創(chuàng)業(yè)板制度介紹與經(jīng)驗(yàn)交流

創(chuàng)業(yè)板制度介紹與經(jīng)驗(yàn)交流二○一○年十月2第一章

創(chuàng)業(yè)板基本制度介紹第二章

創(chuàng)業(yè)板不同于中小板的特點(diǎn)第三章創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的工作流程第四章

成功過(guò)會(huì)企業(yè)分析第五章

審核重點(diǎn)與失敗案例分析第六章

上市普遍性問(wèn)題及處理方式目錄第一章

創(chuàng)業(yè)板基本制度介紹31.4創(chuàng)業(yè)板在資本市場(chǎng)中的地位1.11.21.31.5創(chuàng)業(yè)板制度推出歷程創(chuàng)業(yè)板定位與服務(wù)對(duì)象適宜創(chuàng)業(yè)板上市的新型業(yè)態(tài)與領(lǐng)域重點(diǎn)推薦與審慎推薦行業(yè)1.1 創(chuàng)業(yè)板在資本市場(chǎng)中的地位股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）上海主板深圳主板深圳中小板創(chuàng)業(yè)板2006年1月試點(diǎn)2009年3月31日創(chuàng)業(yè)板IPO暫行辦法正式推出打造滬深藍(lán)籌股市場(chǎng)1990年上交所營(yíng)業(yè)、1991年深交所營(yíng)業(yè)、2004年中小板成立創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新的“發(fā)動(dòng)機(jī)”上市資源“蓄水池”創(chuàng)業(yè)板是多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分4截止2010年7月：上交所上市公司881家，總市值約16.14萬(wàn)億，流通市10.52萬(wàn)億；深交所上市公司1035家，總市值6.46萬(wàn)億，流通市值3.78萬(wàn)億；深圳中小板上市公司459家，總市值2.53萬(wàn)億。1.2 創(chuàng)業(yè)板制度推出歷程主要?dú)v程啟動(dòng)：1998年12月，原國(guó)家計(jì)委向國(guó)務(wù)院提出“盡早研究設(shè)立創(chuàng)業(yè)板塊股票市場(chǎng)問(wèn)題”報(bào)批：2000年4月，證監(jiān)會(huì)向國(guó)務(wù)院報(bào)送《關(guān)于支持高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展設(shè)立二板市場(chǎng)有關(guān)問(wèn)題的請(qǐng)示》籌建：2000年5月，國(guó)務(wù)院原則同意證監(jiān)會(huì)關(guān)于設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的意見(jiàn)；同年10月，深交所停發(fā)新股，籌建開(kāi)始暫停：2001年11月，時(shí)任國(guó)務(wù)院總理朱镕基表示：將在主板市場(chǎng)整頓好后再推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中小企業(yè)板推出：2004年5月，深交所設(shè)立中小企業(yè)板市場(chǎng)，標(biāo)志著分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)邁出實(shí)質(zhì)性步伐重啟：2007年8月，國(guó)務(wù)院批復(fù)以創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為重點(diǎn)的多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)方案征求意見(jiàn)：2008年3月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)推出：2009年3月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修改后的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》；今年5月1日實(shí)施受理材料：2009年7月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)在完善并發(fā)布了相關(guān)制度文件后，開(kāi)始受理申報(bào)材料。首天上報(bào)達(dá)108家5首批招股：2009年9月21日，青島特銳德等10家企業(yè)披露招股意向書，并進(jìn)行網(wǎng)上路演、初步詢價(jià)和現(xiàn)場(chǎng)推介。1.3 創(chuàng)業(yè)板制度市場(chǎng)定位與服務(wù)對(duì)象定位創(chuàng)業(yè)板定位于“促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展”創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)是具備一定的盈利基礎(chǔ)，擁有一定的資產(chǎn)規(guī)模，且需存續(xù)一定期限，具有較高的成長(zhǎng)性的企業(yè)服務(wù)對(duì)象創(chuàng)新型企業(yè)——有別于傳統(tǒng)制造業(yè)，尤其是高污染、高耗費(fèi)行業(yè)成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)——有別于種子期、初創(chuàng)期企業(yè)兩高、六新企業(yè)成長(zhǎng)性高、科技含量高，新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式61.4 適宜創(chuàng)業(yè)板上市的新型業(yè)態(tài)與領(lǐng)域新經(jīng)濟(jì)以互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)增值服務(wù)為基礎(chǔ)：隨著互聯(lián)網(wǎng)速度、容量、清晰度、互動(dòng)功能、支付結(jié)算等需求的解決，以互聯(lián)網(wǎng)為核心，結(jié)合手機(jī)、電腦、電視（3＋1）等大眾化消費(fèi)品具有無(wú)限的商業(yè)開(kāi)發(fā)價(jià)值，將會(huì)形成世界上最為龐大的商業(yè)、消費(fèi)與服務(wù)平臺(tái)舉例：手機(jī)在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中價(jià)值重造且無(wú)限延伸舉例：哪些新興的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用形式正在改變世界？－－Web2.0互聯(lián)網(wǎng)模式更注重用戶的互動(dòng)作用，用戶既是網(wǎng)站的消費(fèi)者，又是網(wǎng)站內(nèi)容的制造者－－新經(jīng)濟(jì)的代表：網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)，如天涯、中金在線、35互聯(lián)、12580、中青寶網(wǎng)、茁壯網(wǎng)絡(luò)等中國(guó)服務(wù)“中國(guó)服務(wù)”與“中國(guó)制造”將并駕齊驅(qū)，中國(guó)將成為世界上最大的服務(wù)業(yè)大國(guó)商業(yè)連鎖開(kāi)始成為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)主流：連鎖百貨、超市、餐飲、酒店、藥店、裝飾、食品……高技術(shù)＋服務(wù)業(yè)：高技術(shù)的應(yīng)用使得許多服務(wù)部門脫離了原來(lái)的生產(chǎn)活動(dòng)，成為新興服務(wù)業(yè)服務(wù)外包：IT服務(wù)外包、人力資源外包、公司配餐外包、產(chǎn)品設(shè)計(jì)外包、客戶服務(wù)外包、工服換洗外包…舉例：FedEx、UPS、怡亞通、宅急送、好百年、華晶金剛石、中航健身等71.4.1 適宜創(chuàng)業(yè)板上市的新型業(yè)態(tài)與領(lǐng)域（續(xù)）8中國(guó)創(chuàng)造內(nèi)涵：技術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、管理創(chuàng)新五性：獨(dú)特性、應(yīng)用性、領(lǐng)先性、擴(kuò)張性、持續(xù)性“三高二低”的智力密集型特征：研發(fā)投入比例、研發(fā)人員數(shù)量、無(wú)形資產(chǎn)占比較高；耗費(fèi)低、污染低高度專業(yè)化、細(xì)分化/關(guān)鍵領(lǐng)域、關(guān)鍵環(huán)節(jié)的關(guān)鍵創(chuàng)新有效降低土地、勞動(dòng)力、資源、能源等消耗，提高全社會(huì)營(yíng)運(yùn)效率與工作、生活質(zhì)量“中國(guó)創(chuàng)造”擁有影響研發(fā)、創(chuàng)新最重要的兩大元素——需求與靈感產(chǎn)品與模具的多樣化大中華市場(chǎng)的廣闊需求數(shù)理化基礎(chǔ)的科研人才迅速變化的市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)舉例：卓寶科技、吉銳觸摸、嘉寓幕墻、廣東佳隆、賽輪輪胎、恒大高新文化創(chuàng)意科學(xué)家預(yù)言：信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)是21世紀(jì)最具潛力的兩大產(chǎn)業(yè)，國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)最終體現(xiàn)為文化軟實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)舉例：華誼兄弟、杭州宋城、江通動(dòng)畫1.4.2 適宜創(chuàng)業(yè)板上市的新型業(yè)態(tài)與領(lǐng)域（續(xù)）現(xiàn)代農(nóng)業(yè)與區(qū)域特色、優(yōu)勢(shì)企業(yè)注重科學(xué)技術(shù)的應(yīng)用注重現(xiàn)代工業(yè)化的生產(chǎn)流水線、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)的運(yùn)用注重現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的品牌管理、服務(wù)鏈管理方法的運(yùn)用注重區(qū)域特色性資源價(jià)值的發(fā)現(xiàn)與重造舉例：大禹節(jié)水、遠(yuǎn)東化工、安徽荃銀新商業(yè)模式商業(yè)模式創(chuàng)新貫穿于中國(guó)制造、中國(guó)創(chuàng)造、中國(guó)服務(wù)、中國(guó)文化、中國(guó)農(nóng)業(yè)之中，貫穿于各種業(yè)態(tài)和產(chǎn)業(yè)鏈中商業(yè)模式創(chuàng)新的本質(zhì)是盈利模式的創(chuàng)新，是在傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)有基礎(chǔ)上創(chuàng)造新的賺錢術(shù)當(dāng)今企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，就是商業(yè)模式的競(jìng)爭(zhēng)”（德魯克）信息化與工業(yè)化、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)等各個(gè)領(lǐng)域的結(jié)合舉例：朗科科技、耐克、美特斯邦威、皮爾卡丹、星期六鞋業(yè)等91.5 重點(diǎn)推薦與審慎推薦行業(yè)10重點(diǎn)推薦行業(yè)新能源新材料信息生物與新醫(yī)藥節(jié)能環(huán)保航空航天海洋先進(jìn)制造高技術(shù)服務(wù)審慎推薦行業(yè)紡織、服裝電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)等公用事業(yè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)，土木工程建筑交通運(yùn)輸酒類、食品、飲料金融一般性服務(wù)業(yè)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制的產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)的行業(yè)注：來(lái)自《關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》（中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告【2010】8號(hào)）第二章

創(chuàng)業(yè)板不同于中小板的特點(diǎn)特點(diǎn)一：降低準(zhǔn)入門檻、寬嚴(yán)適度特點(diǎn)二：要求主業(yè)突出特點(diǎn)三：取消對(duì)無(wú)形資產(chǎn)占比的限制，突出對(duì)自主創(chuàng)新的支持特點(diǎn)四：對(duì)連續(xù)盈利以及主營(yíng)業(yè)務(wù)、實(shí)際控制人與管理層變更的年限要求適當(dāng)縮短特點(diǎn)五：對(duì)發(fā)行人公司治理要求更高特點(diǎn)六：簡(jiǎn)化報(bào)審環(huán)節(jié)特點(diǎn)七：發(fā)行審核機(jī)構(gòu)設(shè)置注重適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)數(shù)量多、創(chuàng)新型強(qiáng)的特點(diǎn)特點(diǎn)八：強(qiáng)化保薦人的盡職調(diào)查和審慎推薦特點(diǎn)九：以充分信息披露為核心，強(qiáng)化市場(chǎng)約束特點(diǎn)十：投資者準(zhǔn)入制度和風(fēng)險(xiǎn)揭示11項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件中小企業(yè)板發(fā)行上市條件標(biāo)準(zhǔn)一標(biāo)準(zhǔn)二凈利潤(rùn)最近兩年連續(xù)盈利且凈利潤(rùn)累計(jì)不低于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元凈利潤(rùn)最近三年為正且累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)收入或現(xiàn)金流——最近一年?duì)I業(yè)收入不低于5000萬(wàn)元，且最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)不低于30%最近三年?duì)I業(yè)收入累計(jì)超過(guò)3億元，或最近三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)5000萬(wàn)元；發(fā)行后股本發(fā)行后總股本不低于3000萬(wàn)股發(fā)行后總股本不低于5000萬(wàn)股特點(diǎn)一：降低準(zhǔn)入門檻、寬嚴(yán)適度122.1創(chuàng)業(yè)板不同于中小板的特點(diǎn)特點(diǎn)二：要求主業(yè)突出發(fā)行人應(yīng)當(dāng)集中有限的資源主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護(hù)政策募集資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)特點(diǎn)三：取消對(duì)無(wú)形資產(chǎn)占比的限制，突出對(duì)自主創(chuàng)新的支持與主板（中小板）IPO規(guī)則相比，已取消最近一期無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不高于20％的限制132.2創(chuàng)業(yè)板不同于中小板的特點(diǎn)（續(xù)）特點(diǎn)四：對(duì)連續(xù)盈利以及主營(yíng)業(yè)務(wù)、實(shí)際控制人與管理層變更的年限要求適當(dāng)縮短對(duì)連續(xù)盈利年限要求適當(dāng)縮短：主板IPO規(guī)則要求三年連續(xù)盈利。而創(chuàng)業(yè)板則要求在最近一年或兩年盈利即可創(chuàng)業(yè)板IPO規(guī)則規(guī)定：發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。而主板（中小板）的要求是最近三年142.3創(chuàng)業(yè)板不同于中小板的特點(diǎn)（續(xù)）特點(diǎn)五：對(duì)發(fā)行人公司治理要求更高創(chuàng)業(yè)板公司在發(fā)行前就要參照主板上市公司的要求，在董事會(huì)下設(shè)審計(jì)委員會(huì)，強(qiáng)化獨(dú)立董事職責(zé)，并明確控股股東責(zé)任獨(dú)立董事的選舉必須采用累計(jì)投票制對(duì)發(fā)行人的規(guī)范運(yùn)作要求擴(kuò)大到控股股東、實(shí)際控制人特點(diǎn)六：簡(jiǎn)化報(bào)審環(huán)節(jié)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在報(bào)審前，不再要求征求發(fā)行人注冊(cè)地省級(jí)人民政府意見(jiàn)，也不再要求就發(fā)行人的募集資金投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和投資管理的規(guī)定征求國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)的意見(jiàn)特點(diǎn)七：發(fā)行審核機(jī)構(gòu)設(shè)置注重適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)數(shù)量多、創(chuàng)新型強(qiáng)的特點(diǎn)單獨(dú)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)人數(shù)增加到35人，并加大行業(yè)專家委員的比例，增加熟悉行業(yè)技術(shù)和管理的專家強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員的獨(dú)立性，與主板發(fā)審委委員和并購(gòu)重組委委員不得相互兼任設(shè)立行業(yè)專家咨詢機(jī)制152.4創(chuàng)業(yè)板不同于中小板的特點(diǎn)（續(xù)）特點(diǎn)八：強(qiáng)化保薦人的盡職調(diào)查和審慎推薦創(chuàng)業(yè)板公司保薦期限相對(duì)于中小板延長(zhǎng)一年要求保薦人對(duì)發(fā)行人的成長(zhǎng)性進(jìn)行盡職調(diào)查和審慎判斷并出具專項(xiàng)意見(jiàn)。發(fā)行人為自主創(chuàng)新企業(yè)的，還應(yīng)當(dāng)在專項(xiàng)意見(jiàn)中說(shuō)明發(fā)行人的自主創(chuàng)新能力考慮到創(chuàng)業(yè)板公司處于成長(zhǎng)期，不再沿用主板“發(fā)行人上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上的，將對(duì)相關(guān)保薦代表人采取相應(yīng)監(jiān)管措施”的條款特點(diǎn)九：以充分信息披露為核心，強(qiáng)化市場(chǎng)約束要求上市公司在每年年度報(bào)告披露后一個(gè)月內(nèi)舉行年度報(bào)告說(shuō)明會(huì)新增涉及出售、購(gòu)買核心技術(shù)，以及研發(fā)出對(duì)公司有重大影響的核心技術(shù)情況新增對(duì)關(guān)鍵技術(shù)人員變動(dòng)的披露根據(jù)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)平均規(guī)模較小的特點(diǎn)，適當(dāng)調(diào)整了相應(yīng)的信息披露要求的起始點(diǎn)要求會(huì)計(jì)年度結(jié)束后兩個(gè)月內(nèi)未披露年報(bào)的公司應(yīng)披露業(yè)績(jī)快報(bào)臨時(shí)公告實(shí)行上網(wǎng)實(shí)時(shí)披露除上市公司定期報(bào)告摘要需要在證監(jiān)會(huì)指定報(bào)刊披露外,臨時(shí)公告和定期報(bào)告全文可只需在證監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站及公司網(wǎng)站上披露162.5創(chuàng)業(yè)板不同于中小板的特點(diǎn)（續(xù)）特點(diǎn)十：投資者準(zhǔn)入制度和風(fēng)險(xiǎn)揭示創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件低于主板，上市企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增大，要求投資者有一定投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有一定的識(shí)別能力和承受能力充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。要求發(fā)行人在招股說(shuō)明書顯要位置作如下提示：“本次股票發(fā)行后擬在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市，該市場(chǎng)具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板公司具有業(yè)績(jī)不穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高、退市風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，投資者面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)充分了解創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)及本公司所披露的風(fēng)險(xiǎn)因素，審慎作出投資決定。”第三章

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的工作流程173.4總體審核情況3.13.23.33.5盡職調(diào)查材料制作發(fā)行審核發(fā)行上市做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，順利完成發(fā)行上市解決問(wèn)題、規(guī)范運(yùn)作引進(jìn)戰(zhàn)略投資者盡職調(diào)查、申請(qǐng)材料制作、申報(bào)通過(guò)審核發(fā)行上市市場(chǎng)研究公關(guān)安排宣傳推介183.1總體審核情況3.2盡職調(diào)查信息披露風(fēng)險(xiǎn)揭示銷售定價(jià)核查事實(shí)如實(shí)披露制作材料風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)控制資本市場(chǎng)故事路演估值定價(jià)發(fā)行人市場(chǎng)行業(yè)政策歷史沿革和改制情況業(yè)務(wù)與技術(shù)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易組織結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)（發(fā)行人成長(zhǎng)性）募集資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)因素與其他重大事項(xiàng)一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)外商投資企業(yè)相關(guān)法律法規(guī)其他相關(guān)政策規(guī)范運(yùn)作治理結(jié)構(gòu)獨(dú)立性信息披露19保薦機(jī)構(gòu)與發(fā)行人協(xié)商確定申報(bào)時(shí)間表、初步擬定發(fā)行方案和募集資金投向向證監(jiān)會(huì)報(bào)送申報(bào)材料進(jìn)入審核程序發(fā)行人：準(zhǔn)備招股說(shuō)明文件、募集資金運(yùn)用可研報(bào)告、發(fā)行方案及其他文件等召開(kāi)董事會(huì)、股東大會(huì)，確定：發(fā)行量、募投項(xiàng)目、滾存利潤(rùn)分配原則、發(fā)行事宜授權(quán)董事會(huì)保薦機(jī)構(gòu)：保薦文件、發(fā)行人成長(zhǎng)性專項(xiàng)意見(jiàn)及協(xié)助發(fā)行人制作招股文件等會(huì)計(jì)師：審計(jì)報(bào)告、盈利預(yù)測(cè)報(bào)告（如有），以及其他說(shuō)明、承諾、驗(yàn)資、鑒證文件等評(píng)估師：評(píng)估報(bào)告、其他說(shuō)明、承諾等律師：律師工作報(bào)告和法律意見(jiàn)書，以及其他說(shuō)明、承諾、鑒證文件等保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)核出具推薦函基本原則：真實(shí)準(zhǔn)確完整3.3材料制作20發(fā)審委構(gòu)成：根據(jù)修改的《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法》規(guī)定，將成立創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)。該委員會(huì)委員共有35名；中國(guó)證監(jiān)會(huì)的人員5名，證監(jiān)會(huì)以外的人員30名；委員會(huì)委員按5組劃分，每次發(fā)審會(huì)參會(huì)委員為7名。發(fā)審委審核程序：發(fā)出通知發(fā)審會(huì)審核會(huì)議召開(kāi)5日前，將會(huì)議通知、申請(qǐng)文件及發(fā)行部的初審報(bào)告送達(dá)參會(huì)發(fā)審委委員；將發(fā)審會(huì)審核的發(fā)行人名單、會(huì)議時(shí)間、發(fā)行人承諾函和參會(huì)發(fā)審委委員名單在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上公布。發(fā)審會(huì)表決發(fā)行部預(yù)審員向委員報(bào)告審核情況；委員對(duì)初審報(bào)告中提請(qǐng)關(guān)注的問(wèn)題及發(fā)現(xiàn)的其他問(wèn)題逐一發(fā)表審核意見(jiàn)；發(fā)行人代表和保薦代表人到會(huì)陳述并接受詢問(wèn)；召集人總結(jié)審核意見(jiàn)。采取記名投票方式，不得棄權(quán)；同意票數(shù)達(dá)到5票為通過(guò)，同意票數(shù)未達(dá)到5票為未通過(guò)；只進(jìn)行一次審核，經(jīng)出席會(huì)議的5名發(fā)審委委同意，可暫緩表決一次；表決通過(guò)后，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上公布表決結(jié)果。3.4發(fā)行審核21確定發(fā)行、推介方案和定價(jià)分析報(bào)告在指定報(bào)紙和網(wǎng)站公告相關(guān)招股文件向詢價(jià)對(duì)象提供投資價(jià)值分析報(bào)告聘請(qǐng)財(cái)經(jīng)公關(guān)公告招股意向書預(yù)路演累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)一對(duì)一、一對(duì)多推介確定發(fā)行區(qū)間公告價(jià)格區(qū)間網(wǎng)下路演發(fā)行人和主承銷商簿記申購(gòu)情況確定發(fā)行價(jià)格定價(jià)結(jié)果及依據(jù)報(bào)備證監(jiān)會(huì)公告發(fā)行價(jià)格配售發(fā)行公告網(wǎng)下配售發(fā)行結(jié)果公告網(wǎng)上申購(gòu)發(fā)行網(wǎng)上路演進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)募集資金到賬驗(yàn)資股票上市股東登記申請(qǐng)上市深交所安排上市日公告上市公告書3.5發(fā)行上市22第四章

成功過(guò)會(huì)企業(yè)分析23審核概況自2009年9月17日至2010年8月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)共召開(kāi)了89次創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會(huì)議，合計(jì)對(duì)169家創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)行了審核，其中132家公司順利通過(guò)首發(fā)申請(qǐng)，33家企業(yè)被否，4家企業(yè)臨時(shí)取消。過(guò)會(huì)成功的132家企業(yè)中103家公司已經(jīng)在深交所掛牌交易，另29家正處于等待發(fā)行批文的過(guò)程中。行業(yè)類型分析4.1財(cái)務(wù)狀況分析4.2盈利能力分析4.4成長(zhǎng)性分析34.3募集金額分析34.5申報(bào)企業(yè)所屬行業(yè)244.1行業(yè)類型分析在已上會(huì)的135家申報(bào)企業(yè)中，申報(bào)企業(yè)主要集中在先進(jìn)制造業(yè)（48家，35%）以及信息技術(shù)行業(yè)（38家，28%），生物醫(yī)藥（13家，10%）與新材料（11家，8%）位居其次，然后是節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)及新能源、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等，最后是航天航空、海洋工程及其他行業(yè)。由此可以看出，申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)呈現(xiàn)出鮮明的“兩高六新”特點(diǎn)。注：本章分析所選數(shù)據(jù)截至2010年5月31日，下同成功過(guò)會(huì)企業(yè)行業(yè)類型分析254.1.1申報(bào)企業(yè)所屬行業(yè)分析(續(xù))在過(guò)會(huì)的106家企業(yè)中，航天航空、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、新能源、海洋工程等領(lǐng)域由于行業(yè)的特性以及與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略關(guān)系，雖然申報(bào)數(shù)量較少，但均全部通過(guò)。在所有行業(yè)中，新材料的成功過(guò)會(huì)比例最低，只有64%，其余均在70%以上。行業(yè)分類申報(bào)總數(shù)成功過(guò)會(huì)數(shù)被否數(shù)臨時(shí)取消數(shù)通過(guò)比例先進(jìn)制造業(yè)48398181.25%信息技術(shù)382711071.05%生物醫(yī)藥13112084.62%新材料1174063.64%節(jié)能環(huán)保751171.43%現(xiàn)代服務(wù)541080.00%新能源5500100.00%現(xiàn)代農(nóng)業(yè)4400100.00%航天航空2200100.00%航洋工程1100100.00%其它（鉆井服務(wù)）1100100.00%公司規(guī)模分析264.2企業(yè)財(cái)務(wù)狀況通過(guò)對(duì)5月31日前成功過(guò)會(huì)的106家企業(yè)上市前一期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，得出以下結(jié)論：（1）申報(bào)前一期的收入平均值為26775.12萬(wàn)元；（2）申報(bào)前一期的凈利潤(rùn)平均值為5216.08萬(wàn)元；（3）申報(bào)前一期的資產(chǎn)平均值為28953.77萬(wàn)元；（4）申報(bào)前一期的凈資產(chǎn)平均值為17414.64萬(wàn)元。成功過(guò)會(huì)企業(yè)申報(bào)前一期收入分布成功過(guò)會(huì)企業(yè)申報(bào)前一期凈利潤(rùn)分布成功過(guò)會(huì)企業(yè)申報(bào)前一期資產(chǎn)分布274.2.1企業(yè)財(cái)務(wù)狀況（續(xù)）成功過(guò)會(huì)企業(yè)申報(bào)前一期凈資產(chǎn)分布申報(bào)前一期收入主要集中在1-5億區(qū)間，占比81%；申報(bào)前一期的凈利潤(rùn)主要集中在0.2-1億區(qū)間，占比89%，其中0.2-0.4億元占48%；申報(bào)前一期的資產(chǎn)分布主要集中于1-5億區(qū)間，占比84%；申報(bào)前一期的凈資產(chǎn)分布主要集中于0.5-4億區(qū)間，占比95%，其中1-2億元占43%。財(cái)務(wù)狀況分析結(jié)論前兩期收入增長(zhǎng)率均值284.3企業(yè)成長(zhǎng)性分析企業(yè)上市申報(bào)前兩期收入增長(zhǎng)率的平均值主要集中于50%-100%區(qū)間，占比為32%，包含34家企業(yè)；30%-50%區(qū)間共有24家企業(yè)，占比23%；20%-30%區(qū)間共有23家企業(yè)，占比22%；申報(bào)前兩期收入增長(zhǎng)率的總平均值為62.39%。前兩期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均值294.3.1企業(yè)成長(zhǎng)性分析（續(xù)）前兩期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的平均值集中于大于100%區(qū)間，占比為30%；30-50%區(qū)間占比27%；50%-100%區(qū)間占比24%。創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)大部分具有較高的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，0%-20%增長(zhǎng)率的僅占10%。304.3.2企業(yè)成長(zhǎng)性分析（續(xù)）前兩期總資產(chǎn)增長(zhǎng)率均值申報(bào)前兩期總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的平均值集中于30%-50%區(qū)間，占比為24%；50-100%區(qū)間占比21%；20%-30%區(qū)間占比19%。可見(jiàn)，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)具有較高的成長(zhǎng)性，因此大部分具有較高的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率。314.3.3企業(yè)成長(zhǎng)性分析（續(xù)）前兩期凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率均值前兩期凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率的平均值集中于30%-50%區(qū)間，占比重為39%；20%-30%區(qū)間占比24%；50%-100%區(qū)間占比17%。創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)大部分具有較高的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率，但也不排除特殊，近兩期凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率平均值小于0%的企業(yè)也存在，占比為5%。資產(chǎn)回報(bào)率324.4盈利能力分析106家成功過(guò)會(huì)企業(yè)的申報(bào)前一期的資產(chǎn)回報(bào)率平均值為18.90%。申報(bào)前一期企業(yè)資產(chǎn)回報(bào)率落入50%-100%區(qū)間的企業(yè)只有1家；落入30%-50%區(qū)間的企業(yè)有8家；20%-30%區(qū)間的企業(yè)有26家；10%-20%區(qū)間的企業(yè)有57家；5%-10%區(qū)間的企業(yè)有13家。創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)資產(chǎn)利用效率很高，企業(yè)在增加收入、資金使用等方面表現(xiàn)良好。申報(bào)前三期的資產(chǎn)回報(bào)率平均值分別為18.88%、19.85%、17.98%；三期總體平均值為18.90%。凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率方面，58家樣本企業(yè)申報(bào)前一期的凈資產(chǎn)收益率平均值為40%。申報(bào)前一期凈資產(chǎn)收益率落入50%-80%區(qū)間的企業(yè)占比12.3%；落入30%-50%區(qū)間的企業(yè)占比35.1%；落入10%-30%區(qū)間的企業(yè)占比52.6%。創(chuàng)業(yè)板成功過(guò)會(huì)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率平均值均大于10%。國(guó)資委對(duì)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為ROE大于10.6%均為優(yōu)秀，創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)則都基本達(dá)到優(yōu)秀水平，具有較好的盈利能力。334.5募集金額分析擬募集總金額區(qū)間分布成功過(guò)會(huì)的106家企業(yè)中，擬募集總金額集中于1-2億區(qū)間的有47家，占比47.44%；落入2-3億區(qū)間的有38家，占比38.36%；落入3-4億區(qū)間的有9家，占比9.9%；落入4-8億區(qū)間的有10家，占比10.9%；在所占比例最小的是0.5-1億區(qū)間，只有2家企業(yè)，占比2.2%。第五章

審核重點(diǎn)與失敗案例分析34持續(xù)盈利能力5.1獨(dú)立性問(wèn)題5.2募集資金運(yùn)用5.4主體資格問(wèn)題35.3信息披露問(wèn)題35.5財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題35.7規(guī)范運(yùn)作問(wèn)題5.6主要原因匯總35問(wèn)題代表企業(yè)持續(xù)盈利能力奇想青晨、磐能電力、恒大高新、賽輪股份、銀泰科技、三英焊業(yè)、桑樂(lè)金、同濟(jì)同捷、方直科技、正方軟件、廣東冠昊、恒大高新、海聯(lián)訊、佳創(chuàng)視訊、麥杰科技、易訊無(wú)限、冠昊生物、開(kāi)能環(huán)保、北京侏羅紀(jì)、先臨三維、同大海島、天璣科技、深圳脈山龍股權(quán)結(jié)構(gòu)三英焊業(yè)、同濟(jì)同捷、恒大高新、賽輪股份、福星曉程、安得物流、桑樂(lè)金、北京東方紅、銀泰科技、海聯(lián)訊、博暉創(chuàng)新、易訊無(wú)限、上海金仕達(dá)獨(dú)立性北京東方紅、安得物流、磐能電力、佳創(chuàng)視訊募集資金使用北京東方紅、福星曉程、奇想青晨、賽輪股份、博暉創(chuàng)新規(guī)范運(yùn)作福星曉程、奇想青晨、磐能電力、同濟(jì)同捷、卓寶科技、麥杰科技、桑樂(lè)金會(huì)計(jì)處理福星曉程、磐能電力、同濟(jì)同捷、三英焊業(yè)、恒大高新、奇想青晨、麥杰科技、開(kāi)能環(huán)保、上海金仕達(dá)、天璣科技信息披露卓寶科技1.1經(jīng)營(yíng)模式將發(fā)生重大變化5.1.1持續(xù)盈利能力申請(qǐng)人的持續(xù)盈利能力關(guān)系到其能否持續(xù)不斷地為股東創(chuàng)造價(jià)值。2009年度共有8家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)因持續(xù)盈利能力方面存在問(wèn)題未獲創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委會(huì)議通過(guò)，占全部未通過(guò)企業(yè)的53.33%(部分企業(yè)因存在多個(gè)問(wèn)題未獲通過(guò)，故統(tǒng)計(jì)結(jié)果存在交叉，下同)。例：同濟(jì)同捷公司一直主要從事汽車設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，從未介入過(guò)跑車制造。而申請(qǐng)人擬以13000萬(wàn)元收購(gòu)增資一家跑車制造公司，從事跑車開(kāi)發(fā)銷售的商業(yè)計(jì)劃，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)模式將發(fā)生重大變化，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為同濟(jì)同捷的持續(xù)盈利能力存在重大不確定性。同時(shí)，同濟(jì)同捷在凈資產(chǎn)僅2.48億的情況下，動(dòng)用1.3億收購(gòu)跑車公司，在財(cái)務(wù)上也存在重大風(fēng)險(xiǎn)。申請(qǐng)人不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》第十四條第一項(xiàng)的有關(guān)規(guī)定。361.2所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生重大變化5.1.2持續(xù)盈利能力（續(xù)）例：賽輪股份賽輪股份的主要產(chǎn)品半鋼子午線輪胎大部分銷往美國(guó)，其本次募集資金擬投資于“年產(chǎn)1000萬(wàn)套半鋼子午線輪胎項(xiàng)目”。2009年9月12日，美國(guó)決定自9月26日起對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的所有小轎車和輕型卡車輪胎實(shí)施為期三年的懲罰性關(guān)稅。發(fā)審委認(rèn)為賽輪股份所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生重大變化，并對(duì)其持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響，申請(qǐng)人不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》第十四條第二項(xiàng)有關(guān)規(guī)定。1.3對(duì)關(guān)聯(lián)方或有重大不確定性的客戶存在重大依賴?yán)杭褎?chuàng)視訊佳創(chuàng)視訊2006年至2009年9月前五名客戶銷售收入分別占當(dāng)年總收入的76.86%、50.78%、52.52%和85.39%，其中最大客戶的銷售收入占比由2006年度的35.2%上升至2009年1-9月的61.14%。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為佳創(chuàng)視訊2009年1-9月銷售收入對(duì)單一客戶存在重大依賴，不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第十四條第四項(xiàng)的有關(guān)規(guī)定。371.4其他可能構(gòu)成重大不利影響的情況5.1.3持續(xù)盈利能力（續(xù)）例：海聯(lián)訊海聯(lián)訊主營(yíng)業(yè)務(wù)分為基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建、專業(yè)應(yīng)用系統(tǒng)、企業(yè)級(jí)一體化信息平臺(tái)、技術(shù)服務(wù)與支持四大類。根據(jù)招股說(shuō)明書的業(yè)務(wù)分類，海聯(lián)訊報(bào)告期內(nèi)核心技術(shù)實(shí)現(xiàn)的業(yè)務(wù)收入占總收入的比重約50%，而審計(jì)報(bào)告顯示核心技術(shù)實(shí)現(xiàn)的軟件開(kāi)發(fā)與銷售收入占比不足10%。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為海聯(lián)訊核心技術(shù)實(shí)現(xiàn)銷售收入占比不高，核心競(jìng)爭(zhēng)力不突出，可能對(duì)公司持續(xù)盈利能力和募投項(xiàng)目未來(lái)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響，海聯(lián)訊所存在的上述問(wèn)題不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第十四條第六項(xiàng)的規(guī)定。382.1市場(chǎng)銷售依賴5.2.1獨(dú)立性問(wèn)題2009年共有4家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)因獨(dú)立性方面存在問(wèn)題未獲創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委會(huì)議通過(guò)，占全部未通過(guò)企業(yè)的26.67%。例：如某申請(qǐng)人，在2005年公司前身設(shè)立時(shí)，控股股東未將全部與申請(qǐng)人業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)及負(fù)債投入，導(dǎo)致申請(qǐng)人在報(bào)告期前兩年，因資產(chǎn)、技術(shù)、資質(zhì)不完整而無(wú)法獨(dú)立面向市場(chǎng)開(kāi)拓業(yè)務(wù)，重要合同的簽定和履行以及運(yùn)營(yíng)商資質(zhì)認(rèn)證在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)均依賴于控股股東。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為申請(qǐng)人獨(dú)立性欠缺，不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第十八條的規(guī)定。2.2資金占用例：銀泰科技銀泰科技的控股股東在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)以向申請(qǐng)人轉(zhuǎn)讓債權(quán)、代收銷售款方式占用申請(qǐng)人大量資金，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為銀泰科技資金管理制度存在缺陷，財(cái)務(wù)獨(dú)立性較差，不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第二十二條的規(guī)定。392.3技術(shù)依賴5.2.2獨(dú)立性問(wèn)題（續(xù)）例：北京東方紅北京東方紅核心技術(shù)——利用微生物發(fā)酵技術(shù)研究獲得高產(chǎn)菌株的研發(fā)過(guò)程中需要利用控股股東的上級(jí)行政管理單位提供模擬空間環(huán)境試驗(yàn)設(shè)備和空間搭載資源，該院是國(guó)內(nèi)目前唯一能夠提供上述條件的單位，北京東方紅的研發(fā)過(guò)程對(duì)控股股東的上級(jí)行政管理單位存在明顯依賴；同時(shí)公司航天醫(yī)學(xué)技術(shù)科研成果民用化研究的前提也需要利用中國(guó)航天員訓(xùn)練中心已經(jīng)研發(fā)出來(lái)的航天醫(yī)學(xué)技術(shù)科研成果，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為申請(qǐng)人不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第十八條的規(guī)定。2.4關(guān)聯(lián)交易例：安得物流安得物流與其關(guān)聯(lián)公司在提供服務(wù)、租賃場(chǎng)地、提供業(yè)務(wù)咨詢、借款與擔(dān)保方面存在關(guān)聯(lián)交易。2006年、2007年、2008年及2009年1-6月，安得物流與其控股股東及其附屬公司發(fā)生的業(yè)務(wù)收入占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為38.19%、32.53%、29.56%、27.47%，關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的毛利額占總毛利的比重分別為48.18%、42.28%、34.51%、30.82%。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為申請(qǐng)人自身業(yè)務(wù)獨(dú)立性差，對(duì)控股股東等關(guān)聯(lián)方存在較大依賴，申請(qǐng)人不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第十八條的規(guī)定。403.1報(bào)告期內(nèi)申請(qǐng)人出資方面存在問(wèn)題5.3.1主體資格主體資格問(wèn)題是創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核關(guān)注的基本問(wèn)題之一。2009年度共有3家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)因?yàn)橹黧w資格方面存在問(wèn)題未獲創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委會(huì)議通過(guò)，占全部未通過(guò)企業(yè)的20%。例：卓寶科技卓寶科技在2003年6月整體變更為股份有限公司時(shí)，未按照當(dāng)時(shí)有效的《公司登記管理?xiàng)l例》、《公司法》的規(guī)定進(jìn)行驗(yàn)資，導(dǎo)致其注冊(cè)設(shè)立存在瑕疵，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為申請(qǐng)人不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第十條第一項(xiàng)的規(guī)定。413.2報(bào)告期內(nèi)實(shí)際控制人發(fā)生重大變化5.3.2持續(xù)盈利能力（續(xù)）例：三英焊業(yè)天津三英焊業(yè)原控股股東天津信托于2008年10月將其持有申請(qǐng)人的22,772,370股股份(占比32.532%)，以每股2.35元的價(jià)格有償轉(zhuǎn)讓給華澤集團(tuán)。天津市財(cái)政局、津能投資公司與華澤集團(tuán)合計(jì)只持有天津信托35%的股權(quán)，而華澤集團(tuán)為天津市國(guó)資委的全資企業(yè)，轉(zhuǎn)讓前后控股股東的性質(zhì)不完全一致。同時(shí)，天津信托以信托業(yè)務(wù)為主，而華澤集團(tuán)是以實(shí)業(yè)股權(quán)投資為主，兩者在經(jīng)營(yíng)方針?lè)矫嬉灿兴鶇^(qū)別。另外，本次控股股東發(fā)生變更后，發(fā)行人的董事長(zhǎng)以及一名董事由天津信托委派變更為華澤集團(tuán)委派，發(fā)行人的主要管理人員發(fā)生了變化。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為根據(jù)《證券期貨法律適應(yīng)意見(jiàn)第1號(hào)》的有關(guān)規(guī)定，三英焊業(yè)本次控股股東的變更導(dǎo)致了申請(qǐng)人的實(shí)際控制人變更，不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第十三條的規(guī)定。423.3財(cái)務(wù)條件問(wèn)題5.3.3持續(xù)盈利能力（續(xù)）例：同濟(jì)同捷同濟(jì)同捷以與他方股權(quán)合作合同以及向外方進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同作為某混合動(dòng)力跑車項(xiàng)目可以實(shí)現(xiàn)技術(shù)產(chǎn)品化的依據(jù)，于2008年度將該混合動(dòng)力跑車項(xiàng)目研究費(fèi)用總計(jì)1107.25萬(wàn)元予以資本化，使得2008年的利潤(rùn)水平體現(xiàn)出一定的成長(zhǎng)性。但合作方尚不具備生產(chǎn)混合動(dòng)力跑車的充分條件且合作合同尚未生效，同時(shí)外方亦不具備汽車整車生產(chǎn)的充分條件，上述協(xié)議的履行具有重大不確定性。同濟(jì)同捷以上述合作合同作為該混合動(dòng)力跑車項(xiàng)目研究費(fèi)用資本化的理由不充分，應(yīng)予費(fèi)用化處理。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為該研究費(fèi)用的費(fèi)用化處理將使2008年度凈利潤(rùn)低于2007年度，發(fā)行人無(wú)法滿足創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》第十條的規(guī)定。434.1募集資金投資項(xiàng)目存在不確定性5.4

募集資金運(yùn)用問(wèn)題募集資金運(yùn)用與申請(qǐng)人的持續(xù)盈利能力密切相關(guān)。2009年度共有3家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)因?yàn)槟技Y金運(yùn)用方面存在問(wèn)題未獲創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委會(huì)議通過(guò)，占全部未通過(guò)企業(yè)的20%。例：北京東方紅北京東方紅本次募集資金擬投向的項(xiàng)目——輔酶Q1O軟膠囊產(chǎn)品尚處于國(guó)家藥監(jiān)局的技術(shù)審評(píng)階段，還未取得《保健食品批準(zhǔn)證書》。申請(qǐng)人預(yù)計(jì)3-4個(gè)月內(nèi)可取得證書，但也存在因國(guó)家相關(guān)部門政策變化以及其他不可預(yù)見(jiàn)因素導(dǎo)致該產(chǎn)品保健食品證書被延期授予的可能性。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為申請(qǐng)人本次募集資金投向的產(chǎn)品能否獲得批準(zhǔn)存在不確定性，不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第二十七條的規(guī)定。4.2募集資金投資項(xiàng)目存在較大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)例：佳創(chuàng)視訊佳創(chuàng)視訊本次發(fā)行募集資金將投資于數(shù)字電視增值業(yè)務(wù)應(yīng)用平臺(tái)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為佳創(chuàng)視訊報(bào)告期內(nèi)數(shù)字電視增值業(yè)務(wù)嚴(yán)重依賴有不確定性的重大客戶，未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展存在不確定性；同時(shí)，該項(xiàng)目在技術(shù)、市場(chǎng)等方面均存在重大不確定性，佳創(chuàng)視訊本次發(fā)行申請(qǐng)不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第二十七條的有關(guān)規(guī)定。445.5

信息披露問(wèn)題主要指申請(qǐng)人未按照規(guī)定真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露有關(guān)信息。2009年度共有1家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)因?yàn)樾畔⑴斗矫娲嬖趩?wèn)題未獲創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委會(huì)議通過(guò)，占全部未通過(guò)企業(yè)的6.67%。例：卓寶科技卓寶科技隱瞞報(bào)告期內(nèi)其子公司在某工地的火災(zāi)及處罰及存在的合同糾紛等對(duì)其有重大影響的事件，并在被舉報(bào)后才做出披露和說(shuō)明，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為申請(qǐng)人存在不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法))第四條規(guī)定的嫌疑。456.1稅務(wù)問(wèn)題5.6

規(guī)范運(yùn)作問(wèn)題2009年度共有6家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)因規(guī)范運(yùn)作方面存在問(wèn)題未獲創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委會(huì)議通過(guò)，占全部未通過(guò)企業(yè)的40%。例：天璣科技天璣科技2006年納稅使用核定征收方式，不符合核定征收企業(yè)所得稅相關(guān)規(guī)定且一直未予糾正，不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第十五條規(guī)定的依法納稅要求。6.2內(nèi)部控制問(wèn)題例：福星曉程福星曉程報(bào)告期內(nèi)其子公司在未簽訂正式合同的情況下，即向某客戶大額發(fā)貨；同時(shí)申請(qǐng)人對(duì)其境外投資的某公司未按合營(yíng)合同規(guī)定參與管理。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為申請(qǐng)人在內(nèi)部控制方面存在缺陷，不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第二十一條的規(guī)定。467.1會(huì)計(jì)核算不規(guī)范，財(cái)務(wù)資料真實(shí)性存疑5.7

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面一直是發(fā)行審核工作中最為關(guān)注的一個(gè)領(lǐng)域。2009年度共有5家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面存在問(wèn)題未獲創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委會(huì)議通過(guò)，占全部未通過(guò)企業(yè)的33.33%。例：如某申請(qǐng)人報(bào)告期內(nèi)會(huì)計(jì)核算與所執(zhí)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求存在較大差異。2006年僅營(yíng)業(yè)成本一項(xiàng)，即造成原始報(bào)表與申報(bào)報(bào)表利潤(rùn)總額相差919.08萬(wàn)元，分別占當(dāng)期原始報(bào)表和申報(bào)報(bào)表利潤(rùn)總額的42.44%和34.02%。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為上述重要會(huì)計(jì)處理事項(xiàng)的確認(rèn)、計(jì)量結(jié)果，反映出申請(qǐng)人報(bào)告期內(nèi)會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)較弱，不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第二十條的規(guī)定。7.2會(huì)計(jì)處理不合理，與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不符例：福星曉程福星曉程收購(gòu)某公司相關(guān)商譽(yù)的確認(rèn)及商譽(yù)減值準(zhǔn)備的計(jì)提缺乏合理依據(jù)，不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第二十條的規(guī)定。47第六章

創(chuàng)業(yè)板上市面臨的普遍性問(wèn)題及處理方式主要法律問(wèn)題限售期相關(guān)問(wèn)題稅收優(yōu)惠問(wèn)題紅籌架構(gòu)問(wèn)題發(fā)行人涉及上市公司權(quán)益信息披露豁免控股層次、關(guān)聯(lián)關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜無(wú)形資產(chǎn)出資問(wèn)題主要財(cái)務(wù)問(wèn)題“主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)”的判定發(fā)行人股利分配對(duì)稅收優(yōu)惠依賴?yán)麧?rùn)主要來(lái)源于子公司非同一控制下企業(yè)合并48限售期相關(guān)問(wèn)題限售主體——申報(bào)前最近一年新增股東，需核查并詳細(xì)披露：（1）所履行的董事會(huì)、股東會(huì)程序；（2）對(duì)于自然人股東，最近五年的履歷；（3）對(duì)于法人股東，控股股東、實(shí)際控制人、法定代表人；（4）說(shuō)明引進(jìn)新股東原因、定價(jià)依據(jù)、資金來(lái)源等；（5）與發(fā)行人未來(lái)發(fā)展的關(guān)系。6.1創(chuàng)業(yè)板上市面臨的普遍性問(wèn)題及處理方式限售時(shí)間：（1）證監(jiān)會(huì)受理前六個(gè)月，控股股東轉(zhuǎn)出的股份，自完成工商變更登記之日起鎖三年；非控股股東轉(zhuǎn)出股份，按法定要求鎖一年。（2）控股股東、實(shí)際控制人關(guān)聯(lián)方持有的發(fā)行人股份，自公開(kāi)發(fā)行股份上市之日起鎖三年。（3）IPO申請(qǐng)前六個(gè)月內(nèi)增資股份的持有人需承諾：自發(fā)行人股票上市之日起二十四個(gè)月內(nèi)，轉(zhuǎn)讓的上述新增股份不超過(guò)其所持有該新增股份總額的50％。（4）發(fā)行人董、監(jiān)、高間接持股的鎖定期要求與直接持股一樣。（5）送紅股、轉(zhuǎn)增股本形成的股份的鎖定期要求與原股份一致。49稅收優(yōu)惠問(wèn)題地方政策與國(guó)家法律不一致（1）地方稅務(wù)部門確認(rèn)；（2）對(duì)可能面臨的追繳風(fēng)險(xiǎn)，在明確承擔(dān)主體的基礎(chǔ)上，作重