國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金建設(shè)問(wèn)題研究緒論,證券投資論文

國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金建設(shè)問(wèn)題研究緒論,證券投資論文本篇論文目錄導(dǎo)航：【題目】【第一章】國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金建設(shè)問(wèn)題研究緒論【第二章】【第三章】【第四章】【第五章】【第六章】【結(jié)論/以下為以下為參考文獻(xiàn)】第1章緒論1.1研究背景、目的及意義。1.1.1研究背景。自改革開放后，伴隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)也得到了一定的發(fā)展，尤其是進(jìn)入了二十一世紀(jì)后，我們國(guó)家資本市場(chǎng)上的投融資工具也逐步的豐富，投融資形式也出現(xiàn)了多樣化，在這經(jīng)過(guò)中，私募股權(quán)投資基金得到了快速發(fā)展，其不僅在國(guó)內(nèi)成為主要的投融資工具，在全球資本市場(chǎng)上也已經(jīng)成為第三大投融資工具，僅次于證券和銀行兩大銀行機(jī)構(gòu)。私募股權(quán)投資基金在其發(fā)展經(jīng)過(guò)中，其投融資的形式也逐步的得以豐富，傳統(tǒng)的私募股權(quán)投資作為非上市公司主要的融資工具，而現(xiàn)前階段，除了是非上市公司的重要融資工具，也已經(jīng)成為上市公司投資、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的主要途徑之一。2020年11月，我們國(guó)家IPO市場(chǎng)再次啟動(dòng)，使得我們國(guó)家私募股權(quán)投資基金進(jìn)入了發(fā)展的快速通道，很多私募股權(quán)投資基金捉住了IPO的時(shí)機(jī)，從中獲得了宏大的收益，這一行業(yè)也進(jìn)入了一個(gè)黃金的時(shí)期，出現(xiàn)了全民PE的狀況，但在其快速發(fā)展的經(jīng)過(guò)中出現(xiàn)了很多的弊端，如退出途徑過(guò)窄，法律仍有待健全，道德風(fēng)險(xiǎn)較高等，影響其在發(fā)展經(jīng)過(guò)中的穩(wěn)定性。本課題將針對(duì)這些在發(fā)展經(jīng)過(guò)中存在的弊端、問(wèn)題，分析華而不實(shí)的根本原因，并針對(duì)這些因素提出相應(yīng)的解決方案，以促進(jìn)其快速并且健康、穩(wěn)定發(fā)展，進(jìn)而推動(dòng)我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)的一個(gè)穩(wěn)定快速發(fā)展。1.1.2研究目的和意義。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，同時(shí)資本市場(chǎng)不斷成熟和完善，PE近年來(lái)得到了很快的發(fā)展，為我們國(guó)家企業(yè)的發(fā)展提供了更多融資選擇，優(yōu)化了我們國(guó)家資金市場(chǎng)的融資構(gòu)造，改善國(guó)內(nèi)企業(yè)的資本構(gòu)造、內(nèi)部治理，推動(dòng)我們國(guó)家企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。由于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)仍有很多地方需要完善，尤其是法律制度和監(jiān)管體系等建設(shè)，由此導(dǎo)致我們國(guó)家PE在發(fā)展經(jīng)過(guò)中出現(xiàn)或者出現(xiàn)較多的發(fā)展障礙，暴露很多弊端，諸如主體不明確、募資渠道和退出渠道較窄、信息不對(duì)稱等問(wèn)題，而這些問(wèn)題的出現(xiàn)是阻礙我們國(guó)家私募股權(quán)投基金發(fā)展的重要原因，為此，本課題針對(duì)我們國(guó)家PE在發(fā)展經(jīng)過(guò)中出現(xiàn)的障礙、弊端進(jìn)行分析和研究，就這些障礙和弊端提出關(guān)于促進(jìn)其發(fā)展的對(duì)策和建議。本課題通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金最最近幾年研究經(jīng)過(guò)中出現(xiàn)或者存在的問(wèn)題進(jìn)行分析，討論其產(chǎn)生問(wèn)題的根本原因，根據(jù)這些影響因素結(jié)合我們國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，提出本人對(duì)促進(jìn)該行業(yè)發(fā)展的相關(guān)見解，有助于我們國(guó)家私募股權(quán)投資基金的穩(wěn)定發(fā)展，對(duì)我們國(guó)家企業(yè)、尤其是中小企業(yè)的發(fā)展具有促進(jìn)作用，另外，本課題的研究對(duì)將來(lái)不同研究學(xué)者對(duì)該課題研究能提供一定的參考作用，除此之外對(duì)相關(guān)部門制定相應(yīng)的法律、法規(guī)和政策起到相應(yīng)的參考作用。1.2國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述。1.2.1國(guó)外文獻(xiàn)綜述。由于私募股權(quán)投資基金在歐美等發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)上早在上世紀(jì)中期就已經(jīng)得以快撒的發(fā)展，在上世紀(jì)90年代，相關(guān)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域、學(xué)術(shù)界對(duì)該領(lǐng)域的研究進(jìn)入了一個(gè)熱潮階段，其主要研究下面幾個(gè)方面內(nèi)容，一是對(duì)投資范圍的研究，二是基金發(fā)展的動(dòng)因和影響因素的研究，三是對(duì)投資標(biāo)的資產(chǎn)的研究，四是對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)監(jiān)管的研究，五是對(duì)投資變現(xiàn)能力的研究。一、對(duì)私募股權(quán)投資基金投資范圍的研究。拜格雷夫和迪蒙斯〔1992〕對(duì)私募股權(quán)投資基金主要的投資范圍進(jìn)行了明確，以為PE主要是以杠桿收購(gòu)方式對(duì)高新技術(shù)公司處于發(fā)展或者成熟階段的投資，而不是在其發(fā)展初期投資；而懷特、羅賓和溫妮〔1995〕對(duì)私募股權(quán)投資基金的投資范圍提出不同觀點(diǎn)，以為私募股權(quán)投資基金有助于投資標(biāo)的公司的產(chǎn)品創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，所以這些基金大多是以風(fēng)險(xiǎn)投資的身份進(jìn)行交易；埃拉格等人〔1995〕對(duì)私募股權(quán)投資基金的投資階段也提出不同的觀點(diǎn)，他以為不管是對(duì)于高科技企業(yè)還是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，基金的投資反響應(yīng)當(dāng)包括企業(yè)的所有階段，并對(duì)企業(yè)處于不同發(fā)展階段的投資收益進(jìn)行分析，以為基金對(duì)企業(yè)不同時(shí)期的投資所獲得的回報(bào)率也不同，且創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展規(guī)模也越來(lái)越大的趨勢(shì)。二、對(duì)私募股權(quán)投資基金發(fā)展動(dòng)因和影響因素進(jìn)行研究。莎爾曼〔1990〕引用了委托--代理理論對(duì)基金投資者與投資企業(yè)的關(guān)系進(jìn)行了研究，以為引入鼓勵(lì)機(jī)制是保證雙方利益和約束雙方行為的保障，規(guī)范的約定能夠保證投資者的資產(chǎn)虧損、保證基金管理者獲得管理費(fèi)等收益，由此能夠引入一定程度的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，無(wú)法知足投資者要求的收益率的基金將沒有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。曼尼加〔1994年〕以歐洲資本市場(chǎng)為研究標(biāo)的，利用人口生態(tài)學(xué)的理念對(duì)PE數(shù)據(jù)做出一定的研究，以為推動(dòng)PE的發(fā)展能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，即實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資本市場(chǎng)或者政策支持等也能夠影響私募股權(quán)投資基金的發(fā)展，但并非其根本的影響因素。懷特等人〔2004〕也將歐洲資本市場(chǎng)作為研究標(biāo)的，分析杠桿收購(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的聯(lián)絡(luò)，其分析結(jié)果與曼尼加的分析結(jié)果相近，以為金融市場(chǎng)的相關(guān)政策和金融中介機(jī)構(gòu)的發(fā)達(dá)程度是能夠很大程度影響私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。三、基金對(duì)投資標(biāo)的企業(yè)選擇的研究。關(guān)于對(duì)投資企業(yè)的選擇研究，麥克米蘭〔1985〕年對(duì)美國(guó)基金投資的標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)研究，其研究結(jié)果表示清楚，投資標(biāo)的企業(yè)所有者的經(jīng)營(yíng)經(jīng)歷體驗(yàn)、人品等方面比擬重視，反而忽略了企業(yè)在行業(yè)中的影響、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品以及企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略等；弗雷德和西斯里奇〔1994〕通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)合多個(gè)案例進(jìn)行研究，總結(jié)出私募股權(quán)投資基金在選擇投資標(biāo)的企業(yè)經(jīng)過(guò)中主要圍繞三個(gè)原則，一是標(biāo)的資產(chǎn)的可持續(xù)發(fā)展和創(chuàng)新性，二是標(biāo)的資產(chǎn)的管理團(tuán)隊(duì)的經(jīng)歷體驗(yàn)和能力，三是投資資產(chǎn)的回報(bào)能力和變現(xiàn)能力；穆齊卡等人〔1995年〕通過(guò)對(duì)歐美等私募股權(quán)投資基金的案例以及相關(guān)學(xué)者的研究結(jié)論，提出基金管理人在選擇投資標(biāo)的企業(yè)經(jīng)過(guò)中往往綜合考慮企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的管理能力、資產(chǎn)負(fù)債情況以、企業(yè)所處的行業(yè)以及產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力等，還強(qiáng)調(diào)，一般來(lái)講并非所有標(biāo)的企業(yè)都知足這幾個(gè)方面要求，基金管理者會(huì)通過(guò)本身資源對(duì)表弟資產(chǎn)施加影響以到達(dá)或者基金所要求的指標(biāo)或者標(biāo)準(zhǔn)。四、對(duì)投資企業(yè)監(jiān)督的研究。賽門〔1990〕對(duì)私募股權(quán)投資基金對(duì)投資標(biāo)的企業(yè)監(jiān)管的研究以為，引入多種鼓勵(lì)機(jī)制有利于促進(jìn)標(biāo)的企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率和信息披露的可靠性，如在投資交易經(jīng)過(guò)中附帶棘輪條款或者其他反稀釋條款，以規(guī)范的合約來(lái)制約標(biāo)的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、保障投資者的權(quán)益。司薇婷〔1991〕針對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)對(duì)標(biāo)的企業(yè)的監(jiān)管則由不同的觀點(diǎn)，以為只要保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)、可靠的前提下，通過(guò)個(gè)人關(guān)系的彈性管理相對(duì)于明確的合約管理愈加有效；米切爾〔1995〕對(duì)該領(lǐng)域的研究同樣強(qiáng)調(diào)了標(biāo)的企業(yè)信息披露、尤其是會(huì)計(jì)披露的重要性，能夠降低信息不對(duì)稱和道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性。五、風(fēng)險(xiǎn)資本變現(xiàn)效益的研究。關(guān)于PE退出變現(xiàn)和投資收益的比照，早在上世紀(jì)90年代就已經(jīng)有學(xué)者展開類似研究。佩蒂等人〔1993〕在以美國(guó)PE市場(chǎng)作為其研究標(biāo)的，發(fā)現(xiàn)相對(duì)于IPO來(lái)講，并購(gòu)?fù)顺瞿軌蚴沟猛顿Y機(jī)構(gòu)快速獲得資金，但這種通過(guò)協(xié)商出售將使得企業(yè)所有者很可能失去企業(yè)的控制權(quán)，因而企業(yè)家對(duì)這種退出方式并不滿意。而里蘭德等人〔1994〕對(duì)歐洲私募股權(quán)投資基金市場(chǎng)進(jìn)行了研究和分析，發(fā)現(xiàn)大多PE機(jī)構(gòu)會(huì)優(yōu)先選擇IPO作為其主要退出變現(xiàn)方式，其次是通過(guò)并購(gòu)?fù)顺?，并總結(jié)以為上市和并購(gòu)是PE廣泛運(yùn)用的退出渠道。丹尼爾。斯密特〔2004〕對(duì)PE的效益進(jìn)行研究時(shí)，將其份額作為資金池的一部分進(jìn)行研究，從中分析風(fēng)險(xiǎn)收益特點(diǎn)和分散投資的效益性，丹尼爾研究結(jié)果表示清楚，當(dāng)投資15個(gè)項(xiàng)目時(shí)，邊際分散風(fēng)險(xiǎn)最低，并將投資失敗及其回報(bào)率進(jìn)行結(jié)合分析，分析表示清楚資金池內(nèi)有20-28個(gè)項(xiàng)目時(shí)，其效率最高。斯蒂芬〔2005〕對(duì)PE的運(yùn)營(yíng)情況和投資人的投資回報(bào)進(jìn)行研究，研究發(fā)現(xiàn)，PE平均投資回報(bào)率沒有超過(guò)標(biāo)普500指數(shù)，但華而不實(shí)又少部分基金項(xiàng)目表現(xiàn)的非常強(qiáng)勢(shì)，其優(yōu)秀的業(yè)績(jī)往往能夠使其獲得在投資時(shí)機(jī)，進(jìn)而進(jìn)一步壯大自個(gè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。除此之外，他們?cè)谘芯恐羞€發(fā)現(xiàn)，私募股權(quán)投資基金的設(shè)立對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)周期或者產(chǎn)業(yè)周期并不是非常的敏感。1.2.2國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述。私募股權(quán)投資基金在我們國(guó)家的發(fā)展相對(duì)要晚得多，且真正得得到發(fā)展還是在二十一世紀(jì)后，而經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和學(xué)術(shù)界的對(duì)該領(lǐng)域的研究也相對(duì)少一些，其主要是針對(duì)國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境下討論我們國(guó)家PE的發(fā)展途徑和形式。吳曉靈〔2007〕對(duì)PE的投資范圍做了相關(guān)的探尋求索，研究結(jié)果表示清楚其主要是針對(duì)沒有上市的企業(yè)，并對(duì)其發(fā)展的必要性進(jìn)行探尋求索，其研究表示清楚我們國(guó)家作為創(chuàng)新性發(fā)展國(guó)家，需要多種投資方式來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，其次是我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)正處于產(chǎn)業(yè)調(diào)整期的內(nèi)生動(dòng)力推動(dòng)私募股權(quán)投資近的發(fā)展，再次是我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)過(guò)中產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型需要不同的投融資工具得以知足，最后是我們國(guó)家金融服務(wù)無(wú)法知足經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要，制約著我們國(guó)家企業(yè)在全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的地位，這幾個(gè)因素的存在推動(dòng)了我們國(guó)家私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。周丹等人〔2007〕對(duì)PE的屬性、特點(diǎn)、作用等做了較為客觀、多角度的分析，以為其作為金融投資中介機(jī)構(gòu)，專業(yè)化程度很高，能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)市場(chǎng)中的融資活動(dòng)降低成本和信息不對(duì)稱等風(fēng)險(xiǎn)因素，能夠提高經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)效率，但也引入委托--代理進(jìn)而帶來(lái)眾多的問(wèn)題。王蔚〔2007〕對(duì)PE的定義及其相關(guān)特定進(jìn)行研究，以為其是專門投資企業(yè)的股權(quán)并由專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理的基金，并對(duì)其特點(diǎn)進(jìn)行評(píng)述，包括下面幾個(gè)方面，一是私募股權(quán)投資基金主要投資于前景良好的企業(yè)的股權(quán)，二是基金的募集、管理、投資、退出都有專業(yè)的團(tuán)隊(duì)管理和控制，三是該類型基金是企業(yè)與資本市場(chǎng)保持穩(wěn)定聯(lián)絡(luò)的渠道。高一田等人〔2018〕從多角度分析了我們國(guó)家PE發(fā)展進(jìn)程中出現(xiàn)的缺陷，包括法律、法規(guī)等環(huán)境不完善、不統(tǒng)一，投資渠道不暢，在私募股權(quán)投資基金投機(jī)活動(dòng)中沒有充分發(fā)揮其職能和作用，退出渠道有待拓寬，金融中介專業(yè)化有待提高等。陳建偉〔2007〕從多角度探尋求索PE在我們國(guó)家的發(fā)展途徑，以為私募股權(quán)投資基金要發(fā)展必然要在完善的法律基礎(chǔ)之上，建議除了(合伙企業(yè)法〕之外，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善私募股權(quán)投資基金投資經(jīng)過(guò)中的法律和法規(guī)，以保障投資人、管理人和企業(yè)的利益。1.3研究方式方法與思路。本課題針對(duì)私募股權(quán)投資基金發(fā)展經(jīng)過(guò)中的問(wèn)題研究主要分為幾個(gè)內(nèi)容，一是引用國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和學(xué)術(shù)界的專家的研究成果，進(jìn)而總結(jié)出課題研究的一般性結(jié)論，作為本課題研究的參考；二是利用數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析的方式方法對(duì)其金發(fā)展歷程、現(xiàn)在狀況和前景予以分析，作為主題深切進(jìn)入分析的基礎(chǔ)；三是利用案例分析的方式方法分析其發(fā)展進(jìn)程中出現(xiàn)的眾多問(wèn)題，并利用比照手法分析國(guó)內(nèi)與歐美等發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)上PE的異同，為下文提出促進(jìn)國(guó)內(nèi)PE發(fā)展提出解決方案提供根據(jù)，最后是順應(yīng)存在的弊端提出相應(yīng)的解決方案。因而，本課題的研究方式方法主要包括文獻(xiàn)參考分析法、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析法、比照分析法、案例分析法等分析方式方法。本課題主要是從現(xiàn)實(shí)中發(fā)現(xiàn)我們國(guó)家PE出現(xiàn)的多種弊端和障礙，分析其原因并結(jié)合國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)的基本情況，得出促進(jìn)其發(fā)展的對(duì)策和建議。課題的開場(chǎng)是對(duì)私募股權(quán)投資基金的相關(guān)概述，主要是參考國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和學(xué)術(shù)界相關(guān)專家對(duì)其研究的一些理論結(jié)果進(jìn)行總結(jié)而得，在闡述私募股權(quán)投資基金的相關(guān)定義、類型及其作用之后，通過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析我們國(guó)家私募股權(quán)投資基金的發(fā)展歷程、現(xiàn)在狀況及其前景，在完成理論分析之后在通過(guò)鼎暉投資和藍(lán)山中國(guó)等作為投資案例來(lái)發(fā)現(xiàn)我們國(guó)家私募股權(quán)投資基金在發(fā)展經(jīng)過(guò)中出現(xiàn)的問(wèn)題，最后，以現(xiàn)出現(xiàn)的弊端和障礙提出相應(yīng)的解決方案。1.4研究?jī)?nèi)容和框架構(gòu)造。私募股權(quán)投資基金作為我們國(guó)家乃至世界經(jīng)濟(jì)的重要推動(dòng)氣力，其發(fā)展情況直接影響著我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的穩(wěn)定性，現(xiàn)實(shí)中，我們國(guó)家私募股權(quán)投資基金在發(fā)展進(jìn)程中存在多方面阻礙因素，因而本課題主要以探尋求索我們國(guó)家私募股權(quán)投資基金發(fā)展經(jīng)過(guò)各種存在的問(wèn)題為核心，針對(duì)這一核心問(wèn)題，本課題主要分五個(gè)部分進(jìn)行研究和分析：第一部分是緒論，主要是以海外經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域相關(guān)人士或?qū)W術(shù)界學(xué)者的意見為參考，作為對(duì)課題研究的根據(jù)，并對(duì)本課題研究的框架進(jìn)行簡(jiǎn)單的介紹；第二部分，是對(duì)相關(guān)定義概述進(jìn)行解釋分析，討論其概念、種類、特征及其作用等內(nèi)容；第三部分，是其在我們國(guó)家的發(fā)展歷程，闡述其現(xiàn)在狀況，與此同時(shí)，結(jié)合國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和資本市場(chǎng)的趨勢(shì)，對(duì)其將來(lái)發(fā)展前景進(jìn)行預(yù)測(cè)和簡(jiǎn)析；第四部分是以鼎暉投資與藍(lán)山中國(guó)為實(shí)例，揭露我們國(guó)家私募股權(quán)投資基金在發(fā)展經(jīng)過(guò)中出現(xiàn)的問(wèn)題或者遭到的限制因素；第五部分是針對(duì)第四部分揭露出的問(wèn)題，結(jié)合我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r，提出促進(jìn)我們國(guó)家私募股權(quán)投資基金發(fā)展的對(duì)策和建議。1.5本文的主要特色與缺乏。1.5.1本文的主要特色。本課題對(duì)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展研究主要采用文獻(xiàn)參考分析法、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析法、比照分析法、案例分析法等不同的分析方式方法，對(duì)課題的核心內(nèi)容有比擬全面的介紹和分析，對(duì)PE在國(guó)內(nèi)的歷史、現(xiàn)在狀況和前景使用了不同數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，能夠相對(duì)全面的分析我們國(guó)家私募股權(quán)投資基金的整體情況，在這基礎(chǔ)上利用兩個(gè)案例對(duì)課題核心問(wèn)題進(jìn)行揭露，多方面揭示了我們國(guó)家私募股權(quán)投資基金存在的問(wèn)題或者遭到的受制因素，另外，還利用比照的分析方式方法對(duì)我們國(guó)家與海外市場(chǎng)的PE發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行分析。從整體上來(lái)講，本