《財(cái)務(wù)管理》課件第八章 營運(yùn)資金管理

第八章營運(yùn)資金管理學(xué)習(xí)要點(diǎn)掌握營運(yùn)資金的概念和特征掌握企業(yè)籌資組合策略和資產(chǎn)組合策略熟悉現(xiàn)金日常管理的內(nèi)容和方法應(yīng)收帳款日常管理的內(nèi)容；掌握企業(yè)持有現(xiàn)金的動機(jī)；掌握應(yīng)收帳款的功能與成本；存貨的經(jīng)濟(jì)批量和ABC控制法。第八章營運(yùn)資金管理

第一節(jié)營運(yùn)資金管理概述第二節(jié)現(xiàn)金管理第三節(jié)應(yīng)收賬款管理第四節(jié)存貨管理第五節(jié)流動負(fù)債管理第一節(jié)營運(yùn)資金管理概述一、營運(yùn)資金的概念與特點(diǎn)概念營運(yùn)資金是指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的余額。營運(yùn)資金的管理既包括流動資產(chǎn)的管理，也包括流動負(fù)債的管理。營運(yùn)資金流動資產(chǎn)流動負(fù)債投資回收期短流動性強(qiáng)具有波動性速度快彈性大成本低風(fēng)險(xiǎn)大特點(diǎn)

營運(yùn)資金的特點(diǎn)

（一）周轉(zhuǎn)具有短期性（二）實(shí)物形態(tài)具有易變性（三）數(shù)量具有波動性（四）實(shí)物形態(tài)具有變動性（五）來源具有靈活多樣性特點(diǎn)

二、營運(yùn)資金的管理原則（一）認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況、合理確定營運(yùn)資金的需要數(shù)量。（二）在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，節(jié)約使用資金。（三）加速營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率。（四）合理安排流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例關(guān)系，保障企業(yè)有足夠的短期償債能力三、營運(yùn)資金戰(zhàn)略企業(yè)必須建立一個(gè)框架用來評估營運(yùn)資金管理中的風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡，包括營運(yùn)資金的持有和籌資戰(zhàn)略一個(gè)財(cái)務(wù)管理者必須做兩個(gè)決策：一是需要擁有多少營運(yùn)資金；二是如何為營運(yùn)資金融資

三、營運(yùn)資金戰(zhàn)略影響因素風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬企業(yè)所處行業(yè)企業(yè)規(guī)模利息率的變化三、營運(yùn)資金戰(zhàn)略（一）營運(yùn)資金持有政策1.營運(yùn)資金持有政策分析營運(yùn)資金持有政策主要解決在既定的總資產(chǎn)水平下，流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)各自占有比例的關(guān)系問題。一般而言，較多投資流動資產(chǎn)可降低風(fēng)險(xiǎn)，但也會降低企業(yè)投資報(bào)酬率。營運(yùn)資本投資策略主要解決：決定公司在流動資產(chǎn)及其各組成項(xiàng)目上的投資水平；營運(yùn)資本投資需要在流動性與盈利性之間進(jìn)行權(quán)衡。（一）營運(yùn)資金持有政策2.營運(yùn)資金持有政策分類如果保持企業(yè)產(chǎn)出和銷售水平不變，則企業(yè)流動資產(chǎn)水平越低，資產(chǎn)利潤率就越高。但流動資產(chǎn)水平降低，會使流動比率下降，增加企業(yè)償債（流動性）風(fēng)險(xiǎn)。（一）營運(yùn)資金的持有政策緊縮的流動資產(chǎn)持有政策適中流動資產(chǎn)持有政策寬松的流動資產(chǎn)持有政策營運(yùn)資金持有政策流動資產(chǎn)與銷售收入的比率（一）營運(yùn)資金持有政策寬松策略適中策略緊縮策略銷售額流動資產(chǎn)水平流動資產(chǎn)持有政策流動資產(chǎn)與銷售收入比率流動資產(chǎn)保險(xiǎn)儲備量收益風(fēng)險(xiǎn)適中適中正常中中寬松高額外低低緊縮低無或少高高各種持有政策的比較（一）營運(yùn)資金持有政策

例：北方公司目前年銷售額為2000件，銷售收入為200000元，凈利潤20000元。現(xiàn)根據(jù)市場預(yù)測，每年可銷售2400件，銷售收入為240000元，實(shí)現(xiàn)凈利潤24000元，但擴(kuò)大產(chǎn)量必須增加10000的固定資產(chǎn)投資，現(xiàn)公司決定保持資產(chǎn)總額不變，減少10000元流動資產(chǎn)投資，相應(yīng)增加10000元固定資產(chǎn)投資。目前的資產(chǎn)組合和籌資組合，以及不同籌資組合對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響詳見下表

資產(chǎn)組合

籌資組合流動資產(chǎn)40000固定資產(chǎn)60000流動負(fù)債20000長期資金80000合計(jì)100000合計(jì)100000北方公司資產(chǎn)組合與籌資組合單位：元資產(chǎn)組合對北方公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響單位：元項(xiàng)目現(xiàn)在情況（保守的組合）計(jì)劃變動情況（冒險(xiǎn)的情況）資產(chǎn)組合流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)資產(chǎn)合計(jì)凈利400006000010000020000300007000010000024000幾個(gè)主要比率投資報(bào)酬率流動負(fù)債/總資產(chǎn)流動比率

20000/100000=20%40000/100000=40%40000/20000=224000/100000=24%30000/100000=30%30000/20000=1.5三、營運(yùn)資金戰(zhàn)略（二）營運(yùn)資金籌集政策1.流動資產(chǎn)的劃分（1）永久性流動資產(chǎn)：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營永久必須的，隨銷售額的正常擴(kuò)大而增長的流動資產(chǎn)。（2）臨時(shí)性流動資產(chǎn)：與生產(chǎn)經(jīng)營的周期性變化相適應(yīng)，隨銷售額的季節(jié)性波動而臨時(shí)建立和轉(zhuǎn)換的流動資產(chǎn)。

（二）營運(yùn)資金籌集政策2．流動負(fù)債的劃分（1）自發(fā)性負(fù)債：直接產(chǎn)生于生產(chǎn)經(jīng)營，隨銷售額正常擴(kuò)大而增長的流動負(fù)債，主要是結(jié)算性流動負(fù)債。（2）臨時(shí)性負(fù)債：為滿足臨時(shí)性經(jīng)營需要而借入的資金，主要是籌資性流動負(fù)債（如短期借款）。（二）營運(yùn)資金籌集政策3．營運(yùn)資金籌集政策分析確定性質(zhì)不同的流動資產(chǎn)的籌資來源，在永久性和臨時(shí)性負(fù)債中取舍，以滿足不同流動資產(chǎn)的資金要求。決定營運(yùn)資本的融資方式及融資結(jié)構(gòu)；營運(yùn)資本融資需要在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。短期融資：成本較低、靈活方便，但必須經(jīng)常償還或展期，利率具有不確定性；長期融資：成本較高，缺乏彈性，償還風(fēng)險(xiǎn)小。（二）營運(yùn)資金籌集政策4．匹配型籌資政策（圖示）

（1）基本思路：資產(chǎn)和負(fù)債盡量配合，既避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又降低資本成本。（2）政策要點(diǎn)

①臨時(shí)負(fù)債與臨時(shí)流動資產(chǎn)相對稱，永久性資本與永久性資產(chǎn)相對稱。②臨時(shí)負(fù)債只滿足臨時(shí)性流動資產(chǎn)的資本需求，而固定資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的資本需求全部由長期融資來滿足。資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)均衡而適中。固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)

臨時(shí)性流動資產(chǎn)長期融資線臨時(shí)性流動負(fù)債永久性流動資產(chǎn)線長期融資（長期負(fù)債+自發(fā)性流動負(fù)債+權(quán)益資本）流動資產(chǎn)時(shí)間金額匹配型組合策略圖理想的融資政策（二）營運(yùn)資金籌集政策5．穩(wěn)健性籌資政策（圖示）（1）基本思路：盡量降低償債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）政策要點(diǎn)①臨時(shí)負(fù)債<臨時(shí)流動資產(chǎn)，永久性資本>永久性資產(chǎn)。②臨時(shí)負(fù)債只滿足部分臨時(shí)性流動資產(chǎn)的資本需求，而長期融資不僅滿足永久性流動資產(chǎn)及固定資產(chǎn)的資本需求，而且還部分滿足臨時(shí)性流動資產(chǎn)的資本需求。資本成本負(fù)擔(dān)重，資產(chǎn)報(bào)酬率低，風(fēng)險(xiǎn)也較小。永久性流動資產(chǎn)線固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)

臨時(shí)性流動資產(chǎn)長期融資線臨時(shí)性流動負(fù)債長期融資（長期負(fù)債+自發(fā)性流動負(fù)債+權(quán)益資本）流動資產(chǎn)時(shí)間金額穩(wěn)健型組合策略圖低風(fēng)險(xiǎn)、低收益（二）營運(yùn)資金籌集政策6．激進(jìn)型籌資政策（圖示）（1）基本思路：盡量降低籌資的資本成本（2）政策要點(diǎn)：①臨時(shí)負(fù)債>臨時(shí)流動資產(chǎn)，永久性資本<永久性資產(chǎn)。②臨時(shí)負(fù)債不僅滿足臨時(shí)性流動資產(chǎn)的資本需求，而且還滿足部分永久性流動資產(chǎn)的資本需求；而長期融資則只滿足固定資產(chǎn)和部分永久性流動資產(chǎn)的資本需求。資金不易閑置，資產(chǎn)報(bào)酬率高，但風(fēng)險(xiǎn)較大。永久性流動資產(chǎn)線固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)

臨時(shí)性流動資產(chǎn)長期融資線臨時(shí)性流動負(fù)債長期融資（長期負(fù)債+自發(fā)性流動負(fù)債+權(quán)益資本）流動資產(chǎn)時(shí)間金額高風(fēng)險(xiǎn)高收益激進(jìn)型組合策略圖資產(chǎn)劃分固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)波動性流動資產(chǎn)期限匹配長期來源短期來源保守政策長期來源短期來源激進(jìn)政策長期來源短期來源資金成本風(fēng)險(xiǎn)流動比率中中適中高小大低大小各種融資策略的比較7、不同籌資組合對企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的影響東方公司目前的資產(chǎn)組合和籌資組合詳見下表：東方公司資產(chǎn)組合和籌資組合單位：元

資產(chǎn)組合

籌資組合流動資產(chǎn)40000固定資產(chǎn)60000合計(jì)100000短期資金30000長期資金70000合計(jì)100000現(xiàn)在息稅前利潤為20000元，短期資金的成本為5％，長期資金成本為16％

籌資組合對東方公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響單位：元項(xiàng)目現(xiàn)在情況（保守組合）計(jì)劃變動情況（冒險(xiǎn)組合）籌資組合：

短期資金

長期資金

資金總額息稅前利潤減：資金成本

短期資金成本長期資金成本凈利投資報(bào)酬率短期資金比重

3000070000100000200000.05*30000＝15000.16*70000＝1120073007.3％30000/100000=30%

500005000010000020000

0.05*50000＝25000.16*50000＝8000

95009.5％50000/100000=50%第二節(jié)現(xiàn)金管理現(xiàn)金——生產(chǎn)過程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金。包括有庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和銀行匯票等。是企業(yè)資產(chǎn)中流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)，同時(shí)也是盈利能力最差的資產(chǎn)。第二節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金持有動機(jī)交易動機(jī)(正常開支)；預(yù)防動機(jī)(應(yīng)付蕭條、回購股票、意外開支)；投機(jī)動機(jī)(抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會)第二節(jié)現(xiàn)金管理二、現(xiàn)金持有成本機(jī)會成本——因持有現(xiàn)金而放棄了有利投資機(jī)會可能獲得的利益；機(jī)會成本=平均現(xiàn)金余額×機(jī)會成本率現(xiàn)金的機(jī)會成本通常用有價(jià)證券投資收益率或綜合資金成本率來衡量管理成本——是指企業(yè)由于持有現(xiàn)金而發(fā)生的有關(guān)管理費(fèi)用，如安全措施的建造、有關(guān)人員的工資等。二、現(xiàn)金持有成本轉(zhuǎn)換成本——現(xiàn)金同有價(jià)證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本。轉(zhuǎn)換成本總額=轉(zhuǎn)換次數(shù)×每次轉(zhuǎn)換成本短缺成本——是指企業(yè)由于現(xiàn)金持有不足，不能滿足業(yè)務(wù)開支所需而蒙受的損失或付出的代價(jià)。短缺成本與現(xiàn)金持有金額成反比，即現(xiàn)金持有金額越大，短缺成本越低。短缺成本一般可根據(jù)估計(jì)損失額確認(rèn)。三、現(xiàn)金管理的目標(biāo)1、流動性。企業(yè)應(yīng)保證充足的現(xiàn)金，用以支付各項(xiàng)支出。2、安全性。企業(yè)要對現(xiàn)金進(jìn)行支付控制，以保證現(xiàn)金的支出是安全的。3、盈利性?，F(xiàn)金的過度占用會產(chǎn)生機(jī)會成本，從而影響企業(yè)的盈利性。

1、編制現(xiàn)金收支計(jì)劃，以便合理的估計(jì)未來的現(xiàn)金需求；(預(yù)算管理)2、用特定方法求出最佳的現(xiàn)金余額；

3、對日常現(xiàn)金收支進(jìn)行控制，力求加速收款，延緩付款。四、現(xiàn)金管理的內(nèi)容最佳現(xiàn)金持有量確定成本分析模型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式隨機(jī)模型米勒-奧爾模型存貨模型五、最佳現(xiàn)金持有量的確定（一）成本分析模型

該模式認(rèn)為能夠使持有現(xiàn)金相關(guān)成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量為目標(biāo)現(xiàn)金余額。通常與持有現(xiàn)金的相關(guān)成本有三種：機(jī)會成本、管理成本和短缺成本?，F(xiàn)金持有量×有價(jià)證券年利率或報(bào)酬率固定成本（一）成本分析模型最佳現(xiàn)金持有量總成本機(jī)會成本短缺成本現(xiàn)金持有量管理費(fèi)用0成本分析模式示意圖成本【案例分析】某公司有四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的機(jī)會成本、管理成本、短缺成本如下表所示。方案現(xiàn)金持有量機(jī)會成本率管理成本短缺成本ABCD5001000150020008%8%8%8%10101010100503010

現(xiàn)金持有方案表

單位：元最佳現(xiàn)金持有量計(jì)算表方案現(xiàn)金持有量機(jī)會成本管理成本短缺成本總成本ABCD500100015002000408012016010101010100503010150140160180單位：元將以上各方案的總成本加以比較，可以看出B方案的總成本最低，也就是說，當(dāng)公司持有1000元的現(xiàn)金時(shí)對公司最合算，因此，1000元就是該公司的最佳現(xiàn)金持有量。小結(jié)相關(guān)成本機(jī)會成本管理成本短缺成本與現(xiàn)金持有量的關(guān)系正比例變動無明顯的比例關(guān)系（固定成本）反向變動決策原則最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量=min(管理成本+機(jī)會成本+短缺成本)（二）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式

☆從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來確定最佳現(xiàn)金持有量的模式。

（二）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式賒購原材料存貨周轉(zhuǎn)期賒銷商品

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期收回貨款

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支付材料款（現(xiàn)金流出）收回現(xiàn)金（現(xiàn)金流入）☆步驟1.計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期圖現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期2.計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率3.計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金余額（二）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式

[例]某公司的原材料購買采取賒購方式，產(chǎn)品銷售大部分采取賒銷形式，應(yīng)付款的平均付款天數(shù)為20天，應(yīng)收賬款的收賬天數(shù)平均為34天。假定從原料購買到產(chǎn)成品銷售的期限為58天，公司每年現(xiàn)金需求量為400萬元。要求：確定該公司的最佳現(xiàn)金持有量。

依據(jù)所給資料進(jìn)行計(jì)算：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝58－20＋34＝72（天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率＝360/72＝5（次）目標(biāo)現(xiàn)金余額＝400/5＝80（萬元）（三）存貨分析模式

存貨模式是利用存貨管理上經(jīng)濟(jì)訂貨量或經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)量的計(jì)算原理來確定最佳現(xiàn)金持有量的方法。將企業(yè)現(xiàn)金持有量和有價(jià)證券聯(lián)系起來，即將現(xiàn)金的機(jī)會成本同轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的成本進(jìn)行權(quán)衡，以求得兩者相加總成本最低時(shí)的現(xiàn)金余額從而得出目標(biāo)現(xiàn)金持有量。存貨模型的假設(shè)：（1）企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很??；（2）企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測；（3）現(xiàn)金收入是每隔一段時(shí)間發(fā)生，現(xiàn)金的支出均勻發(fā)生、波動較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，可通過證券變現(xiàn)得以補(bǔ)足（4）證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉；（5）不存在現(xiàn)金短缺情況，因而不存在短缺成本，管理費(fèi)用屬于決策無關(guān)成本。（三）存貨分析模式t1t3t2時(shí)間Q/2Q現(xiàn)金余額的存貨模式現(xiàn)金持有量（三）存貨分析模式總成本總成本線機(jī)會成本線轉(zhuǎn)換成本線現(xiàn)金持有量TC：現(xiàn)金管理的總成本Q：現(xiàn)金余額K：有價(jià)證券的利率T：一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量F：每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本（三）存貨分析模式現(xiàn)金管理—最佳現(xiàn)金持有量

Cashmanagement機(jī)會成本轉(zhuǎn)換成本最佳現(xiàn)金持有量：最佳現(xiàn)金管理的總成本：某企業(yè)預(yù)計(jì)2016年全年需要現(xiàn)金250萬元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本平均每次450元，有價(jià)證券利息率為10%。根據(jù)上述資料，該企業(yè)2016年度最佳現(xiàn)金持有量（Q）（一）遵守現(xiàn)金管理的有關(guān)制度1、遵守國家關(guān)于現(xiàn)金收支的有關(guān)制度（1）現(xiàn)金收支范圍（2）庫存現(xiàn)金限額（3）現(xiàn)金收支程序（4）實(shí)行內(nèi)部牽制制度

2、做好銀行存款的管理（1）按規(guī)定開立銀行賬戶（2）不開空頭支票（3）專人管理銀行存款收支，定期對賬六、現(xiàn)金的日常管理辦法（二）加速收款

為了提高現(xiàn)金的使用效率，加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，企業(yè)應(yīng)盡量加速賬款的收回

。企業(yè)賬款的收回包括三個(gè)階段；客戶開出支票；企業(yè)收到支票；銀行清算支票

企業(yè)加速收款的任務(wù)不僅是要盡量使顧客早付款，而且要盡快地使這些付款轉(zhuǎn)化為可用現(xiàn)金減少顧客付款的郵寄時(shí)間減少企業(yè)收到顧客開來支票與支票兌現(xiàn)之間的時(shí)間加速資金存入自己往來銀行的過程合理制定信用政策、提供現(xiàn)金折扣、加速催收；集中銀行法；鎖箱法

為達(dá)到以上要求，可采用以下措施1、集中銀行：指通過設(shè)立多單一收款中心，以加速賬款回收的一種方法。個(gè)策略性的收款中心來代替通常在公司總部設(shè)立的其目的是縮短從顧客寄出賬款到現(xiàn)金收入企業(yè)賬戶這一過程的時(shí)間。

優(yōu)點(diǎn)

縮短客戶郵寄支票時(shí)間和支票托收時(shí)間，縮短了現(xiàn)金從客戶到公司的中間周轉(zhuǎn)時(shí)間。

缺點(diǎn)

需要在多處設(shè)立收賬中心，從而增加了相應(yīng)的費(fèi)用支出。case某企業(yè)現(xiàn)在平均占用現(xiàn)金1000萬元，企業(yè)準(zhǔn)備改變收款辦法，采用集中銀行方法收賬。經(jīng)研究測算，企業(yè)增加收款中心預(yù)計(jì)每年多增加支出8萬元，但可節(jié)約現(xiàn)金100萬元。企業(yè)加權(quán)平均的資金成本9%，部是否應(yīng)采用集中銀行法？解：采用集中銀行法，企業(yè)從節(jié)約資金中獲得的收益是100*9%＝9萬元。比增加成本多1萬元，可行。2、鎖箱法：通過承租多個(gè)郵政信箱，以縮短從收到顧客付款到存入當(dāng)?shù)劂y行所需時(shí)間。

普通的現(xiàn)金回收系統(tǒng)普通的現(xiàn)金回收系統(tǒng)

鎖箱系統(tǒng)鎖箱系統(tǒng)鎖箱法優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)大大縮短了公司辦理收款、存儲手續(xù)的時(shí)間

缺點(diǎn)需要支付額外的費(fèi)用

3、其他程序：例如，對于金額較大的貨款可采用電匯、直接派人前往收取支票并送存銀行的方法，以加速收款；公司對于各銀行之間以及公司內(nèi)部各單位之間的現(xiàn)金往來也要嚴(yán)加控制，以防有過多的現(xiàn)金閑置在各部門之間；通過減少不必要的銀行賬戶等方法加快現(xiàn)金回收。（三）現(xiàn)金的支出管理——盡可能延緩現(xiàn)金的支出時(shí)間

1.合理利用現(xiàn)金“浮游量”——防止出現(xiàn)銀行存款透支現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)賬戶上銀行存款余額與銀行賬戶上所列的存款余額之間的差額。

2.推遲支付應(yīng)付款——不影響企業(yè)信譽(yù)

3.盡量采用匯票付款——合理地延期付款

4.改進(jìn)工資支付方式——單獨(dú)開設(shè)職工工資賬戶（四）閑置現(xiàn)金投資管理——證券六、現(xiàn)金的日常管理辦法案例：充分利用現(xiàn)金“浮差”；現(xiàn)金支付浮差=公司銀行存款余額-公司帳面現(xiàn)金余額例如：假定公司5月4日之前銀行存款與帳面現(xiàn)金余額均為100萬元，5月5日開出一張30萬元的付款支票，帳面余額立即降為70萬元，但銀行存款余額直到5月15日對方真正將資金劃走后才減少到70萬元。則：5月5日之前：浮差=銀行存款余額-公司帳面余額

=100-100=05月5日—14日：支付浮差=100-70=30萬元。如果公司每日支付額較大，支付浮差也較大，充分利用浮差，可該公司帶來可觀效益。一個(gè)每日付款5000萬元的公司，在年利率為10%情況下，利用浮差每日可獲得5000×10%/360=1.39萬元的收益。10天的支付延遲，就可獲得13.9萬元收益。同樣道理，公司收款時(shí)，也會產(chǎn)生“現(xiàn)金回收浮差”。浮差管理就是要充分利用和增大“支出浮差”，同時(shí)加快回款，減少“回收浮差”。凈浮差=現(xiàn)金支付浮差-現(xiàn)金回收浮差第三節(jié)應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款的功能與成本應(yīng)收賬款信用政策的制定應(yīng)收賬款的日?？刂乒芾砟繕?biāo)：權(quán)衡實(shí)行賒銷擴(kuò)大銷售、減少存貨、增加利潤增加經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大信用成本公司持有應(yīng)收賬款所付出的代價(jià)第三節(jié)應(yīng)收賬款管理減少存貨促進(jìn)銷售應(yīng)收賬款的功能一、應(yīng)收賬款的功能機(jī)會成本應(yīng)收賬款的相關(guān)成本管理成本壞帳成本二、應(yīng)收賬款的成本（一）機(jī)會成本▲企業(yè)將資金投放到應(yīng)收帳款上而放棄其他投資機(jī)會所喪失的潛在收益。（一）機(jī)會成本▲計(jì)算公式：應(yīng)收賬款的機(jī)會成本＝應(yīng)收賬款占用資金×機(jī)會成本率計(jì)算應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率變動成本/銷售收入年賒銷收入/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)(360)/應(yīng)收賬款平均收賬期計(jì)算應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率年賒銷收入/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)(360)/應(yīng)收賬款平均收賬期（二）管理成本

公司對應(yīng)收賬款進(jìn)行管理所耗費(fèi)的各種費(fèi)用主要包括：對客戶的資信調(diào)查費(fèi)用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用、收集相關(guān)信息的費(fèi)用、其他相關(guān)費(fèi)用。（三）壞賬成本

應(yīng)收賬款因故不能收回而給公司帶來的損失。機(jī)會成本舉例某企業(yè)預(yù)測下年度銷售收入為15000000元，其中現(xiàn)銷5000000元。若該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為45天，資本成本率為10%，變動成本率為70%，試根據(jù)上述資料測算該企業(yè)下年度應(yīng)收賬款的機(jī)會成本。解：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=360÷45=8（次）應(yīng)收賬款平均余額=10000000÷8=1250000（元）應(yīng)收賬款占用資金=1250000×70%=875000（元）應(yīng)收賬款機(jī)會成本=875000×10%=87500（元）三、應(yīng)收賬款政策信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件收賬政策（一）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)：客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用的所應(yīng)具備的最低條件，通常用預(yù)期壞賬損失率表示。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)同行業(yè)競爭對手情況企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力客戶的資信程度影響信用標(biāo)準(zhǔn)的因素“5C系統(tǒng)”1.信用標(biāo)準(zhǔn)的定性分析客戶的資信程度——“5C”系統(tǒng)第一，品德——客戶的商業(yè)信譽(yù)，即其愿意履行償

（Character）債義務(wù)的可能性。第二，能力——客戶的償債能力，即具有速動資產(chǎn)

(Capacity)數(shù)量、質(zhì)量以及與流動負(fù)債的比例。第三，資本——客戶的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況。根據(jù)

(Capital)客戶的負(fù)債比率及流動比率分析。第四，抵押品——客戶提供的可作為資信安全保證的資產(chǎn)。

(Collateral)且應(yīng)具有較高的市場性，即變現(xiàn)能力。第五，經(jīng)濟(jì)狀況——不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境對客戶償付能力的影響，

(Conditions)及客戶是否具有較強(qiáng)的應(yīng)變能力。2.信用標(biāo)準(zhǔn)的定量分析■確定應(yīng)解決兩個(gè)問題：●確定壞賬損失率●客戶的信用等級企業(yè)進(jìn)行商業(yè)信用的定量分析可以從考察信用申請人的財(cái)務(wù)報(bào)表開始。通常使用比率分析法評價(jià)顧客的財(cái)務(wù)狀況。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)的決策——壞賬損失率信用標(biāo)準(zhǔn)銷售利潤①機(jī)會成本②管理成本③壞帳成本④差異①－②－③－④放寬增加增加增加增加大于零，則方案可行。定嚴(yán)減少減少減少減少小于零，則方案可行。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)信用評分法實(shí)際分析中，還可利用“信用評分法”，即對某一客戶的一系列財(cái)務(wù)比率和以往的信用情況進(jìn)行評分，然后加權(quán)平均，求出客戶的信用分?jǐn)?shù)。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)（二）信用條件企業(yè)要求顧客支付賒銷款項(xiàng)的條件。信用條件分析，就是將信用策略提供的優(yōu)惠條件所增加的收益，同由此帶來的成本增加進(jìn)行比較，只有前者大于后者，才可實(shí)施賒銷。信用條件包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣三方面內(nèi)容。信用條件的決策就是對此三項(xiàng)內(nèi)容的決策。延長信用期限擴(kuò)大銷售↓增加收益權(quán)衡①增加機(jī)會成本②增加管理成本及壞賬成本（二）信用條件1.信用期限——企業(yè)允許客戶從購貨到付款之間的時(shí)間。

2.折扣期限企業(yè)為客戶規(guī)定的可以享受現(xiàn)金折扣的付款期限。3.現(xiàn)金折扣例，2/10，n/30（二）信用條件提供現(xiàn)金折扣抵減收入↓降低收益權(quán)衡降低信用成本

現(xiàn)金折扣決策（二）信用條件■收賬政策：是指企業(yè)針對客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款所采取的收賬策略與措施。（三）收賬政策壞賬損失

飽和點(diǎn)

收賬費(fèi)用（三）收賬政策■收賬政策的決策收賬政策收賬費(fèi)用機(jī)會成本壞帳損失松少多多緊多少少注：應(yīng)收賬款收款政策應(yīng)該遵行應(yīng)收賬款凈增效益最大化原則（三）收賬政策四、應(yīng)收賬款管理辦法（一）應(yīng)收賬款追蹤分析——重點(diǎn)在賒銷商品的銷售與變現(xiàn)尤其是對金額大、信用品質(zhì)較差的客戶欠款，必要時(shí)，企業(yè)還可對客戶的信用品質(zhì)與償債能力進(jìn)行延伸性調(diào)查。（二）應(yīng)收賬款賬齡分析即對各賬齡應(yīng)收賬款的余額占應(yīng)收賬款總額的比重進(jìn)行分析。

應(yīng)收賬款賬齡分析表項(xiàng)目客戶數(shù)量欠賬金額欠賬金額在應(yīng)收賬款總額中所占比重信用期內(nèi)超過信用期1～20天……合計(jì)100%（三）應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率=當(dāng)期企業(yè)資金缺口/應(yīng)收賬款總額當(dāng)期企業(yè)資金缺口=企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金總需求量-企業(yè)當(dāng)期除應(yīng)收賬款外可以得到的現(xiàn)金收入總量關(guān)鍵：實(shí)際收現(xiàn)賬款能否滿足同期必需的現(xiàn)金要求，尤其是具有剛性約束的納稅債務(wù)、償付不得延期或調(diào)換的到期債務(wù)。四、應(yīng)收賬款管理辦法（四）應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度（五）欠款催收●信函●電訊●派人前往催收●法院裁決四、應(yīng)收賬款管理辦法第四節(jié)存貨管理

■存貨的持有動機(jī)與持有成本

■經(jīng)濟(jì)批量的確定■存貨的控制系統(tǒng)存貨管理決策目標(biāo)

存貨成本與存貨效益作出權(quán)衡，在充分發(fā)揮存貨的功能（效益）的同時(shí)降低存貨成本一、存貨持有動機(jī)與持有成本（一）持有動機(jī)

1.防止停工待料——維持生產(chǎn)連續(xù)性

2.適應(yīng)市場變化——增強(qiáng)機(jī)動性

3.降低進(jìn)貨成本——商業(yè)折扣與采購費(fèi)用支出

4.維持均衡生產(chǎn)——季節(jié)性生產(chǎn)

5.建立保險(xiǎn)儲備——防止意外事件發(fā)生一、存貨持有動機(jī)與持有成本（二）存貨的持有成本取得成本購置成本：年需要量×單價(jià)訂貨成本固定訂貨成本——與訂貨次數(shù)無關(guān)變動訂貨成本——與訂貨次數(shù)相關(guān)：年訂貨次數(shù)×每次訂貨成本儲存成本固定儲存成本——與存貨占用量無關(guān)變動儲存成本——與存貨占用量相關(guān)：年平均庫存量×單位存貨的年儲存成本缺貨成本取得成本■存貨的取得成本，包括購置成本和訂貨成本1.購置成本：又稱存貨進(jìn)價(jià)，是指存貨本身的價(jià)值。購置成本＝采購單價(jià)×采購數(shù)量在全年進(jìn)貨總量既定條件下，如有數(shù)量折扣屬于相關(guān)成本，否則屬于無關(guān)成本。（二）存貨的持有成本變動訂貨成本：與訂貨次數(shù)相關(guān)，屬于相關(guān)成本。固定訂貨成本：與訂貨次數(shù)無關(guān)，屬于無關(guān)成本。2.訂貨成本：又稱進(jìn)貨費(fèi)用，是指為組織進(jìn)貨而開支的費(fèi)用。年訂貨次數(shù)×每次訂貨成本（二）存貨的持有成本儲存成本：企業(yè)持有存貨而發(fā)生的費(fèi)用。按與儲存量的關(guān)系分類變動性儲存成本固定性儲存成本倉庫折舊費(fèi)倉庫職工的固定月工資存貨資金占用費(fèi)保險(xiǎn)費(fèi)、殘損或變質(zhì)損失（無關(guān)成本）（相關(guān)成本）=年平均儲存量×單位存貨年儲存成本（二）存貨的持有成本■缺貨成本：因存貨不足而給企業(yè)造成的損失。是否允許缺貨允許缺貨時(shí)，缺貨成本與每次進(jìn)貨量反向相關(guān)，屬于決策相關(guān)成本。不允許缺貨時(shí)，則缺貨成本為零。（二）存貨的持有成本二、存貨經(jīng)濟(jì)批量模型1.經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量：是指能夠使一定時(shí)期存貨的相關(guān)總成本達(dá)到最低點(diǎn)的進(jìn)貨數(shù)量。2.計(jì)算經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的基本假設(shè)①存貨的流轉(zhuǎn)比較均衡；②企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的存貨需求總量有準(zhǔn)確預(yù)測；③存貨價(jià)格穩(wěn)定，且不考慮商業(yè)折扣；④無缺貨現(xiàn)象；⑤市場貨源充足，并能集中到貨；⑥進(jìn)貨日期完全由企業(yè)自行決定，并且采購不需時(shí)間；⑦企業(yè)現(xiàn)金充足。存貨相關(guān)總成本＝變動性訂貨成本＋變動性儲存成本

進(jìn)貨成本與儲存成本總和最低的進(jìn)貨批量，就是經(jīng)濟(jì)訂購量。二、存貨經(jīng)濟(jì)批量模型3.經(jīng)濟(jì)訂貨批量D—某種存貨全年需要量；Q—每次訂貨批量；C—單位存貨年儲存成本；K—每次訂貨成本。存貨數(shù)量成本Q*：最佳訂貨批量儲存成本=訂貨成本=總成本二、存貨經(jīng)濟(jì)批量模型全年總庫存成本：為使TC最小，對Q求導(dǎo)數(shù)，并令導(dǎo)數(shù)等于零，得到經(jīng)濟(jì)訂貨批量：將Q*代入D/Q中，得到最佳訂貨次數(shù)：將Q*代入總成本公式，得到最低庫存總成本：例：某企業(yè)每年需耗用甲材料3600千克，該材料的單位采購成本100元，單位年儲存成本2元，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用16元，則：

年度最佳進(jìn)貨次數(shù)=3600÷240=15（次）經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量=最低相關(guān)總成本=■模型的擴(kuò)展1、再訂貨點(diǎn)：再訂貨點(diǎn)就是在提前訂貨的情況下，為確保存貨用完時(shí)訂貨剛好到達(dá)，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)應(yīng)保持的存貨庫存量。

再訂貨點(diǎn)R＝交貨時(shí)間（L）×每日平均需用量（d）2、安全存量指為了預(yù)防臨時(shí)用量增大或交貨誤期等特殊原因估計(jì)的保險(xiǎn)儲備量。

安全存量＝(預(yù)計(jì)每天的最大耗用量－每天正常的平均耗用量)×訂貨提前期再訂貨點(diǎn)＝平均每天用量×訂貨提前期＋安全存量3、數(shù)量折扣數(shù)量折扣是指訂貨量超過一定數(shù)量之后供應(yīng)商給予訂貨方的價(jià)格優(yōu)惠。三、存貨控制系統(tǒng)——ABC分類管理ABC分類管理：存貨ABC分類法就是將存貨按照一定的金額和品種數(shù)量兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)劃分為A、B、C三類，然后按照各類存貨的重要程度分別采取不同的方法進(jìn)行管理。三、存貨控制系統(tǒng)——ABC分類管理

Ａ類存貨：品種數(shù)量約占整個(gè)存貨的10％，但價(jià)值約占全部存貨的70％。對A類存貨應(yīng)作為管理的重點(diǎn)，實(shí)行重點(diǎn)控制、嚴(yán)格管理。Ｂ類存貨：品種數(shù)量約占全部存貨的20％，價(jià)值約占全部存貨的20％。B類存貨品種、價(jià)值均不大，可采用中等儲備普通管理方法。

Ｃ類存貨：品種數(shù)量多，約占整個(gè)存貨的70％，價(jià)值約占全部存貨的10％。對C類存貨的控制方法應(yīng)力求簡便易行，只作一般管理。

三、存貨控制系統(tǒng)——ABC分類管理01030507090100品種百分比%7090100資金占用%ABC分類ABC三、存貨控制系統(tǒng)——ABC分類管理類別分類標(biāo)準(zhǔn)控制方法金額%品種%A類70%10%分品種重點(diǎn)管理B類20%20%分類別一般控制C類10%70%按總額靈活掌握三、存貨控制系統(tǒng)——ABC分類管理三、存貨控制系統(tǒng)——JIT適時(shí)存貨制JIT

指存貨應(yīng)恰好在生產(chǎn)過程需要他們時(shí)送達(dá)，要最大限度的減少存貨要求：有一套準(zhǔn)確的生產(chǎn)和存貨信息系統(tǒng)，高效率采購、可靠供應(yīng)商與有效存貨處理系統(tǒng)準(zhǔn)時(shí)化（JIT）生產(chǎn)是現(xiàn)代物流管理的基礎(chǔ)。其中心管理思想認(rèn)為庫存是萬惡之源，企業(yè)在生產(chǎn)中應(yīng)盡可能消除一切無效勞動與浪費(fèi)；強(qiáng)調(diào)將必要的零件以必要的數(shù)量在必要的時(shí)間送到生產(chǎn)線，并且只將所需要的零件、只以所需要的數(shù)量、只在正好需要的時(shí)間送到生產(chǎn)線。

三、存貨控制系統(tǒng)——JITJIT是一種以生產(chǎn)為中心而向企業(yè)展開的物流管理。從最終產(chǎn)品裝配出發(fā)，由下游工序反向來啟動上游的生產(chǎn)和運(yùn)輸，利用需求信息逆向拉動物流，通過這種“拉動”式的管理，協(xié)調(diào)企業(yè)各個(gè)生產(chǎn)部門包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、采購、銷售等，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部供應(yīng)鏈中庫存最小的方法，為現(xiàn)代物流及時(shí)、快速提供物美價(jià)廉的產(chǎn)品提供了保證。三、存貨控制系統(tǒng)——JIT20世紀(jì)中葉，日本豐田汽車公司由美國引進(jìn)了大批流水生產(chǎn)方式之后，隨著市場的變化，客戶對產(chǎn)品提出了多樣化、個(gè)性化的要求，為滿足客戶的需求，豐田汽車公司的單品種流水生產(chǎn)隨之轉(zhuǎn)變?yōu)槎嗥贩N混流生產(chǎn)方式，準(zhǔn)時(shí)化(JIT)生產(chǎn)便應(yīng)運(yùn)而生。三、存貨控制系統(tǒng)——JIT看板管理：JIT源于日本豐田汽車公司的“看板”系統(tǒng)。看板是指放在貨運(yùn)車或手推車上的卡片，這些卡片詳細(xì)記載了有關(guān)生產(chǎn)和供貨的一些信息。卡片分為兩種：一種是“生產(chǎn)看板”，用來發(fā)布生產(chǎn)指令；一種是“取貨看板”，目的是發(fā)出取貨指令。在生產(chǎn)流程中，如果沒有收到“生產(chǎn)看板”，某個(gè)工序就不進(jìn)行生產(chǎn)，倘若收到后續(xù)工序的“取貨看板”，就要即刻向后續(xù)工序發(fā)貨。這種方式對豐田汽車公司渡過第一次能源危機(jī)起到了突出的作用，后引起其他國家生產(chǎn)企業(yè)的重視，并逐漸推行于歐洲和美國的日資企業(yè)及當(dāng)?shù)仄髽I(yè)中。JIT的基本原理：JIT的基本原理是以需定供，即供方根據(jù)需方的要求(或稱看板)，按照需方需求的品種、規(guī)格、質(zhì)量、數(shù)量、時(shí)間、地點(diǎn)等要求，將物品配送到指定的地點(diǎn)。不多送，也不少送，不早送，也不晚送，所送品種要個(gè)個(gè)保證質(zhì)量，不能有任何廢品。

JIT內(nèi)涵：(1)品種配置上，保證品種有效性，拒絕不需要的品種；(2)數(shù)量配置上，保證數(shù)量有效性，拒絕多余的數(shù)量；(3)時(shí)間配置上，保證所需時(shí)間，拒絕不按時(shí)的配送；(4)質(zhì)量配置上，保證產(chǎn)品質(zhì)量，拒絕次品和廢品。JIT現(xiàn)已從最初的一種減少庫存水平的方法，發(fā)展成為一種內(nèi)涵豐富，包括特定知識、原則、技術(shù)和方法的管理哲學(xué)，被西方國家廣泛應(yīng)用于生產(chǎn)管理、物流管理等方面。有關(guān)資料顯示，1987年已有25％的美國企業(yè)應(yīng)用JIT技術(shù)，到現(xiàn)在，絕大多數(shù)美國企業(yè)仍在應(yīng)用JIT。生產(chǎn)企業(yè)JIT的核心內(nèi)容就體現(xiàn)在JIT采購、JIT送料、JIT制造和JIT配送等幾個(gè)方面。JIT管理的目的在于實(shí)現(xiàn)零庫存、零距離、零運(yùn)營成本?！傲銕齑妗辈⒉灰馕吨鴽]有庫存。像戴爾這樣的組裝企業(yè)，沒有庫存意味著無法生存。只不過戴爾的庫存很低，周轉(zhuǎn)很快，并且善于利用供應(yīng)商庫存，所以其低庫存被歸納為“零庫存”，這只是管理學(xué)上導(dǎo)向性的概念，不是企業(yè)實(shí)際操作中的概念。JIT運(yùn)轉(zhuǎn)需要的條件：（1）地理位置集中日本的豐田汽車，它的絕大多數(shù)供應(yīng)商分布在距它的工廠方圓60英里范圍內(nèi)。（2）可靠的質(zhì)量從供應(yīng)商那里取得的零部件都是合格的。在日本的觀念是：每一個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)都應(yīng)當(dāng)將下一個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)看成它的最終客戶。（3）可以管理的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)必須要有一組適量的供應(yīng)商，并且與他們簽訂長期合同。（4）可控的運(yùn)輸系統(tǒng)要在供應(yīng)商和使用者之間保持可靠的傳送線路。（5）生產(chǎn)彈性供應(yīng)環(huán)節(jié)應(yīng)對使用環(huán)節(jié)所采用的零部件能迅速做出反應(yīng)。（6）較小的生產(chǎn)批量（7）有效率地收貨和處理材料工廠的各個(gè)部分都可作為收貨地點(diǎn)，零件被運(yùn)到離使用地點(diǎn)最近的地方。（8）管理當(dāng)局的積極參與第五節(jié)流動負(fù)債管理短期借款商業(yè)信用短期融資券

第五節(jié)流動負(fù)債管理

流動負(fù)債的特點(diǎn)1、融資速度快2、籌資成本低3、籌資彈性高4、籌資風(fēng)險(xiǎn)高短期借款(一)信貸額度信貸額度亦即貸款限額，是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款最高限額，信貸額度的有效期限通常為1年。一般情況下，在信貸額度內(nèi)，企業(yè)