瑞福進(jìn)取課件

后市趨好，“純粹”杠桿來幫忙

瑞福深證100指數(shù)分級(jí)基金之進(jìn)取份額擴(kuò)募交流2012年7月瑞福進(jìn)?。?50001）突破傳統(tǒng)的全封閉式杠桿指數(shù)基金目標(biāo)指數(shù)：深證100價(jià)格指數(shù)初始杠桿：2倍封閉期限：3年交易方式：僅進(jìn)取端上市，無配對(duì)轉(zhuǎn)換申購價(jià)格：凈值申購，1元左右，無折溢價(jià)規(guī)模上限：50億份，末日比例配售（以公告為準(zhǔn)）申購時(shí)間：2012-7-25——2012-8-7（以公告為準(zhǔn)）1、產(chǎn)品概況2、購買理由3、申購安排基本概況基金名稱國投瑞銀瑞福深證100指數(shù)分級(jí)證券投資基金基金類型股票指數(shù)分級(jí)運(yùn)作方式瑞福優(yōu)先每6個(gè)月開放，瑞福進(jìn)取封閉、上市交易運(yùn)作期限分級(jí)運(yùn)作期為3年；分級(jí)運(yùn)作期結(jié)束后轉(zhuǎn)為瑞福深證100指數(shù)型基金（LOF）

在分級(jí)運(yùn)作期內(nèi)，若瑞福優(yōu)先份額少于5000萬份，或者瑞福進(jìn)取份額凈值≤0.25元，則提前轉(zhuǎn)為瑞福深證100指數(shù)型基金（LOF）份額配比瑞福優(yōu)先、瑞福進(jìn)取兩類份額配比原則上不超1：1資產(chǎn)分配瑞福優(yōu)先的約定年收益率=一年期銀行定期存款利率（稅后）+3%，瑞福進(jìn)取獲取剩余資產(chǎn)投資目標(biāo)本基金通過被動(dòng)的指數(shù)化投資管理，實(shí)現(xiàn)對(duì)深證100價(jià)格指數(shù)的有效跟蹤業(yè)績比較基準(zhǔn)95%×深證100價(jià)格指數(shù)收益率＋5%×銀行活期存款利率（稅后）收益分配分級(jí)運(yùn)作周期內(nèi)，不進(jìn)行收益分配風(fēng)險(xiǎn)收益特征股票型基金，屬高風(fēng)險(xiǎn)品種，風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益高于貨幣市場(chǎng)基金、債券型基金與混合型基金目標(biāo)客戶瑞福優(yōu)先適合風(fēng)險(xiǎn)厭惡型客戶，保守且希望獲得穩(wěn)定收益瑞福進(jìn)取適合風(fēng)險(xiǎn)偏好型客戶，希望承受一定市場(chǎng)波動(dòng)以換取更高收益分級(jí)模式瑞?；穑壕硟?nèi)首只分開募集的杠桿指數(shù)基金資產(chǎn)分配：瑞福優(yōu)先的約定年化收益率為一年定存（稅后）+3%；瑞福進(jìn)取獲剩余資產(chǎn)；運(yùn)作方式：瑞福優(yōu)先每6個(gè)月開放一次，接受申贖，申購費(fèi)用為0；瑞福進(jìn)取封閉、上市交易；投資管理：指數(shù)化運(yùn)作，跟蹤深證100價(jià)格指數(shù)；封閉期限：三年分級(jí)運(yùn)作，期滿轉(zhuǎn)為深證100指數(shù)LOF基金。瑞福基金基金資產(chǎn)瑞福進(jìn)取剩余資產(chǎn)優(yōu)先滿足瑞福優(yōu)先約定收益一年定存（稅后）+3%滿足瑞福優(yōu)先的約定收益后1：1購買理由02好時(shí)機(jī)——遇見好指數(shù)好指數(shù)——遇見高杠桿選杠桿——越純粹越好謀溢價(jià)——平價(jià)更劃算深證100價(jià)格指數(shù)特色2——持續(xù)成長性強(qiáng)深證100指數(shù)樣本股成長持續(xù)性強(qiáng)。指數(shù)每半年調(diào)整一次，合理的調(diào)整幅度和科學(xué)的調(diào)整方法保證成份股普遍質(zhì)地優(yōu)良，盈利能力強(qiáng)，不斷提高指數(shù)組合的投資價(jià)值。橫向?qū)Ρ?，深證100指數(shù)成份股2010年凈利潤增長超過滬深300和富時(shí)A50指數(shù)這些A股市場(chǎng)指數(shù)?？v向來看，2006至2010年中，除2008年外凈利潤增長率均為正值，五年平均為25%，高成長具有持續(xù)性。2010凈利潤增長率深證10035.33%滬深30034.29%富時(shí)A5032.81%深證100價(jià)格指數(shù)特色3——風(fēng)險(xiǎn)收益顯著深證100指數(shù)高收益伴隨著高波動(dòng)的特點(diǎn)在跌宕起伏的股市中得到驗(yàn)證，為高貝塔投資者提供了良好的投資工具。從2004年底至2011年底這7年數(shù)據(jù)顯示，深證100累計(jì)收益和年化收益顯著高于同期滬深300和富時(shí)A50的表現(xiàn)，同時(shí)其年化波動(dòng)率也相對(duì)最大。深證100指數(shù)的夏普比率也相對(duì)最高，意味著該指數(shù)每單位風(fēng)險(xiǎn)帶來的超額收益相對(duì)較大。數(shù)據(jù)來源：Wind，2006年初至2012年5月31日深證100價(jià)格指數(shù)領(lǐng)跑同期主流指數(shù)（2006年至2012年5月底）指數(shù)名稱累計(jì)漲幅深證100價(jià)格指數(shù)269.35%滬深300185.02%上證綜合指數(shù)104.32%深證成份指數(shù)254.15%中證100150.16%2004.12.31-2011.12.31深證100滬深300富時(shí)A50累計(jì)收益188.89%134.58%78.70%年化收益16.36%12.95%8.65%年化波動(dòng)率32.52%31.29%31.17%夏普比率3.59%3.03%2.22%深證100價(jià)格指數(shù)的投資機(jī)會(huì)深證100價(jià)格指數(shù)：中盤藍(lán)籌將成為市場(chǎng)主流中盤藍(lán)籌機(jī)會(huì)顯著：深證100價(jià)格指數(shù)成分股多為中盤藍(lán)籌，成長性持續(xù)性強(qiáng)且順應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型導(dǎo)向。估值處于歷史低位：Wind統(tǒng)計(jì)截止2012年5月31日，深證100價(jià)格指數(shù)成分股平均TTM市盈率為19.81倍，遠(yuǎn)低于近5年29.72倍的平均水平，其市凈率也遠(yuǎn)低于歷史平均水平。成分股多為中盤藍(lán)籌：順應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型導(dǎo)向謀溢價(jià)：杠桿指基廣受市場(chǎng)追捧資料來源：Wind，數(shù)據(jù)截至2012-7-13指數(shù)分級(jí)基金B(yǎng)級(jí)普遍溢價(jià)Wind統(tǒng)計(jì)現(xiàn)有的指數(shù)分級(jí)基金B(yǎng)級(jí)普遍溢價(jià)，使得指數(shù)分級(jí)基金B(yǎng)級(jí)的交易者能夠因此獲得更高的投資收益！指數(shù)分級(jí)基金B(yǎng)級(jí)成立時(shí)間凈值收盤價(jià)最新折溢價(jià)申萬菱信深成進(jìn)取2010-10-220.34300.604076.09%銀華鑫利2011-3-170.40500.524029.38%銀華銳進(jìn)2010-5-70.70000.879025.57%信誠中證500B2011-2-110.49500.610023.21%信誠滬深300B2012-2-10.88501.046018.19%國聯(lián)安雙禧B2010-4-160.76100.856012.48%廣發(fā)深證100B2012-6-120.91841.034011.72%銀華鑫瑞2011-12-80.90901.001010.12%長城久兆積極2012-1-300.89600.98209.60%諾安進(jìn)取2012-3-290.99001.05106.06%長盛同瑞B(yǎng)2011-12-61.02701.08505.65%泰達(dá)進(jìn)取2011-12-10.99001.04405.45%國投瑞銀瑞和遠(yuǎn)見2009-10-140.99001.04305.35%工銀瑞信中證500B2012-1-310.94000.98504.79%國聯(lián)安雙力中小板B2012-3-230.92200.9030-2.06%申萬菱信中小板B2012-5-80.94100.8980-4.57%謀溢價(jià)：杠桿指基廣受市場(chǎng)追捧基金名稱B級(jí)代碼上市首日當(dāng)日最高價(jià)當(dāng)日收盤價(jià)當(dāng)日凈值當(dāng)日折溢價(jià)國聯(lián)安雙禧B1500132010-6-180.9220.9020.9400-4.04%銀華銳進(jìn)1500192010-6-70.9980.9950.97601.95%申萬菱信深成進(jìn)取1500232010-11-81.0691.0631.01304.94%信誠中證500B1500292011-3-141.1111.1001.01808.06%銀華鑫利1500312011-4-81.0711.0671.02404.20%泰達(dá)進(jìn)取1500542011-12-221.0201.0050.99700.80%長盛同瑞B(yǎng)1500652012-1-121.1001.0661.00006.60%銀華鑫瑞1500602011-12-211.0101.0050.99800.70%長城久兆積極1500582012-2-211.1001.1001.000010.00%工銀瑞信中證500B1500562012-3-301.0761.0350.97745.89%信誠滬深300B1500522012-2-171.1011.1011.00109.99%國聯(lián)安雙力中小板B1500702012-4-161.0490.9920.9970-0.50%廣發(fā)深證100B1500842012-6-121.0661.0390.961910%指數(shù)分級(jí)基金B(yǎng)級(jí)上市首日多為溢價(jià)Wind統(tǒng)計(jì)顯示：現(xiàn)有的指數(shù)分級(jí)基金B(yǎng)級(jí)上市后，憑借高風(fēng)險(xiǎn)偏好巨大市場(chǎng)需求、杠桿加大波動(dòng)性、交易活躍等特性，不僅多數(shù)時(shí)間處于溢價(jià)狀態(tài)，而且上市首日也多為溢價(jià)。資料來源：Wind關(guān)于影響折溢價(jià)的幾點(diǎn)因素杠桿越大，杠桿越明確，出現(xiàn)溢價(jià)的機(jī)會(huì)就越大價(jià)格波動(dòng)越大，流動(dòng)性越好，換手率越高，出現(xiàn)溢價(jià)的機(jī)會(huì)就越大。市場(chǎng)上漲預(yù)期越明確，出現(xiàn)溢價(jià)的機(jī)會(huì)就越大。如存在配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制的情況下，投資吸引力越明確的一級(jí)將出現(xiàn)溢價(jià)，并決定另一級(jí)的被動(dòng)折價(jià)幅度。如存在到期期限，越臨近到期日，折溢價(jià)將顯著回歸，反之亦然。短線趨勢(shì)交易者是溢價(jià)交易的主導(dǎo)力量，而非配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制。國信、海通、興業(yè)證券對(duì)市場(chǎng)上最活躍的杠杠指基的交易實(shí)證研究表明，在杠桿指基的交易中，平均來說，套利交易數(shù)量占比不到5%，趨勢(shì)交易占據(jù)95%以上，也就說，現(xiàn)有的杠桿指基的溢價(jià)主要是由短期趨勢(shì)交易所驅(qū)動(dòng)。瑞福進(jìn)取VS指數(shù)分級(jí)基金B(yǎng)級(jí)的不同點(diǎn)兩級(jí)份額分開募集，無捆綁：瑞?；饘⑹蔷硟?nèi)首只分開募集的杠桿指數(shù)基金，瑞福進(jìn)取單獨(dú)銷售，如客戶有杠桿基金投資需求，在產(chǎn)品募集期可直接購買瑞福進(jìn)取，無需像其它分級(jí)基金在發(fā)售期先購買母基金后再分拆成A和B級(jí)。完全封閉交易，無配對(duì)轉(zhuǎn)換：瑞福進(jìn)取將是市場(chǎng)上唯一一只單級(jí)上市的指數(shù)型杠桿份額，封閉期交易份額穩(wěn)定，在同類產(chǎn)品中具有獨(dú)占性和稀缺性。無配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制約束，A級(jí)不上市無折溢價(jià)，B級(jí)折溢價(jià)不受影響，在市場(chǎng)強(qiáng)烈看漲時(shí)，其溢價(jià)率有較大想象空間。獨(dú)特優(yōu)勢(shì)：瑞福進(jìn)取，讓杠桿更“純粹”瑞福進(jìn)取VS銀華銳進(jìn)VS國聯(lián)安中小板B比較項(xiàng)目銀華銳進(jìn)國聯(lián)安中小板B瑞福進(jìn)取跟蹤指數(shù)深證100中小板深證100存續(xù)期永續(xù)三年三年是否配對(duì)轉(zhuǎn)換有有無當(dāng)前折溢價(jià)30.81%-1.33%——年內(nèi)折溢價(jià)比例100%溢價(jià)100%折價(jià)——截止日期：2012-6-29在產(chǎn)品永續(xù)的前提下，B級(jí)的交易價(jià)值極高，溢價(jià)100%發(fā)生；在產(chǎn)品存在期限的前提下，A級(jí)的交易價(jià)值顯著提升可能溢價(jià)，在配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制的作用下，B級(jí)不得不出現(xiàn)折價(jià)；瑞福進(jìn)取在設(shè)置三年期限的前提下，優(yōu)先級(jí)（A級(jí)）不交易，并且不提供配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制，最大限度的保障了進(jìn)取級(jí)（B級(jí)）的杠桿交易價(jià)值。瑞福進(jìn)取VS同慶BVS國泰估值進(jìn)取比較項(xiàng)目同慶B國泰估值進(jìn)取瑞福進(jìn)取投資方式主動(dòng)管理主動(dòng)管理跟蹤深證100存續(xù)期三年三年三年是否配對(duì)轉(zhuǎn)換無無無客戶結(jié)構(gòu)（2011年底）機(jī)構(gòu)占比53.17%機(jī)構(gòu)占比為20.4%持有人大會(huì)權(quán)益登記日機(jī)構(gòu)占比為11.24%年內(nèi)折溢價(jià)比例2%溢價(jià)99%溢價(jià)——截止日期：2012-6-29主動(dòng)管理使得杠桿比例較為不透明，交易價(jià)值打折扣，若再加上初始機(jī)構(gòu)比例過高，換手率上不去，交易折價(jià)的機(jī)會(huì)就大；盡管國泰估值進(jìn)取也是主動(dòng)管理，但是機(jī)構(gòu)占比僅20%，換手率有保障，交易價(jià)值大幅度上升，絕大部分時(shí)間還是會(huì)溢價(jià)交易。瑞福進(jìn)取本身就是指數(shù)化管理，杠桿比例透明，目前的機(jī)構(gòu)占比極低，為未來的產(chǎn)品交易活躍奠定了基礎(chǔ)，交易價(jià)值占優(yōu)。瑞福進(jìn)?。嚎善絻r(jià)進(jìn)行申購的杠桿指基瑞福進(jìn)取的申購價(jià)格為份額凈值：過渡期在進(jìn)行份額折算后，瑞福進(jìn)取凈值折算為1.000元，由于在過渡期瑞?；鹳Y產(chǎn)主要以現(xiàn)金形式存在，瑞福進(jìn)取凈值將維持在1元左右，申購價(jià)格將按申購日瑞福進(jìn)取份額凈值確認(rèn)。在指數(shù)分級(jí)基金B(yǎng)級(jí)普遍溢價(jià)的情況下，瑞福進(jìn)取為投資人提供了平價(jià)申購杠桿份額的機(jī)會(huì)。申購價(jià)格舉例舉例：小王同學(xué)7月25日在券商渠道提出申購申請(qǐng)，申購金額為100,000元，那么他將按哪個(gè)價(jià)格成交？會(huì)否受到指數(shù)分級(jí)基金B(yǎng)級(jí)價(jià)格的折溢價(jià)影響？答：7月24日瑞福進(jìn)取折算后其凈值為1.000元，7月25日-8月7日集中申購期內(nèi)，對(duì)于瑞福進(jìn)取提出的申購申請(qǐng)，以當(dāng)日瑞福進(jìn)取的份額凈值為申購價(jià)，無折溢價(jià)這一影響因素。由于在過渡期瑞?；鹳Y產(chǎn)主要以現(xiàn)金形式存在，每日僅有存款利息收入且數(shù)額微小，因此在集中申購期內(nèi)，瑞福進(jìn)取的申購價(jià)格均在1.000元左右，相當(dāng)于以平價(jià)申購了杠桿份額。瑞福進(jìn)取溢價(jià)交易是大概率事件首先，目前市場(chǎng)上已有的跟蹤深證100指數(shù)的杠桿指基都是溢價(jià)的，有可比的交易參考對(duì)象；其次，瑞福進(jìn)取限額50億，是市場(chǎng)唯一一只分開募集的杠桿指基，具有一定創(chuàng)新性和獨(dú)占性，稀缺性效應(yīng)明顯；再者，當(dāng)前的A股市場(chǎng)點(diǎn)位，普遍預(yù)期處于底部區(qū)域，指數(shù)上漲有想象空間，將激發(fā)通過杠桿產(chǎn)品放大投資收益的市場(chǎng)需求；最后，無配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制的設(shè)置，使得在三年封閉交易的初期，瑞福進(jìn)取的交易折溢價(jià)更大程度上是由短期趨勢(shì)性杠桿交易的市場(chǎng)供求來決定的，加上又沒有配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制的約束，在市場(chǎng)上漲預(yù)期強(qiáng)烈的情況下，溢價(jià)率更有想象空間。綜上所述，在目前的市場(chǎng)條件下，瑞福進(jìn)取這一創(chuàng)新型的杠桿指基產(chǎn)品未來上市的出現(xiàn)一定程度的溢價(jià)交易是大概率事件。申購安排03相關(guān)限制規(guī)模限制：50億份，末日啟動(dòng)比例配售（以公告為準(zhǔn)）根據(jù)基金合同，延期后的瑞福進(jìn)取規(guī)模上限設(shè)為50億份。50億包括老瑞福進(jìn)取轉(zhuǎn)入部分：截止5月31日，瑞福進(jìn)取份額凈值為0.442（份額規(guī)模為30億份），現(xiàn)存的總資產(chǎn)規(guī)模為13.26億元，假設(shè)在過渡期贖回期有3億元贖回，那么瑞福進(jìn)取新的申購規(guī)模在39.74億元左右。在申購期內(nèi)超過募集規(guī)模上限（50億份）時(shí)，對(duì)投資者的有效申購申請(qǐng)將采取末日比例確認(rèn)的方式進(jìn)行確認(rèn)。申購限制：單筆申購的最低金額為人民幣50,000元根據(jù)證監(jiān)會(huì)指引，對(duì)分級(jí)基金設(shè)置最低申購門檻