公司理財營運資本管理

第八章營運資本管理一、營運資本管理概述二、現(xiàn)金管理三、存貨管理四、應收帳款管理《公司理財》第八章一、營運資本管理概述營運資本管理包括選擇現(xiàn)金、有價證券、應收款和存貨的水平，及各種短期融資的水平的結構?！豆纠碡敗返诎苏?、營運資本的定義Workingcapital總營運資本：在經(jīng)營中占用在流動資產(chǎn)上的資金（流動資金）凈營運資本：流動資產(chǎn)與流動負債之差NWC營運資本需求（WCR）：流動性資產(chǎn)減流動性負債《公司理財》第八章作用——提供流動性流動性（liquidity）變現(xiàn)所需的時間變現(xiàn)比率的穩(wěn)定程度流動性的意義：減少財務拮據(jù)成本流動性的成本：流動資產(chǎn)投資所得與相應融資成本之差《公司理財》第八章凈營運資本的含義由基本會計等式：流動資產(chǎn)+固定資產(chǎn)凈值=流動負債+長期融資NWC=長期融資-固定資產(chǎn)凈值=NLF結論：NWC是長期融資決策的結果，而不是由短期決策決定的《公司理財》第八章營運資本的融通長期融資凈值：用于WCR的長期資金NLF=長期融資-固定資產(chǎn)凈值短期融資凈值：用于WCR的短期資金NSF=短期融資-現(xiàn)金WCR=NLF+NSF《公司理財》第八章現(xiàn)金WCR固定資產(chǎn)凈值股東權益長期債務短期債務NLFNSF《公司理財》第八章二、現(xiàn)金管理企業(yè)管理的核心是財務管理財務管理的核心是現(xiàn)金管理《公司理財》第八章持有現(xiàn)金的目的交易——滿足日常需求（源于現(xiàn)金流的不平衡性）預防——滿足未預料的需求（源于現(xiàn)金流的不確定性）投機——滿足利用獲利機會的需求補償性余額——應銀行要求在銀行帳戶上保留一定的余額（間接費用）《公司理財》第八章公司為了維持正常的經(jīng)營，必須滿足上述不同的現(xiàn)金需求，那么，在某一特定時刻，公司到底應當持有多少現(xiàn)金呢？《公司理財》第八章現(xiàn)金管理內(nèi)內(nèi)容與目的的內(nèi)容確定適當?shù)牡哪繕爽F(xiàn)金金余額有效的進行行現(xiàn)金收支支剩余資金投投資于有價價證券目的滿足需求，，減少閑置置資源《公司理財財》第八章章目標現(xiàn)金余余額模型例：G公司司第0周現(xiàn)現(xiàn)金余額為為120萬萬，每周現(xiàn)現(xiàn)金流出比比流進多60萬。兩兩周后公司司必須出售售有價證券券來補充資資金。平均現(xiàn)金量量周期初現(xiàn)金量量Q=120萬0《公司理財財》第八章章考慮的因素素b=現(xiàn)金交交易成本T=未來現(xiàn)現(xiàn)金需求K=持有現(xiàn)現(xiàn)今的機會會成本，即即有價證券券的利利率機會成本=KQ/2交易成本=（T/Q）b總成本=機機會成本+交易成本本《公司理財財》第八章章目標現(xiàn)金余余額的確定定在持有過多多現(xiàn)金產(chǎn)生生的機會成本與持有過少少現(xiàn)金帶來來的交易成本之間進行權權衡C*現(xiàn)金余額交易成本機會成本總成本《公司理財財》第八章章不同選擇的的機會成本本T=60萬萬*52周周=3120萬《公司理財財》第八章章Baumol模型假設現(xiàn)金支支付均勻，，并給定：：未來現(xiàn)金金需求T；；利率k；；現(xiàn)金交易易成本b，，則現(xiàn)金批批量Q對應應的總成本本CC=持持有現(xiàn)金成成本+現(xiàn)現(xiàn)金交易易成本=kQ/2+（T/Q）b使C最小的的Q為Q=（（2bT/k）1/2《公司理財財》第八章章現(xiàn)金余額Q時間平均余額Q/2《公司理財財》第八章章Baumol模型的的局限性假設企業(yè)的的現(xiàn)金支出出率不變假設計劃期期內(nèi)沒有現(xiàn)現(xiàn)金收入沒有考慮安安全現(xiàn)金庫庫存《公司理財》》第八章Miller-Orr模模型設置H：最高控制制線L：最低控制制線Z：回歸線管理策略：L事先給定，，達H時買入有有價證券達L時賣出有有價證券，使使回歸Z《公司理財》》第八章ZLH時間現(xiàn)金余額RP《公司理財》》第八章Miller-Orr模模型（續(xù)）Z=（3bσ2/4i）1/3H=L+3Z；；RP=L+Z其中σ：每日現(xiàn)金變動動標準差i：日資金利利率b：現(xiàn)金交易易成本。平均現(xiàn)金余額額=（4Z-L）/3《公司理財》》第八章Miller-Orr模模型的意義最優(yōu)返回點與與交易成本正正相關；與機機會成本負相相關最優(yōu)返回點和和平均現(xiàn)金余余額與現(xiàn)金流流量正相關現(xiàn)金流量更具具有不確定性性的企業(yè)應該該保持更大數(shù)數(shù)額的平均現(xiàn)現(xiàn)金余額《公司理財》》第八章算例σ=$50,000/天，，b=$100r=10%，i=r/365L=$100,000Z=(3bσ2/4i）1/3=$88,125H=L+3Z=$364,375RP=L+Z=$188,125《公司理財》》第八章現(xiàn)金的日常收收支管理同步化（Synchronization））：使預期的現(xiàn)金金支付與現(xiàn)金金收入的時間間相一致運用浮差《公司理財》》第八章浮差（Floating，浮存）可動用余額(銀行帳)減減去帳面余額額(企業(yè)帳帳）的差額浮差=支付付浮差–收收帳浮差支付浮差：企企業(yè)開出支票票后與銀行實實際劃撥的時時間差所致收帳浮差：企企業(yè)收到支票票到實際可用用的時間差所所致《公司理財》》第八章浮差管理：早早收晚支現(xiàn)金回收控制制縮短客戶付款款時間與支票票回收時間的的間隔現(xiàn)金支付控制制增大支票開具具時間與支票票同志支付時時間的間隔權衡與客戶和和供應商的關關系《公司理財》》第八章投資有價證券券有價證券———企業(yè)現(xiàn)金的的蓄水池支持企業(yè)周期期性財務活動動支持企業(yè)財務務計劃支出為企業(yè)不可以以預期的事故故提供應急資資金原則：在滿足足需求的前提提下，獲得一一定的利潤《公司理財》》第八章三、存貨管理理存貨在購貨——生產(chǎn)—銷售售過程中的幾幾個時點上是是必需的，投投資一些存貨貨才能保證公公司連續(xù)生產(chǎn)產(chǎn)和經(jīng)營。存貨也要占用用公司的大量量現(xiàn)金，影響響公司的經(jīng)營營效率。存貨管理就是是對公司的存存貨量進行合合理決策，既既保證公司連連續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營營的需要，又又使存貨給公公司帶來的成成本最小?！豆纠碡敗贰返诎苏乱?、公司持有有存貨的動機機和成本動機保證經(jīng)營的連連續(xù)性和協(xié)調(diào)調(diào)性節(jié)約采購成本本成本訂貨成本購置成本儲存成本缺貨成本《公司理財》》第八章最佳的信用政政策總成本存儲成本訂貨成本成本訂貨批量Q*二、最佳存貨貨量的確定《公司理財》》第八章經(jīng)濟訂貨批量量模型存貨以固定的的速度S被消耗，并能能進行瞬時補補充；訂貨成成本與每次訂訂貨的數(shù)量無無關，是固定定的數(shù)額F，；每件存貨貨的儲存成本本是C。存貨開始有Q單位，然后以以固定的比率率減少直到0。在該點上上，又有Q個存貨單位瞬瞬時補充，這這一過程重復復進行?！豆纠碡敗贰返诎苏麓尕浰絈時間平均存貨Q/2模型圖示《公司理財》》第八章經(jīng)濟訂貨批量量模型總成本=訂貨貨成本+存儲儲成本=FS/Q+CQ/2經(jīng)濟訂貨批量量=（2FS/C）1/2價格折扣總成本=訂貨貨成本+存儲儲成本-價格折扣扣=FS/Q+CQ/2-dS《公司理財》》第八章例假設林華公司司以每年1800臺的的速度出售復復印機。每次次的訂貨成本本是400元元，每臺復印印機每年的儲儲存成本是100元。林林華公司的經(jīng)濟訂貨批量量EOQ是多少少？公司總的的年存儲成本本是多少？《公司理財》》第八章有關參數(shù)《公司理財》》第八章續(xù)：價格折扣扣公司的EOQ是120臺臺，如果供應應商提供數(shù)量量折扣的定貨貨數(shù)量要求為為每次200臺，并提供供了每臺3元元的數(shù)量折扣扣。該公司是是否應該增加加每次訂貨量量到達要求的的200臺來來獲得價格折折扣？每次訂貨200臺的總成本是是：《公司理財》》第八章不確定條件下下的存貨管理理ROPSS《公司理財》》第八章再訂貨點=安安全儲備+預期的交貨期期內(nèi)的需求年存貨成本=訂貨成本+存儲成本+缺貨成本當公司存貨消消耗到再訂貨貨點，公司按按EOQ訂貨?！豆纠碡敗贰返诎苏吕彻就ㄟ^郵郵購出售圖書書，每年共銷銷售50萬本本。每次向出出版商訂貨的的固定成本是是60元，平平均每本書的的儲存成本是是15元。假假設交貨期內(nèi)內(nèi)的平均需求求是200本本，公司的最最優(yōu)的安全儲儲備和再訂貨貨點是多少？？每年訂貨25次，每年的訂貨成成本為15000元平均存貨水平平是安全儲備備加上，再訂訂貨點是安全全儲備再加上上200?！豆纠碡敗贰返诎苏吕m(xù)公司必須比較較幾種安全儲儲備水平，尋尋找使總成本本最小的安全全儲備水平?！豆纠碡敗贰返诎苏陆Y論當安全儲備為為200，再再訂貨點是400，它使使總成本最小小，因此是最最優(yōu)的安全儲儲備和再訂貨貨點?！豆纠碡敗贰返诎苏滤?、應收帳款款管理《公司理財》》第八章1、應收帳款款的作用與成成本成本：機會成本壞帳費用管理費用（收收帳成本）作用：增加銷銷售；減少存存貨實質(zhì)：商業(yè)信信用《公司理財》》第八章商業(yè)信用是一個公司對對另一個公司司的借款，但但是和購買聯(lián)聯(lián)系在一起。。交易雙方都可可以降低該業(yè)業(yè)務的成本和和風險：商業(yè)信用借款款的利率對雙雙方都有利抵押品得到有有效處理關于信譽和質(zhì)質(zhì)量的信息成成本低購買者心理：：方便、安全全《公司理財》》第八章信用給予決策策NPV=將來來的凈現(xiàn)金流流入的現(xiàn)值-支出P：付款的概概率S：銷售額C：賒銷投資資《公司理財》》第八章例假設恒信公司司有一個客戶戶希望賒購1000元元的貨物。恒恒信公司估計計該客戶在3個月內(nèi)支付付1000元的概率率為90%，，完全拖欠（（根本不付款款）的概率為為10%。假假設銷售成本本為銷售收入入的70%，，必要報酬率率為20%。。則由公式，，給予信用的的NPV是《公司理財》》第八章敏感性分析《公司理財》》第八章2、應收帳款款政策信用條件的選選擇信用標準收帳政策和程程序：違反條條件后的對策策公司的信用職職能《公司理財》》第八章信用條件是供應商與顧顧客之間規(guī)定定如何償還信信用的合同要求客戶遵守守的條件（（a/b,n/c）+季節(jié)性優(yōu)優(yōu)惠：c：信用期；；b：現(xiàn)金折折扣期；a：：現(xiàn)金折扣率率（2/10，，n/30））《公司理財》》第八章信用信息的來來源內(nèi)部資信調(diào)查；信信用歷史；銷銷售代理外部財務報表；信信用評級機構構信用調(diào)查：信信用評分模型型；5C法《公司理財》》第八章最佳的信用政政策最佳的信用政政策總成本置存成本機會成本成本信用水平《公司理財》》第八章信用客觀評分分法：信用5C法。（1）Character（品德））：滿足信用用義務的責任任，它可以通通過客戶過去去的信用記錄錄來反映。（2））Capacity（能能力））：目目前的的收入入滿足足信用用義務務的能能力，，它可可以通通過客客戶獲獲利能能力和和現(xiàn)金金流量量狀況況來反反映。。（3））Capital（（資本本）：：在需需要時時用現(xiàn)現(xiàn)有的的資產(chǎn)產(chǎn)滿足足信用用義務務的能能力，，它可可以通通過客