2022年行業(yè)分析回顧與展望：去歲快速發(fā)展 今朝景氣猶存

回顧與展望：去歲快速發(fā)展今朝景氣猶存編者按：受國家連續(xù)加大電網(wǎng)投資拉動，2022年我國輸變電設(shè)備行業(yè)處于景氣周期，盡管成本壓力不減，但以變壓器為代表的行業(yè)主要經(jīng)濟指標持續(xù)快速增長。

展望2022年，行業(yè)依舊處于景氣高位，三大利好因素將助力進展。

盤點2022：

電網(wǎng)投資支撐景氣

亮點：指標快速攀升

2022年輸變電設(shè)備行業(yè)整體保持較快進展態(tài)勢。

來自國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)表明，輸變電設(shè)備行業(yè)(不包括電線電纜)5426家企業(yè)全年實現(xiàn)銷售收入5083億元，增長32.5%；實現(xiàn)利潤總額376億元，增長35%，較去年提高了4.5個百分點。

其中，變壓器等主要產(chǎn)品銷售收入和利潤指標實現(xiàn)同步增長。資料顯示，變壓器、整流器等產(chǎn)品銷售收入和利潤同比分別增長40.20%和68.15%，增速明顯加快；配電開關(guān)掌握設(shè)備銷售收入和利潤同比分別增長33.82%和34.17%；電容器及配套設(shè)備銷售收入增長26.29%，并呈現(xiàn)逐月加快的趨勢；電力電子設(shè)備行業(yè)在2022年大幅增長的基礎(chǔ)上，2022年仍舊實現(xiàn)了個位數(shù)的增長。

隱憂：盈利力量減弱

輸變電設(shè)備行業(yè)由于多數(shù)產(chǎn)品檔次不高，技術(shù)附加值較低，因此對材料價格變動特別敏感。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2022年以來有色金屬等材料價格大幅上漲并維持高位，給行業(yè)帶來很大壓力。受其影響，2022年行業(yè)中除變壓器類產(chǎn)品毛利率明顯提升外，其余產(chǎn)品毛利率均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，行業(yè)整體盈利力量有所減弱。電容器及配套設(shè)備受毛利率下滑拖累，利潤同比回落16.93%；電力電子行業(yè)利潤也有所下降。

分析認為，高壓、超高壓和特高壓產(chǎn)品由于在電網(wǎng)投資中受益最大，并且行業(yè)技術(shù)、資金門檻較高，相對競爭不是特殊激烈，因此訂單、銷售收入和利潤增長都比較樂觀。而中低壓產(chǎn)品由于門檻不高，市場競爭激烈，因此，盈利前景并不樂觀。

機遇：進入大盤藍籌

2022年，業(yè)界上市公司結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，整體質(zhì)量有所提高。

令人矚目的大事無疑是東方電氣整體上市和上海電氣通過換股登陸A股市場。估計兩家公司完成既定程序，掛牌A股后，合計總市值將達到1600億元，并將結(jié)束輸變電行業(yè)無大盤藍籌的時代。

目前，業(yè)界運行趨于規(guī)范，尤其是上市公司如許繼電氣、國電南瑞、國電南自等通過收購大股東相關(guān)資產(chǎn)削減了關(guān)聯(lián)交易，規(guī)范業(yè)務(wù)運行，提高了運行質(zhì)量；部分龍頭企業(yè)通過大股東改制增加了上市公司的活力，如兵裝集團入主天威保變、許繼集團改制等將給控股下的上市公司帶來新的活力。

值得關(guān)注的是，在面臨良好進展機遇的同時，行業(yè)也遭受國外企業(yè)的強勢進入。

由于輸變電行業(yè)集中度不高，企業(yè)與國內(nèi)外一些大集團相比普遍規(guī)模較小，抗風險力量不強。在這種環(huán)境下，一些大集團紛紛實行收購、兼并或者重組方式力圖進展壯大。主要表現(xiàn)形式是跨行業(yè)或跨國公司介入其中，共享行業(yè)快速進展的機遇。

2022年行業(yè)發(fā)生多起并購重組大事，具有代表性的有：6月，法國阿?，m輸配電控股公司與國內(nèi)最大的干式變壓器企業(yè)順特電氣組建了順特阿?，m電氣公司；9月，中國兵器裝備集團入主保定天威集團；11月，許繼電氣大股東許繼集團轉(zhuǎn)讓控股權(quán)獲批；11月，法國施耐德公司與國內(nèi)低壓電器行業(yè)排頭兵德力西合資公司開業(yè)。

跨入2022三大利好成為助推器

資料顯示，2022年電網(wǎng)投資增速將維持高位，市場需求仍舊旺盛。估計行業(yè)進展依舊保持較高的增速，銷售收入增長可達32%，達到6709億元；利潤總額增長快于收入增長，估計增速39%左右，達到523億元。

展望2022：

宏觀大背景下呈現(xiàn)三大有利因素

利好一：成本壓力有望緩解

過去的兩年中，原材料價格上漲是影響輸變電設(shè)備行業(yè)利潤削減的主要因素之一。這對變壓器、開關(guān)等原材料占比較大的行業(yè)形成巨大的成本壓力，導(dǎo)致毛利率持續(xù)下降。

據(jù)權(quán)威猜測，今年隨著世界經(jīng)濟增長放緩，主要有色金屬價格大幅上漲的基礎(chǔ)將不復(fù)存在。估計主要有色金屬價格維持高位，部分品種將從高位有所回落。這將對輸變電設(shè)備行業(yè)帶來直接利好。同時，企業(yè)可通過實行內(nèi)部挖潛等措施，緩解成本壓力，帶動整體盈利力量增加。估計全年毛利率將達到19%，較2022年提高一個百分點。

利好二：政策鼓舞提升力量

國家振興裝備制造業(yè)的相關(guān)政策，將對促進行業(yè)進展形成有力支撐。

在《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干看法》中，對特高壓、超高壓輸變電設(shè)備的進展提出要求，2022年逐步進入政策落實期，因此，行業(yè)進展將受惠于鼓舞進展的相關(guān)政策。

財政部等四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于落實國務(wù)院加快振興裝備制造業(yè)的若干看法有關(guān)進口稅收政策的通知》，就落實相關(guān)進口稅收優(yōu)待制定了細則。該細則的實施將增加國內(nèi)企業(yè)在特高壓、超高壓輸變電設(shè)備方面的競爭力和自主創(chuàng)新力量。

目前，國家大力推動本土扮裝備制造業(yè)的進展，一方面通過規(guī)定關(guān)鍵設(shè)備的國產(chǎn)化率，強制業(yè)主增加選購本土設(shè)備，加快本土企業(yè)消化汲取國外先進技術(shù)；另一方面通過稅收等手段，增加業(yè)主使用本土設(shè)備的樂觀性，從而提高企業(yè)研發(fā)資金的投入力量。

此外，國家推動節(jié)能減排，使輸變電行業(yè)尤其是變壓器行業(yè)在削減電力傳輸損耗帶來巨大的市場潛力，將不斷催生節(jié)能產(chǎn)品新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品。

隨著形勢的進展，行業(yè)龍頭企業(yè)在高端市場亦會顯現(xiàn)技術(shù)優(yōu)勢，從而打破國際跨國公司的技術(shù)壟斷。

利好三：直流輸電呈現(xiàn)商機

將來五年，將加快建設(shè)直流輸電工程，給行業(yè)供應(yīng)了巨大市場商機。

依據(jù)規(guī)劃，2022年前需開工及在建的項目包括國家電網(wǎng)公司的靈寶擴建和東北-華北背靠背聯(lián)網(wǎng)等直流輸電工程項目、葛滬線升級改造項目，以及南方電網(wǎng)公司的貴廣二回直流、云廣特高壓直流工程等。

資料顯示，將來幾年，年均有1~2條直流輸電工程開工。在國家提倡提高國產(chǎn)化的前提下，特高壓國產(chǎn)化率將達到60%以上，這種招標方式基