公司財(cái)務(wù)管理教材(一)

第四章籌資方式總目錄公司的資本有兩大來源：一是投資者提供的權(quán)益性資本，二是債權(quán)人提供的債務(wù)性資本。不同的資金來源有著不同的籌資方式。本章在介紹籌資原則和資本金管理的基礎(chǔ)上，介紹資金需要量的預(yù)測，分別討論股票籌資、期權(quán)籌資、負(fù)債籌資等各種不同的籌資方式，以供公司籌資時(shí)做出選擇。本章內(nèi)容第四章總目錄本章目錄第一節(jié)籌資原則第二節(jié)資金需要量預(yù)測第三節(jié)股票籌資第四節(jié)期權(quán)籌資第五節(jié)長期負(fù)債籌資本章小結(jié)第四章總目錄第四章>>第一節(jié)本章目錄不同的籌資方式其資金成本高低、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小、使用期限長短、籌資的難易程度各不相同。公司要想提高籌資的經(jīng)濟(jì)效益，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)，首先應(yīng)明確籌資管理的相關(guān)原則。一、籌資渠道與籌資方式公司籌資活動(dòng)需要通過一定的渠道并采用一定的方式來完成?；I資渠道和籌資方式的正確選擇，有利于公司合理確定資本結(jié)構(gòu)，降低籌資成本和風(fēng)險(xiǎn)。第一節(jié)籌資原則第四章>>第一節(jié)一、籌資渠道與籌資方式（一）籌資渠道籌資渠道是指公司取得資金的來源。我國企業(yè)的籌資渠道主要包括：1．國家財(cái)政資金2．銀行信貸資金銀行對(duì)企業(yè)的貸款是我國目前各類公司最為重要的資金來源。商業(yè)性銀行從事信貸資金投放的金融機(jī)構(gòu)，為公司提供各種商業(yè)貸款。政策性銀行只為特定企業(yè)提供政策性貸款。本章目錄第四章>>第一節(jié)一、籌資渠道與籌資方式（一）籌資渠道3．非銀行金融機(jī)構(gòu)資金非銀行金融機(jī)構(gòu)主要指信托公司、保險(xiǎn)公司、租賃公司、證券公司、企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司等。4．其他企業(yè)資金其他企業(yè)的資金來源主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是其他企業(yè)通過聯(lián)營、入股、合資等形式為公司提供的長期資金來源；二是公司之間的購銷業(yè)務(wù)通過商業(yè)信用方式形成的債務(wù)人對(duì)債權(quán)人資金占用的短期資金來源。本章目錄第四章>>第一節(jié)一、籌資渠道與籌資方式（一）籌資渠道5．個(gè)人資金公司內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民個(gè)人結(jié)余的貨幣資金，可用于購買公司發(fā)行的股票、債券等。隨著股份制公司和證券市場的發(fā)展，個(gè)人資金必將成為公司資金的又一重要來源。6．公司內(nèi)部資金按財(cái)務(wù)制度規(guī)定，實(shí)現(xiàn)盈利的公司，要從凈利潤中留存一部分用于擴(kuò)大再生產(chǎn)和集體福利。7．境外資金本章目錄第四章>>第一節(jié)一、籌資渠道與籌資方式（二）籌資方式籌資方式是指公司籌措資金時(shí)所采用的具體方法和手段。1．短期籌資方式與長期籌資方式短期籌資方式是指償還期不超過一年的短期負(fù)債。短期籌資方式具有資金使用期短、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大、資金成本相對(duì)低的特點(diǎn)。長期籌資方式是指償還期超過一年的負(fù)債資本和權(quán)益資本的籌措。長期籌資方式具有資金使用期限長、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小、資金成本相對(duì)較高的特點(diǎn)。本章目錄第四章>>第一節(jié)一、籌資渠道與籌資方式（二）籌資方式2．權(quán)益性資本籌資方式與債務(wù)性資本籌資方式具體來說，公司籌集權(quán)益性資本的籌資方式主要有吸收直接投資、股票籌資、公司內(nèi)部積累等。公司籌集債務(wù)性資本的籌資方式主要有長期銀行借款、發(fā)行長期債券、融資租賃等。股票籌資、債券籌資、可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證籌資也稱為證券化籌資方式；公司內(nèi)部積累屬于內(nèi)部籌資；其他籌資方式則屬于外部籌資。本章目錄第四章>>第一節(jié)一、籌資渠道與籌資方式3．籌資方式與籌資渠道的相互關(guān)系籌資方式籌資渠道吸收直接投資國家資金、其他企業(yè)資金、境外資金股票籌資國家資金、其他企業(yè)資金、境外資金、個(gè)人資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金公司內(nèi)部積累公司內(nèi)部資金銀行借款銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金債券籌資其他企業(yè)資金、個(gè)人資金、境外資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金融資租賃非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、境外資金商業(yè)信用其他企業(yè)資金本章目錄第四章章>>第一一節(jié)二、籌籌資管管理的的基本本原則則（一））適應(yīng)應(yīng)性原原則所謂適適應(yīng)性性原則則是指指公司司籌集集的資資金一一定要要適合合資金金使用用的需需要。。這一一原則則包含含三方方面的的內(nèi)容容：1．籌籌資數(shù)數(shù)量要要適用用2．籌籌資期期限要要適用用3．籌籌資方方式要要適用用本章目目錄第四章章>>第一一節(jié)二、籌籌資管管理的的基本本原則則（二））低成成本原原則所謂低低成本本原則則是指指公司司在籌籌資時(shí)時(shí)要綜綜合考考察和和分析析各種種籌資資渠道道和籌籌資方方式的的個(gè)別別資本本成本本，研研究各各種資資金來來源的的構(gòu)成成，求求得籌籌資方方式的的最優(yōu)優(yōu)組合合，以以便達(dá)達(dá)到綜綜合資資本成成本最最低。。低成本本原則則要求求對(duì)同同等期期限、、同等等方式式的資資金來來源進(jìn)進(jìn)行對(duì)對(duì)比，，或?qū)?duì)不同同籌資資方式式進(jìn)行行對(duì)比比。低成本本原則則要求求對(duì)籌籌資的的時(shí)機(jī)機(jī)進(jìn)行行分析析。本章目目錄第四章章>>第一一節(jié)二、籌籌資管管理的的基本本原則則（三））穩(wěn)定定性原原則穩(wěn)定性性原則則包括括兩重重含意意。一一是籌資方方式要保持持相對(duì)對(duì)穩(wěn)定定。二二是具具有業(yè)業(yè)務(wù)往往來關(guān)關(guān)系的的金融機(jī)機(jī)構(gòu)要相對(duì)對(duì)穩(wěn)定定。（四））收益益與風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)權(quán)衡原原則公司籌籌資應(yīng)應(yīng)當(dāng)比比較籌籌資成成本與與預(yù)期期收益益的高高低，，對(duì)收收益與與風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)進(jìn)行行權(quán)衡衡，從從總體體上把把握好好負(fù)債債資本本與權(quán)權(quán)益資資本的的比例例關(guān)系系。本章目目錄第四章章>>第一一節(jié)三、資資本金金管理理制度度資本金金是公公司創(chuàng)創(chuàng)辦時(shí)時(shí)在工工商行行政管管理部部門登登記的的注冊(cè)冊(cè)資本本。它它是由由投資資者投投入公公司的的資本本，按按其投投資主主體的的不同同，一一般可可分為為國家家投資資、法法人投投資、、個(gè)人人投資資以及及外商商投資資。（一））法定定最低低資本本金公司法法一般般要求求公司司在設(shè)設(shè)立時(shí)時(shí)，所所籌集集的資資本金金數(shù)額額要達(dá)達(dá)到國國家規(guī)規(guī)定的的與其其生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營營性質(zhì)質(zhì)和規(guī)規(guī)模相相適應(yīng)應(yīng)的法法定最最低資資本金金數(shù)額額，才才能獨(dú)獨(dú)立承承擔(dān)經(jīng)經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和和民事事責(zé)任任。否否則，，公司司不得得批準(zhǔn)準(zhǔn)成立立。本章目目錄第四章章>>第一一節(jié)三、資資本金金管理理制度度（二））資本本金的的籌資資方式式公司籌籌集資資本金金時(shí)，，可接接受投投資者者以依依法擁擁有的的貨幣幣資金金和非非貨幣幣財(cái)產(chǎn)產(chǎn)作價(jià)價(jià)投資資。1．貨貨幣資資金籌籌資方方式貨幣資資金籌籌資是是公司司籌集集資本本金的的一種種最重重要的的籌資資方式式。股股東以以貨幣幣資金金出資資，包包括人人民幣幣出資資和外外幣出出資。。2．非非貨幣幣財(cái)產(chǎn)產(chǎn)籌資資方式式非貨幣幣財(cái)產(chǎn)產(chǎn)包括括廠房房、建建筑物物、機(jī)機(jī)器設(shè)設(shè)備、、材料料物資資等各種實(shí)實(shí)物，也包包括知知識(shí)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)、、土地地使用用權(quán)等等各項(xiàng)無形資資產(chǎn)。本章目錄第四章>>第一節(jié)三、資本金金管理制度度（三）資本本金的籌資資期限公司的資本本金可以一一次或者分分期籌集。。有關(guān)資本本金籌資期期限的規(guī)定定，一般有有三種類型型：1．實(shí)收資資本制：達(dá)到實(shí)收資資本與注冊(cè)冊(cè)資本相一一致。2．授權(quán)資資本制：允許實(shí)收資資本與注冊(cè)冊(cè)資本不相相一致。3．折中資資本制：成立時(shí)確定定資本金總總額，同時(shí)時(shí)規(guī)定首期期出資額，，并限制首首期出資的的數(shù)額或比比例及最后后繳清資本本的期限。。本章目錄第四章>>第一節(jié)三、資本金金管理制度度（四）投入入資本的驗(yàn)驗(yàn)證驗(yàn)資是指對(duì)對(duì)投資者投投入公司的的資產(chǎn)進(jìn)行行法律上的的確認(rèn)。它應(yīng)以有關(guān)關(guān)法律、法法規(guī)、投資資協(xié)議、合合同以及公公司章程為為依據(jù)，對(duì)對(duì)各項(xiàng)投資資，尤其是是非貨幣財(cái)財(cái)產(chǎn)投資的的情況和作作價(jià)依據(jù)，，進(jìn)行全面面的查驗(yàn)核核實(shí)。驗(yàn)資結(jié)束，，應(yīng)由注冊(cè)冊(cè)會(huì)計(jì)師向向公司出具具驗(yàn)資報(bào)告告，公司據(jù)據(jù)此向投資資者出具出出資證明。。本章目錄第四章>>第一節(jié)三、資本金金管理制度度（五）投資資者的違約約及其責(zé)任任投資者由于于各種原因因，違反公公司章程、、有關(guān)協(xié)議議或者合同同的規(guī)定，，沒有及時(shí)時(shí)足額地出出資，從而而影響公司司成立的行行為，在法法律上視為為出資違約約。1．有限責(zé)責(zé)任公司股股東的違約約責(zé)任2．股份有有限公司發(fā)發(fā)起人的違違約責(zé)任本章目錄第四章>>第二節(jié)第二節(jié)資資金需要要量預(yù)測公司在籌資資之前，必必須用科學(xué)學(xué)的方法來來預(yù)測其所所需要的資資金數(shù)量。。資金需要量量預(yù)測的方方法有定性性預(yù)測法和和定量預(yù)測測法兩大類類。定性預(yù)測法法主要是利用用直觀的資資料，依靠靠預(yù)測者個(gè)個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)，對(duì)未來來的資金需需要量做出出預(yù)測。定量預(yù)測法法是從過去的的資金需求求變化規(guī)律律中，運(yùn)用用歸納分析析手段，預(yù)預(yù)測出未來來的資金需需求量。對(duì)公司資金金需要量的的預(yù)測，最最常用的定定量預(yù)測方方法有銷售百分比比法和資金習(xí)性法法。本章目錄第四章>>第二節(jié)一、銷售百百分比法銷售百分比比法是一種種簡單實(shí)用用的預(yù)測財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表科科目的方法法，在財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表科目目中，有不不少是隨銷銷售收入的的變化而按按一定比例例變動(dòng)的，，因此在銷銷售預(yù)測的的基礎(chǔ)上，，可以根據(jù)據(jù)各財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表科目（（資金組成成項(xiàng)目）與與銷售收入入總額之間間的依存關(guān)關(guān)系，按照照計(jì)劃期銷銷售收入增增長情況來來預(yù)測在一一定銷售水水平下需要要追加資金金的數(shù)量。。銷售百分比比法一般包包括以下四四個(gè)步驟：：1．分析基基期資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表各項(xiàng)項(xiàng)目與銷售售總額之間間的依存關(guān)關(guān)系2．．根根據(jù)據(jù)以以上上分分析析，，列列表表計(jì)計(jì)算算基基期期資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債表表各各項(xiàng)項(xiàng)目目占占銷銷售售額額的的百百分分比比3．．預(yù)預(yù)測測計(jì)計(jì)劃劃期期銷銷售售量量4．．根根據(jù)據(jù)下下列列公公式式計(jì)計(jì)算算計(jì)計(jì)劃劃期期需需要要增增加加的的資資金金數(shù)數(shù)量量本章章目目錄錄第四四章章>>第第二二節(jié)節(jié)一、、銷銷售售百百分分比比法法1．．分分析析基基期期資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債表表各各項(xiàng)項(xiàng)目目與與銷銷售售總總額額之之間間的的依依存存關(guān)關(guān)系系（1））資資產(chǎn)產(chǎn)類類項(xiàng)項(xiàng)目目①貨貨幣幣資資金金、、應(yīng)應(yīng)收收票票據(jù)據(jù)、、應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款、、存存貨貨等等項(xiàng)項(xiàng)目目②短短期期投投資資、、其其他他應(yīng)應(yīng)收收款款、、長長期期投投資資、、無無形形資資產(chǎn)產(chǎn)及及長長期期待待攤攤費(fèi)費(fèi)用用等等項(xiàng)項(xiàng)目目③固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)項(xiàng)項(xiàng)目目（2））負(fù)負(fù)債債及及股股東東權(quán)權(quán)益益項(xiàng)項(xiàng)目目①應(yīng)應(yīng)付付票票據(jù)據(jù)、、應(yīng)應(yīng)付付賬賬款款、、應(yīng)應(yīng)付付稅稅金金等等項(xiàng)項(xiàng)目目②長長期期負(fù)負(fù)債債、、股股本本、、資資本本公公積積等等項(xiàng)項(xiàng)目目③盈盈余余公公積積和和未未分分配配利利潤潤項(xiàng)項(xiàng)目目本章章目目錄錄返回回第四四章章>>第第二二節(jié)節(jié)一、、銷銷售售百百分分比比法法4．．根根據(jù)據(jù)下下列列公公式式計(jì)計(jì)算算計(jì)計(jì)劃劃期期需需要要增增加加的的資資金金數(shù)數(shù)量量計(jì)劃劃期期對(duì)對(duì)外外部部籌籌資資需需要要量量=(A/S0-B/S0)(S1-S0)-S1P(1-R)式中中：：A——隨隨銷銷售售變變化化的的資資產(chǎn)產(chǎn)B——隨隨銷銷售售變變化化的的負(fù)負(fù)債債S0—基基期期銷銷售售收收入入總總額額S1—計(jì)計(jì)劃劃期期銷銷售售收收入入總總額額A/S0—基基期期隨隨銷銷售售變變動(dòng)動(dòng)的的資資產(chǎn)產(chǎn)占占銷銷售售額額的的百百分分比比B/S0—基基期期隨隨銷銷售售變變動(dòng)動(dòng)的的負(fù)負(fù)債債占占銷銷售售額額的的百百分分比比P——銷銷售售凈凈利利率率R——股股利利發(fā)發(fā)放放率率本章章目目錄錄返回回第四四章章>>第第二二節(jié)節(jié)二、、資資金金習(xí)習(xí)性性法法資金金習(xí)習(xí)性性是是指指資資金金的的變變動(dòng)動(dòng)同同產(chǎn)產(chǎn)銷銷量量變變動(dòng)動(dòng)之之間間的的依依存存關(guān)關(guān)系系。。按資資金金同同產(chǎn)產(chǎn)銷銷量量之之間間的的不不同同依依存存關(guān)關(guān)系系，可可以以把把資資金金劃劃分分為為三三類類。。不變變資資金金是是指指在在一一定定的的產(chǎn)產(chǎn)銷銷量量范范圍圍內(nèi)內(nèi)，，不不受受產(chǎn)產(chǎn)銷銷量量增增減減變變動(dòng)動(dòng)的的影影響響而而保保持持固固定定不不變變的的那那部部分分資資金金。。變動(dòng)動(dòng)資資金金是是指指與與產(chǎn)產(chǎn)銷銷量量的的變變動(dòng)動(dòng)成成同同比比例例變變動(dòng)動(dòng)的的那那部部分分資資金金。。半變變動(dòng)動(dòng)資資金金是是指指那那些些雖雖然然受受產(chǎn)產(chǎn)銷銷量量變變化化的的影影響響，，但但不不成成同同比比例例變變動(dòng)動(dòng)的的資資金金。。運(yùn)用用資資金金習(xí)習(xí)性性法法進(jìn)進(jìn)行行資資金金需需要要量量預(yù)預(yù)測測，，具具體體方方法法有有總總額額法法和和分分項(xiàng)項(xiàng)法法兩兩種種。。本章章目目錄錄第四四章章>>第第二二節(jié)節(jié)二、、資資金金習(xí)習(xí)性性法法本章章目目錄錄（一一））總總額額法法總額額法法是是根根據(jù)據(jù)公公司司歷歷史史資資料料中中資資金金占占用用總總額額與與產(chǎn)產(chǎn)銷銷量量之之間間的的關(guān)關(guān)系系，，將將全全部部資資金金劃劃分分為為不不變變資資金金和和變變動(dòng)動(dòng)資資金金兩兩部部分分，，然然后后結(jié)結(jié)合合計(jì)計(jì)劃劃期期的的銷銷售售預(yù)預(yù)測測，，來來推推算算計(jì)計(jì)劃劃期期的的資資金金需需要要量量。。（二）分項(xiàng)法法分項(xiàng)法是根據(jù)據(jù)各資金占用用項(xiàng)目和各資資金來源項(xiàng)目目同產(chǎn)銷量之之間的關(guān)系，，把各項(xiàng)目的的資金分成不不變資金和變變動(dòng)資金兩部部分，分別測測算各項(xiàng)目不不變資金數(shù)額額和變動(dòng)資金金的參數(shù)值，，然后匯總求求出公司不變變資金總額和和變動(dòng)資金總總額，即為計(jì)計(jì)劃期資金需需要量。第四章>>第第三節(jié)本章目錄發(fā)行股票是股股份公司籌集集資本金的主主要方式。股票是一種有有價(jià)證券，是是公司發(fā)給股股東作為投資資入股的憑證證和據(jù)以取得得股息的證明明，代表股東東對(duì)公司擁有有的所有權(quán)。。一、普通股普通股是股份份有限公司發(fā)發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)股股票，也是公公司資本結(jié)構(gòu)構(gòu)中最基本、、數(shù)量最多的的股份。普通通股具有股票票的最一般特特征。一般情情況下，股份份有限公司只只發(fā)行普通股股籌集股本。。第三節(jié)股股票籌資本章目錄（一）普通股股股東的基本本權(quán)利持有普通股股股份者稱為普普通股股東。。普通股股東東主要有如下下權(quán)利：1．公司管理理權(quán)2．盈利分享享權(quán)3．優(yōu)先認(rèn)股股權(quán)4．剩余財(cái)產(chǎn)產(chǎn)分配權(quán)一、普通股第四章>>第第三節(jié)第四章>>第第三節(jié)本章目錄（二）普通股股的種類1．按股票票票面有無記名名為標(biāo)準(zhǔn)，可可分為記名股股票和無記名名股票（1）記名股股票記名股票是指指股東名冊(cè)和和股票上注明明持有者的姓姓名和地址，，只有同時(shí)具具備股票和股股東名冊(cè)，才才能領(lǐng)取股息息和紅利的股股票。（2）無記名名股票無記名股票不不記載股東姓姓名，在轉(zhuǎn)讓讓時(shí)也不需要要辦理過戶手手續(xù)，只要將將股票交給接接受者即可。。無記名股票票有三個(gè)組成成部分：存根根、主體、息息票。一、普通股第四章>>第第三節(jié)本章目錄（二）普通股股的種類2．按股票票票面有無標(biāo)明明金額，可分分為面值股票票和無面值股股票（1）面值股股票面值股票是指指股票票面上上標(biāo)明面值的的股票。（2）無面值值股票無面值股票是是指股票票面面上不標(biāo)明面面值的股票，，又稱為份額額股票。一、普通股第四章>>第第三節(jié)本章目錄（二）普通股股的種類3．按股票發(fā)行行的對(duì)象、上上市地區(qū)和認(rèn)認(rèn)購的不同幣幣種，分為A股、B股、H股等A股是在我國大大陸上市，供供個(gè)人和法人人，以人民幣幣認(rèn)購的股票票；B股也是在我國國大陸上市，，供境內(nèi)外投投資者，以外外幣認(rèn)購的股股票；H股是在我國香香港地區(qū)上市市，供境外投投資者，以港港幣認(rèn)購的股股票。一、普通股第四章>>第第三節(jié)本章目錄（三）股票的的價(jià)值與價(jià)格格1．票面價(jià)值值票面價(jià)值是指指公司發(fā)行股股票時(shí)，在股股票上標(biāo)明的的金額。目前前我國股票面面值每股通常常定為1元。。2．賬面價(jià)值值股票的賬面價(jià)價(jià)值又稱股票票凈值。它等等于公司的凈凈資產(chǎn)減去優(yōu)優(yōu)先股面值再再除以普通股股總股數(shù)。3．清算價(jià)值值清算價(jià)值是公公司清算時(shí)每每股股票代表表的實(shí)際價(jià)值值。股票的清清算價(jià)值與賬賬面價(jià)值往往往不相等。一、普通股第四章>>第第三節(jié)本章目錄（三）股票的的價(jià)值與價(jià)格格4．發(fā)行價(jià)格格股票可以按面面值發(fā)行，也也可以按高于于面值的價(jià)格格溢價(jià)發(fā)行，，或按低于面面值的價(jià)格折折價(jià)發(fā)行，但但我國不允許許公司股票折折價(jià)發(fā)行。5．市場價(jià)格格市場價(jià)格是指指股票在市場場上的交易價(jià)價(jià)格。影響股票市場場的因素很多多，除了股息息和銀行利率率外，還有市市場的供求情情況、公司的的經(jīng)營情況和和盈利水平、、公司股利政政策、國家稅稅收政策、政政治因素以及及投資者的心心理因素等。。一、普通股第四章>>第第三節(jié)本章目錄（四）股票的的發(fā)行1．發(fā)行股票票的目的股份有限公司司的股本需要要通過發(fā)行股股票來籌集。。其主要目的的是為了設(shè)立立公司和擴(kuò)大大經(jīng)營規(guī)模。。（1）設(shè)立發(fā)發(fā)行設(shè)立發(fā)行是指指通過招股集集資成立新公公司。新公司司發(fā)行股票有有兩種方式：：一種是由發(fā)發(fā)起人全部認(rèn)認(rèn)足公司發(fā)行行的股份，稱稱為發(fā)起設(shè)立立；另一種是是在社會(huì)上公公開募股，稱稱為募集設(shè)立立。一、普通股第四章>>第第三節(jié)本章目錄1．發(fā)行股票票的目的（2）增資擴(kuò)擴(kuò)股發(fā)行公司成立以后后，為了擴(kuò)大大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)規(guī)模，需要增增加資本金而而發(fā)行新股票票，稱為增資資擴(kuò)股發(fā)行。。增資擴(kuò)股發(fā)發(fā)行分為有償償發(fā)行與無償償發(fā)行兩種方方式。有償發(fā)行是指指投資者必須須支付相應(yīng)的的資金才能取取得股票。無償發(fā)行是指指投資者無須須支付資金就就可取得股票票，其發(fā)行對(duì)對(duì)象只能是原原股東。一、普通股第四章章>>第三三節(jié)本章目目錄（四））股票票的發(fā)發(fā)行2．股股票發(fā)發(fā)行條條件（1））以募募集設(shè)設(shè)立方方式設(shè)設(shè)立的的股份份有限限公司司，發(fā)發(fā)起人人認(rèn)購購的股股份不不得少少于公公司股股份總總額的的35%，，其余余股份份應(yīng)當(dāng)當(dāng)向社社會(huì)公公開募募集。。（2））發(fā)起起人向向社會(huì)會(huì)公開開募集集股份份時(shí)，，必須須按有有關(guān)規(guī)規(guī)定報(bào)報(bào)經(jīng)國國務(wù)院院證券券管理理部門門批準(zhǔn)準(zhǔn)之后后方可可向社社會(huì)公公開發(fā)發(fā)行股股票。。一、普普通股股第四章章>>第三三節(jié)本章目目錄2．股股票發(fā)發(fā)行條條件（3））公司司發(fā)行行新股股，必必須具具備下下列條條件：：①前一一次發(fā)發(fā)行的的股份份已募募足，，并間間隔一一年以以上；；②公司司在最最近三三年內(nèi)內(nèi)連續(xù)續(xù)盈利利，并并可向向股東東支付付股利利；③公司司在最最近三三年內(nèi)內(nèi)財(cái)務(wù)務(wù)會(huì)議議文件件無虛虛假記記載；；④公司司預(yù)期期利潤潤率可可達(dá)到到同期期銀行行存款款利率率；⑤公司司股東東大會(huì)會(huì)應(yīng)對(duì)對(duì)發(fā)行行新股股的種種類及及數(shù)額額、發(fā)發(fā)行價(jià)價(jià)格、、發(fā)行行起止止日期期、向向原股股東發(fā)發(fā)行新新股的的種類類及數(shù)數(shù)額等等事項(xiàng)項(xiàng)做出出決議議。一、普普通股股第四章章>>第三三節(jié)本章目目錄（四））股票票的發(fā)發(fā)行3．股票發(fā)發(fā)行的的基本本程序序股票發(fā)發(fā)行程程序一一般包包括發(fā)發(fā)行前前準(zhǔn)備備、審審批、、實(shí)施施等三三個(gè)階階段。。（1））股票票發(fā)行行前的的準(zhǔn)備備。該該階段段的準(zhǔn)準(zhǔn)備是是否充充分，，對(duì)公公司能能否取取得發(fā)發(fā)行資資格具具有重重大意意義。。其主主要工工作包包括：：聘請(qǐng)請(qǐng)會(huì)計(jì)計(jì)師事事務(wù)所所、資資產(chǎn)評(píng)評(píng)估機(jī)機(jī)構(gòu)、、律師師事務(wù)務(wù)所等等專業(yè)業(yè)中介介機(jī)構(gòu)構(gòu)，對(duì)對(duì)申請(qǐng)請(qǐng)人的的資本本金、、資產(chǎn)產(chǎn)、財(cái)財(cái)務(wù)狀狀況進(jìn)進(jìn)行審審定，，評(píng)估估和就就有關(guān)關(guān)事項(xiàng)項(xiàng)出具具審計(jì)計(jì)報(bào)告告、驗(yàn)驗(yàn)資報(bào)報(bào)告、、資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估估報(bào)告告、法法律意意見書書等文文件。。一、普普通股股第四章章>>第三三節(jié)本章目目錄3．股票發(fā)發(fā)行的的基本本程序序（2））股票票發(fā)行行的審審批階階段。。發(fā)行行人必必須向向國務(wù)務(wù)院證證券監(jiān)監(jiān)督管管理機(jī)機(jī)構(gòu)提提交公公司法法規(guī)定定的申申請(qǐng)文文件和和國務(wù)務(wù)院證證券監(jiān)監(jiān)督管管理機(jī)機(jī)構(gòu)規(guī)規(guī)定的的有關(guān)關(guān)文件件。主主要包包括：：①批準(zhǔn)設(shè)立立公司的文文件、②公公司章程、、③經(jīng)營估估算書、④④發(fā)起人姓姓名或者名名稱、⑤招招股說明書書、⑥代收收股款銀行行的名稱及及地址、⑦⑦承銷機(jī)構(gòu)構(gòu)名稱及有有關(guān)的協(xié)議議。國務(wù)院證券券監(jiān)督管理理機(jī)構(gòu)接到到發(fā)行人申申請(qǐng)報(bào)告之之后，依法法審核股票票發(fā)行申請(qǐng)請(qǐng)，并由發(fā)發(fā)行審核委委員會(huì)以投投票方式對(duì)對(duì)股票發(fā)行行申請(qǐng)進(jìn)行行表決，通通過后方可可發(fā)行股票票。一、普通股股第四章>>第三節(jié)本章目錄3．股票發(fā)行的的基本程序序（3）股票發(fā)行的的實(shí)施階段段。公司經(jīng)經(jīng)批準(zhǔn)向社社會(huì)公開發(fā)發(fā)行股票時(shí)時(shí)，必須公公布招股說說明書。招招股說明書書主要載明明下列事項(xiàng)項(xiàng)：①發(fā)起人認(rèn)認(rèn)購的股份份數(shù)；②每股的票票面金額和和發(fā)行價(jià)格格；③無記名股股票的發(fā)行行總數(shù)；④認(rèn)股人的的權(quán)利、義義務(wù)；⑤本次募股股的起止期期限及逾期期未募足時(shí)時(shí)認(rèn)股人可可撤回所認(rèn)認(rèn)股份的說說明。一、普通股股第四章>>第三節(jié)本章目錄（五）股票票上市股份有限公公司發(fā)行的的股票經(jīng)批批準(zhǔn)在證券券交易所掛掛牌交易，，稱為股票票上市。股股票上市交交易，能提提高公司股股票的流動(dòng)動(dòng)性和變現(xiàn)現(xiàn)能力，吸吸引更多的的投資者，，有利于公公司籌措新新資金。同同時(shí)，公司司估價(jià)有市市價(jià)可循，，便于客觀觀確定公司司的價(jià)值，，有利于促促進(jìn)公司財(cái)財(cái)富最大化化。一、普通股股第四章>>第三節(jié)本章目錄1．股票上上市的條件件根據(jù)公司法法規(guī)定，股股份有限公公司申請(qǐng)其其股票上市市，必須符符合下列條條件：（1）股票票經(jīng)國務(wù)院院證券管理理部門批準(zhǔn)準(zhǔn)已向社會(huì)會(huì)公開發(fā)行行。（2）公司司股本總額額不少于人人民幣5000萬萬元。（3）開業(yè)業(yè)時(shí)間在三三年以上，，最近三年年連續(xù)盈利利；原國有有企業(yè)依法法改建而設(shè)設(shè)立的，或或者公司法法實(shí)施后新新組建成立立的，其主主要發(fā)起人人為國有大大中型企業(yè)業(yè)的，可連連續(xù)計(jì)算。。一、普通股股第四章>>第三節(jié)本章目錄1．股票上上市的條件件（4）持有有股票面值值達(dá)人民幣幣1000元以上上的股東人人數(shù)不少于于1000人，向向社會(huì)公開開發(fā)行的股股份占公司司股份總數(shù)數(shù)的25%以上；公公司股本總總額超過人人民幣4億億元的，其其向社會(huì)公公開發(fā)行股股份的比例例為15%以上。（5）公司司在最近三三年內(nèi)無重重大違法行行為，財(cái)務(wù)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表表無虛假記記載。（6）國務(wù)務(wù)院規(guī)定的的其他條件件。具備上述條條件的股份份有限公司司經(jīng)申請(qǐng)，，由國務(wù)院院或國務(wù)院院授權(quán)的證證券管理部部門批準(zhǔn)，，其股票方方可上市。。一、普通股股第四章>>第三節(jié)本章目錄2．股票上上市的暫停停與終止上市公司有有下列情況況之一的，，由國務(wù)院院證券管理理部門決定定暫停其股股票上市：：（1）公司司股本總額額、股權(quán)分分布等發(fā)生生變化不再再具備上市市條件；（2）公司司不按規(guī)定定公開其財(cái)財(cái)務(wù)狀況，，或者對(duì)財(cái)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)報(bào)告作虛假假記載；（3）公司司有重大違違法行為；；（4）公司司最近三年年連續(xù)虧損損。一、普通股股第四章>>第三節(jié)本章目錄（六）普通通股籌資的的評(píng)價(jià)1．普通股股籌資的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)（1）可為為公司提供供長期穩(wěn)定定的資本來來源。發(fā)行普通股股籌集的資資本是公司司的永久性性資本，除除公司清算算外，無須須償還。（2）籌資資風(fēng)險(xiǎn)小。。普通股沒沒有固定的的到期日，，也不用支支付固定的的股利。普普通股股利利的支付與與否和支付付多少，視視公司有無無盈利和投投資需要而而定。（3）能增增強(qiáng)公司的的舉債能力力。利用普普通股籌集集的資本是是公司權(quán)益益資本的主主要來源，，公司權(quán)益益資本越多多，對(duì)債務(wù)務(wù)償還的保保證能力就就越強(qiáng)。一、普通股股第四章>>第三節(jié)本章目錄錄（六）普普通股籌籌資的評(píng)評(píng)價(jià)2．普通通股籌資資的缺點(diǎn)點(diǎn)（1）資資本成本本較高。。一方面面，普通通股的股股利要從從稅后利利潤中支支付，即即股利不不能抵扣扣所得稅稅，而債債務(wù)成本本的利息息可在稅稅前扣除除，所以以普通股股的資本本成本要要大于債債務(wù)資本本成本。。另一方方面，由由于股票票風(fēng)險(xiǎn)大大，投資資者要求求的報(bào)酬酬率一般般要大于于債權(quán)人人要求的的報(bào)酬率率。（2）容容易分散散控制權(quán)權(quán)。利用用普通股股籌資，，公開發(fā)發(fā)行新股股，就會(huì)會(huì)增加新新股東，，容易導(dǎo)導(dǎo)致公司司控制權(quán)權(quán)的分散散。一、普通通股第四章>>第三三節(jié)本章目錄錄優(yōu)先股是是一種特特別的股股票，它它的主要要特征是是股利率率一般在在事先確確定。（一）優(yōu)優(yōu)先股股股東的權(quán)權(quán)利1．優(yōu)先股在在分享公公司股利利和對(duì)公公司財(cái)產(chǎn)產(chǎn)求索權(quán)權(quán)方面相相比普通通股“優(yōu)優(yōu)先”。具體表表現(xiàn)在：：①優(yōu)先先股股東東可先于于普通股股股東領(lǐng)領(lǐng)取股息息；②優(yōu)優(yōu)先股股股東對(duì)公公司剩余余財(cái)產(chǎn)的的求索權(quán)權(quán)先于普普通股股股東。2．優(yōu)先股在在基本權(quán)權(quán)利方面面不如普普通股。主要體體現(xiàn)在：：①優(yōu)先先股股東東一般沒沒有表決決權(quán)，不不能對(duì)公公司重大大經(jīng)營決決策進(jìn)行行表決；；②優(yōu)先先股股東東沒有參參與公司司經(jīng)營管管理的權(quán)權(quán)力；③③優(yōu)先股股股東不不能分享享公司剩剩余的收收益。二、優(yōu)先先股第四章>>第三三節(jié)本章目錄錄（二）優(yōu)優(yōu)先股的的種類公司通常常會(huì)對(duì)優(yōu)優(yōu)先股規(guī)規(guī)定某些些附屬條條款，按按其條款款的不同同，優(yōu)先先股可分分為以下下幾種：：1．累積積優(yōu)先股股與非累累積優(yōu)先先股累積優(yōu)先先股是指指公司在在某一年年度因出出現(xiàn)虧損損或獲利利不多而而未發(fā)股股利時(shí)，，所積欠欠的未發(fā)發(fā)股息，，須在次次年或以以后年度度補(bǔ)發(fā)。。而對(duì)非非累積優(yōu)優(yōu)先股，，則不再再補(bǔ)發(fā)所所積欠的的股息。。幾乎所有有的優(yōu)先先股都附附有累積積股利條條款，在在公司向向普通股股股東支支付股利利之前，，必須首首先支付付優(yōu)先股股的積欠欠股利。。但有一一點(diǎn)需要要強(qiáng)調(diào)，，優(yōu)先股股股利積積欠未付付并不能能保證將將來一定定會(huì)付。。二、優(yōu)先先股第四章>>第三三節(jié)本章目錄錄（二）優(yōu)優(yōu)先股的的種類2．參與與優(yōu)先股股與非參參與優(yōu)先先股參與優(yōu)先先股是指指優(yōu)先股股股東在在根據(jù)事事先約定定的固定定股息率率分得股股息后，，還可按按特定比比率與普普通股股股東一起起參與公公司的利利潤分配配，也就就是說，，優(yōu)先股股股東可可以獲得得雙重分分紅權(quán)。。非參與與優(yōu)先股股僅能按按固定股股息率獲獲得股息息，公司司當(dāng)年盈盈利再多多，也不不能與普普通股分分享紅利利?？蓞⑴c條條款允許許優(yōu)先股股股東按按照特定定的方案案參與公公司剩余余收益的的分配。。當(dāng)普通股股股利超超過一定定數(shù)額時(shí)時(shí)，優(yōu)先先股股東東就可能能有權(quán)與與普通股股一起分分享公司司剩余收收益。二、優(yōu)先先股第四章>>第三三節(jié)本章目錄錄（二）優(yōu)優(yōu)先股的的種類3．可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換優(yōu)先先股與不不可轉(zhuǎn)換換優(yōu)先股股可轉(zhuǎn)換優(yōu)優(yōu)先股是是指股票票持有者者有權(quán)根根據(jù)優(yōu)先先股發(fā)行行時(shí)的規(guī)規(guī)定，在在股票發(fā)發(fā)行后一一定期間間內(nèi)，按按預(yù)先規(guī)規(guī)定的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換比率率將優(yōu)先先股轉(zhuǎn)換換為普通通股。而而不可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換優(yōu)先先股則不不具備轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換為普普通股的的權(quán)利。?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)優(yōu)先股的的股東擁擁有轉(zhuǎn)換換的權(quán)利利，但沒沒有轉(zhuǎn)換換的義務(wù)務(wù)。只有有當(dāng)轉(zhuǎn)換換價(jià)值對(duì)對(duì)優(yōu)先股股股東有有利時(shí)才才會(huì)行使使轉(zhuǎn)換權(quán)權(quán)利。而而轉(zhuǎn)換價(jià)價(jià)值的大大小取決決于優(yōu)先先股與普普通股的的現(xiàn)行價(jià)價(jià)格。二、優(yōu)先先股第四章>>第三三節(jié)本章目錄錄（二）優(yōu)優(yōu)先股的的種類4．可贖贖回優(yōu)先先股與不不可贖回回優(yōu)先股股可贖回優(yōu)優(yōu)先股是是指在優(yōu)優(yōu)先股的的發(fā)行中中附有贖贖回條款款，當(dāng)贖贖回條款款生效時(shí)時(shí)，公司司有權(quán)按按預(yù)定的的價(jià)格和和方式贖贖回已發(fā)發(fā)行的優(yōu)優(yōu)先股。。發(fā)行可可贖回優(yōu)優(yōu)先股的的公司擁擁有融資資的主動(dòng)動(dòng)權(quán)和靈靈活性。。當(dāng)市場場利率低低于可贖贖回優(yōu)先先股固定定的股息息率，或或者公司司出現(xiàn)資資金閑置置，或者者優(yōu)先股股市場價(jià)價(jià)格超過過贖回價(jià)價(jià)格時(shí)，，公司就就可以贖贖回優(yōu)先先股而選選擇其他他籌資方方式。不可贖回回優(yōu)先股股是指股股票一經(jīng)經(jīng)發(fā)行，，便不能能收回。。由于優(yōu)優(yōu)先股具具有固定定股息率率，所以以，發(fā)行行不可贖贖回優(yōu)先先股便會(huì)會(huì)成為一一種永久久性的債債務(wù)負(fù)擔(dān)擔(dān)。二、優(yōu)先先股第四章>>第三三節(jié)本章目錄錄（三）優(yōu)優(yōu)先股籌籌資的評(píng)評(píng)價(jià)1．優(yōu)先先股籌資資的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)（1）沒沒有固定定到期日日，不用用償還本本金。利利用優(yōu)先先股籌集集的資本本可視為為公司一一種永久久性資本本。增強(qiáng)強(qiáng)了公司司利用資資金的靈靈活性。。（2）股利利支付既固固定，又有有一定彈性性。一般來來說，優(yōu)先先股都采用用固定股利利，但對(duì)固固定股利的的支付并不不構(gòu)成公司司的法定義義務(wù)。優(yōu)先先股股東不不能像債權(quán)權(quán)人一樣迫迫使公司破破產(chǎn)。（3）能增增強(qiáng)公司的的舉債能力力。優(yōu)先股股屬于權(quán)益益性資本，，發(fā)行優(yōu)先先股，可以以增強(qiáng)公司司的舉債能能力。二、優(yōu)先股股第四章>>第三節(jié)本章目錄（三）優(yōu)先先股籌資的的評(píng)價(jià)1．優(yōu)先股股籌資的缺缺點(diǎn)（1）資本本成本較高高。優(yōu)先股股的股利要要從公司的的稅后利潤潤中支付，，與普通股股股利一樣樣，不能得得到稅收優(yōu)優(yōu)惠。因此此，盡管優(yōu)優(yōu)先股的資資本成本低低于普通股股，但還是是高于債券券。（2）籌資資限制較多多。發(fā)行優(yōu)優(yōu)先股，通通常有較多多限制條款款，例如，，對(duì)普通股股股利支付付上的限制制、對(duì)公司司負(fù)債的限限制等。在在公司收益益較差的情情況下，發(fā)發(fā)行過多的的優(yōu)先股會(huì)會(huì)影響到普普通股股東東的收益。。二、優(yōu)先股股第四章>>第四節(jié)本章目錄第四節(jié)期期權(quán)籌資資所謂期權(quán)籌籌資是指公公司通過發(fā)發(fā)行一些““延期”普普通股的有有價(jià)證券，，如可轉(zhuǎn)換換債券、認(rèn)認(rèn)股權(quán)證等等進(jìn)行的籌籌資，這樣樣既有利于于吸引投資資者，又有有利于公司司靈活調(diào)整整資本結(jié)構(gòu)構(gòu)。一、可轉(zhuǎn)換換債券可轉(zhuǎn)換債券券是一種可可以在將來來某一時(shí)間間按特定的的轉(zhuǎn)換比率率轉(zhuǎn)換為普普通股的債債券?？赊D(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券兼兼具債券的的特征和股股票的特征征。它在轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換前是公公司的負(fù)債債，轉(zhuǎn)換后后則成為公公司所有者者的權(quán)益。。第四章>>第四節(jié)本章目錄一、可轉(zhuǎn)換換債券（一）可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券的的一般特征征1．債券性性。在轉(zhuǎn)換換為普通股股之前，可可轉(zhuǎn)換債券券是公司的的負(fù)債，與與直接債券券一樣需要要定期支付付利息、到到期償還本本金。2．期權(quán)性性?？赊D(zhuǎn)換換債券的期期權(quán)性主要要體現(xiàn)在可可轉(zhuǎn)換的選選擇權(quán)上。。3．轉(zhuǎn)換溢溢價(jià)?？赊D(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券的的轉(zhuǎn)換溢價(jià)價(jià)是指轉(zhuǎn)換換價(jià)格與實(shí)實(shí)際普通股股市價(jià)的差差額，轉(zhuǎn)換換溢價(jià)的多多少視債券券期限、利利息及發(fā)行行地而定。。4．提前回回購?？赊D(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券一一般都帶有有回購條款款，公司通通常只會(huì)在在股票價(jià)格格大幅高于于轉(zhuǎn)換價(jià)格格的情況下下行使回購購權(quán)，以迫迫使投資者者將債券轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換為股票票。第四章>>第四節(jié)本章目錄一、可轉(zhuǎn)換換債券（二）可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券的的價(jià)值1．直接債債券價(jià)值可轉(zhuǎn)換債券券的直接債債券價(jià)值是是指同一公公司類似但但不可轉(zhuǎn)換換的債券在在公開市場場出售的價(jià)價(jià)格?？赊D(zhuǎn)換債券券的直接債債券價(jià)值不不是固定不不變的，它它隨著資本本市場利率率的變動(dòng)或或公司財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的變變化而變化化。另外，，公司的信信用等級(jí)也也隨時(shí)間的的變化而上上升或下降降。對(duì)投資資者來說，，如果由于于每股收益益降低或風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)增大而而使公司股股票市場下下跌的話，，公司的信信用也可能能惡化。結(jié)結(jié)果是，可可轉(zhuǎn)換債券券的直接債債券價(jià)值隨隨著轉(zhuǎn)換價(jià)價(jià)值的下跌跌而同時(shí)下下跌。第四章>>第四節(jié)本章目錄一、可轉(zhuǎn)換換債券（二）可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券的的價(jià)值2．轉(zhuǎn)換價(jià)價(jià)值可轉(zhuǎn)換債券券的轉(zhuǎn)換價(jià)價(jià)值是以轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換時(shí)可能能轉(zhuǎn)換成普普通股的市市場價(jià)格計(jì)計(jì)量的價(jià)值值。轉(zhuǎn)換價(jià)價(jià)值取決于于轉(zhuǎn)換率與與普通股市市場價(jià)格兩兩因素。其其計(jì)算公式式如下：轉(zhuǎn)換價(jià)值=轉(zhuǎn)換率××普通股市市場價(jià)值轉(zhuǎn)換價(jià)值不不同于轉(zhuǎn)換換價(jià)格。當(dāng)轉(zhuǎn)換價(jià)值值高于轉(zhuǎn)換換價(jià)格時(shí)，，將可轉(zhuǎn)換換債券換為為普通股才才是合算的的。第四章>>第四節(jié)本章目錄一、可轉(zhuǎn)換換債券（二）可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券的的價(jià)值3．市場價(jià)價(jià)值市場價(jià)值是是指可轉(zhuǎn)換換債券的市市場交易價(jià)價(jià)格。按照照市場一般般規(guī)律，可可轉(zhuǎn)換債券券的交易價(jià)價(jià)格往往高高于直接債債券價(jià)值和和轉(zhuǎn)換價(jià)值值?？赊D(zhuǎn)換債券券給投資者者提供了一一種下跌保保護(hù)。這使使得可轉(zhuǎn)換換債券的市市場價(jià)值常常常高于轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換價(jià)值。。另一方面，，可轉(zhuǎn)換債債券總是按按直接債券券溢價(jià)出售售，這主要要是由于轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換特性帶帶來的。通通常情況下下轉(zhuǎn)換特性性總是有價(jià)價(jià)值的。第四章>>第四節(jié)本章目錄可轉(zhuǎn)換債券券市場價(jià)值值與直接債債券價(jià)值及及轉(zhuǎn)換價(jià)值值之間的關(guān)關(guān)系第四章>>第四節(jié)本章目錄一、可轉(zhuǎn)換換債券（三）可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券的的應(yīng)用1.作為““延期”普普通股吸引引投資者在許多情況況下，公司司發(fā)行可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券如如同可轉(zhuǎn)換換優(yōu)先股一一樣，是作作為一種““延期”的的普通股來來融資的。。發(fā)行公司司通過出售售可轉(zhuǎn)換債債券而不是是普通股，，可減輕公公司現(xiàn)在和和未來的每每股收益的的稀釋程度度。其原因因是可轉(zhuǎn)換換債券的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換價(jià)格高高于新股的的發(fā)行價(jià)。。發(fā)行可轉(zhuǎn)換換債券的另另一個(gè)好處處是，可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券的的利息率低低于直接債債券的利息息率?？赊D(zhuǎn)轉(zhuǎn)換的特點(diǎn)點(diǎn)使可轉(zhuǎn)換換債券對(duì)投投資者更有有吸引力。。第四章>>第四節(jié)本章目錄一、可轉(zhuǎn)換換債券（三）可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券的的應(yīng)用2．強(qiáng)制或或刺激轉(zhuǎn)換換為了實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)制轉(zhuǎn)換，，公司通常常須贖回可可轉(zhuǎn)換債券券。實(shí)踐表表明，公司司傾向于在在普通股價(jià)價(jià)值持續(xù)一一段時(shí)期的的上揚(yáng)后開開始贖回可可轉(zhuǎn)換債券券，從而提提高可轉(zhuǎn)換換債券持有有者不進(jìn)行行轉(zhuǎn)換的機(jī)機(jī)會(huì)成本。。除了強(qiáng)制轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換外，公公司還可以以采用逐次次抬高轉(zhuǎn)換換價(jià)格這一一手段來刺刺激轉(zhuǎn)換。。刺激轉(zhuǎn)換的的另一方式式是提高普普通股的紅紅利，從而而增加普通通股的吸引引力。第四章>>第四節(jié)本章目錄一、可轉(zhuǎn)換換債券（三）可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券的的應(yīng)用3．適用性性可轉(zhuǎn)換債券券所具有的的期權(quán)特征征，使得直直接債券與與基于普通通股的期權(quán)權(quán)的結(jié)合成成為可能。。若公司的未未來收益很很不穩(wěn)定，，可轉(zhuǎn)換債債券可能成成為一種好好的融資方方式?？赊D(zhuǎn)換債券券是經(jīng)營不不穩(wěn)定的公公司融資的的重要工具具。第四章>>第四節(jié)本章目錄一、可轉(zhuǎn)換換債券（四）可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券籌籌資的評(píng)價(jià)價(jià)1．可轉(zhuǎn)換換債券籌資資的優(yōu)點(diǎn)（1）資本本成本較低低。公司發(fā)發(fā)行可轉(zhuǎn)換換債券的利利率通常低低于普通債債券的利率率，可以使使公司能夠夠順利地籌籌足資金。。（2）籌資資具有較大大的靈活性性。可轉(zhuǎn)換換債券使公公司的負(fù)債債轉(zhuǎn)換成股股東權(quán)益，，以利于改改善公司的的資本結(jié)構(gòu)構(gòu)，增強(qiáng)公公司的再籌籌資能力。。（3）有利利于解決代代理問題。。公司發(fā)行行可轉(zhuǎn)換債債券，股東東和債權(quán)人人就會(huì)共擔(dān)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和收收益，減少少代理成本本。第四章>>第四節(jié)本章目錄一、可轉(zhuǎn)換換債券（四）可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券籌籌資的評(píng)價(jià)價(jià)2．可轉(zhuǎn)換換債券籌資資的缺點(diǎn)（1）低成成本籌資具具有時(shí)限性性。當(dāng)可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換為普通通股時(shí)，其其低成本的的優(yōu)勢就將將喪失。（2）轉(zhuǎn)換換率和轉(zhuǎn)換換價(jià)格較難難確定。由由于股票未未來價(jià)格的的變化難以以準(zhǔn)確預(yù)測測，所以很很難合理地地確定可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券的的轉(zhuǎn)換率和和轉(zhuǎn)換價(jià)格格。第四章>>第四節(jié)本章目錄二、認(rèn)股權(quán)權(quán)證認(rèn)股權(quán)證是是由股份公公司發(fā)行的的，允許其其持有者在在指定的時(shí)時(shí)間內(nèi)以設(shè)設(shè)定的價(jià)格格購買一定定數(shù)量該公公司股票的的選擇權(quán)憑憑證。（一）認(rèn)股股權(quán)證的一一般特征（1）認(rèn)股股權(quán)證是一一種購買普普通股的期期權(quán)。（2）認(rèn)股股權(quán)證的持持有人只享享受認(rèn)購的的權(quán)利，不不承擔(dān)認(rèn)購購的義務(wù)。。（3）認(rèn)股股權(quán)證具有有一定的價(jià)價(jià)值。（4）認(rèn)股股權(quán)證一般般是不可回回購的，并并以定向募募集形式發(fā)發(fā)行。認(rèn)股權(quán)證作作為一種期期權(quán)的憑證證，其基本本要素包括括認(rèn)購數(shù)量量、認(rèn)購期期限和認(rèn)購購價(jià)格。第四章>>第四節(jié)本章目錄二、認(rèn)股權(quán)權(quán)證（二）認(rèn)股股權(quán)證的價(jià)價(jià)值認(rèn)股權(quán)證有有兩種價(jià)值值，即理論論價(jià)值和市市場價(jià)值。。1．認(rèn)股權(quán)權(quán)證的理論論價(jià)值認(rèn)股權(quán)證的的理論價(jià)值值是認(rèn)股權(quán)權(quán)證在證券券市場上出出售的最低低限價(jià)格，，其計(jì)算公公式如下：：V=（P-E）×N式中：V—認(rèn)股權(quán)證證理論價(jià)值值；P—普通股每每股現(xiàn)行市市場價(jià)格；；E—認(rèn)股權(quán)證證的認(rèn)購價(jià)價(jià)格；N—每張認(rèn)股股權(quán)證所能能購買的普普通股數(shù)量量。第四章>>第四節(jié)本章目錄二、認(rèn)股權(quán)權(quán)證（二）認(rèn)股股權(quán)證的價(jià)價(jià)值1．認(rèn)股權(quán)權(quán)證的理論論價(jià)值由于套利機(jī)機(jī)制，認(rèn)股股權(quán)證的理理論價(jià)格構(gòu)構(gòu)成了出售售認(rèn)股權(quán)證證的最低限限價(jià)格。2．認(rèn)股權(quán)權(quán)證的市場場價(jià)值認(rèn)股權(quán)證的的市場價(jià)值值是指在市市場上買賣賣的成交價(jià)價(jià)格。由于認(rèn)股權(quán)權(quán)證具有較較高的投機(jī)機(jī)價(jià)值，所所以其市場場價(jià)值通常常高于理論論價(jià)值。第四章>>第四節(jié)本章目錄二、認(rèn)股權(quán)權(quán)證圖中實(shí)線表表示認(rèn)股權(quán)權(quán)證的理論論價(jià)值，虛虛線表示認(rèn)認(rèn)股權(quán)證的的市場價(jià)值值。若認(rèn)股權(quán)證證價(jià)值可能能的上升比比例越高，，它就越高高于認(rèn)股權(quán)權(quán)證理論價(jià)價(jià)值。第四章>>第四節(jié)本章目錄二、認(rèn)股權(quán)權(quán)證（三）發(fā)行認(rèn)股權(quán)權(quán)證的目的的對(duì)處于信用用風(fēng)險(xiǎn)邊緣緣的公司來來說，采用用認(rèn)股權(quán)證證方式可由由不能債券券融資轉(zhuǎn)為為能類似債債券融資。。公司也直接向向投資者出售售認(rèn)股權(quán)證，，用以換取現(xiàn)現(xiàn)金。認(rèn)股權(quán)證還用用于公司成立立時(shí)作為對(duì)承承銷商和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資者的一一種補(bǔ)償。認(rèn)股權(quán)證發(fā)行行公司必須報(bào)報(bào)告稀釋后的的每股收益。。稀釋每股收收益是假定所所有可能轉(zhuǎn)換換證券轉(zhuǎn)換成成普通股，所所有認(rèn)股權(quán)證證期權(quán)已執(zhí)行行后計(jì)算出來來的。第四章>>第第四節(jié)本章目錄二、認(rèn)股權(quán)證證（四）認(rèn)股權(quán)權(quán)證籌資的評(píng)評(píng)價(jià)1．認(rèn)股權(quán)證證籌資的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)（1）可降低低籌資成本。。（2）籌資較較容易。（3）有利于于調(diào)整資本結(jié)結(jié)構(gòu)。2．認(rèn)股權(quán)證證籌資的缺點(diǎn)點(diǎn)（1）存在稀稀釋股東收益益和對(duì)公司的的控制權(quán)的可可能性。（2））有時(shí)時(shí)會(huì)提提高籌籌資成成本。。第四章章>>第五五節(jié)本章目目錄長期負(fù)負(fù)債是是指償償還期期在一一年以以上的的各種種債務(wù)務(wù)，包包括長長期借借款、、公司司債券券、融融資租租賃等等多種種形式式。一、長長期借借款籌籌資長期借借款籌籌資是是指公公司向向銀行行和其其他金金融機(jī)機(jī)構(gòu)借借入的的期限限超過過一年年的借借款，，主要要用于于公司司固定定資產(chǎn)產(chǎn)投資資、設(shè)設(shè)備和和技術(shù)術(shù)的更更新改改造及及新產(chǎn)產(chǎn)品的的開發(fā)發(fā)等。。第五節(jié)節(jié)長長期負(fù)負(fù)債籌籌資第四章章>>第五五節(jié)本章目目錄（一））公司司申請(qǐng)請(qǐng)長期期借款款的條條件我國金金融部部門對(duì)對(duì)公司司貸款款的條條件是是：按計(jì)劃劃發(fā)放放、擇優(yōu)優(yōu)扶持持、有物資資保證證、按期期歸還還。公司申申請(qǐng)借借款應(yīng)應(yīng)具備備的條條件包包括：：①獨(dú)立立核算算、自自負(fù)盈盈虧、、具有有法人人資格格；②經(jīng)營營方向向和業(yè)業(yè)務(wù)范范圍符符合國國家產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政政策的的規(guī)定定，借借款用用途屬屬于銀銀行貸貸款規(guī)規(guī)定的的范圍圍；③一般般公司司只能能申請(qǐng)請(qǐng)擔(dān)保保貸款款；④公司司財(cái)務(wù)務(wù)管理理和會(huì)會(huì)計(jì)制制度健健全，，能定定期提提供財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表；；⑤具有有償還還貸款款的能能力；；⑥在銀銀行開開設(shè)賬賬戶，，辦理理結(jié)算算。一、長長期借借款籌籌資第四章章>>第五五節(jié)本章目目錄（二））借款款合同同借款合合同一一般由由借貸貸雙方方協(xié)商商后簽簽訂，，主要要內(nèi)容容包括括借款款內(nèi)容容和限限制條條款。。1．借借款內(nèi)內(nèi)容借款內(nèi)內(nèi)容是是合同同的正正文，，一般般包括括以下下幾方方面：：（1））借款款金額額；（（2））借款款用途途；（3））借款款利率率；（（4））借款款償還還方式式；（5））擔(dān)保保貸款款還要要在合合同中中提供供擔(dān)保保人的的資信信或者者質(zhì)押押品的的品名名和價(jià)價(jià)值等等。一、長長期借借款籌籌資第四章章>>第五五節(jié)本章目目錄（二））借款款合同同2．限限制條條款（1））一般般條款款。要要求公公司持持有一一定的的現(xiàn)金金及其其他流流動(dòng)資資產(chǎn)，，保持持合理理的流流動(dòng)性性及還還款能能力；；限制制現(xiàn)金金股利利支出出和股股票回回購；；資本本性支支出一一般限限制在在一定定數(shù)額額內(nèi)；；如需需借入入其他他長期期債務(wù)務(wù)，必必須經(jīng)經(jīng)過銀銀行同同意等等。（2））例例行行條條款款。。這這一一類類條條款款在在多多數(shù)數(shù)借借款款合合同同中中都都有有規(guī)規(guī)定定。。（3））特特殊殊條條款款。。這這些些條條款款在在特特殊殊情情況況下下才才有有規(guī)規(guī)定定。。一、、長長期期借借款款籌籌資資第四四章章>>第第五五節(jié)節(jié)本章章目目錄錄一、、長長期期借借款款籌籌資資（三三））借借款款利利率率1．．借借款款利利率率的的確確定定銀行行貸貸款款的的利利率率可可采采用用固固定定利利率率或或浮浮動(dòng)動(dòng)利利率率。。固定定利利率率：：在在貸貸款款期期間間內(nèi)內(nèi)利利率率不不變變；；浮動(dòng)動(dòng)利利率率：：貸貸款款的的利利率率將將隨隨基基本本利利率率的的變變化化而而變變化化。。利率率會(huì)會(huì)因因借借款款人人的的信信用用狀狀況況不不同同而而不不同同。。2．．利利息息的的支支付付方方法法（1））一一次次支支付付法法。。（（2））貼貼現(xiàn)現(xiàn)法法。。（（3））附附加加法法。。第四四章章>>第第五五節(jié)節(jié)本章章目目錄錄一、、長長期期借借款款籌籌資資（四四））銀銀行行借借款款的的一一般般程程序序借款款手手續(xù)續(xù)可可概概括括為為以以下下幾幾個(gè)個(gè)步步驟驟：：1．．公公司司提提出出借借款款申申請(qǐng)請(qǐng)2．．銀銀行行審審核核申申請(qǐng)請(qǐng)3．．簽簽訂訂借借款款合合同同4．．公公司司取取得得借借款款5．．歸歸還還借借款款公司司還還款款方方式式主主要要有有：：①①到到期期日日一一次次歸歸還還；；②②定定期期償償還還相相同同數(shù)數(shù)額額的的本本金金；；③③分分次次償償還還，，每每次次金金額額不不一一定定相相等等。。第四章>>第五五節(jié)本章目錄錄一、長期期借款籌籌資（五）長長期借款款籌資的的評(píng)價(jià)1．長期期借款的的優(yōu)點(diǎn)（1）籌籌資速度度較快。。（2）籌籌資成本本較低。。（3）借借款彈性性較大。。（4）可可以發(fā)揮揮財(cái)務(wù)杠杠桿作用用。2．長期期借款的的缺點(diǎn)（1）財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較高。。（2）有有一定的的限制條條件。（3）籌籌資數(shù)量量有限。。第四章>>第五五節(jié)本章目錄錄二、發(fā)行行債券（一）公公司債券券的種類類公司債券券有多種種形式，，按不同同標(biāo)準(zhǔn)分分類如下下：1．按債債券是否否記有持持券人的的名稱，，分為記記名債券券和不記記名債券券。2．按債債券能否否轉(zhuǎn)換為為公司股股票，分分為可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券券和不可可轉(zhuǎn)換債債券。3．按債債券有無無特定財(cái)財(cái)產(chǎn)擔(dān)保保，可分分為抵押押債券和和信用債債券。4．按債債券能否否提前收收回，分分為可收收回債券券和不可可收回債債券。第四章>>第五五節(jié)本章目錄錄二、發(fā)行行債券（二）債債券的價(jià)價(jià)值與價(jià)價(jià)格1．債券券的價(jià)值值債券到期期值（終終值）包包括到期期償還的的本金和和利息兩兩部分。。公司債券券的價(jià)值值可按下下列公式式計(jì)算：：式中：P0—債債券的價(jià)價(jià)值（現(xiàn)現(xiàn)值）；；I—利息息；K—市場場利率；；P—債券券面值。。第四章>>第五五節(jié)本章目錄錄二、發(fā)行行債券（二）債債券的價(jià)價(jià)值與價(jià)價(jià)格2．債券券的價(jià)格格債券的價(jià)價(jià)格是指公司司發(fā)行債債券時(shí)所所確定的的價(jià)格。。債券的發(fā)發(fā)行價(jià)格格取決于債債券的價(jià)價(jià)值，債券的價(jià)價(jià)值取決于債債券票面面利率與與市場利利率的高高低。折價(jià)發(fā)行行溢價(jià)發(fā)行行按面值發(fā)發(fā)行第四章>>第五五節(jié)本章目錄錄二、發(fā)行行債券（三）債債券的發(fā)發(fā)行條件件1．股份份有限公公司的凈凈資產(chǎn)額額不低于于人民幣幣3000萬萬元，有有限責(zé)任任公司的的凈資產(chǎn)產(chǎn)額不低低于人民民幣6000萬元；；2．累計(jì)計(jì)債券總總額不超超過公司司凈資產(chǎn)產(chǎn)額的40%；；3．最近近三年平平均可分分配利潤潤足以支支付公司司債券一一年的利利息；4．籌集集的資金金投向符符合國家家產(chǎn)業(yè)政政策的規(guī)規(guī)定；5．債券券的利率率不得超超過國務(wù)務(wù)院限定定的水平平；6．國務(wù)務(wù)院規(guī)定定的其他他條件。。第四章>>第五五節(jié)本章目錄錄二、發(fā)行行債券（四）債債券發(fā)行行程序1．做出出發(fā)行債債券的決決議或決決定2．提交交發(fā)行債債券的申申請(qǐng)發(fā)行債券券的公司司應(yīng)向國國務(wù)院證證券管理理部門提提出申請(qǐng)請(qǐng)并提交交下列文文件：（1）公公司登記記證明；；（2）公公司章程程；（3）公公司債券券募集辦辦法；（4）資資產(chǎn)評(píng)估估報(bào)告和和驗(yàn)資報(bào)報(bào)告。第四章>>第五五節(jié)本章目錄錄二、發(fā)行行債券（四）債債券發(fā)行行程序3．公告告公司債債券募集集辦法（1）公公司名稱稱；（2）債債券總額額和債券券的票面面金額；；（3）債債券的利利率；（4）還還本付息息的期限限和方式式；（5）債債券發(fā)行行的起止止日期；；（6）公公司凈資資產(chǎn)額；；（7）已已發(fā)行的的尚未到到期的公公司債券券總額；；（8）公公司債券券的承銷銷機(jī)構(gòu)。。第四章>>第五五節(jié)本章目錄錄二、發(fā)行行債券（四）債債券發(fā)行行程序4．辦理理募集借借款事項(xiàng)項(xiàng)債券的募募集方式式一般有有公募和和私募兩兩種。公公募是指指公司債債券由證證券經(jīng)營營機(jī)構(gòu)承承銷發(fā)行行；私募募則由公公司直接接向社會(huì)會(huì)發(fā)行。。根據(jù)有關(guān)關(guān)法規(guī)規(guī)規(guī)定，公公司發(fā)行行債券須須與證券券經(jīng)營機(jī)機(jī)構(gòu)簽訂訂承銷合合同，由由其承銷銷。投資資者直接接向承銷銷機(jī)構(gòu)購購買債券券，承銷銷機(jī)構(gòu)代代理發(fā)行行債券，，收取款款項(xiàng)。發(fā)發(fā)行完畢畢，承銷銷機(jī)構(gòu)與與發(fā)行公公司辦理理承銷款款項(xiàng)結(jié)算算。第四章>>第五五節(jié)本章目錄錄二、發(fā)行行債券（五）債債券的信信用等級(jí)級(jí)債券等級(jí)級(jí)是債券券風(fēng)險(xiǎn)的的指標(biāo)。。等級(jí)高高則風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)小。債債券評(píng)級(jí)級(jí)是測定定公司債債券償還還的可靠靠性。凡凡屬公開開發(fā)行的的債券，，必須提提供資信信評(píng)估機(jī)機(jī)構(gòu)出具具的債券券等級(jí)證證明。債債券等級(jí)級(jí)劃分為為十級(jí)，，AAA級(jí)為最最高級(jí)，，D級(jí)為為最低級(jí)級(jí)。債券券等級(jí)一一般應(yīng)達(dá)達(dá)到A級(jí)級(jí)以上才才能批準(zhǔn)準(zhǔn)上市。。當(dāng)前國際上最最著名的債券券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是是穆迪投資者者服務(wù)公司（（MoodsInvestorService）和標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司司（StandardandPoor，縮縮寫為S&P）。第四章>>第第五節(jié)本章目錄穆迪投資者服服務(wù)公司和標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司司對(duì)債券的分分級(jí)名稱較高等級(jí)高級(jí)投機(jī)級(jí)低級(jí)標(biāo)準(zhǔn)普爾AAAAAABBBBBBCCCCCCD穆迪AaaAaABaaBaBCaaCaCD第四章>>第第五節(jié)本章目錄穆迪投資者服服務(wù)公司和標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司司對(duì)債券的分分級(jí)穆迪標(biāo)準(zhǔn)普爾說明AAAAaaAaa級(jí)和AAA級(jí)是債券等級(jí)中的最高級(jí)別。表明債券具有極強(qiáng)的償付本利的能力AAAaAa級(jí)和AA級(jí)債券有較強(qiáng)的本利償付能力，它同最高等級(jí)債券一起構(gòu)成債券的最高類別。AAA債券償還本利能力強(qiáng)。但是它比較容易隨環(huán)境和經(jīng)濟(jì)狀況的變動(dòng)而發(fā)生不利的變動(dòng)。第四章>>第第五節(jié)本章目錄穆迪投資者服服務(wù)公司和標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司司