期貨套期保值策略

期貨套期保值策略

靜態(tài)套期保值：一旦套期保值策略做出就不再做任何調整，僅在套期保值期開始時建倉，結束時平倉。主要內容1、基本概念2、支持與反對套期保值的觀點3、基差風險4、交叉套期保值5、股指期貨基本概念1、空頭套期保值（shorthedge）

期貨空頭頭寸的持有者，適用于套期保值者擁有某一資產(chǎn)并期望在未來某一時刻出售該資產(chǎn)的情形。5月15日，一家石油生產(chǎn)商簽訂了一份出售100萬桶原油的合約，銷售合約中的價格為8月15日的現(xiàn)貨價格。

原油現(xiàn)貨價格：19.00美元/桶8月的原油期貨價格：18.75美元/桶8月15日原油現(xiàn)貨價格：17.50美元/桶分析：銷售合同收益：100萬*17.5=1750萬美元空頭期貨合約收益：（）*100萬=125萬美元總收益：1750+125=1875萬美元每桶18.75美元假設8月15日原油價格上漲到19.5美元/桶：銷售合同收益：1950萬美元，期貨合同損失：（）*100萬=75萬美元總收益：1875萬美元2、多頭套期保值（longhedge）

適用于多頭頭寸持有者。8月20日，一家銅加工商知道其在12月20日需要10萬磅銅來履行某一合約。

現(xiàn)貨價格：1.40美元/磅12月期貨價格：1.2美元/磅12月20日現(xiàn)貨價格：1.25美元/磅

套期保值策略：

1、8月20日：

買入4份（25000磅）12月份到期的銅期貨合約2、12月20日：將期貨頭寸平倉基差風險險1、概念：：基差=計劃進行行套期保保值資產(chǎn)產(chǎn)的現(xiàn)貨價格格—所使用合合約的期貨價格格t1時刻：開倉倉同時進行行套期保值值t2時刻：平倉倉存在四個價價格：s1（現(xiàn)貨價格格）、s2、f1（期貨價格格）、f2基差=s-fb1=s1-f1，b2=s2-f2套期保值資產(chǎn)的的有效價格格計算公式式：1、出售資產(chǎn)產(chǎn)套期保值資資產(chǎn)的有效效價格：s2+f1-f2=f1+b2（f1〉f2）左邊：到期期日現(xiàn)貨價價格+期貨頭寸盈盈利右邊：初始始期貨價格格+套期保值到到期日的基基差2、購買資產(chǎn)產(chǎn)套期保值資資產(chǎn)的有效效價格：s2+f1-f2=f1+b2f1-f2：期貨頭寸寸損失當現(xiàn)貨價格格升幅大于于期貨價格格時，基差差擴大。當期貨價格格升幅大于于現(xiàn)貨價格格時，基差差減少。空頭套期保保值的基差差風險3月1日，一美國國公司預期期其將在7月底收到5000萬日元。9月份的日元元期貨價格格為0.7800美分/日元。交割月份為為3、6、9、12月。假定定：：3月1日期期貨貨價價格格：：0.78美分分/日元元，，平倉倉時時現(xiàn)現(xiàn)貨貨價價格格：：0.72期貨貨價價格格：：0.725賣出出4份（（1250萬日日元元））9月到到期期的的日日元元期期貨貨合合約約。。日元元的有有效效價價格格：：1、0.72+（）=0.7752、0.78+（）=0.775多頭頭套套期期保保值值的的基基差差風風險險6月8日，，一一家家公公司司知知道道其其在在11月某某天天將將需需要要購購買買20000桶原原油油，，12月的的原原油油期期貨貨價價格格為為18.00美元元/桶。。合約約規(guī)規(guī)模模：：1000桶，，11月10日現(xiàn)現(xiàn)貨貨價價格格：：20美元元/桶期貨貨價價格格：：19.1美元元/桶分析析：：買入入20份12月到到期期的的原原油油期期貨貨合合約約資產(chǎn)產(chǎn)的的有有效效價價格格：：1、20+（18-19.1）=18.9美元元2、18+（20-19.1）=18.9美元元交叉叉套套期期保保值值1、概概念念期貨貨標標的的資資產(chǎn)產(chǎn)與與待待對對沖沖資資產(chǎn)產(chǎn)不不一一致致的的套套期期保保值值。。套期期保保值值比比率率（hedgeratio）：：持持有有期期貨貨合合約約的的頭頭寸寸大大小小與與面面臨臨風風險險的的資資產(chǎn)產(chǎn)數(shù)數(shù)量量之之比比。?；蛘哒咂谄谪涁涱^頭寸寸規(guī)規(guī)模模與與風風險險敞敞口口規(guī)規(guī)模模的的比比值值。。風險敞口口（riskexposure）：未加加保護的的風險，，即因債債務人違違約行為為導致的的可能承承受風險險的信貸貸余額，，指實際際所承擔擔的風險險。2、最小方方差套期期保值比比率的計計算當期貨標標的資產(chǎn)產(chǎn)與待對對沖資產(chǎn)產(chǎn)不一致致時，最優(yōu)的套套期保值值比率（（h*）應使得套套期保值值后的頭頭寸的方方差最小小。ρ=1，σs=σf時，最小小方差套套期保值值比率為為1.套期保值值效率：：由于套套期保值值而消除除的方差差的比例例，測度度方法：：將Δs對Δf進行回歸歸，得到到的擬合合線的斜斜率。股指期貨貨反映的是是打算購購買的股股票投資資組合的的價值變變化。一般不考考慮股利利，描述述的是投投資于該該投資組組合的資本性損損益。對資產(chǎn)組組合進行行套期保保值期貨合約約數(shù)量：：N*=P/A（相當于于h=1）P：組合的的現(xiàn)值A：一份期期貨合約約中標的的股票的的現(xiàn)值假如一個個投資組組合可以以反映S&P500的變化，，價值100萬美元，，指數(shù)現(xiàn)現(xiàn)值為1000美元，每每份期貨貨合約的的規(guī)模為為250倍指數(shù)。為投資組合合進行空頭頭套期保值值的期貨合合約數(shù)量為為：100萬/1000*250=4份.套期保值的的案例案例一：大大豆套期保保值2008年6月，某油廠廠擁有一批批豆粕存貨貨并預期未未來需要進進口一船大大豆。當時時豆粕現(xiàn)貨貨價格在4300元/噸。此時CPI等宏觀經(jīng)濟濟指數(shù)不斷斷攀升并創(chuàng)創(chuàng)造新高，，該廠據(jù)此此推斷現(xiàn)貨貨價格將繼繼續(xù)走高。。于是該廠廠以4800的價格在期期貨市場買買入大豆0809合約，同時時保有豆粕粕存貨，待待價而沽。。進入7月份，隨著著國內大豆豆、豆粕現(xiàn)現(xiàn)貨市場供供不應求局局面的改善善，兩個品品種現(xiàn)貨價價格和期貨貨價格都出出現(xiàn)了較大大幅度的回回落。8月，該廠不不得不在4350的價位平倉倉0809大豆合約，，并開始逐逐步釋放豆豆粕庫存，，以均價3550元/噸售出。最終該廠在大豆豆期貨市場場中每噸虧虧損4800-4350=550元，在在豆粕粕現(xiàn)貨貨市場場中每每噸虧虧損4300-3550=750元。案例二二：賣賣出套套期保保值的的實例例2008年7月22日，上上海螺螺紋鋼鋼現(xiàn)貨貨價格格為5480元，期期貨價價格為為5600元。由由于擔擔心下下游需需求減減少導導致價價格下下跌，，某廠廠商欲欲在期期貨市市場上上賣出出期貨貨合約約來為為其5000噸鋼材材庫存存保值值，于于是在在期貨貨市場場賣出出期貨貨主力力合約約1000手（1手5噸）。。此后螺螺紋鋼鋼價格格果然然下跌跌，8月6日鋼材材廠商商的5000噸螺紋紋在市市場上上被買買家買買走，，廠商商將期期貨空空頭頭頭寸平平倉，，完成成套期期保值值。1、期貨貨價格下下跌幅幅度大大于現(xiàn)現(xiàn)貨價價格下下跌幅度：：時間現(xiàn)貨交易期貨交易盈虧合計7.225480元/噸存貨5000噸5600元/噸賣出1000手8.65320元/噸賣出5000噸5400元/噸買入1000手盈虧-80萬元100萬元20萬元2、期貨貨價格格下跌跌幅度度小于于現(xiàn)貨貨價格格下跌跌幅度度時間現(xiàn)貨交易期貨交易盈虧合計7.225480元/噸存貨5000噸5600元/噸賣出1000手8.65320元/噸賣出5000噸5500元/噸買入1000手盈虧-80萬元50萬元-30萬元3、下帖帖幅度度相同同，同同為160元/噸時間現(xiàn)貨交易期貨交易盈虧合計7.225480元/噸存貨5000噸5600元/噸賣出1000手8.65320元/噸賣出5000噸5440元/噸買入1000手盈虧-80800元案例三三：銅銅期貨貨套期期保值值某銅企企業(yè)，，最近近因為為銅原原料漲漲價，，廠商商大幅幅提高高了銅銅的出出廠價價格，，企業(yè)業(yè)在55000元/噸價格格囤積積了1000噸的銅銅原料料，過過了半半個月月，經(jīng)經(jīng)濟惡惡化，，市場場上的的銅價價格開開始下下跌，，該企企業(yè)預預計價價格還還將更更低，，這樣樣他就就在期期貨市市場做做空頭頭套期期保值值策略略，以以57000元/噸的價價格賣賣出1000噸銅期貨。。1個月后，該該型號的銅銅價格跌到到了45000元/噸，而這個個時期期貨貨合約的價價格在46000元/噸，他們在在這個價格格買入期貨貨合約平倉倉了解。此時存貨損損失：55000-45000=10000元/噸，期貨頭寸盈盈利：57000-46000=11000元/噸。9、靜夜四無無鄰，荒居居舊業(yè)貧。。。1月-231月-23Sunday,January1,202310、雨雨中中黃黃葉葉樹樹，，燈燈下下白白頭頭人人。。。。14:48:4814:48:4814:481/1/20232:48:48PM11、以我我獨沈沈久，，愧君君相見見頻。。。1月-2314:48:4814:48Jan-2301-Jan-2312、故人江海海別，幾度度隔山川。。。14:48:4814:48:4814:48Sunday,January1,202313、乍見見翻疑疑夢，，相悲悲各問問年。。。1月-231月-2314:48:4814:48:48January1,202314、他鄉(xiāng)生生白發(fā)，，舊國見見青山。。。01一一月20232:48:48下午午14:48:481月-2315、比不了得就就不比，得不不到的就不要要。。。一月232:48下下午1月-2314:48January1,202316、行動出成果果，工作出財財富。。2023/1/114:48:4914:48:4901January202317、做做前前，，能能夠夠環(huán)環(huán)視視四四周周；；做做時時，，你你只只能能或或者者最最好好沿沿著著以以腳腳為為起起點點的的射射線線向向前前。。。。2:48:49下下午午2:48下下午午14:48:491月月-239、沒有失失敗，只只有暫時時停止成成功！。。1月-231月-23Sunday,January1,202310、很多事事情努力力了未必必有結果果，但是是不努力力卻什么么改變也也沒有。。。14:48:4914:48:4914:481/1/20232:48:49PM11、成功就是日日復一日那一一點點小小努努力的積累。。。1月-2314:48:4914:48Jan-2301-Jan-2312、世間成成事，不不求其絕絕對圓滿滿，留一一份不足足，可得得無限完完美。。。14:48:4914:48:4914:48Sunday,January1,202313、不知香香積寺，，數(shù)里入入云峰。。。1月-231月-2314:48:4914:48:49January1,202314、意志堅強的的人能把世界界放在手中像像泥塊一樣任任意揉捏。01一月20232:48:49下午14:48:491月-2315、楚楚塞塞三三湘湘接接，，荊荊門門九九派派通通。。。。。。一月月232:48下下午午1月月-2314:48January1,202316、少年十十五二十十時，步步行奪得得胡馬騎騎。。2023/1/114:48:4914:48:4901January202317、空空山山新新雨雨后后，，天天氣氣晚晚來來秋秋。。。。2:48:49下下午午2:48下下午午14:48:491月月-239、楊楊柳柳散散和和風風，，青青山山澹澹吾吾慮慮。。。。1月月-231月月-23Sunday,January1,202310、閱讀一切切好書如同同和過去最最杰出的人人談話。14:48:4914:48:4914:481/1/20232:48:49PM11、越是