并購(gòu)重組案例

企業(yè)并購(gòu)重組及案例分析目錄一、概念二、企業(yè)并購(gòu)重組的一般模式三、企業(yè)并購(gòu)重組涉及的法律法規(guī)四、企業(yè)并購(gòu)重組案例五、企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的法律風(fēng)險(xiǎn)及防范六、律師在企業(yè)并購(gòu)重組中的作用一、概論美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主喬治·斯蒂伯格對(duì)此有過(guò)精辟的描述：“一個(gè)企業(yè)通過(guò)兼并其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的途徑成為巨額企業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)史上的一個(gè)突出現(xiàn)象”，“沒(méi)有一個(gè)美國(guó)大公司不是通過(guò)某種程度、某種方式的兼并而成長(zhǎng)起來(lái)，幾乎沒(méi)有一家大公司主要是靠?jī)?nèi)部擴(kuò)張成長(zhǎng)起來(lái)?！逼髽I(yè)并購(gòu)（MergersandAcquisitions，M&A）包括兼并和收購(gòu)兩層含義、兩種方式。國(guó)際上習(xí)慣將兼并和收購(gòu)合在一起使用，統(tǒng)稱(chēng)為M&A，在我國(guó)稱(chēng)為并購(gòu)。即企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)的一種主要形式。企業(yè)重組，是對(duì)企業(yè)的資金、資產(chǎn)、勞動(dòng)力、技術(shù)、管理等要素進(jìn)行重新配置，構(gòu)建新的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式，使企業(yè)在變化中保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的過(guò)程。企業(yè)重組貫穿于企業(yè)發(fā)展的每一個(gè)階段。一、概論資本市場(chǎng)的發(fā)展與發(fā)達(dá)對(duì)企業(yè)并購(gòu)產(chǎn)生較大的影響。一方面，資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)為企業(yè)并購(gòu)提供了金融上的支持，反過(guò)來(lái)，企業(yè)并購(gòu)對(duì)資金的需求也刺激和促進(jìn)了資本市場(chǎng)的發(fā)展；另一方面，資本市場(chǎng)的發(fā)展演變特別是金融工具創(chuàng)新對(duì)企業(yè)并購(gòu)融資及企業(yè)并購(gòu)交易方式產(chǎn)生了深刻的影響，使小企業(yè)吞并大企業(yè)成為可能，最典型的是LBO（杠桿收購(gòu)）及MBO（管理層收購(gòu)）。一、概論并購(gòu)重組的動(dòng)因1獲取戰(zhàn)略機(jī)會(huì)2發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)3提高市場(chǎng)占有率4提高管理效率5發(fā)現(xiàn)資本市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)6降低同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的負(fù)面影響7合理避稅一、概論并購(gòu)重組操作流程1、企業(yè)并購(gòu)重組的一般流程A、并購(gòu)流程的靈活性B、步驟之間的反復(fù)性接受并購(gòu)顧問(wèn)委托組成專(zhuān)家小組對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行初步評(píng)估并購(gòu)顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)進(jìn)場(chǎng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈分析制定并購(gòu)戰(zhàn)略收集并購(gòu)對(duì)象組建并購(gòu)團(tuán)隊(duì)分析研究并購(gòu)對(duì)象確立并購(gòu)目標(biāo)盡職調(diào)查初步談判確定并購(gòu)意向會(huì)計(jì)師、律師、評(píng)估師進(jìn)場(chǎng)并購(gòu)談判簽定正式協(xié)議并落實(shí)二、企業(yè)重組的一般模式重組模式的選擇主要受《公司法》等國(guó)家法律法規(guī)、有關(guān)政策及金融工具的發(fā)達(dá)程度的影響。方式主要有：1、股權(quán)并購(gòu)2、債權(quán)并購(gòu)3、資產(chǎn)并購(gòu)4、合并（分立）（一）股權(quán)并購(gòu)1、直接并購(gòu)股權(quán)

持股A%

2、間接并購(gòu)股權(quán)

控制持股A%并購(gòu)公司目標(biāo)公司并購(gòu)公司目標(biāo)公司控股公司股權(quán)并購(gòu)操作方式（1）協(xié)議轉(zhuǎn)讓①無(wú)償劃轉(zhuǎn)②有償協(xié)議轉(zhuǎn)讓③換股（定向和非定向）④托管（2）要約收購(gòu)（3）合并或分立清華同方方吸收合合并魯穎穎電子清華同方方通過(guò)向向魯穎電電子全體體股東定定向增發(fā)發(fā)清華同同方人民民幣普通通股1500多多萬(wàn)股的的方式，，以1:1.8的比例例換取魯魯穎電子子全體股股東持有有的魯穎穎電子全全部股份份，吸收收合并魯魯穎電子子。新潮實(shí)業(yè)業(yè)吸收合合并新牟牟股份新潮實(shí)業(yè)業(yè)（代碼碼600777）則以以1:3的折股股比例向向新牟股股份定向向增發(fā)6000多萬(wàn)股股普通股股，換取取新牟股股份公司司的全部部股份，，吸收合合并新牟牟股份。。股權(quán)并購(gòu)簡(jiǎn)單單案例控制控控制控股負(fù)負(fù)債債控控股股負(fù)負(fù)債債債權(quán)人并購(gòu)公司A公司凈資產(chǎn)＞0目標(biāo)公司債權(quán)人并購(gòu)公司A公司凈資產(chǎn)為0目標(biāo)公司A公司的控股股公司（二）債權(quán)并并購(gòu)并購(gòu)方以承擔(dān)擔(dān)債務(wù)的形式式并購(gòu)目標(biāo)企企業(yè)，大多數(shù)數(shù)情況下為零零價(jià)格收購(gòu)，，以現(xiàn)金償債債。（二）債權(quán)并并購(gòu)白銀銀晨公司司銀市白銀區(qū)國(guó)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)中心西藏礦業(yè)發(fā)展展股份有限公公司88.07%11.93%價(jià)值298.49萬(wàn)萬(wàn)元銀市白銀區(qū)國(guó)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)中心7，341，，580.14元債權(quán)權(quán)7，341，，580.14元債權(quán)權(quán)作價(jià)298.49萬(wàn)萬(wàn)元受讓11.93%股權(quán)白銀銀晨公司司西藏礦業(yè)發(fā)展展股份有限公公司由貸款而形成成的債權(quán)及其其他權(quán)利只能能在具有貸款款業(yè)務(wù)資格的的金融機(jī)構(gòu)之之間轉(zhuǎn)讓。未未經(jīng)許可，商商業(yè)銀行不得得將其債權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓給非金融融機(jī)構(gòu)。因此投行多多用以低廉廉的價(jià)格收收購(gòu)負(fù)擔(dān)大大量銀行貸貸款的企業(yè)業(yè)來(lái)達(dá)到的的低投入高高回報(bào)的目目的。另一一方面，投投行的收購(gòu)購(gòu)也一定程程度上解決決了銀行不不良債權(quán)和和不良資產(chǎn)產(chǎn)的問(wèn)題。。（二）債權(quán)權(quán)并購(gòu)（三）資產(chǎn)產(chǎn)并購(gòu)資產(chǎn)并購(gòu)是是指一個(gè)公公司(通常常稱(chēng)為收購(gòu)購(gòu)公司)為為了取得另另一個(gè)公司司(通常稱(chēng)稱(chēng)為被收購(gòu)購(gòu)公司)的的經(jīng)營(yíng)控制制權(quán)而收購(gòu)購(gòu)另一個(gè)公公司的主要要資產(chǎn)、重重大資產(chǎn)、、全部資產(chǎn)產(chǎn)或?qū)嵸|(zhì)性性的全部資資產(chǎn)的投資資行為。被收購(gòu)公司司的股東對(duì)對(duì)于資產(chǎn)并并購(gòu)行為有有投票權(quán)并并依法享有有退股權(quán)，，法律另有有規(guī)定的除除外。按支支付手段不不同，具體體分為以現(xiàn)現(xiàn)金為對(duì)價(jià)價(jià)受讓目標(biāo)標(biāo)公司的資資產(chǎn)和以股股份為對(duì)價(jià)價(jià)受讓目標(biāo)標(biāo)公司資產(chǎn)產(chǎn)兩種資產(chǎn)產(chǎn)并購(gòu)形式式。（三）資產(chǎn)產(chǎn)并購(gòu)法律（操作程序序）稅務(wù)財(cái)務(wù)有效規(guī)避與與原目標(biāo)公公司相聯(lián)系系的法律糾糾紛注意資產(chǎn)評(píng)評(píng)估不實(shí)引引發(fā)的稅收收虛高問(wèn)題題計(jì)提折舊等等因目標(biāo)公司司或者并購(gòu)購(gòu)公司在財(cái)財(cái)務(wù)、稅務(wù)務(wù)、法律（（操作程序序）上的不不同考慮選選擇資產(chǎn)并并購(gòu)。股權(quán)并購(gòu)與與資產(chǎn)并購(gòu)購(gòu)的區(qū)別區(qū)別點(diǎn)股權(quán)并購(gòu)資產(chǎn)并購(gòu)并購(gòu)意圖股權(quán)層面的控制實(shí)際運(yùn)營(yíng)中的控制并購(gòu)標(biāo)的目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)，是目標(biāo)企業(yè)股東層面的變動(dòng)，不影響目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)如實(shí)物資產(chǎn)或?qū)＠⑸虡?biāo)、商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)，并不影響目標(biāo)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化。交易主體是并購(gòu)方和目標(biāo)公司的股東，權(quán)利和義務(wù)只在并購(gòu)方和目標(biāo)企業(yè)的股東之間發(fā)生。是并購(gòu)方和目標(biāo)公司，權(quán)利和義務(wù)通常不會(huì)影響目標(biāo)企業(yè)的股東。交易性質(zhì)實(shí)質(zhì)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資，并購(gòu)方通過(guò)并購(gòu)行為成為目標(biāo)公司的股東，并獲得了在目標(biāo)企業(yè)的股東權(quán)如分紅權(quán)、表決權(quán)等，但目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)并沒(méi)有變化。一般的資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)，僅涉及買(mǎi)賣(mài)雙方的合同權(quán)利和義務(wù)。實(shí)踐中，上上述兩種并并購(gòu)方式都都大量存在在，結(jié)合其其特性，兩兩種并購(gòu)方方式各有優(yōu)優(yōu)劣，下面面試加以簡(jiǎn)簡(jiǎn)要?dú)w納。。1、股權(quán)并并購(gòu)優(yōu)勢(shì)：有效解決一一些法律限限制，獲得得進(jìn)入特定定行業(yè)的許許可，逾越越行業(yè)的限限制?？捎行б?guī)避避資產(chǎn)并購(gòu)購(gòu)過(guò)程中關(guān)關(guān)于資產(chǎn)移移轉(zhuǎn)限制的的規(guī)定。劣勢(shì)：主要風(fēng)險(xiǎn)在在于并購(gòu)?fù)晖瓿珊?，作作為目?biāo)企企業(yè)的股東東要承接并并購(gòu)前目標(biāo)標(biāo)企業(yè)存在在的各種法法律風(fēng)險(xiǎn)，，如有負(fù)債債、法律糾糾紛等等。。由于并購(gòu)購(gòu)方在并購(gòu)購(gòu)前缺乏對(duì)對(duì)目標(biāo)企業(yè)業(yè)的充分了了解，草率率進(jìn)行并購(gòu)購(gòu)，導(dǎo)致并并購(gòu)后目標(biāo)標(biāo)企業(yè)的各各種潛在風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，，并不能達(dá)達(dá)到并購(gòu)的的美好初衷衷。股權(quán)并購(gòu)與與資產(chǎn)并購(gòu)購(gòu)的區(qū)別股權(quán)并購(gòu)與與資產(chǎn)并購(gòu)購(gòu)的區(qū)別2、資產(chǎn)并并購(gòu)。優(yōu)勢(shì)對(duì)目標(biāo)公司司的實(shí)物資資產(chǎn)或?qū)＠?、商?biāo)、、商譽(yù)等無(wú)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)?，目?biāo)公司司的主體資資格不發(fā)生生任何變化化。只需要要對(duì)有興趣趣的資產(chǎn)支支付對(duì)價(jià)即即可達(dá)到目目的。資產(chǎn)并購(gòu)方方式操作較較為簡(jiǎn)單，，僅是并購(gòu)購(gòu)方與目標(biāo)標(biāo)企業(yè)的資資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)。。與股權(quán)并購(gòu)購(gòu)方式相比比，資產(chǎn)并并購(gòu)可以有有效規(guī)避目目標(biāo)企業(yè)所所涉及的各各種問(wèn)題如如債權(quán)債務(wù)務(wù)、勞資關(guān)關(guān)系、法律律糾紛等等等。劣勢(shì)資產(chǎn)評(píng)估不不實(shí)會(huì)造成成稅務(wù)虛高高的問(wèn)題。。資產(chǎn)并購(gòu)并并不能減少少應(yīng)繳稅款款的數(shù)額，，股權(quán)交易易印花稅為為2‰資產(chǎn)交易營(yíng)營(yíng)業(yè)稅為5%。（四）公司司合并、分分立（剝離離）公司因發(fā)展展要求進(jìn)行行組織戰(zhàn)略略調(diào)整、內(nèi)內(nèi)部合約或或者利益糾糾紛等需通通過(guò)公司分分立手段進(jìn)進(jìn)行解決。。為并購(gòu)創(chuàng)創(chuàng)造條件。。公司A資產(chǎn)B、C、D、E公司A1資產(chǎn)B、C公司A2資產(chǎn)D、E（五）并購(gòu)購(gòu)前后的資資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組企企業(yè)內(nèi)部或或企業(yè)之間間的要素流流動(dòng)與組合合，通過(guò)改改組、聯(lián)合合、剝離、、出售、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑓⒐晒膳c控股、、對(duì)外并購(gòu)購(gòu)等方式，，即通過(guò)部部分或全部部企業(yè)的財(cái)財(cái)產(chǎn)所有權(quán)權(quán)、股權(quán)、、經(jīng)營(yíng)權(quán)、、財(cái)產(chǎn)使用用權(quán)等的讓讓渡，對(duì)企企業(yè)的存量量資產(chǎn)和增增量資產(chǎn)進(jìn)進(jìn)行調(diào)整，，達(dá)到資源源的最優(yōu)配配置，優(yōu)化化資本結(jié)構(gòu)構(gòu)，提高企企業(yè)資產(chǎn)的的經(jīng)營(yíng)績(jī)效效。企業(yè)并購(gòu)中中資產(chǎn)重組組包括兩個(gè)個(gè)方面和兩兩個(gè)時(shí)段。。在企業(yè)并購(gòu)購(gòu)中并購(gòu)公公司與目標(biāo)標(biāo)公司均應(yīng)應(yīng)進(jìn)行資產(chǎn)產(chǎn)重組，以以使并購(gòu)總總體成本最最小并購(gòu)后后的整合成成本最小。。兩個(gè)方面指指，并購(gòu)公公司的資產(chǎn)產(chǎn)重組與目目標(biāo)公司的的資產(chǎn)重組組。兩個(gè)時(shí)段是是指，并購(gòu)購(gòu)前進(jìn)行資資產(chǎn)重組及及并購(gòu)發(fā)生生后的資產(chǎn)產(chǎn)重組。并購(gòu)公司資資產(chǎn)重組的的目的：①有利于并并購(gòu)的融資資安排；②有利于并并購(gòu)在法律律程序上的的進(jìn)行或從從法律角度度上看對(duì)并并購(gòu)公司更更為有利；；③有利于在在稅務(wù)上作作出安排；；④有利于于與目標(biāo)公公司在并購(gòu)購(gòu)后業(yè)務(wù)能能力上的銜銜接。目標(biāo)公司資資產(chǎn)重組的的目的：①有利于并并購(gòu)后形成成滿(mǎn)意的現(xiàn)現(xiàn)金流量以以?xún)敻恫①?gòu)購(gòu)中發(fā)生的的債務(wù)；②有利于并并購(gòu)后形成成業(yè)務(wù)核心心能力；③有利于并并購(gòu)后債務(wù)務(wù)負(fù)擔(dān)最小小；④有利于獲獲得政府的的支持及產(chǎn)產(chǎn)生較小的的社會(huì)震蕩蕩。（六）資產(chǎn)產(chǎn)重組與關(guān)關(guān)聯(lián)交易資產(chǎn)重組必必定涉及關(guān)關(guān)聯(lián)交易，，關(guān)聯(lián)交易易本身是屬屬于中性交交易，主要要是為了降降低交易成成本，運(yùn)用用內(nèi)部的行行政力量確確保合同的的有效執(zhí)行行以提高效效益或利用用關(guān)聯(lián)方的的特殊關(guān)系系進(jìn)行某種種行動(dòng)達(dá)到到某種結(jié)果果。但關(guān)聯(lián)聯(lián)交易不屬屬于純粹的的市場(chǎng)行為為，也不屬屬于內(nèi)幕交交易的范疇疇。目的的：：①迅迅速速擴(kuò)擴(kuò)大大資資產(chǎn)產(chǎn)規(guī)規(guī)模模。。②為為資資產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移或或互互換換提提供供方方便便和和機(jī)會(huì)。關(guān)聯(lián)交易核心心第一，價(jià)格。。要求關(guān)聯(lián)交易易的價(jià)格與市市場(chǎng)公允價(jià)格格和諧以防止止因關(guān)聯(lián)交易易發(fā)生不正常常的利益轉(zhuǎn)移移而損害其他他股東的利益益；第二，信息披披露。關(guān)聯(lián)人的認(rèn)定定及信息披露露。第三，批準(zhǔn)程程序（上市公公司）。獨(dú)立董事、董董事會(huì)決議、、股東大會(huì)決決議及權(quán)力機(jī)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)（有有必要時(shí)）。。關(guān)聯(lián)交易認(rèn)定定（一）購(gòu)買(mǎi)或或銷(xiāo)售商品；；（二）購(gòu)買(mǎi)或或銷(xiāo)售除商品品以外的其他他資產(chǎn)；（三）提供或或接受勞務(wù)；；（四）代理；；（五）租賃；；（六）提供資資金（包括以以現(xiàn)金或?qū)嵨镂镄问剑?；（七）?dān)保；；（八）管理方方面的合同；；（九）研究與與開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的的轉(zhuǎn)移；（十）許可協(xié)協(xié)議；（十一）贈(zèng)與與；（十二）債務(wù)務(wù)重組；（十三）非貨貨幣性交易；；（十四）關(guān)聯(lián)聯(lián)雙方共同投投資；（十五）本所所認(rèn)為應(yīng)當(dāng)屬屬于關(guān)聯(lián)交易易的其他事項(xiàng)項(xiàng)。根據(jù)深圳、上上海的股票上上市規(guī)則，對(duì)對(duì)上市公司關(guān)關(guān)聯(lián)交易認(rèn)定定：上市公司司及其控股子子公司與關(guān)聯(lián)聯(lián)人之間發(fā)生生的轉(zhuǎn)移資源源或義務(wù)的事事項(xiàng)。包括但但不限于下列列事項(xiàng)：（1）關(guān)聯(lián)公公司的認(rèn)定，，公司與母公公司、子公司司、合營(yíng)企業(yè)業(yè)、聯(lián)營(yíng)企業(yè)業(yè)以及與公司司的大股東、、董事、監(jiān)事事、高級(jí)行政政管理人員或或其親屬有關(guān)關(guān)系的公司、、受托單位等等之間均構(gòu)成成關(guān)聯(lián)關(guān)系（2））關(guān)聯(lián)聯(lián)人的的認(rèn)定定，公公司與與公司司大股股東、、董事事、監(jiān)監(jiān)事、、高級(jí)級(jí)行政政管理理人員員、高高級(jí)財(cái)財(cái)務(wù)人人員、、財(cái)務(wù)務(wù)顧問(wèn)問(wèn)以及及與以以上人人員的的親屬屬、關(guān)關(guān)系信信托人人、控控制以以上人人員的的人或或被以以上人人員控控制的的人之之間均均構(gòu)成成關(guān)聯(lián)聯(lián)人關(guān)關(guān)系。。（3））關(guān)聯(lián)聯(lián)基金金的認(rèn)認(rèn)定，，公司司與各各種形形式的的基金金、退退休金金、公公積金金、雇雇員持持股計(jì)計(jì)劃等等和以以上單單位的的高級(jí)級(jí)管理理人員員及其其親屬屬、受受托單單位等等有控控制或或共同同控制制或重重大影影響關(guān)關(guān)系均均構(gòu)成成關(guān)聯(lián)聯(lián)關(guān)系系。（4））一致致行動(dòng)動(dòng)人的的認(rèn)定定，除除上面面提到到的三三種情情況為為關(guān)聯(lián)聯(lián)關(guān)系系外，，將依依據(jù)一一項(xiàng)協(xié)協(xié)議或或協(xié)定定或形形成某某種方方式的的默契契積極極合作作通過(guò)過(guò)獲得得公司司股份份取得得或加加強(qiáng)對(duì)對(duì)公司司的控控制權(quán)權(quán)的人人。關(guān)聯(lián)人人的認(rèn)認(rèn)定關(guān)聯(lián)人人包括括關(guān)聯(lián)聯(lián)法人人、關(guān)關(guān)聯(lián)自自然人人和潛潛在關(guān)關(guān)聯(lián)人人。關(guān)聯(lián)人人親屬屬，包包括：：（1））父母母；（2））配偶偶；（3））兄弟弟姐妹妹；（4））年滿(mǎn)滿(mǎn)18周周歲的的子女女；（5））配偶偶的父父母、、子女女的配配偶、、配偶偶的兄兄弟姐姐妹、、兄弟弟姐妹妹的配配偶。。（6））因與與關(guān)聯(lián)聯(lián)法人人簽署署協(xié)議議或做做出安安排，，在協(xié)協(xié)議生生效后后符合合前述述關(guān)聯(lián)聯(lián)關(guān)系系的為為潛在在關(guān)聯(lián)聯(lián)人。。關(guān)聯(lián)人人的認(rèn)認(rèn)定關(guān)聯(lián)交交易分分類(lèi)第一，，生產(chǎn)產(chǎn)性關(guān)關(guān)聯(lián)交交易。。主要發(fā)發(fā)生在在生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)過(guò)程程中有有關(guān)材材料采采購(gòu)、、產(chǎn)品品銷(xiāo)售售、提提供勞勞務(wù)、、擔(dān)保保、無(wú)無(wú)形資資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移、、租賃賃等。。通過(guò)生生產(chǎn)性性關(guān)聯(lián)聯(lián)交易易實(shí)現(xiàn)現(xiàn)：（1）將利利潤(rùn)由由高稅稅率企企業(yè)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移到到低稅稅率企企業(yè)。。（2）以高高利率率方式式或企企業(yè)間間相互互融資資互列列利息息費(fèi)用用來(lái)節(jié)節(jié)稅。。（3）將費(fèi)費(fèi)用通通過(guò)關(guān)關(guān)聯(lián)交交易從從低稅稅率地地區(qū)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移到到高稅稅率地地區(qū)。。（4）通過(guò)過(guò)關(guān)聯(lián)聯(lián)方之之間以以應(yīng)收收應(yīng)付付帳款款時(shí)間間長(zhǎng)短短差異異占用用資金金而轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移利利潤(rùn)。。第二，，非生生產(chǎn)性性關(guān)聯(lián)聯(lián)交易易。主要有有資產(chǎn)產(chǎn)重組組、股股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓、、在建建工程程轉(zhuǎn)讓讓與收收購(gòu)等等實(shí)現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)業(yè)并購(gòu)購(gòu)或資資產(chǎn)的的轉(zhuǎn)移移等。。關(guān)聯(lián)交交易一一般方方法（1））關(guān)聯(lián)聯(lián)方之之間的的購(gòu)銷(xiāo)銷(xiāo)業(yè)務(wù)務(wù)（以以低于于市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格格購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)原料料，持持續(xù)以以高于于市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格格銷(xiāo)售售商品品，進(jìn)進(jìn)行利利潤(rùn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移））。（2））關(guān)聯(lián)聯(lián)方之之間的的資產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓讓、置置換、、剝離離。（3））關(guān)聯(lián)聯(lián)方之之間費(fèi)費(fèi)用的的攤銷(xiāo)銷(xiāo)（由由關(guān)聯(lián)聯(lián)方承承擔(dān)公公司的的各種種費(fèi)用用，如如巨額額廣告告費(fèi)等等）。。（4））關(guān)聯(lián)聯(lián)方之之間的的資產(chǎn)產(chǎn)租賃賃（以以很低低的費(fèi)費(fèi)用取取得關(guān)關(guān)聯(lián)方方資產(chǎn)產(chǎn)的經(jīng)經(jīng)營(yíng)權(quán)權(quán)和收收益權(quán)權(quán)）。。（5）關(guān)關(guān)聯(lián)方之之間的資資產(chǎn)托管管（向關(guān)關(guān)聯(lián)方上上繳小額額管理費(fèi)費(fèi)，換取取較大的的經(jīng)營(yíng)收收益）等等。關(guān)聯(lián)交易易中利益益沖突的的回避公司的股股東、董董事、監(jiān)監(jiān)事、高高級(jí)管理理人員在在關(guān)聯(lián)交交易中有有利益或或有利益益沖突時(shí)時(shí)必須采采取回避避的措施施，使其其對(duì)關(guān)聯(lián)聯(lián)交易決決策無(wú)影影響力。。三、企業(yè)業(yè)并購(gòu)重重組涉及及的法律律法規(guī)在美國(guó)，，企業(yè)并并購(gòu)重組組被喻為為法律與與財(cái)務(wù)規(guī)規(guī)則下的的游戲。。在此，，將企業(yè)業(yè)并購(gòu)重重組涉及及法律法法規(guī)、相相關(guān)政策策作一個(gè)個(gè)簡(jiǎn)單的的框架性性介紹。。1、組織織結(jié)構(gòu)操操作層面面2、股權(quán)權(quán)操作操操作層面面3、資產(chǎn)產(chǎn)重組及及財(cái)務(wù)會(huì)會(huì)計(jì)處理理操作層層面（一）組組織結(jié)構(gòu)構(gòu)操作層層面1、《公公司法》》、《合合同法》》2、《上上市公司司治理準(zhǔn)準(zhǔn)則》3、《上上市公司司股東大大會(huì)規(guī)范范意見(jiàn)》》4、《上上市公司司章程指指引》5、《關(guān)關(guān)于在上上市公司司建立獨(dú)獨(dú)立董事事的指導(dǎo)導(dǎo)意見(jiàn)》》6、《中中華人民民共和國(guó)國(guó)公司登登記管理理?xiàng)l例》》7、《公公司登記記管理若若干問(wèn)題題的規(guī)定定》（二）股股權(quán)操作作層面1、《公公司法》》、《證證券法》》2、《《上市公公司收購(gòu)購(gòu)管理辦辦法》及及其信息息披露準(zhǔn)準(zhǔn)則3、《國(guó)國(guó)有股東東轉(zhuǎn)讓所所持上市市公司股股份管理理暫行辦辦法》》等4、《大大宗交易易管理辦辦法》、、《流通通股份協(xié)協(xié)議轉(zhuǎn)讓讓管理規(guī)規(guī)則》（（交易所所）5、《虧虧損上市市公司暫暫停上市市和終止止上市實(shí)實(shí)施辦法法》（修修訂）6、《最最高人民民法院關(guān)關(guān)于凍結(jié)結(jié)、拍賣(mài)賣(mài)上市公公司國(guó)有有股和社社會(huì)法人人股若干干問(wèn)題的的規(guī)定》》7、《財(cái)財(cái)政部關(guān)關(guān)于上市市公司國(guó)國(guó)有股質(zhì)質(zhì)押有關(guān)關(guān)問(wèn)題的的通知》》8、《關(guān)關(guān)于股份份有限公公司國(guó)有有股權(quán)管管理工作作有關(guān)問(wèn)問(wèn)題的通通知》（三）資資產(chǎn)重組組及財(cái)務(wù)務(wù)會(huì)計(jì)處處理操作作層面1、《上上市公司司重大資資產(chǎn)重組組管理辦辦法》證證監(jiān)會(huì)令令［2008］］53號(hào)號(hào)及其信信息披露露2、《上上市規(guī)則則》3、《關(guān)關(guān)于規(guī)范范上市公公司和關(guān)關(guān)聯(lián)人收收購(gòu)商標(biāo)標(biāo)等無(wú)形形資產(chǎn)信信息披露露的通知知》4、《關(guān)關(guān)于上市市公司為為他人提提供擔(dān)保保有關(guān)問(wèn)問(wèn)題的通通知》5、《關(guān)關(guān)聯(lián)方之之間出售售資產(chǎn)等等有關(guān)會(huì)會(huì)計(jì)處理理問(wèn)題暫暫行規(guī)定定》6、《擬擬發(fā)行上上市公司司改制重重組指導(dǎo)導(dǎo)意見(jiàn)》》7、《規(guī)規(guī)范國(guó)有有土地租租賃若干干意見(jiàn)》》（三）資資產(chǎn)重組組及財(cái)務(wù)務(wù)會(huì)計(jì)處處理操作作層面8、《國(guó)國(guó)有企業(yè)業(yè)改革中中劃撥土土地使用用權(quán)管理理暫行規(guī)規(guī)定》9、《關(guān)關(guān)于調(diào)整整涉及股股份有限限公司資資產(chǎn)評(píng)估估項(xiàng)目管管理事權(quán)權(quán)的通知知》10、《《企業(yè)會(huì)會(huì)計(jì)制度度》11、《《企業(yè)會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則——債債務(wù)重組組》、《《企業(yè)會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則——非非貨幣性性交易》》、《企企業(yè)會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則———存貨貨》等12、應(yīng)應(yīng)收帳款款、存貨貨等的八八項(xiàng)計(jì)提提準(zhǔn)備13、《《首次公公開(kāi)發(fā)行行股票輔輔導(dǎo)工作作辦法》》四、企業(yè)業(yè)并購(gòu)重重組環(huán)境境及案例例近些年，，中國(guó)證證監(jiān)會(huì)積積極推進(jìn)進(jìn)市場(chǎng)基基礎(chǔ)性制制度建設(shè)設(shè)，資本本市場(chǎng)實(shí)實(shí)現(xiàn)了重重要的發(fā)發(fā)展突破破，市場(chǎng)場(chǎng)功能逐逐步得到到有效發(fā)發(fā)揮，上上市公司司整體質(zhì)質(zhì)量穩(wěn)步步提高。。股權(quán)分置置改革后后，上市市公司及及其控股股股東的的行為模模式正發(fā)發(fā)生著深深刻的變變化，上上市公司司的并購(gòu)購(gòu)重組日日趨活躍躍，方式式不斷創(chuàng)創(chuàng)新、方方案日益益復(fù)雜，，謀求企企業(yè)控制制權(quán)、實(shí)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)業(yè)整合、、增強(qiáng)協(xié)協(xié)同效應(yīng)應(yīng)等成為為并購(gòu)重重組市場(chǎng)場(chǎng)的主流流2007年，通通過(guò)并購(gòu)購(gòu)重組注注入上市市公司的的資產(chǎn)共共計(jì)約739億億元，增增加上市市公司總總市值7700億元，，平均每每股收益益提高75%近十多年年，我國(guó)國(guó)資本市市場(chǎng)有300多多家上市市公司通通過(guò)并購(gòu)購(gòu)重組改改善了基基本面，，提高了了盈利能能力、持持續(xù)發(fā)展展能力和和競(jìng)爭(zhēng)力力，一批上市市公司通通過(guò)并購(gòu)購(gòu)重組實(shí)實(shí)現(xiàn)了行行業(yè)整合合、整體體上市和和增強(qiáng)控控制權(quán)等等做優(yōu)做做強(qiáng)的目目的，同同時(shí)也催催生了一一批具有有國(guó)際競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力的的優(yōu)質(zhì)企企業(yè)。案例簡(jiǎn)要要分析案例1龍頭股份份：資產(chǎn)產(chǎn)整體置置換定向向增發(fā)與與公募增增發(fā)發(fā)生時(shí)間間：1998年年6月26日發(fā)生地點(diǎn)點(diǎn)：上海海交易所：：上上海證證券交易易所重組單位位：龍頭頭股份上海紡織織控股(集團(tuán))公司（（簡(jiǎn)稱(chēng)稱(chēng)控股集集團(tuán)）資產(chǎn)置換換金額：：52,920.23萬(wàn)元定向增發(fā)發(fā)：國(guó)家家股2994.6914萬(wàn)股股、配售售1350萬(wàn)股股原公公眾股公募增發(fā)發(fā)：10650萬(wàn)股上上網(wǎng)定定價(jià)發(fā)行價(jià)格格：人民民幣5.15元元/股100%19.04%11.99%68.97%11.43%39.18%49.39%募集法人人股4,288.74萬(wàn)股股A股2,700萬(wàn)股股控股集團(tuán)團(tuán)18,531.4754萬(wàn)股股龍頭股份份總股本：：22,525.524萬(wàn)股股凈資產(chǎn)：：37,497.56萬(wàn)元三槍、菊菊花民光、海海螺四家企業(yè)業(yè)資產(chǎn)凈資產(chǎn)：：評(píng)估后總總計(jì)為52,920.23萬(wàn)萬(wàn)元15,422.67萬(wàn)萬(wàn)元37,497.56萬(wàn)萬(wàn)元2994.6914萬(wàn)萬(wàn)股1350萬(wàn)股10650萬(wàn)萬(wàn)股募集法人人股4,288.74萬(wàn)股股A股14,700萬(wàn)萬(wàn)股控股集團(tuán)團(tuán)15,536.784萬(wàn)股龍頭股份份總股本：：37,520.2154萬(wàn)股股包括三槍槍、菊花花、民光光、海螺螺四家企企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)52,920.23萬(wàn)元及及其他資資產(chǎn)案例2大眾交通通（原大大眾出租租）1999年6月月28日日，股東東大會(huì)批批準(zhǔn)向上上海大眾眾科技創(chuàng)創(chuàng)業(yè)（集集團(tuán)）股股份有限限公司（（簡(jiǎn)稱(chēng)大大眾科創(chuàng)創(chuàng)，原浦浦東大眾眾）定向向增發(fā)14000萬(wàn)股股社會(huì)法法人股，，發(fā)行價(jià)價(jià)格為3.32元/股股，共計(jì)計(jì)人民幣幣46480萬(wàn)萬(wàn)元。大大眾科創(chuàng)創(chuàng)以其所所屬的991輛輛營(yíng)運(yùn)車(chē)車(chē)輛、1000張車(chē)輛輛牌照、、其擁有有的上海海浦東大大眾公共共交通有有限責(zé)任任公司51％的的權(quán)益、、上海交交通大眾眾客運(yùn)有有限責(zé)任任公司10％的的權(quán)益和和貨幣資資金3707萬(wàn)萬(wàn)元進(jìn)行行全額認(rèn)認(rèn)購(gòu)。大大眾科創(chuàng)創(chuàng)成為本本公司的的第一大大股東，，占公司司總股本本的24.74％，上上海國(guó)有有資產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)有限限公司變變?yōu)榈诙蠊蓶|東。案例簡(jiǎn)要要分析項(xiàng)目背景景自2000年以以來(lái)，石石家莊國(guó)國(guó)際大廈廈（集團(tuán)團(tuán)）股份份有限公公司主營(yíng)營(yíng)的酒店店、商貿(mào)貿(mào)業(yè)由于于市場(chǎng)過(guò)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)，盈利利能力持持續(xù)下滑滑。公司下屬屬的三家家酒店除除國(guó)際大大廈酒店店分公司司保持微微利外，，控股公公司物華華大廈自自1998年開(kāi)開(kāi)業(yè)以來(lái)來(lái)持續(xù)虧虧損，參參股公司司世貿(mào)廣廣場(chǎng)開(kāi)業(yè)業(yè)當(dāng)年即即出現(xiàn)重重大虧損損，并且且未來(lái)幾幾年內(nèi)均均無(wú)法扭扭轉(zhuǎn)這種種大幅虧虧損的局局面。公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)和財(cái)務(wù)務(wù)狀況出出現(xiàn)較大大困難，，阻礙了了公司的的持續(xù)發(fā)發(fā)展，影影響了公公司股東東權(quán)益的的實(shí)現(xiàn)公司第一一、第二二大股東東嚴(yán)重不不合，導(dǎo)導(dǎo)致公司司經(jīng)營(yíng)運(yùn)運(yùn)作發(fā)生生困難為了扭轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)困困難的不不利形勢(shì)勢(shì)，公司司在政府府部門(mén)的的主導(dǎo)下下，進(jìn)行行了股權(quán)權(quán)重組與與資產(chǎn)重重組。河北建投投并購(gòu)重重組國(guó)際際大廈收購(gòu)人：：河北北省建設(shè)設(shè)投資公公司（下下稱(chēng)建投投公司））目標(biāo)公司司：石家家莊國(guó)際際大廈（（集團(tuán)））股份有有限公司司，簡(jiǎn)稱(chēng)稱(chēng)“國(guó)際際大廈””重組方式式：股權(quán)權(quán)收購(gòu)（（協(xié)議轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓?zhuān)┡c與重大資資產(chǎn)重組組公司第一一大股東東為石家家莊國(guó)大大集團(tuán)有有限責(zé)任任公司（（下稱(chēng)國(guó)國(guó)大集團(tuán)團(tuán)），持持有公司司4192萬(wàn)國(guó)國(guó)有法人人股即27.27％的的股權(quán)公司第二二大股東東為河北北開(kāi)元房房地產(chǎn)開(kāi)開(kāi)發(fā)股份份有限公公司（下下稱(chēng)開(kāi)元元房產(chǎn)）），持有有公司2885萬(wàn)法人人股即18.77％的的股權(quán)河北建投投并購(gòu)重重組國(guó)際際大廈國(guó)大集團(tuán)開(kāi)元房產(chǎn)其他及A股1.21%建投公司國(guó)際大廈18.77%27.27%52.75%其他及A股47.25%建投公司司建投能源源52.75%2002年12月證監(jiān)會(huì)豁豁免要約約2001年8月月財(cái)政部批批準(zhǔn)價(jià)格2.5元/股2002年11月價(jià)格2.5元/股2004年4月月更名股權(quán)協(xié)議議轉(zhuǎn)讓河北建投投并購(gòu)重重組國(guó)際際大廈股權(quán)協(xié)議議轉(zhuǎn)讓國(guó)際大廈廈重大資產(chǎn)產(chǎn)重組建投公司司國(guó)際大廈廈47.25%2003年3月月，董事會(huì)決決議出售售上述兩兩股權(quán)給給建投公公司2003年5月月董事會(huì)決決議收購(gòu)購(gòu)西柏坡坡發(fā)電60%股股權(quán)2003年11月21日股東東會(huì)批準(zhǔn)準(zhǔn)2003年12月31日工商商變更登登記確定2003年年11月月31日日為交割割日評(píng)估基準(zhǔn)準(zhǔn)日：2002年12月31日賬面值：：54850萬(wàn)萬(wàn)元評(píng)估價(jià)：：64676.57萬(wàn)萬(wàn)元交易價(jià)：61631萬(wàn)元世貿(mào)廣場(chǎng)30%股權(quán)權(quán)物華大廈55%股權(quán)權(quán)處置低效資資產(chǎn)1建投公司國(guó)際大廈47.25%世貿(mào)廣場(chǎng)30%股權(quán)權(quán)物華大廈55%股權(quán)權(quán)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資資產(chǎn)2西柏坡發(fā)電電60%股股權(quán)西柏坡發(fā)電電60%股股權(quán)建投公司國(guó)際大廈47.25%西柏坡發(fā)電電60%停牌日2003年年7月17日至10月21日日河北建投并并購(gòu)重組國(guó)國(guó)際大廈分析與評(píng)價(jià)價(jià)要綜合考慮慮分析公司司所面臨的的問(wèn)題，立立足于公司司未來(lái)可持持續(xù)發(fā)展，，不可只顧顧短期利益益。出讓物物華大廈和和世貿(mào)廣場(chǎng)場(chǎng)的股權(quán)雖雖然有利于于減少虧損損，但公司司主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)沒(méi)有根本本改變，盈盈利能力仍仍然很薄弱弱，仍然不不具備持續(xù)續(xù)發(fā)展的能能力通過(guò)資產(chǎn)重重組，收購(gòu)購(gòu)盈利能力力較強(qiáng)，效效益比較穩(wěn)穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)質(zhì)資產(chǎn)，形形成新的業(yè)業(yè)務(wù)核心和和利潤(rùn)增長(zhǎng)長(zhǎng)點(diǎn)，為形形成可持續(xù)續(xù)發(fā)展的良良性循環(huán)奠奠定基礎(chǔ)結(jié)合大股東東公司發(fā)展展戰(zhàn)略，充充分依托大大股東的資資源優(yōu)勢(shì)和和區(qū)域優(yōu)勢(shì)勢(shì)處理好股東東及有關(guān)各各方的關(guān)系系河北建投并并購(gòu)重組國(guó)國(guó)際大廈項(xiàng)目背景玉源控股原原名“河北北華玉股份份有限公司司”，公公司經(jīng)營(yíng)范范圍紛雜廣廣泛，主要要有：陶瓷瓷產(chǎn)品生產(chǎn)產(chǎn)、銷(xiāo)售；；有機(jī)農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品的生產(chǎn)產(chǎn)、銷(xiāo)售及及技術(shù)咨詢(xún)?cè)儯荒静募凹捌渲破返牡氖召?gòu)、加加工及銷(xiāo)售售。邯鄲鄲陶陶瓷瓷集集團(tuán)團(tuán)有有限限責(zé)責(zé)任任公公司司（（下下稱(chēng)稱(chēng)邯邯陶陶集集團(tuán)團(tuán)））是是玉玉源源控控股股上上市市時(shí)時(shí)的的發(fā)發(fā)起起人人，，成成立立于于1952年年，，1997年年經(jīng)經(jīng)邯邯鄲鄲市市政政府府批批準(zhǔn)準(zhǔn)改改制制為為國(guó)國(guó)有有獨(dú)獨(dú)資資邯邯鄲鄲陶陶瓷瓷集集團(tuán)團(tuán)有有限限責(zé)責(zé)任任公公司司，，并并購(gòu)購(gòu)前前持持有有公公司司7180萬(wàn)萬(wàn)股股，，占占公公司司總總股股本本的的69.15%，，為為公公司司第第一一大大股股東東玉源源控控股股資資產(chǎn)產(chǎn)重重組組案案例例項(xiàng)目目參參與與主主體體收購(gòu)購(gòu)人人：：軍軍神神實(shí)實(shí)業(yè)業(yè)有有限限公公司司（（下下稱(chēng)稱(chēng)軍軍神神實(shí)實(shí)業(yè)業(yè)））目標(biāo)公司：玉玉源控股，，原名“河北北華玉股份有有限公司”公司第一大股股東為邯鄲陶瓷集團(tuán)團(tuán)有限責(zé)任公公司，并購(gòu)前前持有公司7180萬(wàn)股股，占公司總總股本的69.15%，，為公司第一一大股東。重組方式：股股權(quán)收購(gòu)（協(xié)協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)┯裨纯毓少Y產(chǎn)產(chǎn)重組案例股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓讓邯陶集團(tuán)其他及A股玉源控股69.15%軍神實(shí)業(yè)32.46%邯陶集團(tuán)玉源控股29.25%1999年9月和2000年5月先先后兩次轉(zhuǎn)讓讓給軍神實(shí)業(yè)業(yè)價(jià)格2.97元/股總價(jià)款為9236.70占公司總股份份的29.25%股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓讓和司法裁定30.85%其他及A股30.85%2000年12月，經(jīng)司司法裁定，上上海新理益以以1.87元元每股競(jìng)得公公司6.74%的股份上海新理益6.74%1玉源控股資產(chǎn)產(chǎn)重組案例股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓讓實(shí)施配股后的的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖圖邯陶集團(tuán)其他及A股28.42%軍神實(shí)業(yè)玉源控股42.2%29.38%2001年5月，法院將將其所持有的的12.2%的股份過(guò)戶(hù)戶(hù)給廣州中科科信投資有限限公司2001年6月，法院將將其所持有的的17.17%的股份轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓給陽(yáng)谷魯魯銀實(shí)業(yè)有限限公司陽(yáng)谷魯銀軍神實(shí)業(yè)12.21%廣州中科信玉源控股17.17%28.42%其他及A股41.25%司法裁定轉(zhuǎn)讓讓2玉源控股資產(chǎn)產(chǎn)重組案例股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓讓陽(yáng)谷魯銀軍神實(shí)業(yè)12.21%廣州中科信玉源控股17.17%28.42%A股及其他41.25%協(xié)議轉(zhuǎn)讓3陽(yáng)谷魯銀路源世紀(jì)12.21%廣州中科信玉源控控股17.17%28.42%A股及及其他他2002年年1月月，以以每股股3.62元的的價(jià)格格轉(zhuǎn)讓讓給路路源世世紀(jì)玉源控控股資資產(chǎn)重重組案案例收購(gòu)前前后公公司主主要財(cái)財(cái)務(wù)指指標(biāo)對(duì)對(duì)比重組前（2000年）多次重組后（2005）總資產(chǎn)73238.55115618凈資產(chǎn)29603.4232361.95主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4470921265.84凈利潤(rùn)1984.20-9715.67每股收益0.19-0.847對(duì)比并并購(gòu)前前后的的主要要財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)標(biāo)，可可以明明顯看看出，，公司司的股股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓和和控制制權(quán)變變更，，并沒(méi)沒(méi)有給給公司司注入入優(yōu)質(zhì)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)，帶帶來(lái)好好的重重組項(xiàng)項(xiàng)目及及科學(xué)學(xué)的經(jīng)經(jīng)營(yíng)模模式，，而且且致使使公司司經(jīng)營(yíng)營(yíng)業(yè)績(jī)績(jī)及各各項(xiàng)財(cái)財(cái)務(wù)指指標(biāo)大大幅下下滑，，投資資項(xiàng)目目不見(jiàn)見(jiàn)收益益，生生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)面面臨嚴(yán)嚴(yán)重困困難，，目前前還面面臨暫暫停上上市的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。2006年年5月月，公公司因因連續(xù)續(xù)兩年年虧損損被深深交所所做出出風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)警示示處理理，股股票簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱(chēng)改改為““*ST玉玉源。。玉源控控股資資產(chǎn)重重組案案例分析與與評(píng)價(jià)價(jià)法律法法規(guī)不不完善善造成成對(duì)上上市公公司并并購(gòu)重重組過(guò)過(guò)程中中缺乏乏必要要的監(jiān)監(jiān)督和和監(jiān)管管個(gè)別控控股股股東入入主公公司動(dòng)動(dòng)機(jī)不不純，，其目目的不不是為為公司司發(fā)展展壯大大，把把公司司做優(yōu)優(yōu)做強(qiáng)強(qiáng)，而而是想想方設(shè)設(shè)法掠掠奪上上市公公司權(quán)權(quán)益民營(yíng)企企業(yè)帶帶來(lái)先先進(jìn)的的管理理經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)的同同時(shí)，，在公公司治治理及及管理理層設(shè)設(shè)置上上存在在重大大缺陷陷盲目投投資，，分散散投資資，主主業(yè)不不突出出是公公司經(jīng)經(jīng)營(yíng)失失敗的的又一一重要要原因因教訓(xùn)警警示，，不不規(guī)范范，惡惡意或或錯(cuò)誤誤的收收購(gòu)，，會(huì)給給公司司造成成嚴(yán)重重的不不良后后果，，甚至至是災(zāi)災(zāi)難。。監(jiān)管管部門(mén)門(mén)應(yīng)進(jìn)進(jìn)一步步加強(qiáng)強(qiáng)對(duì)并并購(gòu)重重組的的監(jiān)管管力度度和深深度目前ST玉玉源仍仍在重重組之之中玉源控控股資資產(chǎn)重重組案案例項(xiàng)目背背景中國(guó)石石油化化工股股份有有限公公司在在香港港、紐紐約和和倫敦敦三地地證券券交易易所上上市時(shí)時(shí)曾向向海外外投資資者承承諾，，公司司將按按照國(guó)國(guó)際股股市規(guī)規(guī)則改改造和和運(yùn)作作，保保證其其獨(dú)立立性，，整合合下屬屬的上上市公公司，，規(guī)避避關(guān)聯(lián)聯(lián)交易易和同同業(yè)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)2006年年，中中石化化借國(guó)國(guó)內(nèi)上上市公公司股股權(quán)分分置改改革之之際，，對(duì)下下屬子子公司司齊魯魯石化化、揚(yáng)揚(yáng)子石石化、、中原原油氣氣、石石油大大明進(jìn)進(jìn)行了了私有有化中國(guó)石石化對(duì)對(duì)石煉煉化提提出私私有化化，通通過(guò)重重大資資產(chǎn)出出售、、定向向回購(gòu)購(gòu)股份份暨以以新增增股份份吸收收合并并長(zhǎng)江江證券券以及及與股股權(quán)分分置改改革結(jié)結(jié)合并并互為為實(shí)施施前提提的總總體方方案石煉化化回購(gòu)購(gòu)暨吸吸收合合并長(zhǎng)長(zhǎng)江證證券項(xiàng)目參參與主主體收購(gòu)人人：：長(zhǎng)江江證券券有限限責(zé)任任公司司（下下稱(chēng)長(zhǎng)長(zhǎng)江證證券））目標(biāo)公公司：：石家家莊煉煉油化化工股股份有有限公公司（（下稱(chēng)稱(chēng)石煉煉化））中國(guó)石石油化化工股股份有有限公公司（（下稱(chēng)稱(chēng)中石石化）），原原公司司的控控股股股東并購(gòu)重重組方方式：：股權(quán)權(quán)回購(gòu)購(gòu)暨吸吸收合合并石煉化化回購(gòu)購(gòu)暨吸吸收合合并長(zhǎng)長(zhǎng)江證證券股份回回購(gòu)暨暨吸收收合并并A股股股東79.73%中國(guó)國(guó)石石化化石煉煉化化20.27%資產(chǎn)產(chǎn)購(gòu)購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)及及股股份份回回購(gòu)購(gòu)2007年年1月月簽簽署署《《資資產(chǎn)產(chǎn)收收購(gòu)購(gòu)協(xié)協(xié)議議》》：1、、基基準(zhǔn)準(zhǔn)日日：：2006年年9月月30日日2、、資資產(chǎn)產(chǎn)總總計(jì)計(jì)為為329,010.76萬(wàn)萬(wàn)元元3、、負(fù)負(fù)債債合合計(jì)計(jì)為為373,357.58萬(wàn)萬(wàn)元元4、、收收購(gòu)購(gòu)資資產(chǎn)產(chǎn)承承擔(dān)擔(dān)全全部部負(fù)負(fù)債債1經(jīng)營(yíng)營(yíng)性性資資產(chǎn)產(chǎn)2007年1月月簽署《《股份回回購(gòu)協(xié)議議》：1、回購(gòu)購(gòu)價(jià)1元元，現(xiàn)金金2、回購(gòu)購(gòu)總數(shù)為為920,444,333股股，占比比79.73%3、回購(gòu)購(gòu)的股份份予以注注銷(xiāo)A股股東東中國(guó)石化化石煉化100%經(jīng)營(yíng)性資資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債債均為0100%石煉化回回購(gòu)暨吸吸收合并并長(zhǎng)江證證券股份回購(gòu)購(gòu)暨吸收收合并100%長(zhǎng)江股東東長(zhǎng)江證券券15.65%股權(quán)分置置改革及及吸收合合并后2007年1月月簽署《《吸收合合并協(xié)議議》：1、雙方方協(xié)商確確認(rèn)長(zhǎng)江江證券100%的股權(quán)權(quán)作價(jià)1,030,172萬(wàn)萬(wàn)元2、折股股價(jià)格7.15元/股股3、，共共1,440,800,000股，，占吸收收合并后后公司比比例的86.03%4、長(zhǎng)江江證券的的全部資資產(chǎn)負(fù)債債及業(yè)務(wù)務(wù)均并入入石煉化化2經(jīng)營(yíng)性資資產(chǎn)A股股東東石煉化100%資產(chǎn)負(fù)債債均為02007年12月中國(guó)國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)批準(zhǔn)吸吸收合并并方案，，石煉化化更名長(zhǎng)長(zhǎng)江證券券長(zhǎng)江股東東以增發(fā)發(fā)所得的的股份送送A股股股東2808萬(wàn)萬(wàn)股增發(fā)股份份84.35%長(zhǎng)江股東東長(zhǎng)江證券券經(jīng)營(yíng)性資資產(chǎn)A股股東東A股東現(xiàn)現(xiàn)金選擇擇權(quán)，7.15元/股股石煉化回回購(gòu)暨吸吸收合并并長(zhǎng)江證證券分析與評(píng)評(píng)價(jià)流通股股股東利益益保護(hù)問(wèn)問(wèn)題----中石化化承諾以以負(fù)債為為對(duì)價(jià)收收購(gòu)全部部資產(chǎn)，，為流通通股東和和即將吸吸收的新新股東留留下一個(gè)個(gè)干凈的的殼資源源給流通股股充分的的空間選選擇權(quán)，，原長(zhǎng)江江證券大大股東--青島島海爾投投資發(fā)展展有限公公司向公公司全體體流通股股東提供供現(xiàn)金選選擇權(quán)置出置入入資產(chǎn)的的債務(wù)處處理問(wèn)題題----履行法法定程序序定向增發(fā)發(fā)及吸收收資產(chǎn)的的定價(jià)問(wèn)題----2006年12月6日停牌牌前20個(gè)交易易日收盤(pán)盤(pán)價(jià)的算算術(shù)平均均值7.15元元/股折折股，獨(dú)立財(cái)務(wù)務(wù)顧問(wèn)對(duì)對(duì)長(zhǎng)江證證券資產(chǎn)產(chǎn)分別采采用絕對(duì)對(duì)估值法法和相對(duì)對(duì)估值法法進(jìn)行綜綜合分析析確定避免內(nèi)幕幕交易問(wèn)問(wèn)題----相相關(guān)各方方簽署協(xié)協(xié)議，恪恪守保密密義務(wù)。。監(jiān)管機(jī)機(jī)構(gòu)也密密切關(guān)注注公司股股價(jià)異動(dòng)動(dòng)石煉化回購(gòu)暨暨吸收合并長(zhǎng)長(zhǎng)江證券項(xiàng)目背景滄州化工巨額額擔(dān)保未披露露，被證監(jiān)會(huì)會(huì)立案調(diào)查公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)陷于停頓，，因項(xiàng)目建設(shè)設(shè)資金沒(méi)有到到位，許多裝裝置以及其它它產(chǎn)品已經(jīng)停停產(chǎn)2007年4月12日，，滄州化工控控股股東———河北滄州化化工實(shí)業(yè)集團(tuán)團(tuán)有限公司被被債權(quán)人申請(qǐng)請(qǐng)破產(chǎn)還債，，滄州中院決決定立案審理理滄州化工破產(chǎn)產(chǎn)重組目參與主體破產(chǎn)方:滄州州化學(xué)工業(yè)股股份有限公司司（下稱(chēng)滄州州化工）重組方:河北北金牛能源股股份有限公司司（下稱(chēng)金金牛能源）利益相關(guān)方：：深圳市貴速速實(shí)業(yè)發(fā)展有有限公司（下下稱(chēng)深貴速））重組方式:破破產(chǎn)重組滄州化工破產(chǎn)產(chǎn)重組司法拍賣(mài)收購(gòu)購(gòu)股權(quán)--戰(zhàn)戰(zhàn)略投資者12滄州化工4同時(shí)以10萬(wàn)萬(wàn)元競(jìng)拍所得得滄化集團(tuán)2007年年

11月月

19日日，滄州中院院《民事裁定定書(shū)》宣告滄滄化集團(tuán)破產(chǎn)產(chǎn)清算2007年12月21日日，以7000萬(wàn)元競(jìng)拍拍所得2007年12月26日日金牛能源與與滄州市人民民政府、滄州州化工及其破破產(chǎn)管理人簽簽署了《金牛牛能源重組滄滄州化工協(xié)議議書(shū)》深貴速A股及其他59.15%90%10.56%30.29%滄州化工金牛能源深貴速A股及其他59.15%90%10.56%30.29%3滄州化工破產(chǎn)產(chǎn)重組分析與評(píng)價(jià)滄州化工通過(guò)過(guò)破產(chǎn)重整獲獲得新生，金金牛能源實(shí)現(xiàn)現(xiàn)了跨行業(yè)收收購(gòu)金牛能源是以以煤炭開(kāi)采和和銷(xiāo)售為主的的上市公司，，煤炭是不可可再生資源，，其儲(chǔ)量隨著著開(kāi)采年限的的延長(zhǎng)而不斷斷減少，在煤煤炭市場(chǎng)持續(xù)續(xù)向好，資金金比較充沛的的情況下，積積極尋求機(jī)會(huì)會(huì)，以較低成成本進(jìn)行跨行行業(yè)收購(gòu)上市市公司，有利利于金牛能源源的持續(xù)發(fā)展展。新破產(chǎn)法確保保了滄州化工工順利重整進(jìn)行債權(quán)調(diào)整整，對(duì)除有特特定財(cái)產(chǎn)擔(dān)保保的債權(quán)、職職工債權(quán)以及及稅款債權(quán)以以外的債權(quán)進(jìn)進(jìn)行調(diào)整，確確定清償比例例根據(jù)破產(chǎn)法的的規(guī)定進(jìn)行出出資人權(quán)益調(diào)調(diào)整，管理人人將通過(guò)有償償轉(zhuǎn)讓股東讓讓渡的股份，，來(lái)增加企業(yè)業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)，，提高普通債債權(quán)的重整清清償比例審慎選擇重組組方，對(duì)競(jìng)買(mǎi)買(mǎi)人的資格作作出了比較嚴(yán)嚴(yán)格的限定，，包括盈利能能力、資金實(shí)實(shí)力、信譽(yù)狀狀況、并在恢恢復(fù)和擴(kuò)大滄滄州化工生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面對(duì)對(duì)意向競(jìng)買(mǎi)人人提出了明確確要求滄州化工破產(chǎn)產(chǎn)重組應(yīng)關(guān)注的幾個(gè)個(gè)問(wèn)題出資人權(quán)益調(diào)調(diào)整問(wèn)題為在保護(hù)股東東權(quán)益和債權(quán)權(quán)人利益之間間尋求平衡，，設(shè)計(jì)了出資資人權(quán)益調(diào)整整方案，即出出資人讓渡11％的權(quán)益益。大股東對(duì)對(duì)公司破產(chǎn)負(fù)負(fù)有不可推卸卸的責(zé)任，對(duì)對(duì)其權(quán)益調(diào)整整天經(jīng)地義，，但中小股東東只有用腳投投票的權(quán)力，，無(wú)論其購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)股票的動(dòng)機(jī)機(jī)何在，均不不應(yīng)再對(duì)其權(quán)權(quán)益進(jìn)行調(diào)整整。實(shí)踐中，，調(diào)整中小股股東權(quán)益調(diào)整整宜慎用。公司破產(chǎn)重整整案件的受理理問(wèn)題實(shí)務(wù)操作中，，法院應(yīng)當(dāng)充充分聽(tīng)取證券券監(jiān)管部門(mén)的的意見(jiàn)。建議議受理破產(chǎn)申申請(qǐng)的法院收收到申請(qǐng)后知知會(huì)證券監(jiān)管管部門(mén)，取得得監(jiān)管部門(mén)復(fù)復(fù)函意見(jiàn)后決決定是否予以以受理。滄州化工破產(chǎn)產(chǎn)重組應(yīng)關(guān)注的幾個(gè)個(gè)問(wèn)題破產(chǎn)重整中的的公司治理問(wèn)問(wèn)題上市公司進(jìn)入入破產(chǎn)程序至至重整程序終終止的期間，，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)決策均由管管理人行使，，公司的股東東大會(huì)和董事事會(huì)以及監(jiān)事事會(huì)的管理和和監(jiān)督職能已已經(jīng)名存實(shí)亡亡，建議規(guī)定定在公司進(jìn)入入破產(chǎn)程序后后，以特別股股東大會(huì)決議議形式暫停執(zhí)執(zhí)行原有公司司章程，并將將股東大會(huì)和和董事會(huì)的相相關(guān)職能移交交給管理人。。破產(chǎn)重整中的的信息披露問(wèn)問(wèn)題進(jìn)入破產(chǎn)程序序后，破產(chǎn)管管理人行使管管理職責(zé)，股股東大會(huì)和董董事會(huì)無(wú)法充充分履行職責(zé)責(zé)，為確保上上市公司嚴(yán)格格披露信息，，應(yīng)在相關(guān)法法規(guī)中明確破破產(chǎn)管理人的的信息披露義義務(wù)。破產(chǎn)重整中的的股票停牌問(wèn)問(wèn)題上市公司進(jìn)入入破產(chǎn)程序后后，僅應(yīng)在幾幾個(gè)重要的信信息披露節(jié)點(diǎn)點(diǎn)實(shí)施停牌，，而不是長(zhǎng)期期停牌。滄州化工破產(chǎn)產(chǎn)重組資產(chǎn)并購(gòu)簡(jiǎn)單單案例A公司是一家家大型紡織品品生產(chǎn)企業(yè)。。為擴(kuò)展生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，，A企業(yè)決定定收購(gòu)位于同同城的B紡織織企業(yè)。由于于B企業(yè)負(fù)債債累累，為避避免整體合并并后承擔(dān)過(guò)高高債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，A企業(yè)決決定僅收購(gòu)B企業(yè)從事紡紡織品生產(chǎn)的的所有資產(chǎn)。。2009年年5月1日，，雙方達(dá)成收收購(gòu)協(xié)議，A企業(yè)收購(gòu)B企業(yè)涉及紡紡織品生產(chǎn)地地所有資產(chǎn)。。阿里巴巴收購(gòu)購(gòu)雅虎雅虎作為一個(gè)個(gè)在國(guó)內(nèi)搜索索市場(chǎng)占據(jù)重重要位置的搜搜索品牌，可可以為阿里巴巴巴帶來(lái)豐富富產(chǎn)品，包括括搜索技術(shù)、、門(mén)戶(hù)網(wǎng)站、、即時(shí)通訊軟軟件等，這項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)收購(gòu)就就是有合理的的商業(yè)目的。。（一）并購(gòu)前前決策階段的的法律風(fēng)險(xiǎn)（二）并購(gòu)實(shí)實(shí)施階段的法法律風(fēng)險(xiǎn)（三）整合階階段的法律風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)五、企業(yè)并購(gòu)購(gòu)重組過(guò)程中中的法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)及防范（一）并購(gòu)重重組前決策階階段的法律風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)之前前，并購(gòu)方需需要了解國(guó)家家規(guī)范性文件件對(duì)并購(gòu)的限限制性或禁止止性規(guī)定，被被收購(gòu)目標(biāo)公公司所在地域域的政策性規(guī)規(guī)定，獲取目目標(biāo)公司與并并購(gòu)有關(guān)的一一切信息，從從而對(duì)并購(gòu)方方式作出決策策，這是保證證并購(gòu)順利進(jìn)進(jìn)行的前提條條件。限制性規(guī)定的的法律風(fēng)險(xiǎn)行政干預(yù)的法法律風(fēng)險(xiǎn)信息不對(duì)稱(chēng)的的法律風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)方式?jīng)Q策策的法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)五、企業(yè)并購(gòu)購(gòu)重組過(guò)程中中的法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)及防范（二）交易實(shí)實(shí)施階段的法法律風(fēng)險(xiǎn)交易的法律風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)融資的法律風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)評(píng)估不實(shí)實(shí)法律風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)權(quán)糾紛法律律風(fēng)險(xiǎn)債權(quán)糾紛法律律風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)糾紛法律律風(fēng)險(xiǎn)反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)五、企業(yè)并購(gòu)購(gòu)重組過(guò)程中中的法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)及防范（三）整合階階段的法律風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)整合的法法律風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)整合的法法律風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)整合的法法律風(fēng)險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)構(gòu)整合的法律律風(fēng)險(xiǎn)五、企業(yè)并購(gòu)購(gòu)重組過(guò)程中中的法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)及防范五、企業(yè)并購(gòu)購(gòu)重組過(guò)程中中的法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)及防范如何防范？（一）交易前前的審慎調(diào)查查：對(duì)目標(biāo)企業(yè)的的概況、經(jīng)營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)、股權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)業(yè)動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)動(dòng)產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)、債權(quán)、、債務(wù)，涉及及訴訟、仲裁裁及行政處罰罰及其他法律律程序等相關(guān)關(guān)方面，因不不同的收購(gòu)方方式而有所不不同側(cè)重。（二）交易方方式選擇：股股權(quán)并購(gòu)、債債權(quán)并購(gòu)、資產(chǎn)并購(gòu)、合合并、分離五、企業(yè)并購(gòu)購(gòu)重組過(guò)程中中的法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)及防范（三）交易標(biāo)標(biāo)的的合法性性及風(fēng)險(xiǎn)性審審查審查并要求轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓方保證對(duì)對(duì)其轉(zhuǎn)讓的股股權(quán)或者資產(chǎn)產(chǎn)具有完全、、合法的處分分權(quán)，已經(jīng)履履行所有必要要法定程序、、獲得相關(guān)授授權(quán)或者批準(zhǔn)準(zhǔn)。如收購(gòu)有限責(zé)責(zé)任公司的股股權(quán)，必須經(jīng)經(jīng)得該公司全全體股東過(guò)半半數(shù)同意并且且其他股東放放棄優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)權(quán)；收購(gòu)國(guó)國(guó)有產(chǎn)權(quán)必須須經(jīng)過(guò)法定評(píng)評(píng)估和國(guó)有資資產(chǎn)監(jiān)督管理理部門(mén)審批等等。審查并要求轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓方保證股股權(quán)或者資產(chǎn)產(chǎn)沒(méi)有附帶任任何的抵押、、質(zhì)押擔(dān)保或或者優(yōu)先權(quán)、、信托、租賃賃負(fù)擔(dān)等，保保證受讓方不不會(huì)被任何第第三方主張權(quán)權(quán)利。相關(guān)資資產(chǎn)在數(shù)量、、質(zhì)量、性能能、安全、知知識(shí)產(chǎn)權(quán)甚至至環(huán)保等方面面均符合約定定要求，不存存在隱瞞任何何不利于收購(gòu)購(gòu)方或者不符符合約定的情情形。若涉及收購(gòu)““殼資源公司司”或核心資資產(chǎn)、技術(shù)，，則應(yīng)當(dāng)注重重在有關(guān)資質(zhì)質(zhì)（如收購(gòu)經(jīng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)須國(guó)國(guó)家批準(zhǔn)的特特種經(jīng)營(yíng)企業(yè)業(yè)）、政府批批準(zhǔn)文件及其其合法性和延延續(xù)性。五、企業(yè)并并購(gòu)重組過(guò)過(guò)程中的法法律風(fēng)險(xiǎn)及及防范（四）債務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范范企業(yè)并購(gòu)目目的一般是是要達(dá)到對(duì)對(duì)某一企業(yè)業(yè)的控制或或者獲得收收購(gòu)資產(chǎn)的的使用價(jià)值值。若在并并購(gòu)交易中中因?yàn)檗D(zhuǎn)讓讓方隱瞞或或者遺漏債債務(wù)，將使使收購(gòu)方利利益受損。。對(duì)于該等等風(fēng)險(xiǎn)的防防范措施：：1、在股權(quán)權(quán)并購(gòu)中，，由于企業(yè)業(yè)對(duì)外主體體資格不因因內(nèi)部股東東變動(dòng)而改改變，相關(guān)關(guān)債務(wù)仍由由企業(yè)自身身承擔(dān)。除除在收購(gòu)前前審慎調(diào)查查目標(biāo)企業(yè)業(yè)真實(shí)負(fù)債債情況外，，還可在并并購(gòu)協(xié)議中中要求轉(zhuǎn)讓讓方作出明明確的債務(wù)務(wù)披露，除除列明債務(wù)務(wù)外（包括括任何的欠欠款、債務(wù)務(wù)、擔(dān)保、、罰款、責(zé)責(zé)任等），，均由轉(zhuǎn)讓讓方承諾負(fù)負(fù)責(zé)清償和和解決，保保證受讓方方不會(huì)因此此受到任何何追索，否否則，轉(zhuǎn)讓讓方將承擔(dān)擔(dān)嚴(yán)重的違違約責(zé)任。。這種約定定在一定程程度上具有有遏制轉(zhuǎn)讓讓方隱瞞或或者遺漏債債務(wù)的作用用。但這種種約定目前前從法律上上不能對(duì)抗抗第三人。。2、在資產(chǎn)產(chǎn)并購(gòu)中，，交易標(biāo)的的為資產(chǎn)，，需要保障障所收購(gòu)資資產(chǎn)沒(méi)有附附帶任何的的債務(wù)、擔(dān)擔(dān)保等權(quán)利利負(fù)擔(dān)（如如不存在已已經(jīng)設(shè)置抵抵押情形；；房地產(chǎn)不不存在建筑筑工程款優(yōu)優(yōu)先權(quán)等））。對(duì)于完完全依附于于資產(chǎn)本身身債務(wù)，不不因資產(chǎn)的的轉(zhuǎn)讓而消消滅，必須須由轉(zhuǎn)讓方方在轉(zhuǎn)讓前前解決，否否則應(yīng)當(dāng)拒拒絕收購(gòu)。。五、企業(yè)并并購(gòu)重組過(guò)過(guò)程中的法法律風(fēng)險(xiǎn)及及防范五、企業(yè)并并購(gòu)重組過(guò)過(guò)程中的法法律風(fēng)險(xiǎn)及及防范3、在國(guó)有有企業(yè)改制制的產(chǎn)權(quán)收收購(gòu)中，由由于目前國(guó)國(guó)內(nèi)司法實(shí)實(shí)務(wù)將企業(yè)業(yè)資產(chǎn)視為為償還債務(wù)務(wù)的一般擔(dān)擔(dān)保，貫徹徹“企業(yè)債債務(wù)隨資產(chǎn)產(chǎn)變動(dòng)而轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移”的處處理原則，，這一做法法產(chǎn)生不同同于一般債債務(wù)負(fù)擔(dān)的的處理結(jié)果果。根據(jù)該該原則，收收購(gòu)方受讓讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)權(quán)且支付對(duì)對(duì)價(jià)后，卻卻仍然可能能對(duì)改制企企業(yè)債務(wù)承承擔(dān)責(zé)任。。所以，必必須按照最最高人民法法院《關(guān)于于審理與企企業(yè)改制相相關(guān)（的））民事糾紛紛案件若干干問(wèn)題的規(guī)規(guī)定》第28條：出售企業(yè)時(shí)時(shí)，參照公公司法的有有關(guān)規(guī)定，，出賣(mài)人公公告通知了了債權(quán)人。。企業(yè)售出出后，債權(quán)權(quán)人就出賣(mài)賣(mài)人隱瞞或或者遺漏的的原企業(yè)債債務(wù)起訴買(mǎi)買(mǎi)受人的，，如債權(quán)人人在公告期期內(nèi)申報(bào)過(guò)過(guò)該債權(quán)，，買(mǎi)受人在在承擔(dān)民事事責(zé)任后，，可再行向向出賣(mài)人追追償。如債債權(quán)人在公公告期內(nèi)未未申報(bào)過(guò)該該債權(quán)，則則買(mǎi)受人不不承擔(dān)民事事責(zé)任。人人民法院可可告知債權(quán)權(quán)人另行起起訴出賣(mài)人人。該條對(duì)收購(gòu)購(gòu)方具有““債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)隔離”的的作用，雖雖然增加程程序的繁瑣瑣性，但要要求出賣(mài)人人履行公告告通知申報(bào)報(bào)債權(quán)的程程序，是國(guó)國(guó)企改制收收購(gòu)中不可可缺少的債債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防防范機(jī)制。。（五）擔(dān)保保機(jī)制并購(gòu)交易需需保障收購(gòu)購(gòu)股權(quán)或資資產(chǎn)安全性性、避免債債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，，如果在審審慎調(diào)查和和并購(gòu)協(xié)議議條款設(shè)計(jì)計(jì)（相關(guān)保保證與承諾諾、違約責(zé)責(zé)任條款等等）妥善處處理，可在在法律層面面降低有關(guān)關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，但但在現(xiàn)實(shí)層層面上，并并非百分百百安全。并并購(gòu)交易中中的債務(wù)等等風(fēng)險(xiǎn)可能能潛伏一段段時(shí)間才暴暴露，如果果轉(zhuǎn)讓方違違背誠(chéng)實(shí)信信用原則轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)或或其償債能能力因客觀觀情況而大大大降低，，即使轉(zhuǎn)讓讓方承擔(dān)責(zé)責(zé)任，但無(wú)無(wú)財(cái)產(chǎn)清償償，收購(gòu)方方仍將遭受受損失。所所以，為規(guī)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和和提供交易易的安全保保障，在可可能的情況況下，可以以設(shè)立擔(dān)保保機(jī)制，即即要求轉(zhuǎn)讓讓方以其相相應(yīng)價(jià)值的的財(cái)產(chǎn)抵押押、質(zhì)押或或者提供具具有代為償償還能力的的第三人擔(dān)擔(dān)保。在轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓方?jīng)]有有償債能力力后，可以以追索擔(dān)保保人。五、企業(yè)并并購(gòu)重組過(guò)過(guò)程中的法法律風(fēng)險(xiǎn)及及防范六、律師在在企業(yè)并購(gòu)購(gòu)重組中的的作用（一）并購(gòu)購(gòu)方律師的的主要工作作事項(xiàng)1、在實(shí)施施并購(gòu)前對(duì)對(duì)并購(gòu)交易易標(biāo)的的合合法性進(jìn)行行審查并購(gòu)不完全全是一種市市場(chǎng)行為，，其中在參參與主體、、市場(chǎng)準(zhǔn)入入、經(jīng)營(yíng)規(guī)規(guī)模和范圍圍等方面必必然受到有有關(guān)國(guó)家法法律法規(guī)或或相關(guān)政策策的限制，，特別是當(dāng)當(dāng)并購(gòu)涉及及到國(guó)有企企業(yè)的時(shí)候候，政府干干預(yù)是必然然的，而且且政府在并并購(gòu)中所扮扮演的角色色有時(shí)會(huì)直直接關(guān)系到到并購(gòu)的成成敗。所以以，律師參參與企業(yè)并并購(gòu)業(yè)務(wù)首首先要對(duì)并并購(gòu)交易的的合法性進(jìn)進(jìn)行審查。。（一）并購(gòu)購(gòu)方律師的的主要工作作事項(xiàng)2、對(duì)目標(biāo)標(biāo)企業(yè)所涉涉及的法律律事項(xiàng)做盡盡職調(diào)查為了確保并并購(gòu)的可靠靠性，減少少并購(gòu)可能能產(chǎn)生的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)與損失失，并購(gòu)方方在決定并并購(gòu)目標(biāo)公公司前，必必須要對(duì)目目標(biāo)公司的的內(nèi)部情況況進(jìn)行一些些審慎的調(diào)調(diào)查與評(píng)估估。這些調(diào)調(diào)查和評(píng)估估事項(xiàng)包括括：（1）目標(biāo)標(biāo)公司的產(chǎn)產(chǎn)權(quán)證明資資料(一般般指涉及國(guó)國(guó)有產(chǎn)權(quán)時(shí)時(shí)國(guó)資管理理部門(mén)核發(fā)發(fā)的產(chǎn)權(quán)證證或投資證證明資料)；（2））目目標(biāo)標(biāo)公公司司的的工工商商注注冊(cè)冊(cè)登登記記資資料料(包包括括公公司司章章程程、、各各類(lèi)類(lèi)出出資資或或驗(yàn)驗(yàn)資資證證明明報(bào)報(bào)告告等等)；；（3））有有關(guān)關(guān)目目標(biāo)標(biāo)公公司司經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)報(bào)表表或或資資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)評(píng)估估報(bào)報(bào)告告；；（一一））并并購(gòu)購(gòu)方方律律師師的的主主要要工工作作事事項(xiàng)項(xiàng)（4））參參與與并并購(gòu)購(gòu)的的中中介介機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)從從業(yè)業(yè)資資質(zhì)質(zhì)；；（5））目目標(biāo)標(biāo)公公司司所所擁?yè)碛杏械牡闹R(shí)識(shí)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)情情況況；；（6））目目標(biāo)標(biāo)公公司司重重大大資資產(chǎn)產(chǎn)(包包括括房房產(chǎn)產(chǎn)、、土土地地使使用用權(quán)權(quán)、、知知識(shí)識(shí)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)等等)、、負(fù)負(fù)債債或或合合同同事事項(xiàng)項(xiàng)；；（7））目目標(biāo)標(biāo)公公司司管管理理框框架架結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)和和人人員員組組成成；；（8））有有關(guān)關(guān)國(guó)國(guó)家家對(duì)對(duì)目目標(biāo)標(biāo)公公司司的的稅稅收收政政策策；；（9）