中國銀行行業(yè)：春節(jié)假期后銀行板塊怎么看

aimer稱銀行行行銀行稱銀行行行銀行行行HAIChinaBanksMSCIChinaJan-22Apr-22Jul-22Oct-22orts銀行業(yè)績快報(bào)解讀(InterpretationofBankIndustryFY22PreliminaryResults)(15Jan2023)如何看撥備率選銀行股(HowtoPickBankStocksBasedonProvisionCoverageRatio)(9Jan2023)差別化住房信貸政策長效機(jī)制明確細(xì)節(jié)(DifferentiatedMortgagePoliciesNormalizedandDetailed)(6Jan2023)級(jí)mmmmmmmmmmmmmmmm級(jí)mmmmmmmmmmmmmmmm稱平安銀行寧波銀行江陰銀行張家港行青島銀行青農(nóng)商行蘇州銀行浦發(fā)銀行招商銀行無錫銀行江蘇銀行杭州銀行西安銀行南京銀行常熟銀行30Jan2023春節(jié)假期后，銀行板塊怎么看？BankingSectorOutlookafterSpringFestivalHoliday觀點(diǎn)聚焦InvestmentFocusjiali.lin@(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)投資建議目前銀行行業(yè)里業(yè)績最好的仍為優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行，由于城商行的優(yōu)異業(yè)績較農(nóng)商行持續(xù)性更強(qiáng)，我們建議低頻關(guān)注銀行股、持有幾個(gè)季度的投資者關(guān)注業(yè)績優(yōu)異、表現(xiàn)穩(wěn)定的城商行，建議高頻跟蹤行業(yè)個(gè)股的投資者關(guān)注業(yè)績優(yōu)異、短期彈性較大的農(nóng)商行。股份制銀行中我們建議關(guān)注平安銀行。春節(jié)假期整體數(shù)據(jù)情況。交運(yùn)等消費(fèi)類數(shù)據(jù)，相比去年同期有明顯修復(fù)，但修復(fù)力度并未超市場預(yù)期。銀行信貸方面，根據(jù)我們的了解，目前銀行業(yè)整體信貸項(xiàng)目儲(chǔ)備略少于去年同期，1月上旬和中旬信貸投放節(jié)奏較去年同期相近或略多于。今年春節(jié)假期較早，1月下旬基本為假期，由于貸款發(fā)放一般是在工作日、貸款到期還款假期照常，再加之去年1月的高基數(shù)，我們預(yù)計(jì)今年1月份信貸數(shù)據(jù)將略弱于去年1月。信貸情況需參考票據(jù)利率與同業(yè)利率的利差。僅根據(jù)票據(jù)利率上升無法得出1月貸款較好的結(jié)論，還應(yīng)參考票據(jù)利率與同業(yè)利率的利差。原因是票據(jù)與同業(yè)均基于銀行信用，理論上同期限銀行承兌匯票和同業(yè)拆借利率應(yīng)相同，因此參考利差才能更好反映貸款情況對(duì)票據(jù)利率的影響。春節(jié)期間利差相比11月、12月貸款數(shù)據(jù)相對(duì)較1月20日修復(fù)到0左右，但較8月、9月貸款數(shù)據(jù)相對(duì)好的時(shí)候仍略低一些，而8月、9月信貸增幅僅為平穩(wěn)。因此我們認(rèn)為1月貸款較難出現(xiàn)大幅同比多增情況。人民幣匯率上升利好銀行股，假期期間股價(jià)正面變化。歷史數(shù)據(jù)來看，2017年至今銀行股與人民幣匯率相關(guān)性非常高。春節(jié)假期期間，人民幣匯率整體小幅上升，利好銀行股。春節(jié)假期期間，香港中資銀行指數(shù)于周四、周五均上漲，且漲幅較大(+2.6%)，美國ADR表現(xiàn)同樣上漲，股價(jià)反應(yīng)正面，我們認(rèn)為其顯示了市場對(duì)于中國和海外經(jīng)濟(jì)相對(duì)強(qiáng)弱長期看法的變化。春節(jié)到兩會(huì)期間可能出現(xiàn)春季躁動(dòng)，我們預(yù)計(jì)銀行股整體將小幅上漲。業(yè)績快報(bào)對(duì)于銀行股的催化將持續(xù)。春節(jié)假期前發(fā)布業(yè)績快報(bào)的銀行即使業(yè)績表現(xiàn)平平，股價(jià)反應(yīng)仍然為上漲，說明市場對(duì)于銀行股的低預(yù)期，事實(shí)上銀行業(yè)績對(duì)于經(jīng)濟(jì)的短周期波動(dòng)并不敏感。1月29日發(fā)布業(yè)績快報(bào)的蘇農(nóng)銀行和齊魯銀行均業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，節(jié)后更多銀行將繼續(xù)陸續(xù)發(fā)布業(yè)績快報(bào)，我們預(yù)計(jì)2月初業(yè)績催化將持230Jan20232后續(xù)行情催化劑及預(yù)判。1)銀行年報(bào)及一季報(bào)的業(yè)績表現(xiàn)催化。2)宏觀政策上，我們預(yù)計(jì)4月底政治局會(huì)議或繼續(xù)加碼改善經(jīng)濟(jì)，利好銀行行業(yè)。3)微觀政策上，對(duì)比央行2022年和2023年工作會(huì)議表述，由“健強(qiáng)市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降，金融系統(tǒng)繼續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利”變?yōu)椤岸啻氩⑴e，降低市場主體融資成本”；普惠小微方面，2022年“促進(jìn)中小微企業(yè)融資增量、擴(kuò)面、降價(jià)”的表述在2023年工作會(huì)議中并未提及，我們建議關(guān)注后續(xù)金融系統(tǒng)工作思路。4)結(jié)合中央信息工作會(huì)議里提到的國有企業(yè)市場化改革，現(xiàn)在各行業(yè)國有企業(yè)中規(guī)模最大的是金融行業(yè)，我們認(rèn)為后續(xù)市場改革或?qū)⒊霈F(xiàn)對(duì)于銀行股的推動(dòng)。我們預(yù)計(jì)4月底到5月，銀行股將跑贏市場；5月底到6月，第二輪疫情沖擊或?qū)κ袌銮榫w造成影響，有待觀察。風(fēng)險(xiǎn)提示。企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。330Jan20233APPENDIX1SummaryReasons:OverallmarketdatafortheSpringFestivalholiday.ThecreditsituationneedstorefertothespreadbetweennoteratesandSHIBOR.RisingRMBexchangeratefavorsbankstockswithpositivestockpricechangesduringtheholidayperiod.TheFY22preliminaryresultswillcontinuetobeacatalystforbankstocks.Follow-onbankingstockmarketcatalystsandpredictions.Risks:Enterprises’deterioratingsolvency,assetqualityworseoffsignificantly;majorregulatorypolicyadversechanges.45 下下m 67 89