第4章-基金的募集與交易

第4章基金的募集與交易封閉式基金的募集與交易開放式基金的募集與交易ETF的募集與交易LOF的募集與交易第一節(jié)封閉基金的募集與交易一、封閉式基金的募集程序封閉基金的募集（發(fā)售）是基金管理公司向中國證監(jiān)會提交募集文件、發(fā)售基金份額的募集行為。一般要經過申請、核準、發(fā)售、備案和公告五個步驟。1、申請基金公司向證監(jiān)會提交的文件包括：基金申請報告、基金合同草案、基金托管協(xié)議草案、招募說明書草案。2、核準證監(jiān)會將自受理封閉式基金募集申請之日起6個月內作出是否核準決定。3、發(fā)售基金管理人在收到核準文件之日起6個月內進行封閉式基金份額的發(fā)售。募集期限不得超過證監(jiān)會規(guī)定的最高期限，一般為3個月。發(fā)售價格：1元+0.01元發(fā)售方式：網上發(fā)售（通過與證交所的交易系統(tǒng)聯網的各地證券營業(yè)部發(fā)售）、網下發(fā)售（通過制定的營業(yè)網點和承銷商的指定賬戶）二、封閉式基金的交易1、上市交易條件基金份額總額達到核準規(guī)模的80%以上；基金合同期限5年以上；基金募集金額大于2億人民幣；基金份額持有人不少于1000人；2、開立交易賬戶投資者需開立深、滬證券賬戶或基金賬戶及資金賬戶。其中，基金賬戶只能用于購買基金、國債及其他債券每個有效證件只能開設和使用1個資金賬戶，且對應1個股票賬戶或基金賬戶。3、交易規(guī)則價格優(yōu)先：較高價格買進優(yōu)于較低價格買進；較低價格賣出優(yōu)于較高價格賣出時間優(yōu)先：當買賣價格相同時，按照先申報先成交的原則報價：申報價格最小變動單位為0.001元，每次買賣申報數額必須是100份的整數倍，單筆最大交易量為1000,000份。競價方式：集合競價（一段時間內收到的買賣申報集中撮合競價）、連續(xù)競價（對買賣申報逐筆連續(xù)撮合競價）競價時間：集合競價（9:15~9:25）；連續(xù)競價（9:30~11:30、13:00~15：00）漲跌幅：10%交割：T+1日4、交易費用傭金率=成交金額×0.25%，≥5元上交所按照成交面值0.05%收取登記過戶費不收印花稅5、折（溢）價率用于反映基金份額凈值與二級市場價差公式：基金二級市場價格＞基金份額凈值，溢價率基金二級市場價格＜基金份額凈值，折價率第二節(jié)開放式基金的募集與交易一、募集開放式基金募集程序、申請文件、證監(jiān)會審核期、基金募集期等方面均和封閉式基金相似。二、認購1、認購渠道：直銷、代銷

直銷：投資者直接向基金管理公司認購基金份額；

代銷：基金管理人委托商業(yè)銀行、證券公司和證券投資咨詢機構等代銷機構辦理基金認購業(yè)務。2、認購步驟開戶：通過基金管理人的直銷中心、商業(yè)銀行、證券公司、證券投資咨詢機構等機構進行開戶手續(xù)。個人投資者申請開立基金賬戶一般需提供身份證件、代辦授權書及其他身份證件、在代銷銀行或證券公司開設的資金賬戶、申請表等。認購：需事先在資金賬戶中存入足夠現金，填寫基金認購申請表進行認購?？赏ㄟ^現場辦理、電話、網上交易、傳真等方式提交認購申請。確認：在提交認購申請的T+2日后到辦理認購網點確認申請受理情況。申請成功應以基金登記人的確認登記為準，而銷售網點對認購申請的受理不表示成功申請。當基金合同生效后，基金登記人將向基金投資發(fā)送“基金認購確認單”，認購失敗的資金將退還到初始賬戶。3、認購方式：金額認購即：投資者在辦理認購申請時，不是直接以認購數量提出申請，而是以認購金額提出申請。在扣除相應費用后，再以基金面值為基準換算認購數量。三種模式①

前端收費模式：在認購基金份額時就支付認購費用的模式。②后端收費模式：在認購基金時不收費，在贖回基金時才支付認購費用的模式，目的在于鼓勵投資者能夠長期持有基金（費用率雖持有期遞減）。③或有遞延費用模式：按照基金持有人持有時間的長短，贖回費率呈逐年下降趨勢，一般在第1-6年收費逐漸遞減，第6年后維持低收費水平或免費率。4、最低認購金額：1000元4、認購費率公式：不同基金類型的認購費率股票型開放基金認購率在1%-1.5%，債券型基金認購費率在1%以下，貨幣型基金更低。三、開放式基金的申購與贖回1、申購與贖回的定義（1）申購：在開放型基金募集期結束后，投資者購買基金份額的行為。認購與申購的區(qū)別？（費率+贖回期）★①認購一般比申購費率優(yōu)惠；②認購的基金必須在募集期完畢后才能申請贖回；而申購基金可在第二天就可申請贖回。③認購期的基金凈值一般為1元；而申購基金的凈值不確定。④在基金募集期，因為基金還沒有成立，投資者的認購的款項到達基金公司賬戶后，沒有進行投資和運作，要計算利息，并將利息折算為基金份額計入基金賬戶；基金成立后，申購的基金即成為投資，風險要由投資者自擔，所以不能計算利息。（2）贖回：基金份額持有人要求基金管理人購回基金的行為。2、申購和贖回的場所：可通過基金直銷機構與代理人機構進行，也可通過電話、傳真或網絡進行3、申購和贖回的時間基金管理人要提前至少3天公布申購和贖回的開放日申購和贖回的工作日應為證券交易所的交易日，9:30~11:30；13:00~15:004、申購和贖回的原則★（1）股票基金、債券基金的原則“未知價”原則：投資者在申購和贖回時并不能即時得知買賣成交價，只能在交易日結束后根據基金管理人公布的基金份額凈值計算申購和贖回價格。這與股票、封閉式基金的“已知價”不同。“金額申購、份額贖回”原則：申購以金額申請、贖回與份額申請，這是在“未知價”原則下最方便安全的交易方式。（2）貨幣市場基金的原則“確定價”原則：申購和贖回基金份額價格以1元人民幣計算“金額申購、份額贖回”原則5、收費模式與金額確定（1）申購收費模式：前端收費模式、后端收費模式、或有遞延費用模式。（2）申購費率與金額：融通深證100指數基金前端認購費率為認購金額的1.2%后端認購費率持有時間（T）后端認購費率T＜1年1.5%1年≤T＜2年1.12%2年≤T＜3年0.75%3年≤T＜4年0.37%T≥4年0申購金額M(元)前端申購費率M＜100萬1.5%100萬≤M＜1000萬1.2%1000萬≤M＜2000萬0.6%M≥2000萬2000元當單筆金額低于2000萬元時持有時間（T）后端申購費率T＜1年1.8%1年≤T＜2年1.35%2年≤T＜3年0.9%3年≤T＜4年0.45%T≥4年0當單筆申購金額超過2000萬元該筆申購的后端申購費為2000元贖回費率份額持有時間（T）贖回費率T＜1年0.3%1年≤T＜3年0.15%T≥3年0工銀瑞信核心價值股票型、精選平衡混合型、穩(wěn)健成長股票型基金的申購費率

金額（M）原申購費率優(yōu)惠費率

M＜100萬1.5%1.2%100萬≤M＜500萬1.0%0.8%500萬≤M＜1000萬0.8%0.64%M≥1000萬按筆收取1000元/筆1000元/筆工銀瑞信增強收益?zhèn)?、信用添利債券?/p>

基金的申購費率

金額（M）原申購費率優(yōu)惠費率

M＜100萬0.8%0.64%100萬≤M＜300萬0.5%0.5%300萬≤M＜500萬0.3%0.3%M≥500萬按筆收取1000元/筆1000元/筆工銀瑞信中國機會全球配置股票型基金申購費率

金額（M）原申購費率優(yōu)惠費率

M＜100萬1.6%1.28%100萬≤M＜300萬1%0.8%300萬≤M＜500萬0.8%0.64%M≥500萬按筆收取1000元/筆1000元/筆（3）贖回費率與金額：

贖回費率按持有期長短分級設置，持有期越長，適用的贖回費率就越低。如果申購時為后端收費模式，則：（4）貨幣市場基金手續(xù)費：申購、贖回費率一般為06、巨額贖回（1）什么是巨額贖回：單個開放日基金凈贖回申請超過基金總份額的10%時，被稱為巨額贖回。（2）處理方式接受全部贖回：部分延期贖回：當基金管理人認為兌付投資者申請有困難、或認為巨額贖回對基金份額凈值會有較大影響時選擇的方式?；鸸芾砣嗽诋斎战邮苴H回比例不低于上一日基金總份額10%，剩余的贖回申請將延期辦理。對于當日辦理的贖回申請，基金公司將根據每份贖回申請占總申請的比例，確定當日受理的份額。轉讓下一日贖回的申請不享有贖回優(yōu)先權，要重新根據下一日基金凈值計算贖回金額，以此類推。第三節(jié)ETF的募集與交易一、ETF份額的發(fā)售1、認購方式：（1）網上認購、網下認購（2）現金認購（用現金換購ETF）、證券認購（用證券換購ETF）中國的方式：網上現金認購、網下現金認購、網下股票認購2、認購費用及認購份額（1）通過基金管理人進行現金認購的投資者，認購以ETF份額申請。認購費用=認購價格×認購份額×認購費率認購金額=認購價格×認購份數×（1+認購費率）認購費用由基金管理人以現金形式收取例：某投資者認購100000份ETF份額，認購價格為1元/份，認購費率為1%，則需要準備的資金金額為：1×100000×（1+1%）=101000元（2）通過發(fā)售代理機構進行現金認購的投資者，認購以ETF份額申請。認購費用=認購價格×認購份額×傭金比率認購金額=認購價格×認購份數×（1+傭金比率）認購傭金以代理機構以現金形式收取。（3）通過發(fā)售代理機構進行股票認購的投資者，認購以單只股票股數申請。認購傭金由發(fā)售代理機構以現金或ETF份額的方式收取。如果投資者選擇以ETF份額支付傭金，則：例：某投資者持有指數成分股中股票A10000股，股票B20000股，到某發(fā)售代理機構網點認購ETF基金，選擇以現金支付認購傭金。假設當日股票A和股票B的均價分別為15.5元和4.5元，基金管理人確認的有效認購數量為A股票10000股，B股票20000股，發(fā)售代理機構確認的傭金比率為1%，則其可得到的ETF份額和需支付的認購傭金為：認購份額=（15.5×10000）÷1+（4.5×20000）÷1=245000（份）認購傭金=1×245000×1%=2450元如果該投資者選擇以ETF份額支付傭金，則他最終可得到的凈認購份額為：（245000-2450）÷1=242550（份）二、ETF份額折算1、什么是ETF份額折算？基金合同生效后，基金管理人將逐步調整實際組合直至達到跟蹤指數要求，這個過程為ETF建倉階段（不超過3月）。建倉結束后，基金管理人會以某一選定日作為基金份額折算日，以標的指數的0.1%作為份額凈值，對原來的基金份額進行折算。折算后，基金份額總額與基金份額持有人持有的基金份額將發(fā)生調整，但是卻不影響基金份額持有人持有的基金份額占基金份額總額的比例，因此不影響收益。2、ETF基金份額折算的方法T-基金管理確定的折算日X-T日收市后基金資產凈值Y-基金總份額I-T日標的指數收盤值，則T日的目標基金份額凈值為I/1000，折算后的份額=原持有份額×折算比例例：假設某投資者在募集期內認購了5000份ETF，基金份額折算日的基金資產凈值為33000000元，折算前的基金總份額為31600000份，當日標的指數收盤值為500元：（1）折算比例=（33000000÷31600000）÷（500÷1000）=2.08860759（2）該投資者折算后的基金份額=5000×2.08860759=10443（份）三、ETF的交易1、ETF上市首日的開盤參考價為前一工作日基金份額凈值2、ETF實行價格漲跌幅限制，10%3、ETF買入申報數量必須為100的整數倍，賣出時的數量可以不足100份。4、ETF申報價格最小變動單位為0.001元四、ETF的申購與贖回1、申購和贖回的時間：ETF在基金份額折算日后即可辦理申購業(yè)務，在基金合同生效日后不超過3個月開始起辦理贖回。2、申購和贖回的原則（1）ETF采用“份額申購、份額贖回”的方式（2）ETF的申購（贖回）對價：包括組合證券、現金替代、現金差價。（3）ETF申購、贖回申請?zhí)峤缓蟛坏贸蜂N3、申購和贖回的程序（1）投資者按照手續(xù)在開放時間內提交申購、贖回申請。在申購時需準備足夠數量的股票和現金；在贖回時須有足夠的基金份額和現金。（2）投資者的申購和贖回申請在當日進行確認。如果投資者未能提供符合要求的申購對價，則申購申請失??；如果投資者持有符合要求的基金份額不足，或現金準備不足，或基金組合內不具備符合要求的贖回對價，則贖回申請失敗。（3）申購、贖回的清算交收與登記。投資在T日申購、贖回成功后，登記結算機構在T日收市后為投資者辦理基金份額與組合證券的清算交收及現金替代等清算。在T+1日辦理現金替代等交收及現金差額的清算。在T+2日辦理現金差額的交收。4、申購、贖回的對價、費用和價格（1）申購對價：投資者申購基金份額時應交付的組合證券、現金替代、現金差額及其他對價。（2）贖回對價：投資者贖回基金份額時，基金管理人應交付給贖回人的組合證券、現金替代、現金差額及其他對價。（3）傭金率0.5%（4）T日的基金份額凈值在當天收市后計算，于次日公布，計算公式：

ETF的份額凈值=T日基金資產凈值÷T日ETF總份數5、申購、贖回清單（1）清單內容：包括最小申購、贖回單位所對應的組合證券內各成分證券數據、現金替代、預估現金、現金差額、基金份額凈值等。（1.1）現金替代計算公式：思考：1、為什么需要現金替代？2、怎么確定證券最新價格？3、為什么要收取現金替代溢價呢？“最新價格”確定原則：——正常交易時，采用最新成交價；出現漲停時，采用漲停價格；停牌且當日有成交時，采用最新成交價；停牌且當日無成交，采用前一交易日收盤價。（1.2）現金預估：為方便計算基金份額參考凈值及申購、贖回，代理證券公司預先凍結申購、贖回申請者的相應資金，由基金管理人計算的現金數額。公式為：（1.3）T日現金差額：

T日投資者申購、贖回基金份額時，需按照T+1日公告的T日現金差額進行資金的清算交收。申購時，如果現金差額與現金預估之差為正，則投資者應根據申購基金份額支付相應的現金；如果差額為負，則投資者根據基金份額獲得相應的現金。贖回時，如果現金差額與現金預估之差為正，則投資者應根據贖回基金份額獲得相應的現金；如果差額為負，則投資者根據贖回的基金份額支付相應的現金。第四節(jié)LOF的募集與交易一、LOF的場外募集場外募集的LOF注冊登記在中國結算公司的開放式基金注冊登記系統(tǒng)（TA系統(tǒng)）。LOF基金認購份額計算：基金份額面值認購份額保留小數點后兩位，募集期間的利息可折合成基金份額，在募集期結束后統(tǒng)一計入投資者深圳開放式基金賬戶。二、LOF的場內募集基金管理人遵循一般開放式基金的募集程序，向深交所提出發(fā)售申請，在得到確認后，在基金募集期內每個交易日的交易時間，均在深交所掛牌發(fā)售。LOF場內募集沿用新股網上定價模式，但無配號和中簽環(huán)節(jié)。場內募集的LOF注冊登記在中國結算公司的證券登記結算系統(tǒng)。LOF基金認購份額計算：基金份額面值認購份額保留小數點后兩位，募集期間的利息可折合成基金份額，在募集期結束后統(tǒng)一計入投資者深圳開放式基金賬戶。二、LOF的封閉期和開放期1、基金合同生效后即進入封閉期，封閉期一般不超過3個月，在封閉期內不受理贖回。2、基金開放日應為證交所正常交易日。3、基金管理人在確定開放時間后，至少提前5個工作日將開放公告通知深交所和中國結算公司。4、經深交所和中國結算公司確認后，至少提前3個工作日向公眾公告。三、LOF的上市交易1、買入LOF數量應為100的整數倍，申報價格最小變動單位0.001元人民幣。2、深交所設定LOF漲跌幅限制，10%。四、LOF份額的申購與贖回1、原則：“金額申購、份額贖回”。場內申購申報單位1元人民幣，贖回申報單位為1份基金份額；場外申購和贖回申報單位根據基金管理人的《基金招募說明書》決定。2、T日在深交所購買的LOF，可從T+1日開始賣出或贖回，T+2資金到賬；T日申購的LOF，可從T+1日贖回，T+3資金到賬?！锘饒鰞荣徺I和場外申購的區(qū)別交易渠道不同。場內購買基金是在證券公司開戶后，通過證券公司交易軟件進行交易；而場外申購基金是通過銀行柜臺、網銀、證券公司柜臺、基金公司網站等渠道交易。交易對象不同。場內能購買的基金是LOF基金、ETF基金和封閉式基金，場內基金不能做定投,不能進行轉換；而場外可以申購全部開放式基金，包括LOF基金和部分ETF基金，場外基金大多數可以做定投和進行轉換。交易費率不同。場內買入或賣出單向交易費率最高不超過0.3%；而場外申購費率一般為0.6%～1.5%，贖回費率一般為0.5%。到帳時間不同。場內基金購買后T+1個工作日可賣出，資金T+2個工作日到賬；場外基金申購后T+1個工作日可贖回，資金T+3個工作日到賬。交易價格不同。場內購買是按股票交易方式進行，根據供求關系，以適時撮合價交易，價格在交易日的不同交易時間是不同的；場外申購是未知價，以凈值為價格進行交易，每天只有一個價。分紅方式不同。場內購買基金的分紅方式只有現金分紅；場外申購基金的分紅方式有現金分紅和紅利再投資兩種分紅方式。

★ETF和LOF的相似點1、同跨兩級市場ETF和LOF都同時存在一級市場和二級市場，都可以像開放式基金一樣通過基金發(fā)起人、管理人、銀行及其他代銷機構網點進行申購和贖回。同時，也可以像封閉式基金那樣通過交易所的系統(tǒng)買賣。2、理論上都存在套利機會由于上述兩種交易方式并存，申購和贖回價格取決于基金單位資產凈值，而市場交易價格由系統(tǒng)撮合形成，主要由市場供需決定，兩者之間很可能存在一定程度的偏離，當這種偏離足以抵消交易成本的時候，就存在理論上的套利機會。投資者采取低買高賣的方式就可以獲得差價收益。

3、折溢價幅度小雖然基金單位的交易價格受到供求關系和當日行情的影響，但它始終是圍繞基金單位凈值上下波動的。由于上述套利機制的存在，當兩者的偏離超過一定的程度，就會引發(fā)套利行為，從而使交易價格向凈值回歸，所以其折溢價水平遠低于單純的封閉式基金。4、費用低，流動性強在交易過程中不需申購和贖回費用，只需支付最多0.5%的雙邊費用。另外由于同時存在一級市場和二級市場，流動性明顯強于一般的開放式基金。另外，ETF屬于被動式投資，管理費用一般不超過0.5%，遠遠低于開放式基金的1%-1.5%水平。

★

ETF和LOF的區(qū)別1、適用的基金類型不同ETF主要是基于某一指數的被動性投資基金產品；而LOF雖然也采取了開放式基金在交易所上市的方式，但它不僅