財(cái)務(wù)報(bào)表分析公式

財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、短期償債力量比率短期債務(wù)與可償債資產(chǎn)的存量比較1、營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本=流淌資產(chǎn)-流淌負(fù)債〔〕-[總資產(chǎn)-股東權(quán)益-非流淌負(fù)債]〕=長(zhǎng)期資本-長(zhǎng)期資產(chǎn)/2、短期債務(wù)的存量比率流淌比率=流淌資產(chǎn)÷流淌負(fù)債/流淌資產(chǎn)〕=1÷〔1-營(yíng)運(yùn)資本配置率〕速動(dòng)比率＝現(xiàn)金比率＝〔貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)〕÷流淌負(fù)債〔二〕短期債務(wù)與現(xiàn)金流量的比較1、現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量÷流淌負(fù)債〔年末數(shù)或平均數(shù)〕二、長(zhǎng)期償債力量比率總債務(wù)存量比率1、資產(chǎn)負(fù)債率＝〔負(fù)債÷資產(chǎn)〕×100%2、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)負(fù)債總額÷股東權(quán)益3、長(zhǎng)期資本負(fù)債率長(zhǎng)期資本負(fù)債率＝［非流淌負(fù)債÷〔非流淌負(fù)債+股東權(quán)益］×100%〔二〕總債務(wù)流量比率1、利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)÷利息費(fèi)用〕÷利息費(fèi)用＝長(zhǎng)期負(fù)債÷〔流淌資產(chǎn)－流淌負(fù)債〕2、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量÷利息費(fèi)用3、現(xiàn)金流量債務(wù)比＝〔經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量÷債務(wù)總額〕x100%〔三〕影響長(zhǎng)期償債力量的其他因素〔1〕長(zhǎng)期租賃〔2〕擔(dān)保責(zé)任〔3〕未決訴訟三、資產(chǎn)治理比率〔一〕應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷(xiāo)售收入÷應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365÷〔銷(xiāo)售收入/應(yīng)收賬款〕應(yīng)收賬款與收入比＝應(yīng)收賬款÷銷(xiāo)售收入〔二〕存貨周轉(zhuǎn)率存貨〔收入〕周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷(xiāo)售收入÷存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365÷〔銷(xiāo)售收入÷存貨〕存貨與收入比＝存貨÷銷(xiāo)售收入存貨〔本錢(qián)〕周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷(xiāo)售本錢(qián)÷存貨＝〔收入〕〔三〕流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷(xiāo)售收入÷流淌資產(chǎn)＝365÷〔銷(xiāo)售收入÷流淌資產(chǎn)〕流淌資產(chǎn)與收入比＝流淌資產(chǎn)÷銷(xiāo)售收入〔四〕非流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷(xiāo)售收入÷非流淌資產(chǎn)＝365÷〔銷(xiāo)售收入÷非流淌資產(chǎn)〕非流淌資產(chǎn)與收入比＝非流淌資產(chǎn)÷銷(xiāo)售收入〔五〕總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷(xiāo)售收入÷總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365÷〔銷(xiāo)售收入÷總資產(chǎn)〕＝總資產(chǎn)÷銷(xiāo)售收入＝1/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)四、盈利力量比率1、銷(xiāo)售利潤(rùn)率＝〔凈利潤(rùn)÷銷(xiāo)售收入〕×100%2、資產(chǎn)利潤(rùn)率＝〔凈利潤(rùn)÷總資產(chǎn)〕×100%＝＝〔凈利潤(rùn)÷股東權(quán)益〕×100%； 財(cái)務(wù)分析體系一、傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系〔即：杜邦財(cái)務(wù)分析體系〕的核心比率：權(quán)益凈利率二、改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系1、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝凈金融負(fù)債+股東權(quán)益其中：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝2＝經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-凈利息費(fèi)用＝〔1〕凈利息費(fèi)用＝×〔1〕3、權(quán)益經(jīng)利率〔〕×凈財(cái)務(wù)杠桿4、杠桿奉獻(xiàn)率＝〔〕×凈財(cái)務(wù)杠桿第三章財(cái)務(wù)推測(cè)與打算一、銷(xiāo)售百分比法1、確定資產(chǎn)和負(fù)債工程的銷(xiāo)售百分比各工程銷(xiāo)售百分比＝基期資產(chǎn)〔負(fù)債〕÷基期銷(xiāo)售額2、估量各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債〔負(fù)債〕＝估量銷(xiāo)售收入×各工程銷(xiāo)售百分比＝3、估量可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)4、估量增加的留存收益留存收益增加＝估量銷(xiāo)售額×打算銷(xiāo)售凈利率×〔1-股利率〕5、估量增加的借款＝二、外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比1、外部融資額＝〔經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比×增銷(xiāo)售額〕-〔經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比 增銷(xiāo)售額〕-[打算銷(xiāo)售凈利率×打算銷(xiāo)售額×〔1-股利支付率〕]2、外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比－打算銷(xiāo)售凈利率×〔1+增長(zhǎng)率〕÷增長(zhǎng)率］×〔1-股利支付率三、內(nèi)含增長(zhǎng)率0＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比－打算銷(xiāo)售凈利率×〔1+增長(zhǎng)率〕÷增長(zhǎng)率］×1-股利支付率四、可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益增長(zhǎng)率＝＝＝期初權(quán)益資本凈利率×本期收益留存率2、依據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率＝3、可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率計(jì)算超常增長(zhǎng)的銷(xiāo)售額×〔1+可持續(xù)增長(zhǎng)率〕＝計(jì)算超常增長(zhǎng)所需資金實(shí)際銷(xiāo)售需要資金＝實(shí)際銷(xiāo)售/本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)增長(zhǎng)需要資金＝可持續(xù)增長(zhǎng)銷(xiāo)售/上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝分析超常增長(zhǎng)的資金來(lái)源超常增長(zhǎng)產(chǎn)生的留存收益＝實(shí)際利潤(rùn)留存–可持續(xù)增長(zhǎng)利潤(rùn)留存超常增長(zhǎng)額外負(fù)債=負(fù)債供給資金-按可持續(xù)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)需要增加的負(fù)債第四章財(cái)務(wù)估價(jià)復(fù)利終值和現(xiàn)值1、復(fù)利終值S＝p•〔1+i〕n p×〔，in〕其中〔1+i〕n 被稱(chēng)為復(fù)利終值系數(shù)，符號(hào)用〔，i，n〕表示2、復(fù)利現(xiàn)值P＝s•〔1+i〕=s×〔，i，n〕〔1+i〕〔i，n〕3、復(fù)利息I＝S－Pi＝〔1+〕-1式中：r－名義利率；i－實(shí)際利率。一般年金終值和現(xiàn)值1、一般年金終值S=A•；=A×〔,i,n〕,1i、經(jīng)過(guò)n〔,i,n〕,稱(chēng)為年金終值系數(shù)。2、償債基金A＝s•；〔,i,n3、一般年金現(xiàn)值＝A×〔,i,n〕1i、經(jīng)過(guò)n〔,i,n〕4A＝P•；〔,i,n。預(yù)付年金終值和現(xiàn)值1、預(yù)付年金終值S＝A•［-1］［-111〔,i,n+1〕-1。2、預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算P＝A•［式中［111〔In-1〕+1?！菜摹尺f延年金1、第一種方法：是把遞延年金視為N初。P=A•〔P/A,i,P=P•；遞延期〔m〕的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。＝A•〔P/A，im+〕=A̶〔p/A，im〕=P-〔五〕永續(xù)年金P＝A•；二、債券估價(jià)債券估價(jià)的根本模型式中：PV－債券價(jià)值n－債券到期前的年數(shù)〔二〕債券價(jià)值與利息支付頻率PV＝、安靜債券：是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。PV＝式中：m－年付利息次數(shù)；N－到期時(shí)間的年數(shù)；i－每年的必要酬勞率；PV＝〔三〕債券的收益率每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)V＝I•〔p/A，i〕＋M•〔p/si，n〕三、股票估價(jià)股票估價(jià)的根本模式P＝t－－年份。零成長(zhǎng)股票的價(jià)值固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值P＝＝＝〔四〕非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。股票的收益率R＝+g式中：－－股利收益率P四、風(fēng)險(xiǎn)和酬勞〔一〕單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和酬勞1、預(yù)期值預(yù)期值〔〕＝式中：P－第i種結(jié)果消滅的概率；KiN－全部可能結(jié)果的數(shù)目。2、離散程度表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差。方差標(biāo)準(zhǔn)差＝＝n〔個(gè)數(shù)，n-1標(biāo)準(zhǔn)差〔〕＝變化系數(shù)＝＝投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和酬勞1、預(yù)期酬勞率r=式中：r－是第j種證券的預(yù)期酬勞率；Ajm－是組合中的證券種類(lèi)總數(shù)。2、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量＝式中：m－組合內(nèi)證券種類(lèi)總數(shù)；AjAkjk3、協(xié)方差的計(jì)算＝r•；•；式中：r－是證券j和證券k酬勞率之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)；－是第j種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；－是第k種證券的標(biāo)準(zhǔn)差。4、相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)〔r〕＝〔三〕資本資產(chǎn)定價(jià)模型〔貝他系數(shù)〕β＝＝＝〔〕式中：COV〔K，K〕－是第J種證券的收益與市場(chǎng)組合收益之間的協(xié)方差；－市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差；JrJ2、貝他系數(shù)的計(jì)算方法有兩種：；一種是：使用回歸直線(xiàn)法。依據(jù)回歸方程y=a+bxabβ，其步驟是：r相關(guān)系數(shù)〔r〕＝＝β＝〔〕β＝4、證券市場(chǎng)線(xiàn)－R〕式中：KiRK額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。第五章 投資治理一、投資評(píng)價(jià)的根本原理投資人要求的收益率＝債務(wù)比重×利率×〔1-所得稅率〕+全部者權(quán)益比重×權(quán)益本錢(qián)投資者要求的收益率即資本本錢(qián)，是評(píng)價(jià)工程能否為股東制造價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。二、投資工程評(píng)價(jià)的根本方法〔一〕凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值＝－式中：n－投資涉及的年限；IkOki－預(yù)定的折現(xiàn)率?！捕超F(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)＝÷優(yōu)點(diǎn)：可以進(jìn)展獨(dú)立投資時(shí)機(jī)獲利力量的比較。〔三〕內(nèi)含酬勞率法i=i〔i-i〕〔四〕回收期法回收期法主要用于測(cè)定方案的流淌性而非營(yíng)利性?！参濉硶?huì)計(jì)收益率法三、投資工程現(xiàn)金流量的估量固定資產(chǎn)更工程的現(xiàn)金流量舉例：連續(xù)使用舊設(shè)備 n＝6 200600700700 700 700700 700更換設(shè)備 n＝10 3002400 400 400 400 400 400 400 400 400 400舊設(shè)備平均年本錢(qián)＝設(shè)備平均年本錢(qián)＝2、考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值：有三種計(jì)算方法：舊設(shè)備平均年本錢(qián)＝設(shè)備平均年本錢(qián)＝的現(xiàn)金流出量。平均年本錢(qián)=投資攤銷(xiāo)+運(yùn)行本錢(qián)–殘值攤銷(xiāo)舊設(shè)備平均年本錢(qián)＝+700－設(shè)備平均年本錢(qián)＝+400－的平均本錢(qián)。舊設(shè)備平均年本錢(qián)＝+700+200×15%3、固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命式中：UAC－固定資產(chǎn)平均年本錢(qián)C－固定資產(chǎn)原值；C－第t年運(yùn)行本錢(qián)；n－估量使用年限；i－投資最低酬勞率；所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響1稅后本錢(qián)的一般公式：×〔1-稅率〕稅后收入=收入金額×〔1-稅率〕2、折舊的抵稅作用3、稅后現(xiàn)金流量依據(jù)直接法計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)本錢(qián)－所得稅依據(jù)間接法計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤(rùn)+折舊依據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后收入-稅后付現(xiàn)本錢(qián)+折舊抵稅×〔1-稅率〕+四、投資工程的風(fēng)險(xiǎn)處置投資工程風(fēng)險(xiǎn)的處置方法1、調(diào)整現(xiàn)金流量法風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后凈現(xiàn)值＝式中：at0～12、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法調(diào)整后凈現(xiàn)值＝風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率是風(fēng)險(xiǎn)工程應(yīng)當(dāng)滿(mǎn)足的投資人要求的酬勞率。工程要求的收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率+工程的β×〔市場(chǎng)平均酬勞率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率〕企業(yè)資本本錢(qián)作為工程折現(xiàn)率的條件計(jì)算工程的凈現(xiàn)值有兩種方法：實(shí)表達(dá)金流量法。凈現(xiàn)值＝實(shí)表達(dá)金流量÷實(shí)體加權(quán)平均本錢(qián)－原始投資股權(quán)現(xiàn)金流量法。凈現(xiàn)值＝股權(quán)現(xiàn)金流量÷股東要求的收益率－股東投資〔三〕工程系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估量以該上市企業(yè)的β1、卸載可比企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿2、加載目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿3、依據(jù)得出的目標(biāo)企業(yè)的計(jì)算股東要求的酬勞率4〔1-所得稅稅率〕×第六章 金治理金和有價(jià)證券治理確定最正確現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種：〔一〕本錢(qián)分析模式是最正確持有量?！捕炒尕浤Ｊ娇偙惧X(qián)＝時(shí)機(jī)本錢(qián)+交易本錢(qián)＝〔C/2〕×K+〔T/C〕×F〔三〕隨機(jī)模式R＝+LH＝3R－2Lb－每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換本錢(qián)；i－有價(jià)證券的日利息率；二、應(yīng)收賬款治理〔一〕信用期間1、收益的增加＝銷(xiāo)售量的增加×單位邊際奉獻(xiàn)2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加應(yīng)收賬應(yīng)計(jì)利息＝應(yīng)收賬款占用資金×資本本錢(qián)＝應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)本錢(qián)率應(yīng)收賬款平均余額＝日銷(xiāo)售額×平均收現(xiàn)期3、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加4、轉(zhuǎn)變信用期的稅前損益轉(zhuǎn)變信用期的稅前損益＝收益增加－本錢(qián)費(fèi)用增加〔二〕信用標(biāo)準(zhǔn)C”系統(tǒng)來(lái)進(jìn)展。1、品質(zhì) 2、力量3、資本 4、抵押 5、條件〔三〕現(xiàn)金折扣政策1、收益的增加＝銷(xiāo)售量的增加×單位邊際奉獻(xiàn)2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加供給現(xiàn)金折扣的應(yīng)計(jì)利息＝+3、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加4、估量現(xiàn)金折扣本錢(qián)的變化現(xiàn)金折扣本錢(qián)增加＝銷(xiāo)售水平×現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣顧客比例－舊的銷(xiāo)售水平×5、供給現(xiàn)金折扣后的稅前損益＝收益增加－本錢(qián)費(fèi)用增加三、存貨治理儲(chǔ)藏存貨的本錢(qián)1、取得本錢(qián)〔1〕〔2〕購(gòu)置本錢(qián)〔DU〕23、缺貨本錢(qián)儲(chǔ)存存貨的總本錢(qián)=經(jīng)濟(jì)訂貨量根本模型1、 經(jīng)濟(jì)訂貨量＝2、 每年最正確訂貨次數(shù)N＝=3、 與批量有關(guān)的存貨總本錢(qián)TC＝4、 最正確訂貨周期t＝5、 濟(jì)訂貨量占用資金I＝•；U根本模型擴(kuò)展1、訂貨提前期R＝L•；d式中：L－交貨時(shí)間； 每日平均需用量。2、存貨間續(xù)供給和使用送貨期內(nèi)的全部耗用量最高庫(kù)存量平均存量與批量有關(guān)的總本錢(qián)間續(xù)供給和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量＝間續(xù)供給和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量存貨總本錢(qián)TC＝3、保險(xiǎn)儲(chǔ)藏1、 保險(xiǎn)儲(chǔ)藏的再訂貨點(diǎn)R＝交貨時(shí)間×平均日需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)藏2、 存貨總本錢(qián)＝缺貨本錢(qián)＋保險(xiǎn)儲(chǔ)藏本錢(qián)==+式中：K－單位缺貨本錢(qián)；N－年訂貨次數(shù)；B－保險(xiǎn)儲(chǔ)藏量；K第七章籌資治理一、債券籌資1、債券發(fā)行價(jià)格＝式中： 債券期限；t－付息期數(shù)。2、可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換比率；1、承租人分析：根本模型；承租人〕=租賃資產(chǎn)本錢(qián)-2、出租人分析，根本模型：出租〕=×〔1-稅率〕-〔1-稅率〕+折舊×稅率公司稅前借款本錢(qián)=銀行要求的稅后酬勞率/〔1-所得稅率〕3、稅務(wù)對(duì)租金的影響4、損益平衡租金〔1〕承租人的損益平衡租金NPV〔承租人〕=〔通常使用試誤法求解〕出租人的損益平衡租金〔通常使用試誤法求稅前租金〕三、應(yīng)付賬款的本錢(qián)四、短期借款的支付方法1、收款法：是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。實(shí)際利率＝×100%實(shí)際利率＝第八章股利安排＝＝式中：E－發(fā)放股票股利前的每股收益；D－股票股利發(fā)放率；第九章資本本錢(qián)和資本構(gòu)造一、債務(wù)本錢(qián)〔一〕簡(jiǎn)潔債務(wù)的稅前本錢(qián)P＝ K〔債務(wù)本錢(qián)〕PKN－債務(wù)的期限，通常以年表示?！捕澈惺掷m(xù)費(fèi)的稅前債務(wù)本錢(qián)P〔1-F〕＝ 求K〔債務(wù)本錢(qián)〕式中：F－發(fā)行費(fèi)用占債務(wù)發(fā)行價(jià)格的百分比?！踩澈惺掷m(xù)費(fèi)的稅后債務(wù)本錢(qián)1、簡(jiǎn)便算法 后債務(wù)本錢(qián)K＝K×〔1－t〕2、更正式的算法P〔1-F〕＝求K〔債務(wù)本錢(qián)〕二、留存收益本錢(qián)〔一〕股利增長(zhǎng)模型法K＝+GPG－一般股利年增長(zhǎng)率。資本資產(chǎn)定價(jià)模型K＝R＝式中：RR〔三〕風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法式中：－稅后債務(wù)本錢(qián)；三、一般股本錢(qián)1、不考慮籌資費(fèi)的發(fā)行一般股本錢(qián)DP－一般股市價(jià)；四、加權(quán)平均資本本錢(qián)K＝式中：K－加權(quán)平均資本本錢(qián)；KjWj〔權(quán)數(shù)。五、財(cái)務(wù)杠桿〔一〕經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)1、定義公式： DOL=2、銷(xiāo)售量表示的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)：=3、銷(xiāo)售額表示的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)：=其中：VC－變動(dòng)本錢(qián)總額?！捕池?cái)務(wù)杠桿系數(shù)1、定義公式： DFL＝＝2、計(jì)算公式： DFL＝總杠桿系數(shù)DTL＝DOL×DFL＝或： ＝本構(gòu)造〔一〕融資的每股收益分析資方式影響的銷(xiāo)售水平。1、 VC－變動(dòng)本錢(qián)；F－固定本錢(qián)；I－債務(wù)利息；T－所得稅稅率；EBIT－息前稅前盈余。2在每股收益無(wú)差異點(diǎn)上，由于=，則〔二〕最正確資本構(gòu)造1、 企業(yè)的市場(chǎng)總價(jià)值V等于股票總價(jià)值S加上債券價(jià)值BV=S+B2、 股票的市場(chǎng)價(jià)值S＝K3、加權(quán)平均資本本錢(qián)＝K×〔〔1-T〕+K×〔〕式中：K－稅前的債務(wù)資本本錢(qián)。第十章企業(yè)價(jià)值評(píng)估一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法現(xiàn)金流量模型的種類(lèi)1、現(xiàn)金流量在價(jià)值評(píng)估中可供選擇的企業(yè)現(xiàn)金流量有三種：股權(quán)價(jià)值＝股利現(xiàn)金流量是企業(yè)安排給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量。股權(quán)價(jià)值＝債權(quán)人支付后剩余的局部。假設(shè)把股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利安排，則上述兩個(gè)模型一樣。實(shí)體價(jià)值＝實(shí)體價(jià)值－債務(wù)價(jià)值債務(wù)價(jià)值＝應(yīng)全部投資人〔包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人〕的稅后現(xiàn)金流量。2、資本本錢(qián)3、現(xiàn)金流量的持續(xù)年數(shù)企業(yè)價(jià)值＝推測(cè)期價(jià)值+后續(xù)期價(jià)值現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估量1、推測(cè)銷(xiāo)售收入2、確定推測(cè)期間3、估量利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表估量經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)估量營(yíng)業(yè)資產(chǎn)〔〕-④經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)⑤經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債估量融資①短期借款和長(zhǎng)期借款內(nèi)部籌資額=期末股東權(quán)益–期初股東權(quán)益估量利息費(fèi)用短期借款×短期利率+長(zhǎng)期借款×長(zhǎng)期利率計(jì)算凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)=經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)–凈利息費(fèi)用估量股利和年末未安排利潤(rùn)年末未安排利潤(rùn)＝年初未安排利潤(rùn)+本年凈利潤(rùn)-股利〕年末股東權(quán)益＝股本+年末未安排利潤(rùn)＝凈負(fù)債+股東權(quán)益4、估量現(xiàn)金流量〔1〕實(shí)表達(dá)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-本期凈投資固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)。本期凈投資=本期總投資-折舊與攤銷(xiāo)〔2〕股權(quán)現(xiàn)金流量：股權(quán)現(xiàn)金流量＝實(shí)表達(dá)金流量－債權(quán)人現(xiàn)金流量＝實(shí)表達(dá)金流量－稅后利息支出+債務(wù)凈增加股權(quán)現(xiàn)金流量＝實(shí)表達(dá)金流量－債權(quán)人現(xiàn)金流量＝＝稅后利潤(rùn)－〔凈投資－債務(wù)凈增加〕＝〔1－負(fù)債率〕×凈投資〔3〕融資現(xiàn)金流量債務(wù)融資凈流②股權(quán)融資凈流量5、后續(xù)期現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率的估量6、企業(yè)價(jià)值的計(jì)算實(shí)表達(dá)金流量模型推測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=后續(xù)期終值＝后續(xù)期現(xiàn)值＝后續(xù)期終值×折現(xiàn)系數(shù)＝推測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期現(xiàn)值股權(quán)價(jià)值＝實(shí)體價(jià)值－債務(wù)價(jià)值估量債務(wù)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，最簡(jiǎn)潔的方法是賬面價(jià)值法。股權(quán)現(xiàn)金流量模型〔三〕現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用股權(quán)價(jià)值＝股權(quán)價(jià)值＝兩階段增長(zhǎng)模型股權(quán)價(jià)值＝推測(cè)期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋后續(xù)期價(jià)值的現(xiàn)值＝+三階段增長(zhǎng)模型股權(quán)價(jià)值＝增長(zhǎng)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋轉(zhuǎn)換期現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝++二、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型的原理1、經(jīng)濟(jì)收入＝期末財(cái)產(chǎn)－期初財(cái)產(chǎn)2、經(jīng)濟(jì)本錢(qián)3、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)計(jì)算經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的一種最簡(jiǎn)潔的方法經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)＝稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)－全部資本費(fèi)用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)＝期初投資資本×〔期初投資資本回報(bào)率－加權(quán)平均資本本錢(qián)〕兩種方法的相互推導(dǎo)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)＝稅后凈利潤(rùn)－股權(quán)費(fèi)用×〔期初投資資本回報(bào)率－加權(quán)平均資本本錢(qián)〕4、價(jià)值評(píng)估的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型企業(yè)價(jià)值＝期初投資資本＋經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值全部投資資本＝全部者權(quán)益＋凈債務(wù)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)估價(jià)模型的應(yīng)用1、推測(cè)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的計(jì)算經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)＝〔期初投資資本回報(bào)率－加權(quán)平均資本本錢(qián)〕×期初投資資本＝息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－期初投資資本×加權(quán)平均資本本錢(qián)2、后續(xù)期價(jià)值的計(jì)算＝后續(xù)期第一年經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)/〔資本本錢(qián)－增長(zhǎng)率〕后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值＝后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)終值×折現(xiàn)系數(shù)3、期初投資資本的計(jì)算面價(jià)值、重置價(jià)值或可變現(xiàn)價(jià)值。承受賬面價(jià)值符合經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的概念。4、企業(yè)總價(jià)值的計(jì)算企業(yè)總價(jià)值＝期初投資資本+推測(cè)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值+后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值三、相對(duì)價(jià)值法相對(duì)價(jià)值模型的原理1、市價(jià)/凈利比率模型根本模型市盈率＝市價(jià)/凈利＝每股市價(jià)/每股凈利目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)的每股凈利模型原理股權(quán)價(jià)值＝＝＝從上式可以看出，市盈率的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的增長(zhǎng)潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)〔股權(quán)資本本錢(qián)。模型的適用性1假設(shè)收益是負(fù)債，市盈率就失去了意義。2、市價(jià)/凈資產(chǎn)比率模型根本模型市凈率＝市價(jià)/凈資產(chǎn)股權(quán)價(jià)值＝可比企業(yè)平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)本期市凈率＝內(nèi)在市凈率=模型的適用性主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。3、市價(jià)/收入比率模型根本模型收入乘數(shù)＝股權(quán)市價(jià)/銷(xiāo)售收入＝每股市價(jià)/每股銷(xiāo)售收入目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值＝可比企業(yè)平均收入乘數(shù)×目標(biāo)企業(yè)的銷(xiāo)售收入根本原理本期收入乘數(shù)＝模型的適用性主要適用于銷(xiāo)售本錢(qián)率較低的報(bào)務(wù)類(lèi)企業(yè)，或者銷(xiāo)售本錢(qián)率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。局限性：不能反映本錢(qián)的變化，而本錢(qián)是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。相對(duì)價(jià)值模型的應(yīng)用1、修正的市價(jià)比率〔1〕修正市盈率修正市盈率＝實(shí)際市盈率/〔預(yù)期增長(zhǎng)率×100〕A、修正平均市盈率法修正平均市盈率＝可比企業(yè)平均市盈率/〔平均預(yù)期增長(zhǎng)率×100〕企業(yè)每股價(jià)值＝修正平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈利B、股價(jià)平均法目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)修正市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈利〔2〕修正市凈率修正的市凈率＝實(shí)際市凈率/〔股東權(quán)益凈利率×100〕目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝修正平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)股東權(quán)益凈利率×100〔3〕修正收入乘數(shù)修正收入乘數(shù)＝實(shí)際收入乘數(shù)/〔銷(xiāo)售凈利率×100〕目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝×100×目標(biāo)企業(yè)每股收入第十一章期權(quán)估價(jià)一〔一〕1、買(mǎi)入看漲期權(quán)：0〕2、賣(mài)出看漲期權(quán)：Max〔0〕3、買(mǎi)入看跌期權(quán)：0〕4、賣(mài)出看跌期權(quán)：0〕〔二〕、期權(quán)價(jià)值評(píng)估的方法〔一〕H==1上行股價(jià)=下行股價(jià)=2、依據(jù)執(zhí)行價(jià)格計(jì)算確定到期日期權(quán)價(jià)值3、計(jì)算套期保值比率套期保值比率H/4、計(jì)算投資組合的本錢(qián)〔股權(quán)價(jià)值〕股買(mǎi)股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價(jià)〕/〔1+r〕〔二〕風(fēng)險(xiǎn)中性理論12〔三〕1、單期二叉樹(shù)的定價(jià)模型2、兩期二叉樹(shù)模型〔1〕利用單期定價(jià)模型計(jì)算和3、多期二叉樹(shù)模型聯(lián)系起來(lái)的公式是：u1d1-1/u其中：e是自然常數(shù)，約等于2.7183t〔四〕布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型1其中：=看漲期權(quán)的當(dāng)前價(jià)值N〔d〕=dXe2.7138t〔年〕=的自然對(duì)數(shù)2、模型參數(shù)的估量FP收益率標(biāo)準(zhǔn)差的估量年復(fù)利的股票收益率連續(xù)復(fù)利的股票收益率tt3、看跌期權(quán)股價(jià)看漲期權(quán)-看跌期權(quán)評(píng)價(jià)定理：CPSPV〔X〕431C=S+P-PV〔X〕S=C-P+PV〔X〕P4其中：〔假設(shè)股利連續(xù)支付，而不失離散分期支付〕第十二章本錢(qián)計(jì)算一、生產(chǎn)費(fèi)用的歸集和安排材料費(fèi)用的歸集和安排安排率＝某種產(chǎn)品應(yīng)安排的材料數(shù)量〔費(fèi)用〕＝〔或定額本錢(qián)〕×安排率人工費(fèi)用的歸集和安排安排率＝某種產(chǎn)品應(yīng)安排的工資費(fèi)用＝該種產(chǎn)品有用工時(shí)×安排率制造費(fèi)用的歸集和安排制造費(fèi)用安排率＝某產(chǎn)品應(yīng)負(fù)擔(dān)的制造費(fèi)用＝該種產(chǎn)品有用工時(shí)數(shù)×安排率關(guān)心生產(chǎn)費(fèi)用的歸集和安排關(guān)心生產(chǎn)的單位本錢(qián)＝＝二、完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品的本錢(qián)安排方法常用方法有以下六種：1、不計(jì)算在產(chǎn)品本錢(qián)〔即在產(chǎn)品本錢(qián)為零〕2、在產(chǎn)品本錢(qián)按年初數(shù)固定計(jì)算3、在產(chǎn)品本錢(qián)按其所耗用的原材料費(fèi)用計(jì)算4、約當(dāng)量法＝在產(chǎn)品數(shù)量×完工程度單位本錢(qián)＝產(chǎn)成品本錢(qián)＝單位本錢(qián)×產(chǎn)成品產(chǎn)量＝單位本錢(qián)×月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量5、在產(chǎn)品按定額本錢(qián)計(jì)算月末在產(chǎn)品本錢(qián)＝月末在產(chǎn)品數(shù)量×在產(chǎn)品定額單位本錢(qián)＝〔月初在產(chǎn)品本錢(qián)+本月發(fā)生費(fèi)用〕－月末在產(chǎn)品本錢(qián)產(chǎn)成品單位本錢(qián)＝、按定額比例安排完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品本錢(qián)的方法〔定額比例法〕材料費(fèi)用安排=完工產(chǎn)品應(yīng)安排的材料本錢(qián)＝工資〔費(fèi)用〕安排率＝完工產(chǎn)品應(yīng)安排的工資〔費(fèi)用〕＝〔費(fèi)用〕安排率〔費(fèi)用〕＝月末在產(chǎn)品定額工時(shí)×工資〔費(fèi)用〕安排率三、聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的本錢(qián)安排〔一〕售價(jià)法在售價(jià)法下，聯(lián)合本錢(qián)是以分別點(diǎn)上每種產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格為比例進(jìn)展安排的。〔二〕實(shí)物數(shù)量法單位數(shù)量〔或重量〕本錢(qián)＝第十三章 －利潤(rùn)分析一、混合本錢(qián)分解〔一〕1、凹凸點(diǎn)法：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)本錢(qián)=固定本錢(qián)=產(chǎn)量最高期總本錢(qián)-單位變動(dòng)本錢(qián)×最高產(chǎn)量2截距即固定本錢(qián)3、回歸直線(xiàn)法：簡(jiǎn)便法：解下面的二元一次方程〔二〕工業(yè)工程法〔三〕契約檢查法〔四〕二、損益方程式〔一〕根本的損益方程式利潤(rùn)＝銷(xiāo)售收入－總本錢(qián)＝單價(jià)×銷(xiāo)量－單位變動(dòng)本錢(qián)×銷(xiāo)量－固定本錢(qián)損益方程式的變換形式1、計(jì)算銷(xiāo)量的方程式銷(xiāo)量＝2、計(jì)算單價(jià)的方程式單價(jià)＝+單位變動(dòng)本錢(qián)＝單價(jià)－4、計(jì)算固定本錢(qián)的方程式固定本錢(qián)＝單價(jià)×銷(xiāo)量－單位變動(dòng)本錢(qián)×銷(xiāo)量－利潤(rùn)〔三〕包含期間本錢(qián)的損益方程式稅前利潤(rùn)＝銷(xiāo)售收入－〔變動(dòng)銷(xiāo)售本錢(qián)+固定銷(xiāo)售本錢(qián)〕－〔變動(dòng)銷(xiāo)售和治理費(fèi)+固定銷(xiāo)售和治理費(fèi)〕＝單價(jià)×銷(xiāo)量－〔單位變動(dòng)產(chǎn)品本錢(qián)+單位變動(dòng)銷(xiāo)售和治理費(fèi)〕×銷(xiāo)量－〔固定產(chǎn)品本錢(qián)+固定銷(xiāo)售和治理費(fèi)〕計(jì)算稅后利潤(rùn)的損益方程式稅后利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額－所得稅＝利潤(rùn)總額－利潤(rùn)總額×所得稅稅率＝利潤(rùn)總額×〔1－所得稅稅率〕＝〔單價(jià)×銷(xiāo)量－單位變動(dòng)本錢(qián)×銷(xiāo)量－固定本錢(qián)〕×〔1－所得稅稅率〕銷(xiāo)量＝三、邊際奉獻(xiàn)方程式〔一〕邊際奉獻(xiàn)邊際奉獻(xiàn)＝銷(xiāo)售收入－變動(dòng)本錢(qián)單位邊際奉獻(xiàn)＝單價(jià)－單位變動(dòng)本錢(qián)〔二〕邊際奉獻(xiàn)率邊際奉獻(xiàn)率＝×100%＝×100%＝×100%變動(dòng)本錢(qián)率＝×10