四川大學 李天德《國際金融學》第三章 國際收支課件

第三章國際收支第一節(jié)國際收支概述國際收支的發(fā)生與演變國際收支的概念國際結算：國際間債務與債權關系在一定時期內的清償。某國國際收支：一國對其他國家國際結算所引起的貨幣收支，即一國在一定時期內由于收回對外貨幣債權和清償貨幣債務所引起的貨幣收支的綜合情況。國際收支的發(fā)生與演變資本主義國家國際收支狀況演變：第一世界大戰(zhàn)前（金本位制）：主要資本主義國家國際狀況一般為順差（無國際收支平衡表）第一次世界大戰(zhàn)期間（金本位制破產）：主要資本主義國家國際收支處于嚴重逆差（1924年匯編、公布了各國國際收支統(tǒng)計資料，國際聯盟1938年制訂了國際收支分類項目的標準格式——現今國示收支平衡表的雛形）國際收支的發(fā)生與演變國際收支的發(fā)生與演變第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后：西歐各國處于國際收支危機中，而美國則情況相反——“美元荒”。20世紀50年代初開始：美國的對外政治和經濟擴張導致其1950年第一次國示收支危機?！懊涝獮摹?。資本主義世界“石油危機”（1973年）①石油依賴度較深的輸入國經濟危機和國際收支惡化。②石油輸出國則大量國際收支盈余。國際收支的發(fā)生與演變綜上所述，資本主義國際收支狀況的演變強化了各國對于國際收支問題的關注，加強國際收支平衡表的編制和管理。國際貨幣基金組織（IMF）編制了標準化、的國際收支統(tǒng)計表格式，用于匯總反映各成員國國際收支平衡表的各項數據，出版《國際金融統(tǒng)計》（InternationalFinancialStatistics)。國際收支的內涵：狹義：流量概念，一國在一定時期內（如一年）到期必須立即運用支付手段、信用工具、商品以至國際儲備加以清償的債權和債務。（標志：只要涉及外匯收支）廣義：包括一國一定時期內的全部國際經濟交易，即除了涉及外匯收支的國際經濟交易外，還包括各種不涉及外匯收支的經濟交易。（被世界各國廣泛采用）國際收支的概念國際收支的概念國際收支的具體定義：市場國際收支（TheMarketBalanceofPayment）：“事先”概念（ex-ante），是關于外匯市場的一種模型，描述在既定匯率及假設匯率水平上的外匯供求。會計國際收支（TheAccountingBalanceofPayment）：“事后”概念（ex-post），是關于過去一年或幾年期內一國居民與別國居民之間全部實物、勞務和金融交易的復式簿記記錄。國際收支的概念規(guī)劃國際收支（TheProgrammeBalanceofPayment）：“事先”概念，表明未來一年或幾年內根據國內投資和消費需要來規(guī)劃國外資金的來源和用途國際收支平衡表國際收支平衡表（BalanceofPaymentsStatement）：系統(tǒng)記錄一定時期內（一年、半年、一季或一個月）各種國際收支項目及其金融的一種統(tǒng)計報表。編制國際收支平衡表的目的：使本國政府機構全面了解本國的對外經濟的地位，制訂對外經濟政策。國際收支平衡表編制國際收支平衡表的會計原則：國際收支平衡表是按復式簿記原理編制。國際收支平衡表中記錄的經濟交易發(fā)生的時間或記錄日期以經濟交易的所有權變更日期為準。進出口均采用離岸價格（F.O.B）計算，保險費和運輸費列入勞動收支。國際收支平衡表按復式簿記的記帳方法法編制：

有借必有貸，借貸必相等

貸方(Credit/PlusItems)對外實際資產的減少;

對外金融資產的減少;

對外負債的增加;借方(Debit/MinusItems)

對外實際資產的增加;

對外金融資產的增加;

對外負債的減少;貸方(Credit/PlusItems)

出口(貨物和勞務);

資本流入,包括：對外金融資產的減少，本國對外負債的增加。借方(Debit/MinusItems)

進口(貨物和勞務);

資本流出,包括：對外金融資產的增加，本國對外負債的減少。國際收支平衡表的主要內容經常賬戶資本和金融賬戶國際收支平衡表的技術性調整：錯誤和遺漏經常賬戶商品貿易或有形貿易。中國從加拿大進口小麥，向歐洲出口紡織品等。是經常帳戶中最重要項目．服務貿易即勞務進出口，包括運輸、旅游、通訊服務、建筑服務、保險服務，以及咨詢、廣告等商業(yè)服務等等。又稱為無形貿易。收益包括職工報酬和投資收益兩類。中國人在國外獲得的工資，獎金，股票紅利，債券利息等作為收益項目貸方，外國人在中國獲得工資、獎金、紅利、利息等作為收益項目借方。經常轉移包括政府與民間相互捐贈等等發(fā)生的收入轉移。資本和金融賬戶資本和金融帳戶，簡稱資本帳戶(capitalaccount)，記錄因為資產買賣活動發(fā)生的外匯收支。1．資本賬戶，包括固定資產所有權國際間轉移，債權人不索取任何回報而取消債務等資本轉移部分；還包括非生產和非金融性的資產如專利，版權，商標權的收買或放棄等。2．金融賬戶，包含“直接投資”“證券投資”與“其它投資（如貿易信貸）”等三個子項目。國際收支平衡的含義國際收支不平衡的原因國際收支的自動調節(jié)機制國際收支調節(jié)的政策第三節(jié)國際收支的調節(jié)國際收支平衡的含義國際收支平衡表從形式上看總是平衡的。從國際收支經濟交易的性質來看，收入與支出并不總是平衡的。——存在兩類不同性質的交易（自主性交易和調節(jié)性交易）自主性交易（事前交易）：純粹由于經濟上的某種目的而自動進行的交易。調節(jié)性交易（事后交易）：為彌補自主性交易的差額而進行的交易。貿易差額經常賬戶差額基本差額官方結算差額綜合差額貿易差額和經常賬戶差額貿易差額（TradeBalance）也是衡量一國實際資源轉讓、實際經濟發(fā)展水平和國際收支狀況的重要依據。經常賬戶差額（CurrentAccountBalance）反映了實際資源在該國與它國之間的轉讓凈額，以及該國的實際經濟發(fā)展水平。當經常賬戶為盈余時，就要通過資本的凈流出或官方儲備的增加來平衡；當經常賬戶為赤字時，就要通過資本的凈流入或官方儲備的減少來平衡?；静铑~基本差額（BasicBalance）是經常賬戶交易、長期資本流動的結果，它將短期資本流動和官方儲備變動作為線下交易。它反映了一國國際收支的長期趨勢。如果一國國際收支的基本差額為盈余，那么即使其綜合差額暫時為赤字，從長期看，該國仍有較強的國際經濟實力。官方的短期對外借款或貸款可以緩沖收支不平衡對官方儲備變動的壓力。官方除了動用官方儲備外，還可以通過短期對外借款或貸款來彌補收支不平衡并穩(wěn)定匯率。官方結算差額衡量了一國貨幣當局所愿意彌補的國際收支差額。官方結算差額綜合差額綜合差額（OverallBalance）所包括的線上交易最為全面，僅僅將官方儲備作為線下交易，它衡量一國官方通過變動官方儲備來彌補的國際收支不平衡。當綜合差額為盈余或赤字時，就要通過增加或減少官方儲備來平衡。綜合差額的狀況直接影響到該國的匯率是否穩(wěn)定；而動用官方儲備彌補國際收支不平衡、維持匯率穩(wěn)定的措施又會影響到一國的貨幣發(fā)行量。IMF倡導使用綜合差額這一概念。在沒有特別說明的情況下，人們所說的國際收支盈余或赤字，通常指的是綜合差額盈余或赤字。綜合差額國際收支不平衡的原因引起國際收支不平衡的原因大致可以分為以下幾類：季節(jié)性和偶然性原因。周期性原因。結構性原因。貨幣性原因。不穩(wěn)定的投機和資本外流。國際收支不平衡的兩種調節(jié)方式：市場的自動調節(jié)由政府有意識地采取一些政策措施，恢復國際收支的平衡。國際收支自動調節(jié)機制：純粹的價格調節(jié)機制匯率變動對國際收支自動調節(jié)作用。國際收支的自動調節(jié)機制“物價與現金流動機制”流程圖

(休謨機制）國際收支逆差

黃金外流

通貨緊縮

物價下跌

出口增加，進口減少

國際收支平衡表3-2國際收支的自動調節(jié)機制利率效應：改善資本項目收支收入效應：改善經常項目收支本國對外國的相對價格下降（或上升）價格效應：改善經常項目收支甲國（逆差）外匯儲備減少減少貨幣供給提高利率減少國內開支工資物價下降減少進口需求減少資本外流減少進口需求增加進口需求乙國（順差）外匯儲備增加增加貨幣供給降低利率增加國內開支工資物價上升增加資金外流增加進口需求國際收支的自動調節(jié)機制國際收支自動調節(jié)作用的條件：一國進出口商品的需求價格彈性匯率對國際收支的作用的時滯效應（TimeLagEffect）J曲線效應國際收支調節(jié)的政策外匯緩沖政策運用官方與儲備的變動或臨時向外借債來抵消市場上的超額外匯供給或需求。主要用于解決一次性或季節(jié)性國際收支失衡。直接管制對國際金融交易進行直接行政管理：外匯管制和貿易管制。優(yōu)點：成效迅速；缺點：不利于社會福利，易產生行政弊端。國際收支調節(jié)的政策運用宏觀經濟政策運用擴張性或緊縮性財政和貨幣政策。財政政策：主要通過提高或降低國民收入和物價的過程，消除國際收支周期性失衡和貨幣性失衡。貨幣政策：主要是調整匯率和利率。內外部經濟平衡的矛盾。國際收支調節(jié)的政策第四節(jié)內外均衡理論內外均衡理論研究在開放經濟條件下，一國經濟如何同時達到對內均衡和對外均衡；如果政府的經濟政策目標是同時實現內外均衡，則針對不同的具體情況，政府應采取何種經濟政策。一、米德沖突二、內外均衡的理論模型三、各國追求內外均衡的實踐四、政策指派理論米德沖突支出調整政策與支出轉換政策內部均衡與外部均衡支出調整政策的作用與局限支出轉換政策的作用與局限米德沖突支出調整與轉換政策支出調整政策（Expenditure—ChangingPolicy），等同于在封閉經濟條件下，凱恩斯主義的需求管理政策，即財政政策和貨幣政策組合。通過實施支出調整政策可達到改變支出水平從而改變收入水平的目的。其實質是對總需求的水平進行管理。支出轉換政策（Expenditure—SwitchingPolicy）指能夠通過影響本國貿易商品的國際競爭力，改變支出構成而使本國收入相對于支出增加的政策，如匯率調整、關稅、出口補貼、進口配額限制等都屬于支出轉換政策范疇。狹義的支出轉換政策則專指匯率政策。支出轉換政策的實質是在總需求的內部進行結構性的調整，使得總需求的構成在國內吸收與凈出口之間保持恰當的比例。內部均衡與外部均衡在開放經濟條件下，一國經濟可劃分為生產貿易品的貿易部門和生產非貿易品的非貿易部門。內部均衡:國內商品和勞務的需求足以保證非通貨膨脹下的充分就業(yè)，也即非貿易品市場處于供求相等的均衡狀態(tài)；外部均衡:指經常項目收支平衡，也即貿易商品的供求處于均衡狀態(tài)。支出調整政策的作用與局限順差國經濟逆差國經濟可能的政策選擇世界經濟狀況為了外部均衡為了順差國的內部均衡為了逆差國的內部均衡衰退衰退順差國擴張逆差國收縮順差國擴張逆差國擴張順差國擴張逆差國擴張（1）衰退景氣順差國擴張逆差國收縮順差國擴張逆差國擴張順差國收縮逆差國收縮（2）景氣衰退順差國擴張逆差國收縮順差國擴張逆差國收縮順差國擴張逆差國擴張（3）景氣景氣順差國擴張逆差國收縮順差國擴張逆差國收縮順差國收縮逆差國收縮（4）支出轉換政策的作用與局限順差國經濟逆差國經濟可能的政策選擇世界經濟狀況為了外部均衡為了順差國的內部均衡為了逆差國的內部均衡衰退衰退順差國貨幣升值逆差國貨幣貶值順差國貨幣貶值逆差國貨幣升值順差國貨幣升值逆差國貨幣貶值（1）衰退景氣順差國貨幣升值逆差國貨幣貶值順差國貨幣貶值逆差國貨幣升值順差國貨幣貶值逆差國貨幣升值（2）景氣衰退順差國貨幣升值逆差國貨幣貶值順差國貨幣升值逆差國貨幣貶值順差國貨幣升值逆差國貨幣貶值（3）景氣景氣順差國貨幣升值逆差國貨幣貶值順差國貨幣升值逆差國貨幣貶值順差國貨幣貶值逆差國貨幣升值（4）米德沖突

一國政策當局進行宏觀調控的最終目標在于內部均衡和外部均衡的同時實現。然而，在許多情況下，單獨使用支出調整政策或支出轉換政策而同時追求內、外部均衡兩種目標的實現，將會導致一國內部均衡與外部均衡之間的沖突。這一沖突就是著名的米德沖突政策指派理論

1962年，時在IMF任職的蒙代爾發(fā)表了題為《恰當運用財政貨幣政策以實現內外穩(wěn)定》的研究報告，在這份報告中，他正式提出了以貨幣政策促進外部均衡，以財政政策促進內部均衡的政策主張。這一主張，對貨幣政策和財政政策在實現內外均衡中的作用進行了重新分配，因而被稱為“政策指派”理論。根據“政策指派”理論，用財政政策穩(wěn)定國內經濟，而用貨幣政策穩(wěn)定國際收支，將有利于經濟的內外均衡。羅伯特·蒙代爾“政策配合理論”原則：分配給財政政策的任務僅僅是穩(wěn)定國內經濟，分配給貨幣政策的任務則是穩(wěn)定國際收支。原理：財政政策對國內經濟活動的作用大于對國際收支的作用；貨幣政策對國際收支的作用大于對國內經濟的作用。表3-3宏觀經濟政策的配合國內經濟狀況羅伯特·蒙代爾“政策配合理論”國際收支狀況衰退（高失業(yè)率）膨脹（高通貨膨脹率）順差Ⅰ膨脹性財政政策膨脹性貨幣政策Ⅱ緊縮性財政政策膨脹性貨幣政策逆差Ⅲ膨脹性財政政策緊縮性貨幣政策Ⅳ緊縮性財政政策緊縮性貨幣政策內外均衡的理論模型內外均衡的定義內外均衡的調整內外均衡的經濟模型逆差通脹順差失業(yè)逆差失業(yè)

D(EC)

e(ES)GYYIY2Y1FC”’CC’C”E1E2EE順差通脹HJ第五節(jié)西方國收收支理論西方國際收支理論的簡史彈性分析法吸引分析法貨幣分析法新劍橋學派的國際收支理論西方國際收支理論的簡史國際收支理論是指分析一國國際收支決定和保持國際收支平衡方法的理論。最早可追溯至300年前的重商主義時代。起點應從1752年大衛(wèi)·休謨的“價格—鑄幣流動機制”為標志。1937年，瓊·羅賓遜系統(tǒng)提出國際收支彈性分分析法。1941年，勞埃德·梅茨勒和弗里茨·馬克魯提出“對外乘數分析法”（乘數論）西方國際收支理論的簡史20世紀50、60年代，詹姆士·米達、西德尼·亞尼山在等人創(chuàng)立了國際收支吸引分析法。（標志著凱恩斯主義的國際收支理論的最后形成）20世紀60、70年代，羅伯特·蒙代爾和哈利·約翰遜提出了“貨幣分析法”。西方國際收支理論是資本主義經濟發(fā)展的結果，其理論的基石是西方經濟學。彈性分析法（ElasticitiesApproach）收入不變條件下，匯率變動對一國國際收支調整的作用基本機制匯率變動通過國內外產品之間、本國生產的貿易品與非貿易品之間的相對價格變動，影響一國

出口供給和需求，從而作用國際收支。前提假設收入不變其他商品的價格不變消費者偏好不變沒有資本流動外向實際匯率和價格競爭力匯率的變動直接影響國內外產品之間的相對價格.Pd本國產品的價格

Pf外國產品的價格

e單位外幣折合成本幣的數額即匯率外國產品用本國產品表示的相對價格π表示為貿易差額

X：出口數量Px：出口本幣價格M：進口數量Pm：進口外幣價格

一國的貿易收支TB：

TB=X·Px—M·(ePm)

出口市場進口市場馬歇爾—勒納條件

ηx出口需求價格彈性的絕對值ηm進口需求價格彈性的絕對值ηx+ηm>1馬歇爾—勒納條件（Marshall-LernerCondition）

吸收分析法（AbsorptionApproach）一種關于貿易差額的理論。注意于收入和吸收在國際收支調節(jié)中的關鍵作用。貿易差額某一經濟社會所生產的產品同該社會從中取走而用于國內用途的產品（即吸收）之間的差額所給出的殘數。吸收分析法（AbsorptionApproach吸收分析法公式；

吸收分析法（AbsorptionApproach吸收分析法公式：

國際收支平衡即意味著總收入=總吸收；如果總收入>總吸收，則將把多余的部分出口到國外去，國際收支有順差；反之亦然。國際收支的調節(jié)方法是增加收入和減少支出。前者稱為支出轉換政策，后者稱為支出減少政策（簡稱吸收政策）。

吸收分析法（AbsorptionApproach吸引分析法調整國際收支的情況：如果社會已實現充分就業(yè)（資源充分利用），這時增加凈出口的惟一途徑是減少吸引（吸引政策）；如果社會尚未實現充分就業(yè)，在維持吸收不變的條件下，可通過Y的增加，增加X的辦法增加凈出口（轉換政策）。如果一國要實現其內部平衡與外部平衡，則必須同時運用吸收和轉換政策，實現總吸收等于總收入的內部與外部同時平衡。

貨幣分析法（MonetaryApproach）貨幣論強調貨幣市場存量均衡的作用理論假設一國處于充分就業(yè)均衡時，貨幣需求作為存量是收入、價格和利率等變量的穩(wěn)定函數存在一個有效率的商品、資本市場，長期來看，一價定律成立貨幣供給不影響實物經濟貨幣分析法Ms=m(D+R)當Md=Ms

Md=m(D+R)

R=Md/m-D貨幣分析法結論：國際收支是一種貨幣現象國際收支逆差是一國名義貨幣供應量超過名義貨