財(cái)務(wù)管理 王斌課件 第12章

十二章

流動(dòng)資產(chǎn)管理1問(wèn)題2003年3月初，有消息稱，中國(guó)彩電巨頭四川長(zhǎng)虹在美國(guó)遭遇巨額詐騙，數(shù)億人民幣可能無(wú)法追回。據(jù)傳，長(zhǎng)虹2002年出口彩電中有300多萬(wàn)臺(tái)是由美國(guó)的一家叫APEX的公司代理出口的，就是這家公司拖欠了巨額貨款。2據(jù)了解，四川長(zhǎng)虹2002年以全球銷售1129萬(wàn)臺(tái)和出口398萬(wàn)臺(tái)奪得銷售和出口兩項(xiàng)第一，而2001年長(zhǎng)虹的出口只有12萬(wàn)臺(tái)，一年內(nèi)出口增長(zhǎng)了33倍多。長(zhǎng)虹2002年的應(yīng)收賬款較2001年增加了13.4億元，同比增長(zhǎng)了46.5%。其中僅一年間，APEX公司欠四川長(zhǎng)虹的款項(xiàng)由3.46億元猛增至38.3億元，占公司應(yīng)收賬款的92%。3有關(guān)企業(yè)的追收實(shí)踐表明，賬款逾期在半年以內(nèi)，收回的成功率是57.8%；一年以后，收回的成功率是26.6%；兩年以后，收回的成功率只有13.6%。

4類似四川長(zhǎng)虹這樣，以超低價(jià)搶占海外市場(chǎng)，減少了存貨，擴(kuò)大了銷售，但增大了應(yīng)收賬款投資，難道四川長(zhǎng)虹沒(méi)有認(rèn)識(shí)到這些拖欠款的風(fēng)險(xiǎn)與成本?沒(méi)有認(rèn)識(shí)到信用與庫(kù)存對(duì)企業(yè)目標(biāo)的影響?本章將在營(yíng)運(yùn)資本框架下討論流動(dòng)資產(chǎn)管理。5本章主要內(nèi)容現(xiàn)金預(yù)算管理應(yīng)收賬款管理存貨管理6一、現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算（CashBudget）是對(duì)公司預(yù)期現(xiàn)金流入量和流出量的估計(jì)，是短期財(cái)務(wù)管理的主要工具?，F(xiàn)金預(yù)算不僅指出了在計(jì)劃期內(nèi)的融資需求的數(shù)量，同時(shí)也指出了這些融資需求的具體時(shí)間，它是一種在現(xiàn)金流量時(shí)間線上確定現(xiàn)金溢缺的方法。7（一）現(xiàn)金收入預(yù)算現(xiàn)金收入包括期初現(xiàn)金余額和預(yù)算期現(xiàn)金收入，鎖貨取得的現(xiàn)金收入是其主要來(lái)源。見(jiàn)教冊(cè)[例12-1]

8（二）現(xiàn)金支出預(yù)算現(xiàn)金支出包括預(yù)算的各項(xiàng)現(xiàn)金支出，包括采購(gòu)貨款、工資及薪金、租金、債務(wù)利息、購(gòu)置設(shè)備、納稅、償還本金、支付股利等。見(jiàn)教冊(cè)[例12-2]9（三）現(xiàn)金余額控制根據(jù)收入和支出預(yù)算，編制現(xiàn)金預(yù)算表，重點(diǎn)加強(qiáng)現(xiàn)金余額的控制?，F(xiàn)金預(yù)算表的內(nèi)容主要包括：現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金溢缺、現(xiàn)金融通。它們的相互關(guān)系可用公式表示為：期初現(xiàn)金結(jié)存額＋預(yù)算期間的現(xiàn)金收入－預(yù)算期間的現(xiàn)金支出±現(xiàn)金融通=期末理想的現(xiàn)金結(jié)存余額

10對(duì)于現(xiàn)金余額的控制，應(yīng)視具體的情況而定。一般說(shuō)來(lái)，臨時(shí)性的現(xiàn)金多余可以考慮歸還短期借款或購(gòu)買(mǎi)短期有價(jià)證券。如果這種多余是長(zhǎng)期性的，則比較適合歸還長(zhǎng)期借款或進(jìn)行有價(jià)證券投資，甚至可以考慮分配給投資者。11同樣，對(duì)于臨時(shí)性的現(xiàn)金不足，主要通過(guò)籌措短期借款或出售有價(jià)證券加以彌補(bǔ)，如果是長(zhǎng)期不足，則可以利用長(zhǎng)期負(fù)債或變賣(mài)長(zhǎng)期有價(jià)證券來(lái)彌補(bǔ)，甚至可以考慮縮小經(jīng)營(yíng)規(guī)模。見(jiàn)教冊(cè)[例12-3]12（四）最佳現(xiàn)金持有量預(yù)算最佳現(xiàn)金持有量，即目標(biāo)現(xiàn)金余額（targetcashbalance）

。建立目標(biāo)現(xiàn)金余額就是要在持有過(guò)多現(xiàn)金產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本與持有現(xiàn)金不足而帶來(lái)的交易成本之間進(jìn)行權(quán)衡。建立目標(biāo)現(xiàn)金余額的主要方法有：存貨模型分析；隨機(jī)模型分析；現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型分析等。13１、存貨模型（鮑摩爾模型BaumolModel）存貨模型的假設(shè)前提存貨模型的基本原理存貨模型的局限性見(jiàn)教冊(cè)[例12-4]

14２、隨機(jī)模型（米勒·奧爾模型Miller-OrrModel）隨機(jī)模型的假設(shè)前提隨機(jī)模型的基本原理隨機(jī)模型確定目標(biāo)現(xiàn)金余額見(jiàn)教冊(cè)[例12-5]

15３、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型目標(biāo)現(xiàn)金余額＝（年現(xiàn)金需求總額÷360）×現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期其中：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝存貨周期＋收賬周期－付款周期

16二、應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款是公司對(duì)外銷售商品、提供勞務(wù)等所形成的尚未收回的款項(xiàng)，是公司流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，它代表了公司對(duì)財(cái)務(wù)資源的一項(xiàng)主要投資，它是公司短期財(cái)務(wù)政策的重要內(nèi)容。

17（一）應(yīng)收賬款的功能與代價(jià)

１、功能（１）增加銷售（２）減少存貨２、成本（１）占用成本（２）管理成本（３）壞賬成本18（二）應(yīng)收賬款信用分析

１、信用信息來(lái)源（1）公司自己的歷史經(jīng)驗(yàn)。（2）客戶財(cái)務(wù)報(bào)表。（3）信用評(píng)估機(jī)構(gòu)信息。

（4）往來(lái)銀行記錄。（5）供應(yīng)商交易記錄。（6）其他公共信息來(lái)源。19２、信用分析方法（１）“5C”評(píng)估法（２）信用評(píng)分法（３）鄧白氏分析法20（三）信用政策的內(nèi)容信用政策是指公司對(duì)應(yīng)收賬款投資進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的基本原則和規(guī)范。１、信用標(biāo)準(zhǔn)２、信用條件３、收賬政策21（四）信用政策制定中的財(cái)務(wù)決策

１、信用政策變化分析：成本－效益分析（１）信用標(biāo)準(zhǔn)變化（２）信用條件的變化（３）收賬政策的變化22２、最佳信用政策的理論模型什么是最佳信用政策？從理論上講，最佳信用政策取決于這樣一個(gè)臨界點(diǎn)：賒銷效應(yīng)帶來(lái)的增量現(xiàn)金流量恰好等于增加應(yīng)收賬款投資引起的增量持有成本。23從理論上講，以最優(yōu)信用額為基礎(chǔ)確定的信用政策即為最佳信用政策。

24（五）收賬管理

收賬管理包括監(jiān)控應(yīng)收賬款和收回逾期賬款兩方面的工作。無(wú)論做哪方面的工作，都要付出相應(yīng)的代價(jià)即收賬成本。收賬管理就是在收賬成本與收賬收益之間進(jìn)行權(quán)衡，以便采取相應(yīng)的收賬措施。

25１、平均收款期分析應(yīng)收賬款平均收款期=（Σ回收期×收款額）÷Σ收款額。

26２、賬齡分析賬齡分析就是通過(guò)編制應(yīng)收賬款賬齡分析表，將發(fā)生在外各筆應(yīng)收賬款按照開(kāi)票日期進(jìn)行分類，并計(jì)算出各賬齡應(yīng)收賬款的余額占總額的比重，以便對(duì)應(yīng)收賬款的回收情況進(jìn)行有效的控制。27３、催賬催賬步驟：（１）發(fā)送一過(guò)失函，通知客戶賬款已過(guò)期；（２）打電話通知客戶；（３）雇用收賬代理；（４）付諸法律行動(dòng)。

28４、應(yīng)收賬款保理(1)應(yīng)收賬款保理的含義。(2)應(yīng)收賬款保理的種類(3)應(yīng)收賬款保理的財(cái)務(wù)意義(4)案例分析29案例分析

B公司是上市公司，年末，其賬面應(yīng)收賬款較多，可能影響其在資本市場(chǎng)上的形象和投資者的利益。解決方案：B公司將應(yīng)收賬款賣(mài)斷給民生銀行，民生銀行為其提供融資；B公司賬面應(yīng)收賬款減少，現(xiàn)金增加，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)改善（流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、凈現(xiàn)金流量）等。特點(diǎn)：賬務(wù)優(yōu)化，價(jià)值提升。30三、存貨管理（一）存貨的功能與成本１、功能保證公司經(jīng)營(yíng)正常進(jìn)行；滿足市場(chǎng)銷售的需要；降低產(chǎn)品成本；保險(xiǎn)儲(chǔ)備，防止意外損失。31２、成本采購(gòu)成本；訂貨成本；儲(chǔ)存成本；缺貨成本。32（二）存貨經(jīng)濟(jì)批量控制

經(jīng)濟(jì)訂貨批量也稱最優(yōu)訂購(gòu)批量，是指在給定預(yù)期用量、訂貨成本和儲(chǔ)存成本的條件下，既能夠滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要又能使存貨成本達(dá)到最低的一次采購(gòu)數(shù)量。１、經(jīng)濟(jì)訂貨批量的一般模型

33假設(shè):

（1）公司一定時(shí)期的存貨需要總量可以較為準(zhǔn)確地預(yù)計(jì)；（2）存貨的耗用或銷售比較均衡；（3）存貨的價(jià)格穩(wěn)定，且不存在數(shù)量折扣（4）每次進(jìn)貨數(shù)量和進(jìn)貨日期完全由公司自行決定，且每當(dāng)存貨量降為零時(shí)，下一批存貨均能馬上一次到位；（5）倉(cāng)儲(chǔ)條件及所需資金不受限制；（6）不允許出現(xiàn)缺貨模型：TC=Q/2×C+D/Q×Ｆ34２、存在數(shù)量折扣時(shí)的經(jīng)濟(jì)批量模型?？偝杀?儲(chǔ)存成本+訂貨成本-價(jià)格折扣模型：TC=Q/2×C+D/Q×Ｆ－d×D353、訂貨點(diǎn)和安全儲(chǔ)備控制（１）訂貨點(diǎn)控制為了保證不缺貨，再訂貨點(diǎn)應(yīng)包括預(yù)期提前期的存貨需求和安全儲(chǔ)備水平。如果用R表示在訂貨點(diǎn)，L表示提前期，q表示日平均需用量，S表示安全儲(chǔ)備量，則再訂貨點(diǎn)=預(yù)期提前期存貨需求+安全儲(chǔ)備量

Ｒ＝Ｌ×q＋Ｓ

36（２）安全儲(chǔ)備量的確定為防止發(fā)生缺貨或供貨中斷而造成的損失，公司都需要多儲(chǔ)一些存貨以備應(yīng)急之需，該儲(chǔ)存量稱為安全存量，或安全儲(chǔ)備。這些存貨在正常情況下不動(dòng)用，只有當(dāng)存貨過(guò)量使用或送貨延遲時(shí)才動(dòng)用。在不確定條件下，年存貨成本由三部分構(gòu)成：年成本＝訂購(gòu)成本＋儲(chǔ)存成本＋缺貨成本37（三）

適時(shí)生產(chǎn)系統(tǒng)

適時(shí)生產(chǎn)(just-in-timesystem)，也稱為零存貨(zeroinventory)管理。適時(shí)生產(chǎn)系統(tǒng)改變了傳統(tǒng)的推進(jìn)式生產(chǎn)方式(Push

Production)，采取需求拉動(dòng)式生產(chǎn)(Demand-pullProduction)，使企業(yè)減少、甚至完全消除了存貨，導(dǎo)致了存貨管理和質(zhì)量控制方面的重大變革，極大地提高了生產(chǎn)效率，降低了成本，提搞了企業(yè)效益。38１、適時(shí)生產(chǎn)系統(tǒng)的內(nèi)容傳統(tǒng)：產(chǎn)品生產(chǎn)周期=加工時(shí)間+材料整理+