宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)-第5章投資理論

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)Macroeconomics

河海大學(xué)商學(xué)院

2課程體系第一章導(dǎo)論（1）第二章公共部門與收入分配（2）第三章國民經(jīng)濟(jì)總量的核算（2）第四章消費(fèi)理論（1）第五章投資理論（2）第六章國民收入決定的經(jīng)濟(jì)模型分析（2）第七章貨幣與金融體系（1）第八章貨幣需求理論（1）第九章貨幣供給理論（1）第十章宏觀財(cái)政政策的理論與實(shí)踐（2）第十一章開放經(jīng)濟(jì)中的匯率和貨幣第十二章宏觀經(jīng)濟(jì)的一般均衡（2）第十三章貨幣政策與財(cái)政政策的政策效應(yīng)（2）第十四章總需求-總供給模型分析（2）第五章

投資理論宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)Macroeconomics

4第一節(jié)凱恩斯的投資理論第二節(jié)投資決策第五章投資理論

5主題內(nèi)容第一節(jié)凱恩斯的投資理論第二節(jié)投資決策

6一、投資的基本概念消費(fèi)需求占總需求比例最大（約2/3），但相對穩(wěn)定。投資需求波動(dòng)大，是影響經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要原因。投資—流量；資本—存量；投資為新增的資本存量：It=Kt－Kt－1=?Kt

7一、投資的基本概念（1）按用途分類固定資產(chǎn)（機(jī)器、設(shè)備、生產(chǎn)用房）投資，比重最大住房投資（家庭）存貨投資（波幅最大）

8一、投資的基本概念（2）按形態(tài)分類

證券買賣資金轉(zhuǎn)移≠投資證券投資政府債券轉(zhuǎn)移支付實(shí)業(yè)投資—經(jīng)濟(jì)學(xué)中所講的投資。

9一、投資的基本概念（3）按資本損耗形態(tài)分總投資沒有除去資本損耗（折舊）的投資。凈投資不包括資本損耗總投資=凈投資＋折舊

10一、投資的基本概念（4）按是否受國民收入或消費(fèi)影響分自發(fā)性投資I0，與技術(shù)發(fā)明、人口變動(dòng)、突發(fā)事件等有關(guān)引致投資指由于國民收入與消費(fèi)的變動(dòng)而引起的投資。

Ii=α(Yt－Yt－1)或Ii=α?Y“α”加速系數(shù)，指增加一單位產(chǎn)量所需要增加的資本量。又叫資本-產(chǎn)出比率：生產(chǎn)一元錢的產(chǎn)出，需要幾元錢的資本存量。α=

11二、決定投資的主要因素投資的目的是為了賺錢，因此投資行為服從收益最大化原則。投資凈收益的決定：投資在前，獲得投資的凈收益在后，兩者在時(shí)間上并不同步。因此人們在投資時(shí)只能依據(jù)該投資的預(yù)期利潤率的估計(jì)值決策。這使投資具有風(fēng)險(xiǎn)性。

12二、決定投資的主要因素預(yù)期收益與成本的比較成本—機(jī)會(huì)成本 資金的持有成本就是資本市場的利率水平；收益—未來的收益 需要貼現(xiàn)成現(xiàn)值，才能與成本比較。

13三、資本的邊際效率1、貼現(xiàn)原理：（1）貼現(xiàn)：指客戶拿著未到期的金融票據(jù)到商業(yè)銀行請求兌換成現(xiàn)金的行為。（2）貼現(xiàn)計(jì)算：以R0代表資金的現(xiàn)值，R1代表一年后的資金未來值，i代表資本市場的利息率。則兩者之間的關(guān)系可以表示為：

R1=R0（1+i）；∴R0=

；

14三、資本的邊際效率如果有：Rn=R0(1＋i)n,

則R0=結(jié)論1：資金現(xiàn)值與資金未來值之間成同向變動(dòng)的關(guān)系，在利率不變的條件下，未來值越大，現(xiàn)值就會(huì)越大。結(jié)論2：資金現(xiàn)值與利率成反向變動(dòng)的關(guān)系，在未來值不變的條件下，利率越高，現(xiàn)值就越小。

15三、資本的邊際效率資本的邊際效率（MEC）MarginalEfficiencyofCapital:

（又叫做投資的預(yù)期收益率）能使投資的預(yù)期收益的現(xiàn)值等于投資物供給價(jià)格的一種貼現(xiàn)率。

16三、資本的邊際效率V，為該項(xiàng)投資各年度預(yù)期獲得的凈收益的現(xiàn)值；i，資本市場的利息率；R，各年度末的預(yù)期投資凈收益的未來值；r，投資的預(yù)期收益率/資本的邊際效率。Cr，投資物的供給價(jià)格。

17三、資本的邊際效率資本的邊際效率遞減規(guī)律（凱恩斯）隨著該類投資的增加，（1）資本設(shè)備的價(jià)格會(huì)隨需求增多而上揚(yáng)；（2）產(chǎn)品的價(jià)格會(huì)隨產(chǎn)品供給的增加而下降。所以投資的預(yù)期收益率必然隨投資數(shù)量的不斷增加而遞減。

18四、乘數(shù)理論乘數(shù)/倍數(shù)multiplier是國民收入的變動(dòng)量與引起這種變動(dòng)的最初注入量之間的比率。

ΔY=K×ΔI

19四、乘數(shù)理論設(shè)邊際消費(fèi)傾向c=0.8，最初增加投資100萬元，則有：

新增投資計(jì)算第一級部門100萬元1×100第二級部門80萬元0.8×100第三級部門64萬元0.82×100第四級部門51.2萬元0.83×100………………第n+1級部門

0.8n×100Σ500萬元(1+0.8+0.82+0.83+…0.8n)×100=1÷(1－0.8)×100=500萬元

20四、乘數(shù)理論乘數(shù)原理發(fā)揮作用的條件要有閑置的社會(huì)資源（勞動(dòng)力、勞動(dòng)資料）；要有一定的生產(chǎn)率；生產(chǎn)要素能流動(dòng)。

21五、加速原理總收入的增加會(huì)引起消費(fèi)的增加，而消費(fèi)數(shù)量的增加又會(huì)引起投資的再增加，而且這種投資增長的速度要比總收入增長的速度更快。

22五、加速原理加速原理的含義投資并不是產(chǎn)量或（收入）的絕對量的函數(shù)，而是產(chǎn)量變動(dòng)率的函數(shù)。投資變動(dòng)率變動(dòng)的幅度大于產(chǎn)量（或收入）的變動(dòng)率。要想使投資增長率不至于下降，產(chǎn)量就必須持續(xù)按一定比率連續(xù)增長。產(chǎn)量的增長率只要相對放慢，投資增長率就會(huì)停止或下降，就可能會(huì)引起經(jīng)濟(jì)衰退。加速的含義是雙重的。產(chǎn)量增加時(shí)，投資的增長加速；產(chǎn)量停止增長或減少時(shí)，投資的減少也會(huì)加速。

23五、加速原理加速原理作用的條件假設(shè)不存在閑置不用的過剩生產(chǎn)能力。加速系數(shù)在相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)穩(wěn)定不變。

24六、投資需求曲線與利率成反比b為投資需求曲線的斜率,表示投資對利率變動(dòng)的敏感性程度。當(dāng)b=0時(shí)，投資需求曲線是一條垂直線；當(dāng)b趨向于無窮大時(shí)，投資需求曲線為一條水平線；b值越大，投資需求曲線就越平坦。反之，b值越小，曲線就越陡峭。I=I(i)I=I0-bi(b>0)

25六、影響投資的其他因素1.廠房與設(shè)備投資：對利率的微小變化不很敏感；最主要考慮：項(xiàng)目的盈利性；信貸資金的可獲得性；稅收的影響（投資減免法、加速折舊法）；對風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期。2.存貨投資：存貨管理的水平、商品的可儲(chǔ)性、對經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)測、存貨的可轉(zhuǎn)移性。3.住房投資：對利率敏感，房價(jià)，人口增量和人口結(jié)構(gòu)與住房存量的關(guān)系。4.小結(jié)：投資的變動(dòng)：預(yù)期、貨幣政策（項(xiàng)目資金的可獲得性）、稅收政策，均可使投資曲線左移或右移。

26六、影響投資的其他因素加速折舊法舉例假設(shè)某廠商投資固定資產(chǎn)1000萬，當(dāng)年及以后各年收益2000萬，每年其他可變成本500萬，稅率40%。方案一：每年折舊10%，即100萬，總成本600萬，稅前利潤1400萬，納稅560萬，稅后利潤840萬。10年總稅額560×10=5600萬方案二：第一年全部折舊，即1000萬，總成本1500萬，稅前利潤500萬，納稅200萬，稅后利潤300萬。以后每年稅前利潤1500萬，納稅600萬，稅后利潤900萬。10年總稅額200+600×9=5600萬討論：哪種方案對該企業(yè)有利，為什么？

27六、影響投資的其他因素加速折舊法舉例

對政府來說，第1年少收稅360萬元，第二年則多收入40萬元，這等于說，政府將第1年的稅收360萬元無息貸給該廠商，以后每年回收40萬元，廠商將從第二年開始的9年內(nèi)每年償還40萬元，而不需支付任何利息。如按10%計(jì)息，這筆錢的利息高達(dá)237.5萬元。

28六、影響投資的其他因素案例

萬億體外資金地下涌動(dòng)政協(xié)委員建議放開利率

“現(xiàn)在民間借貸受到越來越多需求者的青睞，特別是浙江、福建和廣東等民間經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的地區(qū)，由于國有銀行服務(wù)滯后和民營銀行的空缺，使一些資金進(jìn)入了地下錢莊或‘標(biāo)會(huì)’。目前全國地下融資規(guī)模已達(dá)到1萬億元之巨?！比珖f(xié)委員、安徽省工商聯(lián)合會(huì)會(huì)長王鶴齡在全國政協(xié)十屆三次會(huì)議上提交的一份提案引起人們的關(guān)注。

29六、影響投資的其他因素案例

萬億體外資金地下涌動(dòng)政協(xié)委員建議放開利率

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)對全國20個(gè)省市地下金融狀況進(jìn)行了實(shí)地調(diào)查，結(jié)果顯示，全國地下信貸的規(guī)模目前已達(dá)7400億元至8300億元，占正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款業(yè)務(wù)增加額的比重將近30％。而花旗銀行一份研究報(bào)告也顯示，中國非正規(guī)資本市場大約為9000億元，將近銀行總存款的4％。這些資金主要用于企業(yè)自己投資或民間融資。由于大量資金從事地下融資活動(dòng)，干擾了正常的金融秩序，產(chǎn)生一系列負(fù)面效果。

30六、影響投資的其他因素案例

萬億體外資金地下涌動(dòng)政協(xié)委員建議放開利率王鶴齡認(rèn)為產(chǎn)生地下融資的主要原因是，目前我國缺乏為地方中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)體系，特別是為城鄉(xiāng)個(gè)體農(nóng)、工、商、貿(mào)生產(chǎn)經(jīng)營者，消費(fèi)者和民營中小企業(yè)服務(wù)的地方中小金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)重缺乏。銀行利率一直比非正式信貸市場的利率低50％—100％，在利益的驅(qū)動(dòng)下，不少居民存款及民間資本流入地下金融，追逐更高的資金價(jià)值。

31六、影響投資的其他因素案例

萬億體外資金地下涌動(dòng)政協(xié)委員建議放開利率地下融資造成大量資金在體外循環(huán)，其數(shù)量、運(yùn)動(dòng)方向不能準(zhǔn)確了解、掌握，從而帶來了對國民經(jīng)濟(jì)的預(yù)測、決策的困難，增加了對國民經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的難度，甚至加劇了經(jīng)濟(jì)過熱。同時(shí)，由于地下融資缺乏必要的金融法規(guī)規(guī)范，導(dǎo)致金融活動(dòng)市場無序，資金的供給方和需