02.1-12.1高等教育自學(xué)考試中英合作商務(wù)管理專(zhuān)業(yè)考試財(cái)務(wù)管理試題含參考答案

2002年1月高等教育自學(xué)考試中英合作商務(wù)管理專(zhuān)業(yè)考試財(cái)務(wù)管理試題第一部分

必答題（滿(mǎn)分60分）一、本題包括1~20二十個(gè)小題，每小題1分，20分。1.下列哪項(xiàng)屬于非公司制度企業(yè)的特征（）。A.向公眾發(fā)行股票B.企業(yè)自由董事會(huì)管理C.企業(yè)不是獨(dú)立法律主體D.企業(yè)要求最低注冊(cè)資本2.股份公司的有限責(zé)任是指（）。A.股東對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)承擔(dān)有限責(zé)任B.公司對(duì)董事的負(fù)債不承擔(dān)責(zé)任C.政府對(duì)公司的負(fù)債不承擔(dān)責(zé)任D.股東對(duì)董事的負(fù)債不承擔(dān)責(zé)任3.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)通常是（）。A.股東財(cái)富最大化B.利潤(rùn)最大化C.每股收益最大化D.資本成本最小化4.考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值的投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法是（）。A.內(nèi)部收益率和回收期法B.凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率C.凈現(xiàn)值法和會(huì)計(jì)師收益率D.內(nèi)部收益法和會(huì)計(jì)收益率法5.名義利率（）。A.反映了實(shí)際利率和投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法B.只反映了實(shí)際利率C.只反映了預(yù)期通貨膨脹D.既不反映實(shí)際利率也不反映預(yù)期通貨膨脹6.投資回收期是（）。A.使得項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的投資收益率B.將項(xiàng)目的所有現(xiàn)金流量貼現(xiàn)為現(xiàn)值C.投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流入償還初始投資的期限D(zhuǎn).從項(xiàng)目會(huì)計(jì)收益角度衡量項(xiàng)目的平均投資收益率7.下列理論或分析方法中，用來(lái)分析每一個(gè)關(guān)鍵的現(xiàn)金流量的變化是如何影響項(xiàng)目的是（）。A.效用理論B.概率理論C.風(fēng)險(xiǎn)分析D.敏感性分析8.在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，考慮風(fēng)險(xiǎn)因素是需要調(diào)整（）。A.現(xiàn)金流入B.計(jì)算凈現(xiàn)值的貼現(xiàn)率C.現(xiàn)金流出D.時(shí)間的長(zhǎng)度9.在投資組合理論中，投資多樣化是指（）。A.持有多種投資項(xiàng)目B.消除可分散的風(fēng)險(xiǎn)C.項(xiàng)目的特定風(fēng)險(xiǎn)D.項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)10.下列選項(xiàng)中，以消除可分散的風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)是（）。A.套利定價(jià)模型B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率C.資本資產(chǎn)定價(jià)模型D.奉獻(xiàn)溢愁11.具有固定股息并且有權(quán)收回的有價(jià)證券是（）。A.參與分配的優(yōu)先股B.可贖回的債權(quán)C.可贖回的優(yōu)先股D.參加分派的債權(quán)12.二級(jí)市場(chǎng)是（）。A.新股和債券發(fā)行的場(chǎng)所B.股票和債券交易的場(chǎng)所C.只能進(jìn)行股票交易的場(chǎng)所D.只能發(fā)行債券的場(chǎng)所13.杠桿比率度量的是（）。A.以固定成本籌集的資金與全部短期資本的關(guān)系B.以變動(dòng)資本籌集的資本與全部長(zhǎng)期資本的關(guān)系C.以變動(dòng)成本籌集的資本與全部短期資本的關(guān)系D.以固定成本籌資的資本與全部長(zhǎng)期資本的關(guān)系14.一家公司以融資租入設(shè)備，與所有權(quán)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（）。A.仍屬于出租人B.已轉(zhuǎn)移給承租公司C.已轉(zhuǎn)移給公司股東D.已轉(zhuǎn)移給公司董事15.根據(jù)莫迪里亞尼河和米勒的觀點(diǎn)（）。A.為了使股東財(cái)富最大化，股利應(yīng)盡可能少B.為了使股東財(cái)富最大化，股利應(yīng)盡可能多C.股利對(duì)股東財(cái)富沒(méi)有影響D.股利在每年不應(yīng)該發(fā)生變化16.傳統(tǒng)的最佳資本結(jié)構(gòu)是（）。A.債務(wù)/權(quán)益的籌資組合使得總資本成本最大B.債務(wù)/權(quán)益的籌資組合等于總資本成本C.債務(wù)/權(quán)益的籌資組合大于總資本成本D.債務(wù)/權(quán)益的籌資組合使得總資本成本最小17.銀行的最佳資本結(jié)構(gòu)是（）。A.從銀行取款大于已存入數(shù)額B.從銀行取款小于已存入數(shù)額C.已存入數(shù)額大于從銀行取款D.已存入數(shù)額等于從銀行取款18.營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的定義是（）。A.固定資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債B.流動(dòng)負(fù)債減去流動(dòng)資產(chǎn)C.流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債D.流動(dòng)資產(chǎn)減去長(zhǎng)期負(fù)債19.下列哪項(xiàng)不是存貨管理模型（）。A.EQQ：經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型B.JIT：即使訂貨模型C.MRP：物料需求計(jì)劃D.CAPM：資本資產(chǎn)定價(jià)模型20.一家小公司被一家大公司合并，這種情況成為（）。A.分立B.吸收合并C.新設(shè)合并D.以上都不是請(qǐng)認(rèn)真閱讀下面的案例，并回答第二、三題。案例分析：福州玩具公司最近支出＄660，000開(kāi)發(fā)一項(xiàng)新的產(chǎn)品。一家專(zhuān)業(yè)公司為這家公司做市場(chǎng)研究，調(diào)研市場(chǎng)對(duì)該產(chǎn)品的需求。調(diào)研成本是＄90，000，將于年底支付。研究報(bào)告表明該產(chǎn)品的壽命起大約為4年，4年后將被淘汰。以下是為福州玩具公司編撰的、反映預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入和相關(guān)成本的數(shù)據(jù)：（單位：千美元）第1年第2年第3年第4年銷(xiāo)售收入1，5001，9201，440960銷(xiāo)售成本（600）（768）（576）（384）毛利9001，152864576變動(dòng)費(fèi)用（300）（384）（288）（192）固定費(fèi)用（150）（150）（150）（150）折舊費(fèi)（390）（390）（390）（390）將利潤(rùn)（損失）6022836（156）福州玩具公司現(xiàn)有設(shè)備不能用于新產(chǎn)品生產(chǎn)，所以當(dāng)年需要購(gòu)置一套新設(shè)備。預(yù)計(jì)購(gòu)置成本＄1，650，000，將于年底支付。該套設(shè)備四年后被拆除，變賣(mài)的款＄90，000。生產(chǎn)新產(chǎn)品福州玩具最初需要增加營(yíng)運(yùn)資金＄120，000。數(shù)據(jù)表上的固定費(fèi)用包括：原有的每年＄120，000費(fèi)用的重新分配，再加上于新產(chǎn)品直接相關(guān)的＄30，000，如果不生產(chǎn)新產(chǎn)品，＄30，000就不會(huì)發(fā)生，而原有的＄120，000費(fèi)用與本項(xiàng)投資無(wú)關(guān)。目前公司的資本結(jié)構(gòu)為：面值為＄1的普通股＄30，000，000，留存收益是＄60，000，000，利率為9%的公司債券為＄36，000，000。目前普通股的市場(chǎng)價(jià)格為＄11.70，現(xiàn)行股利按每年4%增長(zhǎng)，當(dāng)年股利是＄0.60。公司債券不可贖況，債券的面值＄100，現(xiàn)在股利按價(jià)格＄80，利息已按期支付。該公司還打算發(fā)行利率為9%的不可贖況的債券，從而使未來(lái)兩年負(fù)債對(duì)所有者權(quán)益比率為70%，公司所得稅率為25%。公司負(fù)責(zé)生產(chǎn)的董事閱讀了項(xiàng)目報(bào)告的數(shù)據(jù)，召集產(chǎn)品開(kāi)發(fā)小組開(kāi)會(huì)。在會(huì)上，他認(rèn)為該項(xiàng)目不應(yīng)該繼續(xù)進(jìn)行下去。他計(jì)算該產(chǎn)品在4年中，只有1年的凈利潤(rùn)大于5%，考慮開(kāi)發(fā)成本、市場(chǎng)調(diào)研成本和新設(shè)備的成本。但是，財(cái)務(wù)董事不造成生產(chǎn)董事的意見(jiàn)，他認(rèn)為當(dāng)計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。他相信新產(chǎn)品生產(chǎn)的決策依據(jù)應(yīng)該是是否增加股東財(cái)富，而不應(yīng)該生產(chǎn)董事計(jì)算的會(huì)計(jì)報(bào)酬率。現(xiàn)值系數(shù)（1+i）-N如下表：i0.040.060.080.100.120.14N10.9620.9430.9260.9090.8920.87720.9250.8900.8570.8260.7970.77030.8890.8490.7940.7510.7120.67540.8550.7920.7350.6830.6360.59250.8220.7470.6810.6210.5670.51960.7900.7050.6300.5640.5070.45670.7600.6650.5840.5130.4530.400 80.7300.6270.5400.4670.4040.35190.7030.5910.5000.4240.3610.308100.6760.5580.4630.3860.3220.270二、本題包括21~22兩個(gè)小題，共20分。21.財(cái)務(wù)董事認(rèn)為該項(xiàng)目會(huì)增加股東財(cái)富是正確的嗎？用計(jì)算凈現(xiàn)值的方法來(lái)支持你的結(jié)論。你可以假設(shè)計(jì)算的貼現(xiàn)率為10%。（不考慮公司所得稅）（14分）22.簡(jiǎn)要說(shuō)在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中處理風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的兩種方法。（6分）P137-140答：（1）敏感性分析敏感性分析是分析每一主要變量對(duì)對(duì)投資決策的影響。它能夠給管理者提供每一種變量可能出現(xiàn)的變化范圍。它不能提供是否接受或拒絕該項(xiàng)目的明確的結(jié)論。（2）期望值期望值表示每種結(jié)果出現(xiàn)的概率或可能性。一種運(yùn)用概率作為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)，這個(gè)平均數(shù)可能不會(huì)真正的發(fā)生?？赡苎谏w了某些重要信息。（3）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率是建立在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)的基礎(chǔ)上。風(fēng)險(xiǎn)可分為高風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)、低風(fēng)險(xiǎn)幾類(lèi)。按照風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率包括無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加上適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。三、本題包括23-25三個(gè)小題，共20分。23.“資本成本”與“加權(quán)平均資本成本”的含義是什么？（6分）答：資本成本：作為貼現(xiàn)率，如果對(duì)為了企業(yè)現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)以決定投資項(xiàng)目取舍時(shí)，它對(duì)企業(yè)的價(jià)值是沒(méi)有影響的。資本成本是企業(yè)為了吸引和留住資金必須支付的金額，他是以百分比表示的。他代表者投資者要求的收益率。不同的資本成本來(lái)源有不同的資本成本，因此權(quán)益成本和債務(wù)成本是不同的。加權(quán)平均成本：加權(quán)平均成本是根據(jù)不同渠道籌集的資金的比重及各自的成本計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)。公司和公司之間的資本成本是有差異的。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)要比經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)面臨的成本高。24.解釋正確計(jì)算資本成本對(duì)公司為什么很重要？（4分）答：（1）公司必須確保它的所有投資收益率至少要等于它的資本成本；（2）不正確的資本成本計(jì)算會(huì)導(dǎo)致不正確的決策；（3）如果將資本成本計(jì)算過(guò)高導(dǎo)致拒絕有獲利機(jī)會(huì)的項(xiàng)目；（4）如果將資本成本計(jì)算過(guò)低又會(huì)導(dǎo)致接受無(wú)利可圖的投資項(xiàng)目25.計(jì)算福州玩具公司用于未來(lái)投資決策的加權(quán)平均資本成本。（10分）第二部分

選答題（滿(mǎn)分40分）（本部分包括第四、五、六、七題，每題20分。任選兩題回答，不得多選，多選者只按選答的前兩題計(jì)分）四、本題包括26-28三個(gè)小題，共20分。26.寫(xiě)出任意兩個(gè)衡量企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的比率和任意兩個(gè)關(guān)心投資關(guān)心的比率，并列出比率的計(jì)算公式。（8分）答：(1)衡量企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的比率提供自考資料，自考筆記，自考串講資料，自考?xì)v年試題及答案

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27.試說(shuō)明比率分析的作用，以及在利用財(cái)務(wù)比率對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析時(shí)存在的局限性。（8分）答：比率分析的作用：（1）比率分析及解釋是檢驗(yàn)公司財(cái)務(wù)健康狀況的一種工具。（2）可用于公司之間的比較和評(píng)價(jià)，橫向比較（3）可用于同一公司，不同年份的比較和評(píng)價(jià)，縱向比較。（4）比率分析可分為盈利能力、凈資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率、償債能力、資本結(jié)構(gòu)、投資者關(guān)心的比率等。（5）對(duì)于特殊的使用者，則只能在一定范圍內(nèi)使用。局限性：（1）比率分析是依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的歷史成本數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的；（2）財(cái)務(wù)報(bào)表只能提供數(shù)量化的信息，不能反映質(zhì)量信息。（3）沒(méi)有考慮企業(yè)規(guī)模；（4）公司會(huì)選擇不同的會(huì)計(jì)政策；（5）由于報(bào)表的“粉飾”與操縱行為會(huì)導(dǎo)致不恰當(dāng)?shù)慕Y(jié)果；（6）比率是基于過(guò)去的事件，而不是對(duì)未來(lái)的期望。（7）公司可能會(huì)有不同的融資安排28.某公司發(fā)行的股本額為400美元，留存收益2，400萬(wàn)元美元，另有500萬(wàn)美元的債券，債券的票面利率為14%。當(dāng)年的利潤(rùn)為600萬(wàn)元，其中的50萬(wàn)美元用于支付股利。試計(jì)算（4分）（1）該公司的資本結(jié)構(gòu)比率答：計(jì)算資本結(jié)構(gòu)比率可以是“負(fù)債對(duì)所有者權(quán)益比率”或是“負(fù)債對(duì)總資產(chǎn)比率”。

即：負(fù)債對(duì)所有者權(quán)益比率=(5／28)×100%=18％

或：負(fù)債對(duì)總資產(chǎn)比率=(5／33)×100%=15％（2）該公司當(dāng)年的資本報(bào)酬率答：資本報(bào)酬率=(6／33)×100%=18％五、本題包括29-32四個(gè)小題，共20分。29.什么標(biāo)準(zhǔn)差？解釋他在投資項(xiàng)目評(píng)估過(guò)程中的作用。（6分）答：標(biāo)準(zhǔn)差是一種統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。（1）標(biāo)準(zhǔn)差用于反映統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)偏離期望值的離散程度；（2）企業(yè)利潤(rùn)分布越緊密，則與項(xiàng)目相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)就越低。（3）企業(yè)利潤(rùn)分布越寬，則與項(xiàng)目相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)就越高。（4）標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根；（5）它能用數(shù)字和圖示表示風(fēng)險(xiǎn)的大??；（6）正態(tài)分布的圖示形狀是一個(gè)對(duì)稱(chēng)的鐘形30.作用標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可能會(huì)產(chǎn)生什么問(wèn)題？（5分）答：（1）對(duì)于2個(gè)互斥的項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，期望值越高，標(biāo)準(zhǔn)差越低的項(xiàng)目更優(yōu)。（2）但這一規(guī)則不能適用于所有的情況；（3）有時(shí)，某些可能產(chǎn)生的結(jié)果形成的分布不構(gòu)成正態(tài)分布，因此標(biāo)準(zhǔn)差就不能很好的衡量風(fēng)險(xiǎn)。（4）在實(shí)踐中，確定可能產(chǎn)生的結(jié)果的概率是十分困難的。31.假設(shè)有兩個(gè)項(xiàng)目C和項(xiàng)目S。項(xiàng)目C的標(biāo)準(zhǔn)為＄11，740，000項(xiàng)目，S的標(biāo)準(zhǔn)差為V19，950，000。如果這兩個(gè)項(xiàng)目的期望凈現(xiàn)值相等，則哪個(gè)項(xiàng)目更憂？為什么？（4分）答：項(xiàng)目S的標(biāo)準(zhǔn)差較高，因?yàn)?，?xiàng)目S承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平較高；規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資者將更愿意選擇項(xiàng)目C，因?yàn)轫?xiàng)目C的期望凈現(xiàn)值(收益)與項(xiàng)目S相同，但其風(fēng)險(xiǎn)更低。32.解釋系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的含義。（5分）答：（1）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是總風(fēng)險(xiǎn)的一部分，是項(xiàng)目所特有的風(fēng)險(xiǎn)；、（2）例如：某些核心人物、法律法規(guī)以及競(jìng)爭(zhēng)程度的改變；（3）一個(gè)項(xiàng)目的有利結(jié)果抵消另一個(gè)項(xiàng)目的不利結(jié)果的情況是可能的；

（4）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是總風(fēng)險(xiǎn)的一部分?是所有的項(xiàng)目共有的風(fēng)險(xiǎn)；

（5）它是由一般性的市場(chǎng)條件引起的；

（6）它受通貨膨脹率、總的利率水平以及匯率變動(dòng)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等因素的影響。

（7）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能被分散；

（8）其他相關(guān)要點(diǎn)。六、本題包括33-35三個(gè)小題，共20分。33.試比較傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論與MM的資本結(jié)構(gòu)理論。（8分）答：MM的觀點(diǎn)：2010年自考資料|自考筆記|自考串講|自考試題|自考答案|自考題庫(kù)|自考白皮書(shū)等0z1Q-

（1）不同的債務(wù)融資水平不會(huì)影響資本成本；提供自考資料，自考筆記，自考串講資料，自考?xì)v年試題及答

（2）籌資決策是不重要的；（3）由于負(fù)債水平增加了，股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增加。作為補(bǔ)償，股東會(huì)要求其報(bào)酬比率按同樣比例增加；

（4）假設(shè)資本市場(chǎng)是有效率的；我自考網(wǎng)()

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（5）假設(shè)沒(méi)有破產(chǎn)成本；（6）假設(shè)無(wú)稅收；我自考網(wǎng)()2j

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（7）公司具有相同風(fēng)險(xiǎn)但借債水平不同。

（8）其他這種理論的假設(shè)；

傳統(tǒng)觀點(diǎn)：

（1）最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是使總的資本成本達(dá)到最小的債務(wù)與權(quán)益之比；（2）資本結(jié)構(gòu)的決策很重要，因?yàn)樨?fù)債的資本成本較權(quán)益資本成本更低；

（3）通過(guò)提高財(cái)務(wù)杠桿，可以降低總的資本成本；

（4）但較高的風(fēng)險(xiǎn)水平會(huì)使股東提高其要求的報(bào)酬水平。34.假設(shè)P公司的資本全部來(lái)源于股東投資，總額為2，000萬(wàn)美元；Q公司的資本也是2，000萬(wàn)美元，其中1，000萬(wàn)美元來(lái)源于股東投資，另外1000萬(wàn)美元來(lái)源于債務(wù)（利率為10%）。P公司股東要求的投資報(bào)酬率為12%，Q公司股東要求的投資報(bào)酬價(jià)值是按股東要求的報(bào)酬率對(duì)企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)行貼現(xiàn)的結(jié)果。那么，按照下面不同的觀點(diǎn)，應(yīng)如何估計(jì)兩家公司的價(jià)值：（1）按照傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)的觀點(diǎn)進(jìn)行計(jì)算。（4分）（2）按照MM的資本結(jié)構(gòu)理論進(jìn)行說(shuō)明。（5分）35.簡(jiǎn)述優(yōu)先股的特點(diǎn)。（3分）答：（1）優(yōu)先股不同于普通股，優(yōu)先股股利固定。（2）優(yōu)先股股利是在稅后利潤(rùn)中支付，不能抵稅。（3）在收益固定方面類(lèi)似于債務(wù)資本；（4）優(yōu)先股可以是贖兌的，也可以是不能贖兌的。（5）股利通常是累積的；（6）優(yōu)先股東通常沒(méi)有表決權(quán)；（7）由于優(yōu)先股具有權(quán)益資本和債務(wù)資本的某些特征，所以是混合融資工具。（8）用于報(bào)表分析和資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，優(yōu)先股通常被作為債務(wù)資本。

七、本題包括36-38三個(gè)小題，共20分。36.解釋什么是吸收合并？什么是橫向兼并？什么是混合兼并？（9分）答：(1)吸收合并通常是指一家大公司合并一家小公司。

(2)橫向兼并是指處于同一行業(yè)、生產(chǎn)同類(lèi)型產(chǎn)品，規(guī)模相當(dāng)?shù)膬杉夜荆?jīng)兩家公司管理層和股東同意,決定的合并。(3)混合兼并是指不同行業(yè)的兩家企業(yè)決定聯(lián)合。37.當(dāng)目標(biāo)公司為上市公司時(shí)，收購(gòu)公司如何取得對(duì)目標(biāo)公司的控制權(quán)？收購(gòu)公司可以采用的支付方式有哪幾種？答：收購(gòu)公司通過(guò)購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司現(xiàn)有股東的股票取得目標(biāo)公司的控制權(quán)支付方式可以是股票、或現(xiàn)金、或債務(wù)或上述幾種方式的任何組合。38.假設(shè)PQR公司是一家非上市公司，被另一家公司所收購(gòu)。PQR公司采用的是穩(wěn)定股利政策，每年向股東支付每股＄0.50的股利；權(quán)益資本的成本估計(jì)為12%；相類(lèi)似的公司的市盈率為11倍。PQR公司的每股收益為＄0.76，其資產(chǎn)的重置成本估計(jì)為＄38，700，000，負(fù)債為＄10，100，000，普通股為2，000，000股。按下列要求計(jì)算PQR公司的普通股價(jià)值，并對(duì)評(píng)估PQR公司的權(quán)益資本價(jià)值提出你的看法與建議。（8分）（1）以未來(lái)收到的股利的折現(xiàn)價(jià)值為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)算；答：每股普通股的價(jià)值是0.5／0.12=$4.17（2）以市盈率為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)算；答：每股普通股的價(jià)值是11×0.76=$8.36（3）以資產(chǎn)負(fù)債表的凈資產(chǎn)價(jià)值為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)算。答：每股普通股的價(jià)值是(38.7—10.1)百萬(wàn)美元／2百萬(wàn)股=$14.3

2003年1月高等教育自學(xué)考試中英合作金融管理專(zhuān)業(yè)考試財(cái)務(wù)管理試題第一部分

必答題（滿(mǎn)分60分）一、本題包括1~20二十個(gè)小題，每小題1分，20分。1.上市公司的（）。A.股票可以公開(kāi)交易B.股東數(shù)量不超過(guò)50人C.負(fù)債不受限制D.借債受到限制2.企業(yè)的主要目標(biāo)是（）。A.股東財(cái)富最大化B.股東利潤(rùn)最大化C.股東現(xiàn)金最大化D.股東風(fēng)險(xiǎn)最大化3.最直接符合股東財(cái)富最大化目標(biāo)的投資評(píng)價(jià)方法是（）。A.會(huì)計(jì)收益率法B.投資回收期法C.內(nèi)部收益率法D.凈現(xiàn)值法4.會(huì)計(jì)收益率等于（）。A.年平均利潤(rùn)/原投資額B.原投資額/年平均利潤(rùn)C(jī).投資總利潤(rùn)/原投資額D.原投資額/投資總利潤(rùn)5.名義貼現(xiàn)率近似等于（）。A.預(yù)期通貨膨脹率除以實(shí)際貼現(xiàn)率B.實(shí)際貼現(xiàn)率乘以預(yù)期通貨膨脹率C.實(shí)際貼現(xiàn)率除以預(yù)期通貨膨脹率D.實(shí)際貼現(xiàn)率加上預(yù)期通貨膨脹率6.如果可獲得的資本是有限的，則企業(yè)需要做的是（）。A.使每元稀缺資本的現(xiàn)值最小化B.使每元稀缺資本的終值最小化C.使每元稀缺資本的終值最小化D.使每元稀缺資本的現(xiàn)值最大化7.在什么情況下，會(huì)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)（）。A.未來(lái)明確，且已知未來(lái)結(jié)果存在多種可能性B.未來(lái)不明確，且已知未來(lái)結(jié)果只存在一種可能性C.未來(lái)不明確，且已知未來(lái)結(jié)果存在多種可能性D.未來(lái)明確，且已知未來(lái)結(jié)果存在一種可能性8.用Ko=Kn+b(Km-Kn)可衡量（）。A.股票投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系B.投資組合理論C資本資產(chǎn)定價(jià)模型D.總資本成本9.企業(yè)長(zhǎng)期資本的內(nèi)部來(lái)源有（）。A.股本、借款和留存利潤(rùn)B.股本和借款C.留存利潤(rùn)D.普通股股本和留存利潤(rùn)10.公司的最終控制權(quán)歸屬于（）。A.董事會(huì)B.普通股和優(yōu)先股股東C.債權(quán)人D.普通股股東11.公司配股時(shí)股票的發(fā)行價(jià)格（）。A.總是與市場(chǎng)人權(quán)相同B.通常低于市面價(jià)C.通常高于市場(chǎng)價(jià)D.總是與面值相同12.在其他條件不變時(shí)，公司發(fā)放股票股利將（）。

A.降低股份B.提高股份C.對(duì)股份沒(méi)影響D.僅在某些環(huán)境下影響股份13.股票市場(chǎng)（）。A.只可作為一級(jí)資本市場(chǎng)B.只可作為二級(jí)資本市場(chǎng)C.既可作為一級(jí)資本市場(chǎng)，也可作為二級(jí)資本市場(chǎng)D.既可作為一級(jí)資本市場(chǎng)，也可作為二級(jí)資本市場(chǎng)，還可以作為三級(jí)資本市場(chǎng)14.證券市場(chǎng)效率意指（）。A.證券價(jià)格沒(méi)有反映外部信息B.證券價(jià)格反映了所有外部信息C.證券價(jià)格反映了所有內(nèi)部信息D.證券價(jià)格反映了所有相關(guān)信息15.杠桿比率用于衡量下列哪二者之間的關(guān)系（）。A.費(fèi)用變動(dòng)的資本與全部長(zhǎng)期資本B.費(fèi)用固定的資本與全部長(zhǎng)期資本C.費(fèi)用固定的資本與全部短期資本D.費(fèi)用變動(dòng)的資本與全部短期資本16.股利可以從下列哪種利潤(rùn)中支付（）。A.已實(shí)現(xiàn)和未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)B.未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)C(jī).已實(shí)現(xiàn)和未實(shí)現(xiàn)或已確認(rèn)利潤(rùn)D.已實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)17.一家公司以雙方協(xié)議的價(jià)款接收了另一家公司的應(yīng)收賬款，這稱(chēng)之為（）。A.應(yīng)收賬款讓售B.應(yīng)收賬款證券化C.應(yīng)收賬款出售和買(mǎi)回D.應(yīng)收賬款出售或返還18.營(yíng)運(yùn)資金一般包括（）。A.存貨和應(yīng)付賬款B.存貨、應(yīng)付賬款、應(yīng)收賬款和現(xiàn)金C.應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款D.存貨、應(yīng)付賬款、應(yīng)收賬款、現(xiàn)金和抵押品19.兼并是指（）。A.大公司獲得小公司的控制權(quán)

B.小公司獲得大公司的控制權(quán)C.兩家規(guī)模大致相同的公司同意合并

D.一家公司違背另一家公司董事會(huì)的意愿而取得其控制權(quán)20.股票估價(jià)可基于（）。A.資產(chǎn)負(fù)債表上凈資產(chǎn)價(jià)值B.市盈率C.凈資產(chǎn)價(jià)值或市盈率D.凈資產(chǎn)價(jià)值或市盈率或未來(lái)現(xiàn)金流量請(qǐng)認(rèn)真閱讀下面的案例，并回答第二、三題。案例：黃天純和王漢京最近從北京人民大學(xué)畢業(yè)，獲得信息技術(shù)學(xué)位。他們意識(shí)到網(wǎng)絡(luò)采購(gòu)在歐美已經(jīng)變得非常重要。他們頗有興致地調(diào)查在中國(guó)建立一家網(wǎng)上書(shū)店的可能性。通過(guò)廣泛的市場(chǎng)研究，他們認(rèn)為在線購(gòu)書(shū)可能具有很大的市場(chǎng)。他們請(qǐng)你財(cái)務(wù)角度評(píng)估這一項(xiàng)目。為此，給你提供如下有用的信息。他們建網(wǎng)頁(yè)將花費(fèi)20萬(wàn)美元，購(gòu)買(mǎi)計(jì)算機(jī)設(shè)備花費(fèi)50萬(wàn)美元，其經(jīng)濟(jì)壽命預(yù)計(jì)為5年。市場(chǎng)研究表明，每年費(fèi)用支出預(yù)算為50萬(wàn)美元；必不可少的初始廣告推廣費(fèi)120萬(wàn)美元，第一年的廣告費(fèi)為140萬(wàn)美元，第二年為100萬(wàn)美元。項(xiàng)目開(kāi)始時(shí)銷(xiāo)售收入很少，隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)大而不斷增長(zhǎng)。研究估計(jì)，第一年可能獲得30萬(wàn)張訂單，在第二年到第五年，訂單以年均20%的速度增加。在第一年平均每張訂單預(yù)計(jì)為25美元。由于通貨膨脹，單位訂單額預(yù)計(jì)以年均2%的速度增長(zhǎng)，銷(xiāo)售毛利率為25%（依次計(jì)算的銷(xiāo)售成本中不含這折舊費(fèi)用）。交貨費(fèi)用由顧客支付，預(yù)計(jì)每一訂單為3美元。這一費(fèi)用在項(xiàng)目壽命的五年內(nèi)不會(huì)發(fā)生變化。他們不指望從交貨費(fèi)用中得到什么盈利，也不想招致什么虧損。倉(cāng)庫(kù)租金在五年每年將花費(fèi)100萬(wàn)美元。假設(shè)所有的成本和收入發(fā)生在各年末，通貨膨脹調(diào)整后的加權(quán)平均資本成本為10%?，F(xiàn)值系數(shù)（1+i）-n如下：I0.040.060.080.100.120.14N10.9620.9430.9260.9090.8920.87720.9250.8900.8570.8260.7970.76930.8890.8400.7940.7510.7120.67540.8550.7920.7350.6830.6360.59250.8220.7470.6810.6210.5670.51960.7900.7050.6300.5640.5070.45670.7600.6650.5830.5130.4520.40080.7310.6270.5400.4670.4040.35190.7030.5920.5000.4240.3610.308100.6760.5580.4630.3860.3220.270二、本題包括21~22兩個(gè)小題，共20分。21.使用凈現(xiàn)值法替他們判斷這一項(xiàng)目是否可行。（14分）22.請(qǐng)列舉出使用凈現(xiàn)值法作為評(píng)價(jià)方法的兩條優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。（6分）三、本題包括23-24兩個(gè)小題，共20分。23.適合他們?yōu)樵擁?xiàng)目籌集長(zhǎng)期和短期資金的外部來(lái)源有哪些？（8分）24.簡(jiǎn)述項(xiàng)目評(píng)價(jià)中處理風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的兩種方法。（12分）第二部分

選答題（滿(mǎn)分40分）（本部分包括第四、五、六、七題，每題20分。任選兩題回答，不得多選，多選者只按選答的前兩題計(jì)分）四、本題包括25-27三個(gè)小題，共20分。25.簡(jiǎn)述公司發(fā)行股票的不同方式。（12分）答：配股發(fā)行方式：（1）給予現(xiàn)有股東購(gòu)買(mǎi)新股的權(quán)利；（2）用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)l&S3b

（3）按現(xiàn)有股東的持股比例購(gòu)買(mǎi)

（4）通常情況下配股價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格提供自考資料，自考筆記，自考串講資料，自考?xì)v年試題及答案的自考發(fā)放股票股利方式：（1）向現(xiàn)有股東發(fā)放；7p7k"\!X"（2）按現(xiàn)有股東的持股比例發(fā)放；（3）不需要支付現(xiàn)金；（4）通常情況下是將利潤(rùn)轉(zhuǎn)為股本的一種方式

發(fā)行新股方式：（1）直接或間接的向社會(huì)公眾發(fā)行；提供自考資料，自考筆記，自考串講資料，自考?xì)v年試題及答案（2）通常要通過(guò)金融機(jī)構(gòu)2010年自考筆記|自考串講|自考試題|自|自考題庫(kù)|自考白等（3）由金融機(jī)構(gòu)向社會(huì)公眾出售或私募發(fā)行26.解釋優(yōu)先股的含義。（2分）答："優(yōu)先股股東承擔(dān)較低的風(fēng)險(xiǎn)，通常情況下優(yōu)先股股東獲得固定股利。可能是累計(jì)優(yōu)先股，可能是參加優(yōu)先股，

優(yōu)先股股東通常無(wú)表決權(quán)。27.某公司有發(fā)行在外的利率為10%的不可贖回債券，每張面值為＄100，現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)為＄88。公司所得稅率為20%。問(wèn)：這家公司的債券資本成本是多少？（6分）五、本題包括28-30三個(gè)小題，共20分。28.寫(xiě)出兩個(gè)投資者關(guān)心的比率公式，并說(shuō)明其作用。（8分）29.解釋過(guò)度經(jīng)營(yíng)的含義。（3分）30.如果公司過(guò)度經(jīng)營(yíng)，哪些財(cái)務(wù)比率會(huì)受到影響？如何受其影響？（9分）六、本題包括31-33三個(gè)小題，共20分。31.解釋經(jīng)營(yíng)性租賃與融資性租賃之間的區(qū)別，并說(shuō)明各自的適用范圍。（8分）32.描述公司經(jīng)理可以采取的加速債務(wù)人還款的各項(xiàng)措施。（6分）33.某公司每年銷(xiāo)售10000臺(tái)小型機(jī)械。一臺(tái)機(jī)械的儲(chǔ)存成本一年時(shí)＄3.每年訂貨的再訂貨成本估計(jì)為＄20。計(jì)算機(jī)械的經(jīng)濟(jì)訂貨批量。（6分）七、本題包括34-36三個(gè)小題，共20分。34.解釋股利的含義，及股利的種類(lèi)和發(fā)行時(shí)間。（6分）35.說(shuō)明造成和反對(duì)董事會(huì)應(yīng)采取高股利分配政策的理由。（8分）36.某公司本年剛支付15美元的股利，其股利收益率為8.1%。預(yù)計(jì)下一年支付18美分的股利。投資者要墳得到的股利收益率為9%。在以下基礎(chǔ)上計(jì)算普通股的價(jià)值：（1）利用股利收益率。（3分）（2）利用未來(lái)股利的貼現(xiàn)價(jià)值。（3分）2004年1月高等教育自學(xué)考試中英合作金融管理專(zhuān)業(yè)考試財(cái)務(wù)管理試題第一部分

必答題（滿(mǎn)分60分）一、本題包括1~20二十個(gè)小題，每小題1分，20分。1.具有獨(dú)立法人地位的企業(yè)組織形式是（）。A.個(gè)體工商戶(hù)B.合伙企業(yè)C.獨(dú)資企業(yè)D.公司企業(yè)2.阿爾特曼公式（Z指標(biāo)模式）主要用于預(yù)測(cè)（）。A.企業(yè)未來(lái)的盈利能力B.企業(yè)經(jīng)營(yíng)可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)危機(jī)及破產(chǎn)的可能性C.企業(yè)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)或停滯的可能性D.企業(yè)的股票價(jià)格3.可負(fù)責(zé)公司日常管理的是（）。A.股東B.執(zhí)行董事C審計(jì)人員D.非執(zhí)行董事4.權(quán)益報(bào)酬率屬于（）。A.盈利能力比率B.資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率比率C.償債能力比率D.杠桿比率5.投資分析中的內(nèi)部收益率是指（）。A.使得項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為0的貼現(xiàn)率B.使得項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為1的貼現(xiàn)率C.使得項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為正的貼現(xiàn)率D.使得項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為負(fù)的貼現(xiàn)率6.項(xiàng)目年平均利潤(rùn)與平均投資額的比率是（）。A.凈現(xiàn)值指標(biāo)B.內(nèi)部收益率指標(biāo)C.回收期指標(biāo)D.會(huì)計(jì)收益率指標(biāo)7.自由現(xiàn)金流量的計(jì)算公式為（）。A.稅后凈利潤(rùn)-折舊±營(yíng)運(yùn)資金的變動(dòng)金額-固定資產(chǎn)投資金額B.稅后凈利潤(rùn)+折舊±營(yíng)運(yùn)資金的變動(dòng)金額-固定資產(chǎn)投資金額C.稅后凈利潤(rùn)-折舊±營(yíng)運(yùn)資金的變動(dòng)金額+固定資產(chǎn)投資金額D.稅后凈利潤(rùn)+折舊±營(yíng)運(yùn)資金的變動(dòng)金額+固定資產(chǎn)投資金額8.風(fēng)險(xiǎn)是指（）。A.未來(lái)不確定，且已知未來(lái)結(jié)果存在多種可能性B.未來(lái)確定，且已知未來(lái)結(jié)果存在多種可能性C.未來(lái)不確定，且已知未來(lái)結(jié)果只存在一種可能性D.未來(lái)確定，且已知未來(lái)結(jié)果只存在一種可能性9.最能準(zhǔn)確闡述投資組合理論的是（）。A.計(jì)量項(xiàng)目可能的未來(lái)價(jià)值B.區(qū)分特定風(fēng)險(xiǎn)和不可分散的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)C.通過(guò)持有多樣化的投資來(lái)分散投資風(fēng)險(xiǎn)

D.通過(guò)對(duì)關(guān)鍵輸入值得檢驗(yàn)來(lái)計(jì)算其對(duì)盈利能力的影響10.如果某項(xiàng)目的可能收益是正態(tài)分布，其分布形狀為（）。A.不對(duì)稱(chēng)的“鐘”形曲線B.對(duì)稱(chēng)的“鐘”形曲線C.對(duì)稱(chēng)的偏斜曲線D.不對(duì)稱(chēng)的偏斜曲線11.股份有限公司的外部資金來(lái)源主要包括（）。A.發(fā)行普通股和優(yōu)先股、向銀行貸款和留存利潤(rùn)B.只是發(fā)行優(yōu)先股和向銀行貸款C.發(fā)行普通股和優(yōu)先股、向銀行貸款D.發(fā)行普通股和優(yōu)先股、向銀行貸款12.股份有限公司籌措資金，可以通過(guò)（）。A.發(fā)行新股和配股B.發(fā)行新股、配股和發(fā)放股票股利C.只是發(fā)行新股D.只是配股13.貸款和債券的主要區(qū)別是（）。A.貸款資金主要由銀行提供，債券資金則主要由公眾提供B.貸款資金主要由公眾提供，債券資金則主要由董事提供C.貸款資金主要由銀行提供，債券資金則主要由政府提供D.貸款資金主要由政府提供，債券資金則主要由銀行提供14.以下屬于融資租賃的是（）。A.租賃資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬都轉(zhuǎn)移到承租人手中B.租賃資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬仍保留在出租人手中C.租賃資產(chǎn)不存在風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

D.租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移到承租人手中15.不可贖回優(yōu)先股的資本成本的計(jì)算公式為（）。A.現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格除以每年的優(yōu)先股股利B.每年支付的優(yōu)先股股利除以現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格C.每年支付的優(yōu)先股股利除以?xún)?yōu)先股票面價(jià)值D.未來(lái)支付的優(yōu)先股股利的期望值除以現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格16.以下可以表示杠桿比率的是（）。A.費(fèi)用固定的資本占全部短期資本的比例B全部長(zhǎng)期資本占費(fèi)用固定的資本的比例C.費(fèi)用固定的資本占全部長(zhǎng)期資本的比例

D.費(fèi)用固定的資本占普通股股本的比例17.莫迪里亞尼與米勒關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的觀點(diǎn)是（）。A.在不同的債務(wù)資本水平下，加權(quán)平均資本成本都保持不變B.只在較低的債務(wù)資本水平下，加權(quán)平均資本成本保持不變C.加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)資本水平的變化而變化D.只在較高的債務(wù)資本水平下，加權(quán)平均資本成本保持不變18.莫迪里亞尼與米勒關(guān)于股利政策的觀點(diǎn)是（

）。A.股利支付模式總是會(huì)影響股東的財(cái)富

B.股利支付模式有時(shí)會(huì)影響股東的財(cái)富C.股利支付模式經(jīng)常會(huì)影響股東的財(cái)富

D.股利支付模式不會(huì)影響股東的財(cái)富19.售后租回（）A.是一種短期籌資形式

B.是一種中期籌資形式C.是一種長(zhǎng)期籌資形式

D.不是一種籌資形式20.如果處在同一行業(yè)且生產(chǎn)同類(lèi)型產(chǎn)品的兩個(gè)企業(yè)合并，這種行為被稱(chēng)作（）。A.收購(gòu)B.橫向兼并C.縱向兼并D.混合兼并請(qǐng)認(rèn)真閱讀下面的案例，并回答第二、三題。案例：上海某貿(mào)易公司由王女士于1990年創(chuàng)立，生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)絲綢服裝，出售給旅游者。該公司的業(yè)績(jī)很好，三年前在上海證券交易所上市。王女士現(xiàn)任首席執(zhí)行官，公司董事會(huì)希望通過(guò)收購(gòu)一家蠶絲場(chǎng)，并制定適當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)營(yíng)銷(xiāo)和生產(chǎn)策略，縱向擴(kuò)大絲綢的生產(chǎn)。該項(xiàng)投資（收購(gòu)蠶絲廠）的預(yù)期凈現(xiàn)值1，00，000美元，這項(xiàng)新投資的預(yù)期凈現(xiàn)值會(huì)增加公司的股票價(jià)值。該公司希望通過(guò)發(fā)行新的普通股股票，為此項(xiàng)收購(gòu)進(jìn)行融資，并償還現(xiàn)有的年利率為15%前的5，000，000美元定期貸款。該貸款需每年年末付息一次，5年后到期一次性還本，現(xiàn)在提前償還將不用支付今后一年的利息費(fèi)用，但需要交納350，000美元的違約金。提前償還貸款獲得的收益會(huì)增加公司股票價(jià)值。該公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)如下：美元普通股（每股面值0.25美元）8，000，000股本溢價(jià)11，200，000留存收益股東權(quán)益總額42，300，000年利率15%的定期貸款5，000，0002010年到期、利率為11%的可贖回債券9，000，000長(zhǎng)期資本總額該公司的股東同意公司發(fā)行15，000，000美元的股票，每股價(jià)格1.85美元。預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用為600，000美元。該公司當(dāng)前的股票價(jià)格是1.90美元。假設(shè)貼現(xiàn)率為10%，股票市場(chǎng)是一個(gè)半強(qiáng)勢(shì)的效率市場(chǎng)，公眾無(wú)法獲知發(fā)行股票籌集15，000，000美元資金的計(jì)劃用途。不計(jì)稅收復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)I4%6%8%10%2%14%N10.9620.9430.9260.9090.8920.87720.9250.8900.8570.8260.7970.77030.8890.8490.7940.7510.7120.67540.8550.7920.7350.6830.6360.59250.8220.7470.6810.6210.5670.51960.7900.7050.6300.5640.5070.45670.7600.6650.5840.5130.4530.40080.7300.6270.5400.4670.4040.35190.7030.5910.5000.4240.3610.308100.6760.5580.4630.3860.3220.270二、本題包括21~22兩個(gè)小題，共20分。21.根據(jù)上述資料，計(jì)算該公司現(xiàn)有普通股當(dāng)前的市場(chǎng)總價(jià)值；與按期償還貸款相比，計(jì)算提前償還貸款所獲得的收益現(xiàn)值；結(jié)合新投資的預(yù)期凈現(xiàn)值、提前償還貸款多獲得的收益現(xiàn)值和發(fā)行新股票所籌集的資本凈額，計(jì)算發(fā)行新股后的普通股總價(jià)值和每股價(jià)值。（貨幣保留兩位小數(shù)，股票數(shù)量取整數(shù)）（12分）22.請(qǐng)從股票價(jià)格影響因素和市場(chǎng)效率狀況等方面解釋?zhuān)簽槭裁垂蓛r(jià)可能達(dá)不到你在21題中計(jì)算的每股價(jià)值？（8分）三、本題包括23-24兩個(gè)小題，共20分。23.闡述公司發(fā)行股票的兩種方式。（12分）答：發(fā)行股票三種方式：新股公開(kāi)發(fā)行、配股發(fā)行、私募發(fā)行（1）新股公開(kāi)發(fā)行程序：承銷(xiāo)前會(huì)議、申請(qǐng)注冊(cè)登記取得發(fā)行許可、發(fā)行定價(jià)、公開(kāi)發(fā)行和銷(xiāo)售、穩(wěn)定市場(chǎng)；新股公開(kāi)發(fā)行的兩種基本方法：包銷(xiāo)和代銷(xiāo)。包銷(xiāo)：投資銀行以低于發(fā)行價(jià)的價(jià)格買(mǎi)入證券，同時(shí)也承擔(dān)無(wú)法賣(mài)出它們的風(fēng)險(xiǎn)。代銷(xiāo)：承銷(xiāo)商僅是作為一個(gè)代理商，從所售出的證券中收取傭金。（2）配股發(fā)行：也稱(chēng)附權(quán)發(fā)行，向現(xiàn)有的股東出售股票，給予每一個(gè)股東在確定的時(shí)間里按確定的價(jià)格從公司買(mǎi)入確定數(shù)量的新股的選擇權(quán)。選擇權(quán)過(guò)期失效。選擇權(quán)的條件是由股票設(shè)股權(quán)證等證書(shū)進(jìn)行證明，這種權(quán)證通常在證券交易所或場(chǎng)外進(jìn)行交易。其認(rèn)購(gòu)價(jià)格（即配股價(jià)）通常低于股票市場(chǎng)價(jià)格。（3）私募發(fā)行：對(duì)于剛創(chuàng)立或陷于財(cái)務(wù)困難的公司來(lái)說(shuō)，利用股票市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行股票常是可望不可及，因此通過(guò)私募發(fā)行成為一種必要。其避開(kāi)了公開(kāi)發(fā)行所必需的注冊(cè)登記等程序與成本，其對(duì)象常不超過(guò)二三十個(gè)，其最大缺陷在于證券無(wú)法很容易再轉(zhuǎn)讓出去。大部分私募資本投資人是大機(jī)構(gòu)投資人，而私募資本市場(chǎng)分為風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)和非風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)，大部分非風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)中的公司都是陷入財(cái)務(wù)困境的公司，通常無(wú)法發(fā)行股票或貸款或公眾債券，最好的選擇是在私募市場(chǎng)上找一家中介公司進(jìn)行私募發(fā)行。24.解釋“一級(jí)市場(chǎng)”和“二級(jí)市場(chǎng)”的定義，并說(shuō)明二者間的區(qū)別。（8分）答：證券市場(chǎng)按其市場(chǎng)職能劃分為發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)，發(fā)行市場(chǎng)又稱(chēng)一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)，是證券發(fā)行者按法規(guī)的條件和程序，向投資者出售新證券所形成的市場(chǎng)。證券交易市場(chǎng)又稱(chēng)二級(jí)市場(chǎng)，它是已發(fā)行證券交易的場(chǎng)所，包括交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)。對(duì)于想要籌集長(zhǎng)期資本的企業(yè)而言，二級(jí)資本市場(chǎng)的存在是至關(guān)重要的。通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)能使證券持有者能變現(xiàn)其投資。若二級(jí)市場(chǎng)不存在，企業(yè)長(zhǎng)期融資就沒(méi)有可能，或至少投資者會(huì)要求高回報(bào)率而使融資成本太高。發(fā)行市場(chǎng)是交易市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)和前提，發(fā)行市場(chǎng)的規(guī)模決定了交易市場(chǎng)的規(guī)模，影響著交易市場(chǎng)的成交價(jià)格。而交易市場(chǎng)的交易規(guī)模和成交價(jià)格又決定或影響發(fā)行市場(chǎng)的規(guī)模、發(fā)行價(jià)格和時(shí)機(jī)等。二者互相依存，互為補(bǔ)充，形成一個(gè)完整的證券市場(chǎng)體系。第二部分

選答題（滿(mǎn)分40分）（本部分包括第四、五、六、七題，每題20分。任選兩題回答，不得多選，多選者只按選答的前兩題計(jì)分）四、本題包括25-26兩個(gè)小題，共20分。25.一家公司正在考慮兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目，項(xiàng)目的相關(guān)資料如下：A項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值（-）200，000美元的概率是0.7，凈現(xiàn)值為1，500，000美元的概率是0.2，凈現(xiàn)值為2，000，000美元的概率是0.3，凈現(xiàn)值為480，000美元的概率是0.5。每個(gè)項(xiàng)目的期望凈現(xiàn)值（ENPV）是多少？你認(rèn)為哪個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)更大？（11分）26.解釋風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)準(zhǔn)離差和正態(tài)分布的含義，并說(shuō)明標(biāo)準(zhǔn)離差的大小與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。（不用寫(xiě)出公式）（9分）答：風(fēng)險(xiǎn)：預(yù)期結(jié)果確定，及發(fā)生的可能性多大，不知何時(shí)發(fā)生。標(biāo)準(zhǔn)離差：即標(biāo)準(zhǔn)差，表示度量數(shù)據(jù)離散程度的一種方法。它是方差的開(kāi)根號(hào)。方差的公式正態(tài)分布：隨機(jī)變量的概率密謀函數(shù)為，且x負(fù)無(wú)窮大到正無(wú)窮大之間，X服從參數(shù)為μ，σ2的正態(tài)分布，記為X～N（μ，σ2標(biāo)準(zhǔn)差越大。標(biāo)準(zhǔn)差越大，數(shù)據(jù)離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，反之越小，應(yīng)該選標(biāo)準(zhǔn)差小的，風(fēng)險(xiǎn)小的方案。五、本題包括27-28三個(gè)小題，共20分。27.寫(xiě)出兩個(gè)衡量盈利能力的比率及計(jì)算公式，并說(shuō)明其用途。（10分）答；（1）凈資產(chǎn)報(bào)酬率=繳納長(zhǎng)期券和稅款前的凈利潤(rùn)/（總資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債）這一比率：1）是計(jì)算所有者與長(zhǎng)期債權(quán)人投入企業(yè)的財(cái)富所創(chuàng)造出來(lái)的財(cái)富數(shù)量，即企業(yè)總資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的資產(chǎn)所能帶來(lái)的利潤(rùn)，考察從股東和長(zhǎng)期債權(quán)人兩部分投資值得那里得到的資產(chǎn)的盈利能力，而產(chǎn)生的利潤(rùn)也該是由這兩部分人分離。2）這一比率越高越好，但要注意避免企業(yè)以長(zhǎng)期利潤(rùn)為代價(jià)來(lái)?yè)Q取短期利潤(rùn)。3）大多數(shù)企業(yè)希望這一比率越保持高水平，因此又被稱(chēng)為基本比率。（2）權(quán)益報(bào)酬率=稅息后利潤(rùn)/（股本+留存收益）1）側(cè)重從投資者的角度來(lái)計(jì)算財(cái)富，考察盈利能力。2）這一比率越高越好，但要注意避免企業(yè)以長(zhǎng)期利潤(rùn)為代價(jià)來(lái)?yè)Q取短期利潤(rùn)。28.B公司每100美元債券的現(xiàn)行價(jià)值為125美元（不含利息），票面利率10%。公司普通股的每股市場(chǎng)價(jià)格為3.20美元（不含股息），無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，市場(chǎng)的期望收益率為13%，該股票的系數(shù)為1.2。計(jì)算公司債券的資本成本率（假設(shè)所得稅稅率為0）、權(quán)益資本成本率（使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型）（10分）答：債券資本成本率=8%+10%=18%權(quán)益資本成本率=六、本題包括29-30兩個(gè)小題，共20分。29.闡述持有現(xiàn)金的好處和壞處。（10分）答：壞處：（1）利息收入損失：以流動(dòng)性最強(qiáng)的持現(xiàn)，根本沒(méi)有利息，而短期存款比長(zhǎng)期存款利息低，這都造成企業(yè)利息收入損失，減少企業(yè)利潤(rùn)。（2）購(gòu)買(mǎi)力損失：同應(yīng)收賬款一樣在通脹時(shí)期持現(xiàn)，會(huì)貶值，貶值的速度連利率都不能補(bǔ)償。當(dāng)匯率變動(dòng)量時(shí)，一國(guó)的貨幣會(huì)導(dǎo)致購(gòu)買(mǎi)力損失。好處：流動(dòng)性，作為零用準(zhǔn)備。可作為支付（交易）動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)。（1）支付動(dòng)機(jī)：滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的各種支付需要而持現(xiàn)；（2）預(yù)防動(dòng)機(jī)：為應(yīng)付意外的現(xiàn)金需求而持有不定期的現(xiàn)金以備不時(shí)之需；（3）投機(jī)動(dòng)機(jī)：在出現(xiàn)意想不到的特殊機(jī)會(huì)時(shí)使用。30.某公司向供貨商付款的時(shí)間（信用期）為60天。如果在30天內(nèi)付款，供貨商將給予2.5%的現(xiàn)金折扣。請(qǐng)計(jì)算放棄該現(xiàn)金折扣的年成本率，并向公司建議是否應(yīng)享有該現(xiàn)金折扣。（一年按365天計(jì)算）（10分）答：放棄現(xiàn)金折扣的成本率=[折扣率/（1-折扣率）]*[365/（信用期一折扣期）]=[2.5%（1-2.5%）]*[365/（60-30）]=31.20%而放棄現(xiàn)金折扣成本率（31.20%）較享受的折扣率（2.5%）大，所以不宜放棄折扣，應(yīng)享受該現(xiàn)金折扣。七、本題包括31-32兩個(gè)小題，共20分。31.寫(xiě)出三個(gè)短期資金的來(lái)源渠道，并對(duì)每一個(gè)來(lái)源渠道進(jìn)行概念解釋和說(shuō)明。（15分）答：短期資金來(lái)源渠道：短期銀行貸款、交易信用、應(yīng)付其他費(fèi)用短期銀行貸款：公司短期資金的重要來(lái)源，銀行據(jù)公司的實(shí)際需要、經(jīng)營(yíng)狀況、償債能力和信譽(yù)條件決定向公司提供垡的數(shù)額和條件。方式有周?chē)J款、結(jié)算貸款、臨時(shí)貸款和質(zhì)押貸款。交易信用：指賒購(gòu)，指公司在購(gòu)買(mǎi)原材料或其他貨物時(shí)可以從賣(mài)方那里獲得的信用，即在購(gòu)買(mǎi)貨物后一段時(shí)間后才向賣(mài)方支付貨款。交易信用期一般從10天到3個(gè)月不等，通?，F(xiàn)金折扣所提供的價(jià)格對(duì)于購(gòu)買(mǎi)方來(lái)說(shuō)很合算，不應(yīng)放棄。應(yīng)付其他費(fèi)用：在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，公司需要按期支付工資、利息、稅款等各項(xiàng)費(fèi)用，而有些費(fèi)用不需要立即支付，占用這些應(yīng)付費(fèi)用，公司不需要支付利息或其他任何費(fèi)用。是最便宜的一項(xiàng)資金來(lái)源。32.某公司貝塔系數(shù)為1.5市場(chǎng)的期望收益率比無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率高4%，而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%。請(qǐng)計(jì)算其資本成本率。（5分）答：利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)計(jì)算資本成本率=Rf+[E(Rm)-Rf]β=6%+(4%)*1.5=12%2005年1月高等教育自學(xué)考試中英合作金融管理專(zhuān)業(yè)考試財(cái)務(wù)管理試題第一部分

必答題（滿(mǎn)分60分）一、本題包括1~20二十個(gè)小題，每小題1分，20分。1.風(fēng)險(xiǎn)和不確定性?xún)烧咧g的不同之處在于（

）A.風(fēng)險(xiǎn)條件下未來(lái)可能的結(jié)果能夠被估計(jì)，而不確定性條件下則不能B.不確定性條件下未來(lái)可能的結(jié)果能夠被估計(jì)，而風(fēng)險(xiǎn)條件下則不能C.風(fēng)險(xiǎn)和不確定性條件下未來(lái)可能的結(jié)果都能夠被估計(jì)D.風(fēng)險(xiǎn)和不確定性條件下未來(lái)可能的結(jié)果都不能夠被估計(jì)2.某企業(yè)決定將其對(duì)供應(yīng)商貨款的償付時(shí)間從25天增加到35天。當(dāng)前，該企業(yè)的流動(dòng)比率為1.65。該決策對(duì)企業(yè)的流動(dòng)比率和現(xiàn)金周期指標(biāo)產(chǎn)生的影響為（

）流動(dòng)比率現(xiàn)金周期A.改善

改善

B.改善

惡化C.惡化

改善

D.惡化

惡化3.以下哪一項(xiàng)不屬于企業(yè)資金的內(nèi)部來(lái)源？A.留存收益

B.銀行貸款

C.出售資產(chǎn)

D.出售存貨4.如果企業(yè)的負(fù)債對(duì)所有者權(quán)益比率升高，那么以下哪一種說(shuō)法是正確的？A.權(quán)益資本成本將升高

B.債務(wù)資本成本將降低C.股利將下降

D.利率將上升5.某企業(yè)的流動(dòng)比率為1.65∶1。它準(zhǔn)備用現(xiàn)金償還其流動(dòng)負(fù)債總額的20%，那么此項(xiàng)決定對(duì)企業(yè)流動(dòng)比率的影響為（

）A.流動(dòng)比率將以大于20%的幅度降低

B.流動(dòng)比率將以小于20%的幅度降低C.流動(dòng)比率將以大于20%的幅度升高

D.流動(dòng)比率將以小于20%的幅度升高6.以下哪一項(xiàng)不屬于存貨持有成本？A.存貨貶值成本

B.存貨保險(xiǎn)費(fèi)成本

C.用于購(gòu)買(mǎi)存貨的資金所發(fā)生的利息收入損失D.由于缺貨而造成的銷(xiāo)售損失7.下列關(guān)于投資分析中內(nèi)部收益率指標(biāo)的表述，哪一項(xiàng)是正確的？A.是指使得投資方案的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率B.是指使得投資方案的凈現(xiàn)值等于1的貼現(xiàn)率C.是指使得投資方案的凈現(xiàn)值為正的貼現(xiàn)率D.是指使得投資方案的凈現(xiàn)值為負(fù)的貼現(xiàn)率8.投資方案的年平均利潤(rùn)與投資額的比率是指（

）A.會(huì)計(jì)收益率

B.內(nèi)部收益率

C.回收期

D.凈現(xiàn)值9.風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的必要條件是（

）A.未來(lái)不明確，且存在一系列可能的未來(lái)結(jié)果

B.未來(lái)明確，且存在一系列的未來(lái)結(jié)果C.未來(lái)不明確，且只存在一種未來(lái)結(jié)果

D.未來(lái)明確，且只存在一種未來(lái)結(jié)果10.在可避免成本、增量成本、未來(lái)成本和機(jī)會(huì)成本這四種成本中，對(duì)決策過(guò)程有用的是（

）A.包括上述四種成本

B.只包括可避免成本和增量成本C.只包括增量成本和未來(lái)成本

D.只包括可避免成本和機(jī)會(huì)成本11.一般情況下，以下哪一項(xiàng)屬于長(zhǎng)期負(fù)債？A.抵押貸款

B.應(yīng)付帳款

C.短期貸款

D.應(yīng)收帳款12.某企業(yè)的流動(dòng)比率為2∶1，速動(dòng)比率為0.5∶1。如果該企業(yè)準(zhǔn)備用現(xiàn)金來(lái)購(gòu)買(mǎi)存貨，那么此決定對(duì)上述兩個(gè)指標(biāo)的影響為（

）流動(dòng)比率

速動(dòng)比率A.降低

降低B.降低

升高C.不變

降低D.不變

升高13.下列哪一種做法會(huì)降低企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿對(duì)普通股每股盈余的影響程度？A.銀行透支

B.發(fā)行債券

C.發(fā)行優(yōu)先股

D.留存利潤(rùn)14.企業(yè)管理會(huì)計(jì)的主要目的是（

）A.向有關(guān)政府機(jī)關(guān)提交報(bào)告

B.計(jì)算應(yīng)交稅金C.為企業(yè)管理層提供對(duì)決策有用的會(huì)計(jì)信息

D.保證所有財(cái)務(wù)資料的準(zhǔn)確性15.有責(zé)任保證公司會(huì)計(jì)記錄真實(shí)性的是（

）A.股東

B.審計(jì)人員

C.董事

D.公司秘書(shū)16.以下關(guān)于投資多元化的表述哪一個(gè)是正確的？A.可以消除所有的風(fēng)險(xiǎn)

B.是指投資于多種項(xiàng)目C.可以避免某個(gè)具體項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)

D.是指拒絕投資于含有風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目17.可以在二級(jí)資本市場(chǎng)上進(jìn)行交易的證券包括（

）A.只有股票

B.股票和債券

C.只有新發(fā)行的股票和債券

D.只有債券18.莫迪里亞尼和米勒認(rèn)為股利（

）A.應(yīng)該保持不變，以保持股東財(cái)富的穩(wěn)定

B.應(yīng)該盡可能地高，以增加股東財(cái)富C.應(yīng)該對(duì)股東財(cái)富沒(méi)有影響

D.應(yīng)該盡可能地低，以維護(hù)股東財(cái)富19.債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例處于哪一點(diǎn)時(shí)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)？A.使得加權(quán)平均資本成本最大時(shí)

B.使得加權(quán)平均資本成本最小時(shí)C.不對(duì)資本成本產(chǎn)生影響時(shí)

D.反映資本成本時(shí)20.以下哪一種資本支出決策方法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值？A.靜態(tài)回收期法

B.會(huì)計(jì)收益率法

C.邊際貢獻(xiàn)法D.凈現(xiàn)值法請(qǐng)認(rèn)真閱讀下面的案例，并回答第二、三題。案例：杰克·瓊斯希望借款50000美元，用于營(yíng)銷(xiāo)其新發(fā)明的產(chǎn)品。他是一名個(gè)體電工，同時(shí)也是一名獨(dú)資企業(yè)主。在當(dāng)?shù)厥潜娝苤娜宋?，有良好的聲譽(yù)——工作認(rèn)真，收費(fèi)合理。杰克·瓊斯的孩子們非常喜歡馬，也將他引入了馬術(shù)世界，他的特長(zhǎng)是安裝、修理和變更馬廄中的電路系統(tǒng)。針對(duì)受傷的馬匹，他發(fā)明了一種治療肌肉扭傷的電動(dòng)傳感器。通常，治療肌肉扭傷的花費(fèi)十分昂貴，但杰克·瓊斯發(fā)明的產(chǎn)品卻使這一治療過(guò)程比較廉價(jià)。該產(chǎn)品已經(jīng)過(guò)試用和檢驗(yàn)，可以用于銷(xiāo)售。下面是有關(guān)該發(fā)明產(chǎn)品的詳細(xì)資料：已發(fā)生的成本：已發(fā)生的開(kāi)發(fā)成本：15000美元專(zhuān)利成本：

4500美元

19500美元預(yù)期利潤(rùn)：初步的市場(chǎng)調(diào)查顯示，合適的售價(jià)應(yīng)在400美元和500美元之間。每套產(chǎn)品的成本價(jià)是55美元。安裝費(fèi)用：該產(chǎn)品必須正確安裝，因此杰克·瓊斯可獲得更多的利潤(rùn)。該產(chǎn)品是與幾位主要的參與者共同開(kāi)發(fā)的，包括賽馬的馴馬師，馬術(shù)障礙賽騎手——曾參加過(guò)奧運(yùn)會(huì)的比賽。該產(chǎn)品已經(jīng)過(guò)這些參與者的檢驗(yàn)，并準(zhǔn)備在廣告中使用他們的名字，以證明他們對(duì)該產(chǎn)品的認(rèn)可。該產(chǎn)品的潛在市場(chǎng)：（a）專(zhuān)業(yè)人員市場(chǎng)：包括飼養(yǎng)員、馴馬師、商人和馬術(shù)學(xué)校。專(zhuān)業(yè)養(yǎng)馬場(chǎng)負(fù)擔(dān)不起受傷的馬匹，因此非常希望它們能夠盡快痊愈，恢復(fù)健康。（b）業(yè)余愛(ài)好者市場(chǎng)：很多人，特別是年輕人喜歡擁有一匹馬，他們不希望自己的馬匹處于痛苦之中。（c）國(guó)際市場(chǎng)：在世界其他地方，有成千上萬(wàn)的人擁有馬匹，他們也面臨著同樣的問(wèn)題。貸款的使用如下：1.生產(chǎn)——生產(chǎn)500套

27500美元2.廣告：

50000美元二、本題包括21~23三個(gè)小題，共20分。21.對(duì)于是否支持杰克·瓊斯的借款計(jì)劃，貸款人應(yīng)考慮哪些因素？（6分）22.根據(jù)題中給出的信息，你是同意提供貸款還是拒絕提供貸款？為什么？（8分）23.為了更準(zhǔn)確地做出是否提供貸款的決策，除了題中給出的信息，你還需要哪些其他信息？（6分）三、本題包括24~25兩個(gè)小題，共20分。24.簡(jiǎn)述杰克·瓊斯可利用的籌資來(lái)源，并說(shuō)明哪一種是最適當(dāng)?shù)?。?0分）25.哪一種企業(yè)類(lèi)型最適合杰克·瓊斯？并說(shuō)明理由。（10分）第二部分

選答題（滿(mǎn)分40分）（本部分包括第四、五、六、七題，每題20分。任選兩題回答，不得多選，多選者只按選答的前兩題計(jì)分）四、本題包括26~27兩個(gè)小題，共20分。案例：凱斯雷頓大學(xué)擬建造一座新圖書(shū)館，學(xué)校委托兩家公司提供包括運(yùn)行成本在內(nèi)的建筑設(shè)計(jì)方案?，F(xiàn)在學(xué)校財(cái)務(wù)委員會(huì)必須決定哪一個(gè)方案可行。一家公司設(shè)計(jì)了一座傳統(tǒng)建筑，其建筑成本較低；另一家公司設(shè)計(jì)了一座非常現(xiàn)代、高技術(shù)的建筑，該建筑裝有雙層玻璃、保溫墻、空調(diào)和中央供暖等設(shè)備，其建筑成本較高。兩個(gè)建筑的壽命期均為50年。兩個(gè)方案的預(yù)計(jì)建造成本與運(yùn)行成本如下表所示：?jiǎn)挝唬呵г涝﹤鹘y(tǒng)方案高技術(shù)方案初始建造成本（第0年）：設(shè)計(jì)與施工成本28003200每年運(yùn)行成本（第1-50年）：人工費(fèi)5252電費(fèi)2010材料費(fèi)22折舊費(fèi)5664每年維護(hù)成本（第1-50年）：人工費(fèi)3224材料費(fèi)1410建筑物清理成本（第50年）：拆除與處置費(fèi)202026.分別計(jì)算兩個(gè)方案的成本現(xiàn)值即現(xiàn)金流出現(xiàn)值。使用4%的市場(chǎng)利率作為貼現(xiàn)率（貼現(xiàn)率為4%、貼現(xiàn)期數(shù)為50年的年金現(xiàn)值系數(shù)為21.482；貼現(xiàn)率為4%、貼現(xiàn)期數(shù)為50年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)為0.141）。要求寫(xiě)出計(jì)算過(guò)程（計(jì)算過(guò)程與結(jié)果以千元為單位，四舍五入，保留整數(shù)）。（12分）27.在50年的壽命期里，哪一個(gè)方案更省錢(qián)？哪些因素的變動(dòng)會(huì)影響你的上述選擇？（8分）答：顯然，高技術(shù)建筑方案更省錢(qián)?？赡苡绊懺摲桨傅娘L(fēng)險(xiǎn)因素有：市場(chǎng)利率變動(dòng)（比如傳統(tǒng)項(xiàng)目使用6%的市場(chǎng)利率作為幘率）、通貨膨脹、人工成本變動(dòng)以及全球變暖引起的氣候變化等。五、本題包括28~30三個(gè)小題，共20分。案例：戴維·埃文斯先生是一名個(gè)體建筑商。截止到2005年12月1日的預(yù)計(jì)月現(xiàn)金流量如下表所示：?jiǎn)挝唬海ㄔ┟涝?2月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月收入300030003000300030003000200020002000200020002000費(fèi)用材料費(fèi)2000500500500500500500人工費(fèi)500500500500100010001000差旅費(fèi)150150150150150150150150150150150150保險(xiǎn)費(fèi)500洗衣費(fèi)25252522525252525252525電話費(fèi)75757575工作服75757575固定費(fèi)用50療養(yǎng)費(fèi)100100費(fèi)用合計(jì)3225675825675117519251175675825675675925月現(xiàn)金凈流量（225）2325217523251825107582513251175132513251075累計(jì)現(xiàn)金凈流量（225）21004275660084259500103251165012825141501547516550當(dāng)前2004年12月1日戴維·埃文斯先生的資產(chǎn)狀況如下：?jiǎn)挝唬涸涝╉?xiàng)目金額固定資產(chǎn)：電動(dòng)工具6500手動(dòng)工具800貨車(chē)3500小計(jì)10800流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金1000小計(jì)1000資產(chǎn)合計(jì)1180028.請(qǐng)寫(xiě)出兩個(gè)適當(dāng)?shù)哪軌蛴脕?lái)分析戴維·埃文斯先生當(dāng)前和預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)比率，并解釋該財(cái)務(wù)比率的用途。若計(jì)算該財(cái)務(wù)比率還應(yīng)該增加哪些信息？（10分）29.哪些風(fēng)險(xiǎn)因素會(huì)影響戴維·埃文斯先生實(shí)現(xiàn)他的預(yù)算？（6分）30.如何應(yīng)對(duì)預(yù)算中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)因素？（4分）六、本題包括31~32兩個(gè)小題，共20分。31.解釋公司可以發(fā)行的股票種類(lèi)。（10分）答：（1）普通股——普通股股東通常被賦予公司年度股東大會(huì)的投票權(quán)，普通股股東承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)公司獲得很多的利潤(rùn)并宣告支付股利的時(shí)候，他們能夠得到股利回報(bào)。普通股是非累積的股票（2）優(yōu)先股——優(yōu)先股股東通常不被賦予投票權(quán)，承擔(dān)比較低的風(fēng)險(xiǎn)，但優(yōu)先股通常有一個(gè)事先約定的固定股利率。優(yōu)先股可以是累積優(yōu)先股和參加優(yōu)先股。32.闡述股東獲得報(bào)酬的種類(lèi)、次數(shù)以及如何確定報(bào)酬的數(shù)量。（10分）答：股利是一個(gè)公司獲得的并分配給股東的累積的實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。股利通常以現(xiàn)金股利形式或股票股利形式發(fā)放。股利通常（英國(guó)）一年支付兩次。一次是在年中公告利潤(rùn)之后，一次是在年末公告利潤(rùn)之后。它是將可動(dòng)用的全部作為股東的股利，除以已發(fā)行股票的總數(shù)量計(jì)，然后根據(jù)股東擁有股票的數(shù)量向每一個(gè)股東派發(fā)適當(dāng)數(shù)量。七、本題包括33~34兩個(gè)小題，共20分。33.描述以下概念。（12分）A.兼并——一個(gè)大公司接管一個(gè)小公司并處于生產(chǎn)過(guò)程的相同階段的公司同意合并

B.橫向兼并——兩個(gè)規(guī)模相當(dāng)生產(chǎn)同類(lèi)產(chǎn)品并處于生產(chǎn)過(guò)程的相同階段的公司同意合并

C.縱向兼并——兩個(gè)規(guī)模相當(dāng)處于某一產(chǎn)品的不同生產(chǎn)階段的合并

D.混合兼并——兩個(gè)生產(chǎn)不同產(chǎn)品的公司同意合并34.一個(gè)公司如何兼并另一個(gè)公司？（8分）答：經(jīng)過(guò)市場(chǎng)研究，公司董事會(huì)決定，認(rèn)為某項(xiàng)兼并是合適的宣布其意向，然后開(kāi)始從目標(biāo)公司現(xiàn)有股東手中收購(gòu)股票方可以采用現(xiàn)金收購(gòu)方式，也可以采取股票互換方式。這個(gè)過(guò)程持續(xù)到獲得控股權(quán)為止。此后，收購(gòu)方可以決定直接收購(gòu)本公司股票要約收購(gòu)剩余的股票，以達(dá)到完全控股的目的。2006年1月高等教育自學(xué)考試中英合作商務(wù)、金融管理專(zhuān)業(yè)考試《財(cái)務(wù)管理》試題第一部分：必答題（滿(mǎn)分60分）一、本題包括1—20二十個(gè)小題，每小題1分，共20分。1.董事會(huì)對(duì)股東的基本職責(zé)是

A.實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)

B.維持股價(jià)

C.支付股利

D.公布年報(bào)2.有限責(zé)任的概念

A.僅適用于非上市公司

B.僅適用于上市公司C.適用于所有的公司制企業(yè)

D.適用于所有的非公司制企業(yè)3.比率分析法具有局限性的原因在于

A.會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)是基于歷史成本

B.會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)是定性資料

C.公司遵循同樣的會(huì)計(jì)原則

D.財(cái)務(wù)比率只考慮絕對(duì)值大小4.權(quán)益報(bào)酬率是

A.盈利性指標(biāo)

B.效率性指標(biāo)

C.流動(dòng)性指標(biāo)

D.杠桿性指標(biāo)5.在投資評(píng)價(jià)中，時(shí)間因素的重要性在于

A.對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，晚期獲得的現(xiàn)金比早期獲得的現(xiàn)金價(jià)值更大

B.隨著時(shí)間的推移，現(xiàn)金的購(gòu)買(mǎi)力增大

C.隨著時(shí)間的推移，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)增大

D.收到的現(xiàn)金越晚，獲取的收益越多6.內(nèi)部收益率是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的一種方法，它用于

A.計(jì)算備選項(xiàng)目是否有正的凈現(xiàn)值

B.計(jì)算備選項(xiàng)目的報(bào)酬率

C.計(jì)算以營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量收回初始投資的時(shí)間

D.計(jì)算會(huì)計(jì)利潤(rùn)與平均投資額之間的比例7.在存在資金限額的情況下進(jìn)行投資決策，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)須

A.使稀缺資金的現(xiàn)值達(dá)到最大值

B.使稀缺資金的現(xiàn)值達(dá)到最小值

C.忽略稀缺資金的現(xiàn)值

D.將稀缺資金進(jìn)行折現(xiàn)8.分析投資項(xiàng)目的每一個(gè)影響因素的變動(dòng)對(duì)該項(xiàng)目盈利能力影響程度的方法，被稱(chēng)為

A.情景分析

B.效用分析

C.敏感性分析

D.風(fēng)險(xiǎn)滿(mǎn)意度分析9.根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定的投資組合，可以消除

A.不可分散風(fēng)險(xiǎn)

B.可分散風(fēng)險(xiǎn)

C.短期風(fēng)險(xiǎn)

D.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)10.企業(yè)的三個(gè)主要資金來(lái)源是

A.資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益

B.所有者權(quán)益、借款和資本

C.所有者投資、借款和留存收益

D.借款、資本和公積金、資產(chǎn)11.債權(quán)人獲得報(bào)酬的形式通常是

A.固定的股利

B.浮動(dòng)的股利

C.固定的或浮動(dòng)的利息

D.股票股利12.對(duì)公司來(lái)說(shuō)，利用留存收益而不是發(fā)行普通股股票作為籌資方式，其優(yōu)勢(shì)在于

A.沒(méi)有機(jī)會(huì)成本

B.增加所有者權(quán)益

C．避免了發(fā)行新股票時(shí)的不確定性

D.增加了加權(quán)平均資本成本13.當(dāng)利用股利來(lái)評(píng)價(jià)普通股的價(jià)值時(shí)，普通股的價(jià)值是

A.未來(lái)股利的期望值

B.預(yù)期未來(lái)股利的現(xiàn)值

C.未來(lái)股利的現(xiàn)金流

D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)14.在有較高杠桿比率的情況下，稅息前利潤(rùn)的增長(zhǎng)將導(dǎo)致

A.每股盈余以更大比例增長(zhǎng)

B.每股盈余以較小比例增長(zhǎng)C.每股盈余同比例增長(zhǎng)

D.每股盈余沒(méi)有變化15.關(guān)于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的傳統(tǒng)觀點(diǎn)是

A.可以使加權(quán)平均資本成本達(dá)到最大的資本結(jié)構(gòu)

B.可以使加權(quán)平均資本成本達(dá)到最小的資本結(jié)構(gòu)

C.減少債務(wù)資本的比例，可以降低加權(quán)平均資本成本D.債務(wù)資本成本高于權(quán)益資本成本16.以下關(guān)于股利的說(shuō)法正確的是

A.只以現(xiàn)金的形式支付

B.每年只支付一次

C.每年只支付兩次

D.有時(shí)每年支付兩次17．對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，銀行透支通常被確認(rèn)為

A.流動(dòng)資產(chǎn)

B.流動(dòng)負(fù)債

C.固定資產(chǎn)

D.長(zhǎng)期負(fù)債18.以下關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的說(shuō)法正確的是A.制造業(yè)企業(yè)長(zhǎng)于零售企業(yè)

B.制造業(yè)企業(yè)短于零售企業(yè)

C.所有企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期都相等

D.零售企業(yè)不存在營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期19.一個(gè)企業(yè)決定轉(zhuǎn)出部分資產(chǎn)，以成立獨(dú)立于原企業(yè)的一家新公司，這種行為被稱(chēng)為

A.資產(chǎn)重組

B.企業(yè)分立

C.內(nèi)部管理層收購(gòu)

D.外部管理層收購(gòu)20.可以作為公司股票價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)的是

A.資產(chǎn)負(fù)債表中的凈資產(chǎn)價(jià)值

B.負(fù)債的可實(shí)現(xiàn)凈值

C.過(guò)去股利的貼現(xiàn)值

D.過(guò)去利潤(rùn)的貼現(xiàn)值仔細(xì)閱讀下列案例并回答第二、三題。案例：

香港食品公司成立于1899年，在香港地區(qū)和大陸銷(xiāo)售中國(guó)傳統(tǒng)食品。雖然在20世紀(jì)30年代和70年代經(jīng)歷了兩次嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，但是最終該公司在產(chǎn)品種類(lèi)和市場(chǎng)份額上都有拓展，發(fā)展成為一家大型的世界性公司。目前，它是向英國(guó)和歐洲市場(chǎng)輸出中國(guó)和亞洲食品的最重要出口商。但是，公司現(xiàn)在清楚地意識(shí)到，如果能夠趕在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成為全球性公司以前迅速擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)，它就有機(jī)會(huì)在全球范圍內(nèi)進(jìn)一步發(fā)展，并獲得巨大的規(guī)模效益。這就要求該公司必須改變現(xiàn)有的有限責(zé)任公司的組織形式，在不久的將來(lái)上市，成為一家公眾公司。目前，該公司全部是通過(guò)權(quán)益資本進(jìn)行融資，但董事們正在考慮在公司上市之前建立新的資本結(jié)構(gòu)。香港食品公司所在行業(yè)的平均系數(shù)為1.2.據(jù)公司所聘請(qǐng)協(xié)助其上市的投資銀行估計(jì),該公司風(fēng)險(xiǎn)與行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)大體相當(dāng).當(dāng)前短期政府債券(無(wú)風(fēng)險(xiǎn))的報(bào)酬率為7,市場(chǎng)組合的報(bào)酬率為18％.這些報(bào)酬率都是稅后的,并且在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)將保持不變.當(dāng)前香港食品公司的稅息前利潤(rùn)為500.000美元.在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái),收益水平將保持不變.公司考慮通過(guò)負(fù)債融資,擬將來(lái)發(fā)行總值為500.000美元、利率為10％、面值100美元、發(fā)行價(jià)為88美元的不可贖回的無(wú)擔(dān)保債券。該公司按25％的稅率繳納所得稅，并預(yù)期在將來(lái)保持不變。二、本題包括21—22兩個(gè)小題，共20分。21．請(qǐng)對(duì)比傳統(tǒng)觀點(diǎn)，闡述莫迪里亞尼和米勒關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的觀點(diǎn)及假設(shè)。（12分）答：傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)是十分關(guān)鍵的，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)可使資本的總成本最小化，公司的價(jià)值最大化。莫迪里利亞和米勒德觀點(diǎn)是，在不同的債務(wù)水平下，資本的總成本保持不變，財(cái)務(wù)決策并不重要。MM理論認(rèn)為，股東為彌補(bǔ)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上漲所要求的報(bào)酬隨著負(fù)債水平的上升保持固定比例上升。在此，通過(guò)負(fù)債融資所獲得的比權(quán)益資本成本低的好處，正好被權(quán)益資本成本的提高所抵消掉了。這一觀點(diǎn)是基于以下幾種假設(shè)：存在完善的資本市場(chǎng)；無(wú)破產(chǎn)成本；企業(yè)除了債務(wù)水平以外，其他是相同的；不存在稅收；這些假設(shè)都不是非常現(xiàn)實(shí)的。22．請(qǐng)列出公司的財(cái)務(wù)危機(jī)對(duì)公司的員工、供應(yīng)商、客戶(hù)及銀行所產(chǎn)生的不利影響。（8分）答：供貨商對(duì)貿(mào)易的關(guān)心度下降，要求調(diào)價(jià)或快速付款。最優(yōu)秀的員工可能很快離職，在其他地方找到工作?？蛻?hù)可能轉(zhuǎn)向其他供貨商，因?yàn)樗麄儞?dān)心企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)存在不確定性。銀行家不再像以前那樣愿意提供融資，除非是特別高的利率。三．本題包括23--26四個(gè)小題，共20分。23．運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算目前的權(quán)益資本成本。（6分）答：24．假設(shè)全部?jī)衾麧?rùn)都用來(lái)發(fā)放股利，請(qǐng)計(jì)算可供分配的股利總額。（3分）答：25．根據(jù)第23、24題的計(jì)算結(jié)果，并假定未來(lái)的收益保持不變，計(jì)算公司當(dāng)前的總市值（計(jì)算結(jié)果保留到整數(shù)位）。答：26．從法規(guī)約束、信息披露程度、被外部監(jiān)督的情況、業(yè)績(jī)考評(píng)及被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)等方面解釋在證券交易所上市的五個(gè)缺點(diǎn)。（10分）答：受?chē)?yán)格的制度制約；額外的財(cái)務(wù)披露；受財(cái)務(wù)分析師和其他人士的監(jiān)督胃在短期內(nèi)成功經(jīng)營(yíng)的壓力；易于被收購(gòu)。第二部分選答題（滿(mǎn)分40分）（本部分包括第四、五、六、七題，每題20分。請(qǐng)任選兩題回答，不得多選，多選者只按選答的前面兩題計(jì)分）四、本題包括27—28兩個(gè)小題，共20分。案例：

杰克孫有限責(zé)任公司正在考慮采用新的生產(chǎn)線以擴(kuò)充其產(chǎn)品范圍。預(yù)期新的生產(chǎn)線需要在第0年投入現(xiàn)金600，000美元，第一年投入現(xiàn)金1，000，000美元。預(yù)期稅后現(xiàn)金凈流量，第2年為200，000美元，第3年為300，000美元，第4年為350，000美元，從第5年到第10年（含第10年），均為400，000美元。盡管生產(chǎn)線可能在第10年后仍可繼續(xù)使用，但該公司還是愿意采取謹(jǐn)慎原則，在第10年結(jié)束時(shí)停止計(jì)算現(xiàn)金流量。貼現(xiàn)率為15％的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

如下：期數(shù)n12345復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0．869570．756140．657520．571750．49718期數(shù)n678910復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0．432330．375940．326900．284260．2471827．如果必要報(bào)酬率為15％，計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（計(jì)算結(jié)果保留到整數(shù)位），并評(píng)價(jià)該項(xiàng)目是否可以接受。要求給出答案的理由。（10分）年份現(xiàn)金流量（美元）系數(shù)（15%）價(jià)值（美元）分?jǐn)?shù)0（600，000）1（600，000）11（1，000，000）0.86957（869，670）12200，0000.75614151，22813300，0000.65752197，25614350，0000.57175200，11315-10400，0002.16379865，5161凈現(xiàn)值128．指出并解釋項(xiàng)目評(píng)估的回收期法的兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)和兩個(gè)缺點(diǎn)。（10分）答：優(yōu)點(diǎn)：快捷、簡(jiǎn)單并易于計(jì)算；結(jié)果明確；適用于導(dǎo)致高速增長(zhǎng)流動(dòng)性的、快速取得報(bào)酬的項(xiàng)目；選擇回收期最短的項(xiàng)目能降低與時(shí)間有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；顯示資金何時(shí)可以用于再投資；經(jīng)驗(yàn)顯示，回收期法可以取得令人滿(mǎn)意的結(jié)果；不需要考慮貼現(xiàn)系數(shù)。缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮總體的項(xiàng)目?jī)r(jià)值，僅僅考慮了流動(dòng)性；忽略了貨幣的時(shí)間價(jià)值，忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量；沒(méi)有考慮財(cái)富最大化，只考慮了流動(dòng)性；有可能阻止對(duì)上佳項(xiàng)目的投資。五、本題包括29—30兩個(gè)小題，共20分。29．舉