第二章財務(wù)管理的價值觀念sh

第二章財務(wù)管理的價值觀念第一節(jié)資金時間價值第二節(jié)風(fēng)險與報酬

1本章重點內(nèi)容

●資金時間價值概念、表現(xiàn)形式

●資金時間價值計算

●單項資產(chǎn)、證券組合的風(fēng)險與報酬

●β系數(shù)的含義、資本資產(chǎn)定價模型、系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險3第一節(jié)資金的時間價值資金時間價值：在無風(fēng)險、無通貨膨脹的情況下，隨著時間的推移，在資金的循環(huán)周轉(zhuǎn)中形成資金的增值。資金時間價值的表現(xiàn)形式：時間價值率、時間價值額。4【知識點1】貨幣時間價值基礎(chǔ)知識5含義貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金時間價值。終值與現(xiàn)值的概念1.終值又稱將來值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點上的價值，俗稱“本利和”，通常記作F。2.現(xiàn)值，是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值，俗稱“本金”，通常記作“P”。利息計算方法單利：只對本金計算利息。復(fù)利：不僅要對本金計算利息,而且對前期的利息也要計算利息?！局R點2】一次性收付款的現(xiàn)值和終值計算6單利終值與現(xiàn)值單利終值：F＝P＋P×i×n＝P×（1＋i×n）單利現(xiàn)值系數(shù)與單利終值系數(shù)互為倒數(shù)現(xiàn)值的計算與終值的計算是互逆的，由終值計算現(xiàn)值的過程稱為“折現(xiàn)”。單利現(xiàn)值的計算公式為：P＝F/（1＋n×i）復(fù)利終值與現(xiàn)值復(fù)利終值公式:F＝P×（1＋i）n其中，（1＋i）n稱為復(fù)利終值系數(shù)，用符號（F/P，i，n）表示。復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F,i,n）與復(fù)利終值系數(shù)（F/P,i,n）互為倒數(shù)復(fù)利現(xiàn)值P＝F×（1＋i）－n其中（1＋i）－n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號（P/F，i，n）表示?！局R點3】普通年金的終值與現(xiàn)值一、有關(guān)年金的相關(guān)概念

1.年金的含義年金，是指等額、定期的系列收支。具有兩個特點：一是金額相等；二是時間間隔相等。

2.年金的種類。7【知識點3】普通年金的終值與現(xiàn)值二、普通年金的計算

1.普通年金終值計算：（注意年金終值的涵義、終值點）9年金終終值系系數(shù)用符號號（F/A，i，n）表示示?！咎崾臼尽科胀昴杲鸬牡慕K值值點是是最后后一期期的期期末時時刻。。這一一點在在后面面的遞遞延年年金和和預(yù)付付年金金的計計算中中要應(yīng)應(yīng)用到到。11【知識識點3】普通通年金金的終終值與與現(xiàn)值值二、普普通年年金的的計算算2.普通年年金現(xiàn)現(xiàn)值的的計算算12年金現(xiàn)現(xiàn)值系系數(shù)用符號號（P/A，i，n）表示示?！咎崾臼尽科掌胀昴杲瓞F(xiàn)現(xiàn)值的的現(xiàn)值值點，，為第第一期期期初初時刻刻。13【例】】為實施施某項項計劃劃，需需要取取得外外商貸貸款1000萬美元元，經(jīng)經(jīng)雙方方協(xié)商商，貸貸款利利率為為8%，按復(fù)復(fù)利計計息，，貸款款分5年于每每年年年末等等額償償還。。外商商告知知，他他們已已經(jīng)算算好，，每年年年末末應(yīng)歸歸還本本金200萬美元元，支支付利利息80萬美元元。要要求，，核算算外商商的計計算是是否正正確。。14『正確確答案案』借款現(xiàn)現(xiàn)值＝＝1000（萬美美元））還款現(xiàn)現(xiàn)值＝＝280×（P/A，8%，5）＝280×3.9927＝1118（萬美美元））>1000萬美元元由于還還款現(xiàn)現(xiàn)值大大于貸貸款現(xiàn)現(xiàn)值，，所以以外商商計算算錯誤誤?！局R識點3】普通通年金金的終終值與與現(xiàn)值值二、普普通年年金的的計算算3.年償債債基金金和年年資本本回收收額的的計算算①償債基基金的的計算算償債基基金，，是為為使年年金終終值達(dá)達(dá)到既既定金金額的的年金金數(shù)額額。從從計算算的角角度來來看，，就是是在普普通年年金終終值中中解出出A，這個個A就是償償債基基金。。償債基金系系數(shù)，記作作（A/F，i，n），是普通年金金終值系數(shù)數(shù)的倒數(shù)。。16【知識點3】普通年金金的終值與與現(xiàn)值二、普通年年金的計算算3.年償債基金金和年資本本回收額的的計算②資本回收額額的計算資本回收額額，是指在在約定年限限內(nèi)等額收收回初始投投入資本或或清償所欠欠的債務(wù)。。從計算的的角度看，，就是在普普通年金現(xiàn)現(xiàn)值公式中中解出A，這個A，就是資本本回收額。。計算公式式如下：資本回收系系數(shù)，記作作（A/P,i，n），與年金現(xiàn)值值系數(shù)是互互為倒數(shù)的的關(guān)系。17【總結(jié)】系系數(shù)間的關(guān)關(guān)系名稱關(guān)系復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)18【知識點4】預(yù)付年金金終值與現(xiàn)現(xiàn)值19預(yù)付年金，，是指每期期期初等額額收付的年年金，又稱稱為先付年年金。有關(guān)關(guān)計算包括括兩個方面面：1.預(yù)付年金終終值的計算算即付年金的的終值，是是指把預(yù)付付年金每個個等額A都換算成第第n期期末的數(shù)數(shù)值，再來來求和。具體有兩種種方法：方法一：F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]預(yù)付年金終終值系數(shù)，，等于普通通年金終值值系數(shù)期數(shù)數(shù)加1，系數(shù)減1.【知識點4】預(yù)付年金金終值與現(xiàn)現(xiàn)值21方法二：預(yù)付年金終終值＝普通通年金終值值×（1＋i）?！局R點4】預(yù)付年金金終值與現(xiàn)現(xiàn)值222.預(yù)付年金現(xiàn)現(xiàn)值的計算算具體有兩種種方法。方法一：P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]預(yù)付年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)，，等于普通通年金現(xiàn)值值系數(shù)加1，期數(shù)減1.【知識點4】預(yù)付年金金終值與現(xiàn)現(xiàn)值23方法二：預(yù)付年金現(xiàn)現(xiàn)值＝普通通年金現(xiàn)值值×（1＋i）【總結(jié)】24相關(guān)系數(shù)關(guān)系預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)（1）期數(shù)加1，系數(shù)減1（2）預(yù)付年金終值系數(shù)＝普通年金終值系數(shù)×（1＋i）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1）期數(shù)減1，系數(shù)加1（2）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)＝普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1＋i）【例·多選題】25下列關(guān)于資資金時間價價值系數(shù)關(guān)關(guān)系的表述述中，正確確的有（））。A.普通年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系系數(shù)＝1B.普通年金終終值系數(shù)×償債基金系系數(shù)＝1C.普通年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)×（1＋折現(xiàn)率））＝預(yù)付年年金現(xiàn)值系系數(shù)D.普通年金終終值系數(shù)×（1＋折現(xiàn)率））＝預(yù)付年年金終值系系數(shù)【知識點5】遞延年金金26遞延年金，，是指第一一次等額收收付發(fā)生在在第二期或或第二期以以后的年金金。圖示如如下：M——遞延延期n———連續(xù)支支付期271.遞延年金終終值計算計算遞延年年金終值和和計算普通通年金終值值類似。F＝A×（F/A，i，n）【注意】遞遞延年金終終值與遞延延期無關(guān)。。282.遞延年金現(xiàn)現(xiàn)值的計算算【方法1】兩次折現(xiàn)現(xiàn)把遞延期以以后的年金金套用普通通年金公式式求現(xiàn)值，，這時求出出來的現(xiàn)值值是第一個個等額收付付前一期期期末的數(shù)值值，距離遞遞延年金的的現(xiàn)值點還還有m期，再向前前按照復(fù)利利現(xiàn)值公式式折現(xiàn)m期即可。計算公式如如下：P＝A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）292.遞延年金現(xiàn)現(xiàn)值的計算算【方法2】年金現(xiàn)值值系數(shù)之差差把遞延期每每期期末都都當(dāng)作有等等額的收付付A，把遞延期期和以后各各期看成是是一個普通通年金，計計算出這個個普通年金金的現(xiàn)值，，再把遞延延期多算的的年金現(xiàn)值值減掉即可可。計算公式如如下：P＝A（P/A，i，m＋n）－A（P/A，i，m）＝A[（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）]【知識點5】遞延年金金30遞延年金，，是指第一一次等額收收付發(fā)生在在第二期或或第二期以以后的年金金。圖示如如下：M——遞延延期n———連續(xù)支支付期【例·計算題】31某公司擬購購置一處房房產(chǎn)，房主主提出三種種付款方案案（1）從現(xiàn)在起起，每年年年初支付20萬，連續(xù)支支付10次，共200萬元；（2）從第5年開始，每每年末支付付25萬元，連續(xù)續(xù)支付10次，共250萬元；（3）從第5年開始，每每年初支付付24萬元，連續(xù)續(xù)支付10次，共240萬元。假設(shè)該公司司的資金成成本率（即即最低報酬酬率）為10%，你認(rèn)為該該公司應(yīng)選選擇哪個方方案？【例·計算題】32『正確答案案』方案（1）P0＝20＋20×（P/A，10%，9）＝20＋20×5.759＝135.18（萬元）方案（2）（注意遞遞延期為4年）P＝25×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，4）＝＝104.92（萬萬元元））方案案（（3）（（注注意意遞遞延延期期為為3年））P＝24××[（P/A，10%，13）－－（（P/A，10%，3）]＝24××（7.103－2.487）＝＝110.78（萬萬元元））該公公司司應(yīng)應(yīng)該該選選擇擇第第二二方方案案。?！局R識點點6】永永續(xù)續(xù)年年金金33永續(xù)續(xù)年年金金，，是是指指無無限限期期等等額額收收付付的的年年金金。。永續(xù)續(xù)年年金金因因為為沒沒有有終終止止期期，，所所以以只只有有現(xiàn)現(xiàn)值值沒沒有有終終值值。。永續(xù)續(xù)年年金金的的現(xiàn)現(xiàn)值值，，可可以以通通過過普普通通年年金金的的計計算算公公式式導(dǎo)導(dǎo)出出。。在在普普通通年年金金的的現(xiàn)現(xiàn)值值公公式式中中，，令令n趨于于無無窮窮大大，，即即可可得得出出永永續(xù)續(xù)年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值：：P＝A/i?！局R識點點7】折折現(xiàn)現(xiàn)率率、、期期間間的的推推算算34在資資金金時時間間價價值值的的計計算算公公式式中中，，都都有有四四個個變變量量，，已已知知其其中中的的三三個個值值，，就就可可以以推推算算出出第第四四個個的的值值。。前前面面討討論論的的是是終終值值F、現(xiàn)現(xiàn)值值P以及及年年金金A的計計算算。。這這里里討討論論的的是是已已知知終終值值或或現(xiàn)現(xiàn)值值、、年年金金、、期期間間，，求求折折現(xiàn)現(xiàn)率率；；或或者者已已知知終終值值或或現(xiàn)現(xiàn)值值、、年年金金、、折折現(xiàn)現(xiàn)率率，，求求期期間間。。對于于這這一一類類問問題題，，只只要要代代入入有有關(guān)關(guān)公公式式求求解解折折現(xiàn)現(xiàn)率率或或期期間間即即可可。。與與前前面面不不同同的的是是，，在在求求解解過過程程中中，，通通常常需需要要應(yīng)應(yīng)用用一一種種特特殊殊的的方方法法―――內(nèi)插插法法。。【例例·計算算題題】】35現(xiàn)在在向向銀銀行行存存入入20000元，，問問年年利利率率i為多多少少時時，，才才能能保保證證在在以以后后9年中中每每年年年年末末可可以以取取出出4000元。?！赫_確答答案案』』根據(jù)據(jù)普普通通年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值公公式式20000＝4000××（P/A，i，9）（P/A，i，9）＝＝5查表表并并用用內(nèi)內(nèi)插插法法求求解解。。查查表表找找出出期期數(shù)數(shù)為為9，年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值系系數(shù)數(shù)最最接接近近5的一一大大一一小小兩兩個個系系數(shù)數(shù)。。（P/A，12%，9）＝＝5.3282（P/A,14%，9）＝＝4.9464【知知識識點點8】報報價價利利率率、、計計息息期期利利率率和和有有效效年年利利率率37報價利率報價利率是指銀行等金融機(jī)構(gòu)提供的利率。在提供報價利率時，還必須同時提供每年的復(fù)利次數(shù)（或計息期的天數(shù)），否則意義是不完整的。計息期利率計息期利率是指借款人每期支付的利率，它可以是年利率，也可以是六個月、每季度、每月或每日等。計息期利率＝報價利率/每年復(fù)利次數(shù)

有效年利率有效年利率，是指按給定的期間利率（計息期利率）每年復(fù)利m次時，能夠產(chǎn)生相同結(jié)果的年利率，也稱等價年利率。【知知識識點點8】報報價價利利率率、、計計息息期期利利率率和和有有效效年年利利率率38報價價利利率率下下終終值值和和現(xiàn)現(xiàn)值值的的計計算算：將報報價價利利率率（（r）調(diào)調(diào)整整為為計計息息期期利利率率（（r/m），將將年數(shù)數(shù)（n）調(diào)整整為計計息期期數(shù)（（m×n）?！纠び嬎泐}題】某某企業(yè)業(yè)于年年初存存入10萬元，，在年年利率率10%、每半半年復(fù)復(fù)利計計息一一次的的情況況下，，到第第l0年末，，該企企業(yè)能能得到到的本本利和和是多多少?『正確確答案案』F＝P×（1＋r/m）m×n＝10××（1＋10%÷2）2