證券投資分析報(bào)告-兗州煤業(yè)

證券投資分析報(bào)告兗州煤業(yè)「600188」2009年12月18日星期五目錄1.宏觀經(jīng)濟(jì)分析………………………11.1概述…………….….11.2經(jīng)濟(jì)指標(biāo)…………..….11.2.1GDP及經(jīng)濟(jì)周期…………………11.2.2通脹率………………………...…21.2.3利率………………31.2.4煤炭進(jìn)出口及匯率………………31.3政策因素………………41.3.1貨幣政策…………41.3.2積極的財(cái)政政策…………………51.3.3國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策……………………52行業(yè)分析……………….…62.1行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析…………………..62.1.1廠商數(shù)目………….62.1.2產(chǎn)品差異程度……………………62.1.3個(gè)別廠商控制價(jià)格程度………….72.1.4廠商進(jìn)入行業(yè)難易程度……….…72.2行業(yè)生命周期分析………………..…72.3經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析……………….102.4行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性分析…………………..…142.5行業(yè)變動(dòng)的影響因素……………….172.5.1行業(yè)的歷史狀況…………………172.5.2技術(shù)變化對(duì)行業(yè)的影響…………182.5.3社會(huì)傾向?qū)π袠I(yè)的影響…………192.5.4政府干預(yù)因素的影響……………202.5.5相關(guān)行業(yè)變動(dòng)因素的影響…………………….…203公司分析………………….213.1行業(yè)排名………………213.1.1市場(chǎng)表現(xiàn)……………………...…21…3.1.2公司規(guī)?！?13.1.3財(cái)務(wù)狀況…………213.1.4估值水平…………213.2償債能力分析………………………..223.2.1司近期償債能力分析……………223.2.2同行業(yè)對(duì)比………………………233.3財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析………………………..253.3.1股東權(quán)益分析……………………263.3.2資產(chǎn)負(fù)債率分析…………………263.3.3長(zhǎng)期負(fù)債率分析………………….263.3.4固定比率分析……………………273.4經(jīng)營(yíng)效率分析…………273.5盈利能力分析……………………..….293.5.1本公司盈利能力分析………….…293.5.2同行業(yè)盈利能力分析對(duì)比…………………….….293.6現(xiàn)金流量分析…………313.7投資收益分析…………………….…...313.7.1兗州煤業(yè)投資收益的縱向比較……………..…...313.7.2同行業(yè)分析……………………..…323.8綜合分析…………….…334技術(shù)分析…………………..344.1K線分析…………….…344.2移動(dòng)平均線分析………………………354.3指數(shù)平滑移動(dòng)平均線（MACD）……………………384.4威廉指標(biāo)（WMS）…………………….404.5隨機(jī)指數(shù)（KDJ）…………………….404.6相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）………………425投資建議…………………..421宏觀分析1.1概述2008年金融危機(jī)，導(dǎo)致歐美等過(guò)經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)，需求下降，作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三大馬車之一“出口”受到嚴(yán)重影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)急劇下滑。隨著國(guó)家四萬(wàn)億政策的迅速出臺(tái)，GDP在09年第二季度開(kāi)始出現(xiàn)反彈，我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇。GDP結(jié)束了連續(xù)幾個(gè)季度的下滑，今年保8成功在握；房地產(chǎn)走出低谷，開(kāi)始火爆；股市也開(kāi)始復(fù)蘇，人們保持著樂(lè)觀的預(yù)期。但同時(shí)我們要看到，此時(shí)世界經(jīng)濟(jì)正處于緩慢曲折復(fù)雜、尋求變革的復(fù)蘇中，我國(guó)經(jīng)濟(jì)也將進(jìn)入復(fù)雜時(shí)期。最近召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)還不牢固，積極變化和不利影響同時(shí)顯現(xiàn)，短期問(wèn)題和長(zhǎng)期問(wèn)題相互交織，國(guó)內(nèi)因素和國(guó)際因素相互影響，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整難度增大。從外部環(huán)境看，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，國(guó)際金融危機(jī)影響仍然存在，全球性挑戰(zhàn)壓力增大。從國(guó)內(nèi)環(huán)境看，經(jīng)濟(jì)回升內(nèi)在動(dòng)力仍然不足，結(jié)構(gòu)性矛盾仍很突出，農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，就業(yè)形勢(shì)依然嚴(yán)峻。要處理好各種內(nèi)外關(guān)系，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和機(jī)構(gòu)調(diào)整，保持經(jīng)濟(jì)較快平穩(wěn)發(fā)展。1.2經(jīng)濟(jì)指標(biāo)1.2.1GDP及經(jīng)濟(jì)周期：圖1-12006-2008年中國(guó)GDP季度走勢(shì)圖如圖1-1，從08年第三季度起，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率出現(xiàn)了加速下滑的局面。中央做出了加大固定資產(chǎn)投資的決定，以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。09年第一季度，GDP同比增長(zhǎng)6.1%；第二季度，同比增長(zhǎng)7.9%；第三季度同比增長(zhǎng)8.9%。經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)低谷后的持續(xù)增長(zhǎng)，今年GDP保8不成問(wèn)題，我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始回暖。伴隨國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，能源需求逐步增加，相對(duì)石油廉價(jià)的煤炭是不錯(cuò)的能源選擇，煤炭需求量增加，產(chǎn)量增加，企業(yè)利潤(rùn)也相應(yīng)增加，公司的股票和債券也會(huì)相應(yīng)升值，促使股價(jià)上揚(yáng)。加之，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)形成良好的預(yù)期，投資積極性得以提高，對(duì)證券的需求會(huì)有所提高，也會(huì)使得證券價(jià)格攀升。圖1-22008-2009年上證指數(shù)日K線圖從圖1-2來(lái)看，我國(guó)從危機(jī)階段開(kāi)始邁入復(fù)蘇階段，目前處于復(fù)蘇周期當(dāng)中。需求量開(kāi)始上升，商品開(kāi)始有一定的銷售量，投資者重拾投資信心開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)股票，是股價(jià)慢慢回升。1.2.2通脹率：圖1-3CPI變化曲線圖1-4PPI曲線（資料來(lái)源于/special/00253REK/date200909.html）如圖1-3，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12月11日公布數(shù)據(jù)顯示，11月我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格CPI同比上漲0.6%，結(jié)束了連續(xù)九個(gè)月的同比負(fù)增長(zhǎng)。但應(yīng)當(dāng)注意的是，CPI有負(fù)轉(zhuǎn)正，主要是由食品和房地產(chǎn)價(jià)格上漲帶動(dòng)的。國(guó)家的天量信貸，截止10月末我國(guó)新增貸款總額接近9萬(wàn)億元，向市場(chǎng)注入過(guò)多的流動(dòng)性，加之美元的持續(xù)貶值，國(guó)際導(dǎo)致大宗商品價(jià)格上漲，加劇了我國(guó)輸入型通脹壓力。雖然數(shù)據(jù)表明我國(guó)現(xiàn)處于無(wú)通脹區(qū)間，但不得不注意的是，從上半年信貸的快速擴(kuò)張，從炒房到炒大蒜、炒辣椒，從農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲到煤氣水電價(jià)格上漲的趨勢(shì)，通過(guò)我們的分析，我們認(rèn)為我國(guó)明年存在溫和式通貨膨脹的預(yù)期。一般來(lái)說(shuō)，適度的通貨膨脹有利于刺激生產(chǎn)的發(fā)展和證券投資的活躍，對(duì)股價(jià)的影響一般是正面的。因而通脹期物價(jià)上漲，煤炭?jī)r(jià)格也會(huì)相應(yīng)上升，煤炭行業(yè)股票市價(jià)也會(huì)上揚(yáng)。如圖1-4，從PPI各分項(xiàng)看，PPI生活資料回升幅度較大，尤其是其中的食品類及耐用消費(fèi)品類，都出現(xiàn)快速回升，衣著類和一般日用品類也都有所回升。PPI生活資料價(jià)格同比增速的較快回升，反映出受經(jīng)濟(jì)回暖、消費(fèi)回升影響，生活消費(fèi)方面的價(jià)格的回升。從PPI生產(chǎn)資料看，其中采掘類生產(chǎn)資料價(jià)格同比增速依然有所下降，而原材料工業(yè)和加工工業(yè)都有所回升，我們認(rèn)為PPI生產(chǎn)資料價(jià)格同比增速好轉(zhuǎn)，反映出經(jīng)濟(jì)回暖。1.2.3利率表1-1金融機(jī)構(gòu)人民幣存款基準(zhǔn)利率（年利率）調(diào)整時(shí)間活期三個(gè)月六個(gè)月一年兩年三年五年2008.11.270.361.982.252.523.063.603.8720061.711.982.252.793.333.60表1-2金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率（年利率）調(diào)整時(shí)間≧六個(gè)月六個(gè)月至一年（含一年）一至三年（含三年）三至五年（含五年）五年以上20077.477.567.747.832008.007.297.567.742008.10.096.126.937.027.297.472008.11.275.045.585.675.946.1220065.315.405.765.942009.12.074.865.315.405.765.94我國(guó)從08年就開(kāi)始降低利率水平，用以刺激企業(yè)生產(chǎn)和居民消費(fèi)。雖然個(gè)別國(guó)家今年進(jìn)行了加息政策，但從目前我國(guó)的形勢(shì)來(lái)看，加息的可能性不大。在低利率的情況下，股票市場(chǎng)上的資金供給會(huì)增加，從而擴(kuò)大對(duì)股票的需求，股票價(jià)格就會(huì)上漲。因此對(duì)于上市企業(yè)而言，貸款成本低，股票市場(chǎng)資金充足，有利于企業(yè)恢復(fù)和擴(kuò)大生產(chǎn)。1.2.4煤炭進(jìn)出口及匯率：今年我國(guó)煤炭進(jìn)出口出現(xiàn)了強(qiáng)烈的反差。受全球金融危機(jī)的影響，外部市場(chǎng)需求放緩，煤炭出口急劇下降，出口量下跌54.2%至1167萬(wàn)噸，煤炭進(jìn)口大幅度攀升，凈進(jìn)口量高達(dá)3660萬(wàn)噸。而隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)了能源消費(fèi)量的增加，國(guó)內(nèi)煤炭需求不斷加大，這對(duì)煤炭大量出口起到一定的抑制作用。加之10月末以來(lái)惡劣的天氣導(dǎo)致鐵路運(yùn)輸、港口運(yùn)輸受到影響，導(dǎo)致供應(yīng)緊張。另外山西省整合小煤窯，東北礦難使得國(guó)內(nèi)產(chǎn)量恢復(fù)速度比預(yù)期要慢。種種因素使得中國(guó)已成為煤炭?jī)暨M(jìn)口國(guó)家。煤炭的進(jìn)口主要來(lái)自于東南亞、印尼、越南及澳大利亞。在拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車中，出口所占比重較大，眼下要保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，振興受到金融風(fēng)暴沖擊的出口業(yè)是最直接的。如果通過(guò)人民幣貶值來(lái)刺激出口，其實(shí)并不能帶來(lái)出口的好轉(zhuǎn)，卻導(dǎo)致中國(guó)外匯儲(chǔ)備急劇減少，社會(huì)財(cái)富迅速縮水。因而盡管美元持續(xù)貶值，但是人民幣因?yàn)樘幵趦呻y的境地，人民幣升值容易貶值難。人民幣的升值預(yù)期對(duì)于國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)出口有影響，并且有利于煤炭的進(jìn)口，這對(duì)于國(guó)內(nèi)的煤炭企業(yè)是不利好的。但是由于國(guó)家經(jīng)濟(jì)正處在大復(fù)蘇的前提下，能源消費(fèi)的持續(xù)增加，會(huì)拉動(dòng)煤炭消費(fèi)，需求大于供給，我們預(yù)計(jì)明年國(guó)內(nèi)煤炭的價(jià)格會(huì)上揚(yáng)。（源于/ll/rddd/2009/12/07/075314,0,0,2155846.html）1.3政策因素1.3.1貨幣政策圖1-52008-2009年貨幣供應(yīng)量圖1-62008年-2009年9月銀行新增人民幣貸款（資料源于/s2009/jjsj0909/）為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，我國(guó)實(shí)行了適度寬松的貨幣政策，并且在今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上指出“貨幣政策要保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)針對(duì)性和靈活性?！睂捤傻呢泿耪邽槠髽I(yè)發(fā)展提供了充足的資金，也擴(kuò)大了社會(huì)總需求，刺激生產(chǎn)發(fā)展。有利于證券市場(chǎng)價(jià)格的上漲。由于在前三季度，國(guó)家向市場(chǎng)注入大量資金以刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，新增信貸大部分流入了大型國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)得到的信貸資金支持極為有限，流入金融、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，使得市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩，不利于物價(jià)的穩(wěn)定，不利于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定健康的增長(zhǎng)。因此，中國(guó)人民銀行發(fā)行數(shù)期央行票據(jù)用以減少各大商業(yè)銀行可貸資金量。政府雖繼續(xù)保持適度寬松的貨幣政策，但也進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整，用以引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理進(jìn)行信貸投放。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出“要密切跟蹤國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，把握好貨幣信貸增長(zhǎng)速度，加大信貸政策對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)薄弱環(huán)節(jié)、就業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等方面的支持，有效緩解小企業(yè)融資難問(wèn)題，保證重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目貸款需要，嚴(yán)格控制對(duì)高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的貸款，著力提高信貸質(zhì)量和效益”。預(yù)計(jì)明年會(huì)繼續(xù)寬松的貨幣政策，但會(huì)進(jìn)行微調(diào)。對(duì)于壟斷性國(guó)家企業(yè)而言，影響不大。（/huobizhengce/huobizhengcegongju/gongkaishichangcaozuo/zhongyangyinhangpiaojufaxinggonggao.asp）1.3.2積極的財(cái)政政策2008年下半年以來(lái)，為了應(yīng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我國(guó)決定實(shí)施積極的財(cái)政政策。擴(kuò)大政府公共投資、加強(qiáng)重點(diǎn)建設(shè)，進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快的發(fā)展。剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出要保持政策的持續(xù)性，因而政府會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)（3-4年）保持積極的財(cái)政政策不變。（資料源于/roll/20091216/1590462.shtml）1.3.3國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策1.抑制產(chǎn)能過(guò)剩六行業(yè)今年9月國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)了發(fā)改委、工信部等十部門(mén)《關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》。文件明確要求把鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備六個(gè)行業(yè)，作為產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)調(diào)控和引導(dǎo)的重點(diǎn)。這個(gè)文件的出臺(tái)，標(biāo)明國(guó)家將采取強(qiáng)力措施，出重手解決行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。鋼鐵、水泥等行業(yè)對(duì)于動(dòng)力煤的需求量是很大的，國(guó)家出臺(tái)文件抑制其產(chǎn)量，對(duì)于煤炭行業(yè)的產(chǎn)量是有一定的影響的。另外，對(duì)于煤化工的限制，將停止審批單純擴(kuò)大產(chǎn)能的交談、電視項(xiàng)目，淘汰不符合準(zhǔn)入條件的落后產(chǎn)能。對(duì)于部分單靠產(chǎn)能獲取利潤(rùn)的中小型煤炭企業(yè)是具有沖擊的，但是對(duì)于國(guó)有煤炭企業(yè)來(lái)講，是具有科技優(yōu)勢(shì)和政策優(yōu)勢(shì)的。（資料源于/roll/20091023/08386875787.shtml）

2.發(fā)改委建議優(yōu)先征收煤炭行業(yè)資源稅和環(huán)境稅國(guó)家發(fā)改委能源所發(fā)布《2050中國(guó)能源和碳排放報(bào)告》，為了既保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展又能有效應(yīng)對(duì)氣候變化，報(bào)告中分析和建議我國(guó)實(shí)施碳稅、中國(guó)碳減排的制度方案。按照我國(guó)現(xiàn)在的能源經(jīng)濟(jì)制度推算，我國(guó)二氧化碳排放到2050年將達(dá)623億噸，平均年增長(zhǎng)率為5.6%，這是一個(gè)不可承受的排放量；如果我國(guó)繼續(xù)完善市場(chǎng)化，前14年會(huì)大大降低碳排放強(qiáng)度，2005年到2050年平均年增長(zhǎng)率為4%。報(bào)告建議政策重點(diǎn)抓節(jié)煤，即優(yōu)先完成煤炭產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)化和征收資源稅和環(huán)境稅。這將導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格上升23.1%，同時(shí)也使其消費(fèi)量減少6.9%，石油和天然氣消費(fèi)量增長(zhǎng)0.83%。報(bào)告還說(shuō)到，目前國(guó)際上正在討論實(shí)施針對(duì)氣候變化的邊境調(diào)節(jié)稅，即對(duì)進(jìn)口商品征收碳稅，“即使我國(guó)不收碳稅，出口產(chǎn)品在國(guó)外也可能支付碳稅；如果中國(guó)征收碳稅，則可能避免在國(guó)外被征收碳稅?！眻?bào)告提出我國(guó)可從能源稅過(guò)渡到碳稅，征收碳稅可從較低稅率開(kāi)始，之后再逐漸增加；并建議在能源稅征收四到五年之后征收碳稅，初期可以是和能源稅共同存在的混合稅。同時(shí)在碳稅實(shí)施之前三到四年，公布碳稅實(shí)施日程和稅率，供企業(yè)和消費(fèi)者在投資時(shí)考慮。（資料源于/info3.asp）3.山西煤礦資源整合和礦難事件今年以來(lái)，煤礦連續(xù)發(fā)生四起重大安全事故，山西、河南、重慶、黑龍江等省再次加大對(duì)煤礦關(guān)閉整頓和停車檢修力度，非法和不具備安全生產(chǎn)條件、超能力生產(chǎn)的煤炭產(chǎn)量受到遏制，在一定程度上減少了煤炭供給。另外，伴隨山西省對(duì)小煤礦的整合、兼并，絕大多數(shù)中小煤礦停產(chǎn)，極大降低了山西省的煤炭產(chǎn)量和煤炭外調(diào)量。這兩個(gè)方面使得今年我國(guó)煤炭產(chǎn)量增速收到了一定程度的制約。基于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步恢復(fù)，明年我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)將保持持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)煤炭消費(fèi)需求將不斷提高。受資源整合的影響，資源條件的限制，部分地區(qū)鐵路運(yùn)力依舊十分緊張，加之國(guó)際市場(chǎng)現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格的回升，我們預(yù)計(jì)明年我國(guó)煤炭市場(chǎng)供求總體平衡，不排除局部出現(xiàn)供不應(yīng)求的緊張狀態(tài)。（/xw/ReadNews.asp?NewsID=2022&BigClassID=5&SmallClassID=12）2行業(yè)分析2.1行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析2.1.1廠商數(shù)目。我國(guó)境內(nèi)大大小小的煤炭企業(yè)非常多。然而分析某一行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，不僅要看該行業(yè)的廠商數(shù)量，更重要的是看行業(yè)集中度。市場(chǎng)集中度是指行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的前幾位企業(yè)的有關(guān)數(shù)值(比如產(chǎn)量)占整個(gè)市場(chǎng)或行業(yè)的份額。計(jì)算公式為：。式中，表示行業(yè)中規(guī)模最大的前幾家企業(yè)的市場(chǎng)集中度；為第i家企業(yè)的產(chǎn)量；n為要計(jì)算的具體前若干家企業(yè)數(shù)目；N為行業(yè)內(nèi)的企業(yè)總數(shù)。煤炭行業(yè)是直接從自然界獲取產(chǎn)品為下游產(chǎn)業(yè)提供原料的第一次產(chǎn)業(yè)，煤炭企業(yè)的產(chǎn)量決定了企業(yè)的規(guī)模、市場(chǎng)份額和市場(chǎng)勢(shì)力，能真正體現(xiàn)一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)地位和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。圖2-11979—2007年中國(guó)煤炭產(chǎn)量變化如圖2-1，從中國(guó)煤炭行業(yè)市場(chǎng)集中度變化我們不難發(fā)現(xiàn)，改革開(kāi)放以后市場(chǎng)集中度保持一個(gè)小幅下行的趨勢(shì)，直到1998年才開(kāi)始止跌回升，2002年中國(guó)煤炭行業(yè)進(jìn)入低集中競(jìng)爭(zhēng)型市場(chǎng)格局，CR8為20．65％。尤其進(jìn)入2007年，煤炭行業(yè)CR4達(dá)到20．97％。標(biāo)志著整個(gè)行業(yè)已經(jīng)告別了分散競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。由此可見(jiàn)，雖然我國(guó)的煤炭企業(yè)非常多，但是擁有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)比并不多。2.1.2產(chǎn)品差異程度從煤炭產(chǎn)品本身或內(nèi)在質(zhì)量特性上來(lái)看，產(chǎn)品的差別并不大。煤炭的質(zhì)量是天然形成的，基本是一致的．不會(huì)因生產(chǎn)方式和生產(chǎn)規(guī)模的不同而發(fā)生明顯的變化。因此，不同煤炭企業(yè)之間的產(chǎn)品差異化較小。另外，我國(guó)煤炭產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品附加值較低，這也導(dǎo)致產(chǎn)品差異化不大。總的來(lái)講，我國(guó)的煤炭質(zhì)量較好，北方煤田優(yōu)于南方煤田。形成這一現(xiàn)狀的主要原因，就是兩者的沉積環(huán)境不同北方煤田多為陸相沉積，其煤炭質(zhì)量較好，如黑龍江省雞西、鶴崗、雙鴨山等礦區(qū)煤炭灰分一般小于20%，含硫量在0.5%以下，京西的無(wú)煙煤硫分僅在0.25%左右；南方煤田多為海陸相沉積，其煤炭的質(zhì)量普遍較差，灰分、硫分等指標(biāo)一般較高。如四川省的莢蓉、松藻、達(dá)竹、南桐、華瑩山等礦區(qū)的含硫量在6%左右，廣西合山礦務(wù)局所產(chǎn)煤炭含硫量高達(dá)6％～8%（在全國(guó)煤炭保有儲(chǔ)量中萬(wàn)硫分小于1%的煤占67%，硫分小于2%的煤約占85％，硫分大于4%的特高硫煤約占3%）。目前，在煤炭質(zhì)量問(wèn)題上，產(chǎn)需矛盾日益尖銳，供求差距越趨加大。要解決這一問(wèn)題，一方面要不斷增加原煤入洗能力，滿足市場(chǎng)的多層次需求；另一方面要加強(qiáng)煤炭質(zhì)量管理水平（包括井下生產(chǎn)煤炭質(zhì)量管理、洗選過(guò)程質(zhì)量管理和商品煤銷售過(guò)程的質(zhì)最管理），使用戶得到的煤炭在質(zhì)量上能最大限度地滿足生產(chǎn)的要求。綜上所述，煤炭企業(yè)所處儲(chǔ)煤區(qū)位，焦炭、煤氣、煤制天然氣、水漿煤、型煤、液體煤等產(chǎn)品的分揀、加工技術(shù)，原煤入洗比率、技術(shù)，以及煤炭質(zhì)量管理水平成為煤炭企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量的重壓決定因素。2.1.3個(gè)別廠商控制價(jià)格程度2000年至今這一時(shí)期，煤炭產(chǎn)業(yè)集中度大幅提高，行業(yè)利潤(rùn)率快速提升。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2003年進(jìn)入高耗能產(chǎn)業(yè)高增長(zhǎng)的重工業(yè)化時(shí)期，由此帶動(dòng)煤炭需求大幅增長(zhǎng)，然而煤炭供應(yīng)未能同步提高，且鐵路運(yùn)輸存在瓶頸制約，共同導(dǎo)致煤價(jià)自2000年以來(lái)持續(xù)上漲，并在2008年8月達(dá)到高峰。同時(shí)，大型煤炭企業(yè)建設(shè)提速，行業(yè)龍頭市場(chǎng)份額大幅增加，比如神華集團(tuán)2000年產(chǎn)量為3600萬(wàn)噸，占比為2．77％，而2007年產(chǎn)量為23576．6萬(wàn)噸，占比提高到9.33%；另外，盡管小煤礦產(chǎn)能在2000-2004年得到大幅提升，但2005年以來(lái)在政府嚴(yán)格的安全治理政策作用下關(guān)停力度不斷加大，截至2007年底，共關(guān)閉小煤礦11155處，約占2005年初全國(guó)小煤礦數(shù)量的45％，小煤礦整體數(shù)量呈下降的態(tài)勢(shì)。由此可見(jiàn)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的幾家煤炭行業(yè)龍頭具有一定的定價(jià)能力，雖然國(guó)家會(huì)進(jìn)行一定的價(jià)格控制。2.1.4廠商進(jìn)入行業(yè)難易程度煤炭生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要大規(guī)模的生產(chǎn)和投資，而且煤炭生產(chǎn)受資源的限制很大。而事實(shí)上，我國(guó)煤炭產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)集中度低．企業(yè)規(guī)模偏小，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入壁壘比較低。從而造成企業(yè)過(guò)度進(jìn)入。因此，在中國(guó)廠商進(jìn)入煤炭行業(yè)是比較容易的。表2-1按市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分類行業(yè)類型及其特點(diǎn)行業(yè)類型廠商數(shù)目產(chǎn)品差異程度個(gè)別廠商控制價(jià)格程度廠商進(jìn)入行業(yè)難易程度完全競(jìng)爭(zhēng)很多無(wú)差別沒(méi)有完全自由壟斷競(jìng)爭(zhēng)較多有些差別有一些比較自由寡頭壟斷幾個(gè)有或沒(méi)有差別相當(dāng)有有限完全壟斷一個(gè)惟一產(chǎn)品無(wú)替代品很大，但常受政府管制不能綜合以上各點(diǎn)，并結(jié)合表2-1，筆者認(rèn)為，煤炭行業(yè)是介于寡頭壟斷和壟斷競(jìng)爭(zhēng)之間的一個(gè)行業(yè)。而兗州煤業(yè)在煤炭行業(yè)之中是很有競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的，這對(duì)公司來(lái)說(shuō)是非常有利的一面。2.2行業(yè)生命周期分析產(chǎn)業(yè)生命周期是指每個(gè)產(chǎn)業(yè)都要經(jīng)歷的一個(gè)由成長(zhǎng)到衰退的演變過(guò)程，一般分為初創(chuàng)階段、成長(zhǎng)階段、成熟階段和衰退階段四個(gè)階段。識(shí)別產(chǎn)業(yè)生命周期所處階段的主要標(biāo)志有：市場(chǎng)增長(zhǎng)率、需求增長(zhǎng)潛力、產(chǎn)品品種多少、競(jìng)爭(zhēng)者多少、市場(chǎng)占有率狀況等。我們認(rèn)為煤炭行業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)率較為平穩(wěn)，需求增長(zhǎng)潛力不大，產(chǎn)品種類較多，競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量多，市場(chǎng)占有率高。所以得出結(jié)論：煤炭行業(yè)基本處于產(chǎn)業(yè)生命周期中的成熟期。1.市場(chǎng)增長(zhǎng)率較為平穩(wěn)，需求增長(zhǎng)潛力不大。由2003-2008年世界主要國(guó)家煤炭消費(fèi)量（表2-2）來(lái)看市場(chǎng)增長(zhǎng)率較為平穩(wěn)，需求增長(zhǎng)潛力不大2003-2008年世界主要國(guó)家煤炭消費(fèi)量表2-22003-2008年世界主要國(guó)家煤炭消費(fèi)量

單位：萬(wàn)噸年份200320042005200620072008澳大利亞129251312514007141431479115267加拿大620359756291589961396205德國(guó)209420552114190720192025法國(guó)246142498724184241922505725590意大利211524282424248024952562日本166421808117698179101822518750韓國(guó)773279958227847192099645墨西哥160313441713168516851695波蘭146241450914203146931449514742英國(guó)628760576180672869767025美國(guó)98017101073102972101706102905103910南非166571790017540177111784917895印度400074412746093490575372959003印度尼西亞296436194114490057006124中國(guó)158226188637209883230509254312276500俄羅斯224182170421459219702243722379烏克蘭711364466360682467276845中國(guó)臺(tái)灣448254895713593761856892世界煤炭消費(fèi)量5154295572865831816106836475486756922.產(chǎn)品種類較多煤炭產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品種類很多，有電煤，焦炭，煤氣，煤制天然氣，水漿煤，型煤，液體煤……資料：水煤漿。水煤漿是煤粉加水和添加劑混合而成的漿狀燃料。

水煤漿是70年代發(fā)展起來(lái)的一種以煤代油的新型燃料。它是把灰分很低而揮發(fā)分高的煤，研磨成微細(xì)的煤粉，按一定的比例(煤約70％、水約30％)加入0.5％～1.0％的分散劑(保證其流動(dòng)性)和0.02％～0.1％的穩(wěn)定劑配制而成的。水煤漿可以像燃料油一樣運(yùn)輸、貯存和燃燒。

型煤。型煤是用粉煤或低品位煤經(jīng)篩分、粉碎、配料、攪拌后通過(guò)加壓等過(guò)程制成的具有一定強(qiáng)度和形狀的煤制品。

型煤可分為民用型煤和工業(yè)型煤兩類。民用型煤有煤球和蜂窩煤；工業(yè)型煤可廣泛應(yīng)用于冶金、鑄造、化肥、電石工業(yè)以及鐵路機(jī)車、層燃鍋爐、煤氣發(fā)生爐、工業(yè)窯爐等領(lǐng)域。

煤制天然氣是指煤經(jīng)過(guò)氣化產(chǎn)生合成氣，再經(jīng)過(guò)甲烷化處理，生產(chǎn)代用天然氣（SNG）。煤制天然氣的能源轉(zhuǎn)化效率較高，技術(shù)已基本成熟，是生產(chǎn)石油替代產(chǎn)品的有效途徑。

中國(guó)資源稟賦的特點(diǎn)是“富煤、缺油、少氣”。環(huán)渤海、長(zhǎng)三角、珠三角三大經(jīng)濟(jì)帶對(duì)天然氣需求巨大，而內(nèi)蒙古、新疆等地煤炭資源豐富，但運(yùn)輸成本高昂。因此，將富煤地區(qū)的煤炭資源就地轉(zhuǎn)化成天然氣，成為繼煤炭發(fā)電、煤制油、煤制烯烴之后的又一重要戰(zhàn)略選擇。

近年來(lái)，隨著煤化工行業(yè)的蓬勃發(fā)展和天然氣消費(fèi)量的大幅增長(zhǎng)，我國(guó)煤制天然氣行業(yè)取得長(zhǎng)足發(fā)展。截至2009年6月，國(guó)內(nèi)規(guī)劃的煤制天然氣項(xiàng)目已有近10個(gè)，合計(jì)產(chǎn)能接近200億立方米/年，成為煤化工領(lǐng)域投資熱點(diǎn)。隨著國(guó)內(nèi)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略和加強(qiáng)環(huán)保等政策的實(shí)施，國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)市場(chǎng)將持續(xù)擴(kuò)張，多渠道、多方式地?cái)U(kuò)大天然氣資源供給，完善氣源結(jié)構(gòu)成為優(yōu)化我國(guó)能源結(jié)構(gòu)的重要戰(zhàn)略。煤制天然氣作為液化石油氣和天然氣的替代和補(bǔ)充，既實(shí)現(xiàn)了清潔能源生產(chǎn)的新途徑，優(yōu)化了煤炭深加工產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，豐富了煤化工產(chǎn)品鏈，又具有能源利用率高的特點(diǎn)，符合國(guó)內(nèi)外煤炭加工利用的發(fā)展方向，對(duì)于緩解國(guó)內(nèi)石油、天然氣短缺，保障我國(guó)能源安全具有重要意義。

由于國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格受政府定價(jià)控制，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我國(guó)天然氣價(jià)格逐步上漲的趨勢(shì)是確定的，因此，煤制天然氣的成本優(yōu)勢(shì)將逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)效益十分可觀，中國(guó)煤制天然氣行業(yè)發(fā)展前景廣闊。3.競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量多行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈CoalIndia,Peabody,中國(guó)神華，RioTinto,Arch,Anglo,中煤，Suek,BHPB,Xstrata世界十大煤炭企業(yè)資料：中國(guó)神華公司簡(jiǎn)介2004年11月6日，由中國(guó)最大的煤炭企業(yè)神華集團(tuán)有限責(zé)任公司改制而來(lái)的中國(guó)神華能源股份有限公司在北京正式成立。中國(guó)神華是神華集團(tuán)有限責(zé)任公司以其擁有的與煤炭、鐵路、港口、電力等主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的13家全資和控股子公司的資產(chǎn)及股權(quán)（經(jīng)評(píng)估）作為出資，獨(dú)家發(fā)起設(shè)立成立經(jīng)營(yíng)范圍一般經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：煤炭、鐵路、港口、新能源項(xiàng)目的投資；礦產(chǎn)品的應(yīng)用開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)；電力生產(chǎn)；開(kāi)展煤炭、鐵路、電力行業(yè)的配套服務(wù)；船舶的維修；能源與環(huán)保技術(shù)開(kāi)發(fā)、轉(zhuǎn)讓、咨詢、服務(wù)；進(jìn)出口業(yè)務(wù)；化工產(chǎn)品、化工材料、建筑材料、機(jī)械設(shè)備、非飲用海水淡化水的銷售；物業(yè)管理。中煤能源公司簡(jiǎn)介2006年2月24日，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意并經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委以國(guó)資改革[2006]176《關(guān)于中國(guó)中煤能源集團(tuán)公司重組改制并境外上市方案的批復(fù)》批準(zhǔn)，中煤集團(tuán)進(jìn)行重組并獨(dú)家發(fā)起設(shè)立本公司。中聯(lián)以2005年9月30日為基準(zhǔn)日對(duì)中煤集團(tuán)出資投入本公司的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，并于2006年4月18日出具了中聯(lián)評(píng)報(bào)字[2006]第88號(hào)《中國(guó)中煤能源集團(tuán)公司重組改制設(shè)立股份有限公司項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)》，確認(rèn)中煤集團(tuán)出資的凈資產(chǎn)值為1,182,655.32萬(wàn)元。國(guó)務(wù)院國(guó)資委于2006年7月31日出具國(guó)資產(chǎn)權(quán)[2006]928號(hào)《關(guān)于對(duì)中國(guó)中煤能源集團(tuán)公司重組改制設(shè)立股份有限公司資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果予以核準(zhǔn)的批復(fù)》，對(duì)上述資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果予以核準(zhǔn)確認(rèn)。2006年8月14日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委出具國(guó)資改革[2006]1048號(hào)《關(guān)于設(shè)立中國(guó)中煤能源股份有限公司的批復(fù)》，批準(zhǔn)本公司設(shè)立。2006年8月18日，發(fā)起人召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，審議通過(guò)了設(shè)立本公司及批準(zhǔn)公司章程的決議。2006年8月22日，國(guó)家工商總局核發(fā)了注冊(cè)號(hào)為1000001004047號(hào)《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》，公司類型為股份有限公司。經(jīng)營(yíng)范圍許可經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目為煤炭的批發(fā)經(jīng)營(yíng)（有效期至2009年8月10日）；一般經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目為煤炭、鐵路、港口、新能源項(xiàng)目的投資與管理；煤化工、煤焦化、煤層氣、電力生產(chǎn)、電解鋁生產(chǎn)和鋁材加工的投資與管理、煤礦機(jī)械設(shè)備研發(fā)、制造與銷售；工程設(shè)計(jì)、勘察、建設(shè)施工、招投標(biāo)代理、咨詢服務(wù)等；進(jìn)出口業(yè)務(wù)；礦產(chǎn)品應(yīng)用開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)與物業(yè)管理。4.市場(chǎng)占有率高，且結(jié)構(gòu)穩(wěn)定不同類型燃料在世界一次能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)中所占比例，在1978-2008年這30年間發(fā)生了較明顯的變化。而煤炭所占比重較高，而且比例穩(wěn)定。

1978年，世界一次能源供應(yīng)總量為60.40億噸石油當(dāng)量，其中石油占45.0%，天然氣占16.2%，煤占24.9%，核電占0.9%，水電占1.8%，可燃性可再生物質(zhì)及廢料占11.1%，其他能源（包括地?zé)?、太?yáng)能、風(fēng)能、熱能等）占0.1%。而到2008年，世界一次能源供應(yīng)總量上升到99.63億噸石油當(dāng)量，其中石油占34.9%，天然氣占21.1%，煤占23.5%，核電占6.8%，水電占2.3%，可燃性燃料及廢物占11.0%，其他能源占0.5%?？偟目矗谶@30年間，石油在世界一次能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)中所占的比重有較大幅度下降，煤炭所占比例基本沒(méi)變化，而天然氣、核電和水電均有不同程度的上升。綜上所述：煤炭產(chǎn)業(yè)處于產(chǎn)業(yè)周期中的成熟期2.3經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析在經(jīng)濟(jì)周期的上升階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)煤炭的需求高速增長(zhǎng)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本上是一種投資型的經(jīng)濟(jì)，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到64％，每一時(shí)期的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)都是靠高耗能產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)的。煤炭占我國(guó)一次能源比重的近70％，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的關(guān)系十分密切，經(jīng)濟(jì)的起伏對(duì)煤炭需求的影響很大。在經(jīng)濟(jì)蕭條期，為加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，國(guó)家常對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行大規(guī)模投資?；A(chǔ)設(shè)施的建設(shè)首先帶動(dòng)的就是鋼材、水泥、電解鋁等高耗能行業(yè)的高速增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)必然導(dǎo)致對(duì)煤炭、電力、石油等能源需求的高速增長(zhǎng)。我國(guó)的電力80％靠煤炭發(fā)電，對(duì)電力的需求增長(zhǎng)幾乎全部轉(zhuǎn)化為對(duì)煤炭需求的增長(zhǎng)。同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)上升階段企業(yè)利潤(rùn)率普遍較高，對(duì)煤價(jià)的承受能力較強(qiáng)，煤價(jià)上漲的空間較大。在經(jīng)濟(jì)周期的下降階段，伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的持續(xù)下滑，投資活動(dòng)萎縮，生產(chǎn)發(fā)展緩慢，部分行業(yè)甚至出現(xiàn)停滯或下降，市場(chǎng)疲軟，產(chǎn)品滯銷，企業(yè)利潤(rùn)水平下降，虧損、破產(chǎn)的企業(yè)數(shù)量增多。鋼鐵、水泥等重工業(yè)產(chǎn)能一旦形成很難轉(zhuǎn)產(chǎn)，在這個(gè)時(shí)期往往出現(xiàn)產(chǎn)品嚴(yán)重過(guò)剩、過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。所以在經(jīng)濟(jì)周期的下降階段，不但對(duì)煤炭需求的增幅減小，對(duì)煤價(jià)的承受能力也明顯減弱，煤炭?jī)r(jià)格走低在所難免。由此可見(jiàn)，煤炭行業(yè)是周期型行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)周期影響較大。金融危機(jī)爆發(fā)以后，由于全球性鋼鐵生產(chǎn)過(guò)剩以及我國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)類型的政策性轉(zhuǎn)向，對(duì)煤炭行業(yè)影響較大，今年以來(lái)，從各個(gè)指標(biāo)來(lái)看，煤炭行業(yè)總體上比較樂(lè)觀。1.煤炭行業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)回落圖2-22001-2009年煤炭行業(yè)景氣指數(shù)如圖2-2，2009年1-3季度，煤炭行業(yè)的景氣指數(shù)為98.93點(diǎn)（2001年=100），比2009年2季度下降1.93點(diǎn)，煤炭行業(yè)景氣指數(shù)已連續(xù)3個(gè)季度處于下滑態(tài)勢(shì)。就煤炭行業(yè)整體景氣度而言，仍在供需不斷平衡中緩步抬升，行業(yè)運(yùn)行繼續(xù)以夯實(shí)供需基礎(chǔ)為主基調(diào)。與2009年2季度相比，構(gòu)成煤炭行業(yè)景氣指數(shù)的5個(gè)指標(biāo)（經(jīng)季節(jié)調(diào)整剔除季節(jié)因素和隨機(jī)因素）中，有4個(gè)指標(biāo)均表現(xiàn)出不同程度下滑：煤炭行業(yè)利潤(rùn)總額發(fā)展速度、煤炭行業(yè)稅金總額發(fā)展速度、煤炭行業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格指數(shù)和煤炭行業(yè)從業(yè)人員發(fā)展速度，1個(gè)指標(biāo)略微上升：原煤產(chǎn)量發(fā)展速度。2.煤炭行業(yè)產(chǎn)出恢復(fù)上漲態(tài)勢(shì)圖2-3中國(guó)2001-2009年煤炭產(chǎn)量如圖2-3，2009年1-8月，1-8月累計(jì)煤炭產(chǎn)量18.2億噸，同比增長(zhǎng)6.3%。原煤產(chǎn)量繼續(xù)維持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，未來(lái)國(guó)際市場(chǎng)的復(fù)蘇和焦炭市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)是煤炭行業(yè)逐漸走向好轉(zhuǎn)的主要因素。3.煤炭行業(yè)銷售收入總體有所下滑圖2-42001-2009年中國(guó)煤炭行業(yè)銷售收入如圖2-4，1-8月，煤炭行業(yè)銷售收入為10357.84億元，同比增速為6.97%，煤炭銷售總體稍有下滑，這主要是受到煤炭出口量大幅下降的拖累，同時(shí)也受到鋼鐵行業(yè)去庫(kù)存的影響。4.煤炭出口繼續(xù)大幅回落圖2-52001-2009年中國(guó)煤炭行業(yè)出口額如圖2-5，今年前八個(gè)月的煤炭出口量持續(xù)低位運(yùn)行，1-8月份，中國(guó)的煤炭出口量下降55.9%至1483萬(wàn)噸。8月份出口煤炭191萬(wàn)噸，比上年同期的337萬(wàn)噸下降43.2%，但環(huán)比增長(zhǎng)54%。今年6月份煤炭出口量創(chuàng)下114萬(wàn)噸的低點(diǎn)后，連續(xù)三個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)。北半球夏季用煤高峰可能是拉動(dòng)煤炭出口的主要原因，全球經(jīng)濟(jì)的逐漸恢復(fù)也會(huì)拉動(dòng)煤炭需求。5.煤炭行業(yè)出廠價(jià)格漲幅持續(xù)回落圖2-62001-2009年煤炭行業(yè)出廠價(jià)格指數(shù)如圖2-6，1-8月，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)為106.54（上年同期=100），與09年2季度相比下降7.37個(gè)百分點(diǎn)。其中，8月份，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)工業(yè)品出廠價(jià)格比上年同月下降36.27％，漲幅比上月下降5.4個(gè)百分點(diǎn)。四季度隨著全球及中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并回升和冬季取暖用煤，全球及中國(guó)煤炭需求可望穩(wěn)步回升，國(guó)際和國(guó)內(nèi)煤價(jià)在四季度可望維持穩(wěn)中趨升的態(tài)勢(shì)。6.煤炭行業(yè)利潤(rùn)增速放緩圖2-72001-2009年煤炭行業(yè)利潤(rùn)如圖2-7，1-8月，煤炭行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1228億元，同比下降11.85%，增幅比1-5月回落15個(gè)百分點(diǎn)。2.4行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性分析我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本上是一種投資型的經(jīng)濟(jì)，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到64％，每一時(shí)期的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)都是靠高耗能產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)的。煤炭占我國(guó)一次能源比重的近70％，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的關(guān)系十分密切，經(jīng)濟(jì)的起伏對(duì)煤炭需求的影響很大。在經(jīng)濟(jì)蕭條期，為加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，國(guó)家常對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行大規(guī)模投資?；A(chǔ)設(shè)施的建設(shè)首先帶動(dòng)的就是鋼材、水泥、電解鋁等高耗能行業(yè)的高速增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)必然導(dǎo)致對(duì)煤炭、電力、石油等能源需求的高速增長(zhǎng)。我國(guó)的電力80％靠煤炭發(fā)電，對(duì)電力的需求增長(zhǎng)幾乎全部轉(zhuǎn)化為對(duì)煤炭需求的增長(zhǎng)。同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)上升階段企業(yè)利潤(rùn)率普遍較高，對(duì)煤價(jià)的承受能力較強(qiáng)，煤價(jià)上漲的空間較大。在經(jīng)濟(jì)周期的下降階段，伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的持續(xù)下滑，投資活動(dòng)萎縮，生產(chǎn)發(fā)展緩慢，部分行業(yè)甚至出現(xiàn)停滯或下降，市場(chǎng)疲軟，產(chǎn)品滯銷，企業(yè)利潤(rùn)水平下降，虧損、破產(chǎn)的企業(yè)數(shù)量增多。鋼鐵、水泥等重工業(yè)產(chǎn)能一旦形成很難轉(zhuǎn)產(chǎn)，在這個(gè)時(shí)期往往出現(xiàn)產(chǎn)品嚴(yán)重過(guò)剩、過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。所以在經(jīng)濟(jì)周期的下降階段，不但對(duì)煤炭需求的增幅減小，對(duì)煤價(jià)的承受能力也明顯減弱，煤炭?jī)r(jià)格走低在所難免。煤炭行業(yè)所面臨的問(wèn)題：1.新能源的蓬勃發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)煤炭產(chǎn)業(yè)形成巨大沖擊和挑戰(zhàn)。這次是全球金融危機(jī)而非石油危機(jī)，但以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家卻把新能源發(fā)展提升到了前所未有的高度，給予加速的投入。美國(guó)政府認(rèn)為，大力發(fā)展新能源不僅會(huì)創(chuàng)造一個(gè)全新的能源產(chǎn)業(yè)，增加數(shù)百萬(wàn)就業(yè)崗位，而且是搶占未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的重大戰(zhàn)略行動(dòng)。誰(shuí)能在新能源戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)，誰(shuí)就可以在一場(chǎng)產(chǎn)業(yè)革命中充當(dāng)世界科技的“領(lǐng)跑者”、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“火車頭”以及國(guó)際新標(biāo)準(zhǔn)的制定者。國(guó)家有關(guān)研究機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告認(rèn)為，預(yù)計(jì)到2020年，我國(guó)可再生能源總投資將超過(guò)3萬(wàn)億元人民幣。未來(lái)新能源產(chǎn)業(yè)有望成為我國(guó)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。正在制定中的新能源振興規(guī)劃將把核電、風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電作為重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域。到2020年，我國(guó)核電運(yùn)行裝機(jī)容量約達(dá)8000萬(wàn)千瓦，風(fēng)電總裝機(jī)容量將約達(dá)1.5億千瓦，太陽(yáng)能發(fā)電約達(dá)2000萬(wàn)千瓦。為此，國(guó)家將大力增加對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的投資，對(duì)新能源項(xiàng)目實(shí)行項(xiàng)目支持、財(cái)稅和價(jià)格補(bǔ)貼、成本與風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倷C(jī)制等多種優(yōu)惠政策；健全新能源投融資服務(wù)體系，鼓勵(lì)和吸引社會(huì)資本進(jìn)入可再生能源領(lǐng)域；設(shè)立新能源技術(shù)研究重大科技專項(xiàng)資金；重視傳統(tǒng)能源行業(yè)的改造升級(jí)。

綜上所述，按規(guī)劃到2020年全國(guó)僅核電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電就形成約2.5億千瓦的裝機(jī)容量巨大規(guī)模，折合約6.25億噸的煤炭發(fā)電量。不難看出，在國(guó)家政策導(dǎo)向激勵(lì)和規(guī)劃強(qiáng)力實(shí)施之下，今后我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)將實(shí)現(xiàn)大規(guī)?？焖侔l(fā)展，在國(guó)家能源結(jié)構(gòu)中新能源所占比重定會(huì)逐步上升，新能源將不可避免的替代部分煤炭能源，減少煤炭需求量，這對(duì)煤炭企業(yè)煤炭主業(yè)大發(fā)展提出了新的壓力。2.低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)煤炭企業(yè)形成巨大影響和挑戰(zhàn)所謂低碳經(jīng)濟(jì)，她是以低能耗、低污染、低排放為特征的，是能源的潔凈、高效、廉價(jià)開(kāi)發(fā)和利用，其核心是低碳能源技術(shù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新和發(fā)展觀的改變，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)是一場(chǎng)涉及生產(chǎn)模式、生活方式、價(jià)值觀念和國(guó)家權(quán)益的全球性革命。低碳經(jīng)濟(jì)是國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種新趨勢(shì)，也是中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)戰(zhàn)略方向。中共十七大提出“轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式”的戰(zhàn)略任務(wù)。2009年8月12日溫家寶總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，審議并原則通過(guò)《規(guī)劃環(huán)境影響評(píng)價(jià)條例(草案)》，強(qiáng)調(diào)下一階段我國(guó)將大力發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)，緊密結(jié)合擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決策部署，培育以低碳排放為特征的新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。由此可見(jiàn)，“低碳化”將是我國(guó)新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式目標(biāo)體系中的組成部分之一。發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)不僅是履行國(guó)際責(zé)任的需要，是避免國(guó)外對(duì)中國(guó)實(shí)行“碳關(guān)稅”的需要，也是保護(hù)我國(guó)生態(tài)環(huán)境、提高經(jīng)濟(jì)和生活質(zhì)量的必然選擇。我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中煤炭占70％左右，而煤炭在生產(chǎn)、消費(fèi)過(guò)程中不可避免地產(chǎn)生大量碳的排放。碳的排放對(duì)全球氣候變化以至對(duì)人類生存的影響已成為全世界關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。目前，中美兩國(guó)碳的排放居世界前兩位，而且中國(guó)碳排放量還在增加，國(guó)家承受的減碳?jí)毫κ呛艽蟮?。根?jù)我國(guó)處于發(fā)展中國(guó)家和大規(guī)模工業(yè)化建設(shè)的基本國(guó)情，我們要按照“穩(wěn)碳、減碳、低碳”順序?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。國(guó)家有關(guān)機(jī)構(gòu)的情景研究表明，我國(guó)一次能源需求到2030年有可能達(dá)到53.6億噸標(biāo)煤，2050年達(dá)60億噸標(biāo)煤，屆時(shí)，預(yù)測(cè)二氧化碳排放量將分別達(dá)到31.3億噸碳和33.8億噸碳。而煤炭仍將是中國(guó)能源消費(fèi)的主要組成部分，低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)煤炭企業(yè)而言，責(zé)任空前加大，節(jié)能減排的任務(wù)會(huì)愈加繁重，煤炭企業(yè)面臨巨大壓力和嚴(yán)峻考驗(yàn)。為此，未來(lái)在煤炭開(kāi)發(fā)利用過(guò)程中，應(yīng)遵循“分配得當(dāng)、各得所需、溫度對(duì)口、梯度利用”的原則，大力發(fā)展煤基多聯(lián)產(chǎn)技術(shù)，尤其是大力推進(jìn)潔凈煤炭技術(shù)的創(chuàng)新，真正將煤炭高效、潔凈轉(zhuǎn)化成為現(xiàn)代生產(chǎn)、生活安全使用的動(dòng)力。3.國(guó)家煤炭新布局對(duì)煤炭企業(yè)產(chǎn)生重大影響和挑戰(zhàn)我們應(yīng)該清楚地認(rèn)識(shí)到，中國(guó)較長(zhǎng)時(shí)期能源戰(zhàn)略格局的兩個(gè)最基本的事實(shí)：一是中國(guó)屬于富煤、貧油、少氣并且在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)能源結(jié)構(gòu)以煤炭為主體的基本事實(shí)；二是中國(guó)煤炭資源賦存格局為西多東少、北多南少，而煤炭市場(chǎng)消費(fèi)格局為東多西少、南多北少的基本事實(shí)。從中國(guó)煤炭版圖變化中可以看到，無(wú)論從近十年新勘探發(fā)現(xiàn)的煤炭?jī)?chǔ)量布局，還是大舉新開(kāi)發(fā)煤礦所迅速形成的巨大產(chǎn)能布局，中國(guó)煤炭生產(chǎn)的戰(zhàn)略集聚地主要在山西、內(nèi)蒙、陜西、新疆、寧夏等省區(qū)，這些地區(qū)將中國(guó)煤炭生產(chǎn)的主戰(zhàn)場(chǎng)，其產(chǎn)量在全國(guó)總產(chǎn)量中所占的比重約為三分之二，并且會(huì)越來(lái)越大。而華南、華東等地區(qū)由于煤炭?jī)?chǔ)量少，前期開(kāi)采時(shí)間長(zhǎng)、強(qiáng)度大，其產(chǎn)量會(huì)持續(xù)的減少。同時(shí)，隨著國(guó)家4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的實(shí)施，必將極大促進(jìn)國(guó)家鐵路網(wǎng)絡(luò)加快建設(shè)(上次東南亞金融危機(jī)國(guó)家加快了公路網(wǎng)建設(shè)，這些金融危機(jī)國(guó)家將加快鐵路網(wǎng)建設(shè))，尤其是新疆出疆運(yùn)煤鐵路和晉北到山東省日照港運(yùn)煤鐵路、蒙東到秦皇島港等若干運(yùn)煤鐵路新干線建成后，整個(gè)中國(guó)煤炭供需區(qū)域格局將發(fā)生重大調(diào)整與變化，這種格局不久(快者三年、慢者五年)就會(huì)出現(xiàn)，屆時(shí)，華東地區(qū)的煤炭企業(yè)必將面臨來(lái)自西部、北部大量?jī)?yōu)質(zhì)廉價(jià)煤炭的巨大擠壓與沖擊。

這種情況昭示：各級(jí)政府和各煤炭企業(yè)應(yīng)及早認(rèn)清中國(guó)煤炭產(chǎn)業(yè)的新布局，堅(jiān)持以戰(zhàn)略的思維和大手筆的決策，盡快調(diào)整煤炭企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，集中力量進(jìn)軍煤炭?jī)?chǔ)量的賦富區(qū)域，搶占未來(lái)中國(guó)煤炭產(chǎn)業(yè)新布局的優(yōu)勢(shì)地位，實(shí)現(xiàn)煤炭企業(yè)的快速可持續(xù)發(fā)展。4.國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整對(duì)煤炭企業(yè)產(chǎn)生深刻影響和挑戰(zhàn)近年來(lái)，煤炭工業(yè)發(fā)展日益受到黨中央、國(guó)務(wù)院高度重視，旨在促進(jìn)煤炭產(chǎn)業(yè)全面協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展的政策密集出臺(tái)，煤炭產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策未來(lái)取向基本清晰，主要方向是：煤炭資源管理政策向有序有償方向發(fā)展的取向；煤炭稅費(fèi)制度改革將增加政策性成本的取向；煤礦生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)入政策提高行業(yè)門(mén)檻的取向；節(jié)能減排、循環(huán)經(jīng)濟(jì)政策為煤炭企業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇的取向；煤礦安全政策立足提高煤礦安全保障程度的取向；促進(jìn)煤炭產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的政策法律法規(guī)體系將逐步健全和完善的取向。尤其要關(guān)注的是近日列入2009年有關(guān)煤炭產(chǎn)業(yè)政策的計(jì)劃目錄。國(guó)務(wù)院以國(guó)發(fā)(2009)26號(hào)文下發(fā)了《國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)展改革委關(guān)于2009年深化經(jīng)濟(jì)體制改革工作意見(jiàn)的通知》的文件。這個(gè)文件分十三部分對(duì)2009年全國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革工作作出全面系統(tǒng)的安排，其中涉及煤炭產(chǎn)業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)在兩個(gè)方面：第一，有關(guān)煤炭產(chǎn)業(yè)方面的新政策包括，完善煤炭成本構(gòu)成，反映開(kāi)采、經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資源、環(huán)境和安全成本；研究制訂并擇機(jī)出臺(tái)資源稅改革方案；適時(shí)理順煤電價(jià)格關(guān)系等。第二，有關(guān)煤炭關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)方面的新政策包括，一是電力方面的電價(jià)改革，建立與發(fā)電環(huán)節(jié)適度競(jìng)爭(zhēng)相適應(yīng)的上網(wǎng)電價(jià)形成機(jī)制；推進(jìn)輸配電價(jià)改革；調(diào)整銷售電價(jià)分類結(jié)構(gòu)，減少各類用戶電價(jià)間交叉補(bǔ)貼；推進(jìn)大用戶直接購(gòu)電和雙邊交易試點(diǎn)等。二是理順與可替代能源的比價(jià)關(guān)系。三是建立資源城市可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)備金制度。四是推進(jìn)礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)制度改革，建立與資源利用水平和環(huán)境治理掛鉤的浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制。五是研究建立循環(huán)經(jīng)濟(jì)考核體系。；六是加快理順環(huán)境稅費(fèi)制度，研究開(kāi)征環(huán)境稅等等。這些政策取向極值得我們高度關(guān)注，密切跟蹤了解，以便學(xué)習(xí)貫徹執(zhí)行，及時(shí)調(diào)整適應(yīng)，減少走彎路，努力從各項(xiàng)政策中尋找利企發(fā)展機(jī)遇，從運(yùn)用政策中獲得企業(yè)生產(chǎn)力。5.電價(jià)市場(chǎng)機(jī)制變革對(duì)煤炭企業(yè)產(chǎn)生的影響所謂市場(chǎng)機(jī)制變革，主要指煤炭第一大用戶電力價(jià)格的變革，以致可能影響的電煤價(jià)格問(wèn)題及市場(chǎng)銷售問(wèn)題。日前中央推出“用戶與發(fā)電企業(yè)直接交易試點(diǎn)通知”，意味將由國(guó)家統(tǒng)一規(guī)定電價(jià)，變成用戶和電企自訂價(jià)格，另向電網(wǎng)公司付服務(wù)費(fèi)，并付小量的政府性基金費(fèi)用。直購(gòu)電辦法規(guī)定凡用電量大至電壓等級(jí)達(dá)110千伏的工業(yè)大戶都能參與。用戶與電企可以簽1年或以上的合同。而用戶向電網(wǎng)公司付服務(wù)費(fèi)時(shí)，110千伏折扣為10%，220千伏折扣則為20%，電壓等級(jí)愈高壓折扣愈大。此次用電企業(yè)的購(gòu)電價(jià)格由直接交易價(jià)格、電網(wǎng)輸配電價(jià)和政府性基金及附加三部分組成，其中直接交易價(jià)格由大用戶與發(fā)電企業(yè)自主協(xié)商確定，電網(wǎng)輸配電價(jià)在獨(dú)立的輸配電價(jià)體系尚未建立的情況下，原則上按電網(wǎng)企業(yè)平均輸配電價(jià)扣減電壓等級(jí)差價(jià)后的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。這種直購(gòu)政策可使發(fā)電企業(yè)和用電大戶都有了自由選擇性，實(shí)現(xiàn)雙贏。同時(shí)，電價(jià)改革的突破也必將對(duì)電煤價(jià)格隨市場(chǎng)浮動(dòng)產(chǎn)生重要的影響。企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性：目前A股市場(chǎng)涉及煤炭業(yè)務(wù)的上市公司有20多家，但是，有些公司僅僅是涉及煤炭業(yè)務(wù)，有些公司的煤炭業(yè)務(wù)在公司全部業(yè)務(wù)中占比不大，因此，這些公司還不能放在煤炭板塊里面，真正主營(yíng)業(yè)務(wù)是煤炭業(yè)務(wù)的上市公司目前共有18家。經(jīng)過(guò)三年的大力關(guān)停整頓，小煤礦總體上已經(jīng)達(dá)到產(chǎn)能極限，由于無(wú)法避免的安全問(wèn)題，未來(lái)即使增產(chǎn)，空間也非常有限，這是煤炭行業(yè)景氣未來(lái)得以延續(xù)的根本原因。短期而言，由于新增供應(yīng)難以滿足新增需求，煤炭供求緊張的局面將會(huì)進(jìn)一步加劇，煤價(jià)仍將繼續(xù)上漲。所以說(shuō)，對(duì)于煤炭行業(yè)，主要的競(jìng)爭(zhēng)性是市場(chǎng)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)，想進(jìn)入這個(gè)相對(duì)比較壟斷的行業(yè)，分得能源市場(chǎng)的一杯羹幾乎不可能。

近日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了1-8月份煤炭工業(yè)的工業(yè)企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo),

2009

年1-8

月份,全國(guó)原煤累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到18.75

億噸,同比增長(zhǎng)9.7%;全行業(yè)營(yíng)業(yè)收入10358

億元,環(huán)比增長(zhǎng)17%,但同比增速只有6.97%。但總的來(lái)說(shuō)，煤炭行業(yè)在09年獲得盈利的目標(biāo)基本能夠?qū)崿F(xiàn)。兗州煤業(yè)2009年到目前為止?fàn)I業(yè)收入達(dá)4679232元，位列全國(guó)煤炭企業(yè)排行的第八位。表2-32009年全國(guó)煤炭行業(yè)前十強(qiáng)名次企業(yè)名稱營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）1神華集團(tuán)有限責(zé)任公司144023292山西煤炭運(yùn)銷集團(tuán)有限公司90239413河南煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司82115304山西焦煤集團(tuán)有限責(zé)任公司71797955中國(guó)中煤能源集團(tuán)有限公司71252656中國(guó)平煤神馬能源化工集團(tuán)有限責(zé)任公司68134177山西大同煤礦集團(tuán)有限責(zé)任公司51324188山東兗礦集團(tuán)有限公司46792329山西晉城無(wú)煙煤礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司445501810河北冀中能源集團(tuán)有限責(zé)任公司4100284(網(wǎng)址:/meitan/b3/91488.html)表2-42008全國(guó)煤炭企業(yè)前十強(qiáng)名次企業(yè)名稱煤炭產(chǎn)量（萬(wàn)噸）1神華集團(tuán)有限責(zé)任公司107067582中國(guó)中煤能源集團(tuán)有限公司57718353山西煤炭運(yùn)銷集團(tuán)有限公司48411064河南永城煤電控股集團(tuán)有限公司37566105山西焦煤集團(tuán)有限責(zé)任公司37031846兗礦集團(tuán)有限公司36129177平頂山煤業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司35538048山西大同煤礦集團(tuán)有限責(zé)任公司35079899山西晉城無(wú)煙煤礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司330048210山西潞安礦業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司2890126（資料來(lái)源于:/meitan/b3/91488.html）從上圖中我們可以看出，08年度和09年度我國(guó)煤炭行業(yè)的前十名企業(yè)名字上基本保持穩(wěn)定，只是在名次上略有差異，這一方面說(shuō)明煤炭行業(yè)不同于其他行業(yè)的市場(chǎng)分配，相對(duì)來(lái)說(shuō)，行業(yè)內(nèi)部的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)比較穩(wěn)定。此外，作為國(guó)家壟斷的能源行業(yè)，煤炭的價(jià)格一般來(lái)說(shuō)買(mǎi)家的看家能力相對(duì)較低而供方的看家能力相對(duì)較強(qiáng)。2.5行業(yè)變動(dòng)的影響因素2.5.1行業(yè)的歷史狀況煤炭是地球上蘊(yùn)藏量最豐富，分布地域最廣的化石燃料。據(jù)世界能源委員會(huì)的評(píng)估，至2006年底，世界煤炭可采資源量達(dá)4.84×104億t標(biāo)準(zhǔn)煤，占世界化石燃料可采資源量的66.8%，世界煤炭探明儲(chǔ)量為9090.64億t，儲(chǔ)采比為147年，其中七位儲(chǔ)量最大的國(guó)家依次為美國(guó)、俄羅斯、中國(guó)、澳大利亞、印度、德國(guó)、南非和波蘭。把我國(guó)煤炭資源與石油、天然氣、水能和核能等一次能源資源相比，探明的資源儲(chǔ)量折算為標(biāo)準(zhǔn)煤，煤炭占85％以上。既有的能源稟賦結(jié)構(gòu)使煤炭在我國(guó)一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中所占的絕對(duì)比重達(dá)到約70%，"以煤為主"的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)與歐美國(guó)家"石油為主，煤炭、天然氣為輔，水電、核能為補(bǔ)充"的情況差別顯著。根據(jù)BP能源統(tǒng)計(jì)，2006年全球煤炭消費(fèi)比重的平均水平是28%，而我國(guó)則高達(dá)69%。未來(lái)中國(guó)能源供應(yīng)以煤炭為主的格局無(wú)法改變，采用各種清潔、高效的方式優(yōu)化利用煤炭將是解決能源問(wèn)題、保障國(guó)家能源安全的最主要途徑。我國(guó)煤炭資源主要集中在"三西"（山西、陜西、蒙西）地區(qū)及西南、東北、華中等地，消費(fèi)地主要分布在京津冀、長(zhǎng)三角及珠三角經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶，煤炭生產(chǎn)與消費(fèi)地的逆向分布，決定了北煤南運(yùn)、西煤東運(yùn)的跨區(qū)域煤炭調(diào)運(yùn)格局。由于鐵路運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)、運(yùn)量大、不受季節(jié)限制等特點(diǎn)，我國(guó)煤炭運(yùn)輸主要采用鐵路運(yùn)輸為主、公路運(yùn)輸為輔，鐵路水運(yùn)結(jié)合的方式。約有一半的煤炭需要通過(guò)鐵路運(yùn)輸至中轉(zhuǎn)港口或消費(fèi)地。作為全國(guó)最主要的運(yùn)煤鐵路，大秦鐵路承載著四分之一的煤炭鐵路運(yùn)輸量。自從04年運(yùn)煤突破1.5億噸之后，大秦鐵路連續(xù)三年每年增運(yùn)5000萬(wàn)噸，07年完成3億噸煤炭運(yùn)量，08年運(yùn)量可能達(dá)到3.5億噸。主要運(yùn)煤鐵路未來(lái)運(yùn)力增長(zhǎng)的空間已經(jīng)不大。因此，相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)鐵路運(yùn)力將直接影響著煤炭市場(chǎng)有效供給量，從而影響煤炭市場(chǎng)供需和價(jià)格走勢(shì)。雖然我國(guó)煤炭資源比較豐富，但煉焦煤資源相對(duì)較少，主焦煤資源不足，強(qiáng)粘結(jié)性煤稀缺，而且分布不均勻。根據(jù)國(guó)家安監(jiān)局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2005年底我國(guó)煉焦用煤的保有儲(chǔ)量占全部煤炭?jī)?chǔ)量的34%，但是主焦煤和肥煤僅占9%左右，其中優(yōu)質(zhì)主焦煤資源則更少，且一般以上儲(chǔ)量集中在山西省?？紤]到目前我國(guó)煉焦用煤以14%的速度增長(zhǎng)，遠(yuǎn)超過(guò)動(dòng)力煤、無(wú)煙煤的需求增速，因此煉焦煤的資源儲(chǔ)備不足以支撐高速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，煉焦煤資源的稀缺性將越來(lái)越顯著，因此我們長(zhǎng)期看好煉焦煤行業(yè)的投資價(jià)值。2.5.2技術(shù)變化對(duì)行業(yè)的影響煤炭行業(yè)作為非常傳統(tǒng)的基礎(chǔ)工業(yè)，本身其技術(shù)創(chuàng)新空間較為有限，可是受限于我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)的地煤炭發(fā)展格局，大量的小煤窯老板只重眼前利益，不重長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的想法使得煤炭行業(yè)的技術(shù)反到有了倒退的趨勢(shì)。煤礦企業(yè)對(duì)安全生產(chǎn)方面的投入不夠，缺乏現(xiàn)代采煤的安全生產(chǎn)技術(shù)，不少企業(yè)只注重提高產(chǎn)量，不注重引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的安全生產(chǎn)技術(shù)和借鑒國(guó)外煤礦的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，是重要的原因。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2003-2008年，全國(guó)技術(shù)進(jìn)口合同總金額948億美元，而煤炭采選業(yè)技術(shù)引進(jìn)合同總金額只有1.48億美元。2007年全國(guó)共登記技術(shù)引進(jìn)合同9773份，合同總金額約254億美元，技術(shù)引進(jìn)金額創(chuàng)歷史新高。電力、蒸汽、熱水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)以及交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)是技術(shù)引進(jìn)的重點(diǎn)行業(yè)。而全年煤炭采選業(yè)共對(duì)外簽訂技術(shù)引進(jìn)合同只有14項(xiàng)，合同總金額僅有區(qū)區(qū)2322萬(wàn)美元。即便如此，這14個(gè)技術(shù)引進(jìn)項(xiàng)目中基本不涉及到煤炭生產(chǎn)安全技術(shù)。這充分說(shuō)明，煤炭行業(yè)技術(shù)引進(jìn)方面投入嚴(yán)重不足，有待提高。目前，煤炭行業(yè)引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)的途徑主要有兩條：一是通過(guò)與國(guó)外大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)合資、合作，使用國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)設(shè)備和有效的管理經(jīng)驗(yàn)；二是我國(guó)煤炭生產(chǎn)企業(yè)直接從國(guó)外購(gòu)買(mǎi)技術(shù)和設(shè)備。煤炭在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有重要的戰(zhàn)略地位。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)以煤為主，煤炭消費(fèi)在總的能源消費(fèi)中占70%左右。要想大規(guī)模地使用可再生能源為期甚遠(yuǎn)，據(jù)估算，即使到2020年，可再生能源消費(fèi)比例達(dá)到15%，煤炭的消費(fèi)比例依然會(huì)高達(dá)60%。由于近年來(lái)國(guó)際油氣價(jià)格大幅上漲，加之中國(guó)電力等行業(yè)的迅速發(fā)展，國(guó)內(nèi)對(duì)一次性能源煤炭的需求不斷上升，煤炭工業(yè)正變得炙手可熱。正是因?yàn)槊禾繕I(yè)利潤(rùn)豐厚，除了大批國(guó)內(nèi)資金涌入業(yè)內(nèi)，眾多國(guó)際投資商也躍躍欲試。外資進(jìn)入煤炭業(yè)能帶來(lái)先進(jìn)的生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，有利于提升我國(guó)煤炭工業(yè)的發(fā)展水平及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，應(yīng)該得到鼓勵(lì)。早在2000年，美國(guó)亞美大陸煤炭公司就在山西投資建立了山西亞美大寧能源有限公司，這是當(dāng)時(shí)山西省乃至全國(guó)煤炭行業(yè)中唯一的中外合資企業(yè)，2005年８月，該公司正式投入生產(chǎn)，年產(chǎn)優(yōu)質(zhì)煤400萬(wàn)噸，生產(chǎn)的安全性也得到大大提升。目前在德國(guó)北威州有許多利用瓦斯發(fā)電的電廠，發(fā)電量十分可觀。該州非常熱衷于與山西省煤炭行業(yè)的合作與交流，它在煤炭安全生產(chǎn)、有效利用煤炭瓦斯方面的經(jīng)驗(yàn)和特長(zhǎng)對(duì)我國(guó)煤炭生產(chǎn)企業(yè)也很有借鑒意義。實(shí)際上，外商不僅搶灘中國(guó)的煤炭基地山西，在中國(guó)其他的主要產(chǎn)煤區(qū)，外資同樣在積極尋找機(jī)會(huì)。自2004年以來(lái)，巴西、澳大利亞、韓國(guó)、日本等國(guó)的公司也陸續(xù)到河南、陜西、內(nèi)蒙古等產(chǎn)煤大省區(qū)尋求參股，開(kāi)發(fā)當(dāng)?shù)孛旱V。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球增長(zhǎng)速度最快，同時(shí)對(duì)煤炭的需求持續(xù)處于歷史最高水平，對(duì)外資來(lái)說(shuō)機(jī)會(huì)良多。另一方面，外資進(jìn)入中國(guó)煤炭業(yè)的政策障礙已不復(fù)存在。根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行政策，外資可進(jìn)入除稀有煤種以外的其他煤炭領(lǐng)域，國(guó)家尤其鼓勵(lì)掌握先進(jìn)技術(shù)的外資進(jìn)入煤炭的開(kāi)采和深加工等領(lǐng)域。現(xiàn)實(shí)情況是：中國(guó)煤炭工業(yè)存在高度分散的特點(diǎn)，不僅安全問(wèn)題嚴(yán)重，也缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，煤礦規(guī)模太小很難上市，這方面成為吸引投資的不利因素。因此，國(guó)家必須加大督促煤炭企業(yè)的整合力度，加快構(gòu)建十幾個(gè)主要產(chǎn)煤基地，這些基地需要吸引國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，提高生產(chǎn)力和生產(chǎn)的安全性，這也為外商投資提供了良好時(shí)機(jī)。當(dāng)然，國(guó)家在吸引外資進(jìn)入煤炭業(yè)的同時(shí)，要確保國(guó)有企業(yè)牢牢控制大量資源，防止中國(guó)煤炭資源被外資控制；要注意完善法規(guī)，改善投資環(huán)境，制定優(yōu)惠政策，引導(dǎo)外資轉(zhuǎn)讓先進(jìn)技術(shù)，在提升中國(guó)煤礦產(chǎn)能的同時(shí)，使中國(guó)煤炭業(yè)安全生產(chǎn)水平上一個(gè)新臺(tái)階。在這點(diǎn)上，兗州煤業(yè)有許多優(yōu)勢(shì)，實(shí)際上在中國(guó)整個(gè)煤炭行業(yè)中，兗州煤業(yè)所采用的生產(chǎn)技術(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過(guò)其他企業(yè)，在國(guó)際上也是第一流的，采用的技術(shù)非常先進(jìn)，在地質(zhì)條件更為復(fù)雜的條件下生產(chǎn)效率也僅次于美國(guó)，高于俄羅斯等傳統(tǒng)產(chǎn)煤大國(guó)。在國(guó)際上所有厚煤層的開(kāi)采中，兗州煤業(yè)的效率是最高的。由于兗州煤業(yè)屬于地下深度煤礦，對(duì)技術(shù)工藝的要求很高。兗州煤業(yè)針對(duì)自身煤礦的特點(diǎn)采用了很多技術(shù)創(chuàng)新，例如發(fā)明了獨(dú)特的凍結(jié)法解決了礦井建設(shè)中的流沙層技術(shù)問(wèn)題。煤礦投入使用后，技術(shù)優(yōu)勢(shì)貫穿采煤、運(yùn)煤和洗煤后加工等各個(gè)環(huán)節(jié)，洗煤設(shè)備可以洗34種煤，礦井中使用的液壓機(jī)技術(shù)水平可與航空業(yè)采用的液壓設(shè)備相媲美，很多環(huán)節(jié)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)計(jì)算機(jī)化管理。綜合機(jī)械化長(zhǎng)壁綜放采煤工藝（簡(jiǎn)稱綜采法）是國(guó)際上厚煤層開(kāi)采工藝中最先進(jìn)的，比起傳統(tǒng)的分層開(kāi)采法，效率提高數(shù)倍、成本下降數(shù)倍。綜采法原起源于法國(guó)，但是有很多問(wèn)題如瓦斯爆炸等無(wú)法解決，兗州煤業(yè)成功地實(shí)施技術(shù)創(chuàng)新，解決了安全問(wèn)題，在國(guó)內(nèi)最早成功推廣此項(xiàng)技術(shù)，這種技術(shù)的成功運(yùn)用使兗州煤業(yè)的生產(chǎn)效率和經(jīng)濟(jì)效益大幅提高，原有的4礦工作面從19個(gè)下降到現(xiàn)在的7個(gè)，減少了工作隊(duì)和采煤機(jī)械的數(shù)量，生產(chǎn)人員從90年的2．5萬(wàn)人減少到現(xiàn)在的1．7萬(wàn)人，而原煤產(chǎn)量從1，000萬(wàn)噸躍升到98年的1，900萬(wàn)噸。目前，國(guó)內(nèi)外很多煤礦根據(jù)自己的煤層特點(diǎn)也在試用這項(xiàng)技術(shù)。兗州煤業(yè)已經(jīng)在礦下原煤運(yùn)輸中采用國(guó)際上最先進(jìn)的無(wú)軌膠輪運(yùn)輸車，有效克服了目前廣泛使用的有軌運(yùn)輸車難以克服的彎道和坡度問(wèn)題，大大提高了運(yùn)煤的效率。兗州煤業(yè)發(fā)行上市時(shí)擁有的南屯、興隆莊、鮑店和東灘煤礦已經(jīng)是國(guó)內(nèi)技術(shù)裝備和經(jīng)濟(jì)效益最好煤礦的前四名，已經(jīng)收購(gòu)的濟(jì)寧二號(hào)礦和即將收購(gòu)的濟(jì)寧三號(hào)礦的技術(shù)裝備和效率在達(dá)產(chǎn)后將超過(guò)前四個(gè)煤礦。這樣，公司將擁有全國(guó)效益最好的前六個(gè)煤礦。兗州煤業(yè)的數(shù)項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)均名列國(guó)內(nèi)所有煤炭企業(yè)的首位：在1990－1998年之間，其綜采面平均單產(chǎn)增加了2．79倍，并從96年開(kāi)始名列第一，是第二名的1．45倍；原煤開(kāi)采效率增加了6．55倍，并從98年開(kāi)始超過(guò)潞安（是潞安的1．28倍），名列第一。兗州煤業(yè)的生產(chǎn)性員工人均產(chǎn)煤量和工作面員工人均產(chǎn)煤量也都排國(guó)內(nèi)第一，97年分別是國(guó)內(nèi)其他40座主要煤礦平均值的4．64倍和6．32倍；原煤生產(chǎn)百萬(wàn)噸死亡率只有0．13人，而全國(guó)平均水平4人，鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦10人，國(guó)有煤礦1人。由于其出色的技術(shù)水平和快速的發(fā)展，兗州煤業(yè)的母公司兗礦集團(tuán)獲得過(guò)國(guó)家特等獎(jiǎng)和一等獎(jiǎng)各一次（特等獎(jiǎng)的要求是五項(xiàng)指標(biāo)達(dá)到世界領(lǐng)先水平）。2.5.3社會(huì)傾向?qū)π袠I(yè)的影響我國(guó)煤炭行業(yè)長(zhǎng)期管理較為松散，以至于在部分地區(qū)，煤窯老板已經(jīng)被作為了“暴發(fā)戶”，“只會(huì)撈錢(qián)，不顧長(zhǎng)遠(yuǎn)”的象征，行業(yè)的社會(huì)傾向較為不利。目前煤炭行業(yè)普遍存在著安全生產(chǎn)形勢(shì)嚴(yán)峻、環(huán)境污染狀況嚴(yán)重、村礦矛盾比較突出、礦主社會(huì)形象欠佳等問(wèn)題，這些都與煤礦企業(yè)沒(méi)有充分履行社會(huì)責(zé)任有著直接聯(lián)系。全國(guó)政協(xié)委員李政文曾建議，政府要引導(dǎo)煤礦企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，積極促進(jìn)礦區(qū)和諧發(fā)展。李政文在全國(guó)兩會(huì)上提交的提案中指出，煤礦企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行得怎么樣，不僅關(guān)系到煤礦企業(yè)自身的生存和發(fā)展，關(guān)系到企業(yè)的形象，更關(guān)系到礦區(qū)群眾的切身利益，在一定程度上，也關(guān)系到產(chǎn)煤地區(qū)改革發(fā)展穩(wěn)定的大局。如何使煤礦企業(yè)更好地履行社會(huì)責(zé)任，已經(jīng)成為一個(gè)現(xiàn)實(shí)而又緊迫的課題。他在提案中建議，要制定鼓勵(lì)煤礦企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的政策辦法。制定出臺(tái)相關(guān)政策，鼓勵(lì)煤礦企業(yè)通過(guò)公益捐贈(zèng)等方式盡可能多地履行社會(huì)責(zé)任，提高企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的積極性；設(shè)立區(qū)域性產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展專項(xiàng)基金，由政府和企業(yè)統(tǒng)籌安排用于新興產(chǎn)業(yè)的培育引導(dǎo)和支持，推進(jìn)資源型地區(qū)和企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展；提高生態(tài)恢復(fù)補(bǔ)償費(fèi)用的征收標(biāo)準(zhǔn)；提高礦工勞動(dòng)待遇和生活福利；從噸煤中征收一定比例的資金，設(shè)立"以煤補(bǔ)農(nóng)"專項(xiàng)基金，由政府統(tǒng)一管理；制定優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)一定規(guī)模的煤礦創(chuàng)辦、領(lǐng)辦農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，形成煤礦企業(yè)與農(nóng)村、農(nóng)戶的利益共同體，建立起煤炭資源開(kāi)采對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民生活的合理補(bǔ)償機(jī)制。否則，當(dāng)整個(gè)煤炭行業(yè)的形象持續(xù)惡化甚至與民眾矛盾激化后，將會(huì)嚴(yán)重?fù)p害投資者以及居民的利益。2.5.4政府干預(yù)因素的影響中國(guó)煤炭產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很大程度上時(shí)政府力量作用的結(jié)果，主要是通過(guò)政策手段，可分為鼓勵(lì)煤炭生產(chǎn)快速增長(zhǎng)和限制煤炭盲目生產(chǎn)兩種類型。建國(guó)初，我國(guó)政府采用鼓勵(lì)性的產(chǎn)業(yè)政策，全力支持煤炭的超長(zhǎng)增長(zhǎng)。進(jìn)入1998年以后小煤礦盲目發(fā)展不僅成為煤炭供大于求的主要根源，也導(dǎo)致了中國(guó)煤炭產(chǎn)業(yè)組織失衡。為此。國(guó)務(wù)院與1998年11月下發(fā)了《關(guān)于煤炭工業(yè)關(guān)丼壓產(chǎn)工作有關(guān)問(wèn)題的通知》。由于“十五”期間煤炭產(chǎn)業(yè)投資加速增長(zhǎng)。自2005年開(kāi)始進(jìn)入煤炭產(chǎn)能集中釋放期，2007年之前，在產(chǎn)能集中釋放的過(guò)程中，通過(guò)貫徹落實(shí)煤炭資源整合、安全整治和產(chǎn)能置換等政策?？鄢龍?bào)廢礦井能力和關(guān)閉小煤礦的生產(chǎn)能力之后，煤炭總產(chǎn)能相對(duì)較快增長(zhǎng)，但局面穩(wěn)定。2009年8月10日至30日，國(guó)家能源局在全國(guó)范圍內(nèi)對(duì)煤炭工業(yè)開(kāi)展調(diào)研，為煤炭“十二五”規(guī)劃做準(zhǔn)備，預(yù)示著煤炭“十二五”規(guī)劃正式拉開(kāi)序幕?！笆濉捌陂g，我國(guó)的煤炭行業(yè)將有一輪大的調(diào)整，產(chǎn)業(yè)布局會(huì)發(fā)生重大變化。今后的目標(biāo)是穩(wěn)定中部地區(qū)，對(duì)于東部地區(qū)不適合開(kāi)發(fā)大型煤礦的，將不再投資。與此同時(shí)，關(guān)閉小煤礦也將在東部地區(qū)展開(kāi)。預(yù)計(jì)煤炭行業(yè)“十二五”規(guī)劃的主要方針：一是堅(jiān)定不移地大規(guī)模建設(shè)大型現(xiàn)代化煤礦；二是加快推進(jìn)煤礦企業(yè)兼并重組；三是繼續(xù)加大小煤礦整頓關(guān)閉力度；四是加快煤炭鐵路運(yùn)輸大通道建設(shè)；五是加快培育煤電路港一體化大型能源集團(tuán)。我國(guó)的煤炭行業(yè)集中度不高，國(guó)家政策也在這方面做了有指導(dǎo)意義的政策，關(guān)閉整頓小煤礦，大規(guī)模建設(shè)大規(guī)模現(xiàn)代煤礦，加快推進(jìn)煤礦企業(yè)兼并重組，這些都有利于我國(guó)煤炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革的進(jìn)行，有利于我國(guó)煤炭行業(yè)的發(fā)展。2.5.5相關(guān)行業(yè)變動(dòng)因素的影響在我國(guó)，電力，冶金，化工和建材4個(gè)行業(yè)是主要耗煤產(chǎn)業(yè)，這四大行業(yè)對(duì)煤炭消費(fèi)需求旺盛，其需求量約占煤炭總消費(fèi)量的70％左右在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，下游特備是電力、鋼鐵市場(chǎng)萎縮，直接影響對(duì)煤炭的需求和價(jià)格。電力行業(yè)：電力行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最重要的基礎(chǔ)能源產(chǎn)業(yè)，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的第一基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，是關(guān)系國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)電的需求量不斷擴(kuò)大，電力銷售市場(chǎng)的擴(kuò)大又刺激了整個(gè)電力生產(chǎn)的發(fā)展。整體而言電力行業(yè)對(duì)煤炭的需求量基本穩(wěn)定，但基于國(guó)家對(duì)水力發(fā)電、核電、風(fēng)力發(fā)電的支持，這對(duì)煤炭行業(yè)是一個(gè)挑戰(zhàn)，進(jìn)行行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。鋼鐵行業(yè)：鋼鐵行業(yè)作為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有舉足輕重的地位，其發(fā)展與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)鋼鐵行業(yè)有很大影響，企業(yè)業(yè)績(jī)大幅下滑，但隨著經(jīng)濟(jì)回暖，鋼鐵行業(yè)正在好轉(zhuǎn)。煤炭需求出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。長(zhǎng)期內(nèi)鋼鐵行業(yè)對(duì)煤炭的需求較為穩(wěn)定。國(guó)家已出臺(tái)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，淘汰環(huán)境污染大，質(zhì)量差的土焦和小型焦煤，鼓勵(lì)采用大型干熄焦工藝：燒結(jié)工序中通過(guò)發(fā)展大型燒結(jié)機(jī)和余熱回收技術(shù)，促進(jìn)節(jié)能；煉鐵工序中，通過(guò)增加噴炊煤、高爐爐頂壓差發(fā)電、高爐熱風(fēng)爐煙氣余熱回收及助燃空氣和煤氣預(yù)熱等技術(shù)措施，減少煤炭消耗；軋鋼工序中，主要通過(guò)推廣“一火成材”技術(shù)、鋼坯(錠)熱送熱裝技術(shù)、連續(xù)軋制技術(shù)等，充分利用余熱，減少能耗。對(duì)煤炭產(chǎn)業(yè)有高技術(shù)要求，這有利于提高煤炭的行業(yè)技術(shù)。建材產(chǎn)品：根據(jù)我國(guó)建材產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和結(jié)構(gòu)調(diào)整，淘汰落后生產(chǎn)力的發(fā)展趨勢(shì)，水機(jī)行業(yè)在降低對(duì)煤炭的消費(fèi)量，這需要煤炭行業(yè)去主動(dòng)開(kāi)辟新的市場(chǎng)?；ば袠I(yè)：我國(guó)化肥行業(yè)每年消耗煤炭約9000萬(wàn)t。由于農(nóng)村可耕地面積變化不大，加之國(guó)家限制化肥價(jià)格、控制化肥產(chǎn)品出口，化肥產(chǎn)量基本穩(wěn)定，耗煤量也基本保持穩(wěn)定。新型煤化工處于起步階段，煤制油項(xiàng)目尚未投產(chǎn)?？傮w上講，化工行業(yè)煤炭需求基本穩(wěn)定。3.公司分析3.1行業(yè)排名3.1.1市場(chǎng)表現(xiàn)兗州煤業(yè)2009年漲跌幅在行業(yè)內(nèi)名列第20，弱于行業(yè)指數(shù)，強(qiáng)于上證指數(shù)圖3-1兗州煤業(yè)2009年漲跌幅3.1.2公司規(guī)模兗州煤業(yè)流通市值在行業(yè)內(nèi)名列第15，低于行業(yè)平均水平，低于市場(chǎng)平均水平圖3-2兗州煤業(yè)流通市值3.1.3財(cái)務(wù)狀況兗州煤業(yè)攤薄每股收益在行業(yè)內(nèi)名列第14，低于行業(yè)平均水平，高于市場(chǎng)平均水平圖3-3兗州煤業(yè)攤薄每股收益3.1.4估值水平兗州煤業(yè)市盈率在行業(yè)內(nèi)名列第15，高于行業(yè)平均水平，高于市場(chǎng)平均水平圖3-4兗州煤業(yè)市盈率3.2償債能力分析主要分析以下指標(biāo)（如圖）：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流動(dòng)比率=經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入/流動(dòng)負(fù)債3.2.1公司近期償債能力分析表3-1公司近期償債能力年度2009-09-302009-06-302009-03-312008-12-31流動(dòng)比率(<2偏低)2.532.202.722.77速動(dòng)比率(<1偏低)2.412.112.612.62現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比(%)89.2548.0718.94130.71股東權(quán)益比(%)80.3477.4682.6182.25流動(dòng)負(fù)債率(%)96.7297.7096.7496.70負(fù)債權(quán)益比(%)24.5429.3321.2021.621.流動(dòng)比率趨勢(shì)分析：圖3-5兗州煤業(yè)流動(dòng)比率變化趨勢(shì)近期流動(dòng)比率穩(wěn)步上升，且都在1.14以上，既能保證債權(quán)人的債權(quán)，也保證資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的運(yùn)轉(zhuǎn)。（如圖3-5）公司20086-20096流動(dòng)比率先升后降，但總體超過(guò)了絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)2:1，業(yè)2遠(yuǎn)大于行業(yè)平均水平約1.35左右2.速動(dòng)比率趨勢(shì)分析：圖3-6兗州煤業(yè)速動(dòng)比率趨勢(shì)圖如圖3-6，近期速動(dòng)比率先升后降，且與與流動(dòng)比率發(fā)展趨勢(shì)相似。但均大于1，這說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力有保證3.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比分析：圖3-7兗州煤業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比08年至09年公司的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債大幅下降，主要是受全球金融危機(jī)影響，國(guó)內(nèi)外煤炭需求減少，且兗州煤業(yè)在澳洲生產(chǎn)受澳洲美元大幅貶值及人民幣兌美元等主要貨幣升值，使公司本部外幣貨幣資金產(chǎn)生匯兌損失。由以上3個(gè)指標(biāo)綜合來(lái)看，近年來(lái)企業(yè)的短期償債能力良好，但09主要受全球金融危機(jī)影響及收購(gòu)澳洲菲利克斯資源公司時(shí)間的影響，年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量大幅減少，但現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比近期有所回升。短期償債能力有所保障。3.2.2同行業(yè)對(duì)比1.流動(dòng)性對(duì)比。①與行業(yè)均值對(duì)比（如圖3-8）圖3-8與行業(yè)流動(dòng)性對(duì)比②與行業(yè)個(gè)股對(duì)比（如圖3-9）圖3-9與行業(yè)個(gè)股流動(dòng)性對(duì)比從上兩圖看出兗州煤業(yè)償債能力高于同行業(yè)水平，償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)小。投資者可以考慮長(zhǎng)期持有。2.速凍比對(duì)比：①與行業(yè)均值對(duì)比圖3-10與同行業(yè)速動(dòng)比對(duì)比②與行業(yè)個(gè)股對(duì)比圖3-11與同行業(yè)個(gè)股速動(dòng)比對(duì)比從圖3-10和圖3-11可以看出企業(yè)速凍比均高于行業(yè)均值與行業(yè)各股，企業(yè)短期償債能力得到保障。3.3財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)主要包括企業(yè)資產(chǎn)與債務(wù)、股東權(quán)益之間的相互關(guān)系，反映企業(yè)使用財(cái)務(wù)杠桿的程度及財(cái)務(wù)杠桿的作用。主要適用以下三個(gè)指標(biāo)：股東權(quán)益比率=股東權(quán)益/資產(chǎn)總額*100%資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%長(zhǎng)期負(fù)債比率=長(zhǎng)期負(fù)債/固定資產(chǎn)*100%股東權(quán)益占固定資產(chǎn)比率=股東權(quán)益/固定資產(chǎn)*100%3.3.1股東權(quán)益分析：圖3-12兗州煤業(yè)股東權(quán)益變化趨勢(shì)公司長(zhǎng)期以來(lái)股東權(quán)益比均較高，股東投入資本在全部資本中所占比例近期均在70%以上，企業(yè)負(fù)債較少。從長(zhǎng)期看，此比率穩(wěn)定且反映出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。3.3.2資產(chǎn)負(fù)債率分析圖3-13兗州煤業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢(shì)如圖3-13，近期企業(yè)資產(chǎn)負(fù)載率維持在18%左右，保持較穩(wěn)定的變動(dòng)，從長(zhǎng)期看，此比率既可以保障債權(quán)人利益，又不影響企業(yè)的籌資能力。3.3.3長(zhǎng)期負(fù)債率分析：圖3-14兗州煤業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債資產(chǎn)變化如圖3-14，09年以來(lái)，兗州煤業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債資產(chǎn)比保持平穩(wěn)且接近于1，較少利用財(cái)務(wù)杠桿，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)較穩(wěn)定。3.3.4固定比率分析：圖3-15兗州煤業(yè)固定比變化如圖3-15，09年以來(lái)公司的固定比維持在48%左右，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)較健全，長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)資本充足，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力良好。3.4經(jīng)營(yíng)效率分析經(jīng)營(yíng)效率即企業(yè)利用各種資產(chǎn)形成產(chǎn)出或銷售的效率。主要使用以下幾個(gè)指標(biāo)：存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本/平均存貨成本應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額總資產(chǎn)