投資指標(biāo)和消費(fèi)指標(biāo)對(duì)股價(jià)的影響

投資指標(biāo)和消費(fèi)指標(biāo)對(duì)股價(jià)的影響第二組：童倩云，阮佳納，潘銀銀，成用，徐浩然，賈平凡。投資指標(biāo)的分類(lèi)根據(jù)分類(lèi)是否考慮資金價(jià)值靜態(tài)價(jià)值指標(biāo)動(dòng)態(tài)價(jià)值指標(biāo)指標(biāo)性質(zhì)正指標(biāo)反指標(biāo)在決策中的重要性主要指標(biāo)次要指標(biāo)輔助指標(biāo)數(shù)量特征絕對(duì)量相對(duì)量靜態(tài)價(jià)值指標(biāo)概念：靜態(tài)指標(biāo)是不按貨幣時(shí)間價(jià)值進(jìn)行統(tǒng)一換算，而直接按投資項(xiàng)目形成的現(xiàn)金流量進(jìn)行計(jì)算的指標(biāo)，包括投資利潤(rùn)率、投資回收期（靜態(tài)）。優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單、明了，易于計(jì)算、理解和掌握。缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮到貨幣的時(shí)間價(jià)值，難以正確、全面地反映投資收益?！ね顿Y利潤(rùn)率：又稱(chēng)投資報(bào)酬率，是指經(jīng)營(yíng)期正常年度利潤(rùn)或年均利潤(rùn)占投資總額的百分比。其計(jì)算公式為：

投資利潤(rùn)率=達(dá)產(chǎn)期的年均利潤(rùn)/投資總額注意：分母是含資本化利息的?！ね顿Y回收期（靜態(tài)）：又稱(chēng)靜態(tài)投資回收期，是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。

①滿(mǎn)足特定條件下的簡(jiǎn)化公式：不包括建設(shè)期的回收期=原始投資額/投產(chǎn)后前若干年每年相等的現(xiàn)金凈流量

注意應(yīng)用的特殊條件：項(xiàng)目投產(chǎn)后前若干年內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量必須相等，這些年內(nèi)的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量之和應(yīng)大于或等于原始總投資。

②一般情況下的計(jì)算公式為：包括建設(shè)期的回收期=M+第M年尚未回收額/第M+1年凈現(xiàn)金流量這里M是指累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)變正的前一年。

回收期法計(jì)算簡(jiǎn)便，并且容易為決策人所理解。它的缺點(diǎn)是不僅在于忽視時(shí)間價(jià)值，而且，沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量。投資決策中靜態(tài)指標(biāo)的局限性（1）長(zhǎng)期投資決策中的靜態(tài)指標(biāo)，把不同時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金收入和支出用毫無(wú)差別的資金進(jìn)行對(duì)比，忽略了貨幣的時(shí)間價(jià)值因素，這是不科學(xué)的。（2）長(zhǎng)期投資決策中的靜態(tài)指標(biāo)的計(jì)算方法，靜態(tài)指標(biāo)回收期法只能反映投資的回收速度，不能反映投資的主要目標(biāo)凈現(xiàn)值的多少。即便是考慮了凈現(xiàn)金流量，也只是考慮了凈現(xiàn)金流量中小于或等于原投資額的部分，沒(méi)有考慮大于投資額的部分。（3）靜態(tài)投資回收期、投資利潤(rùn)率等靜態(tài)指標(biāo)對(duì)壽命不同、資金投入的時(shí)間和提供收益的時(shí)間不同的投資方案缺乏鑒別能力。（4）在運(yùn)用靜態(tài)投資回收期這一指標(biāo)時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)回收期是項(xiàng)目取舍的依據(jù)。但一般都以經(jīng)驗(yàn)或主觀判斷為基礎(chǔ)來(lái)確定，缺乏客觀依據(jù)。動(dòng)態(tài)價(jià)值指標(biāo)概念：動(dòng)態(tài)指標(biāo)是對(duì)投資項(xiàng)目形成的現(xiàn)金流量按貨幣時(shí)間價(jià)值進(jìn)行統(tǒng)一換算的基礎(chǔ)上進(jìn)行計(jì)算的各項(xiàng)指標(biāo)，包括投資回收期（動(dòng)態(tài)）、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率、外部收益率等。1．動(dòng)態(tài)投資回收期：動(dòng)態(tài)投資回收期與靜態(tài)投資回收期的不同之處在于它是以折現(xiàn)的現(xiàn)金流量作為計(jì)算基礎(chǔ)，按企業(yè)要求達(dá)到的最低收益率ｉ進(jìn)行折現(xiàn)。2．凈現(xiàn)值：凈現(xiàn)值（NPV）是按企業(yè)要求達(dá)到的折現(xiàn)率將各年的凈現(xiàn)金流量換算到0年之值的總和。3．凈現(xiàn)值率：凈現(xiàn)值率（NPVR）是指投資方案未來(lái)的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值同原始投資額之比，它通過(guò)說(shuō)明每元投資未來(lái)可以獲得的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值而使得方案具有共同的可比基礎(chǔ)。4．內(nèi)部收益率：內(nèi)部收益率（IRR），又稱(chēng)內(nèi)含報(bào)酬率，是指一個(gè)投資項(xiàng)目的逐期現(xiàn)金凈流量換算為現(xiàn)值的總和正好等于原始投資額時(shí)的折現(xiàn)率。5．外部收益率：外部收益率（ERR）是使一個(gè)投資方案原投資額的終值與各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率計(jì)算的終值之和相等時(shí)的收益率。6．外現(xiàn)再投資收益率：外現(xiàn)再投資收益率（ERRR）是以“年凈利潤(rùn)”除以原投資額得到的投資收益率，確定“年凈利潤(rùn)”時(shí)扣減的折舊費(fèi)用是按“償債基金法”計(jì)算的年折舊額。靜態(tài)指標(biāo)與動(dòng)態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)二者各有所長(zhǎng)。在實(shí)際評(píng)價(jià)工作中，兩種評(píng)價(jià)指標(biāo)通常配合使用，相互補(bǔ)充，以動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)為主，靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)為輔。靜態(tài)指標(biāo)的計(jì)算過(guò)程比動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)相對(duì)簡(jiǎn)單，但只能在相同或類(lèi)似并購(gòu)案例之間進(jìn)行比較分析。利用靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)支付對(duì)價(jià)合理性難點(diǎn)在于分析目標(biāo)企業(yè)與并購(gòu)案例的差異因素并進(jìn)行量化。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算過(guò)程相對(duì)復(fù)雜，但由于都與價(jià)值密切相關(guān)，能更好地指導(dǎo)投資決策。因此，盡管動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)存在一些缺陷，如計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜且具有一定的不確定性，在評(píng)價(jià)并購(gòu)支付對(duì)價(jià)合理性時(shí)應(yīng)盡量發(fā)揮動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的作用，把靜態(tài)指標(biāo)作為參考指標(biāo)；同時(shí)也應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況采用相適應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，同時(shí)應(yīng)采用多個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)從不同的方面進(jìn)行全面評(píng)價(jià)。正指標(biāo)和反指標(biāo)正指標(biāo)：是指在一定范圍內(nèi)越大越好的指標(biāo)。投資利潤(rùn)率、年平均投資報(bào)酬率、原始投資回收率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率屬于正指標(biāo)。反指標(biāo)：是指在一定范圍內(nèi)越小越好的指標(biāo)。靜態(tài)投資回收期屬于反指標(biāo)。主要指標(biāo)次要指標(biāo)輔助指標(biāo)主要指標(biāo)：凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等為主要指標(biāo)。次要指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo)。輔助指標(biāo)：投資利潤(rùn)率、年平均投資報(bào)酬率和原始投資回收率為輔助指標(biāo)。絕對(duì)量和相對(duì)量指標(biāo)絕對(duì)量：指標(biāo)是指以絕對(duì)量形式表現(xiàn)的指標(biāo)。靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值屬于絕對(duì)量指標(biāo)。相對(duì)量：指標(biāo)是指以想對(duì)量形式表現(xiàn)的指標(biāo)。投資利潤(rùn)率、年平均投資報(bào)酬率、原始投資回收率、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率屬于相對(duì)量指標(biāo)。長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用1、長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用一般說(shuō)來(lái),長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用應(yīng)遵循以下原則;

（1）具體問(wèn)題具體分析的原則（2）確保財(cái)務(wù)可行性的原則（3）分清主次指標(biāo)的原則（4）講求效益的原則

2、對(duì)于單一的獨(dú)立投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性的評(píng)價(jià),一般可以參考以下標(biāo)準(zhǔn):凈現(xiàn)值；凈現(xiàn)值率；獲利質(zhì)指數(shù)；內(nèi)部收益率行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率，包括建設(shè)期在內(nèi)的靜態(tài)回收期。3、對(duì)于多個(gè)互斥方案的決策,可以通過(guò)比較凈現(xiàn)值的大小,差額投資內(nèi)部收益率等方法確定最優(yōu)方案。例：一個(gè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目需要原始投資100萬(wàn)元，有A,B,C,D四個(gè)互相排斥的備選方案可供選擇，各方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)分別為228.914萬(wàn)元，117.194萬(wàn)元，206.020萬(wàn)元和162.648萬(wàn)元。要求:評(píng)價(jià)每一方案的財(cái)務(wù)可行性,并按凈現(xiàn)值法進(jìn)行比較決策.

解:∵A,B,C,D每個(gè)備選方案的NPV均大于零,

∴這些方案均具有財(cái)務(wù)可行性

又∵228.914>206.020>162.648>117.194

∴A方案最優(yōu),其次為C方案,再次為D方案,最差為B方案得出：所有方案均具有財(cái)務(wù)可行性,其中A方案最優(yōu).消費(fèi)指標(biāo)與消費(fèi)者（投資者）一般來(lái)說(shuō)消費(fèi)者（投資者）的心理決定了消費(fèi)者（投資者）的心態(tài)，也就決定了消費(fèi)指標(biāo)，所以我們從消費(fèi)者（投資者）心理分析消費(fèi)指標(biāo)對(duì)股價(jià)的影響。在投資市場(chǎng)，心理因素具有重要作用，大眾心理經(jīng)常影響甚至左右證券市場(chǎng)的交易。因此，總結(jié)分析投資心理因素是非常必要的。證券投資心理因素分析1.投資心理的乘數(shù)效應(yīng)。大眾心理有一種極端傾向，就是形勢(shì)樂(lè)觀時(shí)更加樂(lè)觀，形勢(shì)低潮時(shí)更加悲觀。這表現(xiàn)在證券投資市場(chǎng)即是行情好時(shí)加倍樂(lè)觀，行情跌時(shí)加倍悲觀。因此，當(dāng)股市處于疲弱狀態(tài)時(shí)，即使某些股票仍可能提供較好的報(bào)酬，也無(wú)人問(wèn)津：而當(dāng)股市處于一片繁榮時(shí)，即使某些股票前景暗淡，根本沒(méi)有投資價(jià)值，人們也會(huì)毫不猶豫的購(gòu)入，唯恐失去良機(jī)。正是由于大眾心理的這種乘數(shù)效應(yīng)，所以一旦股市呈現(xiàn)漲勢(shì)，就有可能迅速暴升，而一旦處于跌勢(shì)，則往往一發(fā)而無(wú)法控制。2.從眾心理效應(yīng)。雖然多數(shù)人的決定未必正確，少數(shù)人的決定未必錯(cuò)誤，但大眾卻往往認(rèn)為“真理”掌握在多數(shù)人手里。如果多數(shù)投資者認(rèn)為行市看好，并積極購(gòu)入股票，股票價(jià)格就會(huì)上漲：如果多數(shù)人對(duì)股市不抱信心，并紛紛拋售，股價(jià)就會(huì)跌落。因此，股票行情即是投資大眾所做出決定的具體體現(xiàn)。服從股價(jià)漲跌的事實(shí)，就是服從投資決定。3.投資偏好作用。正如人們對(duì)商品的購(gòu)買(mǎi)會(huì)有不同的偏好一樣，投資者也往往偏好某種或某幾種股票。對(duì)某類(lèi)股票感興趣的投資人，往往雖幾經(jīng)周折，最后還是去購(gòu)買(mǎi)這種類(lèi)型的股票，作為自己的投資選擇。例如：有的投資者總離不開(kāi)藍(lán)籌股，因?yàn)樗麄兤闷湎鄬?duì)穩(wěn)定的行情，而不喜歡冒險(xiǎn)；相反，另一類(lèi)投資者則具有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)收益轉(zhuǎn)換沖動(dòng)，總難免置身于投機(jī)股票。4.猶豫心理的作用。許多投資者盡