境內(nèi)外人民幣套利風潮再起 推動人民幣逼近跌停課件

已關注：115境內(nèi)外人民幣套利風潮再起推動人民幣逼近跌停近兩周來，即期人民幣匯率罕見的五次逼近跌停，這可能是越演越烈的人民幣境內(nèi)外匯差套利所導致的。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道多方采訪市場人士認為，因近期離岸人民幣匯率(CNH)低于在岸(即期CNY)人民幣匯率，尤其是最近人民幣出現(xiàn)貶值趨勢以后，兩者之間的匯差進一步擴大，在這種情況下，境內(nèi)企業(yè)在在岸市場用人民幣購入美元，然后將美元迅速轉入香港離岸市場進行拋售，便可套取利差，這樣的行為加劇了在岸人民幣屢次出現(xiàn)跌停的情況。例如，本周一(2月2日)早盤，在岸人民幣匯率報6.2588，較離岸人民幣的6.2744高156個基點，若此時在上海用6.2588億人民幣購得1億美元，再迅速將1億美元轉至香港，在香港拋售美元可購得6.2744億人民幣，短期內(nèi)便獲利156萬元人民幣。在北京時間9：30在岸人民幣開始交易前，CNH和CNY的價差達到300個基點以上，但9:30動的，但CNH匯率還是一直緊跟著CNY匯率的變動。附21世紀經(jīng)濟報道原文：人民幣五跌停境內(nèi)外資本匯差套利魅影尋蹤2月2日，人民幣兌美元即期匯率一度跌至6.2604，較當天中間價跌幅達到1.986%，再度逼近央行設定的單日匯率浮動下限2%。這已是過去八天人民幣即期匯率第5次逼近跌停。一家香港銀行外匯交易員坦言，它的幕后推手，正是越演越烈的人民幣境內(nèi)外匯差套利行為?！泵刻旎緯?0多個基點的匯差收益?！八f。這意味著一家企業(yè)若投入1億美元資金參與套利操作，每天至少能創(chuàng)造約80萬美元收益(華爾街見聞認為這里應該是80萬人民幣)。上周一以來，他發(fā)現(xiàn)越來越多境內(nèi)企業(yè)與金融機構從境內(nèi)人民幣市場大舉購匯(買入美元賣出人民幣)，然后將這些美元資金迅速轉往香港無本金交割遠期外匯(NDF)市場結匯(賣出美元買入人民幣)，從而套取人民幣的境內(nèi)外匯差收益。然而，套利行為的盛行，某種程度觸發(fā)了境內(nèi)人民幣市場購匯盤潮與力求匯率穩(wěn)定的央行開展一輪暗戰(zhàn)。境內(nèi)外匯差套利興起這位香港銀行外匯交易員直言，在人民幣匯率市場，一直存在兩種報價，一是境內(nèi)市場的人民幣即期匯率報價，二是香港無本金交割遠期外匯(NDF)市場的離岸人民幣匯率報價。前者某種程度折射央行管理人民幣匯率波動區(qū)間的意圖，后者則代表境外機構對人民幣匯率未來走勢的預判方向。在此前數(shù)年人民幣單邊升值的情況下，即便兩者存在100多個基點的匯差，也很少觸發(fā)境內(nèi)外匯差套利行為。究其原因，是多數(shù)機構更愿持有人民幣坐等升值收益。然而，隨著近期美元強勢升值與中國經(jīng)濟增速放緩，這種局面正被迅速扭轉。他回憶說，在1月26日人民幣即期匯率首次逼近跌停前，香港NDF市場的人民幣兌美元報價要比境內(nèi)市場低247個基點，觸發(fā)當天早盤眾多企業(yè)在境內(nèi)市場購匯，然后將這些美元悉數(shù)轉往香港結匯，套取247個基點的匯差。由于這種套利行為引發(fā)境內(nèi)市場的購匯盤潮涌，很快觸發(fā)人民幣即期匯率一度逼近跌停時，人民幣境內(nèi)外匯差往往縮小到40-50個基點。由此，套利行為開始消退，帶動即期匯率出現(xiàn)一定程度的反彈。但是，由于境內(nèi)采取資本管制措施，企業(yè)要完成上述套利操作，絕非易事。比如將境內(nèi)購匯所得的大量美元如何迅速轉到香港市場結匯出售，就是一道難題。一家貿(mào)易企業(yè)主管透露，其實這對某些境內(nèi)企業(yè)并非難事。他們通常的做法是，先在香港設立一家“窗口”公司，通過這家公司與境內(nèi)企業(yè)簽訂一系列貿(mào)易合同，就能在貿(mào)易項下，迅速將美元匯到窗口公司賬戶實現(xiàn)套利操作。甚至，有些企業(yè)為了加快套利交易速度，先讓境外窗口公司將手里的美元資金結匯出售，然后由境內(nèi)購匯所得的美元資金彌補缺口。他直言，這種做法的好處，不僅幫助企業(yè)將不少“滯留”在境外窗口公司的利潤進行避稅，還能套取相應的匯差收益。上述外匯交易員指出，目前參與這類套利交易的，主要是境內(nèi)貿(mào)易企業(yè)。一方面他們有利潤轉移