美國(guó)量化寬松政策

美國(guó)量化寬松政策量化寬松QE：QuantitativeEasing主要是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通過(guò)購(gòu)買國(guó)債等中長(zhǎng)期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性資金的干預(yù)方式，以鼓勵(lì)開(kāi)支和借貸，也被簡(jiǎn)化地形容為間接增印鈔票。“量化寬松”中的“量化”指擴(kuò)大一定數(shù)量的貨幣發(fā)行，而“寬松”則指減低銀行的資金壓力。美國(guó)的量化寬松政策美國(guó)實(shí)施量化寬松政策的原因2008年美國(guó)的次貸危機(jī)已席卷全球，發(fā)展成為全球性的金融風(fēng)暴，大量標(biāo)志性的公司倒閉，失業(yè)人數(shù)不斷增長(zhǎng)，隨著大名鼎鼎的雷曼兄弟倒下，美聯(lián)儲(chǔ)終于出手了，在隨后的三個(gè)月中，美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)造了超過(guò)一萬(wàn)億美元的儲(chǔ)備，主要是通過(guò)將儲(chǔ)備貸給它們的附屬機(jī)構(gòu)，然后通過(guò)直接購(gòu)買抵押貸款支持證券。美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量化寬松的四個(gè)階段

零利率政策

量化寬松政策的起點(diǎn)，往往都是利率的大幅下降。利率工具失效時(shí)，央行才會(huì)考慮通過(guò)量化寬松政策來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。從2007年8月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)10次降息，隔夜拆借利率由5.25%降至0%到0.25%之間。

補(bǔ)充流動(dòng)性

2007年金融危機(jī)爆發(fā)至2008年雷曼兄弟破產(chǎn)期間，美聯(lián)儲(chǔ)以“最后的貸款人”的身份救市。收購(gòu)一些公司的部分不良資產(chǎn)、推出一系列信貸工具，防止國(guó)內(nèi)外的金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)過(guò)分嚴(yán)重的流動(dòng)性短缺。美聯(lián)儲(chǔ)在這一階段，將補(bǔ)充流動(dòng)性（其實(shí)就是注入貨幣）的對(duì)象，從傳統(tǒng)的商業(yè)銀行擴(kuò)展到非銀行的金融機(jī)構(gòu)。

主動(dòng)釋放流動(dòng)性

2008年到2009年，美聯(lián)儲(chǔ)決定購(gòu)買3000億的美元長(zhǎng)期國(guó)債、收購(gòu)房利美與房地美發(fā)行的大量的抵押貸款支持證券。在這一階段，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始直接干預(yù)市場(chǎng)，直接出資支持陷入困境的公司；直接充當(dāng)中介，面向市場(chǎng)直接釋放流動(dòng)性。

引導(dǎo)市場(chǎng)長(zhǎng)期利率下降

2009年，美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)漸漸穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)漸漸通過(guò)公開(kāi)的市場(chǎng)操作購(gòu)買美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債。試圖通過(guò)這種操作，引導(dǎo)市場(chǎng)降低長(zhǎng)期的利率，減輕負(fù)債人的利息負(fù)擔(dān)。到這一階段，美聯(lián)儲(chǔ)漸漸從臺(tái)前回到幕后，通過(guò)量化寬松為社會(huì)的經(jīng)濟(jì)提供資金。

美國(guó)量化寬松貨幣政策的主要措施

QE1，2008年11月25日，美聯(lián)儲(chǔ)首次公布將購(gòu)買機(jī)構(gòu)債和抵押貸款支持證券(MBS)，標(biāo)志著首輪量化寬松政策的開(kāi)始。至2010年4月28日結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)在此期間共購(gòu)買1.725萬(wàn)億美元資產(chǎn)。QE2，2010年11月4日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布啟動(dòng)第二輪量化寬松計(jì)劃，計(jì)劃在2011年第二季度以前進(jìn)一步收購(gòu)6000億美元的較長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債。QE3，2012年9月14日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出QE3,0~0.25%的超低利率的維持期限將延長(zhǎng)到2015年中，每月采購(gòu)400億美元的抵押貸款支持證券。

QE4，2012年12月12日，美聯(lián)儲(chǔ)麾下聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)宣布，推出第四輪量化寬松，每月采購(gòu)450億美元國(guó)債替代扭曲操作(OT)，加上QE3的400億美元，聯(lián)儲(chǔ)每月資產(chǎn)采購(gòu)額達(dá)到850億美元。

對(duì)美國(guó)的影響

1、緩解金融市場(chǎng)短期的緊張狀況

信貸緊縮導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格破滅是導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)的主要原因之一，而危機(jī)爆發(fā)后，沉重打擊了金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的信心，金融機(jī)構(gòu)的借貸現(xiàn)象加劇，當(dāng)利率降為零時(shí)，傳統(tǒng)的利率政策無(wú)效，導(dǎo)致流動(dòng)偏好性陷阱。同時(shí)，金融衍生品的高杠桿導(dǎo)致了危機(jī)擴(kuò)大，而危機(jī)后市場(chǎng)的“去杠桿化”非常漫長(zhǎng)，金融市場(chǎng)不易發(fā)揮作用。在這種非常情況下，美聯(lián)儲(chǔ)以機(jī)構(gòu)債券、抵押債券、長(zhǎng)期國(guó)債等公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的手段為市場(chǎng)提供資金，實(shí)行量化寬松政策，對(duì)于緩解資本市場(chǎng)緊張情況，增加經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張動(dòng)力有一定促進(jìn)作用。美聯(lián)儲(chǔ)在2009年3月28日購(gòu)買國(guó)債的消息公布后，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)立即跳升，收盤(pán)上漲90.8點(diǎn)，漲幅為1.23%。2009年6月至12月，美國(guó)紐約銀行、高盛集團(tuán)、摩根大通、花旗銀行等先后歸還了政府救助資金，AIG也通過(guò)出售旗下保險(xiǎn)公司籌到了367億美元，以償還紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行部分貸款。種種跡象表明，在QE1執(zhí)行期間，在美聯(lián)儲(chǔ)廉價(jià)資金以及財(cái)政部資助下，華爾街金融機(jī)構(gòu)正在恢復(fù)元?dú)狻?、通貨膨脹壓力增大

美聯(lián)儲(chǔ)采取的量化寬松貨幣政策逐漸推高通貨膨脹，2008年以來(lái)的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美國(guó)通脹壓力增加：僅2月份剛開(kāi)始注資行為時(shí)的數(shù)據(jù)就顯示，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)在過(guò)去一年里攀升了7.4%，創(chuàng)下1981年10月以來(lái)的最高年增速，進(jìn)口商品價(jià)格指數(shù)上漲了13.7%，創(chuàng)下自1982年9月該指數(shù)設(shè)立以來(lái)的最高年增速。

3、失業(yè)率不降反增

美國(guó)自量化寬松政策實(shí)行以來(lái)，雖然對(duì)金融機(jī)構(gòu)有短暫的促進(jìn)作用，但從下表中顯示的失業(yè)率來(lái)看，短期和長(zhǎng)期內(nèi)失業(yè)率均未有明顯改善，甚至不降反增。尤其是2009年四月到五月短短一個(gè)月間，失業(yè)率從8.9%直升至9.4%，之后十月份之后又升至10%及以上，這些數(shù)據(jù)表明美聯(lián)儲(chǔ)的QE1計(jì)劃對(duì)于失業(yè)的調(diào)整徹底失敗，于是有了QE2的出現(xiàn)，力圖全力挽救持續(xù)較高的失業(yè)率。

對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

美國(guó)通過(guò)擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣供給持續(xù)實(shí)施量化寬松政策，實(shí)質(zhì)上是向全球征收鑄幣稅。這一政策在為美國(guó)擴(kuò)大財(cái)政支出、維持赤字政策提供支持的同時(shí)，也導(dǎo)致美元持續(xù)貶值，全球初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格大幅度上漲，美國(guó)外債的市場(chǎng)價(jià)值也因此大幅度縮水。

1、量化寬松為美國(guó)籌集大量鑄幣稅。鑒于美元的國(guó)家貨幣地位，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)發(fā)行基礎(chǔ)貨幣實(shí)施量化寬松，實(shí)質(zhì)上是向全球征收鑄幣稅。

2。量化寬松為美國(guó)擴(kuò)大財(cái)政支出提供了重要支持。除第三輪量化寬松為購(gòu)買抵押貸款支持證券外，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的其他三輪量化寬松政策均為購(gòu)買國(guó)債，為美國(guó)政府維持財(cái)政赤字政策、擴(kuò)大財(cái)政支出提供支持。

3。量化寬松引致美元大幅度貶值和全球物價(jià)上漲，導(dǎo)致美國(guó)外債大幅度縮水。美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策的第二大影響是美元大幅度貶值和全球初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格大幅度上漲。

這一政策在增加基礎(chǔ)貨幣發(fā)行、征收鑄幣稅、支持政府?dāng)U大財(cái)政支出的同時(shí)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了重要促進(jìn)作用。

美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策在增加基礎(chǔ)貨幣發(fā)行、征收鑄幣稅、支持政府?dāng)U大財(cái)政支出的同時(shí)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了重要促進(jìn)作用。鑒于第一輪量化寬松是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的合理舉措