財(cái)政學(xué)（第二版） 鐘曉敏課件 08

財(cái)政學(xué)第八講成本－收益分析

2016年春財(cái)政學(xué)第八講2政府每年都在實(shí)施成千上萬(wàn)個(gè)公共項(xiàng)目，那么——政府應(yīng)當(dāng)如何確定是否從事某項(xiàng)目？福利經(jīng)濟(jì)學(xué)提供了一個(gè)決策的理論框架，但不實(shí)用。實(shí)踐中，人們采用成本－收益分析來(lái)指導(dǎo)公共決策。財(cái)政學(xué)第八講3基本原理凈收益大于0，也就是社會(huì)收益大于社會(huì)成本然而，項(xiàng)目評(píng)估通常需要對(duì)不同時(shí)期的成本和收益進(jìn)行比較——為了具有可比性，我們需要把未來(lái)各期的收益折為現(xiàn)值財(cái)政學(xué)第八講4貨幣的時(shí)間價(jià)值為什么貨幣具有時(shí)間價(jià)值？原因有二主觀上，人們?cè)谛睦砩舷矚g提前消費(fèi)客觀上，一筆錢(qián)如果不用來(lái)消費(fèi)，而用于儲(chǔ)蓄（投資），會(huì)產(chǎn)生回報(bào)現(xiàn)值（PV）——一筆未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)在價(jià)值財(cái)政學(xué)第八講5計(jì)算現(xiàn)值對(duì)于未來(lái)第T年的一筆現(xiàn)金流RT，其現(xiàn)值為：其中，r為貼現(xiàn)率?？紤]一個(gè)支出計(jì)劃，現(xiàn)在支付R0，一年后R1，以此類(lèi)推，直到第T年，其現(xiàn)值為：財(cái)政學(xué)第八講6通貨膨脹（p169）如果考慮到未來(lái)價(jià)格水平的上升，計(jì)算程序應(yīng)該如何修正？答案是，分母和分子必須一致。如果未來(lái)的現(xiàn)金流為名義值，則折現(xiàn)率為名義利率。如果未來(lái)的現(xiàn)金流為實(shí)際值，則折現(xiàn)率為實(shí)際利率。財(cái)政學(xué)第八講7私人部門(mén)的項(xiàng)目評(píng)估考慮兩個(gè)項(xiàng)目X，Y問(wèn)題是——這兩個(gè)項(xiàng)目都可以接受嗎？如果兩個(gè)項(xiàng)目都可接受，那么哪個(gè)項(xiàng)目更好？財(cái)政學(xué)第八講8項(xiàng)目的成本和收益X項(xiàng)目BXt——X項(xiàng)目第t期的收益CXt——X項(xiàng)目第t期的成本Y項(xiàng)目BYt——Y項(xiàng)目第t期的收益CYt——Y項(xiàng)目第t期的成本財(cái)政學(xué)第八講9項(xiàng)目i的凈現(xiàn)值（NPV）i＝X,Y財(cái)政學(xué)第八講10項(xiàng)目評(píng)估的凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)如果項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值≥0，則項(xiàng)目可行，否則不可行。如果在多個(gè)可行備選項(xiàng)目中只能選擇一個(gè)，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目。財(cái)政學(xué)第八講11貼現(xiàn)率的重要性貼現(xiàn)率的選擇非常重要。不同的r值可能會(huì)得到不同的結(jié)果。考慮兩個(gè)項(xiàng)目，一個(gè)研發(fā)項(xiàng)目R&D，另一個(gè)是廣告戰(zhàn)。各年的凈收益如表1：財(cái)政學(xué)第八講12表1比較兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值財(cái)政學(xué)第八講13如何選擇貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率的選擇應(yīng)該盡可能與企業(yè)資金的機(jī)會(huì)成本相近財(cái)政學(xué)第八講14其他標(biāo)準(zhǔn)收益－成本比率（B/C）內(nèi)部收益率（IRR）財(cái)政學(xué)第八講15收益－成本比率（B/C）項(xiàng)目收益現(xiàn)值項(xiàng)目成本現(xiàn)值收益－成本比率＝B/C顯然，當(dāng)B/C≥1時(shí)，項(xiàng)目可行財(cái)政學(xué)第八講16益本比的缺陷如果存在多個(gè)可行項(xiàng)目，要選擇其一，根據(jù)益本比標(biāo)準(zhǔn)，要選擇益本比最高的項(xiàng)目。但這可能會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策。例子：p149財(cái)政學(xué)第八講17內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率是使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值恰好為0的貼現(xiàn)率。用ρ表示IRR，則ρ是下列方程的解——一個(gè)項(xiàng)目是否可行的標(biāo)準(zhǔn)是，ρ≥r，r是基準(zhǔn)貼現(xiàn)率。財(cái)政學(xué)第八講18IRR的缺陷如果存在多個(gè)可行項(xiàng)目，要選擇其一，根據(jù)IRR標(biāo)準(zhǔn)，要選擇IRR最高的項(xiàng)目。但這可能會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策。例子：p150財(cái)政學(xué)第八講19結(jié)論內(nèi)部收益率與收益－成本比這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，可能導(dǎo)致不正確的判斷。凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)最可靠。財(cái)政學(xué)第八講20公共項(xiàng)目的貼現(xiàn)率公共項(xiàng)目在進(jìn)行成本－收益分析時(shí)，同樣需要進(jìn)行折現(xiàn)，那么如何確定公共項(xiàng)目的貼現(xiàn)率？?jī)煞N觀點(diǎn)基于私人部門(mén)收益率的貼現(xiàn)率社會(huì)貼現(xiàn)率財(cái)政學(xué)第八講21基于私人部門(mén)收益率的貼現(xiàn)率第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，政府項(xiàng)目的貼現(xiàn)率可以根據(jù)私人部門(mén)的收益率來(lái)確定——如果政府項(xiàng)目的資金來(lái)源減少了私人部門(mén)的投資，那么政府項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本就是私人部門(mén)的稅前收益率。如果政府項(xiàng)目的資金來(lái)源減少了私人部門(mén)的消費(fèi)，那么政府項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本就是私人部門(mén)的稅后收益率。Why？財(cái)政學(xué)第八講22基于私人部門(mén)收益率的貼現(xiàn)率如果政府項(xiàng)目的資金來(lái)源既減少了私人部門(mén)的投資，又減少了私人消費(fèi)，那么政府項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本如何確定？加權(quán)平均。財(cái)政學(xué)第八講23社會(huì)貼現(xiàn)率另一種觀點(diǎn)認(rèn)為應(yīng)該采取社會(huì)貼現(xiàn)率。社會(huì)貼現(xiàn)率衡量社會(huì)對(duì)目前犧牲的消費(fèi)做出的評(píng)價(jià)，也就是社會(huì)所認(rèn)為的放棄消費(fèi)的機(jī)會(huì)成本。為什么社會(huì)所認(rèn)為的機(jī)會(huì)成本不同于市場(chǎng)收益率所表示的機(jī)會(huì)成本？財(cái)政學(xué)第八講24社會(huì)貼現(xiàn)率（p154）基于以下理由——對(duì)后代的關(guān)心家長(zhǎng)主義（個(gè)人缺乏遠(yuǎn)見(jiàn)）市場(chǎng)無(wú)效率（投資的正外部性）結(jié)論：社會(huì)貼現(xiàn)率小于私人貼現(xiàn)率財(cái)政學(xué)第八講25政府貼現(xiàn)實(shí)踐美國(guó)聯(lián)邦政府使用的貼現(xiàn)率五花八門(mén)一些短期項(xiàng)目7％，相當(dāng)于稅前收益率一些長(zhǎng)期項(xiàng)目2％，相當(dāng)于稅后收益率中國(guó)三峽大壩項(xiàng)目采用的社會(huì)貼現(xiàn)率為10％。財(cái)政學(xué)第八講26評(píng)估公共項(xiàng)目的收益與成本評(píng)價(jià)公共項(xiàng)目時(shí)，需要衡量項(xiàng)目的社會(huì)收益與社會(huì)成本基于市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整消費(fèi)者剩余根據(jù)經(jīng)濟(jì)行為推斷財(cái)政學(xué)第八講27基于市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整考慮壟斷的情形（p152）注意，壟斷價(jià)格并非真正的影子價(jià)格那么，當(dāng)政府向壟斷商采購(gòu)商品時(shí)，如何確定其社會(huì)成本？這里的關(guān)鍵在于政府采購(gòu)是否增加了壟斷商的產(chǎn)量，還是擠占了私人消費(fèi)？增加產(chǎn)量部分，按邊際生產(chǎn)成本計(jì)算擠占消費(fèi)部分，按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算財(cái)政學(xué)第八講28基于市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整稅收這里的關(guān)鍵在于生產(chǎn)者供給價(jià)格小于消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)價(jià)格，差額為稅收。如何考慮其社會(huì)成本？增加產(chǎn)量部分，按邊際生產(chǎn)成本，即生產(chǎn)者價(jià)格計(jì)算擠占消費(fèi)部分，按消費(fèi)者的支付意愿，即消費(fèi)者價(jià)格計(jì)算財(cái)政學(xué)第八講29基于市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整失業(yè)如果某公共項(xiàng)目雇傭了正在從事私人部門(mén)工作的人，其社會(huì)成本是該工人在私人部門(mén)的工資率如果該工人處在失業(yè)狀態(tài)，則應(yīng)該用他對(duì)閑暇的評(píng)價(jià)來(lái)估算其社會(huì)成本。但是閑暇的價(jià)值很難估算。在多數(shù)情況下，考慮到失業(yè)者不可能總是失業(yè)，因此從實(shí)用的角度考慮，可以用市場(chǎng)工資率來(lái)估計(jì)雇傭失業(yè)勞動(dòng)力的社會(huì)成本。財(cái)政學(xué)第八講30消費(fèi)者剩余對(duì)于一些改變了市場(chǎng)價(jià)格的公共項(xiàng)目，可以通過(guò)衡量消費(fèi)者剩余的變化來(lái)衡量其社會(huì)收益。例子：農(nóng)村灌溉工程財(cái)政學(xué)第八講31圖2消費(fèi)者剩余變化的衡量財(cái)政學(xué)第八講32根據(jù)經(jīng)濟(jì)行為推斷有些商品，沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)格，如何估計(jì)人們對(duì)這類(lèi)商品的支付意愿？時(shí)間生命財(cái)政學(xué)第八講33時(shí)間的價(jià)值（p153）如果一個(gè)公共項(xiàng)目的好處是節(jié)省了人們的時(shí)間，那么如何衡量其社會(huì)收益？第一種方法，稅后工資來(lái)估價(jià)所節(jié)省的時(shí)間。但存在一些問(wèn)題。第二種方法，利用人們的行為推斷。根據(jù)人們對(duì)不同交通方式的選擇推斷人們對(duì)時(shí)間的估價(jià)財(cái)政學(xué)第八講34生命的價(jià)值（p153）如果一個(gè)項(xiàng)目降低了死亡率，那么如何評(píng)價(jià)項(xiàng)目的社會(huì)收益？盡管生命是無(wú)價(jià)的，但是在進(jìn)行成本－收益分析時(shí)，我們不得不賦予生命有限價(jià)值。第一種方法，生命等于一個(gè)人一生凈收入的現(xiàn)值，但這種方法不合情理。第二種方法，根據(jù)人們的行為推斷。不同的選擇，死亡概率不同，從中推斷人們對(duì)生命的評(píng)價(jià)研究表明，生命的價(jià)值在400～900萬(wàn)