與公允價(jià)值共舞(SNAI,簡版)

孫錚

sunzheng@版權(quán)所有?Allrightsreserved與公允價(jià)值共舞

FinanceCrises&EvolutionofFVAccounting2中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長財(cái)政部會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)委員國務(wù)院學(xué)位委員會(huì)學(xué)科評議組成員上海證券交易所上市委員會(huì)委員澳大利亞注冊會(huì)計(jì)師公會(huì)資深CPA、榮譽(yù)會(huì)員

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士3內(nèi)容提要會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)范為什么要選擇公允價(jià)值FV公允價(jià)值在中國的影響怎么認(rèn)識(shí)公允價(jià)值金融危機(jī)下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)會(huì)計(jì)的明天中國財(cái)政部會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì):中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)：國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)：美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)：美國證券交易委員會(huì)：4關(guān)鍵詞KeyWordsMark-to-Market市值計(jì)價(jià)逐市計(jì)價(jià)FairValue公允價(jià)值5關(guān)鍵問題KeyIssues

財(cái)務(wù)呈報(bào)（會(huì)計(jì)信息披露）的目的是什么?(SFAC1)有助于投資和信貸決策有助于評估現(xiàn)金流量金額、時(shí)間和不確定性有關(guān)企業(yè)經(jīng)濟(jì)資源，對資源的要求權(quán)，資源和要求權(quán)的變動(dòng)會(huì)計(jì)計(jì)量的目的是什么？為了財(cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn)和計(jì)列有關(guān)要素而確定其貨幣金額-價(jià)值包括：--計(jì)量單位（unit):名義貨幣單位，貨幣購買力單位；

--計(jì)量屬性（attribute):被計(jì)量要素的特質(zhì)或特性，如歷史成本，現(xiàn)行（重置）成本，現(xiàn)行市價(jià),可變現(xiàn)價(jià)值，未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值（貼現(xiàn)值）66一、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)范（1）USAFASB

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)SFAS107—金融工具公允價(jià)值的披露（91年12月），至04年底，發(fā)布的153個(gè)準(zhǔn)則中涉及FV的有60多個(gè)；SFAS157--公允價(jià)值計(jì)量（06年9月，后被修訂）；FASBStaffPositionFAS157-1：應(yīng)用第157號(hào)、13號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和其他有關(guān)租賃分類目的的公允價(jià)值計(jì)量的通告（08年2月）；FSPFAS157-2：第157號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有效日期（08年2月）；FSPFAS157-3：不活躍市場條件下確定金融資產(chǎn)的公允價(jià)值

（08年10月10日）FPSFAS157-4:當(dāng)資產(chǎn)與負(fù)債活躍度發(fā)生重大衰減而且可辨認(rèn)業(yè)務(wù)處于無序狀態(tài)下的公允價(jià)值確認(rèn)（09年4月9日）；FSPFAS107-1andAPB28-1：關(guān)于金融工具公允價(jià)值的中期披露（09年4月9日）FSPFAS115-2andFAS124-2：確認(rèn)和闡述非臨時(shí)性減損（09年4月9日）；ProposedFSPFAS157-f：在第157號(hào)準(zhǔn)則下計(jì)量負(fù)債（09年5月1日）。7一、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)范（2）USACongress

國會(huì)緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案，SenateEmergencyEconomicStabilizationActof2008（10月3日）USASEC

證券交易委員會(huì)對2008年緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案第133條款的報(bào)告和建議：關(guān)于按市值計(jì)價(jià)的研究（08年12月30日）。EmergencyEconomicStabilizationActof2008\marktomarket123008.pdf8一、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)范（3）IASB國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)IAS32—金融工具：列報(bào)（95年發(fā)布，98、00、03、05年修訂）IAS39—金融工具：確認(rèn)和計(jì)量（99年發(fā)布，00、03年修訂）IFRS7—金融工具：披露（05年發(fā)布）ExposureDraft（ED）：公允價(jià)值計(jì)量（09年5月）IASBExpertAdvisoryPanel：市場不再活躍時(shí)金融工具公允價(jià)值的計(jì)量和披露（08年10月）AnIASBStaffSummary：市場不再活躍時(shí)計(jì)量金融工具公允價(jià)值所使用的判斷（08年10月）IAS39&IAS7

Amendments：對金融資產(chǎn)的重新分類（08年10月）PressRelease：IASB修訂允許金融工具再分類（08年10月13日）ED：金融工具的分類與計(jì)量（09年7月）金融危機(jī)咨詢組報(bào)告（09年7月28日）

IFRS9：FinancialInstruments，金融工具（09年11月）9按照G20領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議要求，IASB和FASB于09年4月宣布加快改進(jìn)金融工具準(zhǔn)則的步伐，該項(xiàng)目在IASB方面被稱為“替代IAS39項(xiàng)目”。項(xiàng)目分為三階段階段一，解決金融工具的分類和計(jì)量問題階段二，解決金融資產(chǎn)減值問題階段三，修改套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則這三個(gè)階段的成果，以及金融工具終止確認(rèn)項(xiàng)目的成果，都將陸續(xù)寫入新的《IFRS９—金融工具》，最終徹底取代IAS39。作為第一階段工作的組成部分，IASB于09年7月發(fā)布了ED《金融工具的分類和計(jì)量》。多數(shù)意見認(rèn)為在未解決金融負(fù)債中的自身信用風(fēng)險(xiǎn)問題之前，不應(yīng)急于規(guī)范金融負(fù)債的分類和計(jì)量。因此，IASB在11月發(fā)布的IFRS9中，將金融負(fù)債的分類和計(jì)量留待自身信用風(fēng)險(xiǎn)問題解決后再處理。2010年5月IASB發(fā)布ED《應(yīng)用公允價(jià)值選擇權(quán)的金融負(fù)債》

。一、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)范（4）10一、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)范（5）中國

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—基本準(zhǔn)則》，《2號(hào)—長期股權(quán)投資》，《3號(hào)—投資性房地產(chǎn)》，《5號(hào)—生物資產(chǎn)》，

《7號(hào)—非貨幣性資產(chǎn)交換》，《8號(hào)—資產(chǎn)減值》，

《10號(hào)—企業(yè)年金基金》，《11號(hào)—股份支付》，

《12號(hào)—債務(wù)重組》，《14號(hào)—收入》，

《16號(hào)—政府補(bǔ)助》，《20號(hào)—企業(yè)合并》，

《21號(hào)—租賃》，《22號(hào)—金融工具確認(rèn)和計(jì)量》，

《23號(hào)—金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》，《24號(hào)—套期保值》，

《27號(hào)—石油天然氣開采》，《37號(hào)—金融工具列報(bào)》。1111中國《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則-基本準(zhǔn)則》：定義第42條：公允價(jià)值Fairvalue指資產(chǎn)和負(fù)債按公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交易或債務(wù)清償之金額。（同IASB，IAS39

）第43條：一般應(yīng)采用歷史成本，采用其他會(huì)計(jì)計(jì)量的要遵循”可靠計(jì)量”原則。（“豁免條款”、“補(bǔ)充條款”）《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則22號(hào)—金融工具確認(rèn)和計(jì)量》，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第3號(hào)》：分類

未實(shí)現(xiàn)持有損益（浮盈、浮虧）

金融資產(chǎn)

會(huì)計(jì)計(jì)量

UnrealizedholdingG/L

其他損益

交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值FV

利潤表，經(jīng)營利潤G/LI/S利息、股利、售讓損益可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值利潤表，其他綜合收益G/L同上

持有到期金融資產(chǎn)攤余成本AC

利潤表LI/S利息、售讓損益貸款、應(yīng)收款項(xiàng)攤余成本利潤表L同上12國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)IASB定義：FV是指，在計(jì)量日的最有利市場（themostadvantageousmarket），出售一項(xiàng)資產(chǎn)所能收到或轉(zhuǎn)移一項(xiàng)負(fù)債將會(huì)支付的價(jià)格（退出價(jià)格exitprice），無論該價(jià)格是直接可觀察的還是用估值技術(shù)估計(jì)的。（ED:公允價(jià)值計(jì)量FairValueMeasurement,May2009）分類，現(xiàn)行同中國（見IFRS7，IAS39）

IFRS9：金融工具（09年11月，2013年生效執(zhí)行）金融資產(chǎn)

會(huì)計(jì)計(jì)量

未實(shí)現(xiàn)持有損益處理金融資產(chǎn)同時(shí)滿足（1）取得合同現(xiàn)金流量

，攤余成本AC

I/S，Loss（2）合同規(guī)定了現(xiàn)金流量的具體日期，且現(xiàn)金流量僅是對未償付的本金和利息的支付。金融資產(chǎn)不滿足上述條件的公允價(jià)值FV

I/S（凈利潤或其他綜合性收益），G/L13美國FASBSFAS157《公允價(jià)值計(jì)量》（06年9月）FV定義：在計(jì)量日的有序交易中，市場參與者出售某項(xiàng)資產(chǎn)所收到的價(jià)格或?yàn)檗D(zhuǎn)移負(fù)債所愿意支付的價(jià)格。該定義有三個(gè)假定：有序交易Orderlytransaction，即在計(jì)量日前一段期間存在據(jù)以進(jìn)行正常且習(xí)以為常Usualandcustomary的、非強(qiáng)制性的（如強(qiáng)制清算或拋售）市場交易；是一項(xiàng)在計(jì)量日的假定交易Hypotheticaltransaction。主要市場或最有利市場（最有利市場中出售或清償）。市場參與者符合4個(gè)條件：獨(dú)立于報(bào)告主體，非關(guān)聯(lián)方；熟悉情況，掌握信息；有能力交易；交易是自愿而非被迫。14FV確定的三個(gè)級次level：第一級次輸入值：存在活躍市場對相同資產(chǎn)或負(fù)債的報(bào)價(jià)Quotedprices（未調(diào)整）；第二級次輸入值：活躍市場中類似資產(chǎn)或負(fù)債可觀測的報(bào)價(jià),或非活躍市場中相同或類似資產(chǎn)或負(fù)債可觀測的報(bào)價(jià);第三級次輸入值：市場活躍極少下資產(chǎn)或負(fù)債的不可觀測的輸入值（需用估值技術(shù)、定價(jià)模型和假設(shè)對資產(chǎn)或負(fù)債未來的風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流量進(jìn)行估測）。15難點(diǎn)--FV估值技術(shù)的參數(shù)IASB，IAS39：貨幣時(shí)間價(jià)值Thetimevalueofmoney信用風(fēng)險(xiǎn)Creditrisk外匯兌換價(jià)格Creditrisk商品價(jià)格Commodityprices權(quán)益價(jià)格Equityprices波動(dòng)性Volatility（金融工具價(jià)格或其他項(xiàng)目的未來變動(dòng)程度）預(yù)付風(fēng)險(xiǎn)和履約風(fēng)險(xiǎn)Prepaymentriskandsurrenderrisk金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的服務(wù)成本Servicingcostsforafinancialassetorafinancialliability16案例：伊利股票期權(quán)FV估值模型根據(jù)北京博星投資顧問公司《關(guān)于伊利公司股權(quán)激勵(lì)期權(quán)公允價(jià)值的測算報(bào)告》，權(quán)益工具公允價(jià)值按以下方法確定：1717計(jì)量屬性還是計(jì)量目標(biāo)？FASB：SFACNo5(1984),5種計(jì)量屬性（MeasurementAttributes）：

歷史成本，現(xiàn)行（重置）成本，現(xiàn)行市場價(jià)值,

可變現(xiàn)（處置）價(jià)值，未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值（貼現(xiàn)值）。IASB:IFRS（1989），4種計(jì)量基礎(chǔ)（MeasurementBases）：歷史成本，現(xiàn)行成本，可變現(xiàn)（處置）價(jià)值,現(xiàn)值。中國《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—基本準(zhǔn)則》（2006），5種會(huì)計(jì)計(jì)量:

歷史成本，重置成本，可變現(xiàn)凈值，現(xiàn)值，公允價(jià)值。18二、為什么要選擇公允價(jià)值（1）

---美國案例1980-1994年，美國歷史上著名的“儲(chǔ)蓄與貸款危機(jī)”，1300家總資產(chǎn)達(dá)6210億美元的儲(chǔ)蓄與貸款機(jī)構(gòu)（Saving&LoansInstitutions）倒閉，原因是遭受巨大利率風(fēng)險(xiǎn)，它們80%以上的對外貸款是固定利率的抵押貸款，而資金來源主要是短期存款；當(dāng)這些機(jī)構(gòu)接受存款的利率由1978年7%上升為1982年11%，其資金成本已經(jīng)超過了抵押貸款的平均回報(bào)率。若按公允價(jià)值對貸款和存款計(jì)量，這些機(jī)構(gòu)已經(jīng)資不抵債1180億美元，但仍堅(jiān)持用歷史成本計(jì)量，其財(cái)務(wù)報(bào)表仍歌舞升平----顯示較強(qiáng)的資本實(shí)力和償付能力。這次引發(fā)金融危機(jī)的教訓(xùn)是：歷史成本粉飾太平，掩蓋了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，誤導(dǎo)了債權(quán)人和股東，耽誤了監(jiān)管部門的拯救時(shí)機(jī)，使社會(huì)付出巨大代價(jià)。這是促使FASB熱衷于推行公允價(jià)值的契機(jī)。1919汕電力2005年末汕電力2006年初大股東轉(zhuǎn)讓股份給民營企業(yè)6040萬股持有華能國際股份3800萬股，賬面價(jià)值（歷史成本）8170萬元轉(zhuǎn)讓長期股權(quán)投資1/3，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格4.09元/股長期股權(quán)投資每股帳面價(jià)值（成本法：歷史成本）2.15元/股（=8170/3800）若按公允價(jià)值，持有3800萬股長期股權(quán)增值7372萬元[3800（4.09-2.15)]每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格2.936元/股每股凈資產(chǎn)（歷史成本）2.648元/股每股溢價(jià)率（增值率）%10.87%按05年末凈資產(chǎn)55291萬元，增值率13.33%（7372/55291）二、為什么要選擇公允價(jià)值（2）

--中國案例：歷史成本的局限性，汕電力股改困惑2020三、公允價(jià)值在中國的影響（1）

----保險(xiǎn)業(yè)

07年中報(bào)凈利潤

其中公允價(jià)值變動(dòng)收益中國人壽

（持有中信證券、工商銀行、

169.96億元65億元(占38%）中國銀行等金融企業(yè)股票)

平安保險(xiǎn)83億元31億元(占37%）

股權(quán)投資

08年中報(bào)凈利潤

其中公允價(jià)值變動(dòng)損失

股權(quán)投資總額

其中交易性金融資產(chǎn)中國人壽

109億元-77.66億元1134.9億元130億元（11.5%)平安保險(xiǎn)73.1億元-187.59億元836.7億元284億元（34%）中信證券

-35.05億元21三、公允價(jià)值在中國的影響

--CASE：中國人壽對保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)狀況的重大影響在過去六年里，07年保費(fèi)收入增長最慢，但總資產(chǎn)增長最快，08年則反之。FV影響可見一斑。2247家證券公司披露了2007年報(bào)，其總凈利潤807億元，總凈資產(chǎn)1435億元,總凈資產(chǎn)收益率為ROE=56%。從排行看（億元）

廣發(fā)

國泰

國信

東方07年

東方09年中期

凈利潤827673439.22公允價(jià)值變動(dòng)收益

14.665.4512.41

19.884.99公允價(jià)值變動(dòng)收益/凈利潤17.9%7.2%17%46%54%交易性金融資產(chǎn)55.754.9可供出售金融資產(chǎn)44.8199.9---《中國證券報(bào)》080123

22三、公允價(jià)值在中國的影響（2）

---證券業(yè)232308年報(bào)顯示1624家上市公司中有690家有投資性房地產(chǎn)。其中，670家采用成本計(jì)量模式，20家采用公允價(jià)值計(jì)量。采用公允價(jià)值計(jì)量的公司中，14家采用評估價(jià)格，5家參考同類條件的市價(jià)，1家采用第三方調(diào)查報(bào)告。（注意：應(yīng)用SFAS157的FV第二、三級次估值）4家公司披露了由成本計(jì)量模式變更為公允價(jià)值計(jì)量的信息?？傮w看，由于對采用公允價(jià)值計(jì)量投資性房地產(chǎn)比較審慎，公允價(jià)值計(jì)量對投資性房地產(chǎn)的影響有限。

--上證報(bào)090723三、公允價(jià)值在中國的影響（3）

--投資性房地產(chǎn)24三、公允價(jià)值在中國的影響（4）

--銀行業(yè)25三、公允價(jià)值在中國的影響（4）

--銀行業(yè)2626三、公允價(jià)值在中國的影響（5）

---金融資產(chǎn)分類與公允價(jià)值計(jì)量

截至07年8月31日1435家上市公司中報(bào)顯示，486家公司持有2.88億元交易性和可供出售的金融資產(chǎn)，提升了凈利潤或凈資產(chǎn)。新現(xiàn)象有：金融企業(yè)交叉持股，如中國銀行交易性金融資產(chǎn)多為中信證券、招商銀行、萬科A等藍(lán)籌股；個(gè)案突出，如有10家非金融企業(yè)上半年金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益占凈利潤50%以上，界龍實(shí)業(yè)為99%（公允價(jià)值變動(dòng)收益405萬元/凈利潤410萬元）；上市公司共持有可供出售金融資產(chǎn)24871億元是交易性金融資產(chǎn)的6倍多，形成巨大利潤蓄水池。

--《上海證券報(bào)》8月31日27三、公允價(jià)值在中國的影響（6）

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新準(zhǔn)則實(shí)施三年(07-09年)分析我國上市公司采用FV計(jì)量的范圍集中于金融工具（股票、債券、基金）、投資性房地產(chǎn)、企業(yè)并購重組等業(yè)務(wù)。三年來，上市公司將金融工具投資大部份歸類為可供出售、持有到期，如2009、2010兩年金額（億元）

占比交易性金融資產(chǎn)24083%可供出售金融資產(chǎn)41641持有到期金融資產(chǎn)4056497%三年來，2007年2008年2009年有投資性房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的上市公司（家）630690772采用FV計(jì)量（家）182025

--《中國會(huì)計(jì)報(bào)》100528282009年公允價(jià)值勁增1680家上市公司

公允價(jià)值變動(dòng)凈收益

占非經(jīng)常性損益08年-204億元09年138億元20.23%

--《中證報(bào)》1004302929四、怎么認(rèn)識(shí)公允價(jià)值

--公允價(jià)值與歷史成本之比較會(huì)計(jì)理念歷史成本會(huì)計(jì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)評價(jià)受托責(zé)任投入產(chǎn)出評價(jià)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)管理決策有用性基于回顧過去強(qiáng)調(diào)面向未來信息質(zhì)量要求側(cè)重可靠性側(cè)重相關(guān)性交易條件假設(shè)真實(shí)交易基礎(chǔ)、真實(shí)價(jià)格假設(shè)性交易、虛擬價(jià)格會(huì)計(jì)計(jì)量屬性歷史成本重置成本，市價(jià)，可變現(xiàn)凈值，現(xiàn)值收益確定觀念收入/費(fèi)用觀,基于I/S資產(chǎn)/負(fù)債觀,基于B/S收入確認(rèn)特性間斷性、實(shí)現(xiàn)或可實(shí)現(xiàn)連續(xù)性、經(jīng)濟(jì)價(jià)值變動(dòng)費(fèi)用確認(rèn)原則配比原則報(bào)表要素估值假設(shè)選擇使用價(jià)值(VIU)假設(shè)VIU或交換價(jià)值(VIE)假設(shè)不確定性態(tài)度謹(jǐn)慎性原則對稱性原則業(yè)績計(jì)量指標(biāo)凈收益(NI)全面收益(CI)30五、金融危機(jī)下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)（1）

——危機(jī)的背景我可以算出星星的運(yùn)行軌跡，但是我不能算出人類的瘋狂”。

---牛頓在南海泡沫中賠本后感言31次貸如何蛻變?yōu)榇蝹?？住房抵押貸款的種類優(yōu)質(zhì)住房抵押貸款(PrimeMortgageLoans)

:借款人有穩(wěn)定可靠的收入來源,良好的信用記錄,債務(wù)負(fù)擔(dān)合理,還款能力較強(qiáng)(規(guī)模約8.5萬億美元)Alt-A：介于優(yōu)質(zhì)和次級住房抵押貸款之間(規(guī)模約0.4萬億美元)次級住房抵押貸款(SubprimeMortgageLoans)：借款人沒有穩(wěn)定可靠的收入來源、沒有信用記錄或信用級別低下，債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重,還款能力極低或缺失(規(guī)模約1.5萬億美元,約占美國2007年GDP13.64萬億美元的11%)衍生品：ABS(Asset-backedsecurities，資產(chǎn)支持證券）

MBS（Mortgage-backedsecurities,抵押貸款支持證券）

CDO（Collateraldebtobligation,擔(dān)保債務(wù)憑證，為其保險(xiǎn)的衍生品是CDS）兩房是半官方機(jī)構(gòu)（Government-sponsoredenterprises；GSE），刺激房地產(chǎn)的方法是：買房者在買入物業(yè)時(shí)可向銀行按揭。銀行將按揭賣給兩房套回現(xiàn)金。上述貸款組合之后由兩房做擔(dān)保人，在市場出售MBS。如果買房者不還錢，由兩房代還，兩房則從中賺取息差。32次貸市場（購房人、經(jīng)紀(jì)商）次貸如何蛻變?yōu)榇蝹康褪杖雽?shí)現(xiàn)居者有其屋的便捷途徑住房抵押貸款機(jī)構(gòu)各種金融/財(cái)務(wù)公司、小額貸款公司等信用評級、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)GSE&投資銀行資產(chǎn)證券化，將不同信用級別的次貸組合包裝“華爾街的投資銀行將次貸切成絲、剁成片，經(jīng)過多次混合蒸煮后，熬成一鍋連他們也不知道是什么東西的亂燉”。DB

次級債券ABSMBSCDO社?；鹕虡I(yè)銀行投資銀行對沖基金保險(xiǎn)公司金融/財(cái)務(wù)公司AAA--BBB真正的借款人和真正的放貸人之間的委托代理鏈被一大堆眼花繚亂的衍生金融產(chǎn)品給拉長了。社會(huì)投資者公眾衍生金融產(chǎn)品增多，虛擬價(jià)值鏈拉長，信用放大，杠桿融資放大，風(fēng)險(xiǎn)暴露GSE:Government-sponsoredenterprises33國際上已被證券化的主要資源類型資產(chǎn)、收入類型資產(chǎn)、收入形式貸款住房抵押貸款，個(gè)人資產(chǎn)抵押貸款，汽車銷售貸款，其他個(gè)人消費(fèi)貸款，商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款，各類工商企業(yè)抵押貸款等。應(yīng)收賬款貿(mào)易和服務(wù)業(yè)應(yīng)收賬款，信用卡應(yīng)收賬款等。公共事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施收入供電，供水，供氣，水處理，高速公路，鐵路，機(jī)場，港口等租賃收入辦公樓租賃，計(jì)算機(jī)租賃，汽車租賃，辦公設(shè)備租賃，飛機(jī)等交通工具租賃。保險(xiǎn)費(fèi)收入人壽、健康保險(xiǎn)單，災(zāi)害保險(xiǎn)單等。最近，以人壽保險(xiǎn)合約為基礎(chǔ)的資產(chǎn)，打包、切塊后出售的保單證券化產(chǎn)品重出江湖，成為MBS后的新衍生品，由瑞信、高盛領(lǐng)銜隆重推出。（上證報(bào)091015）自然資源儲(chǔ)備石油，天然氣儲(chǔ)備，金屬和非金屬礦藏，林地資源等。市政當(dāng)局預(yù)期的稅收收入等。其他高收入債券，公園門票收入，俱樂部會(huì)費(fèi)收入，專利、版權(quán)、商標(biāo)使用權(quán)收入等34繁榮時(shí)的“順周期效應(yīng)”，

FV錦上添花；

危機(jī)時(shí)的“順周期效應(yīng)”，

FV火上澆油。金融危機(jī)時(shí)，各金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)價(jià)值開始陷入“自由落體”，不得不計(jì)提巨額減值，由此進(jìn)入“死亡螺旋”,產(chǎn)生“順周期效應(yīng)”：市價(jià)下跌—資產(chǎn)減值—核減資本—資本充足率下降—恐慌性拋售—市價(jià)再次下跌…….市價(jià)下跌資產(chǎn)減值，核減資本資本充足率下降恐慌性拋售金融工具五、金融危機(jī)下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)（2）35五、金融危機(jī)下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)（3）

--論戰(zhàn)雙方的主要觀點(diǎn)

反對方：損失慘重的金融界支持方：背負(fù)罪名的會(huì)計(jì)界代表性機(jī)構(gòu)和人物：花期Citigroup,美林,瑞銀UBS,美國國際集團(tuán)AIG,百仕通（黑石集團(tuán)BlackstoneGroup),美國金融家協(xié)會(huì)ABA，美聯(lián)儲(chǔ)FR,國際貨幣組織IMF,麥肯恩

McCain

代表性機(jī)構(gòu)和人物：美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)FASB,國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)IASB,機(jī)構(gòu)投資者委員會(huì)CII,審計(jì)質(zhì)量中心CAQ,注冊財(cái)務(wù)分析師協(xié)會(huì)CFAI，RobertHertz,DavidTweedie,PWC主席DennisNally

觀點(diǎn)FV導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)確認(rèn)巨額的未實(shí)現(xiàn)、沒有現(xiàn)金流量的賬面損失；這些損失引起投資者恐慌,導(dǎo)致拋售次貸產(chǎn)品金融機(jī)構(gòu)的股票；金融機(jī)構(gòu)不惜代價(jià)降低次貸產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸,加劇次貸危機(jī)；強(qiáng)烈呼吁修改、暫停、廢除終止FV。

觀點(diǎn)指責(zé)FV旨在轉(zhuǎn)移公眾視線,為激進(jìn)的衍生品、資本虛增Capitalpadding和失敗的風(fēng)險(xiǎn)管理RM開脫罪責(zé)；指責(zé)FV顯示機(jī)會(huì)主義色彩濃厚；FV增加透明度,讓投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時(shí)了解次貸危機(jī)嚴(yán)重性；FV并非完美,回到HC并非理想,而是因噎廢食的倒退。36五、金融危機(jī)下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)（4）

---塵埃落定：既堅(jiān)持，又妥協(xié)08年10月10日FASB發(fā)布FAS157-3：《不活躍市場條件下確定金融資產(chǎn)的公允價(jià)值》認(rèn)為：當(dāng)相關(guān)市場可觀測數(shù)據(jù)無法獲得時(shí)，可以使用管理當(dāng)局關(guān)于現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的假設(shè)。--注意這樣的“調(diào)整”方案意味著“妥協(xié)”。08年10月13日IASB發(fā)表解釋性文告PressRelease，允許金融資產(chǎn)重新分類，并將此執(zhí)行可以追溯至當(dāng)年7月1日。--注意這是“妥協(xié)”。至此，伴隨著金融危機(jī)而愈演愈烈的FV之爭暫告一段落，塵埃落定。但其中也體現(xiàn)了會(huì)計(jì)界通過有限的“調(diào)整”和“妥協(xié)”以達(dá)成堅(jiān)持之目的。正如DonaldKieso所言：會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不僅是嚴(yán)密邏輯或經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)的產(chǎn)物，而且是政治行為的產(chǎn)物。37五、金融危機(jī)下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)（5）

---公允價(jià)值會(huì)計(jì)尚需磨礪FAS157《公允價(jià)值計(jì)量》定義要求存在一個(gè)習(xí)以為常的交易市場。但次貸危機(jī)顯示，該假設(shè)的問題暴露無遺，例如，因?yàn)橥顿Y者過度恐慌，信貸極度萎縮，ABS、MBS、CDO等市場交易名存實(shí)亡。FAS157規(guī)定通過三個(gè)級次選擇FV，其中第三級次問題不少，易被操控。金融工具分類繁瑣，尤其是可供出售的金融資產(chǎn)。實(shí)務(wù)中普遍關(guān)注金融資產(chǎn)的計(jì)量，那么金融負(fù)債呢？38美國SEC的結(jié)論

——關(guān)于按市值計(jì)價(jià)的研究（08年12月30日）金融機(jī)構(gòu)45%的資產(chǎn)和15%的負(fù)債按FV計(jì)量，F(xiàn)V變動(dòng)影響收益<25%，且集中反映在交易性金融資產(chǎn)和衍生品投資方面。P4、46、60、65FV會(huì)計(jì)在08年的銀行倒閉潮中并沒有扮演重要角色，對大多數(shù)倒閉銀行來講用FV會(huì)計(jì)的影響是非常有限的。相反，原因在于投資者對于銀行日益增長的信貸損失、資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂，以及放貸人與投資者信心的喪失。P4、97、202由于破產(chǎn)的銀行不確認(rèn)巨額FV損失，無法通過報(bào)告這些損失來顯示災(zāi)難的存在，這才是導(dǎo)致銀行破產(chǎn)的原因。P4、97、202投資者發(fā)現(xiàn)FV會(huì)計(jì)增加了信息質(zhì)量，提供了更相關(guān)的信息，可以反映其他會(huì)計(jì)計(jì)量不能揭示的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，有助于更好的投資決策和更有效的資本資源配置。投資者以為其信心之提升來自于資產(chǎn)價(jià)值的透明，缺乏這樣的透明度將加劇金融的不穩(wěn)定性。P5、202中止FV，退回到歷史成本將會(huì)增加投資者的不確定性，挫傷其信心。這種不確定性將會(huì)對證券的價(jià)值產(chǎn)生負(fù)面的影響。重大不確定性的存在會(huì)加劇市場參與者之間的信息不對稱性，進(jìn)而對市場流動(dòng)性會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。正因?yàn)橥顿Y者普遍認(rèn)為FV的有用性，他們才會(huì)要求改進(jìn)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和實(shí)務(wù)。P5、20239提出八項(xiàng)建議：改進(jìn)但不廢止FAS157；現(xiàn)行FV計(jì)量要求不該被廢止；要采取措施提高現(xiàn)行FV會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的應(yīng)用；金融資產(chǎn)減值需要重新設(shè)計(jì)；需要進(jìn)一步的指南以便提高正確的判斷；會(huì)計(jì)準(zhǔn)則需要繼續(xù)滿足投資者的需求；采取新措施，規(guī)范現(xiàn)行準(zhǔn)則實(shí)務(wù)；簡化金融資產(chǎn)投資會(huì)計(jì)的要求。40六、會(huì)計(jì)的明天（1）--金融危機(jī)的教訓(xùn)

（斯蒂格利茨JosephStieglitz，01年諾獎(jiǎng)得主，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)，逆向選擇Adverseselection

和道德風(fēng)險(xiǎn)MoralHazard）金融危機(jī)教訓(xùn)（上證報(bào)091103）會(huì)計(jì)怎么辦？1.市場并非可以高效調(diào)節(jié)如資本錯(cuò)誤配置，管理風(fēng)險(xiǎn)高，交易成本大如何為市場提供信息？提供什么信息？經(jīng)濟(jì)后果是什么？2.亞當(dāng).斯密錯(cuò)了，“看不見的手”并非總是起作用。影響會(huì)計(jì)的是“看得見”還是“看不見的手”？反之，會(huì)計(jì)又是怎樣影響這些“手”？3.放松管制會(huì)計(jì)是管制的一部分，抑或只是一種公認(rèn)的慣例？4.批評管制理由是它抑制創(chuàng)新，雖然風(fēng)投和風(fēng)管是創(chuàng)新的產(chǎn)物，但恰恰是因?yàn)榻鹑隗w系失敗或出錯(cuò)而誕生的。會(huì)計(jì)是為金融創(chuàng)新服務(wù)，還是為金融管制服務(wù)？換言之，會(huì)計(jì)是為套保避險(xiǎn)服務(wù)，還是為管制套保避險(xiǎn)而服務(wù)？5.國際金融體系中，發(fā)展中國家位處不利。IFRS是否、怎樣滿足發(fā)展中國家（尤其是新興市場國家）訴求？6.金融危機(jī)損害了公平，故需要建立更好的平衡機(jī)制。會(huì)計(jì)能為建立這種機(jī)制做些什么？如何應(yīng)對信息用戶的機(jī)會(huì)主義需求？4141六、會(huì)計(jì)的明天（2）MaryE.Barth

（2006）

:將對未來的估值包含在今天的財(cái)務(wù)報(bào)表中。

問題是如何包含而不是是否應(yīng)當(dāng)包含。根據(jù)現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，今天在財(cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn)的金額幾乎都不同程度地反映了對未來的估計(jì)。這并不奇怪，因?yàn)楦鶕?jù)資產(chǎn)和負(fù)債的定義，它們都體現(xiàn)了預(yù)期未來經(jīng)濟(jì)利益的流入或流出。42六、會(huì)計(jì)的明天（3）---中國面臨的挑戰(zhàn)對企業(yè)界的影響如何建立FV的信息收集系統(tǒng)？關(guān)聯(lián)交易下FV的確定雙重上市下FV的確定交叉持股下FV的確定極度投機(jī)下FV的確定公允價(jià)值會(huì)計(jì)下的稅收征管公允價(jià)值會(huì)計(jì)下的利潤分配公允價(jià)值會(huì)計(jì)下的績效評價(jià)FV對