中小企業(yè)融資融智新途徑

*中小企業(yè)融資、融智新途徑二○一五年*助力中小企業(yè)騰飛滿足客戶融資、融智需求*目錄第一部分多層次資本市場及場外市場概況第二部分場外市場掛牌的好處第三部分場外市場掛牌要點第四部分湖南新三板投資管理有限公司簡介*第一部分：多層次資本市場及場外市場概況*場外市場概況——多層次資本市場的定位滬深交易所大型藍籌企業(yè)交易所市場場外市場區(qū)域性場外市場全國性場外市場創(chuàng)業(yè)板中小板主板

深交所中型穩(wěn)定發(fā)展企業(yè)深交所科技成長型企業(yè)其他中小微企業(yè)全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)地方股權(quán)交易中心等*場外市場概況——場外市場的發(fā)展趨勢歷史遺留的法人股市場+主板市場退市企業(yè)“垃圾桶”現(xiàn)在場外市場成為中小企業(yè)成長的“搖籃”中小企業(yè)成長搖籃隨著新政的逐漸實施，場外市場有望打造成中國的納斯達克中國的納斯達克過去現(xiàn)在未來*場外市場概況——多層次資本市場的發(fā)展歷程中關(guān)村股份報價轉(zhuǎn)讓試點啟動，新三板市場建立，已擴容至全國。創(chuàng)業(yè)板市場在深交所開辦中小板市場在深交所開辦上交所和深交所開業(yè)，中國主板市場建立。2006年1月-2013年2009年10月2004年5月1990目的是為國有大中型企業(yè)提供直接融資渠道。目的是為中小型成熟企業(yè)提供融資渠道。目的是為高成長、高科技的創(chuàng)新型企業(yè)提供融資平臺。主要目的是為處于創(chuàng)業(yè)初期的非上市高科技企業(yè)提供股權(quán)流通和融資平臺。*場外市場概況——什么是場外市場場外交易市場即業(yè)界所稱的otc市場，，是指在證券交易所外進行證券買賣的市場。從交易的組織形式看,資本市場可以分為交易所市場和場外交易市場,場外交易市場是相對于交易所市場而言的,是在證券交易所之外進行證券買賣的市場。2014年09月11日國務(wù)院總理李克強表示要大力地發(fā)展多層次的資本市場，提高直接融資和股權(quán)融資的比例，這也有利于企業(yè)降低杠桿率。什么是場外市場場外市場的定位為處于初創(chuàng)期的具備高成長性的中小微企業(yè)提供股權(quán)流動和融資服務(wù)的平臺，是上市公司的蓄水池和預備班。*場外市場概況——掛牌及交易情況（以新三板為例）*場外市場概況——與主板市場的差異服務(wù)對象、審核理念等的差異*第二部分：場外掛牌的好處*場外市場掛牌的好處信用增進價值發(fā)現(xiàn)規(guī)范治理股份流動并購重組股權(quán)激勵直接融資掛牌的功能提升形象通過改制輔導和持續(xù)督導，提高企業(yè)規(guī)范治理水平。通過市場機制充分反映企業(yè)內(nèi)在價值通過定向發(fā)行高效便捷地進行股權(quán)和債券融資。實施股權(quán)激勵，匯集優(yōu)秀人才。借助資本市場發(fā)展壯大，從做加法到做乘法。提供股份公開轉(zhuǎn)讓平臺，提高權(quán)益流動性。規(guī)范度和透明度提升，銀行主動授信。提升企業(yè)形象和認知度，利于市場拓展。*直接融資信用增進股權(quán)激勵并購重組價值發(fā)現(xiàn)股份流動規(guī)范治理提升形象中海陽（430074）主營業(yè)務(wù)：從事太陽能電站系統(tǒng)建成案例2010年6月進行了第一次定向增資,以每股人民幣9元的價格增資1250萬股，共募集資金1.125億元人民幣，注冊資本增至6000萬元。此次定向增資從公告募集方案到完成工商登記變更，歷時僅3個月。2010年11月，中海陽啟動新三板第二次定向增資。以每股人民幣21.2元的價格增資1000萬股，募集資金2.12億元人民幣，注冊資本增至7000萬元。第一次增資第二次增資場外市場掛牌的功能*直接融資信用增進股權(quán)激勵并購重組價值發(fā)現(xiàn)股份流動規(guī)范治理提升形象債權(quán)融資成本低于市場平均水平場外市場掛牌的功能*直接融資信用增進股權(quán)激勵并購重組價值發(fā)現(xiàn)股份流動規(guī)范治理提升形象提升信用增進能力。掛牌公司股權(quán)估值顯著提升，公司透明度和規(guī)范度大大提高，商業(yè)銀行對公司的認知度和重視度都明顯提高，更容易以較低利率獲得商業(yè)銀行貸款。場外市場掛牌的功能*直接融資信用增進股權(quán)激勵并購重組價值發(fā)現(xiàn)股份流動規(guī)范治理提升形象九恒星（430049）主營業(yè)務(wù)：研發(fā)、生產(chǎn)、銷售：非接觸智能卡、電子標簽、雙界面卡及射頻識別產(chǎn)品的制造設(shè)備、檢測設(shè)備及讀寫設(shè)備等。案例通過新三板，九恒星提高了公司知名度，增厚了企業(yè)無形資產(chǎn)價值，打開了一扇可以快速融資的大門，并獲得了多項投融資支持。北京銀行提供的專利無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款支持；交通銀行的小企業(yè)流動資金信用貸款幫助；場外市場掛牌的功能*直接融資信用增進股權(quán)激勵并購重組價值發(fā)現(xiàn)股份流動規(guī)范治理提升形象掛牌公司獲得了流動性溢價，估值水平較掛牌前會有明顯提升。同時，更容易受到風投、PE等股權(quán)投資機構(gòu)的關(guān)注，進一步提升估值。股權(quán)估值大大提升提升估值水平場外市場掛牌的功能*直接融資信用增進股權(quán)激勵并購重組價值發(fā)現(xiàn)股份流動規(guī)范治理提升形象為股權(quán)戰(zhàn)略投資者提供退出渠道，股東通過場外市場進行退出；向掛牌公司自然人股東之外的其他

自然人投資者開放，

有利于吸引個人投資者

參與投資。場外市場掛牌的功能*直接融資信用增進股權(quán)激勵并購重組價值發(fā)現(xiàn)股份流動規(guī)范治理提升形象通過股改，掛牌公司完善了公司法人治理結(jié)構(gòu)，健全了公司合理的組織機構(gòu)；規(guī)范公司財務(wù)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度信息披露機制，使掛牌公司的公司規(guī)范運作能夠得到進一步提高；為公司未來轉(zhuǎn)板打下良好的公司基礎(chǔ)。場外市場掛牌的功能*直接融資信用增進股權(quán)激勵并購重組價值發(fā)現(xiàn)股份流動規(guī)范治理提升形象高成長性治理規(guī)范信息透明全國性市場良好的品牌形象提升企業(yè)知名度提高企業(yè)競爭力掛牌公司信息在交易所行情系統(tǒng)中顯示，能夠起到很好的廣告效應(yīng)，樹立公司良好的公眾形象，增加了品牌的價值，增強企業(yè)社會信用度。關(guān)鍵詞搜索結(jié)果九恒星中機非晶紫光華宇世紀東方929萬條5.13萬條154萬條2530萬條場外市場掛牌的功能*直接融資信用增進股權(quán)激勵并購重組價值發(fā)現(xiàn)股份流動規(guī)范治理提升形象凱英信業(yè)（430032）定向增資1650萬股，其中1250萬股收購北京中電億商網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限責任公司的100%的股權(quán)。中海紀元（430059）定向增資1,270萬股，其中693萬股用于收購北京光碼軟件有限公司100%股權(quán)。東方生態(tài)（430091）成功完成定向增資1408萬元。其中，656.48萬元用于收購北京澤升設(shè)備安裝工程有限公司100%股權(quán)（542.08萬元）和北京三通四聯(lián)灌溉科技有限公司100%股權(quán)（114.4萬元）。從加法到乘法——未來商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的重點發(fā)展方向場外市場掛牌的功能*直接融資信用增進股權(quán)激勵并購重組價值發(fā)現(xiàn)股份流動規(guī)范治理提升形象場外市場掛牌的功能中航新材（430056）主營業(yè)務(wù)：從事先進功能涂料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，并承接防腐、保溫、防水工程案例技術(shù)依賴性高，擁有一系列專利技術(shù)，專有技術(shù)人才以及管理人員是企業(yè)的發(fā)展核心；企業(yè)市場化程度高，掌握市場資源的營銷管理人員成為市場爭奪的焦點。采取股權(quán)激勵，吸引員工入股核心團隊對公司未來充滿信心，人員穩(wěn)定，業(yè)績穩(wěn)定增長掛牌后公司特點*場外市場掛牌獨特的優(yōu)勢對企業(yè)風險的較高包容性，給予耐心、換來成長1不設(shè)財務(wù)指標的六項掛牌條件包括但不限于高新技術(shù)企業(yè)*場外市場掛牌獨特的優(yōu)勢制度靈活、流程高效2實現(xiàn)掛牌與融資（上市與發(fā)行）的分離股權(quán)定向增發(fā)、中小企業(yè)私募債等多種融資工具無需排隊、流程簡單、速度快掛牌公司綜合成本低3掛牌費用大大低于上市成本，由政府補貼采取電子化信息披露方式，降低信息披露成本不要求披露季報，半年報無需審計，合規(guī)成本低成本構(gòu)成：推薦商、律所、會所；股交所*場外市場掛牌獨特的優(yōu)勢適度的信息披露原則4以信息披露為監(jiān)管工作的核心，不做實質(zhì)性判斷，交由市場和投資者自主判斷；尊重中小企業(yè)發(fā)展階段和發(fā)展規(guī)律，在信息披露要求上重內(nèi)容輕形式，寬嚴相濟，兼顧投資者要求及公司披露成本。不設(shè)漲跌停板限制5無主板、創(chuàng)業(yè)板市場漲跌停板限制*場外市場掛牌的好處——案例1：三少公司的傳奇諾思蘭德（430047）——這是一家人員少、收入少、注冊資金少的新藥研發(fā)公司，一度面臨破產(chǎn)，所幸它選擇了新三板。目前，在新三板的市值已經(jīng)接近3億元，并成功融資4000萬元!

2009年2月18日，公司正式掛牌。當時公司僅18名員工、194.6萬元凈利潤和950萬元注冊資金。

2010年11月，公司發(fā)布定向增資方案，原本無人問津的虧損公司在不到一個月時間內(nèi)吸引了15家機構(gòu)參與認購，意向資金高達8000萬元。

2011年2月，公司以20元的價格成功完成定向增資，共募集資金4000萬元；掛牌交易價格達到30元。“雖然公司最初也有目標，但實現(xiàn)起來很慢。上了新三板后，各種規(guī)劃越來越實在。以前夠不著的目標現(xiàn)在有了時間表。”——董事長許松山如是說。*場外市場掛牌的好處——案例2：定向增資帶來高速發(fā)展中海陽（430065）主要財務(wù)數(shù)據(jù)一覽（單位：萬元）中海陽新能源電力股份有限公司（股份代碼:430065），國家級自主創(chuàng)新示范區(qū)百強創(chuàng)新企業(yè)，專業(yè)的太陽能電站服務(wù)商，位于中關(guān)村高科技園區(qū)，注冊資本6000萬元人民幣，主要從事以太陽能光伏發(fā)電為主的新能源行業(yè)，主營太陽能電站的立項、設(shè)計、建設(shè)、運營。通過2010年在新三板的兩次定向增資，公司資產(chǎn)規(guī)模迅速做大，為業(yè)務(wù)的快速發(fā)展提供了強有力支撐，2010年營業(yè)收入、利潤總額與凈利潤增幅均超過230%，每股收益增幅達80.65%。目前，該公司已準備向創(chuàng)業(yè)板沖刺。*場外市場掛牌的好處——案例3：銀行股權(quán)質(zhì)押融資北京某電力技術(shù)股份有限公司于2005年成立，2009年7月在“新三板”掛牌。2010年的秋天，公司由于業(yè)務(wù)發(fā)展需要，試圖向國有大行貸款用于生產(chǎn)設(shè)備周轉(zhuǎn)資金，但屢屢碰壁。在一次偶然機會，公司與杭州銀行北京中關(guān)村支行進行接觸，隨后杭州銀行中關(guān)村支行很快就派信貸員到公司進行了調(diào)研。經(jīng)過一次一次跑企業(yè)做調(diào)研，不斷地深入研究企業(yè)的經(jīng)營、管理、資金特點。通過反復研究，銀行認為，該企業(yè)經(jīng)營運作良好，具有較強自主研發(fā)能力，總體負債率較低，償債能力較強，股權(quán)價值高，且一半以上的股權(quán)已過限售期，具有較好流動性。隨后，北京分行通過股權(quán)質(zhì)押方式給予企業(yè)2000萬元授信額度。常德某綜合型紙制品包裝生產(chǎn)企業(yè)在湖南股權(quán)交易所掛牌，以股權(quán)質(zhì)押方式獲得銀行貸款3000萬元。益陽某服裝類企業(yè)在湖南股權(quán)交易所掛牌，2013-2015年連續(xù)三年以股權(quán)質(zhì)押的方式分別貸款1889萬元、1500萬元和8858萬元。*場外市場掛牌可能的成本場外市場掛牌的成本股份制改造成本：稅務(wù)規(guī)范會給企業(yè)帶來一定成本，但股份制改造也是以后IPO的必經(jīng)步驟掛牌后信息公開的成本：較小，但有利于企業(yè)逐步適應(yīng)資本市場要求公司治理規(guī)范帶來的成本：人力成本和管理費用會因此增加*第三部分：場外市場掛牌要點*場外市場掛牌要點——申請條件除基本條件外，優(yōu)先考慮具有如下標準的企業(yè)：具有自主知識產(chǎn)權(quán)；知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)業(yè)化且轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品；高新技術(shù)企業(yè)認定；公司經(jīng)營模式和盈利模式突出；公司處于快速成長發(fā)展階段。*場外市場掛牌要點——掛牌流程階段流程新三板公司內(nèi)核向內(nèi)核委提交材料召開內(nèi)核會議確定推薦撰寫推薦報告中介盡調(diào)召開中介機構(gòu)協(xié)調(diào)會企業(yè)股份制改造駐場盡調(diào)撰寫盡調(diào)報告掛牌股份托管披露公司信息公司掛牌股份登記項目立項推薦商及其他中介機構(gòu)初步盡調(diào)新三板公司立項企業(yè)兩會決定掛牌簽署協(xié)議報備監(jiān)管審核反饋及補充意見備案通過向股交所申報*場外市場掛牌要點——掛牌費用場外市場掛牌費用明細表*第四部分：湖南新三板投資管理有限公司簡介*發(fā)展歷程公司成立于2001年，隸屬于湖南科德信息咨詢有限公司；2加入湖南省科技咨詢業(yè)協(xié)會；2010年獲得科技部認可并支持；2011年獲邀加入中國科技咨詢業(yè)協(xié)會，并獲得了本行業(yè)甲級資質(zhì)；2013年被省工信委評為“湖南省中小企業(yè)核心服務(wù)機構(gòu)”；2014年3月集團旗下阿凡提網(wǎng)作為省內(nèi)唯一一家民營企業(yè)被國家科技部認定為“國家技術(shù)轉(zhuǎn)移示范機構(gòu)”，在國內(nèi)同行業(yè)一直處于領(lǐng)先地位；2014年5月集團旗下的湖南新三板投資管理有限公司榮獲湖南省股權(quán)交易所“上市推薦商”資格。2014年9月與東方匯富基金東開投資研究院達成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，在長沙成立東開投資研究院長沙研究中心。2014年9月正式成為中華全國工商業(yè)聯(lián)合會會員單位。*業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)公司總部設(shè)湖南長沙，下設(shè)22家外省辦事機構(gòu)：北京、廣東、廣西、湖北、福建、山東、安徽、河南、貴州、云南、浙江、江蘇、甘肅、四川、青海、遼寧、內(nèi)蒙、天