分析：創(chuàng)業(yè)者如何引入資本

【計(jì)算機(jī)論文】分析：創(chuàng)業(yè)者如何引入資本？

但在此之前，你應(yīng)該先了解投資人最關(guān)心的三個(gè)問題：你在做什么？為什么要給你投資？投資能帶給投資人什么好處？當(dāng)然，提前做好股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)也絕對(duì)不容忽視如何引入資本？談到融資，首先需要問的問題是：作為創(chuàng)業(yè)者，你準(zhǔn)備好了嗎？如何吸引投資人？為什么要引入資本？引入投資人的目的有很多，其中有三大原因最為常見：一、企業(yè)資金不足企業(yè)資金不足這個(gè)問題在諸多創(chuàng)業(yè)型企業(yè)都是存在的，無須贅述。二、尋找戰(zhàn)略合作伙伴尋找戰(zhàn)略合作伙伴，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)互補(bǔ)，這種情況也頗為常見。比如不久前，樂視并購(gòu)酷派，就是為了尋找用戶和擴(kuò)展業(yè)務(wù)。甚至BAT也經(jīng)常在創(chuàng)業(yè)型企業(yè)中尋找自己業(yè)務(wù)擴(kuò)展中相關(guān)的企業(yè)進(jìn)行投資，這也是創(chuàng)業(yè)公司的機(jī)會(huì)。三、提升企業(yè)知名度和公信力這在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域尤其明顯。近段時(shí)間，國(guó)家出臺(tái)了與互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的規(guī)范意見，基于此，許多互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)更希望通過引入投資人尋求安全感。當(dāng)然，他們需要引入的戰(zhàn)略投資人大多是國(guó)企、上市公司、銀行類的金融機(jī)構(gòu)。引入投資的過程就像談戀愛，雙方要對(duì)上眼才可能成功投資。知己知彼，百戰(zhàn)不殆，作為被投資的一方，作為創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，我們應(yīng)該了解投資人最關(guān)心什么樣的問題。投資人最關(guān)心什么？實(shí)際上，投資人最關(guān)心的四個(gè)維度的問題：第一是方向，第二是商業(yè)模式和盈利模式，第三是團(tuán)隊(duì)，第四是行動(dòng)計(jì)劃。一、方向我們經(jīng)常說：站在風(fēng)口上，豬也會(huì)飛。而方向其實(shí)就和風(fēng)口有關(guān)系，這是投資人非常關(guān)注的一點(diǎn)。投資基金本身是有定位的，他們不會(huì)胡亂投資，也并非什么行業(yè)都投。這時(shí)候，投資人最關(guān)心的就是你的項(xiàng)目屬于哪個(gè)行業(yè)，以及你的細(xì)分定位。前幾年，我們會(huì)看到：門戶網(wǎng)站很容易能拿到投資；到后來，社交類網(wǎng)站有比較火；再之后，電子商務(wù)類的網(wǎng)站又站上風(fēng)口；演進(jìn)到現(xiàn)在，B2B的企業(yè)似乎更能引起投資人的關(guān)注。由此，我們可以看到，風(fēng)口其實(shí)是在不斷變化的。但創(chuàng)業(yè)者不可能一味地去捕捉風(fēng)口，創(chuàng)業(yè)的路徑一定是源于你自身對(duì)產(chǎn)業(yè)的分析，判斷這是否是一件有價(jià)值的事情，以及當(dāng)下的條件和時(shí)機(jī)是否適合。二、商業(yè)模式和盈利模式我們知道，創(chuàng)新一般體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面是技術(shù)創(chuàng)新，這包括一些大的變革，也包括一些小技術(shù)上的改進(jìn)。另一方面，是在商業(yè)模式方面的嘗試。比如我們法大大項(xiàng)目本身就是一個(gè)商業(yè)模式上的創(chuàng)新。以前，電子簽名這個(gè)行業(yè)是做項(xiàng)目、賣軟件，并且，這種電子簽名技術(shù)一般是在一家企業(yè)或者一個(gè)系統(tǒng)內(nèi)部使用。而我們改變了這種模式，在云端為企業(yè)服務(wù)，按照簽署合同的次數(shù)來收取費(fèi)用，這是典型的商業(yè)模式變革。三、團(tuán)隊(duì)團(tuán)隊(duì)過往的職業(yè)經(jīng)歷對(duì)于吸引投資人是很重要的?，F(xiàn)在的投資人大多很關(guān)注你的團(tuán)隊(duì)本身，他們會(huì)考慮你的團(tuán)隊(duì)成員的工作經(jīng)驗(yàn)?zāi)芊裢瓿蛇@個(gè)項(xiàng)目，或是達(dá)成所提出idea的目標(biāo)。比如：你的項(xiàng)目是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的，那么投資人可能會(huì)關(guān)注你的團(tuán)隊(duì)成員有沒有BAT工作經(jīng)驗(yàn)，或是其他大型互聯(lián)網(wǎng)公司的工作經(jīng)驗(yàn)。四、行動(dòng)計(jì)劃投資人一定會(huì)關(guān)注你團(tuán)隊(duì)的整體運(yùn)營(yíng)策略，包括執(zhí)行力方面的一些考察。將這四個(gè)維度的問題匯集起來，就變成了投資人最關(guān)心的三個(gè)問題：你在做什么？為什么要給你投資？投資能帶給投資人什么好處？一、你的項(xiàng)目是什么？作為創(chuàng)業(yè)者，能不能以一段簡(jiǎn)要的語句來概括你所做的項(xiàng)目？如果你用10分鐘都講不清楚自己做的是什么樣的項(xiàng)目，其實(shí)對(duì)投資人而言，是缺乏吸引力的。另外，投資人很關(guān)心你的產(chǎn)品有什么樣的創(chuàng)新點(diǎn)，你需要講清楚你的產(chǎn)品，是技術(shù)上的創(chuàng)新還是商業(yè)模式上的創(chuàng)新？對(duì)此，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)當(dāng)有清晰的認(rèn)識(shí)。不僅如此，能為客戶創(chuàng)造什么樣的價(jià)值，是很重要的問題。既然涉及到為客戶創(chuàng)造價(jià)值，就意味著你得理清自己的商業(yè)模式，市場(chǎng)規(guī)模，以及主要的客戶人群。我們?cè)谌谫Y的時(shí)候，投資人都會(huì)問到關(guān)于市場(chǎng)規(guī)模的問題。當(dāng)然，并不是說市場(chǎng)規(guī)模有多大，你就能占據(jù)多大的市場(chǎng)，實(shí)際上，這里只是想問，你能占據(jù)的市場(chǎng)規(guī)模有多大。二、為什么要給你投資？這涉及到對(duì)你團(tuán)隊(duì)能力和團(tuán)隊(duì)背景的考察。當(dāng)然，你還得了解競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的狀況，然后說服投資人，為什么投你，而不是投資給你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這尤為重要。當(dāng)然，企業(yè)技術(shù)方面的底蘊(yùn)、市場(chǎng)定位等都會(huì)影響到投資人的決策，這也是需要清楚地告訴投資人的。另外，創(chuàng)業(yè)者對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)要有清晰的認(rèn)識(shí)，你必須對(duì)你的項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)胸有成竹，并告訴投資人，有什么妥善的方法有效應(yīng)對(duì)。三、投資回報(bào)這涉及到這筆投資具體需要多少錢、這筆錢怎么用、未來發(fā)展規(guī)劃是怎樣的、多久能實(shí)現(xiàn)盈利、給投資人多少股份、退出機(jī)制是怎樣的、公司未來的估值問題。這都是投資人最關(guān)心的問題，你必須從這些方面告訴投資人，他能從這筆投資中獲得什么回報(bào)。仔細(xì)研究你想接觸的基金在對(duì)接投資人的道路上，創(chuàng)業(yè)者除了了解投資人所關(guān)注的問題之外，我們必須要了解投資人本身的背景。一、不同類型的基金如果是從傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)行到投資領(lǐng)域的投資人，他們和專業(yè)投資基金的視角其實(shí)不太相同。傳統(tǒng)行業(yè)基金投資人會(huì)相對(duì)重視控制權(quán)，對(duì)公司有較強(qiáng)烈的控制欲，甚至?xí)?duì)公司發(fā)展“指手畫腳”，想要深入到公司的運(yùn)營(yíng)中。而專業(yè)投資機(jī)構(gòu)雖然合同擬定十分嚴(yán)格，但大都不希望過多介入公司實(shí)際運(yùn)作，而是希望公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)做好公司運(yùn)營(yíng)。二、境內(nèi)與境外基金基金分境內(nèi)基金和境外基金，比如：美元基金、人民幣基金。基金的不同對(duì)公司的后續(xù)發(fā)展也有著很重要的影響。前幾年，境外基金資金量較充裕，企業(yè)在境外上市的情況很多，因?yàn)閲?guó)內(nèi)當(dāng)時(shí)還沒有新三板，而不論是主板、中小板還是創(chuàng)業(yè)板，都對(duì)企業(yè)盈利狀況非常關(guān)注。但問題在于，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)早期盈利是比較困難的，很多公司甚至在上市數(shù)年后都沒能實(shí)現(xiàn)盈利，這是行業(yè)普遍現(xiàn)象，因此按照國(guó)內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)來說，很多公司上市顯得困難許多。近年來，境內(nèi)資本市場(chǎng)向好，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值都較高，新三板的推出也為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供了更多資本市場(chǎng)的途徑。三、基金所關(guān)注的投資階段各投資基金所關(guān)注的階段并不相同，有的基金偏向投資早期項(xiàng)目，有的偏向于投資中后期項(xiàng)目。同時(shí)，你需要了解每個(gè)基金合伙人所投資的行業(yè)類型，避免浪費(fèi)太多時(shí)間與關(guān)聯(lián)度不高的投資人溝通，這將有效提高融資的效率。引入投資人的流程第一階段：和不同投資人聊，敲定大致投資意向，包括一些重要條款，比如：公司估值、投資洽談鎖定期等等。第二階段：確定投資意向后，投資機(jī)構(gòu)發(fā)出一個(gè)投資意向書。這時(shí)候，投資機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)你進(jìn)行調(diào)查。當(dāng)然，在這個(gè)階段，還應(yīng)該和投資者簽署保密協(xié)議。第三階段：投資機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)主體進(jìn)行調(diào)查，了解你的過往業(yè)務(wù)、稅務(wù)情況，并擬出投資協(xié)議的草案。第四階段：簽署投資協(xié)議。但需要提醒創(chuàng)業(yè)者的是：1、創(chuàng)業(yè)者在拿融資的過程中不要過于欣喜。投資過程中存在諸多變數(shù)，比如想要簽署保密協(xié)議，結(jié)果很可能之后也沒辦法簽訂，或者簽訂投資協(xié)議之后，錢沒法到賬。只要錢沒到賬，我們都不要認(rèn)為投資已經(jīng)完成，這是需要有的思想覺悟。2、所謂的保密協(xié)議里，一般有鎖定期的條款，規(guī)定在一段時(shí)間內(nèi)不能喝其它投資人接觸。這個(gè)條款，建議不要簽訂太長(zhǎng)時(shí)間，一般在一月左右為宜，以免這家投資機(jī)構(gòu)拖著時(shí)間，卻又不能聯(lián)系別的機(jī)構(gòu)。3、注意融資的節(jié)奏，在早期不宜稀釋過多股權(quán)。因?yàn)樵缙谌谫Y的時(shí)候，企業(yè)估值很低，這時(shí)候稀釋過多股權(quán)會(huì)導(dǎo)致到后期你失去對(duì)公司的控制力，也影響后期的投資人進(jìn)入。4、企業(yè)要誠(chéng)信披露相關(guān)信息，不要虛假包裝。因?yàn)橥顿Y人在調(diào)查的時(shí)候，了解非常細(xì)致，甚至可能和你一一核對(duì)信息，包括你的收入和合同是否匹配、電話聯(lián)系你的客戶核實(shí)相關(guān)情況、通過其他投資機(jī)構(gòu)了解你的企業(yè)狀況等等。太多謊言容易被人識(shí)破，對(duì)今后的融資不利。5、看清股權(quán)眾籌的利弊。股權(quán)眾籌會(huì)有一定廣告效益，也容易獲取好的市場(chǎng)反饋信息，且融資門檻較低。但股權(quán)眾籌也容易增加公司管理成本，公司的不足之處也會(huì)被放大，且融資額有限，一般在一千萬左右。加之股東眾多，不利于后期的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入。因此，引入眾籌需慎重。如何做好股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)？很多投資人對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)都有一定要求和偏好，從各方面考慮，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)當(dāng)注意以下幾點(diǎn)：一、公司應(yīng)該有一個(gè)實(shí)際控制人投資人一般希望公司內(nèi)部能有一個(gè)核心人物，或者說是一個(gè)最大的實(shí)際控制人，股權(quán)過于分散是投資機(jī)構(gòu)所不樂見的。二、創(chuàng)始合伙人不宜太多在公司初始設(shè)計(jì)經(jīng)營(yíng)股權(quán)分配的時(shí)候，創(chuàng)始合伙人不宜太多，兩三個(gè)較好。如果公司之后需要吸納新的業(yè)務(wù)合伙人，可以通過間接方式成立有限合伙公司持有股份，由有限合伙人和普通合伙人構(gòu)成，普通合伙人具有絕對(duì)的管理權(quán)，而且公司架構(gòu)可以通過協(xié)議來約定。這與公司不同，公司是按照股份來表決的。這種時(shí)候，公司的實(shí)際控制人當(dāng)有限合伙的股東負(fù)責(zé)人，或者是普通合伙人的方式間接持有項(xiàng)目所屬公司的股份。這是較好的方案解決股權(quán)分散問題。三、以期權(quán)方式鼓勵(lì)核心員工所謂的期權(quán)是并非現(xiàn)在就給某位員工股權(quán)，而是在將來一段時(shí)間內(nèi)，如果員工達(dá)到了某項(xiàng)條件，公司就以一定價(jià)格或者無償給核心員工股權(quán)。這樣做的好處是對(duì)員工形成了一個(gè)鎖定期，減少了人才流失。四、每輪融資稀釋股權(quán)不宜太多這一點(diǎn)在之前已經(jīng)提到了，具體來說，每一輪的股權(quán)稀釋比例應(yīng)該在10%到15%之間，不宜一次釋放太多股權(quán)。并且，到了企業(yè)中后期的融資，會(huì)對(duì)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的股份稀釋較多，創(chuàng)始人對(duì)公司的控制權(quán)逐漸減弱。這之前，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該注意通過章程和協(xié)議來加強(qiáng)對(duì)公司控制權(quán)的保護(hù)。五、股份代持問題所謂代持，其實(shí)是很多公司，尤其是創(chuàng)業(yè)公司存在的問題。但如果要對(duì)接資本市場(chǎng)，代持是不宜過濫的。如果代持過于泛濫，不論是上市之前還是下一個(gè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入之前，都會(huì)要求你將一些小股東清除掉，或者將一些你所代持股份的股東清除掉。加之代持本身可能導(dǎo)致公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂，產(chǎn)生一些不必要的糾紛，因此代持不宜過多。創(chuàng)業(yè)企業(yè)如何對(duì)接資本市場(chǎng)？以新三板為例，企業(yè)掛牌新三板分四個(gè)階段：第一階段：決策改制階段企業(yè)列出一個(gè)掛牌新三板的時(shí)間表，提出有這個(gè)決議，然后在條件成熟的時(shí)候改制為股份有限公司。在企業(yè)改制的決策階段，首當(dāng)其沖的問題是企業(yè)從有限公司變?yōu)楣煞萦邢薰?。一般而言，這個(gè)階段，企業(yè)成立一個(gè)相應(yīng)的工作小組來連接各中介機(jī)構(gòu)為宜。就新三板的企業(yè)來說，必須是存續(xù)兩年以上的企業(yè)，必須有兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的會(huì)計(jì)報(bào)表。這里需要再次解釋的是：新三板和主板或者IPO的主要區(qū)別在于它對(duì)盈利能力沒有要求。這也是中小互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通常選擇新三板掛牌的原因。當(dāng)然，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、主營(yíng)業(yè)務(wù)突出、規(guī)范運(yùn)作等要求還是有的。第二階段：材料制作階段公司改制后，由中介機(jī)構(gòu)為相應(yīng)的企業(yè)制作掛牌的文件。主要是設(shè)計(jì)一些決議的通過，制作相應(yīng)的掛牌性文件。第三階段：反饋的審核階段全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核企業(yè)提交的掛牌申請(qǐng)，又不明確的地方會(huì)要求中介機(jī)構(gòu)、企業(yè)予以解釋和反饋。第四階段：最終掛牌階段通過反饋后，即掛牌成功，開始為企業(yè)辦理等級(jí)掛牌和結(jié)算手續(xù)。企業(yè)掛牌會(huì)涉及到幾個(gè)中介機(jī)構(gòu)，主要涉及到：券商、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所，有時(shí)還會(huì)涉及到評(píng)估事務(wù)所。一般掛牌價(jià)格在200萬到兩千萬都可能，在有些地方也可能對(duì)新三板的掛牌公司給予一定政府補(bǔ)貼，企業(yè)決策者們可多關(guān)注?；?dòng)問答問1：如何對(duì)公司進(jìn)行估值？怎樣判定估值的準(zhǔn)確性？公司的估值，首先得具體到某個(gè)行業(yè)，在每個(gè)行業(yè)，對(duì)應(yīng)的投資人都會(huì)有一個(gè)行價(jià)。比如生物制藥產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的種子期估值、A輪估值都是差不多的，這基本會(huì)形成行規(guī)式的東西。又比如互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的公司，在天使輪的估值大約是在2000萬左右，到A輪基本在3000萬左右。當(dāng)然，也會(huì)有一些上下浮動(dòng)和調(diào)整，這個(gè)調(diào)整一般是根據(jù)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的背景來確定的。比如團(tuán)隊(duì)背景非常深厚，估值會(huì)相應(yīng)高一些。但到了B輪、C輪之后，估值就基本是和公司業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)相關(guān)了?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)估值主要根據(jù)營(yíng)收來確認(rèn)的，和別的行業(yè)可能有所不同。傳統(tǒng)行業(yè)或許會(huì)根據(jù)盈利能力、市盈率來給予一定倍數(shù)的估值，但在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，營(yíng)收是一個(gè)較硬的標(biāo)準(zhǔn)。一般來說，營(yíng)收的十倍回座位估值的重要參考數(shù)據(jù)。對(duì)于估值來說，并沒有一個(gè)絕對(duì)客觀的標(biāo)準(zhǔn)，也沒有數(shù)學(xué)公式。就投資人而言，主要根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)來判斷。另外，也與你的公司當(dāng)時(shí)所處情況有關(guān)。比如公司當(dāng)時(shí)非常需要投資，否則公司就