適用于互聯(lián)網(wǎng)獨角獸公司的估值體系構(gòu)建,會計碩士論文

適用于互聯(lián)網(wǎng)獨角獸公司的估值體系構(gòu)建,會計碩士論文隨著互聯(lián)網(wǎng)平臺的飛速崛起，獨角獸大規(guī)模涌現(xiàn)?？萍紕?chuàng)新、電子商務(wù)使互聯(lián)網(wǎng)獨角獸們?nèi)谌雵裆詈徒?jīng)濟生產(chǎn)的方方面面，逐步成為中國經(jīng)濟高水平發(fā)展的重要驅(qū)動力。相較于傳統(tǒng)企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)具有用戶至上、科技為主、融資借力能力強等特征。盡管傳統(tǒng)價值評估模型是企業(yè)估值理論的根基，但對互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)而言，鑒于其評估經(jīng)過存在尚未實現(xiàn)盈利、無穩(wěn)定現(xiàn)金流、存續(xù)歷史短暫、無可比公司等難點，傳統(tǒng)估值方式方法不再適用。同時，互聯(lián)網(wǎng)獨角獸經(jīng)營經(jīng)過中具有高風險性，該風險導(dǎo)致的公司將來盈利的不穩(wěn)定性恰恰反映了企業(yè)中包含潛在期權(quán)價值。由此本文從互聯(lián)網(wǎng)獨角獸公司的特征、評估難點以及價值構(gòu)成出發(fā)，提出公司價值由現(xiàn)有業(yè)務(wù)價值和潛在期權(quán)價值這兩個部分組成，實物期權(quán)方式方法愈加適用于對該類企業(yè)進行估值。本文介紹了傳統(tǒng)企業(yè)估值和實物期權(quán)相關(guān)理論與內(nèi)涵，在充分考慮各估值方式方法的適用性和互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)的特殊性等因素的基礎(chǔ)上，將傳統(tǒng)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)方式方法與考慮股利派發(fā)的實物期權(quán)模型結(jié)合，并運用齊普夫定律對實物期權(quán)模型中的參數(shù)做進一步調(diào)整，構(gòu)建出適用于互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)的估值體系。然后運用案例分析法，對2021年度剛上市畢業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)觸寶科技的總體價值進行估算，并對其余18家互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)估值結(jié)果進行驗證，為企業(yè)相關(guān)投資者與經(jīng)營管理者提供良好的決策指導(dǎo)。通過研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過修正的實物期權(quán)模型能夠愈加準確、真實地衡量互聯(lián)網(wǎng)獨角獸價值，為我們國家新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估提供一定參考。本文關(guān)鍵詞語:互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)，價值評估，實物期權(quán)模型。AbstractWiththefurtherdevelopmentofInternetplatform,Unicornenterprisesemergeonalargescale.Technologicalinnovationande-commercebringtheInternetUnicornintoallaspectsofnationallifeandeconomy,whichhasgraduallybecomeanimportantdrivingforceforChinashigh-leveleconomicdevelopment.Comparedwithtraditionalenterprises,InternetUnicornenterpriseshavethecharacteristicsofcustomer-oriented,technology-based,strongabilityoffinancingandborrowing.Thetraditionalvaluationmethodisanimportantpillarofthevaluationtheory.However,duetothedifficultiesofunprofitable,unstablecashflow,shortexistencehistoryandnocomparablecompany,theapplicabilityoftraditionalvaluationmethodsislimitedforthevaluationoftheInternetUnicorn.Atthesametime,theoperationofInternetUnicornEnterpriseisathighrisk,whichleadstotheuncertaintyofthefutureprofitoftheenterprise.Therefore,basedonthecharacteristics,evaluationdifficultiesandvaluecompositionoftheInternetUnicornEnterprise,thispaperproposesthattheenterprisevalueconsistsoftwoparts:thepresentrealassetvalueandthepotentialoptionvalue.Therealoptionmethodismoresuitableforthevaluationofthiskindofenterprises.Thispaperintroducesthetheoriesandmethodsrelatedtothetraditionalenterprisevaluationandrealoptions,onthebasisoffullyconsideringtheapplicabilityofeachvaluationmethodandtheparticularityofInternetUnicornEnterprise,combiningthetraditionaldiscountedfreecashflowmodelwiththerealoptionmodelconsideringpidendpayout,andusingGeorgeKingsleyZIPFslawtofurtheradjusttheparametersoftherealoptionmodel,toconstructavaluationsystemsuitableforInternetUnicornEnterprises.Then,usingthecaseanalysismethod,thispaperestimatesandvalidatesthetotalvalueofCooTek,anewly-listedInternetUnicornenterprisein2021,andtheresultsoftheother18InternetUnicornenterprisesvalueevaluationareverified,providingthegooddecisionguidancefortheenterpriserelatedinvestorandthemanagement.Throughtheresearch,wefindthatthemodifiedrealoptionmodelcanreflectthevalueofInternetUnicornmoreaccuratelyandtruly,andprovidesomereferencefortheevaluationofthenewInternetenterprisesinChina.Keywords:InternetUnicornEnterprise,valueassessment,realoptionmodel。文章為碩士論文，如需全文請點擊底部下載全文鏈接】1.2.2、傳統(tǒng)價值評估方式方法的相關(guān)研究1.2.3、實物期權(quán)模型的相關(guān)研究.1.2.4、互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)價值評估的相關(guān)研究1.2.5、文獻述評.1.3、研究內(nèi)容與技術(shù)道路1.3.1、研究內(nèi)容.1.3.2、技術(shù)道路.1.4、研究方式方法及創(chuàng)新點1.4.1研究方式方法.1.4.2、本文創(chuàng)新點.第二章企業(yè)價值評估理論及方式方法.2.1、企業(yè)價值評估相關(guān)理論2.2、傳統(tǒng)企業(yè)價值評估的方式方法2.2.1、成本法.2.2.2、市場法2.2.3、收益法.2.3、實物期權(quán)法闡述與定價模型2.3.1、實物期權(quán)理論.2.3.2、實物期權(quán)的分類.2.3.3、實物期權(quán)的定價模型.2.4、本章小結(jié)第三章互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)大概情況及特征.3.1、互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)概念與發(fā)展現(xiàn)在狀況3.1.1、互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)概念.3.1.2、互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)發(fā)展現(xiàn)在狀況.3.2、互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)特征3.2.1、用戶至上.3.2.2、技術(shù)為先.3.2.3、無摩擦經(jīng)濟效應(yīng).3.2.4、融資能力和借力能力強.3.3、基于互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)特征的商業(yè)形式.3.4、互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)價值評估難點3.4.1、尚未實現(xiàn)盈利.3.4.2、存續(xù)歷史短暫.3.4.3、潛在價值宏大.3.4.4、高收益與高風險同在.3.5、本章小結(jié)第四章互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)價值評估體系構(gòu)建4.1、企業(yè)價值評估體系構(gòu)建原則及目的4.1.1、互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)價值評估體系構(gòu)建的原則4.1.2、互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)價值評估體系構(gòu)建的目的4.2、互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)價值評估方式方法適用性分析.4.2.1、傳統(tǒng)估值方式方法及其缺陷.4.2.2、實物期權(quán)法的適用性分析.4.3、基于實物期權(quán)的價值評估框架4.4、互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)價值4.5、互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)潛在期權(quán)價值4.5.1、考慮分紅的修正B-S模型.4.5.2、修正B-S模型參數(shù)確實定.4.6、非財務(wù)維度影響因素4.6.1、企業(yè)發(fā)展階段.4.6.2、形式差異.4.6.3、投資目的.4.7、本章小結(jié)第五章案例分析.5.1、案例選擇5.1.1、觸寶科技公司大概情況.5.1.2、觸寶科技業(yè)務(wù)分析.5.1.3、觸寶科技核心競爭力分析.5.2、基于DCF法的觸寶科技現(xiàn)有業(yè)務(wù)價值評估.5.2.1、自由現(xiàn)金流預(yù)測.5.2.2、加權(quán)資本成本估算.5.3、基于B-S模型的觸寶科技潛在期權(quán)價值評估5.3.1、B-S模型參數(shù)確定.5.3.2、基于修正實物期權(quán)模型的評估結(jié)果5.4、基于成本法的觸寶科技價值評估5.5、基于市場法的觸寶科技價值評估5.6、評估結(jié)果分析5.7、評估模型行業(yè)應(yīng)用5.8、本章小結(jié)第六章研究結(jié)論在證券市場日趨成熟的背景下，人們越來越關(guān)注價值投資領(lǐng)域。市場對公司實際價值的需求增長，公司價值評估已然成為當下市場以及學術(shù)界重點關(guān)注的一大主題，國內(nèi)外研究表示清楚理論界關(guān)于估值方式方法的創(chuàng)新性探究已經(jīng)相對較多。本文以觸寶科技公司作為案例，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)的特征和評估難點提出修正的BS模型，并將其與傳統(tǒng)方式方法的結(jié)果比照，有以下結(jié)論：第一，互聯(lián)網(wǎng)獨角獸的無形資產(chǎn)占公司價值的份額較高。除實物資產(chǎn)的價值以外，互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)的價值更多由公司所占有的人力資源、知識和技術(shù)等具體表現(xiàn)出。同時，互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)對將來經(jīng)營經(jīng)過中的未知性也增加了公司價值，例如公司內(nèi)部存在將來發(fā)展具有不確定性的項目或者產(chǎn)品，公司決策具有動態(tài)性等，這些不確定性所包含的實物期權(quán)恰好具體表現(xiàn)出了互聯(lián)網(wǎng)獨角獸公司顯著特征。因而文章將互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)價值分成現(xiàn)有和潛在價值兩個方面，華而不實實物期權(quán)價值是評估經(jīng)過中不可或缺的部分。第二，運用傳統(tǒng)的成本法、市場法和收益法等估值方式方法對互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)進行估值都存在不合理之處，沒有考慮將來投資情況變動所包含的潛在期權(quán)價值。文章將對估值方式方法適用性進行比照，實物期權(quán)的思想符合互聯(lián)網(wǎng)獨角獸行業(yè)的特征，期權(quán)模型能夠?qū)⒐緷撛谄跈?quán)價值考慮在內(nèi)，使評估結(jié)果能夠愈加全面、科學地反映公司總體價值?；诖?，對于互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)而言，實物期權(quán)模型是一種科學合理的估值方式方法，為將來評估理論與實踐奠定了基礎(chǔ)。第三，獨角獸公司通常成立時間不長，歷史信息和數(shù)據(jù)比擬缺乏，且盈利