公司治理的理論及其實(shí)踐(一)

公司治理的理論與實(shí)踐1講課提綱一、公司治理——一個(gè)全球性話題二、有關(guān)公司治理的理論問題什么是公司治理？公司治理為什么是重要的？什么是良好的公司治理？三、世界各國(guó)公司治理改革的實(shí)踐及美國(guó)公司治理改革的最新動(dòng)向四、中國(guó)入世后在公司治理中的挑戰(zhàn)2一、公司治理------一個(gè)全球性話題公司治理（corporategovernance）,又譯為法人治理結(jié)構(gòu)，是現(xiàn)代企業(yè)制度中最重要的組織架構(gòu)狹義上，公司治理主要是指公司的股東，董事及經(jīng)理層之間的關(guān)系廣義上，公司治理還包括公司與利益相關(guān)者（如員工、客戶、供應(yīng)商、債權(quán)人、社會(huì)公眾）之間的關(guān)系，及有關(guān)法律、法規(guī)等。3公司治理的全球化浪潮公司治理在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家也是一個(gè)很新的概念。90年代以來，公司治理在發(fā)達(dá)國(guó)家成為一個(gè)引起人們持續(xù)關(guān)注的政策問題。亞洲金融危機(jī)之后，公司治理改革成為東亞國(guó)家和地區(qū)的熱門話題和首要任務(wù)。由于經(jīng)濟(jì)全球化的加速發(fā)展，投資者要求各國(guó)改善公司治理結(jié)構(gòu)，形成了一個(gè)公司治理運(yùn)動(dòng)的浪潮。4公司治理國(guó)際浪潮的原因機(jī)構(gòu)投資者的興起；經(jīng)理人的高薪酬引致的不滿；美國(guó)《商業(yè)周刊》2001年4月16日，對(duì)美國(guó)2000年的365家上市公司CEO薪酬調(diào)查，平均年薪1310萬美元經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)自由化下，企業(yè)兼并與收購事件增多，保護(hù)投資者利益；公司丑聞案件是引發(fā)各國(guó)公司治理改革的直接動(dòng)力。5公司丑聞引發(fā)的公司治理改革80年代中期，英國(guó)不少著名公司相繼倒閉，引發(fā)了英國(guó)上下對(duì)公司治理的討論Cadbury報(bào)告《公司治理的財(cái)務(wù)方面》（1992年12月），《董事會(huì)最佳行為準(zhǔn)則》OECD《OECD公司治理原則》：原則包括五個(gè)部分：1）保護(hù)股東權(quán)利；2）平等對(duì)待所有股東；3）利害相關(guān)者在公司治理結(jié)構(gòu)中的作用；6其他國(guó)際機(jī)構(gòu)和組織4）及時(shí)準(zhǔn)確地披露信息；5）董事會(huì)的責(zé)任。除了OECD以外，世界銀行與OECD合作，建立了“全球公司治理論壇”（GCGF）1999年，以推進(jìn)全球公司治理改革。7國(guó)的捐助，代表3萬億美元的投資。2002年耶魯大學(xué)管理學(xué)院的“公司治理高級(jí)培訓(xùn)”項(xiàng)目。全球公司治理網(wǎng)絡(luò)（GCGN）成立于1998年7其他國(guó)際組織國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）《新興市場(chǎng)國(guó)家公司治理行為》報(bào)告PECCPARNET和IDEA.NET美國(guó)安然、安達(dá)信、世界電信公司、施樂公司等丑聞事件后，引發(fā)了美國(guó)監(jiān)管政策、會(huì)計(jì)制度、法律制度、上市公司規(guī)則等一系列改革8二、有關(guān)公司治理的理論公司與公司治理 什么是公司？公司的核心特征？科斯的“企業(yè)契約理論” （1）企業(yè)的契約性（2）契約的不完備性（3）以及由此導(dǎo)致的所有權(quán)的重要性9現(xiàn)代企業(yè)理論的基本命題企業(yè)是一系列契約（合同的）組合，是個(gè)人之間交易產(chǎn)權(quán)的一種方式契約的兩個(gè)含義：擁有明確的產(chǎn)權(quán)（財(cái)產(chǎn)所有權(quán)）企業(yè)是由不同財(cái)產(chǎn)所有者組成的；企業(yè)所有權(quán)不等于財(cái)產(chǎn)所有權(quán)；財(cái)產(chǎn)所有權(quán)：指的是對(duì)給定財(cái)產(chǎn)的占有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)；10現(xiàn)代企業(yè)理理論的基本本命題企業(yè)所有權(quán)權(quán)：對(duì)企業(yè)業(yè)的剩余索索取權(quán)（residualclaim）和剩剩余控制權(quán)權(quán)；財(cái)產(chǎn)所有權(quán)權(quán)和企業(yè)所所有權(quán)的區(qū)區(qū)別可以用用現(xiàn)實(shí)中的的企業(yè)制度度來說明。。企業(yè)與市場(chǎng)場(chǎng)的區(qū)別在在于契約的的完備程度度不同完備的契約約與不完備備契約11現(xiàn)代企業(yè)理理論的基本本命題理解企業(yè)契契約的不完完備性，是是認(rèn)識(shí)企業(yè)業(yè)和公司治治理的關(guān)鍵鍵環(huán)節(jié)。契約的不完完備性意味味著擬定描描述未來所所有可能情情況下的各各方行為的的契約成本本過高；使所有權(quán)、、法律、監(jiān)監(jiān)管制度、、內(nèi)部程序序等是部分分地解決這這一問題的的制度安排排；12作為為治治理理機(jī)機(jī)制制的的所所有有權(quán)權(quán)使某某些些參參與與人人得得到到固固定定收收益益從從而而不不承承擔(dān)擔(dān)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)；；給一一方方或或多多方方參參與與人人剩剩余余收收益益權(quán)權(quán)；；剩余余控控制制權(quán)權(quán)剩余余索索取取權(quán)權(quán)和和剩剩余余控控制制權(quán)權(quán)共共同同構(gòu)構(gòu)成成了了所所有有權(quán)權(quán)的的實(shí)實(shí)質(zhì)質(zhì)，，但但二二者者承承擔(dān)擔(dān)不不同同的的關(guān)關(guān)系系；；兩種種典典型型的的沖沖突突；；13公司司治治理理結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)是是企企業(yè)業(yè)所所有有權(quán)權(quán)安安排排的的具具體體化化正式式的的契契約約與與非非正正式式的的契契約約；；剩余余索索取取權(quán)權(quán)和和剩剩余余控控制制權(quán)權(quán)的的對(duì)對(duì)應(yīng)應(yīng)原原則則公司司治治理理問問題題是是怎怎樣樣產(chǎn)產(chǎn)生生的的？？所有有權(quán)權(quán)和和經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)權(quán)權(quán)的的分分離離，，出出現(xiàn)現(xiàn)委委托托代代理理關(guān)關(guān)系系由于于委委托托人人和和代代理理人人是是不不同同發(fā)發(fā)利利益益主主體體，，具具有有不不同同的的效效用用函函數(shù)數(shù)，，二二者者之之間間存存在在著著激激勵(lì)勵(lì)不不相相容容信息息不不對(duì)對(duì)稱稱問問題題14信息息不不對(duì)對(duì)稱稱問問題題（1））逆逆向向選選擇擇問問題題（2））道道德德風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)問問題題“管管理理挖挖空空””（（managerialentrenchmentTunneling:直接接盜盜取取公公司司財(cái)財(cái)產(chǎn)產(chǎn)：：（（ADELPHIA））自我我交交易易給自自己己支支付付過過多多的的酬酬金金在職職消消費(fèi)費(fèi)、、津津貼貼消消費(fèi)費(fèi)15主要要的的公公司司治治理理理理論論（一一））古古典典管管家家理理論論（（ClassicalStewardshipTheory））(Principal-AgencyTheory)現(xiàn)代代公公司司治治理理理理論論：：利利益益相相關(guān)關(guān)者者理理論論（（StakeholdersTheory））16上述述分分析析中中得得出出的的幾幾點(diǎn)點(diǎn)結(jié)結(jié)論論（1））公公司司治治理理問問題題的的產(chǎn)產(chǎn)生生根根源源于于現(xiàn)現(xiàn)代代公公司司中中所所有有權(quán)權(quán)和和經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)權(quán)權(quán)分分離離并并由由此此導(dǎo)導(dǎo)致致的的委委托托————代代理理問問題題；；（2））公公司司治治理理結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)是是一一個(gè)個(gè)組組織織、、制制度度架架構(gòu)構(gòu)；；（（FRAMWORK））；；（3））公公司司治治理理的的關(guān)關(guān)鍵鍵在在于于明明確確合合理理地地配配置置公公司司股股東東、、董董事事會(huì)會(huì)、、管管理理層層和和其其他他利利益益相相關(guān)關(guān)者者之之間間的的權(quán)權(quán)利利、、責(zé)責(zé)任任和和利利益益，，從從而而形形成成有有效效的的制制衡衡關(guān)關(guān)系系17公司司治治理理為為什什么么重重要要？？投資資者者怎怎么么說說？？麥肯肯錫錫咨咨詢?cè)児舅尽啊叭蚯蛲锻顿Y資者者觀觀點(diǎn)點(diǎn)調(diào)調(diào)查查1998-2002””“透透明明國(guó)國(guó)際際””組組織織（（TransparencyInternational））””腐敗敗認(rèn)認(rèn)知知指指數(shù)數(shù)””（（CPI））各種種國(guó)國(guó)際際組組織織、、中中介介機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)、、公公司司的的公公司司治治理理平平分分（（CGScoreCard））18公司司治治理理為為什什么么重重要要？？資本本市市場(chǎng)場(chǎng)健健康康穩(wěn)穩(wěn)定定發(fā)發(fā)展展的的基基礎(chǔ)礎(chǔ)；；投投資資者者信信心心的的基基礎(chǔ)礎(chǔ)；；（（中中國(guó)國(guó)、、美美國(guó)國(guó)））一國(guó)投資資環(huán)境好好壞的標(biāo)標(biāo)志之一一；企業(yè)健康康發(fā)展的的基礎(chǔ)；；提高企業(yè)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力力的保證證；企業(yè)樹立立市場(chǎng)形形象和融融資的需需要；降低企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的需需要；企業(yè)參與與國(guó)際合合作與競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)的需需要；19公司治理理為什么么重要？？從社會(huì)角角度看廉潔和透透明的社社會(huì)防范和減減少腐敗敗正當(dāng)合法法地創(chuàng)造造財(cái)富增加社會(huì)會(huì)福利有助于建建立具有有法律和和秩序的的社會(huì)20什么是良良好的公公司治理理？1、問責(zé)責(zé)機(jī)制和和責(zé)任公司董事事履行““受托責(zé)責(zé)任”（（fiduciaryobligation））受托責(zé)任任:Thedutiesofobedience(服從);Thedutiesofloyalty（忠忠誠）;Thedutiesofcare（勤勤勉）;（1）保保護(hù)股東東的權(quán)利利；21什么是良良好的公公司治理理？1、問責(zé)責(zé)機(jī)制和和責(zé)任（2）應(yīng)應(yīng)確保董董事會(huì)履履行其職職能；制定公司司戰(zhàn)略；；挑選經(jīng)經(jīng)營(yíng)管理理人員；；對(duì)公司司的經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)實(shí)施有效效監(jiān)督（3）對(duì)對(duì)公司利利益相關(guān)關(guān)者的責(zé)責(zé)任·員工顧客供應(yīng)商債權(quán)人（4）公公司的社社會(huì)責(zé)任任（環(huán)保保、安全全等）22什么是良良好的公公司治理理？2、高透透明度原原則（TRANSPARENCY））（1）及及時(shí)；（2）準(zhǔn)準(zhǔn)確；（3）充充分；（4）國(guó)國(guó)際會(huì)計(jì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)；；信息可可比性；；（5）審審計(jì)委員員會(huì)的組組成和審審計(jì)制度度；（6）披披露渠道道和方式式23什么是良良好的公公司治理理？3、公平平性原則則（FAIRNESS）對(duì)股東的的平等對(duì)對(duì)待；大大股東與與中小股股東24公司治理理模式的的比較（1）英英美外部部監(jiān)控型型的模式式（2）內(nèi)內(nèi)部監(jiān)控控型的公公司治理理模式（（德國(guó)、、日本））（3）家家族———國(guó)家治治理模式式?jīng)]有唯一一最佳模模式25三、90以來世世界各國(guó)國(guó)公司治治理的發(fā)發(fā)展趨勢(shì)勢(shì)趨勢(shì)之一一：股東東積極主主義（1）為為什么會(huì)會(huì)出現(xiàn)股股東積極極主義市場(chǎng)缺乏乏監(jiān)督功功能；法律不健健全和對(duì)對(duì)法規(guī)的的執(zhí)行不不利；小股東未未得到保保護(hù)；由于利益益沖突機(jī)機(jī)構(gòu)投資資者處于于被動(dòng)；；管理層的的道德危危機(jī)股東的價(jià)價(jià)值被忽忽視26管理層的的道德危危機(jī)控股股東東侵占小小股東利利益；非法的內(nèi)內(nèi)部交易易；交叉?zhèn)鶆?wù)務(wù)擔(dān)保，，隱性債債務(wù)；公司資產(chǎn)產(chǎn)流入家家族或個(gè)個(gè)人腰包包；公司中的的裙帶關(guān)關(guān)系缺乏透明明度董事事和審計(jì)計(jì)缺乏獨(dú)獨(dú)立性；；信息披露露不可信信；控股家族族和管理理層對(duì)管管理失當(dāng)當(dāng)不負(fù)責(zé)責(zé)任27股東積極極主義的的目標(biāo)對(duì)管理層層實(shí)施獨(dú)獨(dú)立監(jiān)督督維護(hù)股東東價(jià)值確保透明明度和責(zé)責(zé)任心與腐敗做做斗爭(zhēng)28股東積極極主義：：韓國(guó)PSPD1994年成立立的韓國(guó)國(guó)NGO1997年1月月以來參參與性經(jīng)經(jīng)濟(jì)委員員會(huì)由專業(yè)人人員（律律師、會(huì)會(huì)計(jì)師、、教授））組成由個(gè)人捐捐助提供供資金29股東積極極主義：：韓國(guó)PSPD目標(biāo)公司司：大企業(yè)集集團(tuán)：三三星、現(xiàn)現(xiàn)代、LG、SK、金融機(jī)構(gòu)構(gòu)：韓國(guó)國(guó)第一銀銀行、韓韓國(guó)外匯匯銀行、、現(xiàn)代證證券公司司PSPD的主要要行動(dòng)監(jiān)督和報(bào)報(bào)告公司司的主要要活動(dòng)；；與管理層層的談判判出席股東東會(huì)議行行使股東東權(quán)利；；法律訴訟訟和提起起刑事調(diào)調(diào)查；公司治理理的信息息服務(wù)30股東積極極主義：：韓國(guó)PSPD取得的主主要成果果對(duì)公共治治理和透透明度的的外部效效應(yīng)；提高了公公司股票票價(jià)值；；外國(guó)投資資者增加加了對(duì)韓韓國(guó)的投投資；遏制了公公司的各各種非法法活動(dòng)；；保護(hù)了中中小股東東的利益益和經(jīng)濟(jì)濟(jì)賠償；；31三、90以來世世界各國(guó)國(guó)公司治治理的發(fā)發(fā)展趨勢(shì)勢(shì)趨勢(shì)之二二：法律律和監(jiān)管管制度的的完善與與自律性性行為規(guī)規(guī)范相結(jié)結(jié)合公司治理理改革首首先要改改革和完完善法律律制度和和監(jiān)管制制度；1998年以來來，世界界各國(guó)先先后出臺(tái)臺(tái)了80多個(gè)公公司治理理指引和和準(zhǔn)則；；提出這些些指引和和準(zhǔn)則的的有國(guó)際際組織、、行業(yè)協(xié)協(xié)會(huì)、專專業(yè)委員員會(huì)、政政府部門門、研究究機(jī)構(gòu)、、企業(yè)等等。（表表）32三、90以來世世界各國(guó)國(guó)公司治治理的發(fā)發(fā)展趨勢(shì)勢(shì)趨勢(shì)之二二：法律律和監(jiān)管管制度的的完善與與自律性性行為規(guī)規(guī)范相結(jié)結(jié)合中國(guó)的進(jìn)進(jìn)展指引和準(zhǔn)準(zhǔn)則的強(qiáng)強(qiáng)迫性與與非約束束性并存存；強(qiáng)調(diào)自律律性和指指導(dǎo)性，，給企業(yè)業(yè)提供改改善公司司治理的的參照系系。33三、90以來世世界各國(guó)國(guó)公司治治理的發(fā)發(fā)展趨勢(shì)勢(shì)趨勢(shì)之三三：強(qiáng)調(diào)調(diào)獨(dú)立董董事的作作用獨(dú)立董事事被看作作是保護(hù)護(hù)小股東東利益的的主要機(jī)機(jī)制之一一。獨(dú)立董事事的定義義獨(dú)立董事事的主要要作用和和功能獨(dú)立董事事在董事事會(huì)的比比例：英英美、日日德、東東亞34三、90以來世世界各國(guó)國(guó)公司治治理的發(fā)發(fā)展趨勢(shì)勢(shì)趨勢(shì)之四四：致力力于提高高透明度度和強(qiáng)化化信息披披露公司運(yùn)行行狀況的的透明度度高低，，決定有有關(guān)利益益主體尤尤其是小小股東在在多大程程度上保保護(hù)自己己的利益益。國(guó)際上提提高公司司運(yùn)行透透明度的的努力有有兩個(gè)重重點(diǎn)：一一是鼓勵(lì)勵(lì)和推動(dòng)動(dòng)各國(guó)采采用國(guó)際際推行的的會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則。IAS：：由國(guó)際際會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則委員員會(huì)主持持制定；；35三、90以來世世界各國(guó)國(guó)公司治治理的發(fā)發(fā)展趨勢(shì)勢(shì)趨勢(shì)之四四：致力力于提高高透明度度和強(qiáng)化化信息披披露IASC是由一一個(gè)私營(yíng)營(yíng)部門組組織設(shè)立立的獨(dú)立立機(jī)構(gòu)，，1973年成成立于倫倫敦IASC致力于于從公共共利益出出發(fā)制定定和公布布用于編編制財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)告的的會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則。歐盟決定定2004年實(shí)實(shí)行IAS。36強(qiáng)化信信息披披露從一些些廣泛泛認(rèn)可可的““最佳佳做法法”看看，董董事會(huì)會(huì)信息息披露露的范范圍：：年度經(jīng)經(jīng)營(yíng)計(jì)計(jì)劃和和預(yù)算算，新新修訂訂的長(zhǎng)長(zhǎng)期規(guī)規(guī)劃；；公司及及其各各部門門業(yè)務(wù)務(wù)的季季度運(yùn)運(yùn)行情情況；；稅務(wù)審審計(jì)和和內(nèi)部部審計(jì)計(jì)報(bào)告告；拖欠利利息和和未能能按期期償債債的情情況；；擬議中中的主主要資資本開開支；；對(duì)已經(jīng)經(jīng)同意意的政政策和和方針針的任任何[偏離離；37強(qiáng)化信信息披披露董事對(duì)對(duì)本公公司股股票進(jìn)進(jìn)行交交易的的情況況；重要的的投資資處理理；合資項(xiàng)項(xiàng)目的的詳細(xì)細(xì)情況況；外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)；；可能使使公司司在公公共關(guān)關(guān)系、、產(chǎn)品品質(zhì)量量、環(huán)環(huán)境、、衛(wèi)生生、安安全、、勞資資關(guān)系系等方方面的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)38美國(guó)公公司丑丑聞———安安然事事件安然是是一個(gè)個(gè)什么么樣的的公司司？成立于于1985年，，由當(dāng)當(dāng)時(shí)的的休斯斯敦天天然氣氣公司司和北北聯(lián)公公司合合并而而成。。世界界最大大的能能源供供應(yīng)商商和商商品交交易商商：主要業(yè)業(yè)務(wù)：：天然然氣管管道生生產(chǎn)和和運(yùn)輸輸；電電力生生產(chǎn)和和傳送送。能能源產(chǎn)產(chǎn)品的的期貨貨、期期權(quán)和和其他他大宗宗商品品（天天氣預(yù)預(yù)報(bào)、、通訊訊帶寬寬）衍衍生交交易市市場(chǎng)，，占據(jù)據(jù)了新新型能能源交交易市市場(chǎng)的的壟斷斷地位位。1998-2000年公公司營(yíng)營(yíng)業(yè)額額從310億美美元提提高到到1000億美美元，，列財(cái)財(cái)富500強(qiáng)美美國(guó)第第7位位，世世界16位位；公司的的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值值曾超超過800億美美元，，市盈盈率PE超超過70倍倍；39安然事事件2001年年12月2日，，安然然公司司與其其13家分分公司司向紐紐約南南區(qū)法法院提提交破破產(chǎn)保保護(hù)申申請(qǐng)，，公司司資產(chǎn)產(chǎn)498億億美元元，負(fù)負(fù)債額額為312億美美元，，成為為美國(guó)國(guó)歷史史上最最大的的企業(yè)業(yè)破產(chǎn)產(chǎn)案；；第一批批宣布布解雇雇4000名員員工（（總部部7500）；；公司破破產(chǎn)影影響波波及其其他能能源公公司、、金融融機(jī)構(gòu)構(gòu)、證證券公公司、、保險(xiǎn)險(xiǎn)公司司、基基金、、員工工等。。40安然事事件根據(jù)美美國(guó)參參議院院成立立的調(diào)調(diào)查委委員會(huì)會(huì)提供供的報(bào)報(bào)告分分析，，導(dǎo)致致安然然公司司董事事會(huì)失失靈和和公司司破產(chǎn)產(chǎn)的原原因有有6個(gè)個(gè)方面面：受托責(zé)責(zé)任的的失敗敗；高風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)會(huì)計(jì)計(jì)政策策；利益沖沖突；；大量未未披露露的公公司表表外經(jīng)經(jīng)營(yíng)活活動(dòng)；；行政人人員的的高報(bào)報(bào)酬計(jì)計(jì)劃；；董事會(huì)會(huì)缺乏乏獨(dú)立立性；；41安然管理人人員的的高收收入：：一次性性的獎(jiǎng)獎(jiǎng)金高高達(dá)幾幾千萬萬美元元；行政管管理人人員都都享受受股票票期權(quán)權(quán)計(jì)劃劃；常務(wù)副副總裁裁LUOPAI，，2000年賣賣掉股股票期期權(quán)的的收入入2.65億美美元；；董事長(zhǎng)長(zhǎng)KennethLay累累計(jì)獲獲得650萬期期權(quán)，，2000年他他的年年報(bào)酬酬超過過1.4億億美元元，1.23億億美元元是股股票期期權(quán)收收益高級(jí)經(jīng)經(jīng)理人人員享享受公公司低低息貸貸款（（ATM））42安然管管理層層的非非法活活動(dòng)證證據(jù)利用財(cái)財(cái)務(wù)合合伙形形式進(jìn)進(jìn)行欺欺騙性性交易易；掩蓋財(cái)財(cái)務(wù)虧虧損，，虛報(bào)報(bào)盈利利6億億美元元；虛構(gòu)帳帳戶；；CFO利用用財(cái)務(wù)務(wù)合伙伙形式式為自自己的的公司司賺取取至少少3000萬美美元；；隱藏了了約270億美美元的的債務(wù)務(wù)；43安然以以后的的其他他公司司丑聞聞安達(dá)信信：被被美國(guó)國(guó)司法法部以以“妨妨礙司司法””為由由提起起刑事事訴訟訟；美林證證券，，2002年5月21日日因發(fā)發(fā)布不不實(shí)分分析誤誤導(dǎo)投投資者者面臨臨法律律制裁裁，后后認(rèn)罰罰1億億美元元。；；美國(guó)檢檢察官官對(duì)其其他一一些大大型證證券公公司發(fā)發(fā)去傳傳票，，高盛盛、摩摩根-斯坦坦利、、索羅羅門美美邦、、瑞士士信貸貸第一一波士士頓等等。44安然以以后的的其他他公司司丑聞聞世界通通信：：美國(guó)國(guó)第二二大長(zhǎng)長(zhǎng)途電電話公公司，，在5個(gè)季季度中中虛報(bào)報(bào)盈利利38億美美元；；施樂公公司：：2002年4月，，SEC宣宣布，，該公公司在在1997-2000年年夸大大了15億億美元元的稅稅前利利潤(rùn)、、30億美美元的的營(yíng)業(yè)業(yè)收入入。默克：：全球球第三三大制制藥公公司，，2002年7月5日承承認(rèn)，，1999-2001年年，虛虛報(bào)120億美美元財(cái)財(cái)務(wù)營(yíng)營(yíng)業(yè)收收入45美國(guó)最最近的的公司司治理理改革革主題詞詞：重重建投投資者者信心心NYSE新新上市市規(guī)則則：（1））強(qiáng)調(diào)調(diào)CEO的的責(zé)任任（2））提高高獨(dú)立立董事事的作作用和和授權(quán)權(quán)；（3））嚴(yán)格格獨(dú)立立