股指期貨講座課件

股指期貨講座

大有期貨一、股票價(jià)格指數(shù)概念：股票價(jià)格指數(shù)——是用以表示多種股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)并衡量股市行情的指標(biāo)，用股票價(jià)格平均數(shù)指標(biāo)來(lái)衡量整個(gè)股票市場(chǎng)總的價(jià)格變化，能夠比較正確地反映股票行情的變化和發(fā)展趨勢(shì)。股票價(jià)格指數(shù)一般是由一些有影響的金融機(jī)構(gòu)或金融研究組織編制的，并且定期及時(shí)公布。世界各大金融市場(chǎng)都編制或參考制造股票價(jià)格指數(shù)，將一定時(shí)點(diǎn)上成千上萬(wàn)種此起彼落的股票價(jià)格表現(xiàn)為一個(gè)綜合指標(biāo)，代表該股票市場(chǎng)的價(jià)格水平的變動(dòng)情況。二、滬深300指數(shù)及其指數(shù)期貨合約（一）滬深300指數(shù)滬深300指數(shù)是由上海和深圳證券市場(chǎng)中選取300只A股作為樣本編制而成的成份股指數(shù)。

滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場(chǎng)六成左右的市值，具有良好的市場(chǎng)代表性。滬深300指數(shù)是滬深證券交易所第一次聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場(chǎng)整體走勢(shì)的指數(shù)。它的推出，豐富了市場(chǎng)現(xiàn)有的指數(shù)體系，增加了一項(xiàng)用于觀察市場(chǎng)走勢(shì)的指標(biāo)，有利于投資者全面把握市場(chǎng)運(yùn)行狀況，也進(jìn)一步為指數(shù)投資產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)展提供了基礎(chǔ)條件。指數(shù)選樣

（1）選樣空間

上市交易時(shí)間超過(guò)一個(gè)季度；非ST、*ST股票，非暫停上市股票；公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，最近一年無(wú)重大違法違規(guī)事件、財(cái)務(wù)報(bào)告無(wú)重大問(wèn)題；股票價(jià)格無(wú)明顯的異常波動(dòng)或市場(chǎng)操縱；

剔除其他經(jīng)專家認(rèn)定不能進(jìn)入指數(shù)的股票

（2）選樣標(biāo)準(zhǔn)

選取規(guī)模大、流動(dòng)性好的股票作為樣本股。

（3）選樣方法

對(duì)樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來(lái)）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后對(duì)剩余股票按照日均總市值由高到低進(jìn)行排名，選取排名在前300名的股票作為樣本股。

指數(shù)計(jì)算

指數(shù)以調(diào)整股本為權(quán)重，采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式進(jìn)行計(jì)算。其中，調(diào)整股本根據(jù)分級(jí)靠檔方法獲得。分級(jí)靠檔方法如下表所示：舉例如下：某股票流通股比例（流通股本/總股本）為7%，低于10%，則采用流通股本為權(quán)數(shù)；某股票流通比例為35%，落在區(qū)間(30，40)內(nèi)，對(duì)應(yīng)的加權(quán)比例為40%，則將總股本的40%作為權(quán)數(shù)。

凡有成份股分紅派息，指數(shù)不予調(diào)整，任其自然回落。成份股的定期調(diào)整

1、指數(shù)成份股原則上每半年調(diào)整一次，一般為1月初和7月初實(shí)施調(diào)整，調(diào)整方案提前兩周公布。

2、每次調(diào)整的比例不超過(guò)10%。樣本調(diào)整設(shè)置緩沖區(qū)，排名在240名內(nèi)的新樣本優(yōu)先進(jìn)入，排名在360名之前的老樣本優(yōu)先保留。

3、最近一次財(cái)務(wù)報(bào)告虧損的股票原則上不進(jìn)入新選樣本，除非該股票影響指數(shù)的代表性。滬深300指數(shù)期貨合約表合約標(biāo)的：滬深300指數(shù)合約乘數(shù)：300元合約價(jià)值：滬深300指數(shù)點(diǎn)x300報(bào)價(jià)單位：

指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.1點(diǎn)合約月份：當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易代碼CN漲跌幅：

正負(fù)10%，正負(fù)6%熔而不斷交易10分鐘合約保證金：

合約價(jià)值的6%交易時(shí)間：上午9:15-11:30,下午13:00-15:15到期結(jié)算方式：

以最后結(jié)算價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算每日結(jié)算價(jià)格：每日交易收盤后的結(jié)算價(jià)格為當(dāng)日最后1小時(shí)的成交量加權(quán)平均價(jià)最后結(jié)算價(jià)格：到期日滬深300指數(shù)最后1小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)算術(shù)平均價(jià)。特殊情況交易所有權(quán)調(diào)整計(jì)算方法。最后交易日：合約到期的最后一個(gè)工作日滬深300指數(shù)期貨的交易、結(jié)算及風(fēng)險(xiǎn)控制要點(diǎn)滬深300指數(shù)期貨合約的市價(jià)、限價(jià)、止損指令的每次最大下單量為500手。開盤集合競(jìng)價(jià)在某品種某月份合約每一交易日開市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行，其中前4分鐘為期貨合約買、賣指令申報(bào)時(shí)間，后一分鐘為集合競(jìng)價(jià)撮合時(shí)間，開市時(shí)產(chǎn)生開盤價(jià)。

申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ到灰椎臋C(jī)構(gòu)投資者要提供期貨公司擔(dān)保申請(qǐng)人的材料真實(shí)性的聲明。這一點(diǎn)在商品期貨的套保制度中并沒有提及；另外一個(gè)新意是套期保值額度分合約進(jìn)行審批，在合約到期日前有效，可以重復(fù)使用。需要變更套期保值交易時(shí)，應(yīng)及時(shí)向交易所書面提出變更申請(qǐng)。

熔斷價(jià)格為前結(jié)算價(jià)正負(fù)6%交易采用熔斷機(jī)制。若開盤后的合約申報(bào)價(jià)觸及前一交易日結(jié)算價(jià)正負(fù)6%且持續(xù)一分鐘，則對(duì)合約啟動(dòng)熔斷機(jī)制。啟動(dòng)熔斷機(jī)制后的連續(xù)十分鐘內(nèi)，該合約買賣申報(bào)不得超過(guò)熔斷價(jià)格，繼續(xù)撮合成交。啟動(dòng)熔斷機(jī)制十分鐘后，取消熔斷價(jià)格限制，10％的漲跌停板生效。

投資者開戶程序

結(jié)算會(huì)員代理的客戶開戶與當(dāng)前商品期貨沒有差別，但交易會(huì)員代理的客戶開戶，交易會(huì)員需直接向交易所報(bào)送投資者相關(guān)材料，交易所在辦理投資者開戶手續(xù)后，要將開戶成功和交易編碼的確認(rèn)信息同時(shí)發(fā)給交易會(huì)員和代理其結(jié)算的結(jié)算會(huì)員。交易會(huì)員再去向結(jié)算會(huì)員申請(qǐng)開通該投資者的交易通道，結(jié)算會(huì)員辦理手續(xù)后再同時(shí)通知交易會(huì)員和交易所。交易會(huì)員收到結(jié)算會(huì)員通知后，該投資者方可進(jìn)行交易。另外，投資者編碼由8位增至10位，與證券市場(chǎng)保持一致。目前，商品期貨的交易編碼為12位，前4位是會(huì)員碼，后8位是投資者碼。指令考慮到會(huì)員端軟件開發(fā)的進(jìn)程，目前交易系統(tǒng)提供四種指令，分別為市價(jià)指令、限價(jià)指令、止損指令和取消指令。限倉(cāng)制度

滬深300指數(shù)期貨合約的每次最小下單數(shù)量為1手，每次最大下單數(shù)量為500手。對(duì)同一品種的單個(gè)合約月份單邊持倉(cāng)的投資者實(shí)行絕對(duì)數(shù)額限倉(cāng)，自然人持倉(cāng)限額為1000手，法人持倉(cāng)限額為5000手。當(dāng)某一月份合約持倉(cāng)量超過(guò)20萬(wàn)手時(shí)，單一結(jié)算會(huì)員在該月合約上的持倉(cāng)量不得大于該合約市場(chǎng)持倉(cāng)總量的25％。三、國(guó)際主要股票價(jià)格指數(shù)1、道·瓊斯平均價(jià)格指數(shù)2、標(biāo)準(zhǔn)·普爾500指數(shù)3、紐約證券交易所的股票價(jià)格指數(shù)4、價(jià)值線指數(shù)5、倫敦金融時(shí)報(bào)股票價(jià)格指數(shù)6、日本產(chǎn)經(jīng)新聞股票指數(shù)7、香港恒生指數(shù)1）、道·瓊斯平均價(jià)格指數(shù)這是人們最熟悉、歷史最悠久、最具權(quán)威性的一種股票指數(shù)，其基期為1928年10月1日，基期指數(shù)為100。它現(xiàn)在采用的是除數(shù)修正法。道·瓊斯工業(yè)平均股票指數(shù)共分四組：第一類是、工業(yè)平均數(shù)，由30種具有代表性的大工業(yè)公司的股票組成；第二組是運(yùn)輸業(yè)20家鐵路公司的股票價(jià)格指數(shù)；第三組是15家公用事業(yè)公司的股票指數(shù)；第四組為綜合指數(shù)，是用前三組的65種股票加總計(jì)算得出的指數(shù)。2）、標(biāo)準(zhǔn)·普爾500指數(shù)它由標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司1957年開始編制。其成分股由400種工業(yè)股票、20種運(yùn)輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票組成。以1941至1942年為基期，基期指數(shù)定為10，采用加權(quán)平均法進(jìn)行計(jì)算。4）價(jià)值線指數(shù)該指數(shù)是由價(jià)值線出版公司創(chuàng)立、維護(hù)以及發(fā)布的包含美國(guó)及加拿大股票的綜合指數(shù)。它是一個(gè)等權(quán)重加權(quán)指數(shù)，包含紐約證券交易所、納斯達(dá)克、美國(guó)證券交易所以及多倫多證券交易所上市的1600只股票。5）倫敦金融時(shí)報(bào)股票價(jià)格指數(shù)

該指數(shù)由英國(guó)金融界著名報(bào)紙《金融時(shí)報(bào)》編制。它包括三個(gè)股票指數(shù)：30種股票的指數(shù)、100種股票的指數(shù)、500種股票的指數(shù)，以1935年為基期，每小時(shí)計(jì)算一次、下午五時(shí)計(jì)算一次收盤指數(shù)。

6）日本產(chǎn)經(jīng)新聞股票指數(shù)

1975年，日本產(chǎn)經(jīng)新聞社正式發(fā)布了編制的股票價(jià)格指數(shù)，即日經(jīng)225指數(shù)，該指數(shù)代表了225只在東京證券交易所交易的股票，涵蓋了36個(gè)行業(yè)，后來(lái)還有日經(jīng)300指數(shù)。道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)期貨合約交易所：芝加哥期貨交易所（CBOT）合約價(jià)值：$10X道瓊斯指數(shù)合約月份：3、6、9、12交易時(shí)間：人工：0：20－04：15電子：09：15－05：00最小價(jià)格變動(dòng)1點(diǎn)＝$10最后交易日：合約當(dāng)月第三個(gè)星期五的前一個(gè)交易日交割方式：現(xiàn)金結(jié)算，結(jié)算價(jià)格根據(jù)合約月份第三個(gè)星期五特別報(bào)出的道·瓊斯指數(shù)成份股的開盤價(jià)確定國(guó)際代表性股指期貨合約介紹

1、標(biāo)準(zhǔn)普爾500（S&P500）指數(shù)期貨合約

交易所：芝加哥商業(yè)交易所（CME）合約價(jià)值：$250XS&P500指數(shù)合約月份：3、6、9、12交易時(shí)間：人工：21：30－04：15電子：04：45－21：15最小價(jià)格變動(dòng)0．10點(diǎn)＝$25最后交易日：合約當(dāng)月第三個(gè)星期五的前一個(gè)交易日交割方式：現(xiàn)金結(jié)算，結(jié)算價(jià)格根據(jù)合約月份第三個(gè)星期五特別報(bào)出的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)成分股的開盤價(jià)確定

2、恒生指數(shù)期貨合約

合約價(jià)值：成交指數(shù)x50港元合約月份：即月、下月及最近兩個(gè)季月（指3、6、9以及12月）最小變動(dòng)價(jià)位：一個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約50港元）每日價(jià)格波動(dòng)限制：無(wú)持倉(cāng)限額：任何人持有恒指期貨及期權(quán)以所有合約月份計(jì)，經(jīng)delta調(diào)整后的多頭合約或空頭合約不能超過(guò)10000張大額持倉(cāng)申報(bào)：每一會(huì)員公司帳戶及每一客戶帳戶，任何合約月份多頭或空頭持倉(cāng)超過(guò)500張時(shí)便需申報(bào)交易時(shí)間：分兩節(jié)，第一節(jié)為香港時(shí)間上午9時(shí)45分至中午12時(shí)30分，第二節(jié)為下午2時(shí)30分至4時(shí)15分

3、韓國(guó)KOSPI200股指期貨合約

1996年5月，韓國(guó)股票交易所推出KOSPI200股指期貨交易，次于7月，又推出股指期權(quán)交易。2000年時(shí)，韓國(guó)股指期貨與期權(quán)總交易量為9714萬(wàn)手，比1998年高出93.48％。1999年4月，為加強(qiáng)期貨交易的專門管理，韓國(guó)政府成立了韓國(guó)期貨交易所，并于2004年把KOSPI200股指期貨與期權(quán)交易從韓國(guó)股票交易所移到韓國(guó)期貨交易所，現(xiàn)在韓國(guó)股票交易所與期貨交易所也已合并，進(jìn)一步促進(jìn)了韓國(guó)在國(guó)家金融衍生品交易中的地位。

韓國(guó)KOSPI200股指期貨合約合約標(biāo)準(zhǔn)：KOSPI200合約大小：500，000韓元XKOSPI200合約月份：3、6、9、12月最小價(jià)格變動(dòng)：0.05個(gè)指數(shù)點(diǎn)＝25，000韓元每日價(jià)格波幅：上一交易日收盤價(jià)的±10％最后交易日：合約到期月份的第二個(gè)周四交易所手續(xù)費(fèi)：合約價(jià)值的0.0018％交割：現(xiàn)金結(jié)算所有持倉(cāng)頭寸四、股指期貨的特點(diǎn)與功能主要特點(diǎn)：1）股指期貨合約是以股票指數(shù)為基礎(chǔ)的金融期貨。股票指數(shù)由于是眾多股票價(jià)格平均水平的表現(xiàn)形式，在很大程度上可以作為代表股票資產(chǎn)的相對(duì)指標(biāo)。2）股指期貨合約所代表的指數(shù)必須是具有代表性的權(quán)威性指數(shù)。目前，由期貨交易所開發(fā)成功的所有股票指數(shù)期貨合約都是以權(quán)威的股票指數(shù)為基礎(chǔ)。3）股指期貨合約的價(jià)格是以股票指數(shù)的“點(diǎn)”來(lái)表示的。4)股票指數(shù)期貨合約是現(xiàn)金交割的期貨合約。股指期貨與商品期貨區(qū)別

股指期貨與商品期貨相比，有其特殊性：

第一，股指期貨是股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的配套市場(chǎng)，為管理現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)。而股票市場(chǎng)參與者眾多，因此，股指期貨影響面較大；

第二，參與股指期貨交易的投資主體大大超過(guò)了參與商品期貨的投資主體，包括證券公司、基金公司、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)在內(nèi)的眾多機(jī)構(gòu)投資者。

第三，股指期貨反映的是股票現(xiàn)貨市場(chǎng)未來(lái)的變動(dòng)情況，既受期貨市場(chǎng)也受股指市場(chǎng)的各種因素影響，價(jià)格變動(dòng)大，風(fēng)險(xiǎn)防范要求高。股指期貨市場(chǎng)功能1）價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。2）規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的功能。

3）風(fēng)險(xiǎn)投資功能。

價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是指利用期貨市場(chǎng)公開競(jìng)價(jià)交易等交易制度，形成一個(gè)反映市場(chǎng)供求關(guān)系的市場(chǎng)價(jià)格。指數(shù)期貨市場(chǎng)的價(jià)格能夠?qū)善笔袌?chǎng)未來(lái)走勢(shì)做出預(yù)期反應(yīng)，同現(xiàn)貨市場(chǎng)上的股票指數(shù)一起，共同對(duì)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)和具體上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況做出預(yù)期。規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的功能股指期貨對(duì)金融市場(chǎng)的一大貢獻(xiàn)在于其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能。股票價(jià)格指數(shù)基本上代表了全市場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)和幅度。如果把股票價(jià)格指數(shù)改造成一種可買賣的商品，便可以利用這種商品的期貨合約對(duì)全市場(chǎng)進(jìn)行保值。風(fēng)險(xiǎn)投資功能

首先，股指期貨可以豐富市場(chǎng)投資品種，為機(jī)構(gòu)投資者提供更多選擇。其次，股指期貨是一種理想的套利工具。最后，股指期貨降低了交易成本，產(chǎn)生出杠桿效應(yīng)。股指期貨投資的特點(diǎn)及優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)

（1）合約標(biāo)準(zhǔn)化：（2）保證金交易：（3）每日無(wú)負(fù)債結(jié)算：（4）交易集中化：（5）T+0雙向交易：交易者可以在當(dāng)日平倉(cāng)或者開倉(cāng)。也正是期貨交易有這種做空機(jī)制，才能夠讓資產(chǎn)規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)勢(shì)

股票指數(shù)期貨上市，具有低成本賣空交易、高杠杠比例和高流動(dòng)性等突出優(yōu)勢(shì)。對(duì)于股票指數(shù)期貨而言，當(dāng)預(yù)期股市整體趨勢(shì)下跌時(shí)，可以直接做空股票指數(shù)期貨，成本低廉。國(guó)外股票指數(shù)期貨的成交量普遍是股票現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量的好幾倍，巨大的成交量十分有利于大機(jī)構(gòu)的進(jìn)出。

股指期貨的投資策略股指期貨在投資組合中三種應(yīng)用方式：1、套期保值2、套利3、投機(jī)交易利用股指期貨進(jìn)行套保原理

本質(zhì)上講套期保值的操作所代表的就是資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。投資者買賣股票時(shí)的投資風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(Systematicrisk)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(Unsystematicrisk)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(Systematicrisk),是資產(chǎn)的收益率可以歸因于某一共同因素的部分，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(Unsystematicrisk),資產(chǎn)收益率變動(dòng)中能夠被分散掉的部分。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是可以通過(guò)挑選大量資產(chǎn)達(dá)到分散化的證券組合能獲得最低風(fēng)險(xiǎn)。而系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避是必須通過(guò)參與套期保值交易，在股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)反向?qū)_交易實(shí)現(xiàn)的。按照操作方法不同，套期保值可以分為：1、空頭套期保值2、多頭套期保值按照操作的目的，可分為：1、積極的套期保值2、消極的套期保值

（1）空頭套期保值：空頭的套期保值是指已經(jīng)持有股票現(xiàn)貨或預(yù)期將要持有的股票現(xiàn)貨的投資者為了防止股票現(xiàn)貨的價(jià)格下跌的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，賣出指數(shù)期貨。如果大盤下跌，用指數(shù)期貨交易中的收益彌補(bǔ)股票現(xiàn)貨價(jià)格下跌的損失；如果大盤上漲，就要用股票現(xiàn)貨的利潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)指數(shù)期貨的虧損。但是，通過(guò)利用股票指數(shù)的賣出保值操作，從而使得持有的股票現(xiàn)貨市值得以保持。2）多頭套期保值：多頭的套期保值是指持有現(xiàn)金或預(yù)計(jì)將要持有股票現(xiàn)貨的投資者，由于預(yù)計(jì)股票將上漲，為了控制股票買入成本，可以買入指數(shù)期貨，預(yù)先鎖定將來(lái)購(gòu)入股票的價(jià)格水平，在資金投入購(gòu)買股票現(xiàn)貨的時(shí)候，再將股票指數(shù)期貨平倉(cāng)了結(jié)。如果股市上漲，指數(shù)期貨的盈利可以鎖定了后期買入的股票的成本。但如果股市下跌，買入股票成本下降將彌補(bǔ)指數(shù)期貨的虧損。（3）積極套期保值：積極的套期保值是以收益最大化為目標(biāo)，通過(guò)對(duì)現(xiàn)貨股票市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)的預(yù)測(cè)，有選擇的運(yùn)用套期保值策略來(lái)規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（4）消極套期保值：消極的套期保值是以風(fēng)險(xiǎn)最小化為目標(biāo)。這不涉及對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)的預(yù)測(cè)，僅僅是通過(guò)在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)同時(shí)進(jìn)行反向操作。套利交易

股指期貨套利分為股指期貨和現(xiàn)貨指數(shù)套利、跨市套利和跨期套利三種。股指期貨合約的最后結(jié)算價(jià)是以最后交易日現(xiàn)貨指數(shù)為準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算，合約到期時(shí)必然收斂于現(xiàn)貨指數(shù)，這使得股指期貨與指數(shù)現(xiàn)貨之間的套利存在利潤(rùn)的空間。理論上當(dāng)期貨價(jià)格高于理論價(jià)格時(shí)，套利操作者可以放空指數(shù)期貨同時(shí)買入指數(shù)現(xiàn)貨。當(dāng)期貨價(jià)格低于理論價(jià)格時(shí)，套利操作者可以買入指數(shù)期貨同時(shí)放空指數(shù)現(xiàn)貨進(jìn)行套利操作。

如何進(jìn)行股指期貨的投機(jī)交易

中小投資者參與股票指數(shù)期貨交易中獲得成功的關(guān)鍵是：客觀的證券分析、資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。這兩個(gè)因素是投資者在股票指數(shù)期貨投資中成功的充分必要條件。期貨和股票的區(qū)別期貨合約在外部形態(tài)上表現(xiàn)為相關(guān)商品的有價(jià)證券，與股票、債券一樣是一種憑證。區(qū)別：1）基本經(jīng)濟(jì)職能不同2）交易目的不同3）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同4）保證金規(guī)定不同基本經(jīng)濟(jì)職能不同：股票市場(chǎng)是資源配置、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)；期貨是發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。交易目的不同：股票是讓渡證券所有權(quán)、獲取投機(jī)收益；期貨規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、獲取投機(jī)利潤(rùn)。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同：股票市場(chǎng)分為一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)并不區(qū)分。保證金規(guī)定不同：股票必須交納全額資金、期貨只需合約價(jià)值的5%--10%比例的保證金成功期貨交易的基本要素1）資金管理2）入市時(shí)機(jī)的選擇3）制定贏利目標(biāo)和虧損限度4）制定期貨交易計(jì)劃

制定期貨交易計(jì)劃

A）自身的財(cái)務(wù)狀況B）所選擇的交易商品C）商品的市場(chǎng)分析期貨術(shù)語(yǔ)逼倉(cāng)：期貨交易所會(huì)員或客戶利用資金優(yōu)勢(shì)，通過(guò)控制期貨交易頭寸或壟斷可供交割的現(xiàn)貨商品，故意抬高或壓低期貨市場(chǎng)價(jià)格，超量持倉(cāng)、交割，迫使對(duì)方違約或以不利的價(jià)格平倉(cāng)以牟取暴利的行為。根據(jù)操作手法不同，又可分為“多逼空“和“空逼多”兩種方式。

鎖倉(cāng)：投資者新開與原持倉(cāng)方向相反、數(shù)量相等的倉(cāng)，以鎖定原有持倉(cāng)的虧損。開倉(cāng)：開始買入或賣出期貨合約的交易行為稱為”開倉(cāng)”或”建立交易部位”。

平倉(cāng)：買入后賣出，

或賣出后買入結(jié)算原先所做的新單。空倉(cāng)：指投資者的所有合約已平倉(cāng)，持現(xiàn)觀望。滿倉(cāng)：指開倉(cāng)后可用資金不足最小下單量所需資金。止損：在開倉(cāng)前制定的能承受的虧損，當(dāng)出現(xiàn)這種情形時(shí)，投資者就根據(jù)事前制定的那個(gè)方案平倉(cāng)。持倉(cāng)量：是指期貨交易者所持有的未平倉(cāng)合約的數(shù)量。持倉(cāng)限額：是指期貨交易所對(duì)期貨交易者的持倉(cāng)規(guī)定的最高數(shù)額。升水：1）交易所條例所允許的，對(duì)高于期貨合約交割標(biāo)準(zhǔn)的商品所支付的額外費(fèi)用。2)指某一商品不同交割月份間的價(jià)格關(guān)系。當(dāng)某月價(jià)格高于另一月份價(jià)格時(shí)，我們稱較高價(jià)格月份對(duì)較低價(jià)格月份升水。3）當(dāng)某一證券交易價(jià)格高于該證券面值時(shí)，亦稱為升水或溢價(jià)。

期貨貼水：期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格就成為期貨貼水。風(fēng)險(xiǎn)度：指持倉(cāng)保證金與客戶權(quán)益的比率。可以用此指標(biāo)來(lái)算投資者的期貨交易風(fēng)險(xiǎn)。追加保證金：當(dāng)客戶的必須保證金少于一定數(shù)量時(shí)，經(jīng)紀(jì)公司要求客戶補(bǔ)足的資金部分就是追加保證金。每日無(wú)負(fù)債制度：亦即每日天負(fù)債制度，逐日盯市制度，是指在每個(gè)交易日結(jié)束之后，交易所結(jié)算部門先計(jì)算出當(dāng)日各期貨合約結(jié)算價(jià)格，核算出每個(gè)會(huì)員每筆交易的盈虧數(shù)額，借以調(diào)整會(huì)員的保證金帳戶，將盈利作記入帳戶的貸方，將虧損記入帳戶的借方。若出現(xiàn)保證金帳戶上貸方金額低于維護(hù)保證金水平，交易所就通知該會(huì)員在限期內(nèi)繳納追加保證金。以達(dá)到初始保證金水平，否則，就不能參加下一交易日的交易。這種結(jié)算方式又稱為“逐日盯市”。

保證金制度：就是按期貨交易所規(guī)定，期貨交易的參與者在進(jìn)行期貨交易時(shí)必須存入一定數(shù)額的履約保證金。履約保證金是用來(lái)作為確保買賣雙方履約的一種財(cái)力擔(dān)保，其額度通常為合約總值的5-10%。保證金水平隨市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)大小而調(diào)整，在價(jià)格波動(dòng)較大要求較高的保證金水平，而在價(jià)格波動(dòng)較小時(shí)要求的保證金水平較低。強(qiáng)制平倉(cāng)制：當(dāng)會(huì)員單位因不能如期追加保證金，持倉(cāng)量超過(guò)最高允許持倉(cāng)數(shù)或發(fā)生其他違反交易所規(guī)定的行為，對(duì)市場(chǎng)安全運(yùn)行構(gòu)成威脅，交易所將以市場(chǎng)價(jià)格強(qiáng)制平倉(cāng)。

期貨市場(chǎng)：是進(jìn)行期貨交易的場(chǎng)所，是多種期交易關(guān)系的總和。它是按照“公開、公平、公正”原則，在現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的高度組織化和高度規(guī)范化的市場(chǎng)形式。既是現(xiàn)貨市場(chǎng)的延伸，又是市場(chǎng)的又一個(gè)高級(jí)發(fā)展階段。影響股指期貨價(jià)格的主要因素

1、期貨合約的多空供求關(guān)系2、現(xiàn)貨股票市場(chǎng)的走向直接影響股指期貨的價(jià)格

3、投資者的心理因素也會(huì)影響股指期貨的價(jià)格4、從整個(gè)股市的層面看，股市周期性規(guī)律影響著股指期貨的價(jià)格5、從政策層面上，政府制定的方針政策也會(huì)直接影響股票指數(shù)期貨的價(jià)格

除此之外，很多宏觀變量，如通貨膨脹、匯率、利率變動(dòng)均能從不同程度上影響股指期貨合約的價(jià)格

股指期貨價(jià)格與股票現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系

股指期貨價(jià)格總是以自己標(biāo)的物現(xiàn)貨價(jià)格為基礎(chǔ)的，不可能出現(xiàn)與股票現(xiàn)貨價(jià)格完全脫節(jié)的情況：在股指期貨價(jià)格高于股票現(xiàn)貨價(jià)格的正向市場(chǎng)上，股指期貨價(jià)格最終會(huì)下降到股票現(xiàn)貨價(jià)格的水平，或者，股票現(xiàn)貨價(jià)格最終會(huì)上升到股指期貨價(jià)格的水平，二者合二為一。這是因?yàn)槌钟谐杀镜南陆岛驮诠善爆F(xiàn)貨市場(chǎng)與投指期貨市場(chǎng)間存在著大量的套利行為。

在正向市場(chǎng)上，如果股票現(xiàn)貨價(jià)格下降，股指期貨價(jià)格也下降，而且因?yàn)楣芍钙谪泝r(jià)格原本比股票現(xiàn)貨價(jià)格高，所以降幅更大，直到交割月份股指期貨與股票現(xiàn)貨價(jià)格收斂一致。如果股票現(xiàn)貨價(jià)格上升，股指期貨價(jià)格也上升，但升幅小于現(xiàn)貨價(jià)格，到交割月份股指期貨價(jià)格與股票現(xiàn)貨價(jià)格合二為一。

在反向市場(chǎng)上，由于市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨近期期貨需求迫切，購(gòu)買者愿意承擔(dān)、吸收全部持有成本而已；在反向市場(chǎng)上，隨著時(shí)間的推進(jìn)，股票現(xiàn)貨價(jià)格與股指期貨價(jià)格如同在正向市場(chǎng)上一樣，會(huì)逐步接近趨同，到交割月份收斂一致?？傊?yàn)楣芍钙谪浭俏磥?lái)某一時(shí)間上的價(jià)格，隨著時(shí)間的流逝，股指