第一二章總論與初步認(rèn)識(海聯(lián)學(xué)院)

重慶海聯(lián)職業(yè)技術(shù)學(xué)院

《財務(wù)管理》

重慶海聯(lián)職業(yè)技術(shù)學(xué)院航港商務(wù)系何婷婷1課程簡介

產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營，是現(xiàn)代企業(yè)的兩大類經(jīng)營活動，財務(wù)管理是對資本經(jīng)營活動的管理。資本（這里的資本指金融資本，如現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物，如股票、債券等）是能帶來剩余價值的價值，財務(wù)活動是貨幣資本化的活動，是為了重新獲得貨幣而墊支貨幣的活動，財務(wù)的本質(zhì)是資本價值經(jīng)營。貨幣的資本化，帶來了以資本化的資金為管理對象，以資本增值為管理目的的財務(wù)范疇。如何對資本化的資金運動進(jìn)行管理，使作為資本的貨幣在企業(yè)經(jīng)濟活動中得到量的增值，構(gòu)成財務(wù)管理的全部內(nèi)容?！敦攧?wù)管理》課程，著重對公司資本的籌集、資本的投資、資本的運用、資本收益的分配等財務(wù)問題進(jìn)行介紹和研究，為公司財務(wù)管理提供了必備的理論知識和實務(wù)操作方法。資本經(jīng)營2資本經(jīng)營的涵義有廣義和狹義之分

廣義的資本經(jīng)營是指以資本增值最大化為根本目的，以價值管理為特征，通過企業(yè)全部資本與生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整，對企業(yè)的全部資本進(jìn)行有效運營的一種經(jīng)營方式。包括所有以資本增值最大化為目的的企業(yè)經(jīng)營活動，自然包括產(chǎn)品經(jīng)營和商品經(jīng)營。

狹義的資本經(jīng)營是指獨立于商品經(jīng)營而存在的，以價值化、證券化了的資本或可以按價值化、證券化操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過流動、收購、兼并、戰(zhàn)略聯(lián)盟、股份回購、企業(yè)分立、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)重組、破產(chǎn)重組、債轉(zhuǎn)股、租賃經(jīng)營、托管經(jīng)營、參股、控股、交易、轉(zhuǎn)讓等各種途徑優(yōu)化配置，提高資本運營效率和效益，以實現(xiàn)最大限度增值目標(biāo)的一種經(jīng)營方式。這里所要分析的就是后一種，即狹義的資本經(jīng)營。什么是資本經(jīng)營3

1、目的一致。資本經(jīng)營和商品經(jīng)營最初是合一的，隨著企業(yè)制度的變遷、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離以及資本市場和產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展，兩者逐漸分離。資本經(jīng)營和商品經(jīng)營都是以資本增值為目的的經(jīng)營活動。

2、相互依存。資本經(jīng)營并不排斥商品經(jīng)營，資本經(jīng)營和商品經(jīng)營是密不

可分的通過商品經(jīng)營實現(xiàn)利潤最大化，是資本保值與增值的基本途徑，商品經(jīng)營是資本經(jīng)營的基礎(chǔ)，而資本經(jīng)營的成功運作，又會有力地推動商品經(jīng)營的發(fā)展。

3、相互滲透。企業(yè)進(jìn)行商品經(jīng)營的過程，就是資本循環(huán)周轉(zhuǎn)的過程，如果企業(yè)商品經(jīng)營過程供產(chǎn)銷各環(huán)節(jié)脫節(jié)，資本循環(huán)周轉(zhuǎn)就會中斷，如果企業(yè)的設(shè)備閑置，應(yīng)收帳款與存貨等流動資產(chǎn)質(zhì)量不高，商品銷售不暢，必然使資本效率和效益低下。企業(yè)通過直接的資本運作，盤活存量資產(chǎn)，提高資源利用效率，使資本經(jīng)營和商品經(jīng)營又在更高的層次上聯(lián)系在一起。資本經(jīng)營與商品經(jīng)營的聯(lián)系4

1、經(jīng)營對象不同。資本經(jīng)營的對象是企業(yè)的資本以及運動，側(cè)重的是企業(yè)經(jīng)營過程的價值方面，追求價值的增值。而商品經(jīng)營的對象則是產(chǎn)品以及生產(chǎn)銷售過程，經(jīng)營的基礎(chǔ)是廠房、機器設(shè)備、產(chǎn)品設(shè)計等，側(cè)重的是企業(yè)經(jīng)營過程的使用價值方面。

2、經(jīng)營領(lǐng)域不同。資本經(jīng)營主要在資本市場上運作（資本市場包括證券市場和非證券的產(chǎn)權(quán)交易市場等）。而企業(yè)的商品經(jīng)營涉及的領(lǐng)域主要是產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)、原材料的采購和產(chǎn)品的銷售，主要是在生產(chǎn)資料市場、勞動力市場、技術(shù)市場和商品市場上運作。

3、經(jīng)營方式和目的不同。商品經(jīng)營的方式和目的是通過商品銷售或提供勞務(wù)，實現(xiàn)利潤的最大化。資本經(jīng)營的方式和目的是通過產(chǎn)權(quán)的流動和重組，提高資本運營效率和效益。

商品經(jīng)營與資本經(jīng)營的區(qū)別5

4．經(jīng)營導(dǎo)向不同。商品經(jīng)營較多地受價格信號的控制。資本經(jīng)營主要受資本市場的制約和資本回報率的限制。

5．經(jīng)營風(fēng)險不同。商品經(jīng)營的企業(yè)生存和發(fā)展維系在一個或多個產(chǎn)品上，如市場需求發(fā)生變化，則會直接影響企業(yè)的生存和發(fā)展。資本經(jīng)營的企業(yè)則把生存和發(fā)展建立在一個或多個產(chǎn)業(yè)上，并不斷發(fā)現(xiàn)新的經(jīng)濟增長點，及時退出風(fēng)險大的產(chǎn)業(yè)，規(guī)避風(fēng)險。

6．企業(yè)的發(fā)展方式不同。商品經(jīng)營的企業(yè)主要依賴企業(yè)自身的積累，通過創(chuàng)造更多的利潤并使之轉(zhuǎn)化為資本，增加生產(chǎn)要素和生產(chǎn)能力而獲得發(fā)展。而資本經(jīng)營不但注重企業(yè)自身的內(nèi)部積累，更重要的是通過資本外部擴張的方式，使企業(yè)快速擴張，發(fā)展壯大。資本經(jīng)營和商品經(jīng)營是是企業(yè)經(jīng)營相輔相成的兩個方面，應(yīng)當(dāng)有機地結(jié)合起來。商品經(jīng)營始終是企業(yè)運作的基本形式，也是資本經(jīng)營的基礎(chǔ)；資本經(jīng)營并不能取代商品經(jīng)營，它通過對生產(chǎn)要素的有效配置，能夠擴大企業(yè)市場份額，產(chǎn)生規(guī)模效益，拓寬經(jīng)營領(lǐng)域，降低經(jīng)營風(fēng)險。6課程定位財務(wù)管理會計核算出納會計專業(yè)主要崗位（群）會計專業(yè)主要崗位（群）勝任該崗位的時間對應(yīng)校內(nèi)課程畢業(yè)初期或1-2年后畢業(yè)后2-4年畢業(yè)初期財務(wù)管理會計電算化稅務(wù)會計成本會計財務(wù)會計基礎(chǔ)會計

財務(wù)管理課程是會計專業(yè)的核心課程之一，是會計師資格考試的必考課程。7會計基礎(chǔ)財務(wù)會計

成本會計

財務(wù)報告撰寫

程課導(dǎo)前財務(wù)管理………………程課續(xù)后財務(wù)分析為核心8課程目標(biāo)高職教育不是培養(yǎng)高級財務(wù)管理人才，而是培養(yǎng)具有正確理財觀念的技能型會計人才。財務(wù)管理課程的學(xué)習(xí)不在于培養(yǎng)學(xué)生畢業(yè)后就成為合格的職業(yè)人士，而在于培養(yǎng)成為合格職業(yè)人士的能力。9教學(xué)安排項目結(jié)構(gòu)及學(xué)時分配財務(wù)管理項目一初步認(rèn)知項目二籌資管理項目三投資管理項目四營運資金管理16學(xué)時12學(xué)時14學(xué)時10學(xué)時項目五利潤分配管理4學(xué)時項目六財務(wù)分析8學(xué)時共計64學(xué)時共計64學(xué)時共計64學(xué)時10籌資模塊投資模塊營運模塊分配模塊資金時間價值模塊資金成本與資本結(jié)構(gòu)模塊財務(wù)預(yù)算財務(wù)控制財務(wù)分析

項目內(nèi)容框架一線，二翼，三個落腳點完整內(nèi)容框架11參考書目1.《財務(wù)管理》（面向21世紀(jì)課程教材）趙德武高等教育出版社2000年2.《財務(wù)管理》彭韶兵高等教育出版社2003年3.《公司理財精要》斯蒂芬·羅斯（StephenA.Ross）張建平譯人民郵電出版社2003年4.《現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理》詹姆斯·范霍恩（JamesC.VanHorne）郭浩、徐琳譯經(jīng)濟科學(xué)出版社1998年5.《財務(wù)管理與政策》詹姆斯·范霍恩（JamesC.VanHorne）劉志遠(yuǎn)譯東北財經(jīng)大學(xué)出版社2000年12《財務(wù)管理》第一章總論第二章財務(wù)管理基礎(chǔ)（貨幣時間價值、風(fēng)險管理、預(yù)算管理）第三章籌資管理第四章投資管理第五章營運資金管理第六章收入與分配管理第七章財務(wù)分析與評價

初步認(rèn)識13第一章總論

學(xué)習(xí)目的與要求：財務(wù)理論是對財務(wù)實踐的理性認(rèn)識，本章介紹財務(wù)基本理論。通過本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)當(dāng)掌握理財?shù)哪繕?biāo)、財務(wù)管理的影響因素，深入掌握企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)過程及其流轉(zhuǎn)平衡關(guān)系，了解熟悉財務(wù)管理的外部環(huán)境，認(rèn)識財務(wù)管理的內(nèi)容。14一、企業(yè)財務(wù)管理概念、內(nèi)容及財務(wù)管理目標(biāo)1、財務(wù)管理概念：財務(wù)管理是企業(yè)組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的一項綜合性的管理工作財務(wù)活動：投資活動、資金運營活動、籌資活動、分配活動財務(wù)關(guān)系：企業(yè)與投資者、企業(yè)與債權(quán)人、企業(yè)與受資者、企業(yè)與債務(wù)人、企業(yè)與供貨商顧客、企業(yè)與政府、企業(yè)內(nèi)部各單位、企業(yè)與職工1、企業(yè)財務(wù)管理內(nèi)容：籌資、投資、營運資金、分配利潤

2、財務(wù)管理的目標(biāo)：四種基本觀點（含義、局限、關(guān)系）（1）利潤最大化、（2）股東財富最大化、（3)企業(yè)價值最大化、（4）相關(guān)者利益最大化第一章總論第一節(jié)、財務(wù)管理目標(biāo)及影響因素15二、影響財務(wù)目標(biāo)實現(xiàn)的因素（一）外部環(huán)境1．法律環(huán)境2．金融市場環(huán)境（資本市場）3．經(jīng)濟環(huán)境（二）內(nèi)部管理1．業(yè)績表現(xiàn)：投資報酬率＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬率2．財務(wù)活動①籌資活動②投資活動③營運活動④收益分配活動第一章總論第一節(jié)、財務(wù)管理目標(biāo)及影響因素16現(xiàn)金（資本）人工費支出購買存貨購置長期資產(chǎn)產(chǎn)品制造產(chǎn)品銷售應(yīng)收帳款第一章總論

第二節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容一、財務(wù)管理的對象

1、對象：資金（現(xiàn)金）流轉(zhuǎn)及其循環(huán)制造費用銷售與管理費172．現(xiàn)金的短期與長期循環(huán)例：購置車輛一臺10萬元，并于當(dāng)年投入營運，估計使用5年營運收入：70000

營運成本：40000減：設(shè)備成本100000利潤：－70000第一章總論

第二節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容毛利300002000010000折舊2萬利潤1萬營業(yè)現(xiàn)金流量＝利潤＋非付現(xiàn)成本（折舊）（投資管理中將詳細(xì)講解）營業(yè)現(xiàn)金流量3萬18

杰克和安迪合伙，立志為有欣賞力的客戶制造手工家具，想要成立一個屬于他們自己的“佳好家具公司”錢從哪里來？案例：杰克和安迪的創(chuàng)業(yè)與失敗杰克拿出12000元，安迪拿出3000元銀行提供15000元利潤結(jié)余0元股份資本借貸資本留存收益19公司的錢用到哪里去了？租用場地、設(shè)備、材料、工資、辦公費，等等直接用于供產(chǎn)銷的項目：材料、工人工資……不直接用于供產(chǎn)銷的項目：工具、汽車、設(shè)備……不論是否發(fā)生業(yè)務(wù)都必須發(fā)生的項目：辦公用品、租金、利息……營運資金固定資產(chǎn)管理成本20公司的錢用到哪里去了？投資支出營運資金9000固定資產(chǎn)20000管理成本1000資產(chǎn)負(fù)債表股份資本15000借貸資本15000留存收益0資金來源資金去向可以循環(huán)消耗性支出費用支出利潤表21月初資產(chǎn)負(fù)債表營運資金8500銀行借款15000股份資本15000利潤留存－1000固定資產(chǎn)20000現(xiàn)金500工廠開工營業(yè)了……22月末資產(chǎn)負(fù)債表營運資金11500銀行借款15000股份資本15000利潤留存2000固定資產(chǎn)19000現(xiàn)金1500一個月后……月初資產(chǎn)負(fù)債表營運資金8500銀行借款15000股份資本15000利潤留存－1000固定資產(chǎn)20000銷貨6000元，獲得10000元現(xiàn)金50023期末資產(chǎn)負(fù)債表營運資金23000銀行借款15000股份資本15000利潤留存10000固定資產(chǎn)16000現(xiàn)金1000又過了三個月……期初資產(chǎn)負(fù)債表營運資金11500銀行借款15000股份資本15000利潤留存2000固定資產(chǎn)19000現(xiàn)金1500銀行發(fā)出催款警告24二、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因:盈虧、擴充

（一）虧損企業(yè)1、虧損額＜折舊額，可短期維持現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，但折舊不足，到期無法重置設(shè)備。2、虧損額＞折舊額，日常營運無法維持，面臨破產(chǎn)。（二）盈利企業(yè)：擴充引起現(xiàn)金短缺

1、不擴充時：現(xiàn)金流轉(zhuǎn)大體平衡2、擴充時：由于擴充引起現(xiàn)金短缺第一章總論

第二節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容25三、財務(wù)管理的內(nèi)容

1、籌資管理2、營運管理3、投資管理4、收益分配管理四、財務(wù)管理的環(huán)節(jié)

1、計劃與預(yù)算

2、決策與控制3、分析與考核第一章總論

第二節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容26第二章財務(wù)管理基礎(chǔ)

學(xué)習(xí)目的與要求：本章主要介紹貨幣的時間價值和風(fēng)險及收益、預(yù)算管理這三個方面的內(nèi)容，是財務(wù)管理最基礎(chǔ)性的內(nèi)容，是本學(xué)期所要學(xué)習(xí)的籌資、投資、營運、分配、財務(wù)分析這幾個學(xué)習(xí)模塊的基礎(chǔ)支撐。通過本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)當(dāng)熟練掌握資本時間價值和風(fēng)險價值的基本測算，掌握債券估價和股票估價的基本方法、掌握預(yù)算管理的基本方法。27一、資金時間價值的含義

即使不考慮通脹因素，貨幣在不同時點上的價值也不一樣。現(xiàn)在的一元錢和一年以后的一元錢是不相等的。將100元存入銀行，年利率為3.5%，一年以后連本帶利為103.5元。其中的3.5元錢是銀行使用100元的資金而付給投資著的報酬。第二章第一節(jié)貨幣時間價值28這種報酬叫做貨幣的時間價值。即貨幣在周轉(zhuǎn)過程中隨著時間推移而發(fā)生的價值增值。兩種表現(xiàn)形式：絕對數(shù)，即利息；相對數(shù)，即利率。在不考慮通脹和風(fēng)險的情況下，通常以社會平均資金利潤率來代表貨幣的時間價值，一定條件下視同于利率。29二、資金時間價值的計算(一）幾個概念及符號的含義終值：將來值，現(xiàn)在一定量的資金折算到未來某一時點所對應(yīng)的金額?，F(xiàn)值：未來某一時點上的一定量資金折算到現(xiàn)在所對應(yīng)的金額。時間價值：現(xiàn)值和終值的差額。符號含義：I（interest)利息；F(futurevalue)終值（本利和）；P(presentvalue)現(xiàn)值（本金）;i(interest)折現(xiàn)率（利率）；n(number)數(shù)30例如：某人將100元存入銀行，2%的年利率，求5年后的終值？（單利）例如：某人為了5年后能從銀行取得100元，在年利率2%的情況下，求當(dāng)前應(yīng)存入的金額？（單利）1.單利的現(xiàn)值P=F/（1+n×i)2.單利終值F=P（1+n×i)（二）單利的現(xiàn)值和終值例如：某人將100元存入銀行，2%的年利率，求5年后的終值？（單利）例如：某人為了5年后能從銀行取得100元，在年利率2%的情況下，求當(dāng)前應(yīng)存入的金額？（單利）1.單利的現(xiàn)值P=F/（1+n×i)2.單利終值F=P（1+n×i)（二）單利的現(xiàn)值和終值31（三）復(fù)利的現(xiàn)值和終值例如：某人將100元存入銀行，2%的年利率，求5年后的終值？（復(fù)利）例如：某人為了5年后能從銀行取得100元，在年利率2%的情況下，求當(dāng)前應(yīng)存入的金額？（復(fù)利）1.復(fù)利的現(xiàn)值公式中，為復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)，記作（p/F,i,n);復(fù)利的現(xiàn)值又可以寫成:P=F(P/F,i,n)

322.復(fù)利的終值公式中,為復(fù)利終值系數(shù),記作(F/P,i,n);所以復(fù)利的終值又可以寫成F=P(F/P,i,n)33(四)年金的終值和現(xiàn)值的計算1.年金(A)(annuity)：時間間隔相等的等額系列收付款行為。2.年金的形式：包括普通年金(后付年金)：從第一期開始，每期期末發(fā)生；預(yù)付年金(先付年金)：從第一期開始，每期期初發(fā)生；遞延年金：從第二期或者其以后每期期末發(fā)生；永續(xù)年金：從第一期期末開始，一直發(fā)生。343.年金終值的計算：（1）普通年金終值的計算：公式中，為年金終值系數(shù)，記作（F/A，i,n)終值35（3）遞延年金終值的計算：與普通年金的終值的計算一樣F=A（F/A,i,n)公式中的n表示的是A的個數(shù)，與遞延期無關(guān)。36（2）預(yù)付年金終值的計算：37（4）遞延年金終值的計算：由于n無窮大，所以遞延年金無窮大384.年金現(xiàn)值的計算：（1）普通年金現(xiàn)值的計算：現(xiàn)值39（2）預(yù)付年金現(xiàn)值的計算：40方法1：先將遞延年金視為普通年金，求出在m期普通年金的現(xiàn)值，然后再折算到第一期期初：P=A×（P/A,i,n)×(P/F,i,m)公式中，m為遞延期，n為連續(xù)收支期數(shù)。方法2：先計算m+n期年金現(xiàn)值，再減去m期年金現(xiàn)值。P=A(（P/A,i,m+n)-A(P/A,i,m))方法3：先求遞延年金終值再折現(xiàn)為現(xiàn)值：P=A（F/A,i,n)×(P/F,i,m+n)(3）遞延年金現(xiàn)值的計算：41(4）永續(xù)年金現(xiàn)值的計算：由于n無窮大，所以P=A/i425、年償債基金的計算為了在約定的未來某一時點清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金（已知終值F求年金A）年償債基金的計算43公式中，稱為“償債基金系數(shù)”。記作（A/F,i,n),和普通年金系數(shù)互為倒數(shù)。446、年資本回收額指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的金額（已知P求A）公式中，稱為“資本回收系數(shù)”，記作（A/P,i,n),與普通年金系數(shù)互為倒數(shù)。年資本回收額451.單利終值F=P（1+n*i)現(xiàn)值P=F/（1+n*i)2.復(fù)利F=P（F/P，i,n)現(xiàn)值P=F(P/F,i,n)3.年金普通年金終值F=A（F/A，i,n)年償債基金A=F（A/F,i,n)=F/（F/A，i,n)總結(jié)46普通年金現(xiàn)值P=A（P/A,i,n)年資本回收額A=P（A/P,i,n)=P/(P/A,i,n)即付年金終值F=A[（F/A，i,n+1)-1]即付年金現(xiàn)值P=A[（P/A，i,n-1)+1]遞延年金終值F=A（F/A，i,n)遞延年金現(xiàn)值P=A（P/A,i,n+m)-A（P/A,i,m)=A（P/A,i,n)(P/F,i,m)永續(xù)年金現(xiàn)值P=A/i47（一）復(fù)利計息方式下的利率的計算：插值法：公式中，i為所求利率，i對應(yīng)的現(xiàn)值（或終值）系數(shù)為B，B1、B2為現(xiàn)值（或終值）系數(shù)表中B相鄰的系數(shù)，i1和i2為B1、B2對應(yīng)的利率。三、利率的計算48（二）名義利率和實際利率的轉(zhuǎn)換如果以“年”為基本計息期，每年計算一次復(fù)利，此時年實際利率與名義利率一致。如果按短于一年的計息期計算復(fù)利，用全年的利息除以年初的本金得到的是實際利率。名義與實際利率換算：i=(1+r/m)m-1公式中，i為實際利率，r名義利率，m為每年復(fù)利計息的次數(shù)。49第二章第二節(jié)風(fēng)險管理觀念一、風(fēng)險及其類別二、風(fēng)險的衡量三、風(fēng)險和報酬的關(guān)系四、投資組合的風(fēng)險報酬五、資本資產(chǎn)定價模型501.定義

風(fēng)險是指由于將來情況的不確定性而使決策無法實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的可能性。一、風(fēng)險及其類別

512.風(fēng)險類別從個別投資主體的角度看，風(fēng)險分為市場風(fēng)險和公司特有風(fēng)險。公司特有風(fēng)險是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險，如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、沒有爭取到重要合同、訴訟失敗等，可以通過多角化投資來分散，又稱為可分散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險。市場風(fēng)險是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹、高利率等，不能通過多角化投資來分散，又稱為不可分散風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險。52從公司本身來看，風(fēng)險分為經(jīng)營風(fēng)險（商業(yè)風(fēng)險）和財務(wù)風(fēng)險（籌資風(fēng)險）經(jīng)營風(fēng)險是指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險，市場銷售、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)、外部環(huán)境變化（天災(zāi)、經(jīng)濟不景氣、通貨膨脹、有協(xié)作關(guān)系的企業(yè)沒有履行合同等）財務(wù)風(fēng)險是指因借款而增加的風(fēng)險533.風(fēng)險報酬是指投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬。風(fēng)險報酬通常用風(fēng)險報酬率加以計量。54二、單項投資風(fēng)險的衡量風(fēng)險的衡量使用概率和統(tǒng)計方法，以標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率來衡量。例：東方公司和西京公司股票的報酬率及其概率分布情況如表：經(jīng)濟情況該經(jīng)濟情況發(fā)生的概率東方報酬率西京報酬率繁榮一般衰退0.200.600.2040%20%070%20%-30%551、確定概率分布4、標(biāo)準(zhǔn)離差率3、標(biāo)準(zhǔn)離差2、期望報酬率565、計算風(fēng)險報酬率RR=bVRR—風(fēng)險報酬率b—風(fēng)險報酬系數(shù)V—標(biāo)準(zhǔn)離差率投資的總報酬率：K=RF+RR=RF+bVRF—無風(fēng)險報酬率（加上通貨膨脹貼水后的貨幣時間價值）57風(fēng)險報酬系數(shù)是將標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)化為風(fēng)險報酬的一種系數(shù)。風(fēng)險報酬系數(shù)的確定有如下幾種辦法：根據(jù)以往的同類項目加以確定；由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或企業(yè)組織有關(guān)專家確定；由國家有關(guān)部門組織專家確定。58三、風(fēng)險和報酬的關(guān)系

風(fēng)險和報酬的基本關(guān)系是風(fēng)險越大要求的報酬越高。投資報酬率＝無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率無風(fēng)險報酬＝資金時間價值＋通貨膨脹貼水風(fēng)險報酬風(fēng)險報酬率無風(fēng)險報酬率期望報酬率59四、證券組合的風(fēng)險報酬（一）證券組合的風(fēng)險1.可分散風(fēng)險：又稱非系統(tǒng)風(fēng)險或公司特有風(fēng)險，是指某些因素對單個證券造成經(jīng)濟損失的可能行。可通過證券持有的多樣化來抵消。2.不可分散風(fēng)險：又稱系統(tǒng)風(fēng)險或市場風(fēng)險，指的是某些因素給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟損失的可能性。不能通過證券組合來分散掉。60不可分散風(fēng)險的程度，通常用β系數(shù)來計量。作為整體的證券市場的β系數(shù)為1。如果某種股票的風(fēng)險情況與整個證券市場的風(fēng)險情況一直，則這種股票的β系數(shù)也等于1；如股票的β系數(shù)大于1，說明其風(fēng)險大于整個市場的風(fēng)險；如某股票的β系數(shù)小于1，說明其風(fēng)險小于整個市場的風(fēng)險。61系統(tǒng)風(fēng)險和特殊風(fēng)險的關(guān)系特殊風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險投資組合的組合個數(shù)證券風(fēng)險的構(gòu)成圖4062（二）證券組合的風(fēng)險報酬證券組合的風(fēng)險報酬是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險而要求的、超過時間價值的那部分額外報酬。可用下列公式計算：

RP=βP(Km-RF)

RP——證券組合的風(fēng)險報酬率；βP——證券組合的β系數(shù)；

Km——所有股票的平均報酬率；

RF——無風(fēng)險報酬率，一般用國庫券的利息率來衡量。63投資組合的β系數(shù)投資組合的回報率：64（三）投資組合風(fēng)險和報酬率的關(guān)系資本資產(chǎn)定價模型：Ki=RF+βi(Km-RF)Ki—第i種股票或第i種證券組合的必要報酬率證券市場線1必要報酬率Ki100.52

682%14市場股票平均風(fēng)險報酬率4%6%低風(fēng)險股票的風(fēng)險報酬率高風(fēng)險股票的風(fēng)險報酬率8%651.通貨膨脹與證券報酬結(jié)論：無風(fēng)險報酬率的增加會引起所有股票報酬率的增加。SML1SML2RF2＝8RF1＝6必要報酬率Ki0.512Km1=10Km2=12增加的通貨膨脹貼水ΔIP=2%662.風(fēng)險回避與證券報酬SML1SML2報酬率RF=610.52新的市場風(fēng)險報酬Km2-RF

=6%原有的市場風(fēng)險報酬Km1－RF

=4%結(jié)論：投資者越回避風(fēng)險，風(fēng)險報酬率也增加，SML的斜率也增加。Km1=10Km2=1267一、財務(wù)預(yù)算的組成內(nèi)容、作用、編制程序（一）全面預(yù)算的含義全面預(yù)算是根據(jù)企業(yè)目標(biāo)所編制的經(jīng)營、資本、財務(wù)等年度收支總體計劃。

（二）全面預(yù)算的組成內(nèi)容及其相互關(guān)系日常業(yè)務(wù)預(yù)算（經(jīng)營預(yù)算）

專門決策預(yù)算（特種決策預(yù)算）財務(wù)預(yù)算（綜合預(yù)算或總預(yù)算）第二章第三節(jié)預(yù)算管理全面預(yù)算輔助預(yù)算或分預(yù)算68財務(wù)預(yù)算在全面預(yù)算體系示意圖長期戰(zhàn)略目標(biāo)銷售預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算長期銷售預(yù)測銷售及管理費用預(yù)算期末存貨預(yù)算直接材料預(yù)算直接人工預(yù)算制造費用預(yù)算產(chǎn)品成本預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算專門決策預(yù)算預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計利潤表財務(wù)費用預(yù)算691、日常業(yè)務(wù)預(yù)算日常業(yè)務(wù)預(yù)算是為供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售及管理活動所編制的預(yù)算。是企業(yè)全面預(yù)算的基礎(chǔ)日常業(yè)務(wù)預(yù)算包括：銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料采購預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費用預(yù)算、單位產(chǎn)品成本和期末存貨預(yù)算、銷售預(yù)算和期間費用預(yù)算等。日常業(yè)務(wù)預(yù)算既有價值量指標(biāo)，又有實物量和時間量指標(biāo)。702、專門決策預(yù)算專門決策預(yù)算亦稱特種決策預(yù)算。是針對企業(yè)在銷售期內(nèi)不經(jīng)常發(fā)生的、一次性經(jīng)濟活動所編制的預(yù)算。專門決策預(yù)算包括根據(jù)長期投資決策所編制的資本支出預(yù)算和一次性專門業(yè)務(wù)預(yù)算等。713、財務(wù)預(yù)算財務(wù)預(yù)算是反映企業(yè)在預(yù)算期內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金收支、經(jīng)營成果和財務(wù)狀況的預(yù)算，包括現(xiàn)金收支預(yù)算、預(yù)計損益利潤表、預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表、預(yù)計現(xiàn)金流量表等。財務(wù)預(yù)算是全面預(yù)算體系中的最后環(huán)節(jié)；財務(wù)預(yù)算從價值方面總括地反映經(jīng)營期決策預(yù)算與業(yè)務(wù)預(yù)算的結(jié)果，亦稱為綜合預(yù)算或總預(yù)算；72規(guī)劃未來

細(xì)化和量化戰(zhàn)略目標(biāo)內(nèi)部溝通縱向和橫向溝通強化控制作為控制經(jīng)濟活動的手段考評業(yè)績考核責(zé)任中心業(yè)績整合資源優(yōu)化財務(wù)與財務(wù)資源配置預(yù)算的一般作用（三）財務(wù)預(yù)算的作用73

1.財務(wù)預(yù)算是企業(yè)提高戰(zhàn)略管理水平的重要手段

2.財務(wù)預(yù)算是企業(yè)內(nèi)部各部門協(xié)調(diào)的工具

3.財務(wù)預(yù)算是實施控制的標(biāo)準(zhǔn)

4.財務(wù)預(yù)算是績效考核的主要依據(jù)

5.財務(wù)預(yù)算的編制有助于風(fēng)險預(yù)測和防范74（四）財務(wù)預(yù)算的編制程序預(yù)算編制程序主要：自上而下、自下而上和折中型三種類型。具體包括以下步驟：

⑴下達(dá)目標(biāo)

⑵編制上報

⑶審查審批

⑷下達(dá)執(zhí)行75二、財務(wù)預(yù)算的編制方法傳統(tǒng)方法：固定預(yù)算、增量預(yù)算和定期預(yù)算(方法思路簡單、操作方便)；為克服固定預(yù)算缺點，推行彈性預(yù)算法；為消除增量預(yù)算缺點，實施了零基預(yù)算法；為彌補定期預(yù)算不足，創(chuàng)新了滾動預(yù)算法。76（一）固定預(yù)算與彈性預(yù)算企業(yè)預(yù)算以其是否按業(yè)務(wù)量進(jìn)行調(diào)整，分為：固定預(yù)算77固定預(yù)算1．固定預(yù)算的含義固定預(yù)算又叫靜態(tài)預(yù)算，是在預(yù)算期預(yù)計業(yè)務(wù)量水平的基礎(chǔ)上，確定各項目預(yù)算的預(yù)計數(shù)量和金額，不管實際生產(chǎn)經(jīng)營活動如何脫離計劃，均不進(jìn)行相應(yīng)的指標(biāo)調(diào)整。2．固定預(yù)算的缺點：固定預(yù)算78成本項目總成本單位成本直接材料直接人工制造費用1000200400512合計16008表1福達(dá)公司A產(chǎn)品成本預(yù)算（按固定預(yù)算方法編制）預(yù)計產(chǎn)量：200件單位：萬元

假設(shè)A產(chǎn)品在計劃年度的實際產(chǎn)量為300件，實際發(fā)生總成本為2310，其中直接材料1500萬元，直接人工300萬元，制造費用510萬元，單位成本為7.7萬元。[例13－1]福達(dá)公司采用完全成本法，其計劃期生產(chǎn)的A產(chǎn)品預(yù)計產(chǎn)量為200件，按固定預(yù)算編制的A產(chǎn)品成本預(yù)算如表13－1所示。[例1]福達(dá)公司采用完全成本法，其計劃期生產(chǎn)的A產(chǎn)品預(yù)計產(chǎn)量為200件，按固定預(yù)算編制的A產(chǎn)品成本預(yù)算如表1所示。79

表2福達(dá)公司成本業(yè)績報告單位：萬元成本項目實際成本預(yù)算成本差異未按產(chǎn)量調(diào)整（200件）按產(chǎn)量調(diào)整（300件）未按產(chǎn)量調(diào)整按產(chǎn)量調(diào)整直接材料直接人工制造費用150030051010002004001500300600＋500＋100＋110

00-90合計231016002400＋710-902表可以看出：實際成本與未按產(chǎn)量調(diào)整的預(yù)算成本相比，三個成本項目都超支了；但實際成本與按產(chǎn)量調(diào)整后的預(yù)算成本相比，直接材料和直接人工都維持不變，制造費用節(jié)約了90萬元。結(jié)論：在產(chǎn)量發(fā)生較大幅度變動的情況下，仍以固定預(yù)算作為業(yè)績考核的依據(jù)，將扭曲企業(yè)的成本管理水平。80彈性預(yù)算

1．彈性預(yù)算的含義和特點彈性預(yù)算又叫變動預(yù)算。它是在將成本按其習(xí)性分類的基礎(chǔ)上，以業(yè)務(wù)量、成本和利潤之間的依存關(guān)系為依據(jù)，按照預(yù)算期內(nèi)可能發(fā)生的各種業(yè)務(wù)量水平編制的預(yù)算。彈性預(yù)算的特點：（1）能較全面地反映企業(yè)在不同業(yè)務(wù)量水平上的成本和利潤情況。（2）有利于控制成本和費用的發(fā)生（3）有利于劃清經(jīng)濟責(zé)任和進(jìn)行業(yè)績考核。彈性預(yù)算適用：編制成本預(yù)算和利潤預(yù)算。彈性預(yù)算812．彈性預(yù)算編制的步驟（1）選擇適當(dāng)?shù)臉I(yè)務(wù)量計量標(biāo)準(zhǔn)。（2）確定合理的業(yè)務(wù)量范圍。（3）按成本習(xí)性將費用分為變動費用和固定費用。3．彈性成本預(yù)算的編制

:列表法、公式法和圖示法。實際工作中多采用列表法。

實例2

82[例2]福達(dá)公司擬編制下一年度的制造費用彈性預(yù)算，其確定的業(yè)務(wù)量單位和范圍是9000人工工時到12000人工工時，間隔1000人工工時。各項制造費用資料如表13-3所示。表3

各項制造費用資料費用項目變動制造費用（元/小時）固定制造費用（元）間接材料0.4間接人工0.6電費0.2水費0.1維修費0.084000其他0.22000折舊費4000管理費2500保險費1500合計1.581400083表4

制造費用彈性預(yù)算費用項目（元）變動制造費用率業(yè)務(wù)量（人工工時）9000100001100012000變動費用間接材料0.43600400044004800間接人工0.65400600066007200電費0.21800200022002400水費0.1900100011001200維護(hù)費0.08720800880960其他0.21800200022002400小計1.5814220158001738018960固定費用維護(hù)費40004000400040004000折舊費40004000400040004000管理費25002500250025002500保險費15001500150015001500其他20002000200020002000小計1400014000140001400014000合計28220298003138032960直接人工小時成本率3.142.982.852.7584成本預(yù)算間隔確定應(yīng)注意的問題若預(yù)計業(yè)務(wù)量間距較小，能在成本預(yù)算中找出與實際業(yè)務(wù)量較為接近的業(yè)務(wù)量及相應(yīng)的預(yù)算指標(biāo)，便于對企業(yè)的實際成本開支進(jìn)行控制和考核，但預(yù)算編制的工作量較大；若間距過大，可減少預(yù)算編制工作量，但實際完成的業(yè)務(wù)量很可能與預(yù)算中預(yù)計的業(yè)務(wù)量相差甚遠(yuǎn)，從而削弱預(yù)算控制的應(yīng)有作用。編制預(yù)算的預(yù)計業(yè)務(wù)量的合理間距應(yīng)以10％左右為宜。854．彈性利潤預(yù)算的編制彈性利潤預(yù)算是依據(jù)利潤隨業(yè)務(wù)量的變化規(guī)律編制的一種變動預(yù)算。以預(yù)算期預(yù)計可能實現(xiàn)的多種銷售收入水平為依據(jù)，按照成本習(xí)性扣減相應(yīng)的成本，據(jù)以分別確定基于不同銷售量可能實現(xiàn)的利潤。注意：彈性利潤預(yù)算的編制以彈性成本預(yù)算為基礎(chǔ)。彈性利潤預(yù)算的編制方法有公式法和百分比法。常用公式法。實例386[例3]福達(dá)公司只產(chǎn)銷A產(chǎn)品一種產(chǎn)品，其單位售價為150元，預(yù)算期銷售量為700、800、900、1000件時的彈性銷售及管理費用資料如表13-5所示，且銷售量與上例業(yè)務(wù)量順序一一對應(yīng)。假定福達(dá)公司單位A產(chǎn)品的直接材料費為45元，直接人工費為20元。表5福達(dá)公司彈性利潤預(yù)算單位:元銷售收入105000120000123500150000變動銷售及管理費用銷售人員工資（7%）73508400945010500銷售傭金（3%）3150360040504500交貨運輸費（0.4%）420480540600其他（0.9%）945108012151350小計11865135601525516950固定銷售及管理費用管理人員工資2500250025002500辦公費4000400040004000折舊費5500550055005500其他2500250025002500小計14500145001450014500合計2636528060297553145087（二）、增量預(yù)算和零基預(yù)算

企業(yè)編制成本預(yù)算的方法按其出發(fā)點的特征不同，分為：增量預(yù)算法和零基預(yù)算法。

增量預(yù)算

1．增量預(yù)算的含義：在基期預(yù)算及其執(zhí)行情況的基礎(chǔ)上，結(jié)合預(yù)算期各方面情況的變動，確定出各預(yù)算項目應(yīng)增加或減少的數(shù)額來編制的。

2.增量預(yù)算的缺點：增量預(yù)算88零基預(yù)算1．零基預(yù)算的含義零基預(yù)算以零為基數(shù)編制的預(yù)算，亦稱零底預(yù)算。零基預(yù)算基本原理：不考慮企業(yè)以往期間發(fā)生的費用項目和費用數(shù)額，一切以零為起點來研究和分析每個費用項目是否有支出的必要和支出數(shù)額的大小。零基預(yù)算編制的特點（與增量預(yù)算相比較）：（1）以零為起點編制預(yù)算。（2）進(jìn)行成本效益分析（3）通過對業(yè)務(wù)項目的評價來確定預(yù)算金額2.零基預(yù)算的編制：

實例4

零基預(yù)算89

零基預(yù)算編制實例[例4]福達(dá)公司采用零基預(yù)算法編制下一年度銷售與管理費用預(yù)算。首先，由銷售及管理部門全體職工，根據(jù)下年度企業(yè)的總體目標(biāo)和本部門的具體任務(wù)，經(jīng)過反復(fù)討論，提出計劃年度主要費用開支方案：（1）房屋租金：600萬元（2）差旅費：700萬元（3）辦公費：900萬元（4）交貨運輸費：500萬元（5）廣告費：600萬元（6）保險費：250萬元（7）銷售及管理人員工資：350萬元（8）培訓(xùn)費：420萬元

其次，將以上廣告和培訓(xùn)費，根據(jù)各期資料進(jìn)行成本效益分析，其結(jié)果如表7所示。90費用項目成本（萬元）收益（萬元）成本效益率（%）廣告費1303000%培訓(xùn)費1404000%表7廣告和培訓(xùn)費成本效益分析

通過討論研究，大家一致認(rèn)為房屋租金、辦公費、交貨運輸費、差旅費、保險費