第九章 資本市場

第九章資本市場第一節(jié)股票市場股票市場概述1.股票市場專門從事股票交易，包括股票的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓。2.集中、固定的股票交易場所，稱證券交易所。證券交易所提供公開交易的場所，它本身并不參加交易；進入證券交易所進行交易的必須取得交易所”會員”的資格；買賣股票的一般顧客則需委托交易所的會員進行交易3.取得交易所會員資格的分兩類：一類只能接受顧客委托，從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；另一類除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，還可自營股票買賣。它們的名銜因國而異。一般以經(jīng)紀(jì)人和交易商加以區(qū)分。我國一直籠統(tǒng)呼之為“券商”。4.一般客戶如果有買賣上市證券的需要，首先需在經(jīng)紀(jì)人或交易商處開設(shè)賬戶，交納一定的保證金，以取得委托買賣證券的權(quán)利。5.證券交易所的交易采取競價成交方式。6.有一部分尚未在交易所登記上市的股票，在交易所外交易，形成場外交易市場。習(xí)慣有“柜臺交易”或“店頭交易”的稱謂。

雖無集中的固定場所，但也有統(tǒng)一的信息網(wǎng)絡(luò)。股票交易可以通過交易商或經(jīng)紀(jì)人，也可以由客戶直接進行；與交易所采取的競價制度不同，價格一般由雙方協(xié)商議定。我國股票交易的發(fā)展我國在1880年前后開始有股票交易，這是由于清政府洋務(wù)派創(chuàng)辦近代工業(yè)企業(yè)引起的。清末開始，政府發(fā)行公債及鐵路債券數(shù)量增多，證券交易日盛。1918年以后，上海和北京分別成立證券交易所。從1918年到1949年，中國的證券交易所歷經(jīng)了興衰的交替。中華人民共和國建立后，證券交易所停止活動。改革開放以來，由于企業(yè)及政府開始發(fā)行股票、債券等有價證券，建立證券交易市場，勢在必行。1986年8月至1989年間，一些不規(guī)范的、屬于嘗試性的證券交易市場開始運行。1990年11月26日，上海證券交易所成立。自1990年以來，中國股票市場的發(fā)展速度加快。1990年底，全國只有13家上市公司，到2007年末，在滬、深兩個交易所上市的公司數(shù)已達1550家，股票流通市值達到32.7萬億元，相當(dāng)于2007年GDP的131%。投資者開戶數(shù)達1.4億戶第二節(jié)長期債券與長期債券市場長期政府債券政府債券：政府債券是指中央政府、政府機構(gòu)和地方政府發(fā)行的債券，它以政府的信譽作保證，因而通常無需抵押品，其風(fēng)險在各種投資工具中是最小的。它包括：（1）中央政府債券（2）政府機構(gòu)債券（3）地方政府債券2公司債券公司債券是公司為籌措營運資本而發(fā)行的債券，通?？煞譃橐韵聨最悾海?）按抵押擔(dān)保狀況分為信用債券、抵押債券、擔(dān)保信托債券和設(shè)備信托證。（2）按利率可分為固定利率債券、浮動利率債券、指數(shù)債券和零息債券。（3）按內(nèi)含選擇權(quán)可分成可贖回債券、償還基金債券、可轉(zhuǎn)換債券和帶認(rèn)股權(quán)證的債券。3長期債券市場1.長期債券包括公司債券和長期政府債券——公債券。2.公司債券一般期限在10年以上，我國的公司債目前多為3年、5年；長期政府債券期限從一年起直至無期債券。3.利率或為固定利率，或為浮動利率。4.還本付息方式或為定期付息，到期一次還本；或為分期還本付息。5.長期債券有在證券交易所進行交易的；一般是在場外市場進行交易。我國目前的債券交易分別集中于證券交易所和銀行間拆借市場。6.公司債發(fā)行人的資信狀況千差萬別。公司債的風(fēng)險也遠遠高于政府債券。其中，包括“垃圾債券”。公司債券的發(fā)行與交易一般需要先通過權(quán)威的中立信用評級機構(gòu)進行評級，然后再進入市場進行交易。

7.對投資人越安全，收益和本金越有保障的債券品種，債務(wù)成本越低，反之，債務(wù)成本越高。第三節(jié)初級市場與二級市場股票市場和債券市場均分別有初級市場和二級市場。1初級市場初級市場是組織證券發(fā)行的市場；二級市場也稱次級市場，是已經(jīng)發(fā)行的證券進行交易的市場。初級市場的首要功能是籌資：需要籌資的企業(yè)或政府，在這個市場上發(fā)行證券、籌集資金。3.新證券發(fā)行有公募與私募兩種方式。私募方式指發(fā)行人直接對特定的投資人銷售證券；公募，指發(fā)行人公開向投資人推銷證券。為此，發(fā)行人必須遵守有關(guān)事實全部公開的原則，公布各種財務(wù)報表及資料。2二級市場1二級市場最重要的功能在于實現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動性。二級市場以初級市場的存在為前提，沒有證券發(fā)行，談不上證券的再買賣；同時，初級市場的發(fā)展也依賴于二級市場。假如沒有二級市場，新發(fā)行的證券就會由于缺乏流動性而難以推銷，從而導(dǎo)致初級市場萎縮以致無法存在。第四節(jié)證券價格與證券價格指數(shù)有效證券價格證券價格指數(shù)第五節(jié)資本市場的效率市場效率的定義：按照有效市場假說，資本