2023年零擔行業(yè)展望：修復之年立春在望

行業(yè)展望向精細化運營。近兩年頭部零擔企業(yè)在分析師及聯(lián)系人SACS2020001SACS060002后評級說明和重要聲明ⅢⅢ行業(yè)展望，。我們將零擔行業(yè)分為四個發(fā)展階段：1)發(fā)展初期(1980-2010年)：行業(yè)發(fā)展初期，出；2)模式之爭(2010-2016年)：這一階段加盟制快運興起，安能物流成立，百世、米滴答搭建全國A+B網(wǎng)，貨量位居行業(yè)前列，這一時期龍頭企業(yè)欲通過加速擴張獲取規(guī)模效部在達到千萬噸貨量級別后，從單純追求量增轉向精細化運營。優(yōu)越速運(經營高端空運大件業(yè)務)的快速崛起也體現(xiàn)了企業(yè)對于品質、時效需求的提升，行業(yè)爭和服務品質提升，以優(yōu)質的定價能力取勝，實現(xiàn)了“量價齊升”。長期經濟修復的德邦股份。預期。后評級說明和重要聲明-29投資評級看好丨維持 航空貨運與物流Ⅲ滬深300指數(shù)1%%%2022/12022/52022/92023/1研究?《件量旺季下行，單價平穩(wěn)上調——11月快遞數(shù)12-25?《于不定處尋確定，在變局中求格局——快遞物流供應鏈2023年度投資策略》2022-12-23?《周度聚焦：DBSchenker出售對貨代業(yè)的啟示》2022-12-20行業(yè)研究|專題報告3/3/5零擔收入TOP1企業(yè)零擔收入(億元)零擔貨量TOP1企業(yè)貨量(萬噸)2019德邦快遞125.7壹米滴答900快運快運8快運快運資料來源：運聯(lián)智庫，長江證券研究所并購頻發(fā)資料來源：公司官網(wǎng)，長江證券研究所高25000200001500010000500002020年中國公路貨運細分市場規(guī)模快遞大票零擔整車城配快遞大票零擔整車城配 貨量(億噸，右軸) 貨量(億噸，右軸)25020000資料來源：運聯(lián)智庫，長江證券研究所提升3.4%3.2%3.0%2.8%2.6%2.4%2.2%2.0%快運在零擔市場貨量滲透率201820192020202120222018201920202021資料來源：運聯(lián)智庫，長江證券研究所4/4/520012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202150%45%40%35%30%25%20%15%19781987199320002005201220172021美國零擔行業(yè)CR4零擔龍頭營業(yè)利潤率(右軸)14%12%10%8%6%4%2%0%資料來源：SJConsulting，長江證券研究所平均利潤率超過快遞行業(yè)20%美國20%%5%0%-5%快運行業(yè)快遞行業(yè)-5%資料來源：Bloomberg，長江證券研究所行業(yè)研究|專題報告5/5/52個月內行業(yè)股票指數(shù)的漲跌幅相對同期相關證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅為基準，投資建議的評平公司評級報告發(fā)布日后的12個月內公司的漲跌幅相對同期相關證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅為基準，投資建議的評級標準為：相關證券市場代表性指數(shù)說明：A股市場以滬深300指數(shù)為基準；新三板市場以三板成指(針對協(xié)議轉讓標的)或三板做市指數(shù) (針對做市轉讓標的)為基準；香港市場以恒生指數(shù)為基準。AddAdd區(qū)淮海路88號長江證券大廈37樓P.C/(430015)Add/深圳市福田區(qū)中心四路1號嘉里建設廣場3期36樓P.C/(518048)Add/浦東新區(qū)世紀大道1198號世紀匯廣場一座29層P.C/(200122)Add/西城區(qū)金融街33號通泰大廈15層P.C/(100032)作者具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點。作者所得報酬的任何部分不曾與，不與，也不將與本報告中的具體推薦意見或觀點而有直接或間接聯(lián)系，特此聲明。長江證券股份有限公司具有證券投資咨詢業(yè)務資格，經營證券業(yè)務許可證編號：10060000。本報告僅限中國大陸地區(qū)發(fā)行，僅供長江證券股份有限公司(以下簡稱：本公司)的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含信息和建議不發(fā)生任何變更。本公司已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，不包含作者對證券價格漲跌或市場走勢的確定性判斷。報告中的信息或意見并不構成所述證券的買賣出價或征價，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和作者無關。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現(xiàn)不應作為日后的表現(xiàn)依據(jù)；在不同時期，本公司可以發(fā)出其他與本報告所載信息不一致及有不同結論的報告；本報告所反映研究人員的不同觀點、見解及分析方法，并不代表本公司或其他附屬機構的立場；本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。同時，本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范圍內，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。本報告版權僅為本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不