經(jīng)濟心理學(3)金融市場中人的經(jīng)濟心理與行為

第三章金融市場中人的經(jīng)濟心理與行為主要內(nèi)容：

一、投資與金融投資意識二、金融投資中的認知與行為偏差一、投資與金融投資意識（一）投資的基本概念投資是一種追求未來貨幣增殖的經(jīng)濟行為。它有兩方面的含義：1、貨幣增殖性投資的目的是為了貨幣增殖，追求獲利最大化。2、經(jīng)濟行為性投資是一種有意識的經(jīng)濟行為，投資行為受人們心理意識的調(diào)節(jié)、控制，這就賦予了投資行為以人類心理的特征。（二）金融投資意識案例思考：

窮人貧窮的原因，是他們的投資領域不同。富人多數(shù)的財產(chǎn)是投資在房地產(chǎn)和股票上，而窮人多數(shù)的財產(chǎn)是存放在銀行，這主要由一個因素所決定的，那就是——財商。要想躋身于富人之列，便要在思維模式上跳出傳統(tǒng)思維的框框。點評培育覺醒1、貨幣的運動增殖觀念

2、資金的時間價值觀念3、投資的風險意識(百度融資的故事)

楊瀾訪談錄——李彥宏篇.wmv什么是操縱股市？

莊家操縱股價的三部曲：

1、壓低價格，暗中吃進；

2、煽風造勢，哄抬股價；

3、高價拋售，獲取差價。問題講解股民的劃分：散戶：資金少，小量買賣股票的普通投資者。大戶：手中有較大量資金，對股市大量投資，大批買賣股票的投資者。機構：從事股票交易的法人如證券公司、保險公司之類。莊家：指有強大實力，能通過大量買賣某種股票而影響其價格的大戶。主力：指有極強實力，能通過大量買賣股票而影響整個股市股價的特大戶。但實際上主力往往是若干莊家的聯(lián)合行動，由其合力造成對市場的影響。股市：吉祥三寶莊家？哎!

大盤拉高你該出貨了吧對拉

我的股票咋不見漲啊買的不對

我怎么才能買到黑馬不告訴你啦

莊家媒體上市公司就是吉祥的一家

大師？哎!

我交了咨詢費啥時候指導操作啊

等我電話呀

我自己分析的股票正確嗎

不對啦!

那我買啥呀?

買我們正要出貨的呀!

大師電臺咨詢公司就是吉祥的一家“我們的股市不是自由經(jīng)濟而是自由操縱。我們的監(jiān)管不是要摧毀一個自由體系，而是要摧毀自由操縱，給股市創(chuàng)造公平自由的環(huán)境。你是莊家政府就不準你炒股，你所有的交易全部要記錄在案。而我們目前的情況是全社會都承認了莊家的存在，這是很可怕的事情。美國沒有莊家，政府不會給莊家任何機會。你要是收購任何一家上市公司股票達5%以上或個人持有某家公司10%以上股票，你就是個‘嫌疑犯’?！薄上唐?/p>

二、金融投資中的認知與行為偏差投資是一個包含知覺、情感、意志的心理過程，各種心理因素都在影響著投資者，因而會造成投資者的認識、情緒與決策的偏差。例：視覺幻覺：“在差的物品上花更多的錢：

例1：現(xiàn)在有兩杯哈根達斯冰淇淋，一杯冰淇淋A有7盎司，裝在5盎司的杯子里面，看上去快要溢出來了；另一杯冰淇淋B是8盎司，但是裝在了10盎司的杯子里，所以看上去還沒裝滿。你愿意為哪一份冰淇淋付更多的錢呢？如果人們喜歡冰淇淋，那么8盎司的冰淇淋比7盎司多，如果人們喜歡杯子，那么10盎司的杯子也要比5盎司的大?？墒菍嶒灲Y(jié)果表明，在分別判斷的情況下，人們反而愿意為分量少的冰淇淋付更多的錢。實驗表明：平均來講，人們愿意花2.26美元買7盎司的冰淇淋，卻只愿意用1.66美元買8盎司的冰淇淋。（評點：也就是不能把這兩杯冰淇淋放在一起比較，人們?nèi)粘Ｉ钪械姆N種決策所依據(jù)的參考信息往往是不充分的）冰淇淋實驗例2：比方說現(xiàn)在有一家家具店正在清倉大甩賣，你看到一套餐具，有8個菜碟、8個湯碗和8個點心碟，共24件，每件都是完好無損的，那么你愿意支付多少錢買這套餐具呢？如果你看到另外一套餐具有40件，其中24件和剛剛提到的完全相同，而且完好無損，另外這套餐具中還有8個杯子和8個茶托，其中2個杯子和7個茶托都已經(jīng)破損了。你又愿意為這套餐具付多少錢呢？結(jié)果表明，在只知道其中一套餐具的情況下，人們愿意為第一套餐具支付33美元，卻只愿意為第二套餐具支付24美元。(完整性）餐具實驗

例3：比如說太平洋上有小島遭受臺風襲擊，聯(lián)合國決定到底給這個小島支援多少錢。假設這個小島上有1000戶居民，90％居民的房屋都被臺風摧毀了。如果你是聯(lián)合國的官員，你以為聯(lián)合國應該支援多少錢呢？但假如這個島上有18000戶居民，其中有10％居民的房子被摧毀了（你不知道前面一種情況），你又認為聯(lián)合國應該支援多少錢呢？從客觀的角度來講，后面一種情況下的損失顯然更大。可實驗的結(jié)果顯示，人們覺得在前面一種情況下，聯(lián)合國需要支援1500萬美元，但在后面一種情況下，人們覺得聯(lián)合國只需要支援1000萬美元。公共決策偏差實驗（一）認知與行為偏差的類型1、過度自信的認知偏差2、信息反應的認知偏差3、損失厭惡的認知與行為偏差4、后悔厭惡5、心理賬戶6、時間偏好

7、羊群行為的認知與行為偏差1、過度自信的認知偏差例：預測，請看下表中的十個問題。雖然你不知道這些問題的答案，但是請根據(jù)你的估計，寫出最可能的區(qū)間范圍。需要特別指出的是，請給出一個最小的估計數(shù)字和一個最大的估計數(shù)字，確保正確答案有90％的概率在這兩個數(shù)字之間。1.成熟藍鯨的平均體重是多少英鎊?2．達·芬奇在哪一年畫的《蒙娜麗莎的微笑》?3．2000年底有多少個獨立的國家?4．法國巴黎和澳大利亞的悉尼之間的空中距離是多少英里?5．人體有多少塊骨頭?6．有多少戰(zhàn)士在第一次世界大戰(zhàn)中犧牲?7．2000年底美國國會圖書館的藏書有多少冊?8．亞馬遜河長多少英里?9．地球赤道自轉(zhuǎn)的速度多快(英里每小時)?10．計算機奔騰Ⅲ處理器中有多少個晶體管?現(xiàn)在我們看看正確答案：①250000英鎊，②1513，③191個國家，④10543英里，⑤206塊骨頭，⑥830萬，⑦1800萬，⑧4000英里，⑨每小時1044英里，⑩950萬。看看正確答案有幾個在你估計的范圍之內(nèi)?

讓我們再看一個金融方面的例子：開辦企業(yè)是一項風險投資，事實上，大多數(shù)的新企業(yè)都會失敗。2994名新企業(yè)的創(chuàng)辦者在被問及他們成功的幾率時，他們認為自己會有70％的可能性獲得成功，但是只有39％的人認為別的像他們一樣的企業(yè)也會成功。為什么新的企業(yè)主會認為他們大約有別人兩倍的機會獲得成功呢?因為他們是過分自信的。人們往往過于相信自己的判斷能力，高估自己成功的機會，把成功歸功于自己的能力，而低估運氣和機會在其中的作用，這種認知偏差稱為“過度自信”。過分自信如何影響投資者的決策？A、過分自信的投資者會頻繁交易。

B、過分自信還會影響投資者的冒險行為。

2、信息反應的認知偏差①過度反應與反應不足反應過度是指人們對于信息的理解會產(chǎn)生偏差，對于某些信息產(chǎn)生過激的反應。特別是最新的信息，甚至是小道消息，使得人們過分關注，在投資決策中給這些信息加上很大的權重，而忽視其他信息。反應不足是指人們對信息反應不準確的另一種形式，也可稱為保守主義，就是指人們的思想一般存在惰性，不愿意改變個人原有的信念，即使新的信息來了，人們的反應仍是不足的。②動量效應與反轉(zhuǎn)效應動量效應(momenturneffect)是指在較短時間內(nèi)表現(xiàn)好的股票將會持續(xù)其好的表現(xiàn)，而表現(xiàn)不好的股票也將持續(xù)其不好的表現(xiàn)。反轉(zhuǎn)效應(reversaleffect)是指在一段較長時間內(nèi)，表現(xiàn)差的股票在其后一段時間內(nèi)有強烈的趨勢經(jīng)歷相當大的逆轉(zhuǎn)，而在給定的一段時間內(nèi)，最佳股票則傾向于在其后的時間內(nèi)出現(xiàn)差的表現(xiàn)。③隔離效應隔離效應(disjunctioneffect)是指人們愿意等待直到信息披露再作出決策的傾向，即使信息對決策并不重要，或即使他們在不考慮所披露的信息時也能做出同樣的決策。3、損失厭惡的認知與行為偏差損失厭惡(Lossaversion)是指面對同樣數(shù)量的收益和損失時，感到損失令他們產(chǎn)生更大的情緒影響。人們發(fā)現(xiàn)同量的損失帶來的負效用為同量收益的正效用的2.5倍。稟賦效應(endowmenteffect)也叫擁有效應，這是指人們不愿意放棄現(xiàn)狀下的資產(chǎn)，這是因為放棄一項資產(chǎn)的痛苦程度大于得到一項資產(chǎn)的喜悅程度。稟賦效應告訴我們，同樣一個東西如果是我們本來就擁有的，那么賣價會較高；如果我們本來就沒有，那么我們愿意支付的價錢會較低。“瓷杯實驗”：在股票投資中，長期收益可能會周期性地被短期損失所打斷，短視的投資者把股票市場視同賭場，過分強調(diào)潛在的短期損失。投資者把不愿意承受這種短期損失的現(xiàn)象稱之為“短視的損失厭惡”(myopiclossaversion)?！岸桃暤膿p失厭惡”表明，即使長期投資的投資者也要顧慮短期的收益和損失。損失厭惡表明，會有很大一部分投資者放棄股票投資的長期高回報率，而投資于具有穩(wěn)定回報率的債券。評論4、后悔厭惡后悔厭惡(regretaversion)是指當人們做出錯誤的決策時，對自己的行為感到痛苦。為了避免后悔，人們常常做出一些非理性行為。

對投資決策的影響——“傾向性效應”。

考慮一下你想投資于某只股票的情況。假設你沒有現(xiàn)金，要買股票的話你必須賣出現(xiàn)在持有的股票，你可以賣掉已有兩種股票中的一只。股票A已經(jīng)賺了20％，而股票B虧了20％。你會賣哪一只呢?賣出A股會證明你當初買它的決定是正確的，賣了它獲得利潤你會覺得很自豪。虧本賣掉B股意味著你當初買它的決定是錯誤的，你會有遺憾的痛苦。在傾向性效應的驅(qū)使下你將賣出盈利的股票A，賣出股票A會激發(fā)你的自豪感，而沒有遺憾的感覺?！昂蠡诘慕?jīng)濟心理學”例1：假設有兩位股民，一位將他買的B公司的股票換成了A公司的，結(jié)果現(xiàn)在B公司的股票大幅上漲，他發(fā)現(xiàn)如果當初繼續(xù)持有這些股票，就能賺得1200元；另一位股民，他一開始買的就是A公司的股票，雖然曾經(jīng)打算換成B公司的，但是終究沒有付諸實施，同樣，他也很后悔，因為如果當初換股，現(xiàn)在就能賺得1200元。雖然故事的經(jīng)過不同，但他倆都損失了假想中的1200元，現(xiàn)在，又同樣陷入了自責和后悔中。問題是，你覺得他倆哪個更后悔呢？（“作為效應”）延伸例2：兩位乘客都遲到了30分鐘到達機場，結(jié)果，克雷恩被告知，他的航班早就準時起飛了，而托馬斯則得知，他的那班飛機延遲了25分鐘起飛，恰恰在5分鐘前離開。這次很容易判斷，顯然托馬斯會更后悔——這也是卡尼曼曾做過的實驗，96％的被試者都做出了這樣的判斷。（“接近性”）這種現(xiàn)象與人們在日常生活中的心理體驗非常吻合：如果自己的行為結(jié)果與目標只差一點點，那么就會覺得相當遺憾，后悔自己當初為什么沒有再加把勁。5、心理賬戶人們根據(jù)資金的來源，資金的所在和資金的用途等因素對資金進行歸類，這種現(xiàn)象被稱為“心理賬戶”(nentalcounting)。即錢并不具備完全的替代性，雖說同樣是100元，但在消費者的腦袋里，分別為不同來路的錢建立了兩個不同的賬戶，掙來的錢和意外之財是不一樣的。例：音樂會實驗：比如說今天晚上你打算去聽一場音樂會。票價是200元，在你馬上要出發(fā)的時候，你發(fā)現(xiàn)你把最近買的價值200元的電話卡弄丟了。你是否還會去聽這場音樂會？如果情況變一下，假設你昨天花了200元錢買了一張今天晚上的音樂會票。在你馬上要出發(fā)的時候，突然發(fā)現(xiàn)你把票弄丟了。如果你想要聽音樂會，就必須再花200元錢買張票，你是否還會去聽？“心理帳戶”的應用：可以幫助制訂理財計劃可以幫助政府制定政策

心理賬戶可以解釋，“賭場的錢”效應預測投資者在賺錢之后更愿意買入風險大的股票；投資者將他們的投資分為若干個心理賬戶，例如，其中一個心理賬戶用于獲取現(xiàn)金收入，投資于高分紅的股票、債券和年金；另一個心理賬戶用來獲取資本利得。

6、時間偏好人們傾向于推遲執(zhí)行那些需要立即投入而報酬滯后的任務，而馬上執(zhí)行那些能立即帶來報酬而投入滯后的事情。（如消費與儲蓄）人們對現(xiàn)在和對未來的看法不同，這使人們具有強烈的欲望和薄弱的意志力。人們有較高的現(xiàn)在消費傾向，這種情況下“自我控制”(selfcontrol)就顯得十分重要。大拇指法則：為了控制消費——打擊揮霍的沖動；為了防止再次酗酒——一點也不喝；退休人員為了控制消費——不動用本金；員工為了向他們的賬戶存錢——儲蓄部分收入，決不動用；投資者為了控制交易行為——買低賣高；投資者為了在熊市堅持長期投資——持續(xù)到底。環(huán)境控制：節(jié)食的人在房間里不放餅干；好賭的人不去拉斯維加斯；經(jīng)常遲到的人將他們的表調(diào)快幾分鐘；愛睡懶覺的人將鬧鐘放的離床遠一點。7、羊群行為的認知與行為