證券行業(yè)動態(tài)

1證券行業(yè)動態(tài)解說匯報人：張小兵2014年4月10日目錄監(jiān)管組織動態(tài)1發(fā)行制度動態(tài)2資本市場結(jié)構(gòu)動態(tài)3證券新業(yè)務(wù)動態(tài)4據(jù)《經(jīng)濟觀察報》報道，今年2月份，中央編辦批復(fù)同意了證監(jiān)會內(nèi)設(shè)機構(gòu)和職能調(diào)整方案。4月8日，證監(jiān)會內(nèi)部口頭宣布了一系列人員工位調(diào)整。監(jiān)管組織動態(tài)發(fā)行監(jiān)管部合并合并證券基金機構(gòu)監(jiān)管部合并上市公司監(jiān)管部合并期貨監(jiān)管部新設(shè)部門監(jiān)管組織動態(tài)美國資本市場場外市場（新三板）中小板

主板創(chuàng)業(yè)板中國資本市場改革方向紐交所納斯達克全國市場納斯達克

場外交易市場

粉單市場

紐交所納斯達克全國市場納斯達克

場外交易市場

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紐交所納斯達克全國市場納斯達克

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紐交所納斯達克全國市場納斯達克

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紐交所、納斯達克全國市場美國證券交易所、納斯達克小型資本市場波士頓股票交易所、芝加哥股票交易所、太平洋股票交易所等地方性股票交易所構(gòu)成的區(qū)域性交易所市場OTCBB板塊、粉紅單板塊構(gòu)成的OTC市場。紐交所、納斯達克全國市場美國證券交易所、納斯達克小型資本市場波士頓股票交易所、芝加哥股票交易所、太平洋股票交易所等地方性股票交易所構(gòu)成的區(qū)域性交易所市場資本市場結(jié)構(gòu)動態(tài)降低創(chuàng)業(yè)板上市門檻適當(dāng)放寬財務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)，取消持續(xù)增長要求。簡化其他發(fā)行條件，強化信息披露約束資本市場結(jié)構(gòu)重構(gòu)新三板全國擴容突破地域限制，成為全國性的非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺基本完備新三板制度框架及相關(guān)制度創(chuàng)業(yè)板上市公司379家，其服務(wù)于成長型企業(yè)的市場定位在政策修訂中不會改變；創(chuàng)業(yè)板上市財務(wù)指標(biāo)較主板低，但高于新三板掛牌條件3月21日，證監(jiān)會發(fā)征求意見稿目前掛牌公司667家服務(wù)于創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)的市場定位繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國性證券交易場所-----全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)資本市場結(jié)構(gòu)動態(tài)7定價機制發(fā)行機制配售機制優(yōu)先股發(fā)行制度動態(tài)改革要點改革意圖初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間，區(qū)間內(nèi)通過累計投標(biāo)詢價確定發(fā)行價格，即“價高者得”剔除高價新規(guī)定（2014.3.21）公開發(fā)行股票<=4億股，有效報價投資者>=20；公開發(fā)行股票>4億股，有效報價投資者>=50。投資者數(shù)量限制原規(guī)定（2012.5.18）剔除最高報價，剔除部分占網(wǎng)上擬申購量比例>=10%，根據(jù)剩余報價及擬申購數(shù)量協(xié)商確定發(fā)行價格，剔除部分不得參與網(wǎng)下申購公開發(fā)行股票<=4億股，有效報價投資者=>10；公開發(fā)行股票>4億股，有效報價投資者>=20。規(guī)避“價高者得”，限制投資者報高價行為降低了發(fā)行門檻,在一定程度提高了機構(gòu)投資者的話語權(quán)優(yōu)先股分道制8定價機制發(fā)行機制配售機制優(yōu)先股發(fā)行制度動態(tài)優(yōu)先股原規(guī)定（2012.5.18）老股轉(zhuǎn)讓新規(guī)定（2014.3.21）改革要點遏制超募現(xiàn)象，通過發(fā)行人、承銷商和投資者的博弈使定價達到合理水平無新股發(fā)行數(shù)量=（募投項目所需資金+發(fā)行成本）/發(fā)行價；持股滿36個月的老股東可以在公開發(fā)行新股時按照平等協(xié)商原

則向公眾發(fā)售老股，增加新上市公司流通股數(shù)量改革意圖分道制9定價機制發(fā)行機制配售機制優(yōu)先股發(fā)行制度動態(tài)優(yōu)先股改革領(lǐng)域改革要點原規(guī)定（2012.5.18）新規(guī)定（2014.3.21）改革意圖配售機制—網(wǎng)下配售比例網(wǎng)下配售比例>=50%總股本<=4億股，網(wǎng)下配售比例>=60%；總股本>4億股，網(wǎng)下配售比例>=70%；（優(yōu)先向公募基金和社?；鹋涫郾壤?gt;=40%）。提高機構(gòu)投資者尤其是公募和社保的話語權(quán)，自主配售有利于承銷商培養(yǎng)長期業(yè)務(wù)合作關(guān)系，有利于合理定價自主配售機制無發(fā)行人和主承銷商可以自主協(xié)商確定參與網(wǎng)下詢價投資者的條件、有效報價條件、配售原則和配售方式配售機制—網(wǎng)上市值配售機制無網(wǎng)上申購需持有非限售股份：深交所：5000元市值→申購500股；上交所：10000元市值→申購1000股減少新股申購對二級市場的沖擊，鼓勵投資者長期持有股票回?fù)軝C制2<網(wǎng)下中簽率/網(wǎng)上中簽率<=4，向網(wǎng)上回?fù)?0%；網(wǎng)下中簽率/網(wǎng)上中簽率>4，向網(wǎng)上回?fù)?0%。50<網(wǎng)上有效申購倍數(shù)<=100，向網(wǎng)上回?fù)?0%；網(wǎng)上有效申購倍數(shù)>100，向網(wǎng)上回?fù)?0%?；?fù)軝C制更為靈活，有利與平衡網(wǎng)下網(wǎng)上的配售比例分道制10定價機制發(fā)行機制配售機制優(yōu)先股發(fā)行制度動態(tài)優(yōu)先股1．可以引入場外資金。（社保、居民的暫時不用資金，因為高于銀行存款的利息）2．對于老股尤其是新發(fā)行的股票可以將其大小非轉(zhuǎn)為優(yōu)先股，減少對股市的沖擊。3．可以回購流通股份（低于凈值時）。4．對于收購合并子公司或其他公司實現(xiàn)1＋1＞2原規(guī)定（2012.5.18）變革意義上市公司、非上市公眾公司滿足條件均可發(fā)行優(yōu)先股

無新規(guī)定（2014.3.21）說明：優(yōu)先股是相對于普通股而言，主要指在利潤分紅及剩余財產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股分道制11定價機制發(fā)行機制配售機制優(yōu)先股發(fā)行制度動態(tài)優(yōu)先股分道制正常審核

豁免/快速審核

審慎審核

上市公司信息披露和規(guī)范運作狀況財務(wù)顧問執(zhí)業(yè)能力中介機構(gòu)及經(jīng)辦人員的誠信記錄國家產(chǎn)業(yè)政策交易類型證券新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)融通證券新業(yè)務(wù)動態(tài)股票約定式回購個股期權(quán)資產(chǎn)證券化概念：證券金融公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業(yè)務(wù)的經(jīng)營活動。

意義股東可以通過出借自有的股份，獲取利息收入。證券新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)融通證券新業(yè)務(wù)動態(tài)股票約定式回購個股期權(quán)資產(chǎn)證券化概念：符合條件的投資者以約定價格向證券公司賣出特定股票，并約定在未來某一日期按照另一約定價格從證券公司購回的交易行為。

意義股東利用股權(quán)來獲得短期融資，而不必在當(dāng)前市況不佳的情況下直接賣出股票，放款時間非?？臁ＷC券新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)融通證券新業(yè)務(wù)動態(tài)股票約定式回購個股期權(quán)資產(chǎn)證券化概念：期權(quán)的買方（權(quán)利方）通過向賣方（義務(wù)方）支付一定的費用（權(quán)利金），獲得在約定的時間以約定的價格向期權(quán)賣方買入或賣出約定數(shù)量的特定