資金籌措方案的評估

第十一節(jié)資金籌措方案的評估1.評估的主要內(nèi)容2.資本金籌措方案的評估3.負債融資方案的評估4.資金成本和融資風險的評估5.資金使用計劃的評估1.評估的主要內(nèi)容資金來源是否符合國家有關(guān)法規(guī)，各項資金來源是否落實可靠，使用條件是否合理，資本金籌措和負債融資應(yīng)分別進行評估對于資金來源渠道較多的項目，是否進行了籌資方案的比較，是否優(yōu)選了資金成本低和籌資風險小的方案各項資金來源的分年用款計劃是否滿足項目建設(shè)合理工期、項目進度的要求，投資使用計劃安排是否合理2.資本金籌措方案的評估（1）原則國務(wù)院《關(guān)于固定資產(chǎn)投資項目試行資本金制度的通知》1996規(guī)定，除公益性項目不實行資本金制度（財政），對于各類經(jīng)營性投資項目，必須首先落實資本金，才能進行建設(shè)2.資本金籌措方案的評估（2）資本金計算基數(shù)和比例的評估資本金計算基數(shù)是指固定資產(chǎn)投資+鋪底流動資金國家不同行業(yè)項目的資本金最低比例：交通運輸、煤炭項目：35%及以上鋼鐵、郵電、化肥項目：25%

電力、機電、建材、化工、石油加工、有色、輕工、紡織及其它：20%

具體比例由項目審批單位在可研審批時核定2.資本金籌措方案的評估（2）資本金計算基數(shù)和比例的評估項目總投資=固定資產(chǎn)投資總額+鋪底流動資金項目資本金最低需要量

=項目總投資*最低資本金比例項目資本金比例

=項目資本金/項目總投資注：只含鋪底流動資金2.資本金籌措方案的評估（3）資本金來源的評估來源：貨幣資金、實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)貨幣資金來源：（作資本金）財政資金等國家授權(quán)機構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益及投資者按規(guī)定從資金市場上籌措的權(quán)益性資金社會個人合法所有的資金國家規(guī)定的其它資金2.資本金籌措方案的評估（4）資本金來源可靠性的評估應(yīng)對出資方、出資方式、資本金來源及數(shù)額、資本金認繳進度（外資）等評估審核可研報告所附的各出資者承諾出資的文件以實物、無形資產(chǎn)出資的，還必須附資產(chǎn)評估證明等有關(guān)材料2.資本金籌措方案的評估（4）資本金來源可靠性的評估以發(fā)行股票方式籌集資本金發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券來籌集資本金項目法人不得將對外籌措的負債資金作為項目資本金，嚴禁以金融機構(gòu)借款作為資本金的來源對地方承諾的項目資本金，要審查資金到位的可能性3.負債融資方案的評估（1）負債融資來源的評估借款融資，包括國內(nèi)和國外借款債券融資，包括發(fā)行國內(nèi)和海外債券融資租賃補償貿(mào)易3.負債融資方案的評估（2）負債融資來源可靠性的評估貸款要得到銀行和金融機構(gòu)的承諾文件國外貸款需經(jīng)有關(guān)部門的批準，同時注意外匯使用額度應(yīng)與項目自身創(chuàng)匯能力相適應(yīng)發(fā)行企業(yè)債券：審查可靠性融資租賃：要鑒定計算方法是否正確，通過租賃公司代購設(shè)備的，應(yīng)有租賃公司同意租賃的承諾文件4.資金成本和融資風險的評估（1）資金成本的評估資金成本包括：資金籌集費用（發(fā)行手續(xù)費、律師費、審計費、評估費等）和資金占用費用（股票的股息、借款和債券的利息等）要對資金成本計算的真實性、可靠性進行審查。評估可研報告中是否選擇了加權(quán)平均資金成本最低的方案一般情況下，加權(quán)平均資金成本最低的融資方案，就是股權(quán)融資和負債融資結(jié)構(gòu)比例最佳的融資方案4.資金成本和融資風險的評估（2）融資風險的評估應(yīng)評審可研報告中是否對所提出的融資方案進行了融資風險的分析，其分析方法與分析結(jié)果是否正確注意：分析融資方案存在那些風險，可研是否對各種風險提出了合理的風險規(guī)避方案5.資金使用計劃的評估應(yīng)根據(jù)投資估算所確定的資金需要量和分年投資額，分析可研報告提出的資金來源及資金使用計劃安排是否合理用款計劃的安排要與項目建設(shè)進度、資金來源相適應(yīng)例題分析例1：某企業(yè)決定在所籌資金中，貸款、債券和股票的比例分別為50%、30%和20%。其有關(guān)資料如下表所示，試選擇其最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。資金來源待定資金成本率（%）1234貸款66.576.5債券87.587股票988.59.5解：第一種籌資組合的資金成本率為：0.5×0.06+0.3×0.08+0.2×0.09=7.2%同理可求第二、三、四種籌資組合的平均資金成本率分別為7.1%、7.6%和7.25%。從上述分析看出，第二組的資金成本率最低。因此，應(yīng)選取貸款、債券和股票的成本率分別為6.5%、7.5%和8%的資金結(jié)構(gòu)。例2某企業(yè)籌資100萬元投資一個項目，使用年限15年，項目年新增稅后凈利潤加折舊額共20萬元。其有關(guān)資料如下表所示，問該項目是否可行。因素資金來源結(jié)構(gòu)金額比例稅后資金成本率加權(quán)平均成本率債券60萬60%6.5%3.9%優(yōu)先股10萬10%18%1.8%普通股30萬30%20%6.0%合計100萬100%11.7%解：該項目的內(nèi)部收益率為i，則有：解之得到：i=18.43%

可見，該項目的預(yù)期收益率為18.34%，大于企業(yè)籌資成本率11.7%，說明此項目籌資方案可行。假定在該