醫(yī)藥行業(yè)病毒變種、個(gè)人預(yù)防及投資機(jī)會(huì)：后疫情時(shí)代的情景演繹和投資思考

1安證券研究所1安證券研究所華安研究?拓展投資價(jià)值證券研究報(bào)告分析師：譚國(guó)超(S0010521120002)證券研究報(bào)告2華安研究?拓展投資價(jià)值現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)主要流行株為奧密克戎變異株BA.5.2和BF.7：根據(jù)中疾控監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，我國(guó)最近一次感染高峰全部為奧密克戎變異株，主要流行株為BA.5.2(70.2%)和BF.7(28.3%)。全球?qū)用鎯?yōu)勢(shì)植株分化較大，具有不確定性，我國(guó)需要重點(diǎn)關(guān)注的變種：XBB.1.5>CH.1.1>BQ.1.1>BF.7(22Q4國(guó)內(nèi)流行株)>BA.5.2(22Q4國(guó)內(nèi)流行株，22Q3全球流行株)。我國(guó)將每年迎來(lái)2-3波疫情高峰，優(yōu)勢(shì)流行株具有不確定性。依據(jù)如下：1)根據(jù)病毒之前的演化趨勢(shì)，奧密克戎在不斷變異過(guò)程中增強(qiáng)免疫逃逸能力和感染力，導(dǎo)致新變種迭代舊變種成為長(zhǎng)期趨勢(shì)。2)國(guó)內(nèi)外疫苗研發(fā)和接種速度難以追趕病毒變異速度。3)根據(jù)海外經(jīng)驗(yàn)，不同國(guó)家和地區(qū)每年均出現(xiàn)3~5波疫情集中感染高峰。綜上染高峰，優(yōu)勢(shì)流行株尚不確定。我國(guó)將出現(xiàn)新冠后遺癥群體，需要注意個(gè)人預(yù)防和抗病毒治療。海外多輪新冠病毒感染后(不局限單個(gè)毒株)疾病負(fù)擔(dān)。戴口罩、接種疫苗和抗病毒治療依然是預(yù)防感染提應(yīng)對(duì)新冠重癥藥品儲(chǔ)備及醫(yī)療設(shè)備儲(chǔ)備：1)呼吸道病原體檢測(cè)；2)呼吸機(jī)、氧療儀、CRRT等重癥設(shè)備儲(chǔ)備；3)感冒止咳為主的中藥儲(chǔ)備；4)個(gè)人藥店零售端；5)醫(yī)療服務(wù)連鎖消費(fèi)釋放、需求復(fù)蘇；6)新冠疫苗、小分明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告3華安研究?拓展投資價(jià)值建議關(guān)注：道病原體檢測(cè)：中藥(感冒止咳)：。醫(yī)思健康、錦欣生殖、希瑪眼科、瑞爾集明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告4華安研究?拓展投資價(jià)值01|全球新冠病毒變異趨勢(shì)：因地制宜，趨同演化02|類(lèi)比海外，我國(guó)每年將迎來(lái)2-3波疫情高峰03|我國(guó)將出現(xiàn)新冠后遺癥患者群體04|后疫情時(shí)代投資機(jī)會(huì)展望明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告5華安研究?拓展投資價(jià)值01|全球新冠病毒變異趨勢(shì)：因地制宜，趨同演化02|類(lèi)比海外，我國(guó)每年將迎來(lái)2-3波疫情高峰03|我國(guó)將出現(xiàn)新冠后遺癥患者群體04|后疫情時(shí)代投資機(jī)會(huì)展望明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告6華安研究?拓展投資價(jià)值BABF2023年1月23主要流行株為BA.5.2(70.2%)和BF.7(28.3%)，其余變異株總計(jì)占比1.5%。BA.5.270.23%BF.728.25%BQ.5.10.38%BA.2%BA.2.760.22%BA.8%BN.1.30.10%0.32%100.00%資料來(lái)源：GISAID(2022/12/26)、中國(guó)疾病預(yù)防控制中心、華安證券研究所明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告7華安研究?拓展投資價(jià)值不同地區(qū)優(yōu)勢(shì)流行植株有所區(qū)別。各國(guó)家和地區(qū)優(yōu)勢(shì)毒株變種如下：中國(guó)香港(CH.1.1、BQ.1.1)、美國(guó)(XBB.1.5、BQ.1.1)、英國(guó)(BQ.1.1、CH.1.1)、加拿大(BQ.1.1、XBB.1.5)、日本(BF.5、BQ.1.1)、澳大利亞(XBF、BR.2.1)。不同國(guó)家新的優(yōu)勢(shì)毒株不盡相同，逐漸替換上一波全球疫情高峰的主角BA.5。根據(jù)關(guān)鍵突變點(diǎn)位獲得的多少，全球病毒變種關(guān)注度排序：XBB.1.5>CH.1.1>BQ.1.1>BF.7(22Q4國(guó)內(nèi)流行株)>BA.5.2(22Q4國(guó)內(nèi)流行株，22Q3全球流行株)>BA.2(22Q2上海流行株)株流行情況資料來(lái)源：美國(guó)CDC官網(wǎng)、加拿大政府官網(wǎng)、COV-Spectrum(2023/1/25)、華安證券研究所明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告8華安研究?拓展投資價(jià)值免疫逃逸能力：比如BA.5.2發(fā)生了S蛋白R(shí)346T關(guān)鍵突變，形成了BF.7；②增強(qiáng)感染力(hACE2結(jié)合能力)：比如CH.1發(fā)生L452x關(guān)鍵突變，形成了感染力更強(qiáng)的CH.1.1。BABA.2.1BA.4.6圖表.新變種相對(duì)BA.5的相對(duì)增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)(%)資料來(lái)源：NextStrain、華安證券研究所明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告9華安研究?拓展投資價(jià)值面啟動(dòng)加強(qiáng)針免疫接種；截至2022年2月15日，上海累計(jì)接種5549萬(wàn)劑次(完成全程接種人數(shù)2242萬(wàn)人)，接種圖表.我國(guó)每日新增疫苗接種量(萬(wàn)劑次)于剛接種染后輕不如近一次接隔較久，感染重強(qiáng)針資料來(lái)源：iFinD(截至2023/1/9)、上海市衛(wèi)健委、華安證券研究所明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告10華安研究?拓展投資價(jià)值01|全球新冠病毒變異趨勢(shì)：因地制宜，趨同演化02|類(lèi)比海外，我國(guó)每年將迎來(lái)2-3波疫情高峰03|我國(guó)將出現(xiàn)新冠后遺癥患者群體04|后疫情時(shí)代投資機(jī)會(huì)展望明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所華安研究?拓展投資價(jià)值2.2.1病毒不斷變異，新變種迭代舊變種成為長(zhǎng)期趨勢(shì)突變位點(diǎn)作用病毒變種Y144-增強(qiáng)免疫逃逸R346x免疫逃逸位點(diǎn)MK356x免疫逃逸位點(diǎn)NK444x免疫逃逸位點(diǎn)FV445x免疫逃逸位點(diǎn)G446x免疫逃逸位點(diǎn)BA.2*、BF.3.1L452x傳染能力，免疫逃逸BR.2、BA.4/5*N460x免疫逃逸位點(diǎn)F486x免疫逃逸(其中F486P相較于其他同位點(diǎn)突變能增強(qiáng)ACE2親和力，更具有傳播優(yōu)勢(shì))BA.4/5*F490x免疫逃逸位點(diǎn)Q493免疫逃逸位點(diǎn)備注：后綴x代表一系列突變位點(diǎn)統(tǒng)稱(chēng)，如R346x包括R346T、R346S、R346I。D明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告12華安研究?拓展投資價(jià)值22.2疫苗可以有效降低重癥和死亡率接種疫苗能有效降低重癥及死亡率，尤其是高齡老人。根據(jù)香港衛(wèi)生署發(fā)布的2021.12.31~2022.12.7新冠數(shù)據(jù)報(bào)0歲以上老年人群，沒(méi)有接種疫苗人群死亡率為14.32%，接種三劑科興疫苗和三劑復(fù)必泰疫苗圖表.香港分年齡段的疫苗接種水平及死亡率分布(N=2,612,011)資料來(lái)源：香港衛(wèi)生署官網(wǎng)、華安證券研究所明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告13華安研究?拓展投資價(jià)值接種疫苗后針對(duì)奧密克戎毒株有效性在6個(gè)月內(nèi)下降性隨時(shí)間下降，復(fù)必泰疫苗有效10周下降至40-50%。對(duì)奧密克戎新變種有、降低死亡率的作用。但對(duì)于最新變度1.WT：輝瑞/莫德納疫苗(針對(duì)原始株，即BNT162b2/mRNA-1273)Bivalent德納二價(jià)疫苗 (針對(duì)原始株及BA.4/BA.5)Breakthrough瑞/莫德納疫苗(針對(duì)原始株)后被BABA突破性感染 (樣本量：N=14~20)圖表.接種過(guò)三針輝瑞或阿斯利康疫苗后對(duì)奧密克戎的有效性(N=886,774)JM明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告14華安研究?拓展投資價(jià)值2.2.4境外多個(gè)國(guó)家和地區(qū)開(kāi)放后，每年出現(xiàn)多次感染高峰高峰?；谝陨贤普?，我們認(rèn)為未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)歷突破性感染、二次感染將圖表.截至2022年12月23日加拿大每日新增新冠感染人數(shù)(例)圖表.截至2023年1月9日日本每日新增新冠感染人數(shù)(例)資料來(lái)源：OurWorldinData、加拿大政府官網(wǎng)、日本厚生勞動(dòng)省官網(wǎng)、華安證券研究所明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告15華安研究?拓展投資價(jià)值01|全球新冠病毒變異趨勢(shì)：因地制宜，趨同演化02|類(lèi)比海外，我國(guó)每年將迎來(lái)2-3波疫情高峰03|我國(guó)將出現(xiàn)新冠后遺癥患者群體04|后疫情時(shí)代投資機(jī)會(huì)展望明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告16華安研究?拓展投資價(jià)值新冠后遺癥定義：WHO將成人中的新冠后遺癥(LongCovid)定義為確診新冠3個(gè)月后，出現(xiàn)至少持續(xù)2個(gè)月的包括疲勞、呼吸短促、認(rèn)知功能障礙等癥狀，通常會(huì)影響日常生活。英國(guó)國(guó)家衛(wèi)生研究院(NIHR)對(duì)長(zhǎng)期新冠 (LongCovid)定義為感染新冠后癥狀持續(xù)長(zhǎng)達(dá)4周及以上。新冠后遺癥發(fā)病率約5-15%：1)WHO：大約10-20%感染了新冠病毒人群會(huì)受到新冠后遺癥影響；2)英國(guó)：根據(jù)NIHR報(bào)道，截至2023年1月6日，英國(guó)新冠后遺癥人群占比3.3%；3)美國(guó)：根據(jù)美國(guó)CDC報(bào)道，截至2022年6月，美國(guó)每13名成年人就有1名新冠后遺癥患者(7.5%)；4)丹麥：根據(jù)丹麥國(guó)家血清研究所，在流行株為奧感染1次奧密克戎后新冠后遺癥約5%，多輪新冠感染后(不局限單個(gè)毒株)成年人群后遺癥總體發(fā)病率約5%-15%。計(jì)統(tǒng)計(jì)口徑(分母)樣本選取時(shí)段癥定義10.8%成年新冠感染者柳葉刀2021.7.1-11.27Delta感染3個(gè)月后仍有癥狀4.5%成年新冠感染者柳葉刀2021.12-2022.3Omicron感染3個(gè)月后仍有癥狀3.3%全國(guó)人口國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2023.1.6Omicron感染3個(gè)月后仍有癥狀7.5%全國(guó)成年人口美國(guó)CDC2022.6.22Delta，Omicron感染3個(gè)月后仍有癥狀加拿大14.8%成年新冠感染者國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2022.4.1-8.15Omicron為主首次感染3個(gè)月后仍有癥狀14%>15歲的奧密克戎感染者丹麥國(guó)家血清研究所2021.11-2022.1Omicron感染4個(gè)月后仍有癥狀資料來(lái)源：WHO、Lancet、NIHR、USCDC、StatisticsCanada、StatensSerumInstitut、華安證券研究所明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告17華安研究?拓展投資價(jià)值難、胸痛；頭痛、肌痛、神經(jīng)系統(tǒng)或關(guān)節(jié)痛；2)味覺(jué)喪失、嗅覺(jué)喪失、氣味/味道的扭曲；3)脫發(fā)、牙齒脫落、頜骨腔內(nèi)有囊性腫塊；4)皮膚反應(yīng)(廣泛的崩潰，毛細(xì)血管網(wǎng))；5)血壓和脈搏飆升、心律失常、心動(dòng)過(guò)速、眩暈；6)認(rèn)知障礙(記憶力下降，腦霧，空間迷失方向、焦慮和驚恐發(fā)作)；7)胃腸道不適、腹瀉；體溫過(guò)高或過(guò)低；發(fā)生于少年兒童的癥狀包括胸悶和新冠后遺癥危險(xiǎn)因素：1)性別，女性相比男性更容易患新冠后遺癥；2)年齡，老年人風(fēng)險(xiǎn)更大；3)肥胖；4)哮喘；5)抑郁或焦慮；6)創(chuàng)傷后應(yīng)激；7)后遺癥和急性新冠感染期間的癥狀數(shù)量及嚴(yán)重程度呈正相關(guān)。a是不感染病毒。圖表.新冠后遺癥發(fā)病率系統(tǒng)綜述(N=47,910in15studies)資料來(lái)源：MedRxiv、JournalofInfectiousDiseases、NatureCommunications、華安證券研究所明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告18華安研究?拓展投資價(jià)值3.3.1新冠后遺癥：絕大部分人群半年內(nèi)好轉(zhuǎn)大部分后遺癥會(huì)在半年內(nèi)消失，少數(shù)會(huì)持續(xù)：根據(jù)英國(guó)一項(xiàng)全國(guó)范圍的回顧性研究(N=1,913,234)，研究統(tǒng)計(jì)了2020.3.1-2021.10.1(奧密克戎前)感染階段，在感染后30-180天內(nèi)仍有持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)且發(fā)病率較高的后遺癥包括：疲憊、氣促、胸痛、脫發(fā)(女)。持續(xù)半年以上的后遺癥較少，主要為疲憊和氣促。圖表.英國(guó)新冠后遺癥發(fā)病率統(tǒng)計(jì)(N=1,913,234)資料來(lái)源：BMJ、華安證券研究所明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告19華安研究?拓展投資價(jià)值3.3.2個(gè)人預(yù)防：戴N95口罩可有效預(yù)防感染小時(shí)，視為有效防護(hù)。4)以上為原始株傳播速度，美國(guó)資料來(lái)源：美國(guó)CDC、美國(guó)政府工業(yè)衛(wèi)生學(xué)家學(xué)會(huì)、華安證券研究所明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告20華安研究?拓展投資價(jià)值我國(guó)推行第二劑次加強(qiáng)免疫接種，感染后至少6個(gè)月可再次接種。2022年12月13日，國(guó)務(wù)院發(fā)布新冠病毒疫苗第上。中疾控表示，新冠病毒感染者康復(fù)后距離下次疫苗接種時(shí)間應(yīng)不少于6個(gè)月(不限于第二劑次)。接種間隔中國(guó)內(nèi)地完成第1劑次加強(qiáng)免疫者/新冠感染康復(fù)者6個(gè)月國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控2022年12月20日中國(guó)香港感染前曾接種2劑疫苗香港衛(wèi)生署2022年12月29日感染前曾接種3劑疫苗中國(guó)澳門(mén)新冠病毒感染者澳門(mén)衛(wèi)生局CDC2022年12月19日中國(guó)臺(tái)灣新冠病毒感染者3個(gè)月臺(tái)灣疾病管制署CDC2022年9月1日世界衛(wèi)生組織新冠病毒感染者3-6個(gè)月WHO2022年12月6日新冠病毒感染者3個(gè)月美國(guó)CDC2022年12月6日高危兒童和成人1個(gè)月2-3個(gè)月英國(guó)JCVI2022年10月10日非高風(fēng)險(xiǎn)兒童及評(píng)級(jí)說(shuō)明資料來(lái)源：國(guó)務(wù)院官網(wǎng)、中疾控官網(wǎng)、香港衛(wèi)生署官網(wǎng)、澳門(mén)衛(wèi)生局官網(wǎng)、臺(tái)灣疾病管制署官網(wǎng)、WHO官網(wǎng)、美國(guó)CDC官網(wǎng)、英國(guó)JCVI官網(wǎng)、華安證券研究所安證券研究所證券研究報(bào)告21華安研究?拓展投資價(jià)值，更推薦神州細(xì)胞、萬(wàn)泰生物、三葉草生物的疫苗組合。圖表.我國(guó)第二劑次加強(qiáng)免疫接種方案比較(選取其中7種)疫苗組合加強(qiáng)劑次公司商品名產(chǎn)品型號(hào)疫苗設(shè)計(jì)使用毒株獲批時(shí)間絕對(duì)保護(hù)率基線(xiàn)人群干預(yù)措施免疫原性GMT倍數(shù)相對(duì)保護(hù)率預(yù)防變異株有效率預(yù)防變異株能力臨床結(jié)局評(píng)價(jià)來(lái)源3劑滅活疫苗+1劑康希諾吸入用重組新冠病毒疫苗(5型腺病毒載體)康希諾生物克威莎 (吸入)Ad5-nCoV人類(lèi)5型腺病毒(Ad5)載體+spike蛋白原始株2022.0963.7%(D14)/7.5%(D28)已接種2針同源滅活疫苗同源加強(qiáng)vsAd5-nCoV原始株：11x(~672vs(~108vs~19,28D)//+Ph3：BA.5假病毒交叉中和試驗(yàn)，吸入組免疫后28天中和抗體結(jié)GMT為108，遠(yuǎn)高于滅活組同源加強(qiáng)后的19，抗體滴度≥16的比例達(dá)81%，滅活組為20%針對(duì)Omicron變異株中和能力較弱；可誘導(dǎo)黏膜免疫，比肌注給藥更強(qiáng)公司公告、DOI:10.1080/22221751.2022.21328813劑滅活疫苗+1劑智飛龍科馬重組新冠病毒疫苗 (CHO細(xì)胞)智飛生物智克威得ZF2001NCP-RBD蛋白+氫氧化鋁佐劑原始株2022.037%已接種2針同源滅活疫苗(科興/北生)同源加強(qiáng)vsZF2001.6-2.6x(N=16/19,D30)Alpha88.3%,Delta76.1%+原始株597.9(2.6x),BA.280.1xBA.(~1.8x),BA.4/530.8(~1.6x)針對(duì)Omicron變異株中和能力較弱，尤其是BA.4/5DOI:10.1056/NEJMc220003劑滅活疫苗+1劑珠海麗珠重組新冠病毒融合蛋白 (CHO細(xì)胞)疫苗麗珠集團(tuán)V1重組RBD片段+IFN-α(N端)+人源IgG1Fc(C端形成二聚體)原始株2022.0935% N8，BA.1<1%)已接種2針同源滅活疫苗(科興/北生)安慰劑vsV-01x8.3-1452.8,N=419,D14)7.8%M2)Omicron47.0%(11.1-P=0.0162)+Ph3：相比同源加強(qiáng)2針(科興/北生)具有強(qiáng)優(yōu)效性，絕對(duì)保護(hù)效力61.35%，相對(duì)保護(hù)率47.8%3期臨床顯示奧密克戎病例不足(62/10722)，且所有奧密克戎為BA.1DOI:10.3390/jcm1114413劑滅活疫苗+1劑成都威斯克生物醫(yī)藥有限公司的重組新冠病毒疫苗(sf9細(xì)威斯克生物威克欣WSK-V101采用桿狀病毒轉(zhuǎn)染SF9細(xì)胞系表達(dá)重組S1-RBD(319-545)+gp67信號(hào)肽原始株2022.12不詳(Ph3正在進(jìn)行，計(jì)劃入組4萬(wàn)人)//////Ph3：不詳，正在入組 (NCT05463354)臨床數(shù)據(jù)有待跟進(jìn)https://clinicaltrial/ct2/show/study/NCT054633543劑滅活疫苗+1劑浙江三葉草生物制藥有限公司的重組新冠病毒蛋白亞單位疫苗(CHO細(xì)胞)三葉草生物SCB-2019(CpG1018/鋁佐SCB-2019重組spike蛋白+Trimer-Tag融合蛋白原始株2022.12%N,Delta43%、Mu22%、Gamma8%、other27%)已接種2針滅活苗加強(qiáng)劑次：滅活苗vsSCB-2019BA.1：4.2x(33-193vs30-42,D14)；BA.2：5.6x(51-410vs47-67,D14)；BA.5：4.1x(37-240vs30-8,D14)/Delta79%，52%，Mu++Ph3：針對(duì)BA.5且有2針免疫史的人群，第3針接種SCB-2019是第3針接種滅活疫苗后抗體中和能力奧密克戎背景下BA.1/2/5數(shù)據(jù)披露完整，GMT數(shù)據(jù)公司公告3劑滅活疫苗+1劑北京萬(wàn)泰生物藥業(yè)股份有限公司的鼻噴流感病毒載體新冠病毒疫苗萬(wàn)泰生物鼻噴流感病毒載體新冠肺炎苗dNS1-RBD雙重減毒的季節(jié)性流感病毒(CA4-DelNS1，NS1/神經(jīng)氨酸酶1)載體內(nèi)插入新冠病毒保護(hù)性抗原的RBD基因序列原始株2022.12無(wú)免疫史人群55%(N=31,038,BA.242%、BA.439%、BA.518%)有免疫史人群 (未接種加強(qiáng)針)加強(qiáng)劑次：安慰劑vsdNS1-RBD/82%(M6)Omicron82%(BA.2,BA.4/5)+++Ph3：針對(duì)無(wú)免疫史人群，鼻噴新冠疫苗免疫后3個(gè)月內(nèi)絕對(duì)保護(hù)效力為55%；針對(duì)有免疫史人群，鼻噴新冠疫苗加強(qiáng)免疫后6個(gè)月內(nèi)絕對(duì)保護(hù)力為82%；60歲以上人群保護(hù)效力不弱于18-59歲人群。對(duì)有免疫史人群保護(hù)力極佳；奧密克戎BA.2/4/5背景；對(duì)60歲以上保護(hù)力DOI:10.1016/j.scib.2022.0183劑滅活疫苗+1劑神州細(xì)胞重組新冠病毒2價(jià)s三聚體蛋白疫苗神州細(xì)胞安諾能2SCTV01CAlpha和Beta的重組S蛋白胞外結(jié)構(gòu)域(S-ECD)三聚體+角鯊烯基水包油乳液佐劑(較鋁佐劑顯著增強(qiáng)Th1細(xì)胞)Alpha/Beta變異株2022.12/2-3針疫苗(1350人接種國(guó)藥苗、450人接種輝瑞苗)加強(qiáng)劑次：輝瑞苗vsSCTV01CBA.1：1.0x(~724vs~723,D28)；BA.5：2.4x(~2229vs~924,D28)//+++Ph3：對(duì)比基線(xiàn)，接種SCTV01C后針對(duì)BA.1/BA.5GMTs提高14.8/32.0x，是mRNA組的1.0/2.4x；SCTV01C與mRNA頭對(duì)頭試驗(yàn)針對(duì)BA.1/5真病毒中和抗體滴度均達(dá)到非劣性終點(diǎn)。國(guó)內(nèi)首批與mRNA頭對(duì)頭比較的疫苗，臨床終點(diǎn)對(duì)比輝瑞mRNA為非劣性；奧密克戎BA.1/5人群；尚未公布絕對(duì)保護(hù)力等數(shù)據(jù)公司公告資料來(lái)源：2/3期臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)、公司公告、華安證券研究所(截至2023年1月29日)明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告22華安研究?拓展投資價(jià)值我國(guó)《新型冠狀病毒感染診療方案(試行第十版)》中抗病毒治療方案主要包含以下三種藥物，詳細(xì)比較如下。奈瑪特韋片/利托那韋片(Paxlovid)阿茲夫定片(Azvudine)莫諾拉韋膠囊(Molnupiravir)考慮抗病毒治療情形作用靶點(diǎn)1)65歲以上(不考慮危險(xiǎn)因素和疫苗情況，也有指南推薦≥60考慮抗病毒治療情形作用靶點(diǎn)新冠病毒RNA依賴(lài)的RNA聚合酶(RdRp)新冠病毒新冠病毒RNA依賴(lài)的RNA聚合酶(RdRp)新冠病毒SARS-Cov-2-3CL蛋白酶奈瑪特韋與SARS-Cov-2-3CL蛋白酶結(jié)合，抑制酶活性，進(jìn)而千擾病毒復(fù)制利托那韋本身無(wú)抗病毒活性，但其可以抑制肝藥酶CYP3A4活性，減慢肝臟對(duì)奈瑪特韋的滅活，起增效推薦用于有可能發(fā)展為重癥/危重癥的輕癥人群(無(wú)低氧)，可以減少住院風(fēng)險(xiǎn)和死亡率，使用時(shí)機(jī)為癥狀出現(xiàn)5天以?xún)?nèi)，注意起病5天以上使用則超出適應(yīng)證。整體耐受性可，臨床常見(jiàn)不良反應(yīng)有腹瀉和味覺(jué)倒錯(cuò)等。臨床研究顯示盡早使用Paxlovid可以降低因新冠感染導(dǎo)致的住院率以及死亡率，盡早治療可以使免疫功能低下的新冠感染者獲益。奈瑪特韋300mg(2片)聯(lián)用利托那韋100mg(1片)，每12h一次，連續(xù)服用5日。需整片吞服，不得咀嚼、掰開(kāi)或壓碎莫諾拉韋是一種前藥，被代謝成活性代謝物莫諾拉韋是一種前藥，被代謝成活性代謝物N4-羥基胞苷 (NHC)進(jìn)入細(xì)胞內(nèi)，然后磷酸化成活性類(lèi)型NHC-TP。NHC-TP通過(guò)病毒源RNA依賴(lài)性RNA聚合酶(RdRp)進(jìn)入病毒RNA，導(dǎo)致病毒基因組出錯(cuò)頻率增加，病毒增殖受阻。發(fā)病5天以?xún)?nèi)的輕、中型且伴有進(jìn)展為重癥高風(fēng)險(xiǎn)因素的成作用機(jī)制阿茲夫定三磷酸鹽，作為“偽底物”干擾RdRp，導(dǎo)致酶底物識(shí)別錯(cuò)誤，引起病毒RNA復(fù)制錯(cuò)誤進(jìn)而抑制新冠病毒復(fù)制。使用指征用于治療普通型新型冠狀病毒肺炎(COVID-19)成年患使用指征常見(jiàn)不良反應(yīng)為腹瀉、惡心、嘔吐、頭暈、頭痛、蕁麻疹等安全性阿常見(jiàn)不良反應(yīng)為腹瀉、惡心、嘔吐、頭暈、頭痛、蕁麻疹等安全性膽紅素升高等，但鑒于其用于新冠療程通常較短，一般認(rèn)為耐受性可。新冠治療期間常見(jiàn)的不良反應(yīng)有腹瀉、轉(zhuǎn)氨酶升高等。臨床前研究顯示莫諾拉韋對(duì)冠狀病毒具有廣譜的抗病毒活臨床前研究顯示莫諾拉韋對(duì)冠狀病毒具有廣譜的抗病毒活性，臨床研究顯示早期使用可降低處于危險(xiǎn)中、未接種疫苗的COVID-19成人患者的住院或死亡風(fēng)險(xiǎn)。每次800mg(0.2g膠囊×4粒)，每12小時(shí)口服1次，連續(xù)服用5天。默沙東1500元/盒/5天未納入醫(yī)保有效性狀，縮短病程。縮短中度癥狀新冠患者轉(zhuǎn)陰時(shí)間及住院天數(shù)。用法服量生產(chǎn)公司國(guó)內(nèi)價(jià)格用法服量生產(chǎn)公司國(guó)內(nèi)價(jià)格保報(bào)銷(xiāo)、不可碾碎。目前批準(zhǔn)用于新冠的是1mg/片，每次服用5片。。輝瑞1輝瑞1890元/盒/5天醫(yī)保支付截止日期2023.03.31270元/盒/7天11.58元/片(3mg)納入醫(yī)保資料來(lái)源：藥物使用說(shuō)明書(shū)、丁香園臨床用藥指南、華安證券研究所明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告23華安研究?拓展投資價(jià)值2023年1月29日，NMPA宣布先聲藥業(yè)先諾欣(SIM0417)與君實(shí)生物民得維(VV116)獲批上市。癥(包括死亡)高風(fēng)險(xiǎn)因素的輕中度COVID-19患者早期治療的III期臨床研究(NCT05341609)主要終點(diǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)的非劣效終點(diǎn)，相比PAXLOVID，VV116組的臨床恢復(fù)時(shí)間更短(4天vs.5天)，安全性方面的顧慮更少。先聲藥業(yè)SIM0417為首款國(guó)產(chǎn)3CL藥物，可縮短癥狀緩解時(shí)間。先諾欣(SIM0417)是首款國(guó)產(chǎn)的3CL蛋白酶抗新針對(duì)SARS-CoV-2病毒復(fù)制必須的3CL蛋白酶，與低劑量利托那韋聯(lián)名稱(chēng)靶點(diǎn)臨床試驗(yàn)例數(shù)流行株入組標(biāo)準(zhǔn)對(duì)照組給藥時(shí)間劑量臨床結(jié)果VV116物dRpNCI0534160971OmicronBA.2Paxlovid600/300mg每日2次服用5天緩解時(shí)間：4天vs.5天SIM0417NCT055061760icron天內(nèi)750mg每日2次服用5天露dRp//icron//5mg每日一次不超7天癥狀改善比例40.43%vs.10.87%PaxlovidEPIC-HR9Delta150mg每日2次天住院和死亡dRpNCT045755973Gamma天內(nèi)800mg每日2次天29天住院或死亡比例亡率0.1%vs.1.3%資料來(lái)源：FDA、臨床試驗(yàn)、公司公告、華安證券研究所明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告24華安研究?拓展投資價(jià)值3.43.4新冠療法全球進(jìn)展：疫苗、中和抗體、口服藥上市產(chǎn)品數(shù)首次獲批時(shí)間上市產(chǎn)品數(shù)首次獲批時(shí)間疫苗62020.12.10輝瑞ComirnatymRNA疫苗132020.12.31國(guó)藥中生BBIBP-CorV滅活疫苗中和抗體52022.2.19禮來(lái)Bab/e中和抗體12022.7.7騰盛博藥羅米司韋單抗中和抗體口服藥32021.11.4默沙東MolnupiravirRdRp抑制劑32022.7.25真實(shí)生物阿茲夫定RdRp抑制劑資料來(lái)源：CDC、ASPR/HHS公司官網(wǎng)(截至2023.1.29)，華安證券研究所整理輝瑞默沙東鹽野義吉利得PardesEnanta開(kāi)拓藥業(yè)歌禮制藥翰宇藥業(yè)齊魯制藥石藥集團(tuán)翰森制藥悅康藥業(yè)3CLRdRp其他機(jī)制資料來(lái)源：公司官網(wǎng)(截至2023.1.29，海外主要統(tǒng)計(jì)美國(guó)、歐盟、日本產(chǎn)品)，華安證券研究所整理明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告25華安研究?拓展投資價(jià)值資料來(lái)源：公司官網(wǎng)(截至2023.1.29)，華安證券研究所整理明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告26華安研究?拓展投資價(jià)值01|全球新冠病毒變異趨勢(shì)：因地制宜，趨同演化02|類(lèi)比海外，我國(guó)每年將迎來(lái)2-3波疫情高峰03|我國(guó)將出現(xiàn)新冠后遺癥患者群體04|后疫情時(shí)代投資機(jī)會(huì)展望明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告27華安研究?拓展投資價(jià)值新冠診療水平：①“氧療”：全市吸氧服務(wù)覆蓋率100%，設(shè)置吸氧位5863個(gè)，提供氧療服務(wù)2.4萬(wàn)人次。②“輸輸液位超過(guò)1萬(wàn)個(gè)，提供輸液服務(wù)9萬(wàn)人次。③“抗病毒藥物”：抗病毒藥物優(yōu)先下病毒藥物，做到盡早干預(yù)，累計(jì)開(kāi)具抗病毒藥物治療處方1.5萬(wàn)人次。④“點(diǎn)擠兌情況北京大學(xué)第三醫(yī)院面對(duì)危重癥救治的大量需求，北醫(yī)三院在短短的13天內(nèi)將重癥、亞重癥病房由8個(gè)擴(kuò)充至28個(gè)，重癥、亞重癥床位由216張擴(kuò)充至823張，最大限度保證救治。上海復(fù)旦大學(xué)附屬中山醫(yī)院日均就診量1800人，救護(hù)車(chē)單日接診130多輛，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)較以往成倍增加。杭州浙江大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬第一醫(yī)院發(fā)熱門(mén)診就診人數(shù)日均激增超過(guò)2000人次，最高時(shí)超過(guò)3000人次，比平時(shí)增加了十幾倍。江蘇省人民醫(yī)院隨著第一波感染高峰，急診面臨前所未有的壓力，每天達(dá)1200人次以上，老年患者增加，危重?cái)?shù)增加，以全院之力應(yīng)對(duì)新冠陽(yáng)性急診住院患者需求。華中科技大學(xué)同濟(jì)醫(yī)學(xué)院附屬同濟(jì)同濟(jì)醫(yī)院三院區(qū)急診科和發(fā)熱門(mén)診日均接診人數(shù)2200人次，日均搶救210人，原有的重癥ICU床位持續(xù)滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，仍不能滿(mǎn)足全部需求。成都四川大學(xué)華西醫(yī)院最高峰時(shí)期，醫(yī)院協(xié)調(diào)組建綜合病房超過(guò)50個(gè)，調(diào)配4700多張床位用于新冠患者救治。資料來(lái)源：各醫(yī)院官網(wǎng)、國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控官網(wǎng)、上海衛(wèi)健委官網(wǎng)、華安證券研究所明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告28華安研究?拓展投資價(jià)值44.2檢測(cè)：呼吸道病原體檢測(cè)需求增大預(yù)計(jì)疫情后醫(yī)院門(mén)診量大幅回升，呼吸道疾病聯(lián)合檢測(cè)(如甲流、乙流等)也會(huì)大量增加，呼吸道病原體檢測(cè)試圖表.呼吸道檢測(cè)試劑公司 (億元)A1SHN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/A2SH5912%%473.SZ4SH21.13935SH34%%%346SH4397%注：歸母凈利潤(rùn)取IFIND一致預(yù)期數(shù)，市值取2023年2月1日收盤(pán)時(shí)市值明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告29華安研究?拓展投資價(jià)值CRRT選2022年12月以來(lái)，我國(guó)疫情防控工作重心轉(zhuǎn)向了“保健康、防重癥”，全國(guó)各地有關(guān)重癥救治醫(yī)療設(shè)備采購(gòu)需求持續(xù)激增，自2022年12月25日起，有關(guān)重癥ICU的招標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量多達(dá)上百個(gè)。從招標(biāo)涉及的設(shè)備來(lái)看，主要是呼圖表.呼吸機(jī)等設(shè)備類(lèi)標(biāo)的 (億元)A1.SZ4,013.0622%21%.513723.SZ10%774.SZ49%30%327SH%20%8SH.9680%67%.46679.SZ13334%35%51注：歸母凈利潤(rùn)取WIND一致預(yù)期數(shù)(邁瑞醫(yī)療、怡和嘉業(yè)為華安證券研究所預(yù)測(cè))，市值取2023年2月1日收盤(pán)時(shí)市值資料來(lái)源：WIND，華安證券研究所明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告30華安研究?拓展投資價(jià)值、嗅味覺(jué)減退、鼻塞、流涕、咽痛、結(jié)膜炎、肌痛和腹瀉。再疊加冬季流備也將會(huì)提升。圖表.上市公司感冒止咳類(lèi)藥品數(shù)據(jù)(2021年)感冒止咳藥收入占比(2021)1%感冒止咳藥收入占比(2021)1%4%%%2021Q4收入(億元)22.2120.0542.2125.794.434.8763.3321.82202021年收入(億元)44.619.73.072.0公司業(yè)九業(yè)藥業(yè)團(tuán)靈感冒止咳藥名稱(chēng)類(lèi)靈等熱毒寧注射液、金振口服液等小兒肺熱咳喘口服液/顆粒、小兒柴桂退熱顆粒、小兒顆粒等等根顆等服液等呼吸系統(tǒng)板藍(lán)根、橘紅系列液、小兒氨酚黃那敏顆粒等冒靈顆粒等粒、強(qiáng)力枇杷露、枇杷止咳膠囊Q4收入占比9%0%8%9%1%2%5%4%7%6%7%2%1%5%代碼0566026030099905570273701293439519902220332001470664027280535061300850053809760242400723(2021，億元)1.0883.793.723.583.10387334風(fēng)寒感冒顆粒、小柴胡顆粒等顆粒等C咳速停糖漿及膠囊、小兒柴桂退熱顆粒等啉口服液等資料來(lái)源：公司公告，iFind，華安證券研究所明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所證券研究報(bào)告31華安研究?拓展投資價(jià)值藥店作為居民個(gè)人防護(hù)第一線(xiàn)，隨著疫情防控正?；?，單店客流量將持續(xù)回升。尤其是在后續(xù)的新冠防護(hù)階段，藥店好、準(zhǔn)備足的頭部連鎖藥店將持續(xù)受益。22.03%22.03%40.93%26.67%4.28%0.63%6.87%23.0841.1947.97%23.80409.351720.70%38.77%0.98%%20.7823.2234.97%00.6727.6032.79%21.02%4.66%0.96%77.00%29.80230.9224.09.90%.24%25.09%2.50%0.59%61%UE6141.25%23.84%70%28.69%21.33%02%0.99%2.39%5%39.90%23.4856428.8047.09247.0928.43%.93%36.56%27.04%2.54%4.07%22.4494.33%47歸母凈利潤(rùn)(億元)扣非歸母凈利潤(rùn)(億元)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額(億元)利潤(rùn)/經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額商譽(yù)(億元)周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)最新市值(億元)PE(2023E,wind一致預(yù)期)資料來(lái)源：WIND，華安證券研究所明及評(píng)級(jí)說(shuō)明安證券研究所華安研究?拓展投資價(jià)值4.64.6醫(yī)療服務(wù)：運(yùn)營(yíng)恢復(fù)正常、消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，帶來(lái)確定性的機(jī)會(huì)疫情以來(lái)，醫(yī)療服務(wù)需求的釋放不穩(wěn)定，特別是消費(fèi)性醫(yī)療服務(wù)需求延遲效應(yīng)較為明顯。線(xiàn)下診療活動(dòng)在疫情期2022年床位使用率低于2021年，住院診療人次療整體恢復(fù)更快，主要系新冠感染、腫瘤等嚴(yán)肅醫(yī)療等住院醫(yī)療需求更加剛性我們認(rèn)為在管控放開(kāi)、內(nèi)地與香港通關(guān)的環(huán)境邊際改善下，醫(yī)療服務(wù)線(xiàn)下診療的業(yè)態(tài)預(yù)期將率先恢復(fù)。民營(yíng)醫(yī)療馬太效應(yīng)明顯，具備優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)管理能力與可復(fù)制的商業(yè)模式的公司受疫情影響更小，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更加穩(wěn)。建議關(guān)注：1)腫瘤醫(yī)療服務(wù)連鎖：嚴(yán)肅醫(yī)療代表，能夠承接外溢需求的民營(yíng)腫瘤醫(yī)療機(jī)構(gòu)有望獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：海量繁雜，未形成品牌效應(yīng)，擁有異地?cái)U(kuò)張能力和成熟商業(yè)模式的機(jī)構(gòu)有望獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：固生堂。4)康復(fù)醫(yī)療服D，公司縱深布局IVD