中華財(cái)管-基礎(chǔ)課程講義

第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)與考試重考情分11.523——12—181818———29.541318提示：今年本章增加了管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析和基于管理用報(bào)表的可持續(xù)增長(zhǎng)率等內(nèi)容。本第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的與方法財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的是將財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有用的信息，以幫助信息使用人改善決策現(xiàn)代財(cái)務(wù)報(bào)表分析一般包 分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析四個(gè)維度二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方（一）（二）RA、B、C 第一次替代（替代A）： 第二次替代（替代B）： 第三次替代（替代C，實(shí)際指標(biāo)）：R1＝A1×B1×C1 RA、B、C計(jì)劃指標(biāo)：R0＝A0＋（A0－B0）×C0 第一次替代（替代A）：A1＋（A1－B0）×C0 第二次替代（替代B）：A1＋（A1－B1）×C0（3）第三次替代（替代C，實(shí)際指標(biāo)）： 把各因素變動(dòng)綜合起來(lái)，總影響：【例·20162017201620172提示：權(quán)益凈利率＝營(yíng)業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘2016年權(quán)益凈利率：16%×0.5×2.2＝17.6% 替代權(quán)益乘數(shù)（2017年權(quán)益凈利率）： 營(yíng)業(yè)凈利率變動(dòng)影響＝總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)影響＝權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)影響＝16.8%－18.48各因素影響合計(jì)數(shù)為三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限（一）財(cái)務(wù)報(bào)表信息的披露問(wèn)財(cái)務(wù)報(bào)表沒(méi)有披露企業(yè)的全部信息，管理層擁有的信息，披露的只是其中的一部分已經(jīng)披露的財(cái)務(wù)信息存在會(huì)計(jì)估計(jì)誤差，不可能是真實(shí)情況的全面準(zhǔn)確計(jì)量管理層的各項(xiàng)會(huì)計(jì)政策選擇，有可能導(dǎo)致降低信息的可比性（二）財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性問(wèn)題（可能存在虛假陳述（三）比較基礎(chǔ)問(wèn)第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析一、短期償債能力（一）可償債資產(chǎn)與短期的存量比【例·單選題】（2016）下列關(guān)于營(yíng)運(yùn)資本的說(shuō)法中，正確的是（）『正確答案』＝A＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債＝BCD【例·多選題】某企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本為正數(shù)，說(shuō)明（）A.流動(dòng)資產(chǎn)有一部分來(lái)源靠長(zhǎng)期資本解C.1『正確答案』一部分流動(dòng)資產(chǎn)的來(lái)源于長(zhǎng)期資本，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況比較穩(wěn)定，所以選項(xiàng)ABD是正確的。短期存量比流動(dòng)比率＝營(yíng)運(yùn)資本配置比率＝流動(dòng)比率＝營(yíng)運(yùn)資本配置比率＝1－1兩者都是相對(duì)數(shù)，排除了企業(yè)規(guī)模的影響，可比性③為了流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，有時(shí)需要分析其周轉(zhuǎn)率④流動(dòng)比率是對(duì)短期償債能力的粗略估計(jì)【例·多選題】公司當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)很多，卻不能償還到期。為查清其原因，應(yīng)檢查的財(cái)務(wù)比率包括（）。『正確答案』『答案解析』利潤(rùn)很多，但是無(wú)法償還，所以應(yīng)該檢查資產(chǎn)的流動(dòng)性，所以BCD正確速動(dòng)比率＝產(chǎn)可以在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)，包括貨幣、交易性金融資產(chǎn)、各種應(yīng)款項(xiàng)（應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款）變現(xiàn)金額和時(shí)間具有不確定性。存貨、預(yù)付款項(xiàng)、1年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)、他流動(dòng)資產(chǎn)屬于非速動(dòng)資影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能提示：賬面上的應(yīng)收賬款未必都能收回變現(xiàn)，實(shí)際壞賬可能比計(jì)提的準(zhǔn)備多；報(bào)表中的收賬款平均水【例·1.2，則賒購(gòu)材料一批，將會(huì)導(dǎo)致（） 『正確答案』現(xiàn)金比率＝貨幣÷流動(dòng)負(fù)（二）現(xiàn)金流量比率＝度現(xiàn)金流量比率時(shí)，通常使用流動(dòng)負(fù)債的（）?！赫_答案』『答案解析』現(xiàn)金流量比率＝A確。（三）增強(qiáng)短期償債能力的表外因（1）可動(dòng)用的（2）可以快速變現(xiàn)的非企業(yè)發(fā)生周轉(zhuǎn)時(shí)，將其出售并不影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)（3）償債能力的聲信用記錄優(yōu)秀，在短期償債方面出現(xiàn)暫時(shí)，比較容易籌集到短缺現(xiàn)降低短期償債能力的表外因（1）與擔(dān)保有關(guān)的或有（2）經(jīng)營(yíng)租賃合同中的承諾付款事經(jīng)營(yíng)租賃會(huì)影響短期償債能力，屬于表外因素二、長(zhǎng)期償債能力（一）總存量指資產(chǎn)負(fù)債率、比率、權(quán)益乘提示：資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保證，越安全。比率和權(quán)益乘數(shù)是兩種常用的【例·4，則（）『正確答案』（二）總流量比分母本期的全部利息括計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)成本的資本化利息?，F(xiàn)金流量與負(fù)債比＝（三）長(zhǎng)期租經(jīng)營(yíng)租賃是一種表外融資。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)租賃量比較大、期限比較長(zhǎng)或具擔(dān)未未決一旦敗訴，便會(huì)影響企業(yè)的償債能三、營(yíng)運(yùn)能力比（一）2.XX＝365/XXXX＝XX（二）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營(yíng)業(yè)收入（營(yíng)業(yè)成本）/總資產(chǎn)與收入比＝（三）②只要現(xiàn)銷(xiāo)與賒銷(xiāo)的比例保持穩(wěn)定的，不妨礙與上期數(shù)據(jù)的可比性，只是一貫高估周轉(zhuǎn)次數(shù)計(jì)算結(jié)果會(huì)（）『正確答案』＝115所以，如果使用應(yīng)收賬款年初余額和年末余額的平均數(shù)計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，則會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)計(jì)算公式中的“應(yīng)收賬款”數(shù)值偏低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)的計(jì)算結(jié)果偏高，即高估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度。（四）計(jì)算問(wèn)題—（4）201314020131502013利息保障倍數(shù)略大于1，說(shuō)明自身產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)收益勉強(qiáng)可以支持現(xiàn)有的規(guī)模。由于息稅前①乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在季節(jié)性，報(bào)表上的應(yīng)收賬款金額平均水平。乙公司年初高估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)。乙公司2013年減少了賒銷(xiāo)客戶(hù)比例，現(xiàn)銷(xiāo)比例增大，會(huì)進(jìn)一步高估應(yīng)收賬四、能力比營(yíng)業(yè)凈利率＝總資產(chǎn)凈利率＝權(quán)益凈利率＝營(yíng)業(yè)凈利率可以概括企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)成果總資產(chǎn)凈利率是企業(yè)能力的關(guān)鍵。提高權(quán)益凈利率的基本動(dòng)力是總資產(chǎn)凈利率權(quán)益凈利率對(duì)于股權(quán)投資人來(lái)說(shuō)具有非常好的綜合性1000（） 『正確答案』五、市價(jià)比1.市盈率＝每?jī)r(jià)÷每股收每股收益＝普通股股東凈利潤(rùn)÷流通在外普通股（平均2.市凈率＝每?jī)r(jià)÷每股凈資每股凈資產(chǎn)＝普通股股東權(quán)益÷流通在外普通股（期末數(shù)3.市銷(xiāo)率＝每?jī)r(jià)÷每股營(yíng)業(yè)收每股營(yíng)業(yè)收入＝營(yíng)業(yè)收入÷流通在外普通股（平均率反映了投資者對(duì)公司資產(chǎn)能力的判斷。【例·單選題】（2012年）甲公司上年凈利潤(rùn)為250萬(wàn)元，流通在外的普通股的平均股數(shù)為100萬(wàn)股，優(yōu)先股為50萬(wàn)股，優(yōu)先股股息為每股1元。如果上年末普通股的每?jī)r(jià)為30元，甲公司的市盈率為（）。A.12B.15C.18『正確答案』『答案解析』每股收益＝（凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股利）÷流通在外的普通股平均股數(shù)－50×1）÷100＝2（元/股），市盈率＝每?jī)r(jià)÷每股收益20×1年末普通股每?jī)r(jià)36元，流通在外普通股股數(shù)100萬(wàn)股。20×1年末ABC企業(yè)凈資產(chǎn)96020×1（）。 『正確答案』六、杜邦分析體（一）杜邦分析體系的比權(quán)益凈利率＝總資產(chǎn)凈利率＝權(quán)益凈利率＝（二）定其他條件與2016年相同，那么甲公司2017年的權(quán)益凈利率比2016年提高（ 『正確答案』『答案解析』2016＝AB×C，則甲公司＝4.5天計(jì)算，則該企業(yè)2017年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為 ）天 『正確答案』360/2＝180（天）2015貨幣2015用能力，并甲、乙公司在經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)政策上的差別。營(yíng)業(yè)凈利率乙公司 第一次替代 第三次替代（甲公司 1營(yíng)業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的高低搭配，可以反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)；權(quán)益乘數(shù)可以反映企業(yè)的財(cái)務(wù)政策在經(jīng)營(yíng)上甲公司采用的“低高周轉(zhuǎn)方針乙公司采用的“高低周轉(zhuǎn)”方針。財(cái)務(wù)政策上，甲公司配置了更高的財(cái)務(wù)杠桿。（三）沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益＝稅前利息費(fèi)用（－金融損益）＝＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－稅后利息費(fèi)用＝資本支出＝實(shí)體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)＋折舊與攤銷(xiāo)－經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加－凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)的增＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增股權(quán)現(xiàn)金流量和現(xiàn)金流實(shí)體現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量股權(quán)現(xiàn)金流量從實(shí)體現(xiàn)金流量的來(lái)源分析是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量超出經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加和資本支出的從實(shí)體現(xiàn)金流量的去向分析它被用于融資活動(dòng)和權(quán)益融資活動(dòng)即被用于金融活動(dòng)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量－經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本的增加－資本支出＝現(xiàn)金流量＋股權(quán)現(xiàn)金流實(shí)體現(xiàn)金流量＝融資現(xiàn)金流改進(jìn)分析體系的公權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＋（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率－稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠＝驅(qū)動(dòng)因素：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿【例·多選題】某公司總資產(chǎn)200萬(wàn)元，為權(quán)益，沒(méi)有金融負(fù)債，權(quán)益凈利率（此時(shí)于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率）10%，100610%，（）?！赫_答案』1004002017（ 『正確答案』不利于提高杠桿貢獻(xiàn)率的是（）?！赫_答案』ABD2017資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（年末利潤(rùn)表項(xiàng)目（年度2017RR0＝A0＋（A0－B0）×C0（1）第一次替代（A）：A1＋（A1－B0）×C0（2）第二次替代（B）：A1＋（A1－B1）×C0R1＝A1＋（A1－B1）×C1（4）＝A1＋（A1－B0）×C0＝＝A1＋（A1－B1）×C1＝18%＋（18%－6%第三節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟和方法（一）（二）二、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步（一）（二）（三）（四）外部融資需求＝（預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)－已有經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）－三、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方（一）假設(shè)相關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債）與營(yíng)業(yè)收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)銷(xiāo)售百分比根據(jù)基期的數(shù)據(jù)確定，也可以根據(jù)以前若干年度的平均數(shù)確經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加＝銷(xiāo)售百分比法的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（）。根據(jù)預(yù)計(jì)存貨/銷(xiāo)售百分比和預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入，可以預(yù)測(cè)存貨的需根據(jù)預(yù)計(jì)應(yīng)付賬款/銷(xiāo)售百分比和預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入，可以預(yù)測(cè)應(yīng)付賬款的需求『正確答案』C外部融資額＝利潤(rùn)留存率＋股利支付率【例（2014（『正確答案』『答案解析』外部融資額＝（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比×銷(xiāo)售收入增加）－（假設(shè)該企業(yè)金融資產(chǎn)的最低限額為800萬(wàn)元，2017年初對(duì)外籌資，籌資后資產(chǎn)負(fù)債率不超過(guò)50%，且無(wú)法從外部籌益。從來(lái)源看，該企業(yè)2017年能否實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)20%201710%58002017201720%的目標(biāo)。外部融資（萬(wàn)元（3）（80%－10%）×10000×增長(zhǎng)率－10000×（1＋增長(zhǎng)率）×4%（1－75%）＝1000【例·計(jì)算題】（2017）甲公司是一家新型建筑材料生產(chǎn)企業(yè)，為做好2017年財(cái)務(wù)計(jì)劃，擬進(jìn) 單位：萬(wàn)20162016用60%。2017需求，甲公司根據(jù)要求（1）的初步測(cè)算結(jié)果，以百萬(wàn)元為單位向銀行申請(qǐng)，利率8%，貸款金額超出融資需求的部分計(jì)入貨幣。預(yù)算公司2017年末資產(chǎn)負(fù)債表和201720172017用2017出的2017用256（（二）（三）第四節(jié)增長(zhǎng)率與資本需求的測(cè)一、內(nèi)含增長(zhǎng)率的（一）假設(shè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，將外部融資額的公式兩邊同除以銷(xiāo)售增長(zhǎng)額可得出下式（二）營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比為75%，經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比為15%。該公司目前的營(yíng)業(yè)收入為1000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)下年?duì)I業(yè)凈利率10%，股利支付率為20%，沒(méi)有可供動(dòng)用的金融資產(chǎn)，且不打算從外部融資，則據(jù)此可以預(yù)計(jì)下年?duì)I業(yè)收入為（）萬(wàn)元?！赫_答案』『答案解析』75%－15%－[（1－g）/g]10%×80%＝0，【例·單選題】企業(yè)按內(nèi)含增長(zhǎng)率增長(zhǎng)的情況下，其資產(chǎn)負(fù)債率（）『正確答案』銷(xiāo)售凈利率為8%。假設(shè)甲公司2016年上述比率保持不變，沒(méi)有可運(yùn)用的金融資產(chǎn)，不打算進(jìn)行股 『正確答案』二、可持續(xù)增長(zhǎng)率的測(cè)（一）如果不增發(fā)新股（包括回購(gòu)），上圖中四個(gè)比率不變，每年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率均為10%。10%。（二）根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)率＝總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變＝股東權(quán)益增長(zhǎng)率（權(quán)益乘數(shù)不變＝＝根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)（時(shí)點(diǎn)數(shù)都用期末數(shù)可持續(xù)增長(zhǎng)率=乘（股東權(quán)益用期初數(shù)，其它時(shí)點(diǎn)數(shù)都用期末數(shù)可持續(xù)增長(zhǎng)率＝總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變＝股東權(quán)益增長(zhǎng)率（權(quán)益乘數(shù)不變【例·多選題】下列關(guān)于可持續(xù)增長(zhǎng)率的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有（）『正確答案』『答案解析』選項(xiàng)A為內(nèi)含增長(zhǎng)率的含義，選項(xiàng)B和C都漏了不增發(fā)的前提2012資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（年末2012資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（年末利潤(rùn)表項(xiàng)目（年度62013＝（100/1680）×80%/[1－（100/1680）×80%]或＝（100/1750）×80%0＝70%－[（1＋內(nèi)含增長(zhǎng)率）4%×80%＝外部融資額＝（三）△資產(chǎn)＝△負(fù)債＋△權(quán)益＝△負(fù)債＋△留存收 （不發(fā)新股或回購(gòu)本年實(shí)際增長(zhǎng)率＝本年可持續(xù)增長(zhǎng)率＝本年實(shí)際增長(zhǎng)率＝本年實(shí)際增長(zhǎng)率＝①在不新股前提下，四個(gè)財(cái)務(wù)比率本年與上年相同，本年實(shí)際增長(zhǎng)率＝本年可持續(xù)增長(zhǎng)＝②在不新股前提下，四個(gè)財(cái)務(wù)比率中某一個(gè)本年比上年上升，分兩種情況例如，如果權(quán)益乘數(shù)本年比上年上升，本年增加部分權(quán)益乘數(shù)就會(huì)大于本年權(quán)益乘數(shù)。假設(shè)：上年權(quán)益乘數(shù)=2000/1000=2，本年益乘數(shù)=（200 ）（1000+400）=2.14，新增加部分的權(quán)益乘數(shù)=1000/400=2.這時(shí)于計(jì)算本年實(shí)際增長(zhǎng)率的增加部分權(quán)益乘數(shù)2計(jì)算本年可持續(xù)增長(zhǎng)率的權(quán)益乘數(shù)為2.14計(jì)算上年可持續(xù)增長(zhǎng)率的權(quán)益乘數(shù)為2其它三個(gè)比率相同所以本年實(shí)際增長(zhǎng)率＞本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率＞上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。提示：計(jì)劃增長(zhǎng)率大于可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)來(lái)源及指標(biāo)的推方法一：用不變的財(cái)務(wù)比率推算（通用方法其他三個(gè)財(cái)務(wù)比率不變且不增發(fā)新股或回購(gòu)，推算營(yíng)業(yè)凈利其他三個(gè)財(cái)務(wù)比率不變且不增發(fā)新股或回購(gòu)，推算利潤(rùn)留存其他三個(gè)財(cái)務(wù)比率不變且不增發(fā)新股或回購(gòu)，推算權(quán)益乘其他三個(gè)財(cái)務(wù)比率不變且不增發(fā)新股或回購(gòu)，推算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次股東權(quán)益增加額＝數(shù)，△期末總資益乘數(shù)=期末總資益乘數(shù)。70%。2017的前提下應(yīng)從外部籌集多少權(quán)益？『正確答案』20142（3）2018（3900－3000）/3000＝30%20173000＋900＝3900（萬(wàn)元）3900×5%80%156（萬(wàn)元不發(fā)新股→期末股東權(quán)益＝期初股東權(quán)益＋當(dāng)期增加留存收益＝600156＝6（萬(wàn)元）權(quán)益乘數(shù)（＝）不變→總資產(chǎn)＝7562.5＝1890萬(wàn)元）3（4）2018（3900－3000）/3000＝30%2017總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（＝營(yíng)業(yè)收入/總資