第09-4章 現(xiàn)金管理W 簡

2023/2/1第9-2章短期資產(chǎn)管理重點(diǎn)內(nèi)容：存貨的最佳采購數(shù)量確定、再訂貨點(diǎn)的估計(jì)應(yīng)收賬款信用政策的制定最佳現(xiàn)金持有量的估計(jì)方法現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容

現(xiàn)金預(yù)算管理

現(xiàn)金持有量決策

現(xiàn)金的日常控制

現(xiàn)金管理是在現(xiàn)金的流動(dòng)性與收益性之間進(jìn)行權(quán)衡選擇的過程。第三節(jié)現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容現(xiàn)金的概念現(xiàn)金是指公司占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金企業(yè)資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)同時(shí)也是盈利能力最差的資產(chǎn)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī)補(bǔ)償動(dòng)機(jī)謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)投資動(dòng)機(jī)現(xiàn)金管理的內(nèi)容現(xiàn)金預(yù)算管理編制方法：收支預(yù)算法：現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、凈現(xiàn)金流量、現(xiàn)金余缺調(diào)整凈收益法：預(yù)計(jì)利潤表、調(diào)整會(huì)計(jì)事項(xiàng)、現(xiàn)金余缺現(xiàn)金持有決策機(jī)會(huì)成本企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的投資收益。短缺成本在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時(shí)將其他資產(chǎn)變現(xiàn)而給公司造成的損失。1、成本分析模型總成本機(jī)會(huì)成本短缺成本最佳持有量最低成本O成本現(xiàn)金持有量項(xiàng)目ABCD現(xiàn)金持有量100200300400機(jī)會(huì)成本率12%12%12%12%短缺成本5030100成本分析模型方案現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本短缺成本相關(guān)總成本A100100×12%=85012+50=62B200200×12%=163024+30=54C300300×12%=241036+10=46D400400×12%=32048+0=48例題2、存貨模型

t2時(shí)間

平均余額現(xiàn)金余額NN/20t1確定現(xiàn)金余額的存貨模型

存貨模型考慮持有成本和轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=持有機(jī)會(huì)成本+固定性轉(zhuǎn)換成本最佳現(xiàn)金余額TC—總成本；b——現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本；T——特定時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額；N——理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換數(shù)量(最佳現(xiàn)金余額)；i——短期有價(jià)證券利息率。例題新宇公司預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金150000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次200元，有價(jià)證券的利息率為15%。則新宇公司的最佳現(xiàn)金余額為：這就意味著公司從有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的次數(shù)為7.5次(150000/20000)3、米勒-歐爾模式假定每日現(xiàn)金流量為正態(tài)分布，現(xiàn)金與有價(jià)證券之間能夠自由兌換

現(xiàn)金余額的均衡點(diǎn)

現(xiàn)金余額上限現(xiàn)金余額下限均衡點(diǎn)現(xiàn)金余額UZ*LO時(shí)間確定現(xiàn)金余額的米勒歐爾模型米勒-歐爾模式

而上限為：下限的受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素影響恒遠(yuǎn)公司的日現(xiàn)金余額標(biāo)準(zhǔn)差為5000元，每次證券交易的成本為500元，有價(jià)證券的日收益率為0.06%，公司每日最低現(xiàn)金需要為0，那么恒遠(yuǎn)公司的現(xiàn)金最佳持有量和持有量上限分別為多少？例題米勒-歐爾模式現(xiàn)金的日常控制現(xiàn)金流動(dòng)同步化合理估計(jì)“浮存”

加速應(yīng)收賬款收現(xiàn)所謂“浮存”是指公司賬簿中的現(xiàn)金余額與銀行記錄中的現(xiàn)金余額的差。持有短期金融資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)以短期投資作為現(xiàn)金的替代品以短期投資取得一定的收益短期金融資產(chǎn)管理的原則與內(nèi)容理智投資原則分散投資原則安全性、流動(dòng)性與盈利性相均衡原則短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)，是指能夠隨時(shí)變現(xiàn)并且持有時(shí)間不準(zhǔn)備超過1年（含1年）的，包括股票、債券、基金等。

短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)的種類短期國庫券大額可轉(zhuǎn)讓定期存單貨幣市場基金商業(yè)票據(jù)證券化資產(chǎn)短期金融資產(chǎn)的種類短期國庫券短期國庫券一般期限在一年以下，多為三個(gè)月或六個(gè)月，也有一年期的。1994年我國財(cái)政部首次發(fā)行了半年和一年的短期國庫券大額可轉(zhuǎn)讓定期存單1961年，為了使存單更具流動(dòng)性并使之對(duì)投資者更具吸引力，花旗銀行（Citibank）發(fā)行了第一張大額（10萬美元以上）可在二級(jí)市場上轉(zhuǎn)賣的可轉(zhuǎn)讓的存單。我國在1980年以來，主要的國有商業(yè)銀行吸收和仿效外國的經(jīng)驗(yàn)，開始發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單以擴(kuò)大存款業(yè)務(wù)。我國的對(duì)城鄉(xiāng)居民個(gè)人發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，面額有l(wèi)萬元、2萬元、5萬元對(duì)企業(yè)、事業(yè)單位發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，面額有50萬元、100萬元、500萬元期限為3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月

歷史面額期限貨幣市場基金貨幣市場基金最早創(chuàng)于1972年的美國我國2004年8月頒布了第一個(gè)《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》貨幣市場基金可以投資于以下金融性資產(chǎn)：現(xiàn)金；一年以內(nèi)(含一年)的銀行定期存款、大額存單剩余期限在三百九十七天以內(nèi)(含三百九十七天)的債券期限在一年以內(nèi)(含一年)的債券回購期限在一年以內(nèi)(含一年)的中央銀行票據(jù)等貨幣市場基金不能用于下述金融金融工具的投資股票可轉(zhuǎn)換債券剩余期限超過三百九十七天的債券信用等級(jí)在AAA級(jí)以下的企業(yè)債券貨幣市場基金是指投資于貨幣市場上的短期有價(jià)證券的一種基金。商業(yè)票據(jù)是大型工商企業(yè)或金融企業(yè)為籌措短期資金而發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。證券化資產(chǎn)

證券化資產(chǎn)就是實(shí)施了資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)。首先發(fā)起人把證券化資產(chǎn)出售給一家特設(shè)信托機(jī)構(gòu)（SpecialPurposeVehicle，簡稱SPV），或者由SPV主動(dòng)購買可以證券化的資產(chǎn)，由SPV將這些資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池（AssetPool），并以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐在金融市場上發(fā)行有價(jià)證券，為了提高資產(chǎn)支持證券的等級(jí)，SPV常常還會(huì)在發(fā)行之前聘請(qǐng)證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)支持證券（Asset-BackedSecuritization）進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，最后再由證券承銷商把有資產(chǎn)支持的證券銷售給投資者我國資產(chǎn)證券化的發(fā)起人一般為銀行或資產(chǎn)管理公司（如信達(dá)、長城、華融與東方等資產(chǎn)管理公司）。2007年全面爆發(fā)的次貸危機(jī)表明，這種創(chuàng)新金融工具所隱藏的風(fēng)險(xiǎn)也是不容忽視的。短期金融資產(chǎn)的投資組合決策

三分組合模式1/3投資于風(fēng)險(xiǎn)較大的有發(fā)展前景的成長性股票；1/3投資于安全性較高的債券或優(yōu)先股等有價(jià)證券；1/3投資于中等風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券。風(fēng)險(xiǎn)與收益組合模式同等風(fēng)險(xiǎn)的證券，選擇報(bào)酬高的；同等報(bào)酬的證券，選