財務(wù)報表分析第8-11章

會計學(xué)1財務(wù)報表分析第8-11章比率分析將影響財務(wù)狀況的兩個關(guān)聯(lián)因素聯(lián)系起來，通過計算比率，反映他們之間的關(guān)系，借以評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況的一種財務(wù)分析方法。比率分析法的最大優(yōu)點(diǎn)：能夠比較不同規(guī)模公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況。第1頁/共55頁比率分析的局限比率的變動可能僅僅被解釋為兩個相關(guān)因素之間變動；很難綜合反映比率與計算它的財務(wù)報表的聯(lián)系；比率給人們不保險的最終印象；比率不能個人們財務(wù)報表關(guān)系的綜合觀點(diǎn)。第2頁/共55頁

財務(wù)比率的四大類別營運(yùn)能力償債能力盈利能力增長能力需要注意的是：財務(wù)比率的四大類別不是相互獨(dú)立的，因此進(jìn)行財務(wù)比率分析時需要結(jié)合各類比率同時分析，而不能僅僅分析某一個單獨(dú)的指標(biāo)。第3頁/共55頁第八章盈利能力分析第4頁/共55頁

盈利能力

（Profitabilityanalysis

）盈利能力是指企業(yè)運(yùn)用其所支配的經(jīng)濟(jì)資源，開展某種經(jīng)營活動，從中賺取利潤的能力。投資者：股利分配能力和股價上升潛力；債權(quán)人：企業(yè)償債能力最終取決于盈利能力；經(jīng)營管理者：業(yè)績和履行受托責(zé)任的核心指標(biāo)，決定企業(yè)的競爭力和未來發(fā)展。第5頁/共55頁盈利能力

（Profitabilityanalysis

）

Returnoninvestment

ReturnonSalesTheresidualreturntothefirmpersalesdollar.Therelationshipbetweenprofitstotheinvestmentrequiredtogeneratethem.第6頁/共55頁Returnoninvestment

總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤平均資產(chǎn)總額

權(quán)益報酬率權(quán)益報酬率=凈利潤平均所有者權(quán)益

總資本報酬率總資本報酬率=

息稅前利潤平均資本總額息稅前利潤=利潤總額+利息費(fèi)用

普通股收益率普通股收益率=凈利潤-優(yōu)先股股利平均普通股權(quán)益第7頁/共55頁ReturnonSales

邊際貢獻(xiàn)率邊際貢獻(xiàn)率=邊際貢獻(xiàn)營業(yè)收入

營業(yè)收入毛利率營業(yè)收入毛利率=營業(yè)收入毛利營業(yè)收入

營業(yè)收入利潤率營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤營業(yè)收入第8頁/共55頁ReturnonSales

銷售息稅前利潤率銷售息稅前利潤率=息稅前利潤營業(yè)收入

稅前利潤率稅前利潤率=利潤總額營業(yè)收入

銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤營業(yè)收入第9頁/共55頁ReturnonSales銷售成本率：銷售成本和銷售收入之間的比例關(guān)系。（Relationshipbetweenthefirm’scostsanditssales）。企業(yè)可以通過控制銷售成本率提高企業(yè)的盈利能力。第10頁/共55頁獲取現(xiàn)金能力分析經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值。營業(yè)收入總資產(chǎn)凈營運(yùn)資金凈資產(chǎn)普通股股數(shù)**現(xiàn)金率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入投入資源第11頁/共55頁第九章營運(yùn)能力分析第12頁/共55頁營運(yùn)能力分析

（ActivityAnalysis）企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效率和效益。效率資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)速度。效益銷售收入和維持這一銷售收入的資產(chǎn)的關(guān)系。第13頁/共55頁營運(yùn)能力分析

（ActivityAnalysis）效率

效益收入/平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額/平均資產(chǎn)

第14頁/共55頁營運(yùn)能力分析

（ActivityAnalysis）盡管營運(yùn)能力不能直接衡量企業(yè)的盈利能力和償債能力，但是這些指標(biāo)是影響企業(yè)償債能力和盈利能力的重要因素?？梢岳脿I運(yùn)能力比率預(yù)測企業(yè)的資本需求。第15頁/共55頁總資產(chǎn)營運(yùn)能力

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均總資產(chǎn)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=總產(chǎn)值平均總資產(chǎn)全部產(chǎn)品，包括完工產(chǎn)品產(chǎn)值、、在產(chǎn)品產(chǎn)值、已售產(chǎn)品產(chǎn)值和庫存產(chǎn)品產(chǎn)值。第16頁/共55頁流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率第17頁/共55頁流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本平均流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)流動資產(chǎn)管理的效率。第18頁/共55頁存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本平均存貨存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)存貨管理的效率。存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)會受會計選擇的影響。反映企業(yè)對存貨的平均持有天數(shù)第19頁/共55頁應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=平均總資產(chǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入平均總資產(chǎn)反映企業(yè)的信用政策。第20頁/共55頁LengthofCashCycle生產(chǎn)銷售回款采購應(yīng)付賬款公司的經(jīng)營周期是從購買存貨起到產(chǎn)品銷售，收回貨款止所經(jīng)歷的時間。若企業(yè)在采購過程中運(yùn)用應(yīng)付賬款，則應(yīng)遞減該經(jīng)營周期。經(jīng)營周期越短企業(yè)經(jīng)營效率越高。第21頁/共55頁補(bǔ)充應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率第22頁/共55頁應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本平均應(yīng)付賬款凈額

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)利用自發(fā)性負(fù)債的能力；應(yīng)收賬款的收款時間和應(yīng)付賬款的付款時間之間的差異非常重要。第23頁/共55頁營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率

營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均營運(yùn)資本

營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù)營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率短期借款、證券投資、超額現(xiàn)金應(yīng)當(dāng)排除在外。第24頁/共55頁營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率下降時，表明市場對企業(yè)產(chǎn)品的需求量下降、應(yīng)收賬款的回款狀況差?？赡苁且韵虑闆r的信號：公司的收入可能為無效收入；應(yīng)當(dāng)減少產(chǎn)品的產(chǎn)量；存在潛在的流動性危機(jī)。第25頁/共55頁固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均固定資產(chǎn)

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率企業(yè)投資所創(chuàng)造的銷售能力第26頁/共55頁固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率需要注意：（1）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率受固定資產(chǎn)折舊的影響，也就是固定資產(chǎn)的購買時間的影響；（2）企業(yè)購置新的固定資產(chǎn)，會降低固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以通過使用當(dāng)前成本或重置成本計算固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率解決由于更新固定資產(chǎn)而降低周轉(zhuǎn)率的情況；（3）融資租入、經(jīng)營租賃或者購買固定資產(chǎn)不同方式的獲得固定資產(chǎn)，會產(chǎn)生不同的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。第27頁/共55頁第十章償債能力分析第28頁/共55頁償債能力

（Coverageanalysis）長期償債能力Long-termdebtandSolvencyAnalysis短期償債能力

LiquidityAnalysis第29頁/共55頁短期償債能力短期資金提供者（短期債權(quán)人）必須評估企業(yè)的短期償債能力。企業(yè)的短期償債能力來自于兩個方面：1、資產(chǎn)負(fù)債表日可用現(xiàn)金的金額；2、企業(yè)的經(jīng)營循環(huán)過程中創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。第30頁/共55頁

營運(yùn)資本

流動資產(chǎn)：貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收賬款存貨預(yù)付賬款流動負(fù)債：短期借款應(yīng)付賬款投資和債務(wù)極易受主觀的影響，從而使用該指標(biāo)是需要注意。營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債第31頁/共55頁短期償債能力Short-termliquidityanalysiscomparesthefirm’scashresourceswithitscashobligations.分子：現(xiàn)金資源分母：現(xiàn)金義務(wù)第32頁/共55頁短期償債能力分析分子分母LevelFlowCurrentAssets流動資產(chǎn)CurrentLiabilities流動負(fù)債CashFlowfromoperations經(jīng)營活動現(xiàn)金流量CashOutflowfromoperations經(jīng)營活動現(xiàn)金流量第33頁/共55頁Level

流動比率流動比率=流動資產(chǎn)流動負(fù)債

速動比率速動比率=速動資產(chǎn)流動負(fù)債

現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物流動負(fù)債速動資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)扣除了存貨和預(yù)付賬款第34頁/共55頁Level其中：流動比率和速動比率假設(shè)所有的流動資產(chǎn)都能夠在需要時立刻變現(xiàn)。然而，企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)下，總是需要保持一定量的應(yīng)收賬款和存貨。從而，較差的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率會限制流動比率和速動比率的有效性。從而上述比例強(qiáng)調(diào)的是安全邊際而不是預(yù)期的現(xiàn)金流。第35頁/共55頁Flow

經(jīng)營活動現(xiàn)金比率經(jīng)營活動現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量流動負(fù)債CashFlowfromOperationRatioCashFlowfromOperationRatio=CashFlowfromOperationCurrentLiabilities第36頁/共55頁長期償債能力

資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額

產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額所有者權(quán)益總額

負(fù)債與總資本之比負(fù)債與總資本之比=

負(fù)債總額資本總額一般負(fù)債采用賬面價值，資本總額采用市場價值。負(fù)債包括自發(fā)性的負(fù)債，由于這部分負(fù)債可以長期持有，從而在進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債率分析時，可以將其扣除。第37頁/共55頁InterestCoverageRatios

利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=EBIT利息費(fèi)用第38頁/共55頁InterestCoverageRatios

(Cashbasis)

利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=調(diào)整后的經(jīng)營現(xiàn)金流量利息費(fèi)用調(diào)整后的經(jīng)營現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+固定費(fèi)用+稅金支付第39頁/共55頁財務(wù)彈性分析企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會的能力?，F(xiàn)金流量支付現(xiàn)金需要投資需求或承諾支付現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營現(xiàn)金凈流入近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和第40頁/共55頁第十一章增長能力分析第41頁/共55頁發(fā)展能力指標(biāo)發(fā)展能力是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營的發(fā)展趨勢和發(fā)展水平。資產(chǎn)凈資產(chǎn)收入利潤第42頁/共55頁

企業(yè)發(fā)展能力比率分析

資產(chǎn)增長率資產(chǎn)增長率=本年資產(chǎn)增加額上年資產(chǎn)總額

銷售增長率銷售增長率=本年營業(yè)收入增長額上年營業(yè)收入

資本積累率資本積累率=

本年所有者權(quán)益增加額年初所有者權(quán)益利潤增長率=利潤增長率本年利潤增長額上年利潤第43頁/共55頁

企業(yè)發(fā)展能力比率分析

三年資本平均增長率

三年銷售平均增長率第44頁/共55頁企業(yè)發(fā)展能力比率分析

技術(shù)投入比率技術(shù)投入比率=

當(dāng)年技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)支出與研發(fā)投入當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入凈額第45頁/共55頁常用的上市公司財務(wù)指標(biāo)每股收益市盈率每股營業(yè)現(xiàn)金流量每股凈資產(chǎn)市凈率每股股利股利支付率和留存收益率股利獲利率股利保障倍數(shù)現(xiàn)金股利保障倍數(shù)第46頁/共55頁每股收益公式每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/加權(quán)平均普通股股數(shù)注加權(quán)平均普通股股數(shù)

=Σ（發(fā)行在外普通股股數(shù)×發(fā)行在外月份數(shù)）÷12發(fā)行當(dāng)月不計入“發(fā)行在外月份數(shù)”第47頁/共55頁每股收益評價該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標(biāo)。該指標(biāo)越大，說明公司盈利能力越強(qiáng)，公司有較好的經(jīng)營和財務(wù)狀況；該指標(biāo)可以進(jìn)行公司間的比較，以評價該公司的相對盈利能力；可以進(jìn)行不同時期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢；可以進(jìn)行經(jīng)營實績和盈利預(yù)測的比較，掌握該公司的管理能力。該指標(biāo)存在的相關(guān)問題每股收益不反映股票所含的風(fēng)險；股票是一個“份額”的概念，由于不同股票的市價不同，即換取每股收益的投入量不同，限制了每股收益的公司間的比較；每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配政策，也就是說每股收益并不能顯示投資者獲得投資報酬。第48頁/共55頁市盈率公式市盈率=每股市價/每股收益評價該指標(biāo)越大，說明公司具有良好的發(fā)展前景，對投資者充滿吸引力；市價確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險越??；每股收益確定的情況下，市價越高，市盈率越高，風(fēng)險越大。第49頁/共55頁市盈率注意事項不能用于不同行業(yè)