衍生品市場的發(fā)展

衍生品市場發(fā)展分析興證期貨有限公司2015.10.25福州目錄1衍生品市場介紹

期貨行業(yè)對于創(chuàng)新的探索及困難4

中國期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)思考32

期貨行業(yè)歷史及發(fā)展1、衍生品的歷史為貿(mào)易服務(wù)的古代衍生品

---船貨貸款合約（古希臘，500BC）

---訂貨合同（中世紀(jì)西歐）

---糧鹽交易（明朝商品互換）風(fēng)險轉(zhuǎn)移和投機(jī)的現(xiàn)代衍生品

---遠(yuǎn)期合約，期權(quán)（荷蘭17世紀(jì)）

---交易所（芝加哥1848）1、衍生品的歷史蓬勃發(fā)展的當(dāng)代衍生品---標(biāo)的物的擴(kuò)充（大宗商品、金融、信用、保險）---定價理論的產(chǎn)生（風(fēng)險平價理論，BS公式）---產(chǎn)品多樣化復(fù)雜化（多標(biāo)的物、復(fù)雜合同事件、二次衍生品、高次衍生品）2、衍生品的特征派生性—價值基于標(biāo)的物非及時性—遠(yuǎn)期成分(隱含風(fēng)險)復(fù)雜性—定價、風(fēng)險管理、操作的重要性杠桿性—前期投入可以為零契約性—價值實(shí)行依賴于可靠的信用3、衍生品的作用和社會意義風(fēng)險管理工具---經(jīng)濟(jì)體風(fēng)險的多樣性和互補(bǔ)性

航空公司與油田（原油合約）

農(nóng)民和加工廠（糧食）---廉價、便利

虛擬（紙貨合約）

杠桿（保證金）

3、衍生品的作用和社會意義投資、投機(jī)工具----提供市場流動性

大宗---零售---標(biāo)準(zhǔn)化

隔離了物理屬性，降低投資門檻----提供了表達(dá)市場看法的工具-----提供了豐富的投資渠道3、衍生品的作用和社會意義提高資本效率---變現(xiàn)隱形資產(chǎn)

倉儲期權(quán)

壓榨價差期權(quán)---結(jié)構(gòu)性融資

礦產(chǎn)貿(mào)易融資

房貸產(chǎn)品---資產(chǎn)證券化3、衍生品的作用和社會意義敏感的經(jīng)濟(jì)信息來源和金融調(diào)控工具----價格發(fā)現(xiàn)----有效資源配置的基礎(chǔ)----定價權(quán)----經(jīng)濟(jì)調(diào)控的工具4、衍生品交易的分類場內(nèi)------交易所內(nèi)進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)合約交易場外------相對于交易所標(biāo)準(zhǔn)交易而言的非標(biāo)準(zhǔn)交易交易雙方直接交易

清算在交易對手方之間進(jìn)行

自由裁減以滿足交易對手方的需求

非標(biāo)準(zhǔn)。所以低/無二次流動性場外衍生品品遠(yuǎn)大于場場內(nèi)衍生品品4、衍生品的的分類利率---互換、利率率上下限期期權(quán)貨幣---互換、掉期期、貨幣利利率互換股票---期權(quán)、期貨貨、質(zhì)押、、ETF信用---掉期、期權(quán)權(quán)、違約掉掉期商品---期貨、期權(quán)權(quán)、運(yùn)輸混合產(chǎn)品----可轉(zhuǎn)債指數(shù)產(chǎn)品---期貨、期權(quán)權(quán)目錄衍生品市場場介紹

期貨行業(yè)對于創(chuàng)新的探索及困難4

中國期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)思考32

期貨行業(yè)歷史及發(fā)展11、期貨的歷史期貨市場的的歷史可以以追索到中中世紀(jì)。最最初創(chuàng)建期期貨市場的的目的是為為了滿足農(nóng)農(nóng)民和商人人的需要?！，F(xiàn)代意義上上的期貨交交易在19世紀(jì)中期產(chǎn)產(chǎn)生于美國國中北部地地區(qū)。1848年芝加哥的的82位商人發(fā)起起組建了芝芝加哥期貨貨交易所（（CBOT）。并采用用遠(yuǎn)期合約約方式進(jìn)行行交易，到到了1865年，又推出出了標(biāo)準(zhǔn)化化合約。同同時實(shí)行了了保證金制制度，向簽簽約雙方收收取不超過過合約價值值10%的保證金作作為履約保保證。從1848年到20世紀(jì)70年代，期貨貨市場的交交易品種主主要是商品品期貨，他他們可以分分為以小麥麥、玉米、、大豆等為為代表的農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品期貨貨；以銅、、鋁、錫、、銀等為代代表的金屬屬期貨和以以原油、汽汽油、丙烷烷等為代表表的能源期期貨三大類類型。上世紀(jì)70年代，利率率、股票和和股票指數(shù)數(shù)、外匯等等金融期貨貨相繼推出出，而美國國長期國債債期貨期權(quán)權(quán)合約于1982年10月1日在CBOT的上市，又又為其他商商品期貨和和金融期貨貨交易開辟辟了一方新新天地。1、期貨的歷歷史2、中國期貨貨發(fā)展方案研究時時期(1988年-1990年)盲目發(fā)展時時期（1990年-1995年）治理整頓時時期（1995年-2003年)市場恢復(fù)時時期(2003年-2006年)快速發(fā)展時時期(2006-今)我國的期貨貨市場發(fā)展展開始于20世紀(jì)80年代末，主主要經(jīng)歷了了以下幾個個時期。第一個時期：：方案研究究和初步實(shí)實(shí)施階段（（1988-1990年）1990年10月，中國鄭鄭州糧食批批發(fā)市場經(jīng)經(jīng)國務(wù)院批批準(zhǔn)，以現(xiàn)現(xiàn)貨交易為為基礎(chǔ)，引引入期貨交交易機(jī)制，，作為我國國第一個商商品期貨市市場正式啟啟動。第二個時期期：迅猛猛發(fā)展階段段（1990-1995年）到1993年下半年，，全國期貨貨交易所達(dá)達(dá)50多家，期貨貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)構(gòu)近千家，，期貨市場場出現(xiàn)了盲盲目發(fā)展的的跡象。第三個時期期：治理理整頓時期期（1995-1998）我國期貨市市場發(fā)展的的細(xì)節(jié)：1993年11月，國務(wù)院院發(fā)出了《關(guān)于制止期期貨市場盲盲目發(fā)展的的通知》，1994年5月，國務(wù)院院辦公廳批批轉(zhuǎn)國務(wù)院院證券委《關(guān)于堅(jiān)決制制止期貨市市場盲目發(fā)發(fā)展若干意意見的請示示》，開始對期期貨交易所所進(jìn)行全面面審核，到到1998年，14家交易所重重組調(diào)整為為大連商品品交易所、、鄭州商品品交易所、、上海期貨貨交易所三三家；35個期貨交易易品種調(diào)減減為12個；兼營機(jī)機(jī)構(gòu)退出了了期貨經(jīng)紀(jì)紀(jì)代理業(yè)，，原有的294家期貨經(jīng)紀(jì)紀(jì)公司縮減減為180家左右。1999年9月，一個條條例、四個個管理辦法法的正式實(shí)實(shí)施，構(gòu)建建了期貨市市場規(guī)范發(fā)發(fā)展的監(jiān)管管框架。這這樣，在經(jīng)經(jīng)過幾年較較大力度的的結(jié)構(gòu)調(diào)整整和規(guī)范整整頓，以《期貨交易管管理暫行條條例》及四個管理理辦法為主主的期貨市市場規(guī)劃框框架基本確確立，中國國證監(jiān)會、、中國期貨貨業(yè)協(xié)會、、期貨交易易所三層次次的市場監(jiān)監(jiān)管體系已已經(jīng)初步形形成，期貨貨市場主體體行為逐步步規(guī)范，期期貨交易所所的市場管管理和風(fēng)險險控制能力力不斷增強(qiáng)強(qiáng)，期貨投投資者越來來越成熟和和理智，整整個市場的的規(guī)范化程程度有了很很大提高。。在清理整頓頓過程中，，我國期貨貨市場交易易量有了比比較大的下下滑，但是是從2003年開始，期期貨市場逐逐步走出低低谷。上海海期貨交易易所目前已已經(jīng)成為亞亞洲最大，，世界第二二的銅期貨貨交易中心心，2003年的成交量量達(dá)到11166.29萬噸，10年內(nèi)增長了了50多倍。大連連商品交易易所的大豆豆期貨品種種的交易量量在2003年達(dá)到了2818.80萬噸，已經(jīng)經(jīng)成為亞洲洲第一，世世界第二的的大豆期貨貨交易中心心，成交量量僅次于美美國的CBOT。3、期貨品種種與交易所所3、期貨品種種與交易所所類型具體品種數(shù)量農(nóng)產(chǎn)品早秈稻、粳稻、普麥、強(qiáng)麥、玉米、黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、菜籽、菜籽油、菜粕、棕櫚油、棉花、白糖、雞蛋、天然橡膠、晚秈稻18金屬銅、鋁、鋅、鉛、鎳、黃金、白銀、鐵礦石、螺紋鋼、線材、熱卷板、硅鐵、錳硅13建材化工PTA、塑料、PVC、PP、甲醇、玻璃、膠合板、纖維板8能源動力煤、焦炭、焦煤、燃料油、瀝青5金融IF、IH、IC、5年期國債、10年期國債5四大交易所所合計(jì)49個品種在1999年由上海金金屬交易所所、上海糧糧油商品交交易所、上上海商品交交易所合并并而成主要交易品品種：銅、鋁、鋅鋅、鎳、鉛鉛黃金、白銀銀天然橡膠、、螺紋鋼、、熱卷、瀝瀝青（原油）2011年上海市納納稅15強(qiáng)1上海煙草集團(tuán)有限責(zé)任公司施超2上海通用汽車有限公司TIMOTHYEBYLEE3上海大眾汽車有限公司胡茂元4交通銀行股份有限公司胡懷邦5中國石化上海石油化工股份有限公司戎光道6中國石油化工股份有限公司上海高橋分公司張涌7上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司吉曉輝8寶山鋼鐵股份有限公司何文波9上海市電力公司馮軍10上海期貨交易所楊邁軍11上海上汽大眾汽車銷售有限公司陳虹12上海銀行股份有限公司寧黎明13國際商業(yè)機(jī)器（中國）有限公司錢大群14上海農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司胡平西15上海證券交易所張育軍大連商品交交易所成立立于1993年2月28日，是經(jīng)國國務(wù)院批準(zhǔn)準(zhǔn)的三家期期貨交易所所之一主要交易易品種：：玉米、黃黃大豆一一號、黃黃大豆二二號、豆豆粕、豆豆油、棕棕櫚油、、雞蛋塑料、PP（聚丙烯烯）、pvc、焦炭、焦焦煤、鐵鐵礦石鄭州商品品交易所所（以下下簡稱鄭鄭商所））成立于于1990年10月12日，是經(jīng)經(jīng)國務(wù)院院批準(zhǔn)成成立的國國內(nèi)首家家期貨市市場試點(diǎn)點(diǎn)單位，，在現(xiàn)貨貨交易成成功運(yùn)行行兩年以以后，于于1993年5月28日正式推推出期貨貨交易。。主要交易易品種：小麥、棉棉花、白白糖、早早秈稻、、菜籽油油、菜籽籽、菜粕粕菜粕精對對苯二甲甲酸（PTA）、甲醇醇、玻璃璃、動力力煤中國金融融期貨交交易所于于2006年9月8日在上海海掛牌成成立。主要交易易品種：：股指期貨貨：IF（2010年）、IH、IC（2015年）國債期貨貨：5年期（TF）和10年期（T）（外匯期期貨、股股指期權(quán)權(quán)）從成交量的的國際排排名來看看，2013年大商所所、上期期所、鄭鄭商所、、中金所所在全球球場內(nèi)衍衍生品交交易所中中分別排排在第11、第12、第13、第19名。大商商所排名名與2012年保持不不變，上上期所和和鄭商所所排名較較2012年上升一一名，而而中金所所的排名名較2012年的第24名上升了了6名，呈現(xiàn)現(xiàn)了較大大增長。3、中國期期貨在全全球的地地位在鞏固全球球最大商商品期貨貨交易市市場、第第一大農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品期期貨交易易市場以以及保持持螺紋鋼鋼、銀、、銅、黃黃金等金金屬期貨貨較高國國際影響響力的基基礎(chǔ)上，，2013年新上市市的動力力煤期貨貨首次躋躋身能源源期貨第第20位，同時時金融期期貨的國國際地位位繼續(xù)實(shí)實(shí)現(xiàn)較快快上升，，進(jìn)入全全球股指指期貨排排名前10名行列。。在成交量量前20名的農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品期貨貨和期權(quán)權(quán)合約中中，大商商所的豆豆粕、豆豆油、棕棕櫚油、、玉米、、黃大豆豆1號分列全全球第1、第3、第4、第15、第19名。鄭商商所的菜菜粕、白白糖、菜菜籽油分分別位列列第2、第6、第17名。上期期所的天天然橡膠膠位列第第5名。在金金屬期貨貨和期權(quán)權(quán)合約的的成交量量排名中中，上海海期貨交交易所的的螺紋鋼鋼依然排排名第1，白銀期期貨由2012年的第14位大幅躍躍升至第第2位，銅期期貨維持持在第3名，黃金金期貨躍躍升至第第12位。3、中國期期貨在全全球的地地位總體上看看，我我國期貨貨交易的的市場份份額在全全球市場場中有著著重要的的地位。。4、中國期期貨歷史史成交情情況4、中國期期貨歷史史成交情情況2014年，全國國期貨市市場累計(jì)計(jì)成交量量2505百萬手，，同比增增長21.54%，是1993年的529倍。4、中國期期貨歷史史成交情情況2014年，全國國期貨市市場累計(jì)計(jì)成交金金額292萬億，同同比增長長9.16%，是1993年的281倍。金融期貨貨一股獨(dú)獨(dú)大交易所2014年

（萬億）2015年上半年

（萬億）中金所164289.7大商所41.518.9鄭商所23.215.9上期所63.229.1合計(jì)291.9353.6中國期貨貨日趨發(fā)發(fā)展空間巨大大，前景景廣闊對中金所所限制政政策的反反思5、中國期貨貨市場創(chuàng)創(chuàng)新日歷歷時間事件2011年3月23日《期貨公司期貨投資咨詢業(yè)務(wù)試行辦法》頒布2012年5月22日《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》頒布2012年10月24日證監(jiān)會發(fā)布了最新修訂的《期貨交易管理?xiàng)l例》2012年12月22日中期協(xié)發(fā)布《期貨公司設(shè)立子公司開展以風(fēng)險管理服務(wù)為主的業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作指引》2014年9月17日中國證監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)期貨及衍生品行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的意見》2015年1月9日中國證監(jiān)會發(fā)布《股票期權(quán)交易試點(diǎn)管理辦法》及配套指引《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與股票期權(quán)交易試點(diǎn)指引》2015年6月26日中國證監(jiān)會發(fā)布《境外交易者和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)從事境內(nèi)特定品種期貨交易管理暫行辦法》外匯期貨貨、原油期期貨、股指期期權(quán)、商商品期權(quán)權(quán)。。。。將陸續(xù)上上市，擴(kuò)擴(kuò)大期貨貨的交易易標(biāo)的和和市場份份額。期貨市場場迎來空空前的發(fā)發(fā)展機(jī)遇遇！為期期貨從業(yè)業(yè)者提供供廣闊的的發(fā)展空空間。目錄錄衍生品市市場介紹紹

期貨行業(yè)對于創(chuàng)新的探索及困難4

期貨行業(yè)歷史及發(fā)展23

中國期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)思考1期貨市場場創(chuàng)新浪浪潮制度創(chuàng)新：新新的《期貨交易管理理?xiàng)l例》實(shí)施，從多個個層面為期貨貨市場的快速速發(fā)展打開空空間監(jiān)管模式創(chuàng)新新：放松管制制，加強(qiáng)監(jiān)管管業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新新：投資咨詢詢、資產(chǎn)管理理、風(fēng)險管理理子公司、連連續(xù)交易、基基金代銷……品種創(chuàng)新：一一些影響力較較大的新品種種動力煤、鐵鐵礦石、原油油、國債等已已發(fā)或蓄勢待待發(fā)芝加哥的農(nóng)民民和商人為了了管理農(nóng)產(chǎn)品品價格季節(jié)性性波動的風(fēng)險險而創(chuàng)立了現(xiàn)現(xiàn)代意義上的的期貨市場。。經(jīng)過100多年的發(fā)展，，期貨市場不不斷變化，但但其風(fēng)險管理理的特性沒有有變過。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)發(fā)展，市場風(fēng)風(fēng)險更加多樣樣化，而出現(xiàn)現(xiàn)了很多創(chuàng)新新的風(fēng)險管理理手段：遠(yuǎn)期期、期權(quán)、掉掉期、互換等等。期貨的誕生：：一個風(fēng)險管理的工工具中國企業(yè)需要要運(yùn)用先進(jìn)的的風(fēng)險管理手手段來增強(qiáng)自自身競爭力；；金融衍生品的的應(yīng)用是國內(nèi)內(nèi)企業(yè)的短板板。問題國內(nèi)衍生品市場極不發(fā)達(dá)對于衍生品的認(rèn)識有限解決方案品種創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，加快速度發(fā)展中國的衍生品市場提高全社會對于期貨市場的認(rèn)識，使期貨公司的定位從傳統(tǒng)套保服務(wù)升級為全面風(fēng)險管理服務(wù)國內(nèi)現(xiàn)狀：2011年以來，投資資咨詢、資產(chǎn)產(chǎn)管理、風(fēng)險險管理子公司司、國際業(yè)務(wù)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)務(wù)逐漸變成了了現(xiàn)實(shí)，期貨貨市場的規(guī)模模有了大幅增增長；同其他金融行行業(yè)的規(guī)模相相比，期貨市市場仍然有很很大的潛在增增長空間；中國的期貨業(yè)業(yè)必須加快發(fā)發(fā)展，主動創(chuàng)創(chuàng)新，符合與與經(jīng)濟(jì)規(guī)模相相匹配的對沖沖風(fēng)險市場定定位。隨著中國勞動動力成本優(yōu)勢勢的喪失和資資源環(huán)境成本本的提高，傳傳統(tǒng)的中國制制造業(yè)已經(jīng)面面臨發(fā)展的瓶瓶頸；中國已經(jīng)到了了必須調(diào)整經(jīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長長方式的時候候；在這個過程中中，期貨行業(yè)業(yè)的大力創(chuàng)新新對于維持中中國的競爭優(yōu)優(yōu)勢，保障國國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)穩(wěn)快速發(fā)展意意義重大。期貨行業(yè)創(chuàng)新新的歷史意義義：目錄衍生品市場介介紹

中國期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)思考3

期貨行業(yè)歷史及發(fā)展24

期貨行業(yè)對于創(chuàng)新的探索及困難180%以上的金融衍衍生品交易分分布在北美和和歐洲。美國是全球交交易所金融衍衍生品交易的的主要市場，，但其地位正正在趨于下降降，歐洲市場場的增長最為為顯著，日本本的交易量大大約增長了7倍倫敦是OTC金融衍生品市市場最重要的的中心，紐約約日均交易額額位居第二，，法蘭克福交交易額名列第第三國外發(fā)達(dá)衍生生品市場：全球衍生品市市場增長速度度2004年4月,OTC金融衍生工具具市場交易額額比2001年上升了78%，市場的增長長速度在2008年達(dá)到了高峰峰。但隨著金金融危機(jī)和歐歐債危機(jī)在全全球的蔓延，，衍生品業(yè)務(wù)務(wù)的增長受到到嚴(yán)重影響，，2012年6月底，衍生品品市場的增長長為-6.9%。全球OTC衍生品市場市市值（百萬美美元）整個OTC市場衍生品的的面值在2012年6月底達(dá)到639萬億美元，同同比去年下降降了1個百分點(diǎn)。2012年各類衍生品品交易收入累累計(jì)值及變化化(百萬美元)發(fā)達(dá)國家金融融市場投資風(fēng)風(fēng)險中，系統(tǒng)統(tǒng)性風(fēng)險占50%左右，防范系系統(tǒng)性風(fēng)險成成為金融機(jī)構(gòu)構(gòu)風(fēng)險管理的的重中之重；；傳統(tǒng)風(fēng)險管理理工具如保險險、資產(chǎn)負(fù)債債管理和證券券投資組合等等均無法防范范系統(tǒng)性風(fēng)險險；金融衍生產(chǎn)品品卻能以其特特有的對沖和和套期保值功功能，有效規(guī)規(guī)避利率、匯匯率或股市等等基礎(chǔ)產(chǎn)品市市場價格發(fā)生生不利變動所所帶來的系統(tǒng)統(tǒng)性風(fēng)險。以期貨、期權(quán)權(quán)、遠(yuǎn)期、互互換等為代表表的金融衍生生品，其對風(fēng)風(fēng)險管理的意意義表現(xiàn)在以以下方面：一是規(guī)避和管管理系統(tǒng)性金金融風(fēng)險。金融衍生產(chǎn)品品具有規(guī)避和和轉(zhuǎn)移風(fēng)險功功能，可將風(fēng)風(fēng)險由承受能能力較弱的個個體轉(zhuǎn)移至承承受能力較強(qiáng)強(qiáng)的個體。二是增增強(qiáng)金金融體體系整整體抗抗風(fēng)險險能力力。創(chuàng)新是是期貨貨發(fā)展展的必必由之之路?！，F(xiàn)貨相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押期貨公司提供服務(wù)的延伸空間套保業(yè)務(wù)使用金融工程數(shù)據(jù)模型量化套保規(guī)模和套保時機(jī)對沖基金發(fā)行業(yè)務(wù)設(shè)立期貨基金公司專業(yè)投資者，增加流動性自營業(yè)務(wù)、受托理財(cái)業(yè)務(wù)期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)方向A.管理思路上的制約B.政策上的瓶頸C.人才的制約D.市場環(huán)境的制約E.市場參與者不夠成熟F.資本實(shí)力不足A.以穩(wěn)為為主的的監(jiān)管管理念念必然然導(dǎo)致致金融融抑制制，表表現(xiàn)在在各種種業(yè)務(wù)務(wù)采取取審批批制，，同時時對各各種不不熟悉悉的業(yè)業(yè)務(wù)模模式采采取禁禁止政政策。。在審審批制制下，，交易易所與與期貨貨公司司在推推出新新業(yè)務(wù)務(wù)上所所耗費(fèi)費(fèi)時間間大大大增加加，降降低了了開展展創(chuàng)新新業(yè)務(wù)務(wù)的效效率。。B.由于實(shí)實(shí)施外外匯管管制措措施，，資金金無法法自由由流動動，我我國期期貨業(yè)業(yè)無法法開展展跨境境交易易;現(xiàn)有法法規(guī)對對于期期貨公公司進(jìn)進(jìn)入銀銀行間間市場場和其其他場場外衍衍生品品市場場仍然然有著著諸多多限制制C.當(dāng)前期期貨業(yè)業(yè)還缺缺乏足足夠的的創(chuàng)新新人才才。一一方面面由于于我國國長期期以來來對期期貨業(yè)業(yè)務(wù)的的抑制制政策策，缺缺乏期期貨創(chuàng)創(chuàng)新業(yè)業(yè)務(wù)的的環(huán)境境與氛氛圍，，導(dǎo)致致具有有創(chuàng)新新經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)的人人才不不足；；另一一方面面由于于期貨貨公司司長期期利潤潤單薄薄，薪薪資待待遇相相對較較低，，無法法吸引引足夠夠數(shù)量量與質(zhì)質(zhì)量的的人才才。D.一是期期貨市市場交交易品品種不不足，，二是是市場場參與與者不不夠成成熟。。盡管管近幾幾年新新上市市了多多個交交易品品種，，但是是相對對于國國民經(jīng)經(jīng)濟(jì)的的需要要依然然不足足。首首先缺缺乏原原油，，天然然氣等等基礎(chǔ)礎(chǔ)能源源的交交易品品種，，其次金金融期期貨的的種類類還相相對有有限，，最后還還缺乏乏期貨貨期權(quán)權(quán)等其其他金金融衍衍生品品。E.目前前大大部部分分的的市市場場參參與與者者在在交交易易的的過過程程中中,投機(jī)機(jī)的的心心理理往往往往占占了了上上風(fēng)風(fēng)，，甚甚至至有有些些本本應(yīng)應(yīng)進(jìn)進(jìn)行行套套期期保保值值的的企企業(yè)業(yè)中中,也開開展展投投機(jī)機(jī)交交易易的的。。盡盡管管投投機(jī)機(jī)交交易易對對增增強(qiáng)強(qiáng)期期貨貨市市場場流流動動性性起起到到積積極極作作用用，，但但是是過過度度的的投投機(jī)機(jī)交交易易必必然然使使得得交交易易價價格格偏偏離離實(shí)實(shí)際際均均衡衡價價格格，，造造成成期期貨貨交交易易本本應(yīng)應(yīng)有有的的價價格格發(fā)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)功功能能無無法法實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)。。A.管理思路上的制約B.政策上的瓶頸C.人才的制約D.市場環(huán)境的制約E.市場參與者不夠成熟F.資本實(shí)力不足F.相比比于于其其他他金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)，，期期貨貨公公司司的的資資本本實(shí)實(shí)力力明明顯顯不不足足，，目目前前注注冊冊資資本本最最大大的的中中證證期期貨貨也也僅僅有有15億元元，，還還比比不不上上一一家家中中小小券券商商的的資資本本實(shí)實(shí)力力，，更更不不用用說說跟跟更更大大的的銀銀行行去去比比。。造造成成這這種種情情況況一一方方面面是是由由于于期期貨貨行行業(yè)業(yè)規(guī)規(guī)模模偏偏小小限限制制了了期期貨貨公公司司的的規(guī)規(guī)模模，，另另一一方方面面是是因因?yàn)闉槠谄谪涁浌舅救谌谫Y資渠渠道道相相對對有有限限，，限制制了了公公司司規(guī)規(guī)模模的的擴(kuò)擴(kuò)大大，，這這也也限限制制了了行行業(yè)業(yè)的的創(chuàng)創(chuàng)新新發(fā)發(fā)展展。。THANKS!9、靜夜四無無鄰，荒居居舊業(yè)貧。。。12月-2212月-22Saturday,December31,202210、雨雨中中黃黃葉葉樹樹，，燈燈下下白白頭頭人人。。。。14:41:3514:41:3514:4112/31/20222:41:35PM11、以我獨(dú)沈沈久，愧君君相見頻。。。12月-2214:41:3514:41Dec-2231-Dec-2212、故人江江海別，，幾度隔隔山川。。。14:41:3514:41:3514:41Saturday,December31,202213、乍乍見見翻翻疑疑夢夢，，相相悲悲各各問問年年。。。。12月月-2212月月-2214:41:3514:41:35December31,202214、他他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生生白白發(fā)發(fā)，，舊舊國國見見青青山山。。。。31十十二二月月20222:41:35下下午午14:41:3512月月-2215、比不了得得就不比，，得不到的的就不要。。。。十二月222:41下下午12月-2214:41December31,202216、行動出出成果，，工作出出財(cái)富。。。2022/12/3114:41:3514:41:3531December202217、做前，能夠夠環(huán)視四周；；做時，你只只能或者最好好沿著以腳為為起點(diǎn)的射線線向前。。2:41:35下午2:41下下午14:41:3512月-229、沒有失敗敗，只有暫暫時停止成成功！。12月-2212月-22Saturday,December31,202210、很多事情情努力了未未必有結(jié)果果，但是不不努力卻什什么改變也也沒有。。。14:41:3514:41:3514:4112/31/20222:41:35PM11、成功就就是日復(fù)復(fù)一日那那一點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)小小努努力的積積累。。。12月-2214:41:3514:41Dec-2231-Dec-2212、世間間成事事，不不求其其絕對對圓滿滿，留留一份份不足足，可可得無無限完完美。。。14:41:3514:41:3514:41Saturday,December31,202213、不知香積積寺，數(shù)里里入云峰。。。12月-2212月-2214:41:3514:41:35December31,202214