外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)3

2022/12/31財(cái)政金融學(xué)院楊柳制作1國(guó)際金融InternationalFinance第二章外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)2022/12/31財(cái)政金融學(xué)院楊柳制作2主要內(nèi)容傳統(tǒng)的外匯交易外匯交易與外匯市場(chǎng)外匯銀行的交易活動(dòng)即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易套匯交易掉期交易外匯投機(jī)交易外匯保值交易衍生的外匯交易外匯期貨交易外匯期權(quán)交易貨幣互換交易外匯風(fēng)險(xiǎn)含義分類防范2022/12/31財(cái)政金融學(xué)院楊柳制作3第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易2022/12/31財(cái)政金融學(xué)院楊柳制作4外匯交易與外匯交易市場(chǎng)外匯交易指人們出于國(guó)際貿(mào)易結(jié)算、國(guó)外投資、國(guó)際借貸、外匯保值或投機(jī)等原因，把不同的貨幣按一定的匯率進(jìn)行相互兌換的行為可分為傳統(tǒng)交易以及衍生交易2022/12/31財(cái)政金融學(xué)院楊柳制作5外匯交易市場(chǎng)以外匯銀行為中心，由外匯需求者、外匯供給者或買賣中間機(jī)構(gòu)組成的外匯買賣的場(chǎng)所或交易網(wǎng)絡(luò)，是國(guó)際金融市場(chǎng)的組成部分外匯買賣類型：本幣對(duì)外幣外幣對(duì)外幣是世界上交易規(guī)模最大的市場(chǎng)2022/12/31財(cái)政金融學(xué)院楊柳制作6零售外匯交易零售外匯交易中央銀行相互報(bào)價(jià)雙重拍賣外匯經(jīng)紀(jì)公司外匯銀行外匯銀行交易指令交易指令下達(dá)交易指令得到內(nèi)部?jī)r(jià)差下達(dá)交易指令得到內(nèi)部?jī)r(jià)差2022/12/31財(cái)政金融學(xué)院楊柳制作72022/12/31財(cái)政金融學(xué)院楊柳制作8外匯銀行的交易活動(dòng)一、外匯銀行與客戶之間的交易活動(dòng)外匯銀行與客戶（或稱顧客，包括進(jìn)出口商、國(guó)際投資者、旅游者等機(jī)構(gòu)或個(gè)人）之間的交易活動(dòng)主要是由銀行買匯與銀行賣匯兩類行為構(gòu)成特點(diǎn)：金額較少、筆數(shù)較多、多數(shù)經(jīng)由銀行柜臺(tái)又稱外匯銀行的柜臺(tái)交易或顧客市場(chǎng)，也稱外匯零售市場(chǎng)或零售業(yè)務(wù)2022/12/31財(cái)政金融學(xué)院楊柳制作9二、外匯銀行與外匯銀行之間的交易活動(dòng)在外匯銀行柜臺(tái)交易的基礎(chǔ)上形成主要目的：軋平柜臺(tái)交易中出現(xiàn)的外匯頭寸（多頭、空頭），防范外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯頭寸(ForeignExchangePosition):

外匯交易資金的余額或持有額特點(diǎn)：交易數(shù)額大又稱外匯的拋補(bǔ)，也稱外匯批發(fā)業(yè)務(wù)或外匯批發(fā)市場(chǎng)2022/12/31財(cái)政金融學(xué)院楊柳制作10中國(guó)銀行X年X月X日外匯交易狀況美元日元買入10005000賣出-2000-4000頭寸狀況-1000（空頭）1000（多頭）外匯風(fēng)險(xiǎn)美元升值日元貶值2022/12/23財(cái)政政金金融融學(xué)學(xué)院院楊楊柳柳制制作作111000美元元空空頭頭頭頭寸寸（（3個(gè)月月后后按按1USD=7.1RMB向外外賣賣出出））若3個(gè)月月后后匯匯率率變變?yōu)闉?USD=7.5RMB,則銀銀行行需需花花費(fèi)費(fèi)7,500RMB買進(jìn)進(jìn)1000美元元，，并并履履行行合合同同賣賣出出1000美元元，，收收入入7,100RMB——虧損損400RMB若3個(gè)月月后后匯匯率率為為1USD=7.0RMB,則銀銀行行需需花花費(fèi)費(fèi)7,000RMB買進(jìn)進(jìn)1000美元元，，并并履履行行合合同同賣賣出出1000美元元，，收收入入7,100RMB——獲利利100RMB2022/12/23財(cái)政政金金融融學(xué)學(xué)院院楊楊柳柳制制作作12花旗旗銀銀行行匯豐豐銀銀行行美元元多多頭頭美元元空空頭頭賣出出美美元元日元元空空頭頭日元元多多頭頭買入入日日元元2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作13即期外外匯交交易一、即即期外外匯交交易(SpotTransaction)的含義義指買賣賣雙方方成交交后，，在兩兩個(gè)營(yíng)營(yíng)業(yè)日日（工工作日日）內(nèi)內(nèi)辦理理交割割的交交易。。又稱稱現(xiàn)匯匯交易易所使用用的匯匯率即即為即期匯匯率(SpotRate)二、即即期外外匯交交易的的交割割日期期(DeliveryDate)又稱起起息日日(ValueDate)，是交交易雙雙方交交收貨貨幣并并開始始計(jì)息息的日日期三種類類型：當(dāng)日交交割、、次日日交割割以及及標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)日交交割2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作14三、即即期外外匯交交易的的一般般程序序選擇交交易對(duì)對(duì)手自報(bào)家家門詢價(jià)報(bào)價(jià)（（USD1=CAD1.3105/45）成交證實(shí)2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作15遠(yuǎn)期外外匯交交易一、遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外外匯交交易(ForwardExchangeTransaction)的含義義指買賣賣雙方方預(yù)先先簽訂訂合同同，規(guī)規(guī)定買買賣的的幣種種、金金額、、匯率率及將將來的的交割割日期期，待待到約約定的的到期期日再再進(jìn)行行現(xiàn)匯匯實(shí)際際交割割的外外匯業(yè)業(yè)務(wù)。。又稱稱期匯匯交易易與即期期交易易的區(qū)區(qū)別：起息息日/交割日日不同同所使用用的匯匯率即即為遠(yuǎn)期匯匯率(ForwardRate)二、遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外外匯交交易的的交割割日期期定期交交割與與擇期期交割割注意：擇期期交易易的成成本較較高2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作163月1日時(shí)間9月1日6個(gè)月后后賣出出1000美金，，匯率率為1USD=7.10RMB按照1USD=7.10RMB的匯率率賣出出1000美金2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作17三、遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外外匯交交易匯匯率的的確定定在即期期匯價(jià)價(jià)的基基礎(chǔ)上上考慮慮匯水情況確確定下下來的的出現(xiàn)升升/貼水的的原因因：反映兩兩國(guó)短短期利利率差差異受遠(yuǎn)期期外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)供求求關(guān)系系影響響S0F0貼水F0升水F0平價(jià)/平水2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作18利率與與匯水水的關(guān)關(guān)系：：利率低低的貨貨幣遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率一一般表表現(xiàn)為為升水水；利利率高高的貨貨幣遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率一一般表表現(xiàn)為為貼水水升貼水水?dāng)?shù)/匯水?dāng)?shù)數(shù)=即期匯匯率×兩國(guó)利利差×月數(shù)/12升貼水水與匯匯率的的標(biāo)價(jià)價(jià)方法法之間間的關(guān)關(guān)系直接標(biāo)標(biāo)價(jià)法法：升升+，貼-間接標(biāo)標(biāo)價(jià)法法：升升-，貼+注意：：一種貨貨幣對(duì)對(duì)另一一種貨貨幣遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率升升水，，就是是另一一種貨貨幣對(duì)對(duì)該貨貨幣遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率的的貼水水2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作19即期匯率：：1USD=2CAD(1CAD=0.5USD)遠(yuǎn)期匯率：：1USD=2.5CAD(1CAD=0.4USD)2022/12/23財(cái)政金融學(xué)院院楊柳制制作20四、遠(yuǎn)期匯率率的具體報(bào)價(jià)價(jià)方法直接報(bào)價(jià)報(bào)匯水?dāng)?shù)前小后大往上上加，前大后后小往下減五、遠(yuǎn)期外匯匯合同的取消消與展期如客戶要求取消合同，銀行只能按按到期匯率拋拋售外匯，客客戶承擔(dān)由此此產(chǎn)生的損益益如客戶要求將合同展期，銀行可將原原合同按到期期取消，凈損損益記入客戶戶賬戶，然后后按展期期限限和當(dāng)時(shí)的即即期匯率簽訂訂新的遠(yuǎn)期合合同2022/12/23財(cái)政金融學(xué)院院楊柳制制作21在紐約市場(chǎng)：：Spotrate:USD1=CAD1.5682/92Forwardrate(1month)40/60USD1=CAD1.5722–1.5752Forwardrate(3month)120/100USD1=CAD1.5562–1.55922022/12/23財(cái)政金融學(xué)院院楊柳制制作22六、遠(yuǎn)期外匯匯交易的作用用為進(jìn)出口商和和對(duì)外投資者者防范匯率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)保持銀行遠(yuǎn)期期外匯頭寸的的平衡進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯匯投機(jī)七、無本金交交割遠(yuǎn)期外匯匯交易一種衍生金融融工具，用于于對(duì)那些實(shí)行行外匯管制國(guó)國(guó)家的貨幣進(jìn)進(jìn)行離岸交易易雙方在交易時(shí)時(shí)確定交易的的名義金額、、遠(yuǎn)期匯價(jià)、、到期日。在在到期日前兩兩天確定該貨貨幣的即期匯匯價(jià)。在到期期日根據(jù)確定定的即期匯價(jià)價(jià)與遠(yuǎn)期匯價(jià)價(jià)的差額計(jì)算算損益，由虧虧損方付款給給收益方2022/12/23財(cái)政金融學(xué)院院楊柳制制作23進(jìn)口商：3月1日時(shí)間9月1日簽訂合同，購(gòu)購(gòu)買價(jià)值1000美金的商品即期匯率：1USD=7.10RMB遠(yuǎn)期匯率：1USD=7.10RMB合同結(jié)算，購(gòu)購(gòu)買1000美金用于支付付即期匯率：？？2022/12/23財(cái)政金融學(xué)院院楊柳制制作24花旗客戶賣出1000萬美元買入500萬美元賣出500萬美元買入1000萬美元匯豐客戶2022/12/23財(cái)政金融學(xué)院院楊柳制制作25外匯投機(jī):S0:1RMB=0.1408USDF:1RMB=0.1408USD預(yù)計(jì)：3個(gè)月后人民幣幣繼續(xù)升值—簽訂遠(yuǎn)期外匯匯合約3個(gè)月后按遠(yuǎn)期期匯率買入人人民幣(做人民幣多頭頭）假設(shè)：S3:1RMB=0.1429USD2022/12/23財(cái)政金融學(xué)院院楊柳制制作26套匯交易一、套匯交易易(Arbitrage)的含義指交易者根據(jù)據(jù)某種貨幣的的匯率在不同同的外匯市場(chǎng)場(chǎng)上形成的差差異，在低價(jià)價(jià)市場(chǎng)買進(jìn)同同時(shí)在高價(jià)市市場(chǎng)賣出，借借此賺取差額額收益的一種種交易行為但大量套匯的的結(jié)果，會(huì)使使踐幣變貴而而貴幣變踐，，從而使不同同外匯市場(chǎng)的的匯率差異趨趨近于零，套套匯活動(dòng)也隨隨之趨于消失失2022/12/23財(cái)政金融學(xué)院院楊柳制制作27二、套匯交易易的類型直接套匯(DirectArbitrage)利用同一時(shí)間間兩個(gè)外匯市市場(chǎng)的匯率差差異，進(jìn)行賤賤買貴賣，以以賺取匯率差差額。又稱兩兩地/兩角套匯間接套匯(IndirectArbitrage)利用同一時(shí)間間三個(gè)或以上上的市場(chǎng)的匯匯率差異，進(jìn)進(jìn)行賤買貴賣賣，以賺取匯匯率差額。又又稱三地/三角套匯判斷標(biāo)準(zhǔn)：：將匯率轉(zhuǎn)換后后相乘，若乘乘積不為1，則表示有套套匯機(jī)會(huì)2022/12/23財(cái)政金融學(xué)院院楊柳制制作28直接套匯舉例例：在紐約以1.4225美元買進(jìn)一英英鎊，同時(shí)在在倫敦以1.4245美元的價(jià)格賣賣出這一英鎊鎊。利潤(rùn)：0.0020美元（未扣扣除各項(xiàng)交易易成本）地點(diǎn)BIDASK倫敦GBP1=USD1.42151.4225紐約GBP1=USD1.42451.42552022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作29間接套套匯舉舉例：：倫敦：：USD1=JPY108.00紐約：：USD1=CHF2.00東京；；CHF1=JPY53.002022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作30套利交交易(InterestArbitrage)指在兩兩個(gè)利利率出出現(xiàn)差差異的的情況況下，，將資資金從從低利利率的的國(guó)家家調(diào)往往高利利率國(guó)國(guó)家以以賺取取利差差的交交易行行為根據(jù)是否對(duì)對(duì)匯率率變動(dòng)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)進(jìn)行行了防防范分為：有風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)套利利/非拋補(bǔ)補(bǔ)套利利(UncoveredInterestArbitrage)無風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)套利利/拋補(bǔ)套套利(CoveredInterestArbitrage)投資者者把套套利與與掉期期交易易結(jié)合合起來來運(yùn)作作，即即在套套利的的同時(shí)時(shí)進(jìn)行行外匯匯的拋拋補(bǔ)，，以防防范匯匯率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。。2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作31掉期交交易一、掉掉期交交易(SwapTransaction)的含義義指交易易者在在買進(jìn)進(jìn)或賣賣出一一種貨貨幣的的同時(shí)時(shí)，賣賣出或或買進(jìn)進(jìn)交割割期不不同的的、等等額的的同一一種貨貨幣的的交易易特點(diǎn)：：不會(huì)改改變交交易者者的外外匯持持有額額，只只改變變所持持有外外匯的的期限限結(jié)構(gòu)構(gòu)。兩兩筆外外匯交交易合合為一一筆做做，節(jié)節(jié)省費(fèi)費(fèi)用、、簡(jiǎn)便便交易易二、掉掉期交交易的的類型型即期對(duì)對(duì)遠(yuǎn)期期(Sport-forwardSwaps)即期對(duì)對(duì)即期期(Sport-spotSwaps)遠(yuǎn)期對(duì)對(duì)遠(yuǎn)期期(Forward-forwardSwaps)2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作32即期對(duì)對(duì)遠(yuǎn)期期掉期期交易易舉例例：+1000萬美元元-1000萬美元元+1000萬美元元即期外外匯市市場(chǎng)遠(yuǎn)期外外匯市市場(chǎng)（（3個(gè)月期期）2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作33三、掉掉期外外匯交交易的的作用用避免外外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，，投資資保值值。投投資者者可利利用掉掉期交交易將將暫時(shí)時(shí)閑置置的貨貨幣轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換為為所需需要的的貨幣幣并加加以利利用，，從而而確保保獲得得一定定收益益銀行可可利用用掉期期外匯匯交易易消除除與客客戶進(jìn)進(jìn)行單單獨(dú)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期交交易所所承受受的匯匯率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，，調(diào)整整外匯匯的期期限結(jié)結(jié)構(gòu)，，使銀銀行資資產(chǎn)結(jié)結(jié)構(gòu)合合理化化四、掉掉期率率指在掉掉期交交易中中買進(jìn)進(jìn)和賣賣出兩兩種不不同期期限的的外匯匯所使使用的的匯率率的差差價(jià)，，即掉掉期的的成本本掉期年年率=調(diào)期率率/即期匯匯價(jià)×12/月數(shù)2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作34掉期交易舉舉例：某瑞士銀行行擁有1000萬CHF閑置資金（（3個(gè)月），歐歐洲貨幣市市場(chǎng)上美元元年利率為為8%，即期匯率率1USD=2CHF1000萬CHF500萬USD，3個(gè)月后可得得510萬USD[500萬USD××（1+8%××3/12）]假設(shè)3個(gè)月后即期期匯率為：：1USD=1.8CHF,510萬USD918萬CHF(虧損82萬CHF)2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作35即期買入500萬USD@1USD=2CHF遠(yuǎn)期賣出500萬USD@1USD=2CHF510萬USD投資所得500萬USD1000萬CHF10萬USD18萬CHF500萬USD進(jìn)行投資（（8%年利率）2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作36外匯投機(jī)交交易一、外匯投投機(jī)交易(SpeculateinForeignExchange)的含義指外匯交易易者單純期期望從匯率率的變動(dòng)中中獲利而進(jìn)進(jìn)行的外匯匯買賣活動(dòng)動(dòng)二、外匯投投機(jī)交易的的類型買空：對(duì)外外匯行情看看漲，又稱稱多頭/實(shí)頭交易、、“牛市””賣空：對(duì)外外匯行情看看跌，又稱稱空頭交易易、“熊市市”三、對(duì)外匯匯投機(jī)交易易的評(píng)價(jià)2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作37外匯保值交交易一、外匯保保值交易(Hedging)的含義指交易者為為避免匯率率變動(dòng)而造造成預(yù)期收收入損失而而進(jìn)行的外外匯買賣活活動(dòng)，從而而使外幣資資產(chǎn)與外幣幣負(fù)債相等等，保持收收支平衡狀狀態(tài)又稱套期、、套頭、抵抵補(bǔ)、拋補(bǔ)補(bǔ)、海琴交交易二、保值交交易與投機(jī)機(jī)交易的區(qū)區(qū)別從交易結(jié)果果來衡量：：若為平衡衡狀態(tài)即為為保值交易易，否則為為投機(jī)交易易2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作38第二節(jié)衍衍生的金融融交易2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作39金融衍生交交易(FinancialDerivedTransactions)是利用從金金融基礎(chǔ)工工具如利率率、外匯、、股票中衍衍生出來的的一系列現(xiàn)現(xiàn)代金融技技術(shù)即金融衍生工工具所進(jìn)行的交交易金融衍生工工具：是指在基礎(chǔ)礎(chǔ)金融工具具之上產(chǎn)生生的金融工工具，其價(jià)價(jià)值取決于于基礎(chǔ)工具具的價(jià)值水水平從形式上可可分為：普通衍生工工具復(fù)合衍生工工具2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作40外匯期貨交交易一、外匯期期貨交易(FXFuturesTransaction)的概念是在有組織織的交易市市場(chǎng)上，以以公開競(jìng)價(jià)價(jià)方式，買買賣在未來來某一標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)交割日期期按合約價(jià)價(jià)格與數(shù)量量交割的外外匯合約交交易外匯期貨交交易是標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)化、格式式化的遠(yuǎn)期期外匯交易易注意：不是實(shí)際外外匯的交換換，而是合合約的買賣賣美國(guó)芝加哥哥商品交易易所(CME)的國(guó)際貨幣幣市場(chǎng)(IMM)–最早最大的的貨幣期貨貨交易所2022/12/23財(cái)政金融學(xué)院院楊柳制制作41IMM外匯期貨合約約

瑞士法郎日元加元交易單位125,00012,500,000100,000最小價(jià)格變動(dòng)0.00010.0000010.0001每份合約最小價(jià)格變動(dòng)$12.5$12.5$10.0最后交易日到期月（每年3、6、9、12月）第三個(gè)星期三前的第二個(gè)工作日交割日期到期月的第三個(gè)星期三交割地點(diǎn)由單據(jù)交換所制定的銀行2022/12/23財(cái)政政金金融融學(xué)學(xué)院院楊楊柳柳制制作作42場(chǎng)內(nèi)交易商場(chǎng)內(nèi)交易商交易操作臺(tái)買入/賣出交易交易臺(tái)報(bào)價(jià)員報(bào)價(jià)板行情報(bào)價(jià)網(wǎng)絡(luò)清算所訂單會(huì)員公司買方提交交易經(jīng)紀(jì)返單回公司訂單會(huì)員公司賣方提交交易經(jīng)紀(jì)返單回公司2022/12/23財(cái)政政金金融融學(xué)學(xué)院院楊楊柳柳制制作作43清算算機(jī)機(jī)制制由期期貨貨交交易易所所提提供供或或指指定定清清算算所所負(fù)負(fù)責(zé)責(zé)由清清算算所所充充當(dāng)當(dāng)期期貨貨合合約約各各方方的的交交易易對(duì)對(duì)手手對(duì)于于外外匯匯期期貨貨買買方方來來說說，，清清算算所所是是賣賣方方對(duì)于于外外匯匯期期貨貨賣賣方方來來說說，，清清算算所所是是買買方方清算算所所始始終終存存在在，，并并要要求求集集中中清清算算為外外匯匯期期貨貨買買賣賣雙雙方方消消除除了了履履約約風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的顧顧慮慮，，信信用用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)由由清清算算所所承承擔(dān)擔(dān)2022/12/23財(cái)政政金金融融學(xué)學(xué)院院楊楊柳柳制制作作44保證證金金制制度度最低低初始始保保證證金金和維持持保保證證金金逐日日結(jié)結(jié)算算制制度度/盯市市制制度度未平平倉(cāng)倉(cāng)頭頭寸寸需需按按當(dāng)當(dāng)日日市市場(chǎng)場(chǎng)結(jié)結(jié)算算價(jià)價(jià)計(jì)計(jì)算算賬賬面面盈盈虧虧，，據(jù)據(jù)以以調(diào)調(diào)整整原原有有的的保保證證金金數(shù)數(shù)額額獲利利可可當(dāng)當(dāng)日日取取出出；；虧虧損損則則要要根根據(jù)據(jù)規(guī)規(guī)定定的的最最低低維維持持保保證證金金數(shù)數(shù)額額予予以以補(bǔ)補(bǔ)足足2022/12/23財(cái)政金融融學(xué)院楊楊柳制制作45二、外匯匯期貨交交易的特特點(diǎn)報(bào)價(jià)的獨(dú)獨(dú)特性：：采取一一個(gè)單位位外匯折折合美元元的形式式合約的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)性：：標(biāo)準(zhǔn)化化的交易易幣種、、金額、、交割日日期交易的公公開性：：以公開開競(jìng)價(jià)的的方式進(jìn)進(jìn)行交易的流流動(dòng)性：：通過買、、賣合約約的轉(zhuǎn)讓讓及對(duì)沖沖或平倉(cāng)倉(cāng)可免除除到期交交割實(shí)物物的義務(wù)務(wù)，提高高了流動(dòng)動(dòng)性交易的投投機(jī)性：：通過保證證金制度度可以較較高的杠杠桿率控控制交易易合約金金額參與者的的廣泛性性2022/12/23財(cái)政金融融學(xué)院楊楊柳制制作46三、外匯匯期貨與與外匯遠(yuǎn)遠(yuǎn)期交易易的主要要區(qū)別外匯期貨外匯遠(yuǎn)期交易交易場(chǎng)所有組織的交易所場(chǎng)外、無形合約標(biāo)準(zhǔn)化、公開化可由雙方商定保證金/費(fèi)用保證金、手續(xù)費(fèi)不收費(fèi)參與者任意按規(guī)定繳存保證金的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、公司及個(gè)人信譽(yù)良好、與銀行關(guān)系密切的大公司或大企業(yè)結(jié)算制度/交割日期每日結(jié)算，一般采用對(duì)沖、不最后交割大都最后交割，到期前不能進(jìn)行交易風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)小、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)大，一般沒有違約風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)大、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)小，有違約風(fēng)險(xiǎn)交易目的對(duì)沖和投機(jī)交易實(shí)物交付交易2022/12/23財(cái)政金融融學(xué)院楊楊柳制制作47四、外匯匯期貨交交易的參參與者交易所(ExchangingHouse)提供交易易場(chǎng)所與與設(shè)施，，制定交交易規(guī)則則，監(jiān)督督和管理理交易活活動(dòng)及發(fā)發(fā)布有關(guān)關(guān)信息清算所(ClearingHouse)負(fù)責(zé)期貨貨合同的的交易與與登記，，承擔(dān)信用用風(fēng)險(xiǎn)。期貨傭金金商(FutureCommissionMerchant)提供代理理/咨詢服務(wù)務(wù)，征收收客戶履履約保證證金，提提供交易易紀(jì)錄，，傳遞市市場(chǎng)信息息和市場(chǎng)場(chǎng)研究報(bào)報(bào)告市場(chǎng)參與與者(MarketParticipant)可歸類為為套期保保值者和和投機(jī)者者兩類2022/12/23財(cái)政金融融學(xué)院楊楊柳制制作48五、外匯匯期貨交交易的經(jīng)經(jīng)濟(jì)功能能通過套期期保值，，轉(zhuǎn)移匯匯率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)通過每日日結(jié)算，，避免信信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)通過集中中交易、、公開競(jìng)競(jìng)價(jià)，進(jìn)進(jìn)行匯率率發(fā)現(xiàn)提供大量量信息集中買賣賣雙方、、通過標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化的的交易方方式，降降低了交交易成本本，提高高交易效效率2022/12/23財(cái)政金融融學(xué)院楊楊柳制制作49六、外匯匯期貨套套期保值值交易的的操作利用外匯匯現(xiàn)貨市市場(chǎng)價(jià)格格與期貨貨市場(chǎng)價(jià)價(jià)格同方方向、同同幅度變變動(dòng)的特特點(diǎn)，在在外匯現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)場(chǎng)與期貨貨市場(chǎng)做做方向相相反、金金額相等等的兩筆筆交易（（對(duì)沖交交易），，以轉(zhuǎn)移移價(jià)格風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)對(duì)現(xiàn)有的的或?qū)⒁脫碛杏械耐鈪R匯債權(quán)或或債務(wù)進(jìn)進(jìn)行保值值。可分為賣方保值值和買方保值值兩種2022/12/23財(cái)政金融融學(xué)院楊楊柳制制作50賣方保值值/空頭保值值預(yù)計(jì)未來來將在現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)場(chǎng)出售某某種外匯匯時(shí)，為為防范該該外匯匯匯率下跌跌，先于于期貨市市場(chǎng)售出出相應(yīng)的的外匯期期貨，處處于空頭頭地位；；待到在在現(xiàn)貨市市場(chǎng)出售售現(xiàn)匯時(shí)時(shí)，同時(shí)時(shí)在期貨貨市場(chǎng)上上將原來來售出的的外匯期期貨進(jìn)行行平倉(cāng)（（即買進(jìn)進(jìn)相應(yīng)的的外匯期期貨）通過期貨貨空頭交交易，交交易者可可以降低低因外匯匯現(xiàn)匯匯匯率下跌跌而給所所持有的的外匯債債權(quán)帶來來的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)2022/12/23財(cái)政金融融學(xué)院楊楊柳制制作51賣方保值值舉例：：某出口公公司8月2日裝船發(fā)發(fā)貨，收收到9月1日到期的的100萬英鎊匯匯票現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)8月2日收入（買入）英鎊匯票100萬￡1=$1.49009月1日收入英鎊并折成美元￡1=$1.46008月2日賣出100萬英鎊合同共40份（100/2.5）￡1=$1.48409月1日買進(jìn)40份英鎊期貨合同￡1=$1.4540虧損100(1.49-1.46)=3萬美元盈利100(1.4840-1.4540)=3萬美元2022/12/23財(cái)政金融融學(xué)院楊楊柳制制作52買方保值值/多頭保值值預(yù)計(jì)未來來將在現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)場(chǎng)買入某某種外匯匯時(shí)，為為防范該該外匯匯匯率上升升，先于于期貨市市場(chǎng)購(gòu)入入相應(yīng)的的外匯期期貨，處處于多頭頭地位；；待到在在現(xiàn)貨市市場(chǎng)購(gòu)買買現(xiàn)匯時(shí)時(shí)，同時(shí)時(shí)在期貨貨市場(chǎng)上上將原來來買入的的外匯期期貨進(jìn)行行平倉(cāng)（（即賣出出相應(yīng)的的外匯期期貨）通過期貨貨多頭交交易，交交易者可可以降低低因外匯匯現(xiàn)匯匯匯率上升升而給所所持有的的外匯債債務(wù)帶來來的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)2022/12/23財(cái)政金融融學(xué)院楊楊柳制制作53買方保值值舉例：：某進(jìn)口公公司12月10日預(yù)計(jì)3月10日以美元元存款兌兌付200萬加元的的進(jìn)口貸貸款現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)12月10日預(yù)計(jì)3個(gè)月后支付200萬加元CAN$1=$0.53703月10日用美元買進(jìn)200萬加元CAN$1=$0.541612月10日買進(jìn)20份加元期貨合同（200/10）CAN$1=$0.53403月10日賣出期貨合同CAN$1=$0.5386虧損200(0.5416-0.5370)=9200美元盈利200(0.5386-0.5340)=9200美元2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作54外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯期貨頭寸外匯債權(quán)外匯貶值空頭頭寸外匯債務(wù)外匯升值多頭頭寸2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作55投機(jī)舉例：某投機(jī)者預(yù)計(jì)計(jì)3個(gè)月后加元會(huì)會(huì)升值，買進(jìn)進(jìn)10份IMM加元期貨合約約（每份價(jià)值值100000加元），價(jià)格格為CAD1＝USD0.7165。如果在現(xiàn)貨貨市場(chǎng)上買入入，需要支付付716,500美元，但購(gòu)買買期貨只需要要支付保證金金（假設(shè)為20％）2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作562022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作57０ＦＳ損益多頭頭頭寸（買方方）０ＦＳ損益空頭頭頭寸（賣方方）2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作58外匯期期權(quán)交交易一、外匯期權(quán)權(quán)交易(ForeignExchangeOption)的含義是指買賣雙方方達(dá)成協(xié)議，，買方向賣方方支付一定的的費(fèi)用以后，，取得在一定定期間內(nèi)按照照一定的匯率率買進(jìn)或賣出出一定數(shù)量的的某種貨幣的的權(quán)利；而賣賣方收取一定定的費(fèi)用以后后承擔(dān)在一定定期間內(nèi)按照照一定的匯率率賣出或買進(jìn)進(jìn)一定數(shù)量的的某種外幣的的責(zé)任是一種可轉(zhuǎn)讓讓的標(biāo)準(zhǔn)化合合約，分為買入期權(quán)（買買權(quán)）和賣出期權(quán)（賣賣權(quán)）兩種最基本的的形式或狀態(tài)態(tài)2022/12/23財(cái)政金融學(xué)院院楊柳制制作59買方（期權(quán)持有者）賣方（期權(quán)立權(quán)者/授權(quán)者）一般為期權(quán)清算公司買權(quán)支付期權(quán)費(fèi)，擁有按協(xié)定價(jià)格從賣方買進(jìn)規(guī)定數(shù)量外匯的權(quán)利收取期權(quán)費(fèi)，擁有以協(xié)定價(jià)格向買方出售規(guī)定數(shù)量外匯的義務(wù)賣權(quán)支付期權(quán)費(fèi)，擁有按協(xié)定價(jià)格向賣方出售規(guī)定數(shù)量外匯的權(quán)利收取期權(quán)費(fèi)，擁有以協(xié)定價(jià)格從買方買進(jìn)規(guī)定數(shù)量外匯的義務(wù)2022/12/23財(cái)政金融學(xué)院院楊柳制制作60特點(diǎn)：交易雙方風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與收益不對(duì)對(duì)稱買方：在匯價(jià)不定時(shí)時(shí)，可以按預(yù)預(yù)先約定的價(jià)價(jià)格買賣外匯匯以便保值和和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)；；在匯價(jià)有利利時(shí)，可以放放棄按協(xié)定價(jià)價(jià)格交割的權(quán)權(quán)利，按市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格交割，，使保值與盈盈利相結(jié)合投資少，潛在在收益大賣方：不論在何種情情況下都可以以獲取期權(quán)費(fèi)費(fèi)收入2022/12/23財(cái)政金融學(xué)院院楊柳制制作61二、外匯期權(quán)權(quán)合約的主要要內(nèi)容報(bào)價(jià)一外幣等于多多少美元履約價(jià)格又稱合同價(jià)格格或執(zhí)行價(jià)格格合同到期月與與到期日期權(quán)價(jià)格(Premium)又稱期權(quán)費(fèi)、、保險(xiǎn)費(fèi)或權(quán)權(quán)利金一般而言是期期權(quán)賣方的最最大收益和期期權(quán)買方的最最大虧損。反反映了期權(quán)買買方保值獲利利的成本和期期權(quán)賣方面臨臨風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償償2022/12/23財(cái)政金融學(xué)院院楊柳制制作62三、外匯期權(quán)權(quán)的類型按期權(quán)買進(jìn)或賣賣出的性質(zhì)區(qū)分看漲期權(quán)(CallOption)/買入期權(quán)期權(quán)買方預(yù)測(cè)測(cè)未來某種外外匯價(jià)格上漲漲，購(gòu)買該種種期權(quán)可獲得得在未來一定定期限內(nèi)以合合約價(jià)格和數(shù)數(shù)量購(gòu)買該種種外匯的權(quán)利利看跌期權(quán)(PutOption)/賣出期權(quán)期權(quán)買方預(yù)測(cè)測(cè)未來某種外外匯價(jià)格下跌跌，購(gòu)買該種種期權(quán)可獲得得在未來一定定期限內(nèi)以合合同價(jià)格和數(shù)數(shù)量賣出該種種外匯的權(quán)利利2022/12/23財(cái)政金融學(xué)院院楊柳制制作63雙向期權(quán)(DoubleOption)使買方獲得在在未來一定期期限內(nèi)根據(jù)合合同所確定的的價(jià)格買進(jìn)或或賣出某種外外匯的權(quán)利，，即買方同時(shí)時(shí)買進(jìn)了看漲漲期權(quán)和看跌跌期權(quán)買方預(yù)測(cè)該種種外匯未來市市場(chǎng)價(jià)格將有有較大波動(dòng)，，但波動(dòng)方向向難以確定；；而賣方則則預(yù)測(cè)未來市市場(chǎng)價(jià)格變化化幅度不會(huì)太太大雙向期權(quán)保險(xiǎn)險(xiǎn)費(fèi)較高2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作642022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作65看跌期權(quán)出售方看跌期權(quán)購(gòu)買方2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作66按行使期期權(quán)的的有效效日劃分歐式期期權(quán)：：買方方只能能在到到期日日行使使權(quán)力力美式期期權(quán)：：買方方可以以在到到期日日前的的任何何一天天隨時(shí)時(shí)履約約。靈靈活性性更高高，價(jià)價(jià)格相相對(duì)較較高按外匯交交易形形式劃分即期外外匯期期權(quán)(OptionsonSpotExchange)外匯期期貨期期權(quán)交交易(OptionsonForeignCurrencyFuture)期貨式式期權(quán)權(quán)(Future-styleOptions)2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作67四、外外匯期期權(quán)價(jià)價(jià)格的的確定定內(nèi)在價(jià)價(jià)值（（買方方履約約后所所得利利潤(rùn)））買入期期權(quán)=市場(chǎng)價(jià)價(jià)格–履約價(jià)價(jià)格賣出期期權(quán)=履約價(jià)價(jià)格–市場(chǎng)價(jià)價(jià)格期權(quán)有有效期期期權(quán)買買賣的的供求求貨幣的的預(yù)期期波動(dòng)動(dòng)幅度度市場(chǎng)利利率2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作68五、外外匯期期權(quán)履履約價(jià)價(jià)格與與市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格格平值期期權(quán)(At-the-money,ATM)履約價(jià)價(jià)格與與市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格格相等等或接接近實(shí)值期期權(quán)/獲利期期權(quán)(in-the-money,ITM)執(zhí)行某某一期期權(quán)立立即可可以獲獲取一一定的的收益益虛值期期權(quán)/虧損期期權(quán)(out-the-money,OTM)執(zhí)行某某一期期權(quán)不不能立立即獲獲取收收益注：平平值、、實(shí)值值或虛虛值都都是針針對(duì)期期權(quán)持持有者者而言言2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作69買入期權(quán)賣出期權(quán)實(shí)值狀態(tài)相關(guān)工具的價(jià)格高于履約價(jià)格相關(guān)工具的價(jià)格低于履約價(jià)格平值狀態(tài)相關(guān)工具的價(jià)格等于或接近履約價(jià)格相關(guān)工具的價(jià)格等于或接近履約價(jià)格虛值狀態(tài)相關(guān)工具的價(jià)格低于履約價(jià)格相關(guān)工具的價(jià)格高于履約價(jià)格2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作70六、外外匯期期權(quán)交交易的的操作作買入看看漲期期權(quán)某公司司3月1日預(yù)計(jì)計(jì)3個(gè)月后后用美美元支支付200萬歐元元進(jìn)口口貨款款已知：：3月1日即期期匯價(jià)價(jià)$1=€€1.0000(IMM)協(xié)定價(jià)價(jià)格€€1=$1.0100/$1=€0.9901(IMM)保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)€1=$0.0338傭金占占合同同金額額0.5%，采用用歐式式期權(quán)權(quán)求：3個(gè)月后后假設(shè)設(shè)美元元市場(chǎng)場(chǎng)匯價(jià)價(jià)分別別為$1=€€0.8500與$1=€1.1500兩種情情況，，該公公司各各需支支付多多少美美元2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作71$1=€€0.8500/€1=1.1765選擇執(zhí)執(zhí)行期期權(quán)支付：：(200萬歐元元×1.01)+(200萬歐元元×$0.0338)+(200萬歐元元/1××0.5%)=209.76萬美元元$1=€1.1500/€1=$0.8696放棄執(zhí)執(zhí)行期期權(quán)支付：：(200萬歐元元/1.15)+(200萬歐元元×$0.0338)+(200萬歐元元/1××0.5%)=181.67萬美元元2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作72買入看看跌期期權(quán)某公司司向英英國(guó)出出口商商品，，1月20日裝船船發(fā)貨貨，收收到價(jià)價(jià)值100萬英鎊鎊的3個(gè)月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯票，，3個(gè)月后后到期期結(jié)匯匯已知：：1月20日即期期匯價(jià)價(jià)￡￡1=$1.4865(IMM)協(xié)定價(jià)價(jià)格￡￡1=$1.4950(IMM)保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)￡￡1=$0.0212傭金占占合同同金額額0.5%，采用用歐式式期權(quán)權(quán)求：3個(gè)月后后在英英鎊對(duì)對(duì)美元元匯價(jià)價(jià)分別別為￡1=$1.4000與￡1=$1.6000兩種情情況下下，該該公司司各收收入多多少美美元2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作73￡1=$1.4000選擇執(zhí)行期期權(quán)收入：(100萬英鎊×1.4950)–(100萬英鎊×$0.0212)–(100萬英鎊×1.4865××0.5%)=146.64萬美元￡1=$1.6000放棄執(zhí)行期期權(quán)收入：(100萬英鎊×1.6000)–(100萬英鎊×$0.0212)–(100萬英鎊×1.4865××0.5%)=157.14萬美元2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作74買入雙向期期權(quán)某公司根據(jù)據(jù)近期國(guó)際際政治經(jīng)濟(jì)濟(jì)形勢(shì)預(yù)測(cè)測(cè)1個(gè)月內(nèi)美元元兌日元匯匯價(jià)會(huì)有較較大波動(dòng)，，但變動(dòng)方方向難以確確定。決定定購(gòu)買1份日元雙向期期權(quán)合同進(jìn)進(jìn)行投機(jī)已知：即期期匯價(jià)$1=J￥110(IMM)協(xié)定價(jià)格J￥=$0.008929(IMM)保險(xiǎn)費(fèi)J￥=$0.000268傭金占合同同金額0.5%，1250萬日元/份求：在市場(chǎng)場(chǎng)匯價(jià)分別別為$1=J￥100與$1=J￥125兩種情況下下，該公司司的外匯投投機(jī)各獲利利多少2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作75$1=J￥100執(zhí)行買入期期權(quán)盈利：1250萬日元×(0.01-0.008929)–1250萬日元×$0.000268––1250萬日元/110××0.5%=94.7萬美元$1=J￥125執(zhí)行賣出期期權(quán)盈利：1250萬日元×(0.008929––1/125)––1250萬日元×$0.000268––1250萬日元/110××0.5%=76.95萬美元2022/12/23財(cái)政政金金融融學(xué)學(xué)院院楊楊柳柳制制作作76貨幣幣互互換換交交易易互換換交交易易：：指交交易易雙雙方方同同意意在在預(yù)預(yù)先先約約定定的的時(shí)時(shí)間間內(nèi)內(nèi)相相互互交交換換貨貨幣幣或或利利率率的的金金融融業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)基本本組組成成：：貨幣幣互互換換交交易易與利率率互互換換交交易易與掉掉期期交交易易的的區(qū)區(qū)別別：：市場(chǎng)場(chǎng)不不同同期限限不不同同目的的不不同同形式式不不同同2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作77一、貨貨幣互互換交交易(CurrencySwap)的含義義指交易易雙方方達(dá)成成協(xié)議議，相相互掉掉換兩兩種不不同貨貨幣的的利息息（浮浮息或或定息息均可可），，并于于期滿滿日互互相掉掉換本本金在交換換過程程中，，雙方方按即即期匯匯率交交換不不同貨貨幣的的債權(quán)權(quán)或債債務(wù)，，定期期交換換利息息，到到期按按原來的的匯率率交換回回原來貨貨幣的的本金金2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作78交易目目的利用貨貨幣互互換把把負(fù)債債的貨貨幣換換成業(yè)業(yè)務(wù)上上所收收入的的貨幣幣，以以避免免因匯匯率波波動(dòng)所所帶來來的影影響通過貨貨幣互互換套套取低低于市市價(jià)的的利率率，再再結(jié)合合運(yùn)用用優(yōu)惠惠貸款款或出出口信信貸，，以降降低借借貸成成本涉及因因素交換者(Parties)金額(Amount)貨幣(Currency)期限(Maturity)2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作79二、貨幣互互換交易的的類型不同貨幣固固定利率與與固定利率率的交換(Cross-currencyFixed-to-fixedSwap)不同貨幣浮浮動(dòng)利率與與固定利率率的互換(Cross-currencyFloating-to-fixedSwap)不同貨幣浮浮動(dòng)利率與與浮動(dòng)利率率的互換(Cross-currencyFloating-to-floatingSwap)2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作80美國(guó)公司瑞士公司美國(guó)瑞士需要美元資資金需要瑞士法法郎資金AAAAAAAA2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作81美國(guó)公司瑞士公司美國(guó)瑞士AAAAAA發(fā)行票面金金額為1億CHF，期限為8年的債券，，票面利率率6%申請(qǐng)期限為為8年，金額為為5000萬USD(1億/2)的貸款，貸貸款利率12%提供1億CHF提供5000萬USD2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作82美國(guó)公司瑞士公司美國(guó)瑞士AAAAAA支付(6%×1億CHF)利息支付(12%××5000萬USD)利息支付(6%×1億CHF)利息支付(12%××5000萬USD)利息2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作83美國(guó)公司瑞士公司美國(guó)瑞士AAAAAA償還1億CHF償還5000萬USD歸還1億CHF歸還5000萬USD2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作84三、貨幣互互換交易的的優(yōu)點(diǎn)與缺缺點(diǎn)貨幣互換交交易的優(yōu)越越性可免受匯率率波動(dòng)的影影響可賺取外匯匯上的溢價(jià)價(jià)可在某種受受限制的貨貨幣市場(chǎng)以以外獲取該該種貨幣的的供應(yīng)避免債務(wù)過過分集中于于某些貨幣幣，以降低低匯率及利利率風(fēng)險(xiǎn)可降低借貸貸成本沒有保證金金要求，其其合約也無無統(tǒng)一格式式限制作為風(fēng)險(xiǎn)管管理的手段段具有合約約期限長(zhǎng)、、保持流動(dòng)動(dòng)性和節(jié)約約交易成本本的長(zhǎng)處可以與其它它金融工具具結(jié)合，產(chǎn)產(chǎn)生創(chuàng)新的的金融工具具2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作85貨幣互換的的主要缺陷陷容易因市場(chǎng)場(chǎng)上貨幣匯匯率和利率率的變化導(dǎo)導(dǎo)致機(jī)會(huì)虧虧損貨幣互換的的成本取決決于客戶的的信譽(yù)等諸諸多因素，，不易估算算容易面臨一一方違約的的信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)2022/12/23財(cái)政金融融學(xué)院楊楊柳制制作86利率互換換交易一、利率率互換交交易(InterestRateSwap)的含義指交易雙雙方達(dá)成成協(xié)議，，相互掉掉換相同同貨幣不不同利率率的債權(quán)權(quán)或債務(wù)務(wù)。交易易雙方根根據(jù)各自自的相對(duì)對(duì)優(yōu)勢(shì)，，將同一一貨幣的的不同利利率的債債務(wù)進(jìn)行行對(duì)雙方方有利的的安排注：貨幣互互換實(shí)際際上也是是利率互互換，即即不同貨貨幣的利利率互換換交易目的的：降低借貸貸成本和和降低投投資或借借貸的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)2022/12/23財(cái)政金融融學(xué)院楊楊柳制制作87二、利率率互換的的類型相同貨幣幣浮動(dòng)利利率和固固定利率率的互換換(SameCurrencyFloating-to-fixedSwap)也稱息票票互換(CouponSwap)相同貨幣幣浮動(dòng)利利率與浮浮動(dòng)利率率的互換換(SameCurrencyFloating-to-floatingSwap)2022/12/23財(cái)政金融融學(xué)院楊楊柳制制作88甲公司（需要浮動(dòng)利率資金）乙公司（需要固定利率資金）相對(duì)成本優(yōu)勢(shì)直接籌集固定利率資金的成本11.5%13.0%1.5%直接籌集浮動(dòng)利率資金的成本LIBOR+0.25%LIBOR+0.5%0.25%2022/12/23財(cái)政金融融學(xué)院楊楊柳制制作89甲公司乙公司固定利率率資產(chǎn)市市場(chǎng)浮動(dòng)利率率資產(chǎn)市市場(chǎng)11.5%LIBOR+0.5%LIBOR12%2022/12/23財(cái)政金融融學(xué)院楊楊柳制制作90甲公司乙公司利率互換安排下的實(shí)際成本-11.5%-LIBOR

+12%LIBOR–0.5%-(LIBOR+0.5%)-12%+LIBOR12.5%自己籌資成本LIBOR+0.25%13%節(jié)省成本0.75%0.5%2022/12/23財(cái)政金融融學(xué)院楊楊柳制制作91三、利率率互換交交易的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)與缺缺點(diǎn)利率互換換的優(yōu)越越性降低融資資成本，，交易雙雙方均可可獲益可以避免免匯率波波動(dòng)產(chǎn)生生的影響響無須重組組債務(wù)而而可改變變現(xiàn)有利利率結(jié)構(gòu)構(gòu)可作或有有負(fù)債處處理，不不會(huì)在資資產(chǎn)負(fù)債債表中反反映出來來業(yè)務(wù)手續(xù)續(xù)簡(jiǎn)潔2022/12/23財(cái)政金融融學(xué)院楊楊柳制制作92利率互換換的缺陷陷容易引起起機(jī)會(huì)虧虧損互換成本本取決于于買賣差差價(jià)，而而差價(jià)大大小則取取決于客客戶的聲聲譽(yù)等諸諸多因素素容易面臨臨對(duì)方違違約的信信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)2022/12/23財(cái)政金融融學(xué)院楊楊柳制制作93遠(yuǎn)期利率率協(xié)議一、遠(yuǎn)期期利率協(xié)協(xié)議(ForwardRateAgreement,FRA)的含義是防范遠(yuǎn)遠(yuǎn)期利率率風(fēng)險(xiǎn)和和調(diào)整利利率結(jié)構(gòu)構(gòu)的金融融工具交易雙方方一方的的目的可可能為避避免利率率上升的的風(fēng)險(xiǎn)，，而另一一方目的的則可能能為避免免利率下下降的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，則則雙方約約定未來來某個(gè)期期限的一一筆資金金使用事事先商定定的一個(gè)個(gè)利率雙方在結(jié)結(jié)算日根根據(jù)當(dāng)天天市場(chǎng)利利率與約約定的利利率結(jié)算算利差，，由利息息金額大大的一方方支付一一個(gè)利息息差額現(xiàn)現(xiàn)值給利利息金額額小的交交易一方方2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作94交易雙雙方買方：：支付付約定定利率率的一一方（（即結(jié)結(jié)算日日收到到對(duì)方方支付付市場(chǎng)場(chǎng)利率率的交交易方方）賣方：：收到到約定定利率率的一一方（（即結(jié)結(jié)算日日支付付市場(chǎng)場(chǎng)利率率的交交易方方）基本作作用將未來來的利利率鎖鎖定特點(diǎn)：：場(chǎng)外交交易，，參與與者主主要是是一些些大銀銀行和和非金金融機(jī)機(jī)構(gòu)客客戶2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作95二、遠(yuǎn)遠(yuǎn)期利利率協(xié)協(xié)定的的定價(jià)價(jià)與操操作注意：遠(yuǎn)期期利率率協(xié)議議結(jié)算算日是是指協(xié)協(xié)議期期限的的起息日日，而非非到期期日。。由于于結(jié)算算金額額是同同一幣幣種，，交易易雙方方以差差額利利息進(jìn)進(jìn)行結(jié)結(jié)算2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作96三、遠(yuǎn)遠(yuǎn)期利利率協(xié)協(xié)議的的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)與缺缺點(diǎn)遠(yuǎn)期利利率協(xié)協(xié)議的的優(yōu)越越性調(diào)整利利率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)而而無需需改變變資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債債表的的流動(dòng)動(dòng)性資金流流動(dòng)量量較小小與金融融期貨貨相比比較，，遠(yuǎn)期期利率率協(xié)議議具有有簡(jiǎn)便便、靈靈活和和不需需支付付保證證金等等特點(diǎn)點(diǎn)遠(yuǎn)期利利率協(xié)協(xié)議的的缺點(diǎn)點(diǎn)信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)較較大2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作97外匯交交易總總結(jié)遠(yuǎn)期合約期貨合約期權(quán)合約外匯債務(wù)多頭頭寸多頭頭寸看漲期權(quán)（買權(quán)）外匯債權(quán)空頭頭寸空頭頭寸看跌期權(quán)（賣權(quán)）行情看漲多頭頭寸多頭頭寸看漲期權(quán)（買權(quán)）行情看跌空頭頭寸空頭頭寸看跌期權(quán)（賣權(quán)）2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作98第三節(jié)外外匯風(fēng)險(xiǎn)2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作99主要內(nèi)容外匯風(fēng)險(xiǎn)的的含義外匯風(fēng)險(xiǎn)的的類別交易風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)的的防范2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作100外匯風(fēng)險(xiǎn)的的含義廣義外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)(ForeignExchangeRisk)指一切以外外幣計(jì)價(jià)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)動(dòng)中產(chǎn)生的的信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)（違約、、收不回貸貸出的款項(xiàng)項(xiàng)）、國(guó)家家風(fēng)險(xiǎn)、利利率變動(dòng)、、匯率變動(dòng)動(dòng)等各種風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)狹義外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)指風(fēng)險(xiǎn)的承承擔(dān)者（外外匯的持有有者或經(jīng)營(yíng)營(yíng)者，包括括國(guó)家、企企業(yè)或個(gè)人人）因匯率率變動(dòng)導(dǎo)致致以外幣計(jì)計(jì)價(jià)的資產(chǎn)產(chǎn)或負(fù)債的的價(jià)值蒙受受損失的可可能性或現(xiàn)現(xiàn)實(shí)2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作101外匯風(fēng)險(xiǎn)的的構(gòu)成要素素外幣因素時(shí)間因素價(jià)格因素外匯風(fēng)險(xiǎn)的的體現(xiàn)—外匯暴露外匯暴露：指一個(gè)企企業(yè)或個(gè)人人以外幣計(jì)計(jì)價(jià)的資產(chǎn)產(chǎn)或負(fù)債受受匯率變動(dòng)動(dòng)影響的資資金額外匯交易中中的未平倉(cāng)倉(cāng)部分即敞敞口頭寸外匯資產(chǎn)與與外匯負(fù)債債間的凈額額2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作102外匯風(fēng)險(xiǎn)的的類別外匯風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作103一、交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)(TransactionExposure)指由于匯價(jià)價(jià)變化導(dǎo)致致企業(yè)應(yīng)收收帳款和應(yīng)應(yīng)付債務(wù)的的價(jià)值發(fā)生生變化的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，反映映匯價(jià)變動(dòng)動(dòng)對(duì)企業(yè)交交易過程中中所發(fā)生的的資金流量量的影響2022/12/23財(cái)政金融學(xué)院院楊柳制制作104涉及范圍進(jìn)出口過程中中的外匯收付付又稱交易結(jié)算算風(fēng)險(xiǎn)或商業(yè)業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)主要由進(jìn)出口口商承擔(dān)外幣存款、借借款和貸款過過程中涉及的的貨幣兌換又稱買賣風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)或金融性風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)主要由外匯銀銀行以及以外外幣進(jìn)行借貸貸款的企業(yè)承承擔(dān)投資中所涉及及的本幣與外外幣的兌換由海外投資者者承擔(dān)2022/12/23財(cái)政金融學(xué)院院楊柳制制作105交易風(fēng)險(xiǎn)舉例例Ⅰ某公司應(yīng)收帳帳款余額200萬美元，如果果發(fā)貨時(shí)美元元匯率為1USD=7.20RMB,收到貨款時(shí)匯匯率為1USD=7.10RMB，則外匯暴露為：：200萬USD外匯損失為：：（7.20-7.10)××200萬=20萬RMB2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作106交易風(fēng)險(xiǎn)舉舉例Ⅱ某美國(guó)公司司在國(guó)際金金融市場(chǎng)上上以3%的年利率借借入1億日元，期期限一年。。該公司按按當(dāng)日即期期匯率1USD=100JPY,將1億日元換成成100萬美元。1年后，為還還本付息，，該公司須須在外匯市市場(chǎng)買入1.03億日元假設(shè)1年后即期匯匯率為1USD=90JPY,該公司為購(gòu)購(gòu)買1.03億日元須支支付114.44萬美元實(shí)際利率:(114.44–100)/100×100%=14.44%2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作107交易風(fēng)險(xiǎn)舉舉例Ⅲ某中國(guó)投資資者2008年1月將730萬人民幣兌兌換成美元元并投資于于美國(guó)資本本市場(chǎng)，年年回報(bào)率為為6%。（按照即即期匯率1USD=7.30RMB,美元資本為為100萬）3個(gè)月后收回回投資利潤(rùn)潤(rùn)及本金投資利潤(rùn)及及本金：100萬×(1+6%/4)=101.5萬美元假設(shè)3月底時(shí)即期期匯率為1USD=7.05RMB,投資結(jié)束后后可換回715.575萬人民幣實(shí)際投資回回報(bào)率：(715.575-730)/730=-1.98%2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作108二、轉(zhuǎn)換風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)(TranslationExposure)指由于匯率率變動(dòng)導(dǎo)致致資產(chǎn)負(fù)債債表中某些些外匯項(xiàng)目目的價(jià)值發(fā)發(fā)生變化的的風(fēng)險(xiǎn)又稱會(huì)計(jì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)價(jià)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、賬賬面風(fēng)險(xiǎn)、、換算風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、折算風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)等產(chǎn)生原因：主權(quán)原則要要求企業(yè)在在進(jìn)行會(huì)計(jì)計(jì)記錄時(shí)使使用注冊(cè)國(guó)國(guó)貨幣作為為記賬貨幣幣，即要求求該國(guó)企業(yè)業(yè)將其發(fā)生生的外幣收收支、外幣幣資產(chǎn)和負(fù)負(fù)債根據(jù)一一定的會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變成本國(guó)國(guó)貨幣來表表示（即折折算）。轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)的的產(chǎn)生是由由于換算時(shí)時(shí)所依據(jù)的的匯率與當(dāng)當(dāng)初入賬時(shí)時(shí)所使用的的匯率不同同2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作109重要的會(huì)計(jì)計(jì)概念：資產(chǎn)負(fù)債表表紀(jì)錄企業(yè)在在某一時(shí)間間點(diǎn)上的資資產(chǎn)、負(fù)債債及所有者者權(quán)益，反反映企業(yè)的的財(cái)務(wù)狀況況主權(quán)原則企業(yè)在一國(guó)國(guó)注冊(cè)，在在進(jìn)行會(huì)計(jì)計(jì)記錄時(shí)需需使用注冊(cè)冊(cè)國(guó)貨幣作作為記賬貨貨幣會(huì)計(jì)報(bào)表的的歸并擁有海外子子公司企業(yè)業(yè)需把子公公司的財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表合并并到母公司司的財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表中2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作110換算風(fēng)險(xiǎn)舉舉例：某美國(guó)公司司擁有10萬英鎊存款款。假定年年初英鎊兌兌美元的匯匯率為1GBP=1.75USD,在該公司的的財(cái)務(wù)報(bào)表表中這筆英英鎊存款被被折算為17.5萬美元一年后，該該公司在編編制資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表時(shí)，，匯率變?yōu)闉?GBP=1.50USD,則這筆英鎊鎊存款經(jīng)折折算后得15萬美元，賬賬面價(jià)值減減少2.5萬美元2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作111母公司(母國(guó)貨幣)海外子公司司(東道國(guó)貨幣幣)資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表表資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表表財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表的的歸并并母國(guó)東道國(guó)國(guó)2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作112時(shí)間原始交交易發(fā)發(fā)生日日會(huì)計(jì)報(bào)報(bào)表截截止日日歷史匯匯率現(xiàn)行匯匯率2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作113三、經(jīng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)(OperatingExposure)指由于于未預(yù)預(yù)料的的匯率率變化化導(dǎo)致致企業(yè)業(yè)未來來的純純收益益（未未來稅稅后現(xiàn)現(xiàn)金流流量的的現(xiàn)值值）發(fā)發(fā)生變變化的的外匯匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)又稱經(jīng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)注：風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大小小取決決于匯匯率變變化對(duì)對(duì)企業(yè)業(yè)產(chǎn)品品的未未來價(jià)價(jià)格、、銷售售量以以及成成本的的影響響程度度產(chǎn)品價(jià)價(jià)格銷銷售售量成成本本匯率變變化現(xiàn)金流流量純純收益益2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作114四、三三種類類型外外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的的比較較從產(chǎn)生生的時(shí)時(shí)間上上看交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和和會(huì)計(jì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)：突突出了了企業(yè)業(yè)在過過去已已經(jīng)發(fā)發(fā)生的的交易易在某某一時(shí)時(shí)點(diǎn)的的外匯匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的受受險(xiǎn)程程度經(jīng)濟(jì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：：衡量量將來來某一一段時(shí)時(shí)間內(nèi)內(nèi)出現(xiàn)現(xiàn)的外外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)從損益益結(jié)果果的衡衡量上上看交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和和會(huì)計(jì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)：可可根據(jù)據(jù)會(huì)計(jì)計(jì)程序序進(jìn)行行，可可用明明確的的具體體數(shù)字字來表表示，，具有有靜態(tài)態(tài)性和和客觀觀性經(jīng)濟(jì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：：基于于經(jīng)濟(jì)濟(jì)分析析，具具有動(dòng)動(dòng)態(tài)性性和主主觀性性2022/12/23財(cái)政金金融學(xué)學(xué)院楊楊柳柳制制作115從企業(yè)業(yè)不同同管理理層次次的角角度看看交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：：可從從單筆筆孤立立的交交易，，也可可從子子公司司經(jīng)營(yíng)營(yíng)的角角度來來衡量量其風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的的損益益結(jié)果果轉(zhuǎn)換風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：：一般般只能能從母母公司司的角角度來來衡量量經(jīng)濟(jì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：：從公公司整整體即即跨國(guó)國(guó)公司司的全全局或或某一一子公公司全全局來來衡量量從企業(yè)業(yè)損益益的真真實(shí)性性看交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：：真實(shí)實(shí)損益益轉(zhuǎn)換風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：：賬面面損益益2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作116外匯風(fēng)險(xiǎn)的的防范一、銀行從從事外匯業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理軋平頭寸規(guī)定交易額額度規(guī)定交易室室（部）的的整體限額額規(guī)定交易員員個(gè)人限額額規(guī)定日間交交易限額與與隔夜敞口口最高限額額(Day-lightandOvernightLimits)止蝕點(diǎn)的控控制與管理理(Cut-lossLimitControl)確定、執(zhí)行行、監(jiān)督2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作117日間頭寸隔夜頭寸2022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作1182022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作119時(shí)間加拿大元匯率累積盈利/損失(100萬加元多頭頭寸）9:000.980010:000.9700虧損1萬美元11:000.9600虧損2萬美元--16:002022/12/23財(cái)政金融學(xué)學(xué)院楊柳柳制作120二、企業(yè)從事外外匯業(yè)務(wù)的的風(fēng)險(xiǎn)管理理利用合同防防范爭(zhēng)取用本幣幣計(jì)價(jià)結(jié)算