈完整、具有核心競爭力和雄厚資本實力的專業(yè)化企業(yè)集團。3、【恒健控股股公司近近幾年的的資產(chǎn)成成長性現(xiàn)現(xiàn)狀】4、【恒健控股股公司的的組織架架構(gòu)】：公司擁有有全資及及控股企企業(yè)20多家，實實際控制制或參股股多家上上市公司司，覆蓋蓋基金投投資、基基金管理理、創(chuàng)業(yè)業(yè)投資、、資本市市場投資資、電力力、軌道道交通、、鋼鐵、、航空產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、高高端醫(yī)療療設(shè)備、、招標咨咨詢等行行業(yè)。5、【恒健控股股公司的的主營業(yè)務(wù)】：公司主業(yè)業(yè)是投資資與投資資管理、、資產(chǎn)管管理，具具體包括括政府指指導(dǎo)性投投資、資資產(chǎn)管理理、資本本市場業(yè)業(yè)務(wù)、股股權(quán)投資資、基金金投資及及管理、、實業(yè)投資六大大業(yè)務(wù)。。實業(yè)投資資基金投資資及管理理股權(quán)投資資政府指導(dǎo)導(dǎo)型投資資資產(chǎn)管理理資本市場場業(yè)務(wù)六大主營業(yè)務(wù)【恒健控股股公司具具體業(yè)務(wù)務(wù)描述】政府指導(dǎo)導(dǎo)性投資資作為省政政府、省省國資委委出資代代表承擔(dān)擔(dān)和參與與省重點點項目，，推進全全省國有有資本戰(zhàn)戰(zhàn)略布局局調(diào)整和和產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)優(yōu)化化升級，，推動國國有資本本向關(guān)鍵鍵性、基基礎(chǔ)性、、戰(zhàn)略性性和先導(dǎo)導(dǎo)性領(lǐng)域域集中。。2009年，發(fā)行行第一期期中期票票據(jù)，募募集資金金100億用于廣廣東省珠珠三角城城際軌道道交通項項目，加加快建設(shè)設(shè)珠江三三角洲城城際快速速軌道交交通系統(tǒng)統(tǒng)，大力力發(fā)展廣廣州、深深圳、佛佛山、東東莞城市市軌道交交通，推推進城市市規(guī)劃一一體化。。作為省省級投資資方代表表廣東省省政府在在珠海投投資10億元參股股中航通通用飛機機有限責(zé)責(zé)任公司司，推動動中國通通用航空空產(chǎn)業(yè)的的快速發(fā)發(fā)展，打打造世界界級的通通用飛機機產(chǎn)業(yè)基基地。資產(chǎn)管理理有效管理理廣東省省政府、、省國資資委委托托持有的的股權(quán)，，促進國國有資本本在流動動中增值值。受省省政府、、省國資資委委托托，持有有省政府府、省國國資委在在廣東省省粵電集集團有限限公司、、寶鋼集集團廣東東韶關(guān)鋼鋼鐵有限限公司、、寶鋼湛湛江鋼鐵鐵有限公公司和中中國廣核核集團有有限公司司的股權(quán)權(quán)。2009年粵電集集團有關(guān)關(guān)股權(quán)劃劃入公司司，2012年韶關(guān)鋼鋼鐵、湛湛江鋼鐵鐵有關(guān)股股權(quán)劃入入公司，，2013年中廣核有關(guān)關(guān)股權(quán)劃入公公司，公司還還將逐步持有有省政府、省省國資委在央央企的其他股股權(quán)及其他省省屬企業(yè)股權(quán)權(quán)。資本市場業(yè)務(wù)務(wù)發(fā)揮公司平臺臺的資本估值值能力，以產(chǎn)產(chǎn)業(yè)資本立場場運用托賓Q定價機制進行行資本市場運運作，把握省省國資系統(tǒng)及及其他投資主主體已形成的的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈鏈的擴張機會會，先后參與與中聯(lián)重科、、時代新材、、TCL、格格力力電電器器、、國國金金證證券券等等具具有有優(yōu)優(yōu)勢勢產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈鏈的的核核心心企企業(yè)業(yè)在在資資本本市市場場的的定定向向增增發(fā)發(fā)和和公公開開增增發(fā)發(fā)，，增增強強公公司司資資本本實實力力。。作作為為省省國國資資系系統(tǒng)統(tǒng)的的綜綜合合性性市市值值管管理理平平臺臺，，開開展展對對省省屬屬上上市市公公司司和和已已投投定定向向增增發(fā)發(fā)上上市市公公司司的的市市值值管管理理工工作作，，協(xié)協(xié)助助省省屬屬企企業(yè)業(yè)上上市市公公司司資資產(chǎn)產(chǎn)重重組組、、股股權(quán)權(quán)管管理理和和運運營營，，提提供供省省屬屬國國有有資資產(chǎn)產(chǎn)證證券券化化率率，，最最大大限限度度提提升升國國有有資資產(chǎn)產(chǎn)的的整整體體價價值值。。接上上頁頁股權(quán)投資發(fā)揮公司平臺的資本融合能力，通過金融資本和產(chǎn)業(yè)資本融合的乘數(shù)效應(yīng)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本超常規(guī)增長，打造省屬企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資旗艦和股權(quán)投資平臺。通過國有資本增強對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的支持和引導(dǎo)作用，培育和扶持我省最有基礎(chǔ)、最有條件、能夠引領(lǐng)未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展制高點的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，帶動和促進我省經(jīng)濟戰(zhàn)略布局的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。先后參與了馬堵山水電、宏大爆破、華強文化、廣物汽貿(mào)、嘉誠物流、浩藍環(huán)保、華隧股份等十幾個省屬和民營項目。宏大爆破已成功實現(xiàn)上市，華強文化、嘉誠物流、浩藍環(huán)保等正在申報上市?；鹜顿Y及管理發(fā)起設(shè)立省屬第一家發(fā)展投資基金。作為基金發(fā)起人，在省政府、省國資委專項資金引導(dǎo)下，發(fā)起設(shè)立廣東恒坤發(fā)展投資基金和廣東恒信基金管理有限公司。按照“政府推動、企業(yè)承擔(dān)、多元化投資、市場化運作”的原則，通過吸引、利用社會投資和金融資本，重點投資于省屬國有經(jīng)濟中具備創(chuàng)新發(fā)展、具有高成長性和發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)項目。打造成為“廣東基金、政府基金、專業(yè)基金、創(chuàng)新基金”，推動區(qū)域經(jīng)濟的全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展和獲得可靠的資本收益。基金總規(guī)模為30億元，分三期募集，首期規(guī)模為6億元。實業(yè)投資發(fā)揮公司平臺的資本杠桿能力，實現(xiàn)智力資本、金融資本和產(chǎn)業(yè)資本全面整合，培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，成為省屬國有資本轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略尖兵。恒健公司努力推進非動力核產(chǎn)業(yè)化，計劃逐步在廣東省打造質(zhì)子腫瘤治療裝置制造中心，質(zhì)子腫瘤治療技術(shù)培訓(xùn)中心和質(zhì)子腫瘤治療技術(shù)治療中心。積極參與房地產(chǎn)、一級土地開發(fā)和水電站建設(shè)等項目。6、【恒健健控控股股公公司司企企業(yè)業(yè)文文化化】：公司司成成立立以以來來，，深深入入學(xué)學(xué)習(xí)習(xí)貫貫徹徹黨黨的的十十七七大大精精神神，，學(xué)學(xué)習(xí)習(xí)實實踐踐科科學(xué)學(xué)發(fā)發(fā)展展觀觀，，全全面面構(gòu)構(gòu)建建學(xué)學(xué)習(xí)習(xí)型型黨黨組組織織，，進進一一步步樹樹立立終終身身學(xué)學(xué)習(xí)習(xí)的的理理念念，，在在公公司司上上下下營營造造勤勤于于學(xué)學(xué)習(xí)習(xí)、、善善于于學(xué)學(xué)習(xí)習(xí)、、樂樂于于學(xué)學(xué)習(xí)習(xí)的的良良好好氛氛圍圍，，努努力力建建立立起起適適應(yīng)應(yīng)市市場場經(jīng)經(jīng)濟濟發(fā)發(fā)展展需需要要，，符符合合公公司司發(fā)發(fā)展展戰(zhàn)戰(zhàn)略略要要求求，，反反映映公公司司特特色色的的企企業(yè)業(yè)文文化化體體系系。。企業(yè)理念企業(yè)精神企業(yè)宗旨核心價值觀經(jīng)營理念——進一步內(nèi)強素質(zhì)，外塑形象，增強企業(yè)凝聚力，提高企業(yè)競爭力，實現(xiàn)企業(yè)文化與公司發(fā)展的和諧統(tǒng)一，企業(yè)發(fā)展與員工發(fā)展的和諧統(tǒng)一，企業(yè)文化優(yōu)勢與競爭優(yōu)勢的和諧統(tǒng)一。人才理念——公司崇尚忠誠敬業(yè)、同心互勉、專業(yè)進取、和諧共榮的團隊理念，秉承以人為本、和諧融通、科學(xué)發(fā)展、人才強企的戰(zhàn)略，堅持德才兼?zhèn)洹⒁缘聻橄鹊挠萌藰藴?，樹立正確的用人觀，讓善于科學(xué)發(fā)展的人上，不會科學(xué)發(fā)展的人讓，阻礙科學(xué)發(fā)展的人下；以品德、能力、勤勉和業(yè)績作為衡量人才的主要標準，在實踐中發(fā)現(xiàn)、培訓(xùn)和考察人才，營造人盡其才、人才輩出的良好氛圍。制度體系——圍繞公司集約化管理的導(dǎo)向，健全管理機制、修訂規(guī)章制度、規(guī)范員工行為，打造以績效、執(zhí)行、團隊為主要內(nèi)容的行為文化。企業(yè)視覺識別系統(tǒng)——圍繞公司視覺識別系統(tǒng)的推廣運用，通過嚴格的、標準化的語言和系統(tǒng)化的視覺符號傳播給社會大眾，樹立公司統(tǒng)一、獨特、鮮明的公司形象，打造公司的形象文化。努力拼搏、團結(jié)實干、廉潔從業(yè)以人為本、科學(xué)發(fā)展忠誠、團結(jié)、奮發(fā)、創(chuàng)新7、【恒健控控股公公司對對公控控的啟啟示】：作為廣廣東省省國資資委確確定的的國有有資本本經(jīng)營營公司司，恒恒健的的功能能定位位、主主營業(yè)業(yè)務(wù)、、組織織架構(gòu)構(gòu)都對對公控控有著著較大大的借借鑒意意義。?！八拇笃脚_”的功能定位給公控的啟發(fā)公控公司未來作為佛山市屬國有資本的投資和運營公司，將和恒健控股公司一樣，承擔(dān)著相同的功能，即市屬國有資本的“融資平臺、投資平臺、資本運作平臺和資產(chǎn)經(jīng)營平臺”的使命、職責(zé)和功能

六大主營業(yè)務(wù)給公控的