中小企業(yè)融資難破冰后：民資增渠錢荒待解

中小企業(yè)融資難破冰后：民資增渠錢荒待解私募債啟動(dòng)后融資總額有望超過股權(quán)市場融資額本報(bào)記者張蕭然報(bào)道近日，嗷嗷待哺的中小企業(yè)迎來一大利好：一條為中小企業(yè)提供融資、為民間資本提供投資方向的新路徑正式開啟，這有望緩解部分中小企業(yè)“資金荒”和部分民間資本投資無門的困境。這條新路徑就是中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)的正式啟動(dòng)。5月22日，深圳證券交易所和上海證券交易所分別對外發(fā)布了“中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法”(以下簡稱試點(diǎn)方法)。據(jù)悉，首批中小企業(yè)私募債品種有望6月推出，其試點(diǎn)或設(shè)定在浙江、江蘇、北京、天津、上海、深圳6個(gè)中小企業(yè)集中區(qū)域?！安谎远鳎_閘私募債的初衷就是解決中小企業(yè)融資難問題，為中小企業(yè)擴(kuò)寬融資渠道，也擴(kuò)展了整個(gè)證券市場的深度和廣度，向中小企業(yè)釋放了更多積極的信號?！闭遭x策管理咨詢公司合伙人王海文對《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示。與歐美發(fā)達(dá)國家不同，目前中國證券市場發(fā)展極不平衡，企業(yè)債的規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于股市規(guī)模。這在一定程度上制約了中小企業(yè)的融資能力和發(fā)展，而中小企業(yè)私募債的開啟有望破解中小企業(yè)的資金瓶頸。此次試點(diǎn)方法對發(fā)行企業(yè)資質(zhì)的要求非常低：只要符合工信部《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》的未上市非房地產(chǎn)、金融類的有限責(zé)任公司或股份有限公司，只要發(fā)行利率不超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍，并且期限在1年(含)以上，就可以發(fā)行中小企業(yè)私募債券。這超出了市場的預(yù)期。此外，發(fā)行私募債還放棄了審核制，采取交易所備案發(fā)行制，簡化發(fā)行流程。對非房地產(chǎn)和金融類公司的限制，王海文認(rèn)為，這體現(xiàn)出決策層一個(gè)鮮明的導(dǎo)向，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。接受《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪的西南證券研究所所長王劍輝對中小企業(yè)私募債的未來非常樂觀。他指出，私募債的破冰為直接融資和信用融資的市場化開辟了一個(gè)平臺，未來其規(guī)模將會逐步擴(kuò)大，甚至超過股權(quán)融資市場。除擴(kuò)展中小企業(yè)的融資渠道外，中小企業(yè)私募債的開啟還有一個(gè)重要意義，就是開辟民間資本的投資渠道。“肯定會使部分地下金融走向桌面，使民間資本的投資和部分企業(yè)的融資轉(zhuǎn)到公平透明的平臺上。”王劍輝說道。相對其他品種，高收益和高風(fēng)險(xiǎn)是中小企業(yè)私募債主要特點(diǎn)。根據(jù)試點(diǎn)方法的規(guī)定，發(fā)行利率不超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍，目前我國一年期貸款基準(zhǔn)利率為6.56%，這意味著中小企業(yè)私募債發(fā)行年利率的上限為19.68%，收益看起來相當(dāng)可觀。但值得關(guān)注的是，目前深圳證券交易所所認(rèn)定的合格投資者僅包括金融機(jī)構(gòu)、理財(cái)產(chǎn)品、企業(yè)法人和合伙企業(yè)，并不對個(gè)人投資者開放。而上海證券交易所雖允許個(gè)人投資者認(rèn)購和轉(zhuǎn)讓，但設(shè)置了相對較高的門檻。比如，個(gè)人名下的各類證券賬戶、資金賬戶、資產(chǎn)管理賬戶的資產(chǎn)總額不低于500萬元；具有兩年以上的證券投資經(jīng)驗(yàn)；理解并接受私募債券風(fēng)險(xiǎn)?！霸O(shè)置門檻，從本意來講是好的。”王劍輝認(rèn)為，因?yàn)榕c高收益相伴就是高風(fēng)險(xiǎn)，但這也會把一大批投資者擋在門外，因?yàn)槟壳昂芏嘤绣X人并不具有什么投資經(jīng)驗(yàn)。從未來來看，完善私募債券市場關(guān)鍵是建立一個(gè)監(jiān)督違約的機(jī)制，而設(shè)置門檻可以進(jìn)一步降低，“任何人就可以來投資”。根據(jù)高收益以及高門檻這些特點(diǎn)，王海文預(yù)計(jì)，中小企業(yè)私募債的開啟短期內(nèi)并不會對地下金融形成一個(gè)實(shí)質(zhì)性的沖擊?！安⒉皇悄膫€(gè)企業(yè)都可以承受這么高的利率。只有等到規(guī)范化了，規(guī)模擴(kuò)大了，其影響才會逐步深化?！睂τ谌绾瓮晟扑侥紓袌?，王海文建議，當(dāng)前主要是加強(qiáng)基本的制度建設(shè)，建立相對完善的法律體系、信用體系、披露體系以及信用評級體系?！半m然