財務報表分析第8-11章

會計學1財務報表分析第8-11章比率分析將影響財務狀況的兩個關(guān)聯(lián)因素聯(lián)系起來，通過計算比率，反映他們之間的關(guān)系，借以評價企業(yè)財務狀況和經(jīng)營狀況的一種財務分析方法。比率分析法的最大優(yōu)點：能夠比較不同規(guī)模公司的財務狀況和經(jīng)營狀況。第1頁/共55頁比率分析的局限比率的變動可能僅僅被解釋為兩個相關(guān)因素之間變動；很難綜合反映比率與計算它的財務報表的聯(lián)系；比率給人們不保險的最終印象；比率不能個人們財務報表關(guān)系的綜合觀點。第2頁/共55頁

財務比率的四大類別營運能力償債能力盈利能力增長能力需要注意的是：財務比率的四大類別不是相互獨立的，因此進行財務比率分析時需要結(jié)合各類比率同時分析，而不能僅僅分析某一個單獨的指標。第3頁/共55頁第八章盈利能力分析第4頁/共55頁

盈利能力

（Profitabilityanalysis

）盈利能力是指企業(yè)運用其所支配的經(jīng)濟資源，開展某種經(jīng)營活動，從中賺取利潤的能力。投資者：股利分配能力和股價上升潛力；債權(quán)人：企業(yè)償債能力最終取決于盈利能力；經(jīng)營管理者：業(yè)績和履行受托責任的核心指標，決定企業(yè)的競爭力和未來發(fā)展。第5頁/共55頁盈利能力

（Profitabilityanalysis

）

Returnoninvestment

ReturnonSalesTheresidualreturntothefirmpersalesdollar.Therelationshipbetweenprofitstotheinvestmentrequiredtogeneratethem.第6頁/共55頁Returnoninvestment

總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤平均資產(chǎn)總額

權(quán)益報酬率權(quán)益報酬率=凈利潤平均所有者權(quán)益

總資本報酬率總資本報酬率=

息稅前利潤平均資本總額息稅前利潤=利潤總額+利息費用

普通股收益率普通股收益率=凈利潤-優(yōu)先股股利平均普通股權(quán)益第7頁/共55頁ReturnonSales

邊際貢獻率邊際貢獻率=邊際貢獻營業(yè)收入

營業(yè)收入毛利率營業(yè)收入毛利率=營業(yè)收入毛利營業(yè)收入

營業(yè)收入利潤率營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤營業(yè)收入第8頁/共55頁ReturnonSales

銷售息稅前利潤率銷售息稅前利潤率=息稅前利潤營業(yè)收入

稅前利潤率稅前利潤率=利潤總額營業(yè)收入

銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤營業(yè)收入第9頁/共55頁ReturnonSales銷售成本率：銷售成本和銷售收入之間的比例關(guān)系。（Relationshipbetweenthefirm’scostsanditssales）。企業(yè)可以通過控制銷售成本率提高企業(yè)的盈利能力。第10頁/共55頁獲取現(xiàn)金能力分析經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值。營業(yè)收入總資產(chǎn)凈營運資金凈資產(chǎn)普通股股數(shù)**現(xiàn)金率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入投入資源第11頁/共55頁第九章營運能力分析第12頁/共55頁營運能力分析

（ActivityAnalysis）企業(yè)營運資產(chǎn)的效率和效益。效率資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)速度。效益銷售收入和維持這一銷售收入的資產(chǎn)的關(guān)系。第13頁/共55頁營運能力分析

（ActivityAnalysis）效率

效益收入/平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額/平均資產(chǎn)

第14頁/共55頁營運能力分析

（ActivityAnalysis）盡管營運能力不能直接衡量企業(yè)的盈利能力和償債能力，但是這些指標是影響企業(yè)償債能力和盈利能力的重要因素?？梢岳脿I運能力比率預測企業(yè)的資本需求。第15頁/共55頁總資產(chǎn)營運能力

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均總資產(chǎn)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=總產(chǎn)值平均總資產(chǎn)全部產(chǎn)品，包括完工產(chǎn)品產(chǎn)值、、在產(chǎn)品產(chǎn)值、已售產(chǎn)品產(chǎn)值和庫存產(chǎn)品產(chǎn)值。第16頁/共55頁流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率第17頁/共55頁流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本平均流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)流動資產(chǎn)管理的效率。第18頁/共55頁存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本平均存貨存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)存貨管理的效率。存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)會受會計選擇的影響。反映企業(yè)對存貨的平均持有天數(shù)第19頁/共55頁應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入應收賬款周轉(zhuǎn)率=平均總資產(chǎn)應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入平均總資產(chǎn)反映企業(yè)的信用政策。第20頁/共55頁LengthofCashCycle生產(chǎn)銷售回款采購應付賬款公司的經(jīng)營周期是從購買存貨起到產(chǎn)品銷售，收回貨款止所經(jīng)歷的時間。若企業(yè)在采購過程中運用應付賬款，則應遞減該經(jīng)營周期。經(jīng)營周期越短企業(yè)經(jīng)營效率越高。第21頁/共55頁補充應付賬款周轉(zhuǎn)率營運資本周轉(zhuǎn)率第22頁/共55頁應付賬款周轉(zhuǎn)率

應付賬款周轉(zhuǎn)率應付賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本平均應付賬款凈額

應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365應付賬款周轉(zhuǎn)率

應付賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)利用自發(fā)性負債的能力；應收賬款的收款時間和應付賬款的付款時間之間的差異非常重要。第23頁/共55頁營運資本周轉(zhuǎn)率

營運資本周轉(zhuǎn)率營運資本周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均營運資本

營運資本周轉(zhuǎn)天數(shù)營運資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365營運資本周轉(zhuǎn)率短期借款、證券投資、超額現(xiàn)金應當排除在外。第24頁/共55頁營運資本周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率下降時，表明市場對企業(yè)產(chǎn)品的需求量下降、應收賬款的回款狀況差?？赡苁且韵虑闆r的信號：公司的收入可能為無效收入；應當減少產(chǎn)品的產(chǎn)量；存在潛在的流動性危機。第25頁/共55頁固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均固定資產(chǎn)

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率企業(yè)投資所創(chuàng)造的銷售能力第26頁/共55頁固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率需要注意：（1）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率受固定資產(chǎn)折舊的影響，也就是固定資產(chǎn)的購買時間的影響；（2）企業(yè)購置新的固定資產(chǎn)，會降低固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以通過使用當前成本或重置成本計算固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率解決由于更新固定資產(chǎn)而降低周轉(zhuǎn)率的情況；（3）融資租入、經(jīng)營租賃或者購買固定資產(chǎn)不同方式的獲得固定資產(chǎn)，會產(chǎn)生不同的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。第27頁/共55頁第十章償債能力分析第28頁/共55頁償債能力

（Coverageanalysis）長期償債能力Long-termdebtandSolvencyAnalysis短期償債能力

LiquidityAnalysis第29頁/共55頁短期償債能力短期資金提供者（短期債權(quán)人）必須評估企業(yè)的短期償債能力。企業(yè)的短期償債能力來自于兩個方面：1、資產(chǎn)負債表日可用現(xiàn)金的金額；2、企業(yè)的經(jīng)營循環(huán)過程中創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。第30頁/共55頁

營運資本

流動資產(chǎn)：貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應收賬款存貨預付賬款流動負債：短期借款應付賬款投資和債務極易受主觀的影響，從而使用該指標是需要注意。營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債第31頁/共55頁短期償債能力Short-termliquidityanalysiscomparesthefirm’scashresourceswithitscashobligations.分子：現(xiàn)金資源分母：現(xiàn)金義務第32頁/共55頁短期償債能力分析分子分母LevelFlowCurrentAssets流動資產(chǎn)CurrentLiabilities流動負債CashFlowfromoperations經(jīng)營活動現(xiàn)金流量CashOutflowfromoperations經(jīng)營活動現(xiàn)金流量第33頁/共55頁Level

流動比率流動比率=流動資產(chǎn)流動負債

速動比率速動比率=速動資產(chǎn)流動負債

現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物流動負債速動資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應收票據(jù)+應收賬款現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)扣除了存貨和預付賬款第34頁/共55頁Level其中：流動比率和速動比率假設所有的流動資產(chǎn)都能夠在需要時立刻變現(xiàn)。然而，企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)下，總是需要保持一定量的應收賬款和存貨。從而，較差的應收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率會限制流動比率和速動比率的有效性。從而上述比例強調(diào)的是安全邊際而不是預期的現(xiàn)金流。第35頁/共55頁Flow

經(jīng)營活動現(xiàn)金比率經(jīng)營活動現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量流動負債CashFlowfromOperationRatioCashFlowfromOperationRatio=CashFlowfromOperationCurrentLiabilities第36頁/共55頁長期償債能力

資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=負債總額資產(chǎn)總額

產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=負債總額所有者權(quán)益總額

負債與總資本之比負債與總資本之比=

負債總額資本總額一般負債采用賬面價值，資本總額采用市場價值。負債包括自發(fā)性的負債，由于這部分負債可以長期持有，從而在進行資產(chǎn)負債率分析時，可以將其扣除。第37頁/共55頁InterestCoverageRatios

利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=EBIT利息費用第38頁/共55頁InterestCoverageRatios

(Cashbasis)

利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=調(diào)整后的經(jīng)營現(xiàn)金流量利息費用調(diào)整后的經(jīng)營現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+固定費用+稅金支付第39頁/共55頁財務彈性分析企業(yè)適應經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力?，F(xiàn)金流量支付現(xiàn)金需要投資需求或承諾支付現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營現(xiàn)金凈流入近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和第40頁/共55頁第十一章增長能力分析第41頁/共55頁發(fā)展能力指標發(fā)展能力是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營的發(fā)展趨勢和發(fā)展水平。資產(chǎn)凈資產(chǎn)收入利潤第42頁/共55頁

企業(yè)發(fā)展能力比率分析

資產(chǎn)增長率資產(chǎn)增長率=本年資產(chǎn)增加額上年資產(chǎn)總額

銷售增長率銷售增長率=本年營業(yè)收入增長額上年營業(yè)收入

資本積累率資本積累率=

本年所有者權(quán)益增加額年初所有者權(quán)益利潤增長率=利潤增長率本年利潤增長額上年利潤第43頁/共55頁

企業(yè)發(fā)展能力比率分析

三年資本平均增長率

三年銷售平均增長率第44頁/共55頁企業(yè)發(fā)展能力比率分析

技術(shù)投入比率技術(shù)投入比率=

當年技術(shù)轉(zhuǎn)讓費支出與研發(fā)投入當年主營業(yè)務收入凈額第45頁/共55頁常用的上市公司財務指標每股收益市盈率每股營業(yè)現(xiàn)金流量每股凈資產(chǎn)市凈率每股股利股利支付率和留存收益率股利獲利率股利保障倍數(shù)現(xiàn)金股利保障倍數(shù)第46頁/共55頁每股收益公式每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/加權(quán)平均普通股股數(shù)注加權(quán)平均普通股股數(shù)

=Σ（發(fā)行在外普通股股數(shù)×發(fā)行在外月份數(shù)）÷12發(fā)行當月不計入“發(fā)行在外月份數(shù)”第47頁/共55頁每股收益評價該指標是衡量上市公司盈利能力最重要的財務指標。該指標越大，說明公司盈利能力越強，公司有較好的經(jīng)營和財務狀況；該指標可以進行公司間的比較，以評價該公司的相對盈利能力；可以進行不同時期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢；可以進行經(jīng)營實績和盈利預測的比較，掌握該公司的管理能力。該指標存在的相關(guān)問題每股收益不反映股票所含的風險；股票是一個“份額”的概念，由于不同股票的市價不同，即換取每股收益的投入量不同，限制了每股收益的公司間的比較；每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配政策，也就是說每股收益并不能顯示投資者獲得投資報酬。第48頁/共55頁市盈率公式市盈率=每股市價/每股收益評價該指標越大，說明公司具有良好的發(fā)展前景，對投資者充滿吸引力；市價確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風險越小；每股收益確定的情況下，市價越高，市盈率越高，風險越大。第49頁/共55頁市盈率注意事項不能用于不同行業(yè)