投資銀行的資本監(jiān)管

投資銀行資本監(jiān)管目錄01.投資銀行資本監(jiān)管概述02.中國(guó)投資銀行的資本監(jiān)管>>03.投行凈資本計(jì)算及要求04.中國(guó)投資銀行凈資本現(xiàn)狀>>ONE01.投資銀行資本監(jiān)管概述投資銀行資本監(jiān)管概念起源于美國(guó)。20世紀(jì)30年代美國(guó)通過(guò)的《格拉斯-斯蒂格爾法案》第一次明確了商業(yè)銀行和投資銀行的界限。之后的數(shù)十年中美國(guó)投資銀行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)中不斷探索，不斷創(chuàng)新，行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。但是美國(guó)投資銀行業(yè)發(fā)展過(guò)程中存在監(jiān)管過(guò)度寬松、杠桿過(guò)度使用等問(wèn)題，以至于在經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間損失慘重。01.投資銀行資本監(jiān)管概述>1.投資銀行資本監(jiān)管起源1933年《格拉斯-斯蒂格爾法案》的簽訂為了要應(yīng)對(duì)危機(jī)可能給投資銀行帶來(lái)的損失，美國(guó)在19世紀(jì)70年代以后逐步建立了以?xún)糍Y本為核心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度，美國(guó)監(jiān)管部門(mén)規(guī)定，證券公司經(jīng)營(yíng)不同業(yè)務(wù)的，其凈資本絕對(duì)指標(biāo)最低標(biāo)準(zhǔn)為0.5萬(wàn)美元至100萬(wàn)美元不等，相對(duì)指標(biāo)為凈資本不得低于負(fù)債的6.67%。監(jiān)管部門(mén)對(duì)投資銀行資本監(jiān)管的中介目標(biāo)是投資銀行的凈資本，在實(shí)際操作中，凈資本的計(jì)算規(guī)則一直處于變遷的過(guò)程。美國(guó)證券交易委員會(huì)SEC基于本國(guó)的交易制度和證券經(jīng)營(yíng)模式，對(duì)國(guó)內(nèi)投資銀行提出了最早明確的凈資本規(guī)則。根據(jù)凈資本規(guī)則，凈資本被定義為“資產(chǎn)超過(guò)負(fù)債的部分”，在計(jì)算時(shí)需要要根據(jù)規(guī)定進(jìn)行一系列認(rèn)定和扣除的調(diào)整。01.投資銀行資本監(jiān)管概述>2.投資銀行資本監(jiān)管的中介目標(biāo)TWO02.中國(guó)投資銀行的資本監(jiān)管我國(guó)投資銀行資本監(jiān)管，總體而言，采用從美國(guó)引入的模式。在2008年7月1日開(kāi)始實(shí)施的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》中，第一章總則第一條明確規(guī)定，實(shí)施該《方法》的目標(biāo)是“建立以?xún)糍Y本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系”。在中國(guó)投資銀行資本監(jiān)管的體系中，以?xún)糍Y本的監(jiān)管為核心。02.中國(guó)投資銀行的資本監(jiān)管>1.我國(guó)投資銀行資本監(jiān)管的核心我國(guó)投資銀行凈資本監(jiān)管始于1996年《證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)管理辦法》、《證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)管理辦法》，至今共經(jīng)歷了四個(gè)發(fā)展階段：02.中國(guó)投資銀行的資本監(jiān)管>2.我國(guó)投資銀行凈資本監(jiān)管的發(fā)展歷程完善監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)階段(2009-至今)總量與結(jié)構(gòu)性指標(biāo)監(jiān)管并重(2006-2008)總量指標(biāo)監(jiān)管階段(2001-2005)概念引入階段(1996-2000)(一)概念引入階段(1996-2000)1996年，我國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)管理辦法》、《證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)管理辦法》，初次提到凈資本概念，此階段凈資本計(jì)算方法簡(jiǎn)單，監(jiān)管指標(biāo)單一。具體來(lái)說(shuō)，凈資本計(jì)算采用固定比例折扣法，即：凈資本=凈資產(chǎn)-(固定資產(chǎn)凈值+長(zhǎng)期投資)×30%-無(wú)形及遞延資產(chǎn)-提取的損失準(zhǔn)備金-證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他長(zhǎng)期性或高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。凈資本監(jiān)管指標(biāo)僅對(duì)承銷(xiāo)、自營(yíng)業(yè)務(wù)有相應(yīng)資格要求：從事股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的證券公司具有不低于人民幣一千萬(wàn)元的凈資本，其中擔(dān)任主承銷(xiāo)商的不低于兩千萬(wàn)元；從事證券自營(yíng)業(yè)務(wù)的證券公司具有不低于人民幣一千萬(wàn)元的凈資本。02.中國(guó)投資銀行的資本監(jiān)管>2.我國(guó)投資銀行凈資本監(jiān)管的發(fā)展歷程(二)總量性指標(biāo)監(jiān)管階段(2001-2005)2000年，我國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于調(diào)整證券公司凈資本計(jì)算規(guī)則的通知》，對(duì)單一化的凈資本計(jì)算方法進(jìn)行調(diào)整，根據(jù)不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小規(guī)定了不同的折扣比例：凈資本=Σ(資產(chǎn)余額×折扣比例)-負(fù)債總額-或有負(fù)債。次年，《證券公司管理辦法》調(diào)整了凈資本監(jiān)管指標(biāo)：一方面，提高了凈資本要求，綜合類(lèi)證券公司的凈資本不得低于2億元，經(jīng)紀(jì)類(lèi)證券公司的凈資本不得低于2000萬(wàn)元；另一方面，增加了相對(duì)監(jiān)管指標(biāo)，凈資本不得低于證券公司對(duì)外負(fù)債的8%。這一階段，證券公司被要求每月計(jì)算一次凈資本，凈資本監(jiān)管逐步成為常規(guī)監(jiān)管，并以總量性指標(biāo)監(jiān)管為主。02.中國(guó)投資銀行的資本監(jiān)管>2.我國(guó)投資銀行凈資本監(jiān)管的發(fā)展歷程(三)總量性與結(jié)構(gòu)性指標(biāo)監(jiān)管并重(2006-2008)2005年《中華人民共和國(guó)證券法》(修訂)明確要求，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)證券公司的凈資本，凈資本與負(fù)債的比例，凈資本與自營(yíng)、承銷(xiāo)、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)規(guī)模的比例等風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)作出規(guī)定。隨后，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于發(fā)布證券公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)的通知》(2006)、《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》(2006)，對(duì)凈資本計(jì)算公式以及監(jiān)管指標(biāo)進(jìn)行了大幅修改。首先，凈資本計(jì)算方面，按金融產(chǎn)品細(xì)化資產(chǎn)及相應(yīng)的折扣比例：凈資本=凈資產(chǎn)-金融產(chǎn)品投資的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整-應(yīng)收項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整-其他流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整-長(zhǎng)期資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整-或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整-/+中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定或核準(zhǔn)的其他調(diào)整項(xiàng)目；02.中國(guó)投資銀行的資本監(jiān)管>2.我國(guó)投資銀行凈資本監(jiān)管的發(fā)展歷程(三)總量性與結(jié)構(gòu)性指標(biāo)監(jiān)管并重(2006-2008)其次，凈資本監(jiān)管指標(biāo)方面，在豐富總量性指標(biāo)基礎(chǔ)上，增加結(jié)構(gòu)性監(jiān)管指標(biāo)：(1)總量性?xún)糍Y本監(jiān)管指標(biāo)又可分為絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)。絕對(duì)指標(biāo)包括：證券公司經(jīng)營(yíng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的，其凈資本不得低于人民幣2000萬(wàn)元；證券公司經(jīng)營(yíng)證券承銷(xiāo)與保薦、證券自營(yíng)、證券資產(chǎn)管理、其他證券業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)之一的，其凈資本不得低于人民幣5000萬(wàn)元；等等。相對(duì)指標(biāo)：凈資本與各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備之和的比例不得低于100%；凈資本與凈資產(chǎn)的比例不得低于40%；凈資本與負(fù)債的比例不得低于8%。(2)結(jié)構(gòu)性?xún)糍Y本監(jiān)管指標(biāo)：自營(yíng)股票規(guī)模不得超過(guò)凈資本100%；證券自營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過(guò)凈資本200%；等等。02.中國(guó)投資銀行的資本監(jiān)管>2.我國(guó)投資銀行凈資本監(jiān)管的發(fā)展歷程(四)完善監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)階段(2009-至今)此階段，凈資本監(jiān)管改革重心是結(jié)合分類(lèi)監(jiān)管，分層次設(shè)計(jì)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。期間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法(修訂)》(2008)、《證券公司分類(lèi)監(jiān)管規(guī)定》(2009)等文件，結(jié)構(gòu)性指標(biāo)略有變化：自營(yíng)權(quán)益類(lèi)證券及證券衍生品的合計(jì)額不得超過(guò)凈資本的100%；自營(yíng)固定收益類(lèi)證券的合計(jì)額不得超過(guò)凈資本的500%，其余監(jiān)管指標(biāo)保持不變。風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)與分類(lèi)監(jiān)管相結(jié)合，將證券公司劃分A-E五類(lèi)，并擬對(duì)不同類(lèi)別證券公司規(guī)定不同的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。從上面可以看出，我國(guó)凈資本監(jiān)管體系從凈資本計(jì)算方法、凈資本監(jiān)管指標(biāo)設(shè)計(jì)兩個(gè)方面不斷深化、發(fā)展，在時(shí)間上遵照先精確凈資本計(jì)算，再完善監(jiān)管指標(biāo)的優(yōu)先序，以?xún)糍Y本為核心的我國(guó)投資銀行監(jiān)管體系初步構(gòu)建起來(lái)。02.中國(guó)投資銀行的資本監(jiān)管>2.我國(guó)投資銀行凈資本監(jiān)管的發(fā)展歷程THREE03.投行凈資本計(jì)算及要求(一)美國(guó)投資銀行凈資本計(jì)算的原始方案1934年的《證券交易法》第15c3－1規(guī)則指出，衡量資本充足與否有兩個(gè)準(zhǔn)則：最低資本準(zhǔn)備額和凈資本比率限制，這就是對(duì)投資銀行資本監(jiān)管有較大影響的“原始方案”。該方案對(duì)凈資本的定義是凈資產(chǎn)加上部分次級(jí)債，再減去資產(chǎn)中不能立即轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或變現(xiàn)后將產(chǎn)生一定比率損失的項(xiàng)目扣減額，用公式表示就是：c＝a（1－h(huán)）－l其中：c為凈資本，a為總資產(chǎn)，l為總負(fù)債，h為各項(xiàng)資產(chǎn)的加權(quán)平均扣減比例，h＝∑hiai/a，hi為資產(chǎn)ai的扣減比例。03.投行凈資本計(jì)算及要求>1.美國(guó)投資銀行凈資本計(jì)算及要求的變遷(一)美國(guó)投資銀行凈資本計(jì)算的原始方案在最低資本準(zhǔn)備額準(zhǔn)則下，從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)或自營(yíng)業(yè)務(wù)的投資銀行，其凈資本不得低于25萬(wàn)美元。凈資本扣減比例由SEC根據(jù)不同頭寸的風(fēng)險(xiǎn)特性事先加以規(guī)定。在凈資本比率準(zhǔn)則的規(guī)定下，衡量資本充足與否可以采取兩種計(jì)算方式，第一種計(jì)算方式，要求證券公司營(yíng)業(yè)第一年，總負(fù)債不能超過(guò)凈資本的8倍，第二年起總負(fù)債不超過(guò)凈資本的15倍。其監(jiān)管理念是“負(fù)債應(yīng)有足夠高流動(dòng)性的資產(chǎn)作為擔(dān)保”，證券公司若要通過(guò)負(fù)債增加業(yè)務(wù)項(xiàng)目，則必須相應(yīng)提高其凈資本金額。03.投行凈資本計(jì)算及要求>1.美國(guó)投資銀行凈資本計(jì)算規(guī)則的變遷(二)美國(guó)投資銀行凈資本計(jì)算的替代方案為了進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管，強(qiáng)化對(duì)投資者的保護(hù)，SEC在1975年又另外頒布了一個(gè)“替代方案”，要求證券公司的凈資本不得低于借方余額（證券公司向其債務(wù)人或客戶(hù)之應(yīng)收款項(xiàng)）的2%，同時(shí)不得低于25萬(wàn)美元。借方余額主要是證券公司應(yīng)收賬款總額，包括客戶(hù)現(xiàn)金賬戶(hù)及保證金賬戶(hù)的借方余額、期權(quán)交易須交納的保證金等。SEC規(guī)定證券公司可以任選一種方案向主管機(jī)構(gòu)申報(bào)，擁有較多所有權(quán)交易賬戶(hù)的大投資銀行一般傾向于采用“替代方案”，而一些主要從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的小證券公司則采用“原始方案”較多。03.投行凈資本計(jì)算及要求>1.美國(guó)投資銀行凈資本計(jì)算規(guī)則的變遷(三)兩種方案的比較03.投行凈資本計(jì)算及要求>1.美國(guó)投資銀行凈資本計(jì)算規(guī)則的變遷項(xiàng)目美國(guó)投資銀行凈資本要求及計(jì)算規(guī)則內(nèi)容1934年原始方案證券商營(yíng)業(yè)第一年，總負(fù)債不得超過(guò)凈資本的8倍；第二年期不得超過(guò)15倍1975年替代方案證券商的凈資本不得低于借方余額的2%，且不得少于25萬(wàn)美元基本公式原始方案（對(duì)外負(fù)債總額—可扣減的負(fù)債）≤凈資本×8；（對(duì)外負(fù)債總額—可扣除的負(fù)債）≤凈資本×15替代方案凈資本≥借方與借方余額×2%，且凈資本≥25萬(wàn)美元(四)當(dāng)前方案20世紀(jì)90年代后，SEC在一定程度上與巴塞爾方法進(jìn)行了協(xié)調(diào)，并做出了適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。1997年美國(guó)證監(jiān)會(huì)修改了“凈資本規(guī)則”，允許證券自營(yíng)經(jīng)紀(jì)商使用期權(quán)定價(jià)模型確定掛牌交易的股權(quán)、指數(shù)和貨幣期權(quán)等期權(quán)對(duì)沖的相關(guān)頭寸等的資本要求，但要求這些模型由第三方提供和管理，并由指定的檢查機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，而不是證券自營(yíng)經(jīng)紀(jì)商自行開(kāi)發(fā)的模型。2004年6月，SEC進(jìn)一步制定了關(guān)于證券公司凈資本監(jiān)管要求修正案。修正案明確了證券公司在符合一定標(biāo)準(zhǔn)的條件下，可以自愿選擇內(nèi)部模型計(jì)算不同類(lèi)型風(fēng)險(xiǎn)的資本折扣和監(jiān)管資本要求。從美國(guó)投資銀行凈資本計(jì)算規(guī)則的變遷來(lái)看，凈資本的計(jì)算規(guī)則從單一化向多元化發(fā)展，體現(xiàn)了凈資本監(jiān)管松綁的趨勢(shì)。03.投行凈資本計(jì)算及要求>1.美國(guó)投資銀行凈資本計(jì)算規(guī)則的變遷在凈資本的計(jì)算方面，我國(guó)2006年前的計(jì)算方法主要是先將證券公司資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)項(xiàng)下的各類(lèi)資產(chǎn)根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)特征和流動(dòng)性的不同而以不同的比例進(jìn)行折扣，然后把各項(xiàng)資產(chǎn)折扣后的金額進(jìn)行合計(jì)，再減去該公司的負(fù)債總額和或有負(fù)債，便得到該公司的凈資本額。計(jì)算公式為：凈資本=各項(xiàng)資產(chǎn)的折扣后值-各項(xiàng)負(fù)債項(xiàng)目值03.投資銀行凈資本的衡量>2.我國(guó)投資銀行凈資本的計(jì)算2006年開(kāi)始實(shí)施的新辦法是在凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整。凈資本的計(jì)算公式為：凈資本=凈資產(chǎn)-金融產(chǎn)品投資的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整-應(yīng)收項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整-其他流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整-長(zhǎng)期資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整-或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整-/+中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定或核準(zhǔn)的其他長(zhǎng)期調(diào)整項(xiàng)目此方案可以看作是美國(guó)原始方案和替代方案的折中，即對(duì)凈資本的絕對(duì)規(guī)模要求與替代方案相似，對(duì)凈資本與對(duì)外負(fù)債的比率要求則與原始方案相近。而在凈資本的具體計(jì)算方面，則與純粹的綜合法最相近。這樣的改變?cè)黾恿素?cái)務(wù)數(shù)據(jù)的信息量，可以比較凈資本和凈資產(chǎn)產(chǎn)生差異的來(lái)源，有利于公司跟蹤引致凈資本發(fā)生變動(dòng)的內(nèi)在因素，以針對(duì)性地采取相關(guān)措施來(lái)改善公司的凈資本狀況。03.投行凈資本衡量及要求>2.我國(guó)投資銀行凈資本的計(jì)算2007年8月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布了《關(guān)于調(diào)整證券公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)的通知》(證監(jiān)機(jī)構(gòu)字[2007]201號(hào))，調(diào)整了《證券公司凈資本計(jì)算表》和《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)監(jiān)管報(bào)表》。此外，自營(yíng)證券改為公允價(jià)值計(jì)量后，證券公司凈資產(chǎn)、凈資本等指標(biāo)的波動(dòng)性增大，為充分反映和防范公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整了凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，提高了股票等金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)扣減比例。2008年6月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布了《關(guān)于修改(證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法>的決定》(第55號(hào)令)、《關(guān)于調(diào)整證券公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》(證監(jiān)機(jī)構(gòu)字[2008]29號(hào))、《關(guān)于證券公司風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》(證監(jiān)機(jī)構(gòu)字[2008]28號(hào))，自2008年12月1日起施行。凈資本基本計(jì)算公式變更為：凈資本=凈資產(chǎn)-金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整-其他資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整-或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整-/+中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定或核準(zhǔn)的其他調(diào)整項(xiàng)目03.投行凈資本衡量及要求>2.我國(guó)投資銀行凈資本的計(jì)算03.投行凈資本衡量及要求>2.我國(guó)投資銀行凈資本的計(jì)算項(xiàng)目折扣比率項(xiàng)目折扣比率1股票上海180指數(shù)、深圳100指數(shù)、滬深300指數(shù)成分股5%3短期融資券1%一般上市股票10%4國(guó)債投資1%未上市流通的股票15%5中央銀行票據(jù)1%持有一種股票的市值與改股票市值的比例超過(guò)5%30%6特種金融債券1%ST股票40%7基金授資（不含貨幣市場(chǎng)基金）2%*ST股票50%8可轉(zhuǎn)換債券5%已退市且在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的股票70%9企業(yè)債券（包括公司債券）10%已退市且未在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的股票80%10衍生產(chǎn)品投資（主要指權(quán)證投資）20%2貨幣市場(chǎng)基金1%11信托產(chǎn)品50%2006年《證券公司凈資本計(jì)算規(guī)則》中不同自營(yíng)證券的折扣比例03.投行凈資本衡量及要求>2.我國(guó)投資銀行凈資本的計(jì)算項(xiàng)目折扣比率項(xiàng)目折扣比率1股票上海180指數(shù)、深圳100指數(shù)、滬深300指數(shù)成分股10%3短期融資券1%一般上市股票15%4國(guó)債投資1%未上市流通的股票20%5中央銀行票據(jù)1%持有一種股票的市值與改股票市值的比例超過(guò)5%40%6特種金融債券1%限制流通的股票20%（new）ST股票50%7基金授資（不含貨幣市場(chǎng)基金）2%*ST股票60%8可轉(zhuǎn)換債券5%已退市且在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的股票80%9企業(yè)債券（包括公司債券）5%已退市且未在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的股票100%10衍生產(chǎn)品投資（主要指權(quán)證投資）20%2貨幣市場(chǎng)基金1%11信托產(chǎn)品80%2008年《證券公司凈資本計(jì)算規(guī)則》中不同自營(yíng)證券的折扣比例新凈資本計(jì)算規(guī)則將不同科目中核算的同類(lèi)金融資產(chǎn)合并計(jì)算，按照金融資產(chǎn)的屬性統(tǒng)一進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。其中最為引人注意的是對(duì)股票投資的分類(lèi)調(diào)整，對(duì)于指數(shù)股票的扣減指數(shù)明顯低于其他類(lèi)別股票，這將引導(dǎo)券商自營(yíng)股票將選擇流動(dòng)性好的大盤(pán)績(jī)優(yōu)股票，并鼓勵(lì)組合投資方式。03.投行凈資本衡量及要求>2.我國(guó)投資銀行凈資本的計(jì)算(一)國(guó)內(nèi)券商凈資本相關(guān)要求證監(jiān)會(huì)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度、內(nèi)控水準(zhǔn)、財(cái)務(wù)實(shí)力等情況，將證券公司劃分為不同類(lèi)別，分別適用不同的業(yè)務(wù)許可和監(jiān)管措施，確定證券公司的具體業(yè)務(wù)范圍；對(duì)經(jīng)紀(jì)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、承銷(xiāo)、自營(yíng)、資產(chǎn)管理和融資融券等業(yè)務(wù)采取牌照管理、規(guī)?？刂?，建立公司業(yè)務(wù)范圍和規(guī)模與其凈資本等風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)和內(nèi)控水平動(dòng)態(tài)掛鉤的新機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)的特點(diǎn)可歸納如下：03.投行凈資本衡量及要求>3.證監(jiān)會(huì)對(duì)我國(guó)投資銀行凈資本要求(一)國(guó)內(nèi)券商凈資本相關(guān)要求03.投行凈資本衡量及要求>3.證監(jiān)會(huì)對(duì)我國(guó)投資銀行凈資本要求1.風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系以?xún)糍Y本為核心2.涵蓋了證券公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)3.既有凈資本絕對(duì)值指標(biāo)又有相對(duì)值4.業(yè)務(wù)監(jiān)控間接為主，建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備風(fēng)控指標(biāo)特點(diǎn)5.對(duì)自營(yíng)、融資融券等業(yè)務(wù)直接控制(一)國(guó)內(nèi)券商凈資本相關(guān)要求03.投行凈資本衡量及要求>3.證監(jiān)會(huì)對(duì)投資銀行凈資本要求類(lèi)別規(guī)定內(nèi)容先決條件經(jīng)營(yíng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的，其凈資本不得低于人民幣2000萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)證券承銷(xiāo)與保薦、證券自營(yíng)、證券資產(chǎn)管理、其他證券業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)之一的，其凈資本不得低于人民幣5000萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，同時(shí)經(jīng)營(yíng)證券承銷(xiāo)與保薦、證券自營(yíng)、證券資產(chǎn)管理、其他證券業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)之一的，其凈資本不得低于人民幣1億元經(jīng)營(yíng)證券承銷(xiāo)、證券自營(yíng)、證券資產(chǎn)管理、其他證券業(yè)務(wù)中兩項(xiàng)及兩項(xiàng)以上的，其凈資本不得低于人民幣2億元財(cái)務(wù)指標(biāo)自營(yíng)股票規(guī)模不得超過(guò)凈資本的100%證券自營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過(guò)凈資本的200%持有一種非債券證券的成本不得超過(guò)凈資本的30%融資融券業(yè)務(wù)對(duì)單一客戶(hù)融資業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過(guò)凈資本的5%對(duì)單一客戶(hù)融券業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過(guò)凈資本的5%(二)各國(guó)凈資本規(guī)定比較03.投行凈資本衡量及要求>3.證監(jiān)會(huì)對(duì)我國(guó)投資銀行凈資本要求項(xiàng)目美國(guó)歐盟英國(guó)中國(guó)內(nèi)容1934年原始方案：證券商營(yíng)業(yè)第一年，總負(fù)債不得超過(guò)凈資本的8倍；第二年起不得超過(guò)15倍積木法簡(jiǎn)單組合法類(lèi)似于美國(guó)的方案，在凈資本最低要求時(shí)，從負(fù)債中扣減代買(mǎi)賣(mài)證券款，扣除范圍小于美國(guó)方案1975年替代方案：證券商的凈資本不得低于借方余額的2%，且不得低于25萬(wàn)美元基本公式原始方案：﹙對(duì)外負(fù)債總額－可扣減得負(fù)債﹚≤凈資本×8；﹙對(duì)外負(fù)債總額－可扣減的負(fù)債﹚≤凈資本×15；要求的最低凈資產(chǎn)=[交易薄凈值+﹙交易薄總值/2﹚]×要求的保護(hù)水平要求的最低凈資本－投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差×交易薄的凈值×要求的要求最低凈資本－（對(duì)外負(fù)債總額－代買(mǎi)賣(mài)證券款）*8%替代方案：凈資本≥借方余額×2%，且凈資本≥25萬(wàn)美元(二)各國(guó)凈資本規(guī)定比較把中國(guó)的證券公司凈資本計(jì)算規(guī)定與其他國(guó)家的相關(guān)規(guī)定比較后可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的凈資本計(jì)算方法與美國(guó)的綜合法最相近。我國(guó)目前的方案可以看作是美國(guó)原始方案和替代方案的折中，即對(duì)凈資本的絕對(duì)規(guī)模要求與替代方案相似，對(duì)凈資本與對(duì)外負(fù)債的比率要求則與原始方案相近。03.投行凈資本衡量及要求>3.證監(jiān)會(huì)對(duì)我國(guó)投資銀行凈資本要求FOUR04.中國(guó)投資銀行凈資本現(xiàn)狀近5年中國(guó)投資銀行凈資本總和變化04.中國(guó)投資銀行凈資本現(xiàn)狀>1.我國(guó)投資銀行凈資本現(xiàn)狀基本呈現(xiàn)上升趨勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊2013年中國(guó)投資銀行凈資本排名（前20名）04.中國(guó)投資銀行凈資本現(xiàn)狀>1.我國(guó)投資銀行凈資本現(xiàn)狀排名排名對(duì)象凈資本(百萬(wàn)元)1海通證券39,041.422中信證券34,796.493國(guó)泰君安證券23,318.334廣發(fā)證券20,704.775中國(guó)銀河證券20,481.456華泰證券19,204.577光大證券14,090.528招商證券14,041.329國(guó)信證券13,743.8210申銀萬(wàn)國(guó)證券12,411.811東方證券11,188.1712宏源證券10,340.0213長(zhǎng)江證券9,833.914中信建投證券9,321.9915興業(yè)證券9,306.7716方正證券8,904.3917國(guó)元證券7,335.5818中銀國(guó)際證券7,291.8119國(guó)開(kāi)證券7,26820齊魯證券6,716.362013年中國(guó)投資銀行凈資本分布04.中國(guó)投資銀行凈資本現(xiàn)狀>1.我國(guó)投資